Особенности российских банков в области минимизации валютных рисков

Банковская деятельность, как и любая финансовая, нуждается в управлении, без которого невозможно достижение целей, стоящих перед кредитной организацией. Важнейшей экономической целью банка является достижение максимальной прибыли, что вытекает из природы банка как коммерческой организации.

Однако данная цель ориентирована на долгосрочное функционирование банка, а не на получение текущей прибыли любой ценой. Таким образом, цель банковской деятельности — получение долгосрочной прибыли, обеспечивающей устойчивое развитие банка, возможность расширения пакета предлагаемых услуг, улучшения качества сервиса, наращивания собственного капитала, следствием чего становится повышение рыночной стоимости акций банка.

Владельцы банков, вложившие средства в развитие бизнеса, заинтересованы в возрастании не только стоимости собственного капитала, но и дохода по нему, в противном случае кредитная организация может столкнуться с трудностями в привлечении нового капитала для обеспечения своего роста в дальнейшем. Для рационального использования вложенных средств и повышения их эффективности используются основные приемы риск-менеджмента, которые ставят своей целью максимизацию стоимости средств, внесенных акционерами, при сохранении приемлемого уровня риска.

Эта цель предполагает, что чистые доходы, полученные в результате спекулятивной деятельности, представляют меньшую ценность для инвестора по сравнению с основным доходом, полученным при правильном управлении кредитной организацией, так как устойчивость и возможность получения крупных спекулятивных доходов вызывает сомнение.

Реализация указанной цели возможна за счет организации эффективного управления и контроля за банковской деятельностью и фокусируется на управлении финансовыми рисками банков как неотъемлемой части банковской деятельности и ключевом направлении банковского менеджмента.

Система управления рисками — это научно-методический комплекс мер по управлению кредитной организацией, направленный на выявление и оценку риска, использующий специфические приемы и методы для создания условий устойчивого функционирования банка, максимизации собственного капитала, выполнения требований клиентов и партнеров и обеспечения прибыльности.

Вместе с тем нужно отметить, что процесс управления рисками означает именно умение управлять риском для его минимизации, а не отказ от него. Следовательно, когда говорится об управлении рисками, то работа ведется с уже принятыми риска ми или рассматривается возможность возникновения неуправляемых в настоящее время рисков, в будущем применяя к ним различные методы управления.

Другим результатом применяемой системы управления финансовыми рисками банков является поддержание определенно го уровня доходности проводимых активных операций при приемлемом уровне риска.

Система управления рисками ориентирована на решение следующих задач:

• 1. Обеспечение оптимального соотношения между доходностью банковских операций и их рискованностью. Доходность — это один из важнейших критериев для принятия решения о вложении средств, однако, как правило, высокий доход приносят операции, связанные с высоким риском, а низкий риск сочетается с невысокими доходами. Обратной стороной риска вы ступает возможность получения дополнительных доходов, которые служат платой за риск, в то время как ориентация только на минимизацию риска приведет к снижению доходов.
• 2. Поддержание ликвидности банковских средств на достаточном уровне при оптимизации объема прибыли. Ликвидность представляет собой способность банка удовлетворить предполагаемую и внезапно создающуюся потребность клиентов в на личных или безналичных денежных средствах в связи с наступлением срока погашения обязательств.
• 3. Удовлетворение нормам достаточности собственного капитала. В банковской деятельности собственный капитал банка выполняет две важнейшие функции. С одной стороны, собственный капитал в случае краха кредитной организации используется для погашения обязательств перед вкладчиками, а с другой — величина собственного капитала заложена в основные нормативные требования, предписываемые Национальным банком, невыполнение которых ограничивает масштабы проведения основных активных операций.

Можно сказать, что капитал банка уравновешивает риски. В современном риск-менеджменте принят подход, когда ожидаемые потери (в основном по кредитному портфелю) покрываются за счет резервов, относящихся на расходы банка. Неожидаемые потери должны полностью покрываться за счет собственных средств банка. Поэтому величина капитала оказывает влияние на размер принимаемых банком рисков.

