Разработка стратегии по управлению рыночным риском на примере ОАО АКБ РосЕвроБанк

Для того что бы приступить к разработке стратегии по управлению рыночными рисками в банке, сначала надо определиться с тем, что будет подразумеваться под стратегией. В экономической и бизнес литературе нет единого определения стратегии. Однако, обычно под стратегией подразумевают долгосрочное направление развития организации. В рамках данной работы речь идет о кризисных явлениях и методах управления риском, которые позволят банку минимизировать их влияние. Таким образом, стратегия по управлению рыночным риском в банке рассматривается как комплекс мероприятий, направленный на достижение тех или иных приемлемых показателей риска. Так же необходимо отметить, что управление рыночным риском является динамичным процессом, сильно зависящим от рыночных событий. Исходя из этого стратегия должна быть гибкой и подразумевать возможность корректировки. В рамках данной работы рассматривается срок длинною в 1 квартал, то есть, стратегия подразумевает оценку и корректировку по прошествии этого срока.

Итак, проведенное стресс-тестирование показало, что наиболее значительным риском для банка в условиях кризиса является фондовый риск. Это обуславливается тем, что по каждому из других видов риска банк имеет возможность регулировать свою открытую позицию с помощью управления активами и пассивами. Что касается инструментов управления фондовым риском здесь к наиболее действенным в плане ограничения потерь во фондовым активам банка относится лимитирование рыночных позиций. Однако, использование данного инструмента автоматически снижает потенциальную прибыль банка, которую он мог бы получить за счет приобретения активов до погашения и торговых ценных бумаг. Как уже обговаривалось ранее, целью управления рыночным риском в банке не является ликвидация любого возможного риска, если бы это было так, банк мог бы вообще не иметь фондовых активов и как следствие фондового риска. Целью управления риском (в данном случае фондовым) является составление такой позиции, которая позволила бы банку максимизировать свою прибыль при заданном максимальном уровне риска.

С этой точки зрения, наиболее подходящим методом управления фондовым риском в рассматриваемом банке в кризисной ситуации становится портфельная теория впервые разработанная еще в 50е годы двадцатого века Гарри Марковицем. В ее основе лежит идея диверсификации портфеля ценных бумаг, то есть составление портфеля из таких бумаг, которые имели бы максимально низкую степень корреляции. Проведенный анализ фондового риска рассматриваемого банка показал, что 90% эмитентов ценных бумаг в портфеле банка относятся к финансовому сектору и представляют в основном банки или же другие финансовые организации. Следовательно любой крупный кризис финансового сектора, в том числе и те которые рассматриваются в рамках данной работы имеют очень значительное негативное влияние на стоимость ценных бумаг этих эмитентов. Более того, очевидно, что во время кризиса банковского сектора кредитоспособность данных эмитентов будет снижаться на ряду с ликвидностью и рыночной стоимостью их ценных бумаг. Кроме того, как показал анализ эмитентов, 95% из них, не считая государственных институтов являются российскими компаниями, что так же увеличивает фондовый риск. Наилучшим методом снижения возможных потерь без снижения прибыльности становится диверсификация фондовых активов банка по различным отраслям и странам. Подобный подход позволит снизить риск как во время шоковых событий так и в повседневной деятельности банка с точки зрения статистических подходов к измерению риска. Так в период кризиса 2014 года индекс РТС — финансы имел наименьшую корреляцию с индексом РТС — металлы и добыча, в период с 01.10.2014 по 31.12.2014 она составила 0,57.

Для банка не выгодно быстро сбрасывать имеющийся портфель, особенно когда он состоит в основном из ценных бумаг удерживаемых до погашения, по этому, изменение структуры портфеля ценных бумаг является продолжительным процессом. Исходя из этого стратегия подразумевает определение общих направлений корректировки портфеля ценных бумаг, а выбор в пользу того или иного актива будет связано с конкретной конъюнктурой.

