Денежная масса и денежная база

Для определения оптимального количества денег в экономи ке и регулирования их выпуска в оборот необходимо использо вать количественные величины, характеризующие денежное предложение. Такими величинами являются показатели де нежной массы.

Денежная масса — это совокупный объем всех покупатель ных и платежных средств в наличной и безналичной формах, на ходящихся в распоряжении государства, юридических и физи ческих лиц и обслуживающих экономический оборот страны.

На величину денежной массы влияет множество факторов: объем валового внутреннего продукта и темпы экономического роста; уровень развития и структура кредитной и банковской систем, финансовых рынков; соотношение наличного и безна личного денежных оборотов; денежно-кредитная, валютная и финансовая политика государства; скорость оборота денег; со стояние платежного баланса страны и т. д.

Определение совокупного объема денежной массы в обраще нии и ее структуры — достаточно сложная задача, поскольку в условиях обращения неразменных кредитных денег различные виды финансовых активов могут в той или иной степени выпол нять различные денежные функции. На практике для целей мониторинга изменений совокупной денежной массы и ее от дельных составляющих используют специальные показатели — денежные агрегаты. Это показатели объема и структуры де нежной массы, которые позволяют дать не только количественную оценку величины денежной массы, но и ее качественную характеристику, определить степень ее воздействия на эконо мическую активность в стране.

В соответствии с международными стандартами в качестве основного критерия выделения различных показателей денеж ной массы используется ликвидность, под которой понимают скорость конверсии отдельных форм вкладов и сбережений в деньги как средство обращения и платежа и степень затрат на проведение данной операции. Принцип расчета денежных агре гатов заключается в том, что:

каждый последующий денежный агрегат включает преды дущий;

каждый последующий денежный агрегат включает менее ликвидные финансовые активы, чем предыдущий (т.е. по мере роста денежных агрегатов их ликвидность уменьшается).

В связи с этим при определении денежной массы часто ис пользуют понятия «деньги в узком смысле слова» и «деньги в широком смысле слова».

«Деньги в узком смысле слова» являются наиболее ликвид ным компонентом денежной массы. К ним обычно относят на личные деньги и депозиты (вклады) до востребования. В отли чие от срочных вкладов депозиты до востребования можно в любое время без всяких ограничений использовать в полной сумме для проведения расчетов и платежей. Вследствие высо кой ликвидности «деньги в узком смысле слова» активно участ вуют в проведении торговых и других экономических опера ций. Существует довольно тесная взаимосвязь динамики их объема с уровнем экономической активности в стране.

«Деньги в широком смысле слова» наряду с наличностью и депозитами до востребования включают «потенциальные день ги» — срочные депозиты и сберегательные вклады, ценные бу маги и т. д. Необходимость определения объема «денег в широ ком смысле слова» и его регулирования обусловлена развитием финансовых рынков, появлением все большего числа новых фи нансовых инструментов (например, различных видов ценных бумаг), их растущей взаимозаменяемостью. В связи с этим на практике прослеживается усиление влияния изменений широ ких денежных агрегатов на экономические процессы в стране. Количество и состав применяемых денежных агрегатов раз личается по странам. Это обусловлено спецификой националь ных хозяйств: уровнем развития экономики, финансовых рынков и кредитной системы; особенностями организации денеж ного обращения, проводимой экономической и денежно-кре дитной политикой и другими факторами. В развитых странах обычно используются следующие основные агрегаты:

М₁ — обычно включает наличные деньги в обращении и де позиты до востребования (средства на текущих банковских сче тах);

М₂ — содержит агрегат М₁ и, как правило, срочные депози ты и сберегательные вклады в коммерческих банках;

М₃ — состав этого агрегата в наибольшей степени зависит от уровня развития банковской системы и финансовых рынков различных стран. Наряду с агрегатом М₂ в зависимости от страны может включать срочные депозиты в крупных размерах, Сберегательные вклады в специальных кредитно-финансовых институтах, депозитные сертификаты крупных коммерческих банков или другие денежные активы.

Применяются и более широкие денежные агрегаты. Для обеспечения стабильности национальной денежной единицы центральный банк страны принимает меры, направленные на поддержание необходимой структуры денежной массы, опти мальной в существующих экономических условиях. Относи тельное равновесие между соотношением различных денежных агрегатов считается достигнутым, если темпы роста агрегатов М₂ и М₃ превышают темпы роста М₁.

Денежные агрегаты в Республике Беларусь с учетом уровня развития безналичных расчетов населения, рынка банковских слуг, финансовых рынков и ряда других причин отличаются по своему составу от показателей, применяемых в развитых странах.

Национальный банк Республики Беларусь рассчитывает следующие денежные агрегаты:

М₀ (наличные деньги в обороте) — банкноты и монеты в обращении на руках у физических лиц и в кассах юридических лиц;

М₁ — агрегат М₀ плюс переводные депозиты, включающие остатки средств юридических и физических лиц — резидентов Республики Беларусь — на счетах до востребования в белорус ских рублях;

М₂ (денежная масса в национальном определении) расширенные деньги — агре гат М₁ плюс другие депозиты (срочные депозиты), открытые в банках юридическими и физическими лицами — резидентами Республики Беларусь;

М₃ (рублевая денежная масса) общая сумма денежной массы в национальной валюте— агрегат М₂ плюс целевые, накопительные банковские депозиты и средства в ценных бумагах (кроме акций) юридических и физических лиц — резидентов Республики Беларусь — в белорусских руб лях;

М₄ (широкая денежная масса) общая сумма денежной массы, включая иностранную валюту— агрегат М₃ плюс перевод ные и срочные депозиты в иностранной валюте, средства в цен ных бумагах (кроме акций) в иностранной валюте и депозиты в драгоценных металлах юридических и физических лиц — ре зидентов Республики Беларусь.

