Рекомендации по управлению рыночным риском в российских коммерческих банках

По своей природе рыночный риск требует постоянного внимания со стороны руководства банка, которое в первую очередь должно создать соответствующие организационную и технологическую структуры для проведения адекватного анализа. Менеджеры должны следить за соотношением между потенциальным рыночным риском банка и фондами на его покрытие (капиталом и/или накопленным с начала бюджетного периода неиспользованным доходом).

В банке должна быть утверждена и действовать специальная Политика по управлению рыночным риском, в которой необходимо четко сформулировать цели и методы, направленные на защиту капитала от негативных воздействий неблагоприятных изменений рыночных цен. Политику нужно разрабатывать в соответствии как с действующим национальным законодательством и требованиями регуляторов, так и со стандартами международных организаций, например, Базельского комитета и МСФО (устанавливающими требования к раскрытию информации о принимаемых рыночных рисках). Как правило, эта политика должна содержать следующие компоненты:

· переоценку с учетом текущего изменения цен. Должна быть введена обязательная практика регулярной оценки (переоценки) стоимости банковских портфелей, отражающей изменение стоимости активов в зависимости от движения рыночных цен. Если по Правилам бухгалтерского учета требуется осуществлять переоценку для некоторых категорий активов (например, находящихся в торговом портфеле, имеющих рыночные котировки на признанных организованных торговых площадках), то для оставшихся активов, по которым не требуется осуществлять обязательную переоценку, также необходимо ее проводить, но в специальном управленческом учете. Периодичность проведения переоценки по разным категориям активов, как правило, определяется Правилами бухгалтерского учета, учетной политикой банка, масштабом и характером банковских операций. Считается целесообразным проводить оценку (переоценку) торговых портфелей на ежедневной основе, а прочих активов и инвестиционных портфелей — по крайней мере, ежемесячно.

Соответствующие отчеты по переоценке должны представляться высшим руководителям банка, ответственным за управление инвестициями, активами/пассивами и риском, и рассматриваться ими. При подготовке политики по переоценке руководство банка должно решить, кто будет отвечать в целом за эту функцию переоценки и определения рыночной стоимости, выбрать методику определения новой (рыночной) цены как для отдельного финансового инструмента, так и для портфеля в целом, определить источники получения достоверной и независимой информации о рыночных котировках и торгах. Политика по управлению рыночным риском в свою очередь должна предусматривать, что ценообразование и переоценка осуществляются должностными лицами банка, не связанными с соответствующими дилерами или брокерами и их менеджерами, например, эта функция закрепляется за независимыми от казначейства подразделениями анализа и контроля рыночных рисков. Эти должностные лица должны быть наделены соответствующими технологическими, информационными и людскими ресурсами. Например, банк должен организовать доступ соответствующих лиц, осуществляющих переоценку, к источникам свежей рыночной информации (по ценам, объемам операций), имеющей отношение к его портфельным активам, а также организовать надлежащее структурированное хранение этой информации во внутренних базах данных;

· сумму под риском (Value at Risk, VaR). VaR является стандартной мерой измерения рыночного риска как величины максимально возможных потерь, оцененной с некоторой доверительной вероятностью, и используется при расчете суммы, которую банк может потерять, если он будет владеть определенными активами в течение определенного промежутка времени.

В банке в рамках Политики по управлению рыночным риском должны быть разработаны, утверждены и внедрены методики оценки рыночного риска в зависимости от видов финансовых инструментов, а также специальные методики моделирования оценок рисков портфелей. Методики должны быть полными и подробными, чтобы потом можно было их переложить в алгоритм технической реализации. Должны быть подробно описаны структуры баз данных и механизм закачки исходных данных для модели оценки величины рисков, основанной на VaR, включающей информацию о балансовых позициях (на ежедневной основе и, если возможно, обновляемой в режиме онлайн) и соответствующих ценах, изменчивости и факторах риска. Параметры оценки рисков, используемые в модели, должны включать все позиции по процентным ставкам, ценным бумагам и опционам, которые содержатся в балансе и за балансом. Модели оценки VaR могут учитывать потенциальные изменения в стоимости каждой позиции, которые возможны вследствие определенных изменений соответствующих параметров риска, и вероятность таких изменений. Изменения индивидуальной стоимости инструмента должны оперативно обобщаться и на уровне сегментов торгового портфеля, и/или на уровне всех видов торговой деятельности или рынков. Величина VaR может быть рассчитана несколькими методами, которые описаны в параграфе 2.2.

