Риски владения векселями

В предыдущих лекциях так или иначе упоминалось о рисках инвестирования в векселя, выпущенные российскими эмитентами. Место векселей среди основных классов ценных бумаг по степени риска показано в таблице 3.

Таблица 3. Ранжирование векселей и других ценных бумаг по степени инвестиционного риска.

Векселя относятся к классу дисконтных долговых ценных бумаг или бумаг с фиксированным доходом, имеющих короткий срок обращения, и с этой точки зрения они менее рискованны по сравнению с большинством облигаций. Риски инвестирования в векселя связаны с иными факторами. Рассмотрим их подробнее.

Как всякий долговой инструмент, вексель несет в себе риск неплатежа, и этот риск для переводных векселей усиливается в связи с тем, что ответственность за платеж несет не одно, а многие лица (некоторые векселя имеют до двадцати и более индоссаментов). Векселедержатель, чтобы снизить вероятность неплатежа, должен оценить финансовые возможности многих предыдущих владельцев векселя. Даже то, что вексель акцептован или имеет аваль, не дает стопроцентной гарантии оплаты по векселю.

Вексель — это безусловное обязательство. Если соблюдены все формальности, связанные с его выпуском и обращением, у арбитражного суда, как правило, не возникает каких-либо оснований для отказа в иске векселедержателя к лицам, обязанным по векселю. Однако ускоренная процедура внеочередного судебного рассмотрения исков о погашении векселей арбитражным законодательством не предусмотрена, и это зачастую сдерживает потенциальных инвесторов, избегающих длительных судебных тяжб.

Большинство российских компаний в силу их малого масштаба не могут претендовать на достаточно высокую ликвидность выпущенных ими векселей. Низкая ликвидность уже сама по себе является фактором риска. Кроме того, такая операция, как учет векселей (передача векселя банку до наступления срока платежа и получение за это вексельной суммы за вычетом определенного процента), широко развитая в других странах, российскими банками почти не применяется. Отсутствует и механизм переучета векселей в Центральном банке РФ. Быстро обратить вексель в «живые» деньги, в том числе путём учета в банке, практически невозможно, за исключением векселей крупнейших компаний и банков.

Существенные риски связаны с отсутствием биржевого рынка векселей и единой информационной системы, обеспечивающих гарантии по сделкам и определенные стандарты надежности и ликвидности.

В соответствии с законодательством вексель может быть выпущен только в документарной форме. И здесь существуют опасения получить фальшивый вексель, так как большинство российских инвесторов не обладают опытом экспертизы подлинности документарных ценных бумаг. При получении векселя необходимо проверить его соответствие формальным требованиям вексельного права: правильность заполнения всех реквизитов, полномочия лиц, поставивших подписи, а также подлинность этих подписей. Практически проверка каждого векселя на подлинность требует немало времени, поэтому даже банки ограничивают свои операции с векселями определенным перечнем эмитентов, с которыми у них налажены информационный обмен и связи в сфере экономической безопасности. Положение усугубляется отсутствием единой базы данных о похищенных, утраченных и фальшивых векселях, которая помогала бы избежать неосторожных приобретений. [5].

В настоящее время вексельный рынок характеризуется большой степенью хаотичности. По мере преодоления этого «хаоса», создания организованных рынков и соответствующей такому рынку инфраструктуры риски совершения сделок с векселями российских эмитентов будут снижаться.