При составлении стратегии по управлению фондовым риском в коммерческом банке, так же необходимо учитывать наличие той или иной ценной бумаге в ломбардном списке Центрального Банка. Ломбардный список представляет собой перечень ценных бумаг, которые Банк России принимает в качестве обеспечения под дополнительные ссуды. Таким образом, имея в наличии бумаги из данного списка, банк имеет возможность получить дополнительную ликвидность в случае необходимости. Использование данного инструмента является стабилизирующим фактором в условиях любого банковского кризиса. Согласно финансовой отчетности банка, на 31.03.2015 54% портфеля ценных бумаг входило в ломбардный список. Очевидно, что чем большая часть портфеля ценных бумаг входит в ломбардный список Центрального Банка РФ, тем больше у банка возможностей реагировать на стрессовые ситуации на рынке.

Таким образом стратегия по управлению фондовым риском предусматривает:

Увеличение диверсификации портфеля. На данный момент 90% эмитентов представляют одну отрасль, следовательно необходимо со временем снижать этот процент и вместо погашенных ценных бумаг приобретать активы в других отраслях (на пример, металлы и добыча), а так же активы иностранных эмитентов.

Увеличение портфеля ломбардных ценных бумаг. Имея в своем распоряжении ценные бумаги из ломбардного списка банк в случае непредвиденного кризисного сценария всегда будет иметь дополнительный запас ликвидности в виде ссуд ЦБ.

Проводить регулярный мониторинг рыночного риска с точки зрения стрессовых сценариев. В силу того, что рыночная конъюнктура является не стабильной, необходимо на регулярной основе, не реже 1 раза в месяц проводить стресс-тестирования портфеля ценных бумаг.

Помимо фондового риска в результатах стресс-тестирования выделяется в негативном отношении валютный риск по открытой позиции в долларах США. Здесь необходимо понимать, что заявленные потери в обоих сценариях могут обернуться прибылью в случае противоположного движения курса валюты. Однако, с исторической точки зрения, во время любых кризисных явлений в экономике Российской Федерации курс доллара показывает значительный рост. В рамках разработки стратегии по валютному риску можно использовать несколько инструментов: во-первых, можно ограничить валютную позицию с помощью лимитов на валютные обязательства, тем самым снизив чистый разрыв между активами и пассивами номинированными в долларах США, с другой стороны можно прибегнуть к хеджированию валютных позиций, используя валютные свопы, торгующиеся на межбанковском рынке. Второй метод управления валютным риском кажется более оправданным с точки зрения максимизации прибыли, уменьшая чистый разрыв валютной позиции можно добиться значительного снижения риска, однако, проводя такую политику банк теряет потенциальных клиентов (на пример, не принимая средства клиентов в долларах свыше установленного лимита). Более того, банк недополучит потенциальную прибыль в случае противоположного изменения курсов валюты. Учитывая, что доходы под риском по валютной позиции являются относительно небольшими (2,3 млн руб. в первом историческом сценарии, 14 млн руб. во втором историческом сценарии), корректировка чистой позиции по долларам США не требуется, так же как и по позиции номинированной в евро.

Таким образом, исходя из проделанных ранее анализов, можно заключить, что управление валютным риском должно сводиться не к сведению к нулю валютных позиций, но к гибкому использованию инструментов хеджирования. В качестве мероприятий направленных на снижение риска потерь по валютным позициям в случае кризисных явлений можно называть следующее:

Использование валютных свопов на межбанковском рынке для хеджирования позиций по долларам и евро.

Сохранение баланса между активами и пассивами номинированными в той или иной иностранной валюте. То есть, избегание значительных перегибов в чистой валютной позиции (чистая валютная позиция по каждой из валют не должна превышать +/- 1 000 000 тыс. руб.).

Ежедневный мониторинг чистой валютной позиции, расчет VAR. Регулярный мониторинг с точки зрения возникновения кризисных ситуаций (не реже 1 раза в месяц).

Что касается процентного риска, то в рассматриваемый период, банк имеет положительный чистый разрыв по активам, чувствительным к изменению процентной ставки. При этом очевидно, что изменения ключевой ставки Центрального Банка имеют значительное влияние на финансовое положение банка. Так, по результатам проведенного стресс-тестирования, банк получит дополнительную прибыль от повышения процентных ставок, которые характерны кризисным ситуациям. Тем не менее важно отметить, что активы банка чувствительные к изменениям процентных ставок значительно превосходят его обязательства и если во время шоковых событий подобная структура баланса является значительным преимуществом, то в послекризисный период она несет определенные риски. Исходя из этого, в рамках предлагаемой стратегии возникает необходимость уменьшения данного разрыва. Подобный разрыв может сложиться из-за двух причин:

банк, в силу выбранной бизнес стратегии нацелен в основном на кредитование своих клиентов;

банк имеет устанавливает внутренние лимиты на привлечение средств клиентов.