В сохраняемые параметры измерения рыночного риска входят период удержания позиции, временной интервал, в течение которого рассматриваются цены для расчета параметров риска (средних и квадратичного отклонения и др.), и доверительный интервал, который позволяет делать обоснованные выводы об уровне возможных потерь и сумм капитала, необходимых для защиты от риска. Временной интервал наблюдения должен выбираться банком с условием, что данный период будет охватывать состояние рынка, соотносимое с его стратегией по управлению рисками. Базельский комитет рекомендует временной интервал брать не менее 1 года (250 рабочих дней);

• · внутренние банковские лимиты операций. Политика управления рыночным риском должна включать ограничения на принимаемый объем и сроки длинных, коротких и нетто-позиций с учетом риска ликвидности, который может возникнуть в результате срыва исполнения (нереализованных) сделок, например, таких как срочные контракты или обязательства по покупке и продаже ценных бумаг (например, опционных контрактов). Данные лимиты по позициям (т. е. покупаемые на баланс) должны быть взаимосвязаны с уровнем выделяемого капитала (CaR) для покрытия возможных потерь от реализации событий рыночного риска, расчет которых должен основываться на адекватных мерах рыночного риска, например, таких как VaR. Банкам, особенно имеющим крупные инвестиционные и/или торговые портфели, целесообразно также установить лимиты на операции, проводимые отдельными трейдерами и/или дилерами. Целесообразно лимиты устанавливать в зависимости от квалификации трейдера, устанавливаемой ему по результатам аттестации. Такие лимиты связаны с рядом факторов, в том числе с особенностями организации инвестиционной/торговой функции, технической квалификацией дилеров и трейдеров, качеством оказываемой им аналитической поддержки, качеством службы риск-менеджмента, осуществляющей, в том числе и контрольные функции. Также имеют значение характеристики инвестиционного и торгового портфелей банка и качество (структура) его капитала (т. е. в какие активы вложена доля капитала CaR, направляемого на покрытие рыночного риска). В рамках этой компоненты Политики по управлению рыночным риском должны быть определены способы и периодичность оценки позиций и контроля за соблюдением лимитов;
• · процедуры, предусматривающие приостановку убыточных операций. Политика по управлению рыночным риском должна также включать возможность быстрой генерации поручений «остановить убытки» (stop loss) при операциях продажи или консолидации. Должен быть заранее установлен лимит потенциального риска потерь, который определяется с учетом наличия свободных фондов покрытия потерь (т. е. структурой капитала банка), тенденций доходности и общего состояния риска. Если потери по позициям банка превышают определенный уровень, то либо эти позиции должны автоматически закрываться, либо должны проводиться консультации с лицами, ответственными за управление риском, или коллегиальным органом управления рыночными позициями, например, комитетом по управлению активами/пассивами (КУАП), с целью проверки или пересмотра стратегии операций на данных рынках;
• · политику в отношении концентрации. Под концентрацией понимаются крупные вложения в обязательства одного эмитента (или нескольких взаимозависимых) или в крупные пакеты ценных бумаг, относящихся к одному рынку, географическому району или сектору экономики. Концентрация, относящаяся к любому элементу банковского баланса, повышает рыночный риск либо непосредственно, либо благодаря более высоким транзакционным издержкам. В Политике по управлению рыночным риском нужно дать четкие критерии концентрации. Наиболее часто рассматривают два критерия: определенный процент к капиталу (устанавливается от 5 до 25%) либо долю соответствующего рынка, например, какую долю занимает портфель вложений данного банка относительно среднедневных объемов сделок с данным инструментом или портфелем инструментов на бирже. Как правило, такой критерий устанавливается в размере от 20 до 50% среднедневных торговых оборотов на бирже или организатора торговли. Инвестиционная и торговая политика банка должна устанавливать ограничения различных видов концентрации для разных классов инструментов и рынков. Сюда относятся и лимиты в отношении контрагентов сделок, которые нередко устанавливаются в целях избежания чрезмерного риска сделок с конкретными участниками рынка. Банк может принять и либеральную политику в отношении концентрации, но в этом случае ее состояние должно регулярно подвергаться анализу и наблюдению на относительно высоком уровне управления;
• · лимиты присутствия на новых рынках. Данные лимиты устанавливаются головным офисом глобального банка в целях ограничения возможных убытков, связанных с вложениями в развивающиеся и пока не оцененные рынки, новые инструменты, инновации. Финансовые инновации несут прибыли, значительно более высокие по сравнению со стандартными инструментами, что и является главной причиной их введения. Новые инструменты и инновации генерируют риск особого рода, так как банк начинает проводить операции с инструментами, доходность и устойчивость к риску которых еще не проверены в реальных рыночных условиях или не существует и самого рынка.

