Демографические характеристики. 
Влияние демографических и профессиональных характеристик руководителей на финансовую результативность компаний

Пол. Изучению влияния гендерных различий руководителей высшего звена на деятельность компаний посвящено огромное количество работ. Одной из предпосылок проведения подобных исследований считается тот факт, что женщины имеют меньшее представительство в управленческом аппарате компаний, нежели мужчины. Женщины зачастую сталкиваются с проблемой «стеклянного потолка» (glass celling), когда при отсутствии формальных ограничений нет возможности занимать высшие руководящие должности [Рощин, Солнцев, 2006]. В большинстве стран причиной возникновения данного явления считаются социальные нормы (Великобритания, США, Германия, Австралия и проч.), также существенное влияние могут оказывать корпоративные нормы (Австрия, Канада, Филлипины) [Accenture, 2006]. В исследовании [Чирикова, 1998] говорится, что проблема «стеклянного потолка» актуальна и для России, особенно проблема распространена в регионах. В свою очередь, данное явление может губительно сказываться на экономике, так как в таком случае использование руководящих способностей женщин ограничено. Аналогично может наблюдаться снижение привлекательности карьерного роста для женщины, что, в целом, неблагоприятно отражается на ее деятельности [Солнцев, Рощин, 2006].

В основном, вопрос гендерного влияния на результативность фирмы рассматривается с точки зрения участия женщин в составе совета директоров компаний и команд топ менеджеров (Top-management teams). Однако в результате большинства подобных работ были получены достаточно противоречивые выводы. Например, в статье [Smith, Smith, Verner, 2006] была обнаружена позитивная взаимосвязь между женским участием в высшем руководстве компании и ее финансовой результативностью, выраженной в валовой прибыли (gross margin). [Rose, 2007] провел аналогичное исследование, используя в качестве финансовой результативности компании коэффициент Тобина (q-tobin), отражающий рыночные и балансовые показатели фирмы. Однако положительную взаимосвязь между участием женщин в высшем руководстве компании и финансовой результативностью обнаружить не удалось. Количество исследований в данной области и наличие противоречивых результатов подготовили основу для проведения мета-анализа. [Post, Byron, 2015] проанализировали исследования более 140 работ и пришли к выводу, что женское участие в высшем руководстве компании положительно влияет на ее балансовые показатели, подобная взаимосвязь наиболее ярко выражена в странах с более высоким уровнем защиты акционеров (shareholders' protection). Объяснением полученным результатам может служить предположение, что более высокий уровень защиты акционеров побуждает совет директоров и команду топ-менеджеров максимально задействовать человеческие ресурсы компании. Также был обнаружено, что взаимосвязь между рыночными показателями компании и женским представительством в совете директоров близка к нулю. Однако она имеет положительное значение в странах с более высоким гендерным паритетом, и негативное значение в противном случае. Подобный вывод можно объяснить тем, что в силу социальных гендерных различий между странами инвесторы могут менять свои взгляды на деятельность компании в зависимости от уровня участия женщин в высшем руководстве.

В свою очередь, достаточно ограниченное количество исследований посвящено оценке влияния женщины-руководителя на финансовую результативность компаний. [ Peni, 2014; Khan, Vieito, 2013; Lam, McGuinness, Vieito, 2013]. Примечательно, что все всех исследованиях была обнаружена положительная взаимосвязь, однако ее наличие объяснялось по-разному. Например, в работе [ Peni, 2014] полученный результат отчасти объясняется тем фактом, что женщинам приходится более усердно трудиться, добиваясь высших позиций, что выражается в более высоких рыночных и балансовых показателях компании. [Khan, Vieito, 2013] пришли к выводу, что компании, управляемые женщинами, придерживаются менее рисковых стратегий. Однако отличительная особенность рассматриваемых работ заключается в том, что анализ проводился в основном на выборке крупнейших американских компаний (только одна работа была проделана на данных по китайским листингуемым компаниям). Это означает, что результаты, полученные на выборке российских компаний, могут отличаться в силу структуры выборки (крупные и средние компании) и национальных особенностей.

Возраст. Возраст топ-менеджера рассматривается, как одна из демографических характеристик, способных оказывать воздействие на деятельность компании. В одной из первых работ в данной области [Davis, 1979] не было обнаружено зависимости между возрастом руководителя и деятельностью фирмы, однако ученые продолжили исследования. [Hambrick, Mason, 1984]предположили, что молодые руководители более склонны к риску и принимают большее количество стратегически важных действий. Однако отсутствие определенного опыта может препятствовать принятию более взвешенных решений по сравнению со зрелыми руководителями [Holmes, Oh, Wang, Zhu, 2016]. В свою очередь, более взрослые топ-менеджеры зачастую консервативны в своих взглядах, и, следовательно, в принятии решений [Bertrand, Scholar, 2003]. В работе [McClelland, Barker, Oh, 2012] делается вывод, что руководители с более коротким карьерным горизонтом не склонны к риску в плане принятия стратегически важных решений, что негативно влияет на коэффициент рентабельности активов. Аналогичные результаты были получены в работах [Zhang, Rajagopalan, 2010; Peni, 2014].

Тем не менее, в исследовании [Auden, Joshua, Onken, 2006] было обнаружено положительное влияние возраста на балансовые показатели. Предполагается, топ-менеджер в возрасте уделяет больше внимания максимизации прибыли, что влияет на размер бонусных выплат. [Fischer, Pollock, 2004] пришли к похожему выводу.

Таким образом, обобщив результаты, можно предположить, что возраст имеет положительное нелинейное влияние на результативность компании, то есть сильнее всего оно проявляется в случае более молодого и более зрелого руководства компании.

Гражданство. Исторически, одним из способов повышения эффективности деятельности компаний в России считается привлечение иностранных топ-менеджеров (экспантов). В работе [Рощин, Солнцев, 2006, с.171] говорится, что «Основными преимуществами иностранных топ-менеджеров перед российскими принято считать наличие большего знания рыночной экономики и навыков управления бизнесом, большего опыта работы на руководящих должностях в рыночных условиях, возможности совершенствования корпоративной культуры организации, а также наличие контактов и связей за рубежом». Тем не менее, привлечение иностранных руководителей может быть сопряжено с определенным рядом трудностей, среди которых принято выделять сложность адаптации к социально-культурным особенностям страны и непонимание специфики российского рынка [Рощин, Худенко, 2004]. Также, расходы, связанные с поиском, наймом и переездом иностранного руководителя могут быть существенны [Berdseye, Hill, 1995]. Основные плюсы и минусы найма иностранных руководителей представлены в табл.1.

Таблица 1. Плюсы и минусы найма иностранных руководителей.

Источник: «Иностранные топ-менеджеры на российском рынке труда: тенденции 2000;х» Солнцев, 2012.

В ходе анализа литературы удалось обнаружить всего несколько работ, релевантных текущему исследованию [Daily, Certo, Dalton, 2000; Carpenter, Sanders, Gregerson, 2001]. Особенность данных работ заключается в том, что в качестве независимой переменной использовался опыт руководства за рубежом (за пределами США), а не наличие/отсутствие гражданства другой страны. В случае России экспанты, как правило, обладают международным опытом, поэтому наличие иностранного гражданства может быть сильно коррелировано с международным опытом. В представленных выше работах была обнаружена положительная взаимосвязь между иностранным опытом и результативностью фирм, однако более сильная взаимосвязь наблюдалось в случае международных компаний.

Таким образом, проанализировав преимущества и недостатки найма экспантов, а также релевантные исследования, можно предположить, что гражданство топ-менеджера положительно влияет на финансовую результативность компаний.