Понятие производных ценных бумаг

Производные ценные бумаги — это класс ценных бумаг, целью обращения которых является извлечение прибыли из колебаний цен соответствующего биржевого актива.

Главными особенностями производных ценных бумаг являются:

• * их цена базируется на цене, лежащего в их основе биржевого актива, в качестве которого могут выступать другие ценные бумаги;
• * внешняя форма обращения производных ценных бумаг аналогична обращению основных ценных бумаг;
• * ограниченный временной период существования (обычно — от нескольких минут до нескольких месяцев) по сравнению с периодом жизни биржевого актива (акции — бессрочные, облигации — годы и десятилетия);
• * их купля-продажа позволяет получать прибыль при минимальных инвестициях по сравнению с другими ценными бумагами, поскольку инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантийный (маржевой) взнос.

Существуют два типа производных ценных бумаг:

• * фьючерсные контракты;
• * свободнообращающиеся, или биржевые, опционы.

Ценные бумаги можно разделить на два класса — основные и производные, или деривативы1. К последнему классу относятся такие ценные бумаги, в основе которых лежат основные ценные бумаги и другие активы, а цены на них зависят от изменения цен на базисные активы. То есть, если изменяются цены на нефть, изменяются цены и на фьючерсные, форвардные, опционные и т. д. контракты, в основе которых лежит нефть.

По сравнению с основными ценными бумагами, производные ценные бумаги являются более гибкими инструментами. Согласно определению Комитета по разработке международных стандартов бухгалтерского учета2, производным финансовым инструментом является финансовый инструмент:

• а) истинная стоимость которого изменяется в ответ на изменение определенной процентной ставки, стоимости ценной бумаги, цены торгуемого на бирже товара, курса валюты, ценового или процентного индекса, кредитного рейтинга или кредитного индекса и прочих подобных показателей;
• б) приобретение которого не требует первоначально никаких или требует значительно более низких инвестиций по сравнению с прочими инструментами, которые имеют подобную доходность и подобную реакцию на изменение рыночных условий;
• в) который будет реализован в будущем.

Основываясь на данном определении, можно выделить следующие свойства производных инструментов:

• 1. Цены производных инструментов основываются на ценах базисных активов.
• 2. Операции с производными финансовыми инструментами позволяют получать прибыль при минимальных инвестиционных вложениях.
• 3. Производные инструменты имеют срочный характер.

Теоретически деривативные контракты можно ввести на каждый продукт так же, как и выписать страховой полис на любое событие жизни. Это и происходит в реальности. Есть деривативы на сельскохозяйственную продукцию, валюту, индексы, результаты спортивных событий, поставки электроэнергии. Среди последних нововведений — контракты на погоду, пользователями которых являются, например, поставщики и потребители топливной нефти.

Мировой рынок производных инструментов является неотъемлемой частью глобального финансового рынка. Существуя более 150 лет, этот рынок стал развиваться особенно быстрыми темпами с начала 70-х годов XX в. после либерализации мировой финансовой системы и перехода к плавающим валютным курсам. Будучи ранее исключительно биржевым, рынок деривативов в настоящее время развивается в двух формах — биржевого и внебиржевого рынков. Конкуренция биржевого и внебиржевого секторов послужила дополнительным стимулом к развитию рынка производных инструментов. Создание, наряду со стандартными биржевыми контрактами, рынка внебиржевых контрактов с индивидуальными условиями существенно расширило возможности участников рынка и финансовых менеджеров по страхованию рисков.

Развитие рынка деривативов во многом определяется происходящими изменениями на рынках базовых активов, изменением их относительной роли. Так, 20-кратный рост объема торгов на фондовом рынке за последние 10 лет повлек за собой столь же бурное развитие рынка стандартных контрактов на акции и фондовые индексы.

Основными тенденциями рынка производных финансовых инструментов являются:

• — глобализация и связанное с ней резкое обострение конкуренции;
• — существенный рост рынка и либерализация его регулирования;
• — расширение спектра торгуемых инструментов и изменение их относительной роли, а также существенное расширение состава участников;
• — применение новых технологий и переход к системам электронной торговли;
• — преобладание в целом внебиржевого рынка над биржевым;
• — доминирование валютных контрактов в обороте внебиржевого рынка (основной тип контрактов — краткосрочные валютные свопы1);
• — доминирование процентных контрактов на биржевом рынке (основной тип контрактов — фьючерсы и опционы на государственные облигации и депозитные ставки).

Производные инструменты в настоящее время используются широким кругом участников рынка, а именно:

— индивидуальными инвесторами, для которых инструменты рынка деривативов, в частности, опционы, привлекательны из-за малого объема требуемых инвестиций;

По данным Bank for International Settlements и International Monetary Fund.

• — институциональными инвесторами для хеджирования портфелей и альтернативных денежному рынку вложений капитала;
• — государственными финансовыми учреждениями и частными предприятиями с целью хеджирования вложений;
• — банками и другими финансовыми посредниками, а также частными предприятиями для стратегического риск-менеджмента и спекуляций;
• — инвестиционными фондами для увеличения эффективности вложений;
• — хедж-фондами для увеличения дохода путем использования инструментов с большим «плечом» и с высоким потенциальным доходом;
• — трейдерами по ценным бумагам для получения дополнительной информации о рынках базовых активов.

Основа для существования производных инструментов — будущая неопределенность.