Политика по управлению рыночным риском банка должна включать положения, определяющие ограничения и правила входа банка на новые сегменты рынка, регламенты его присутствия на новых рынках, а также порядок проведения инвестиционных и торговых операций с новыми финансовыми инструментами, и особенно — порядок и технику контроля рисков, ввода упреждающих показателей, сигнализирующих о необходимости внесения срочных корректировок в работу на новых рынках. Лимиты присутствия на новых рынках должны регулярно пересматриваться и корректироваться, сначала — на вновь образующихся инструментах и сегментах (отраслевых, региональных) повышенного риска, покрываемого высокими спредами; политика на этом этапе должна отличаться осторожностью и сбалансированностью. Расширение использования новых инструментов в дальнейшем будет способствовать развитию соответствующих вторичных рынков, созданию инструментов хеджирования, росту их ликвидности. После этого Политику по управлению рыночным риском на данном сегменте можно будет корректировать в сторону ослабления до уровня, соответствующего зрелым рынкам;

• · оценку кредитного риска (риска контрагента по сделке/финансовому инструменту). Политика в отношении инвестиционных портфелей должна включать обязательное требование проведения оценки кредитного риска по всем финансовым инструментам (контрактам), включенным в инвестиционный портфель. Оценка должна проводиться как по отношению к эмитентам, так и по отношению к контрагентам сделок, поставляющим данные ценные бумаги. Таким образом, кредитный риск может быть комбинирован. В банке должна существовать четкая и ясная методика оценки кредитного риска по этим двум сторонам (участникам) сделок. Например, если банк рассматривает покупку муниципальных облигаций, то оценка кредитного риска эмитента должна включать анализ структуры задолженности и налоговой нагрузки, испытываемой муниципальным органом, а также его показателей исполнения бюджета и сбора налогов. Обязательно нужно анализировать кредитную историю исполнения муниципальным органом предыдущих обязательств, а также то, включено ли исполнение обязательств в плановый бюджет муниципального органа;
• · порядок и регламент ведения внутреннего учета имеет важнейшее значение для управления риском. Надежная система финансового учета должна отслеживать и регистрировать операции по дням заключения сделок и содержать не только все параметры совершаемой сделки, но и всю необходимую сопутствующую информацию, например, Ф.И.О. трейдера, совершившего сделку, на какой площадке, именная или безадресная сделка, если именная, то с каким контрагентом, и т. д. Главная книга и регистры управленческого учета должны вестись и проверяться лицами, не имеющими полномочий на осуществление операций. Внутренний учет должен обеспечиваться информационной защитой, доступы должны контролироваться, нельзя допускать исправления записей после совершения и регистрации операций. Бухгалтерские записи должны периодически сверяться с соответствующими выписками из счетов и подтверждаться персоналом, проводящим операции. Ведение учета должно подвергаться регулярному внутреннему аудиту;
• · раздельные политики управления инвестиционным и торговым портфелем. В банке должен существовать внутренний документ, регламентирующий проведение операций раздельно для инвестиционного и торгового портфелей.

Во-первых, нужно четко прописать, в каких случаях ценные бумаги помещаются в инвестиционный портфель, а в каких — в торговый. Основное различие состоит в применении к ним правил бухгалтерского учета: инструменты торгового портфеля подлежат регулярной переоценке, тогда как инструменты инвестиционного портфеля могут не переоцениваться, но в таком случае к ним применяется регулярный анализ кредитного риска и пересмотр стоимости по методологии переоценки кредитного риска.

Во-вторых, операции торгового и инвестиционного портфеля должны вести обособленные организационные подразделения, не занимающиеся стандартными банковскими операциями. Кроме того, банкам нужно выделить часть капитала раздельно для покрытия рисков, связанных с торговыми операциями и с инвестиционной деятельностью. С другой стороны, в управлении этими портфелями есть общие процедуры, например, коллегиальное принятие решений об общем объеме этих операций с учетом доходностей и риска возможных потерь, формировании структуры портфеля, выборе специфических видов финансовых инструментов и их соотношении в общем объеме портфеля. Основное различие заключается в управлении портфелем операций по перепродаже. Позиции в этом портфеле по определению открываются для перепродажи на короткий период времени, а сделки, как правило, инициируются движением рыночных цен. Предложения на одобрение менеджерам высшего звена для сделок торгового портфеля формируются, как правило, в виде спредов между ценой покупателя и ценой продавца, и структура торгового портфеля находится в постоянном движении в течение операционного дня.

Торговая деятельность на финансовых рынках требует серьезной аналитической поддержки. Трейдеры должны использовать ту или иную форму технического анализа для отслеживания динамики рынка и рыночных возможностей. Как правило, это делают сами трейдеры, так как именно они в итоге должны принимать решения. Риск-менеджеры или аналитики проводят фундаментальный анализ ценных бумаг и поведения рынка, результаты которого затем передаются трейдеру для прогнозирования движения цен и соответствующего позиционирования портфеля. Анализ может также включать элемент обучения на ошибках, помогающий понять, как была получена прибыль или убыток и как на них повлияла динамика позиций или рынка.