Национальный банк регулирует величину собственного капитала банка, используя норматив достаточности собственных средств в соответствии с требованиями Инструкции от 30.09.2005 г. № 358 «Об обязательных нормативах банков».

При этом следует учитывать, что все банковские операции и риски по ним тесно переплетены и взаимосвязаны, уровень риска постоянно изменяется под влиянием динамичного рыночного окружения. В связи с этим система управления рисками должна быть ориентирована на выявление зависимостей между различными видами банковских операций и риском по ним и определение степени влияния на риск меняющихся рыночных факторов.

Поставленные риск-менеджментом задачи реализуются через организованную систему управления рисками, основу которой составляют субъект и объект управления.

Субъектом управления выступает специальная группа служащих банка (менеджеров), наделенная правом с помощью установленных приемов осуществлять целенаправленное воздействие на объект управления. В различных кредитных организациях эта функция закреплена за службой внутреннего контроля, подразделениями управления активами и пассивами, управлениями рисков, экономической защиты, финансово-аналитической службой банка, отделом лимитной политики и контроля за рисками и т. п.

Влияние человеческого фактора на систему управления рисками сложно переоценить, так как решение о принятии или отказе от риска, его оценкой и управлением занимаются сотрудники банка, располагающие теоретическими знаниями и практическим опытом. Таким образом, характерной чертой риск-менеджмента является субъективизм, т. е. определяющее влияние человеческого фактора при проведении операции и принятии риска кредитной организацией.

Для успешного решения задач, стоящих перед системой риск-менеджмента руководство банка должно заниматься организацией, обучением и управлением человеческими ресурсами, имеющимися в его распоряжении. Подготовка, навыки и опыт персонала должны быть сопоставимы с объемами операций банка.

Риск-менеджер не только выявляет банковские операции, подверженные риску, но и оценивает, какие риски и в каких размерах может принять на себя банк, а также определить, оправдает ли предполагаемая доходность банковской операции ее рискованность. Кроме того, нередко вопрос о возможности принятия риска решается коллегиально соответствующими органа ми управления банка (кредитный комитет, комитет по управлению активами и пассивами), которые возглавляются высшим руководством коммерческого банка.

Объектом управления выступают банковские операции, подверженные рискам, а также экономические отношения, возникающие между банком и хозяйствующими субъектами в процессе принятия риска.

Отметим, что финансовые риски в банках возникают как по активным, так и по пассивным операциям. Это объясняется тем, что, с одной стороны, банк, вкладывая средства в те или иные активы, принимает на себя определенный риск, связанный с инвестированием вложенных средств (кредитный и инвестиционный риск), с другой — являясь финансовым посредником и работая в основном с привлеченными средствами, банк имеет возникающие обязательства по возврату средств клиентам банка.

Нарушение календаря платежей по обязательствам или досрочное изъятие денежных средств сопровождается непредвиденными рисками, вызывает потребность корректировки рисковых активных операций.

В настоящее время все более важными для банка становятся такие виды риска, которые не связаны напрямую с осуществлением банковских операций. К ним можно отнести риски, касающиеся репутации банка, конкуренции в банковской сфере и возможности потери персонала.

Поэтому решение проблемы управления финансовыми рисками лежит в разработке методики управления отдельными видами рисков в целях выявления, локализации, измерения и контроля над тем и иным видом риска для минимизации его влияния. При ее формировании учитывается как специфика деятельности коммерческого банка и присущие конкретному банку риски, так и методы их оценки, процедуры управления и контроля для каждого типа риска.

Важную роль играет четкое разграничение ответственности и разделение обязанностей в процессе идентификации и управления рисками.

Учитывая вышесказанное, можно отметить, что система риск-менеджмента выполняет следующие функции:

• 1. методологическую: разработка внутрибанковских положений, системы требований к отчетности и документообороту, системы распределения полномочий в процессе принятия решений;
• 2. аналитическую: создание единого информационно-аналитического пространства банка, анализ банковских операций с точки зрения их доходности, эффективности, рискованности, оценка возможных потерь и вероятности их наступления;
• 3. регулирующую: управление активами и пассивами, ценообразование банковских продуктов и услуг, реализация кредитной политики, установление внутрибанковских нормативов и лимитов;
• 4. контрольную: внутрибанковский мониторинг, внутренний и внешний аудит, деятельность службы внутреннего контроля и службы безопасности.

