Принятие решений на рынке ценных бумаг

Часть участников рынка ценных бумаг самостоятельно принимают инвестиционные решения, другая — используют рекомендации профессиональных консультантов фондового рынка. Результативность деятельности вторых, как правило, оказывается выше, чем первых. Потребность в получении консультативных услуг на рынке ценных бумаг в развитых странах является естественной. Поэтому здесь существуют специализированные компании, профессионально занимающиеся инвестиционным консультированием. Этот вид деятельности подлежит государственному лицензированию.

Клиент выбирает консультанта исходя из его деловых, моральных и других качеств, поскольку должен доверять ему. В свою очередь консультант должен хорошо знать клиента. Советы, предоставляемые без предварительного получения информации о желаниях и возможностях клиента, могут нанести ему ущерб. Поэтому получение определённого круга сведений от клиента является обязанностью консультанта. Клиент при этом должен быть уверен, что переданная им информация не станет достоянием третьих лиц и не будет использована консультантом в корыстных целях.

Вопросы обеспечения гарантий добросовестного поведения инвестиционных консультантов в развитых странах регулируются законодательно. Законы и другие нормативные документы обязывают консультантов не разглашать конфиденциальную информацию о клиентах, не использовать её в целях личного обогащения, отказываться от предоставления услуг клиентам, не желающим раскрывать необходимый объём сведений. Кроме того, консультант обязан предварительно раскрывать перед клиентом информацию о собственных интересах в том или ином направлении инвестиций. В отдельных странах закон запрещает совмещение консультативной и инвестиционной деятельности. Помимо государства, деятельность инвестиционных консультантов жёстко контролируется саморегулируемыми организациями профессиональных участников фондового рынка.

Круг информации, получаемый консультантом от клиента, включает: цели инвестирования, мотивы их достижения, удовлетворяющую степень риска и др. Основными инвестиционными целями могут быть:

• — обеспечение надёжной защиты сбережений от обесценения;
• — получение высокого текущего дохода;
• — выгодное размещение средств на длительную перспективу;
• — максимальный прирост вложений за короткий период;
• — одновременное достижение многих целей в установленных приоритетах.

Мотивы достижения целей более разнообразны и зависят от многих факторов. К ним относятся: возрастные особенности клиента, его темперамент, материальное положение, социальный статус и др.

Результаты инвестирования тесно связаны со степенью риска вложений. Основными рисками при этом являются:

• — полная или частичная потеря вложенных средств;
• — обесценение вложений;
• — полная или частичная невыплата ожидаемого дохода;
• — задержки в получении дохода.

Помимо этого, консультант обязан уяснить финансовое положение клиента. Клиент часто сам указывает сумму, которую готов инвестировать. Но во многих случаях определение оптимального размера этой суммы осуществляется с помощью консультанта. Такая задача решается посредством составления персональных балансов доходов и расходов клиента, как за истекший период времени, так и в виде финансового плана. При этом клиент может пересмотреть отдельные статьи своего баланса для увеличения возможностей инвестирования. При планировании доходов и расходов, во внимание принимается также вероятность наступления определённых житейских обстоятельств, которые могут сказаться на финансовом положении клиента.

При выработке стратегии и тактики вложений, консультант использует различные методы оценки стоимости инвестиций. При этом он проводит фундаментальный и технический анализ рыночной конъюнктуры. Первый позволяет глубоко и всесторонне уяснить ситуацию в выбранном сегменте рынка. Второй — быстро оценить возможные изменения котировок инструментов на нём в недалёком будущем.

Методы оценки настоящей и будущей стоимости инвестиций. Возможность вложения средств в ценные бумаги конкурирует с другими направлениями размещения сбережений, и, прежде всего, с их внесением на депозиты в кредитно-финансовые учреждения. Поэтому для принятия решения часто возникает необходимость проведения сопоставительного анализа эффективности различных вариантов.

Средства, помещённые в банк или вложенные в долговые ценные бумаги, спустя некоторое время приносят определённый доход. Если он реинвестируется, то начисление процентов происходит не только на основную сумму, но и на сумму полученного дохода. Такие проценты называются сложными. Величина будущей стоимости (FV) инвестиций определяется формулой:

FV = PV * (1 + i)*n

где:

PV — начальная стоимость инвестиций, i — размер начисляемого процента,.

n — число раз начислений процента.