Следует подробнее остановиться на организационной системе контроля за рыночным риском и как упоминалось ранее в параграфе 2.1 организационный принцип этой системы должен строиться на процессном подходе. Это означает, что весь процесс управления рыночным риском должен быть разложен на конкретные этапы и функции, выполнение которых закрепляется за специализированными подразделениями и органами управления банка (при недопущении дублирования функций и конфликта интересов), например:

• 1. казначейством банка, выполняющим функции:
  • — текущего анализа и планирования торговых операций;
  • — регулирования, то есть управления финансовыми инструментами торгового портфеля в рамках заданных лимитов и ограничений (осуществление конкретных сделок, ведение позиций);
  • — текущего контроля возникающих рыночных рисков, связанных с управлением торговым портфелем. Функцию текущего контроля должны осуществлять соответствующие руководители групп и подразделений казначейства банка в рамках должностных обязанностей и полномочий;
  • — учета и подготовки отчетности о проводимых операциях;
  • — осуществления текущих мероприятий ограничения рыночных рисков банка, включая как использование инструментов хеджирования, так и регулирование текущих объемов открытых позиций;
• 2. риск-подразделением, выполняющим функции:
  • — методологического обеспечения процесса контроля рисков (разработка внутренних нормативных документов, методик и документооборота);
  • — статистического анализа исторических данных о рыночных ценах торговых финансовых инструментов, расчета соответствующих статистических параметров на нескольких типовых горизонтах планирования;
  • — определения сценарных параметров и коэффициентов альтернативных сценариев, расчета оценки уровня рыночного риска раздельно по портфелям и совокупно по банку в целом;
  • — формирования карт рисков торговых финансовых инструментов, оперативного расчета по ним уровней stop loss и take profit передачи их в виде лимитной карты дилерам казначейства;
  • — расчета лимитов на открытые торговые позиции однородных инструментов с применением методологии VaR, а также закрытые позиции срочных контрактов с торговыми инструментами и предоставления их на утверждение в КУАП;
  • — последующего контроля за соблюдением установленных лимитов и ограничений с применением информационных технологий и аудиторских процедур;
  • — постановки задач и координации работ по внедрению адекватных информационных технологий контроля рыночных рисков, сбора и обработки данных, анализа и расчета лимитов;
• 3. планово-аналитическим подразделением, выполняющим функции:
  • — моделирования альтернативных сценариев долгосрочных прогнозов макроэкономических параметров (индекс инфляции, учетной ставки, курс рубля к резервным валютам, тренды фондовых индексов);
• 4. централизованной бухгалтерии, осуществляющей функции:
  • — ежемесячной подготовки сводной отчетности, представляемой в органы надзора, в том числе отчета по форме 409 125 «Сведения об активах и пассивах по срокам требования и погашения», расчеты нормативов ликвидности Н2, НЗ, Н4.
• 5. службы внутреннего контроля, осуществляющей функции:
  • — подготовки заключений для руководства банка о соответствии внутренних нормативных документов по управлению ликвидностью, политики, порядков и процедур требованиям нормативных документов ЦБ РФ, рекомендациям Базельского комитета, а также внутренним документам банка;
  • — проведения проверок соблюдения подразделениями банка установленных процедур по управлению ликвидностью;
  • — другие функции, предусмотренные внутренним Положением о службе внутреннего контроля.

Единство процесса управления и контроля за рыночным риском обеспечивается:

• · единой методологией идентификации и оценки рыночных рисков, сформулированной в Политике по управлению рыночным риском банка и других внутренних документах;
• · единой системой отчетности и документооборота;
• · интегрированной информационной системой, гарантирующей единство используемых данных всеми подразделениями и сотрудниками банка, участвующими в процессе риск-менеджмента рыночных рисков.

Задача риск-подразделения состоит в расчете лимитов на величину принимаемых рисков, то есть ожидаемых потерь, а также отдельных лимитов на объем открытых и закрытых позиций по данным инструментам и видам риска. Указанные лимиты утверждаются КУАП и передаются в казначейство банка в виде лимитной карты. В рамках полученных ограничений казначейство банка самостоятельно проводит операции. При совершении сделки данные по ней в режиме онлайн должны поступать в риск-подразделение, осуществляющие контроль за рыночными рисками банка. Указанное подразделение заносит сделку в поле рисков банка и рассчитывает оценку риска сделки, то есть размер потенциальных убытков в случае неблагоприятного изменения рыночных цен. Система оценки рисков задает ограничения принимаемых рисков через механизм расчета лимитов на открытые позиции по финансовым инструментам и установления уровней stop loss и take profit.