Рассмотрим методы управления валютными рисками.

Диверсификация — распределение активов и пассивов по различным компонентам как на уровне финансовых инструментов, так и по их составляющим в целях снижения риска.

В основу данного метода положен портфельный подход, который предполагает рассмотрение активов и пассивов банка как элементов единого целого — портфеля, обладающего характеристиками риска и доходности, что позволяет эффективно проводить оптимизацию параметров финансовых рисков в банках.

Этот метод снижения валютного риска предполагает постоянное наблюдение за колебанием курсов иностранных валют. А поскольку предугадать вероятные направления таких колебаний чрезвычайно сложно, то банки для уменьшения риска проиграть в результате невыгодного изменения курсов валют прибегают к диверсификации активов, деноминированных в иностранной валюте.

В качестве основных форм диверсификации используются следующие:

• 1. портфеля ценных бумаг (формирования портфеля определенной структуры, отражающей потребность банка, с одной стороны, в получении процента на вложенный капитал, а с другой — обеспечении прироста капитала посредством роста курсовой стоимости ценных бумаг с учетом приемлемого уровня риска);
• 2. кредитного портфеля (предоставление кредитов более мелкими суммами большему числу клиентов при сохранении общего объема кредитования);
• 3. валютной корзины банка (формирование валютной корзины с использованием нескольких валют для уменьшения потерь в случае падения курса одной из валют);
• 4. источников привлечения средств (привлечение депозитных вкладов, межбанковских кредитов более мелкими суммами, размещение ценных бумаг среди большего количества инвесторов в целях уменьшения вероятности досрочного изъятия средств).

Хеджирование (англ. heaging — ограждать) используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования рисков. Так, хеджирование применяется для снижения риска потерь, связанных с изменением рыночных факторов (цен на финансовые инструменты, обменных курсов валют, процентных ставок) путем применения определенных мер: фьючерсные операции, опционы, операции СВОП.

Фактически хеджирование означает создание встречных требований и обязательств по операциям с ценными бумагами, валютой или реальными активами. При заключении фьючерсных контрактов и опционов хеджирование выступает формой страхования цены и прибыли от нежелательного изменения, в результате резкие колебания можно сгладить.

Выбор конкретных методов управления или их сочетание производится в зависимости от вида риска, специфики деятель ности банка, финансового состояния и т. д.

Хеджирование для ограничения валютных рисков. Контракт, который служит для страховки от рисков изменения кур сов (цен), носит название «хедж» (англ. hedge — изгородь, ограда). Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется «хеджер». Существуют две операции хеджирования: на повышение и на понижение.

Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Применяется в тех случаях, когда не обходимо застраховаться от возможного повышения цен (кур сов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену на много раньше, чем был приобретен реальный товар.

Предположим, что цена товара (курс валюты или ценных бумаг) через три месяца возрастет, а товар нужен будет именно через это время. Для компенсации потерь от предполагаемого роста цен требуется купить сейчас по сегодняшней цене срочный контракт, связанный с этим товаром, и продать его через три месяца в тот момент, когда будет приобретаться товар. По сколько цена на товар и на связанный с ним срочный контракт изменяются пропорционально в одном направлении, то купленный ранее контракт можно продать дороже почти на столько же, на сколько возрастет к этому времени цена товара. Таким образом, хеджер, осуществляющий хеджирование на повышение, страхует себя от возможного повышения цен в будущем.

Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей — это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер предполагает совершить в будущем продажу товара, по этому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем. Допустим, что цена товара (курс валюты, ценных бумаг) через три месяца снижается, а товар нужно будет продавать именно тогда. Для компенсации предполагаемых потерь от снижения цены хеджер продает срочный контракт сегодня по высокой цене, а при продаже своего товара через три месяца, когда цена на него упала, покупает такой же срочный контракт по снизившейся (почти на столько же) цене. Таким образом, хедж на понижение применяется в тех случаях, когда товар необходимо продать позднее.

Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен на рынке, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать цену и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, т. е. предприниматели, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск.

Спекулянты на рынке срочных контрактов играют большую роль. Принимая на себя риск в надежде на получение при были при игре на разнице цен, они выполняют роль стабилизатора цен. При покупке срочных контрактов на бирже спекулянт вносит гарантийный взнос, которым и определяется величина риска спекулянта. Если цена товара (курс валюты, ценных бумаг) снизилась, то спекулянт, купивший ранее контракт, теряет сумму, равную гарантийному взносу. Если цена возросла, то спекулянт возвращает себе сумму, равную гарантийному взносу, и получает дополнительный доход от разницы в ценах товара и купленного контракта.

Отсутствие хеджирования может иметь две причины. Во-первых, банк может не знать о рисках или возможностях уменьшения этих рисков. Во-вторых, банк может считать, что обменные курсы или процентные ставки будут оставаться неизменными или изменяться в ее пользу. В результате банк будет спекулировать: если его ожидания окажутся правильными, он выиграет, если нет — понесет убытки.

Одним из недостатков общего хеджирования (уменьшения всех рисков) является довольно существенные суммарные за траты на комиссионные и премии опционов. Выборочное хеджирование можно рассматривать как один из способов снижения общих затрат. Другой способ — страховать риски только после того, как курсы или ставки изменились до определенного уровня. Можно считать, что в какой-то степени компания может выдержать неблагоприятные изменения, но когда они достигнут допустимого предела, позицию следует полностью хеджировать для предотвращения дальнейших убытков.

Такой подход позволяет избежать затрат на страхование рисков в ситуациях, когда обменные курсы или процентные ставки остаются стабильными или изменяются в благоприятном направлении.

Риски, связанные со сделками, предполагающие обмен валют, могут управляться с помощью политики цен, включающей в себя определение как уровня назначаемых цен, так и валют, в которых выражается цена. Также существенное влияние на риск оказывают сроки получения и выплаты денег.

Эксперты выделяют такие типы рыночных инструментов управления финансовым рисом:

• 1. Форвардные контракты, которые непосредственно связаны с торговлей физическим товаром. Поскольку они подразумевают риск (в отношении доверия сторон), то используются только доверяющими друг другу торговыми партнерами. Форвардные контракты могут также помочь в получении краткосрочного финансирования экспорта.
• 2. Фьючерсы, а также СВОПы между банками и потребителями; их главная функция — хеджирование цен. Как и форвардные контракты, фьючерсы могут применяться для получения краткосрочных экспортных кредитов.
• 3. Слот — сделка с датой валютирования (дата поставки валют) на второй рабочий день с момента заключения сделки. Основной объем спекулятивных сделок совершается именно на спот рынке из-за его большей мобильности.
• 4. Опционы — инструмент, договор, который дает право покупателю опциона купить или продать базовый товар по заранее указанной цене.
• 5. СВОПы между посредниками и производителями, а так же кредиты и облигации, «привязанные» к ценам на сырье; их главная функция — обеспечить не только хеджирование цен, но и дать приток финансов.

Форвардный контракт — это соглашение о покупке или продаже конкретного товара в определенную дату в будущем по установленной цене. Большинство сделок — внебиржевые. Каждый контракт составляется индивидуально. Риску неисполнения контракта подвержены обе стороны. По контракту предполагается поставка физического товара. Обычный срок — до года. Основные пользователи — те, кто заинтересован в установлении долгосрочных торговых связей, а также торговые партнеры, осуществляющие многолетнее сотрудничество и доверяющие друг другу.