Величина (1 + i) n, называемая коэффициентом будущей стоимости инвестиций, или мультиплицирующим коэффициентом 1-ой степени (FM1(i, n), который определяется по специальным таблицам.

Иногда возникает необходимость вычислить начальную сумму инвестированных средств, исходя из известной её величины в будущем. Такой процесс называют дисконтированием:

PV = FV/ (1 +i)n,.

где:

FV — будущая стоимость инвестиций.

Величина 1/(1 + i) n называется коэффициентом настоящей стоимости инвестиций или мультиплицирующим коэффициентом 2-ой степени (FM2(i, n), который также определяется специальными таблицами как функция зависимости от i и n.

Доход от инвестиций, поступающий в виде серии нескольких одинаковых по размеру выплат в течение равных промежутков времени, называется аннуитетом. Каждая выплата в рамках аннуитета может реинвестироваться. Используя алгоритмы определения будущей и начальной стоимости инвестиций, можно строить модели, позволяющие оценить эффективность различных вариантов вложений.

Облигации, как известно, приносят твёрдый доход в виде серии выплат определённого процента к номинальной стоимости. Стоимость облигации складывается из настоящей стоимости её аннуитета, а также настоящей стоимости её номинала и определяется формулой:

СО =ПД х (КНСА)кр+Н х (КНСО)кр где ПД — абсолютная величина процентного дохода, Н — номинальная стоимость,.

• (КНСА)кр — коэффициент настоящей стоимости аннуитета облигации, приносящей «n» раз процент в размере «i».
• (КНСО)кр — коэффициент настоящей стоимости облигации.

Стоимость акций определяется гораздо большим числом факторов, главными из которых являются ожидаемый размер дивидендного дохода, величина чистой стоимости активов на акцию и другие показатели, рассмотренные в теме Ш.

Фундаментальный и технический анализ инвестиционной ситуации. При фундаментальном анализе проводится оценка экономической ситуации в стране, в отрасли, куда предполагается инвестировать средства, а также на конкретном предприятии — эмитенте ценных бумаг. Анализу подлежат показатели: устойчивости роста, перспектив развития, частоты сменяемости производственных циклов, уровня платёжеспособности, быстроты погашения долгов и т. д. Источником сведений для общего анализа ситуации на предприятии в развитых странах служат ежегодно переиздаваемые справочно-информационные бюллетени специализированных организаций. В них публикуются подробные сведения о многих предприятиях.

Технический анализ учитывает главным образом динамику изменения цен на продукцию и услуги предприятий, а также котировок их ценных бумаг. Результаты анализа, в виде диаграмм, графиков и т. д., позволяют оперативно принимать решения, уточняя данные фундаментального анализа.

Технический анализ — это способ изучения рынка в целом и котировок ценных бумаг на основе. В техническом анализе используется система правил, по которым интерпретируется рыночное движение и делаются выводы относительно возможных изменений рыночных цен ценных бумаг в будущем. Основные аксиомы тех анализа:

• · Цена учитывает все
• · Цикличность развития рыночных процессов
• · Рынок самоподобен в различных временных масштабах

Третья аксиома основана на утверждении, что методы тех анализа работают в различных временных масштабах при различных интервалах годовых, квартальных, месячных, недельных, часовых, минутных. Из этого делается вывод о самоподобности рынка и его повторяемости. Инструменты тех анализа применимы к движению цен на различные активы, при этом выбор инструмента и их использование зависит от выбранного актива, масштаба цен. На разных временных интервалах для одного и того же актива инструменты тех анализа могут быть использованы. При этом целью тех анализа является прогноз будущего направления движения цен и определение возможной величины этого движения. Методы тех анализа позволяют определять текущее состояние рынка и соотносить его с известными образцами в прошлом. И на этой основе составляют прогноз. Одним из элементов технического анализа является определение уровня поддержки и уровня сопротивления.