Для оценки платежеспособного спроса выделяют активную денежную массу, рублевую и совокупную. Рублевая активная денежная масса включает наличные деньги в обращении и пе реводные депозиты в национальной валюте, т. е. равна по вели чине агрегату М₁. Совокупная активная денежная масса наряду с агрегатом М₁ содержит депозиты до востребования в иност ранной валюте (в рублевом эквиваленте).

На основе денежных агрегатов можно определить коэффи циент монетизации экономики, который показывает уровень обеспечения национального хозяйства денежными средствами. Он рассчитывается как отношение денежной массы к валовому внутреннему продукту.

В современных условиях на степень обеспеченности эконо мики деньгами влияют не только величина денежной массы, но и покупательная способность составляющих ее денежных средств. В связи с этим различают номинальную и реальную денежную массу. Номинальная денежная масса рассчитывается на основе сложившегося уровня цен. При определении реальной денеж ной массы номинальную денежную массу корректируют с уче том темпов инфляции, поэтому реальная денежная масса мень ше номинальной. Если темпы инфляции в стране превышают темпы роста денежной массы, то, несмотря на увеличение, но минальной денежной массы, реальная денежная масса сокра щается. При прочих равных условиях это приведет к нехватке денежных средств для расчетов и платежей.

Денежная база. При проведении денежно-кредитной поли тики органами денежно-кредитного регулирования использу ется такой показатель, как денежная база (или деньги цен трального банка), который в развитых странах обозначается как М₀. Он не является денежным агрегатом как таковым, но применяется для расчета показателей денежной массы.

В условиях золотого стандарта все обращающиеся нацио нальные деньги были обеспечены золотом, и денежная база равнялась объему имеющихся золотых резервов. В настоящее вре мя, когда в обращении находятся неразменные на золото кре дитные деньги, содержание этого понятия изменилось.

Денежная база — это совокупный объем наличных денег и резервов коммерческих банков, находящихся на счетах в цен тральном банке. Она включает наличные деньги в обращении, наличные деньги в кассах банков и средства, находящиеся на их корреспондентских¹³ и депозитных счетах в центральном банке.

Входящие в состав денежной базы наличные и безналичные деньги образуют ресурсы центрального банка. В связи с этим для более полного раскрытия понятия денежной базы и ее роли в организации эмиссии денег необходимо рассмотреть баланс центрального банка.

В активе баланса отражено распределение ресурсов цен трального банка. Специфика его активных операций заключа йся в том, что он является кредитором главным образом только для коммерческих банков и правительства. Осуществляя их Кредитование, центральный банк тем самым предоставляет кредиты экономике.

Банкноты и резервы коммерческих банков в центральном банке, составляющие денежную базу, являются денежными обязательствами центрального банка и указываются в пассиве его баланса. Одновременно они выступают, как уже отмечалось, в качестве ресурсов центрального банка.

Объем наличных денег в обращении в развитых странах относительно совокупной денежной массы невелик. Но как компонент денежной базы банкноты занимают значительный удельный вес и во многих странах являются основным источником ресурсов центрального банка.

Обязательные резервы — это резервы, которые коммерческие банки держат в центральном банке по его требованию.

Центральный банк обязывает коммерческие банки создавать обязательные резервы главным образом в следующих целях: как страховой резерв, обеспечивающий гарантии вкладчикам банка; в качестве инструмента регулирования центральным банком денежной массы. В настоящее время в развитых стра нах обязательные резервы составляют небольшую часть в пас сивах центральных банков. В ряде стран они официально отме нены. Тем не менее в большинстве стран мира обязательные ре зервы остаются достаточно важным компонентом денежной ба зы центрального банка.

Избыточные резервы — это резервы, которые коммерчес кие банки хранят в центральном банке по собственному усмот рению, добровольно, помимо обязательных резервов. Для ком мерческих банков они являются активами, которые в любой момент можно использовать для проведения своих операций. Избыточные резервы включают наличные деньги в кассе¹⁴ ком мерческого банка, средства на его корреспондентском счете в центральном банке и размещенные в депозиты в центральном банке. Объем избыточных резервов коммерческого банка мо жет изменяться вследствие увеличения притока вкладов, сни жения объема выдаваемых кредитов, уменьшения нормы обя зательного резервирования, получения кредита центрального банка и т. д. Коммерческий банк сам определяет целесообраз ный объем избыточных резервов.

Поскольку центральный банк является кредитором для коммерческих банков, он может влиять на уровень их избыточ ных резервов, ограничивая или увеличивая объемы своих кре дитов и изменяя процентные ставки по ним.

Показатель «денежная база» получил свое название вслед ствие того, что входящие в него денежные средства могут ис пользоваться банками в качестве источника для создания до полнительной денежной массы. Поэтому динамика величины денежной базы оказывает значительное влияние на совокуп ную денежную массу. При возрастании объема денежной базы центрального банка происходит увеличение денежного предло жения в стране, и наоборот.

Изменение структуры денежной базы также воздействует на совокупную денежную массу. Например, если при неизменной величине денежной базы центральный банк снизит резервные требования, то уменьшатся обязательные резервы коммерче ских банков и возрастут их избыточные резервы. Это приведет к увеличению денежного предложения, так как избыточные резервы являются источниками ресурсов для проведения коммер ческими банками активных операций (выдачи кредитов и т. д.), в процессе которых создаются новые депозиты, т. е. безналич ная денежная масса. Структура и величина денежной базы ока зывают влияние также на величину депозитного и денежного мультипликаторов, которые определяют возможности коммер ческих банков в увеличении массы безналичных денег.