Фьючерсный контракт - это соглашение о покупке или продаже конкретного товара в определенную дату в будущем по установленной цене. Сделки совершаются на биржах через рас четные палаты. Все контракты стандартизированы. В момент заключения контракта осуществляется уплата маржи. Нет риска неисполнения контракта. Открытая позиция в любой день может быть закрыта. Физическая поставка товара необязательна. Сроки — до 18 (реже 36) месяцев. Основные пользователи — хеджеры (производители, потребители, переработчики, торговцы), спеку лянты (физические и юридические лица), а также участники рынка, которые хотят защитить себя от риска неисполнения контракта другой стороной.

Спот — сделка, расчеты по которой осуществляются на второй день после заключения контракта. Чаще остальных используется для хеджирования от колебаний валютных курсов. Реальной поставки не предусматривается. Преимуществом являются быстрота совершения сделки, отсутствие комиссионных. Основные пользователи — хеджеры (производители, потребите ли, переработчики, торговцы), спекулянты (физические и юридические лица).

Опцион - право купить или продать конкретный товар в определенную дату в будущем (или ранее) по установленной цене. Сделки как биржевые, так и внебиржевые. Во внебиржевом обороте осуществляется индивидуальное составление контрактов. В момент заключения контракта покупатель уплачивает продавцу премию (цену опциона).

Если опцион внебиржевой, то покупатель рискует, что продавец не выполнит свои обязательства. В основе современных товарных опционов обычно лежит фьючерсный контракт, а не сам товар. Сроки биржевых опционов совпадают со сроками фьючерсных контрактов (обычно до года). Покупатель ограничивает максимальный размер убытков, но не прибыли.

Покупателями опционов в настоящее время являются главным образом производители, торговцы и потребители из развитых стран; а также те, кто для уменьшения риска готов заплатить премию (иногда весьма высокую).

Сделка СВОП — соглашение об обмене определенными денежными средствами через определенные промежутки времени. Это серия взаимосвязанных форвардных контрактов с расчетом наличными. Сделки заключаются через банк или крупную торговую компанию. Контракты составляются индивидуально. Движение денежных средств происходит сразу после заключения контракта. Обе стороны подвергаются риску его неисполнения. Поставка физического товара не предусматривается (это чисто финансовый инструмент). Сроки — от 6 месяцев до 15 лет (чаще от 1 до 4 лет).

Основные пользователи — хеджеры, занимающиеся финансовыми операциями, потребители, желающие зафиксировать свои издержки на долгое время в целях поддержания конкурентоспособности.

Валютные фьючерсы впервые стали применяться в 1972 г. на Чикагском валютном рынке. Валютный фьючерс — срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок. Отличие валютных фьючерсов от операций форвард заключается в том, что:

• 1. Фьючерсы — это торговля стандартными контрактами.
• 1)Обязательным условием фьючерса является гарантированный депозит.
• 2)Расчеты между контрагентами осуществляются через клиринговую палату при валютной бирже, которая выступает посредником между сторонами и одновременно гарантом сделки.

Преимуществами фьючерса перед форвардным контрактом становятся его высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. С помощью фьючерсов экспортеры имеют возможность хеджирования своих операций.

Покупка или продажа валютных фьючерсов позволяет из бежать возможных потерь, возникающих в результате колебаний курсов валют по сделкам с клиентами.

Сделки слот по фьючерсам на межбанке проходят все 12 месяцев в году. Открытые позиции по операциям с клиентами (форварды, опционы, свопы) банки обычно хеджируют на фьючерсном биржевом рынке.

На рынке валютных фьючерсов хеджер — тот, кто покупает фьючерсный контракт — получает гарантию, что в случае повышения курса иностранной валюты на рынке спот он сможет купить ее по более выгодному курсу, зафиксированному фьючерсной сделкой. Таким образом, убытки по сделке спот компенсируются хеджером прибылью на фьючерсном валютном рынке при повышении курса иностранной валюты и наоборот. Нужно отметить также закономерность — валютный курс на рынке спот всегда имеет тенденцию сближения с курсом фьючерсного рынка по мере приближения срока исполнения фьючерсного контракта.