Если текущая цена акции выше линии поддержки, то наблюдается рост цены в диапазоне уровня сопротивления. С большой вероятностью цены при их приближении к данным уровням развернутся и двинутся в противоположном направлении. Линия сопротивления мешает росту акций. Линия поддержки мешает падению цены. Данные линии являются рубежом в окрестности которого цена на бумагу разворачивается и двигается в обратном направлении. В тех случаях, когда этого не происходит и цена проходит сквозь линию, то говорят о прорыве уровня. При этом уровень меняет свое название, т. е. поддержка превращается в сопротивление и наоборот. При приближении к линии предполагается, что она развернется, и они закрывают свои длинные позиции вблизи этой величины. На е тех анализа инвесторы определяют как уровень вероятности так и уровень доходности. В тех анализе так же проводится определение тренда, что так же является одним из важнейших элементов технического анализа.

Определение тренда проводится если цены по акциям движутся в определенном направлении, т. е. данное направление оговаривается как тренд. Если цены движутся на верх, то имеет место восходящий тренд или UP-тренд, если цены движутся вниз, то говорят, что цены находятся в нисходящем тренде или в DOWN-тренде. Если цены в основном движутся в боковом направлении, т. е. не наблюдается направленности ни в верх ни вниз, то тогда на рынке присутствует боковое или ненаправленное движение. Его называют боковиком или RANGEMем. Каждый тренд как процесс длящийся во времени имеет три фазы:

• 1. Зарождение
• 2. Развитие
• 3. Завершение

Зарождение тренда происходит как правило под воздействием каких либо факторов новостей. Такими новостями могут быть:

• · хороший фин отчет компании, который не был ожидаем рынком,
• · положительный прогноз экономического развития как эмитента ценной бумаги, так и отрасли в целом,
• · какое-либо значимое корпоративное событие,
• · выход компании эмитента на новые рынки,
• · удешевление сырья для компании эмитента.

Данные новости должны быть долгими, т. е. действие факторов, лежащих в их основе, должно иметь длительное воздействие.

Развитие тренда происходит на осознании участников рынка несправедливости текущей цены бумаги по сравнению с ее будущей стоимостью. Никакая новость не воспринимается инвесторами однозначно. Одна часть инвесторов консервативна и не сразу распознает возможные перспективы, другая часть более прозорлива. Наиболее оптимистично настроенные инвесторы при развитии тренда спешат войти в рынок по тренду и тем самым толкает его вверх. В процессе развития восходящего движения количество инвесторов увеличилось, т. е. они приходят на рынок, покупают бумаги и толкают цену вверх. Этот процесс может продолжаться достаточно долго.

Завершение тренда связано с уравновешиванием баланса спроса и предложения. Пока существует дисбаланс спроса и предложения существует и тренд. Когда на рынке преимущественно покупатели, а не продавцы, то цена идет вверх, если превосходство у продавцов, то цена идет вниз. Существуют следящие признаки завершения тренда:

• · ценная бумага приобретает большую популярность и известность у аналитиков, журналистов
• · перед окончанием тренда, как правило, возникают очень сильное движение в обратном направлении тренда, т. е. серьезнейшая коррекция
• · в тех анализе происходит прорыв линии поддержки или сопротивления.

Волотильность — это мера того, как сильно колеблется цена бумаги в процессе торговли в определенном временном масштабе. При больших колебаниях ценная бумага считается волатильной, а при незначительных колебаниях бумага слабоволотильна. Чем меньше волотильность, т. е. изменчивость цены, тем меньше вероятность того, что бумага начнет высокий подъем по цене. Т. е. наименьший инвестиционный риск имеют слабоволотильные бумаги. В тех анализе рассматриваются графики изменения цен акций.

Тех анализ позволяет определять ликвидность акции. Ликвидность в значительной степени определяет инвестиционную привлекательность. Ликвидность ценных бумаг определяется следующим образом:

• · средним оборотом торговли по бумаге в день
• · количеством сделок, совершаемых участниками торгов в единицу времени, как правило, в течение дня
• · спредом между ценами спроса и предложения
• · средним количеством дней обращения бумаги
• · отношением количества акций на биржевых площадках к общему числу выпущенных акций.

Существует деловая игра «RTS Game», разработанная агентством РосБизнесКонсалтинг (РБК). Вы можете посредством Интернет попробовать виртуально покупать и продавать акции на площадке РТС-1 на основе реальных котировок. Игра бесплатная и носит образовательный характер.