Ранее проведенные анализы показали, что в данном случае речь идет о первой из перечисленных причин, а именно: одним из последствий кризиса конца 2014 года для банка, как и для всей экономики в целом стал отток капитала. Компенсировать данный отток возможно только скорректировав бизнес стратегию банка. С этой точки зрения представляется возможным создание новых банковских продуктов, нацеленных на привлечение средств клиентов. В перспективе, это должно не только скорректировать разрыв между активами и пассивами чувствительными к изменению процентных ставок, но и способствовать уменьшению фондового риска банка, так как привлеченные средства могут быть реинвестированы в рынок ценных бумаг, что позволит осуществить диверсификацию имеющегося портфеля в сокращенные сроки и при этом избежать сброса непогашенных ценных бумаг. Следовательно, данная стратегия в части управления процентным риском должна быть сфокусирована на следующих моментах:

Сохранение положительного разрыва по активам и обязательствам, чувствительным к изменениям процентных ставок.

Корректировка чистой процентной позиции в сторону накапливания обязательств.

Итак, в результате проведенных анализов и стресс-тестов можно сформулировать следующий перечень мероприятий, составляющий стратегию по управлению рыночными рисками, ориентировочно рассчитанную на 1 квартал.

Наибольшим риском в любом из рассматриваемых стрессовых сценариев является фондовый риск. Причина заключается в низкой степени диверсификации портфеля ценных бумаг банка. Для уменьшения влияния данного фактора риска необходимо провести реструктуризацию портфеля, сосредоточившись на приобретении бумаг эмитентов, представляющих не финансовый сектор. Кризисные периоды на фондовом рынке характеризуются высокой корреляцией между различными отраслями, наименьшую корреляцию с финансовым сектором на основе исторических данных продемонстрировал индекс РТС «металлы и добыча». Следовательно первостепенное внимание необходимо обратить на финансовые активы представляющие данную сферу. Другим серьезным риском в случае кризисных событий становится валютный риск, который связан с отрицательной открытой валютной позицией по долларам США. Для уменьшения данного риска, на основании проведенной аналитики предлагается использовать хеджирование с помощью валютных свопов, приобретаемых на российском межбанковском рынке. В целом же стратегия относительно управления валютным риском предусматривает ограничение как положительной, так и отрицательной открытой валютной позиции по обеим ключевым валютам в 1 000 000 тыс. руб.

Согласно историческим сценариям, кризис подразумевает рост ключевой ставки Центрального Банка РФ, следовательно рекомендуется сохранять положительный разрыв между активами и обязательствами чувствительными к изменению ставок. Однако, мероприятия, предусмотренные данной стратегией, должны быть направлены на уменьшение данного разрыва посредством привлечения средств клиентов. Так как цель состоит в снижении разрыва, привлекаемые средства рекомендуется размещать не в кредитах, а на фондовом рынке, что позволит диверсифицировать имеющийся портфель и тем самым снизить фондовый риск банка.

Данная стратегия рассчитана на краткосрочный период, что обуславливается высокой неопределенностью, свойственной рыночным рискам. Исходя из этого, неотъемлимой частью стратегии по управлению рыночными рисками в данном банке должен быть непрерывный мониторинг изменения факторов рыночного риска и открытых позиций банка. Мониторинг валютной позиции заключается в ежедневном расчете показателя Value at Risk на срок 1 день, по процентному риску ежедневно должен осуществляться анализ разрывов, а по фондовому риску необходимо отдельно анализировать каждого эмитента, а так же систематический риск. При этом рекомендуется проводить регулярные (не реже 1 раза в месяц) стресс-тестирования по каждому виду риска. На основании проводимого мониторинга и анализа кризисных событий, в данную стратегию могут вносится изменения.

рыночный риск кризисный коммерческий.