Другой разновидностью срочной сделки является сделка СВОП, означающая обмен одной валюты на другую на определенный период времени и представляющая собой комбинацию наличной сделки спот и срочной форвард. Обе сделки заключаются в одно и то же время с одним и тем же партнером по заранее фиксированным курсам. СВОП используется как средство исключения риска колебания валютных курсов и процентных ставок.

Сделки СВОП удобны для банков, так как не создают не покрытой валютной позиции — объемы требований и обязательств банка в иностранной валюте совпадают. Цели СВОП:

приобретение необходимой валюты для международных расчетов;

• 1. осуществление политики диверсификации валютных резервов;
• 2. поддержание определенных остатков на текущих счетах;
• 3. удовлетворение потребности клиента в иностранной валюте и др.

К сделкам СВОП особенно активно прибегают центральные банки. Они используют их для временного подкрепления своих валютных резервов в периоды валютных кризисов и для проведения валютных интервенций.

Валютный опцион — сделка между покупателем опциона и продавцом валют, которая дает право покупатели} приобретать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу.

Применяются валютные опционы, если покупатель стремиться застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты в определенном направлении.

Особенностью опциона как страховой сделки является риск продавца, который возникает вследствие переноса на него валютного риска экспортера или инвестора. Неправильно рассчитав курс опциона, продавец рискует понести убытки, которые превысят полученную им премию. Поэтому продавец опциона всегда стремится занизить его курс и увеличить премию, что может быть неприемлемым для покупателя.

Для страхования валютных, процентных и инвестиционных рисков в последнее время также используется ряд новых финансовых инструментов: фьючерсы и опционы (опционы с ценными бумагами), соглашение о будущей процентной ставке, выпуск ценных бумаг с дополнительными страховыми условиями и др.

Эти методы страхования позволяют экспортерам и инвесторам, обремененным конкурентной борьбой на рынках, за определенное вознаграждение передать валютные, кредитные и процентные риски банкам, для которых принятие насебя данных видов рисков — это одна из форм получения Прибыли. Опе рации с новыми финансовыми инструментами, как правило, сосредоточены в мировых финансовых центрах в Силу того, что законодательство некоторых стран сдерживает их применение. Такие методы страхования рисков сегодня очень динамично развиваются и имеют устойчивые тенденции роста. Использование срочных сделок для страхования рисков во внешнеэкономической деятельности позволяет клиентам также точнее оценить окончательную стоимость страхования.

В промышленно развитых странах специализированные экспертные фирмы занимаются профессиональным консультированием инвесторов и экспортеров, предлагая свои рекомендации по оптимальному хеджированию инвестиций и требований в иностранной валюте (когда, на какой срок, в каких валютах). Кроме того, сами банки, располагая штатом аналитиков и прогнозами движения курсов валют, активно пытаются предлагать услуги по комплексному управлению клиентскими рисками. Процесс хеджирования оказывает значительное влияние на спрос и предложение на рынке срочных сделок, осуществляя давление на курсы определенных видов валют, особенно в периоды трудно прогнозируемой тенденции развития их курсов.

Еще одним методом управления валютным риском является анализ движения курсов валют. Такой анализ бывает фундаментальным и техническим.

Фундаментальный анализ движения курсов валют исходит из предположения, что основные изменения курсов происходят под действием макроэкономических факторов развития экономик стран-эмитентов валюты. Аналитики, причисляющие себя к фундаменталистам, внимательно отслеживают на регулярной основе базовые показатели макроэкономического развития от дельных стран и прогнозируют движения курсов валют в долго срочной перспективе.

Макроэкономические факторы могут влиять только на 3 и 4 тип валюты. Для прогноза движения этих курсов валют обычно анализируются изменения базовых показателей и курса иностранных валют.

Технический анализ основан на положении о том, что макроэкономические показатели в краткои среднесрочной перспективе мало отражаются на движениях курсов валют. Более того, курсы валют можно с исключительной точностью прогнозировать только с помощью метода технического анализа, в ос новее которого математическая система. Технический анализ прослеживает тенденцию колебаний курсов валют и дает сигналы к покупке и продаже.