Оптимизация механизма формирования инвестиционного портфеля страховых компаний

Оптимизация механизма формирования инвестиционного портфеля страховых компаний

Особенности возникновения инвестиционной деятельности страховой компании обусловливают и особенности ее реализации на практике. С целью обеспечения эффективности формирования инвестиционного портфеля необходимо совершенствование механизма оптимизации портфеля. До настоящего времени в научной литературе в результате многих причин объективного и субъективного характера большинство вопросов инвестиционной деятельности страховщиков не рассматривались, а те аспекты, которые раскрывались, недостаточно полно освещали вопросы эффективности формирования и управления инвестиционным портфелем именно страховых компаний. Учитывая данный факт, что предлагаемые методики не охватывают полностью специфику деятельности страховых компаний методик, мы предложили свой подход к оптимизации механизма формирования инвестиционного портфеля с учетом особенностей страховой компании. инвестиция страховой издержки риск Следует отметить, что предлагаемая методика учитывает в качестве основных характеристик оптимизации портфеля три критерия — доходность, риск, ликвидность и издержки по формированию портфеля. Остальные аспекты оптимизации портфеля — это всего лишь специфические ограничения, характерные для страховых организаций.

Рассматривая специфику страховой компании, мы выделили следующие основные ограничения на ее инвестиционную деятельность по формированию портфеля ценных бумаг:

• · ограничения, связанные с текущими тенденциями развития отечественного финансового рынка, вызванные отсутствием или неразвитостью некоторых финансовых инструментов;
• · ограничения по диверсификации активов, принимаемых в покрытие страховых резервов, устанавливаемые государством;
• · ограничения, обусловленные структурой обязательств данной компании, структурой ее страхового портфеля;
• · ограничения, обусловленные необходимостью соблюдения пруденциальных нормативов по марже платежеспособности и ликвидности портфеля.

Один из важных моментов, который необходимо учесть при формировании портфеля — издержки по его формированию. До сих пор практически никто не учитывал этот факт для модели оптимизации формирования портфеля. Принцип минимизации издержек по формированию портфеля предполагает то, что их сумма должна стремиться к минимуму, поскольку чистый доход от сформированного портфеля ценных бумаг будет составлять разницу между доходом, полученным от портфеля и расходов на его формирование. Поэтому, чем больше будут издержки, тем меньше будет доход, и это обычная истина.

Прежде чем осуществлять вложения в ценные бумаги, на наш взгляд, следует руководствоваться определенными правилами:

• · чистая прибыль от сформированного инвестиционного портфеля должна превышать процент по банковскому депозиту;
• · рентабельность инвестиционных вложений, рассчитанная как соотношение чистой прибыли к вложенному капиталу, должна быть выше темпов роста инфляции;
• · доходность сформированного портфеля должна превышать доходность альтернативных инвестиций.

В противном случае смысл формирования инвестиционного портфеля страховой компании теряется, поскольку основная задача портфельного инвестирования — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации [1].

Задача оптимизации сводится к следующему: имеется n видов финансовых инструментов, имеющих доходности выраженные величинами а₁, а₂…a_n, распределенными по нормальному закону с параметрами N (a, R). Помимо этого, имеется один вид ценных бумаг, дающий гарантированную доходность с₀. Некая страховая компания предполагает такой способ вложения единицы капитала в эти финансовые инструменты, который обеспечил бы максимальный уровень дохода с заданным уровнем риска a. [2].

Используем основы линейного программирования к задаче определения оптимального портфеля. Предположим, что вектор х (х₁, х₂, …х_n) задает вложения страховой компании в финансовые инструменты соответствующего типа, а величина х 0 вложения в инструмент с гарантированной доходностью (депозит).

Следует отметить, что характеристики случайных величин хn зависят от решения страховой компании и ограничений по диверсификации активов, и что эта величина распределена в рамках RЄ(0; + ?). При заданном уровне риска a требуется минимизировать функцию, тем самым, максимизируя доход R .

(1).

Учитывая экономические зависимости и параметры модели, основанные на том, что доходность портфеля стремится к максимуму, а риск — к минимуму, преобразуем все эти характеристики в систему неравенств. При этом необходимо также учесть издержки по формированию портфеля. Итак, зададим систему неравенств:

(2).

В данной системе неравенств использованы следующие показатели:

Qi — доля i — той ценной бумаги в портфеле;

Дтi — текущая доходность i — той ценной бумаги в портфеле;

ТУД — требуемый уровень доходности;

Кртмi — коэффициент риска текущего момента i — той ценной бумаги в портфеле;

Соvij — коэффициент ковариации ценных бумаг в портфеле;

Lмах — лимит максимального риска;

Клик — коэффициент ликвидности ценной бумаги;

Q — объем ценной бумаги в портфеле.

И — издержки по формированию портфеля.

При решении данной системы неравенств должны выполняться следующие условия:

• · Qi находится в пределах нормативов ограничения по диверсификации активов в портфелях страховых компаний;
• · ?QiДтi > max;
• · ?QiКртмi > min;
• · ?И> min;
• · коэффициент ликвидности не должен превышать установленных законодательством норм;
• · сумма инвестиционного потенциала ограничена;
• · в сумму издержек по формированию инвестиционного портфеля ценных бумаг входят: цена приобретения ценных бумаг; услуги посредника; расходы на сбор и обработку информации; расходы, связанные с расчетами.

Общая сумма расходов на формирование портфеля указывается в отчетах о доходах и расходах страховых компаний.

Решениями системы неравенств будут Qi, т. е. доли ценных бумаг в портфеле, обеспечивающие заданные условия. Каждое неравенство будет определено линией координат, а с наличием значения Qi будет определена и некоторая область решения неравенства. Пересечение областей решения неравенств системы обеспечит оптимальное решение, в рамках которого необходимо будет учесть введенные ограничения и выбрать наиболее подходящий вариант.

С целью практического применения предлагаемой методики оптимизации формирования инвестиционного портфеля страховых компаний в условиях развития Республики Казахстан необходимо функционирование следующих специфических принципов адаптации данной модели:

• · информативность, предполагающая наличие высокой неопределенности функционирования рынка Казахстана в целом, в особенности неразвитости страховой статистики;
• · оперативность, который на практике предполагает постоянные отслеживания изменений рынка и макроэкономической ситуации, направленные на оперативное обновление применяемого механизма формирования инвестиционного портфеля;
• · заранее заданный риск, применение которого предполагает отказ страховых компаний от чрезмерно рискованных вложений и ограничение доходности портфеля соответствующим рациональным уровнем;
• · учет ограничений по диверсификации активов, установленных государством.

• 1. Грищенко Ю. И. Портфель ценных бумаг: оценка доходности и риска // «Справочник экономиста», 2009. — № 9 — [Электронный ресурс]: — [Электронный ресурс]: http://www.profiz.ru/se/9_2009/portcennbumicendoh/ (Дата обращения: 20.02.2016).
• 2. Мустаф Б. Современное линейное программирование. — М.: Мир, 1984. — 267 с.