ΠΡΡΠ³ΠΈΠ΅ ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ
ΠΠ°ΠΊ ΡΠΆΠ΅ Π±ΡΠ»ΠΎ ΠΎΡΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΎ, ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡ Π²ΡΠΏΠΎΠ»Π½ΡΠ΅Ρ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΡ Π² Ρ
ΠΎΠ·ΡΠΉΡΡΠ²Π΅. ΠΡΠΈ Π΅Π³ΠΎ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΠΈ ΡΠ²ΠΎΠ±ΠΎΠ΄Π½ΡΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Ρ ΠΈ Π΄ΠΎΡ
ΠΎΠ΄Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠΉ, Π»ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠ°, Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π° Π°ΠΊΠΊΡΠΌΡΠ»ΠΈΡΡΡΡΡΡ, ΡΠ΅ΠΌ ΡΠ°ΠΌΡΠΌ ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ
ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΏΡΠ΅Π²ΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠΈΡ
Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ
ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² Π² ΡΡΡΠ΄Π½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π». Π§Π΅ΡΠ΅Π· ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎ-ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ
ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡΡ, ΡΠ΅ΡΠ΅Π· Π²Π΅ΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΉ ΠΌΠ΅Ρ
Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌ Π² ΡΠ΅Π»ΠΎΠΌ ΡΡΡΠ΄Π½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π½Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ Π ΠΎΡΠ»ΠΈΡΠΈΠ΅ ΠΎΡ ΡΠ°Π½Π½Π΅Π΅ Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΏΠΎΡΡΠ΄ΠΊΠ°, Π² ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΠΈΠΈ Ρ ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΌ ΠΠ°Π½ΠΊ Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΠΈ Π΅Π³ΠΎ ΡΡΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡ ΠΎΡΠ²ΠΎΠ±ΠΎΠΆΠ΄Π°Π»ΠΈΡΡ ΠΎΡ ΡΠΏΠ»Π°ΡΡ Π²ΡΠ΅Ρ
Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ², ΡΠ±ΠΎΡΠΎΠ², ΠΏΠΎΡΠ»ΠΈΠ½ ΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ
ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ΅ΠΉ Π½Π° ΡΠ΅ΡΡΠΈΡΠΎΡΠΈΠΈ Π ΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΉ Π€Π΅Π΄Π΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ, ΡΠ΅ΠΏΠ΅ΡΡ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈ ΠΈ ΡΠ±ΠΎΡΡ ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΠ°Π½ΠΊΠΎΠΌ Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΠΈ Π΅Π³ΠΎ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡΠΌΠΈ Π² ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΠΈΠΈ Ρ ΠΠ°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΡΠΌ ΠΠΎΠ΄Π΅ΠΊΡΠΎΠΌ Π ΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΉ Π€Π΅Π΄Π΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ. Π ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΠΈΠΈ Ρ ΠΠ°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΡΠΌ ΠΊΠΎΠ΄Π΅ΠΊΡΠΎΠΌ Π ΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΉ Π€Π΅Π΄Π΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ (Π΄Π°Π»Π΅Π΅ ΠΠ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΠ°Π½ΠΊ Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΠΌΠΎΠ½ΠΎΠΏΠΎΠ»ΡΠ½ΠΎ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΠ΅Ρ ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΡ Π½Π°Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ
Π΄Π΅Π½Π΅Π³ (Π±Π°Π½ΠΊΠ½ΠΎΡ ΠΈ ΠΌΠΎΠ½Π΅Ρ) ΠΈ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·ΡΠ΅Ρ ΠΈΡ
ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅. Π ΠΎΡΠ»ΠΈΡΠΈΠ΅ ΠΎΡ ΠΏΡΠΎΠΌΡΡΠ»Π΅Π½Π½ΠΎ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΡΡ
ΡΡΡΠ°Π½ ΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ Π²Π΅Ρ Π½Π°Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ
Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΠΎΡΠ΅Π½Ρ Π²Π΅Π»ΠΈΠΊ — ΠΎΠΊΠΎΠ»ΠΎ 40% Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΠΌΠ°ΡΡΡ, ΠΏΠΎΡΡΠΎΠΌΡ ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΎΠ½Π½Π°Ρ ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΡ ΠΠ°Π½ΠΊΠ° Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΎΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅. ΠΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»Ρ Π·Π° ΡΠΎΡΡΠΎΠΌ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ Π±Π°Π·Ρ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡΠ΅ΠΉ ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΠ°Π½ΠΊΠΎΠΌ Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΠΌΠ°ΡΡΡ.
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΠ±ΡΠΎΠ»ΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»ΠΈ ΠΎΡΡΠ°ΠΆΠ°ΡΡ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΡ ΡΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π² Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡΠ°Ρ
ΠΌΠ΅ΡΡ, Π²Π΅ΡΠ°, ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠ°, ΠΏΡΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ, ΠΏΠ»ΠΎΡΠ°Π΄ΠΈ, ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΈ Ρ. Π΄. Π±Π΅Π·ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΊ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΡ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ
ΡΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΠΉ. ΠΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°ΡΡ ΡΠΎΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ ΠΈΠ·ΡΡΠ°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΡ Ρ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½ΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ-Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈΠ»ΠΈ Ρ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΡ, Π½ΠΎ Π²Π·ΡΡΠΎΠΉ Π·Π° Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΌΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΡ. ΠΡ
ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°ΡΡ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ Π Π°Π±ΠΎΡΠ° Ρ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΡΠΌΠΈ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½ΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΈ ΠΈΡ
ΡΠΎΡΡΡΠ΄Π½ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ Π½Π° ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΈΡ
ΠΌΠ΅ΡΡΠ°Ρ
ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΠΌ ΠΈ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ½ΡΠΌ ΠΊΠ°Π½Π°Π»ΠΎΠΌ ΠΏΡΠΎΠ΄Π²ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²ΡΡ
ΡΡΠ»ΡΠ³. ΠΠ»Π°Π³ΠΎΠ΄Π°ΡΡ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡΠΎΠ² Ρ Π³ΡΡΠΏΠΏΠ°ΠΌΠΈ Π·Π°ΡΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΡ
, Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ° ΠΊ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ΠΎΡΠ½ΡΠΌ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½ΡΠ°ΠΌ Π½Π° ΠΈΡ
ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΈΡ
ΠΌΠ΅ΡΡΠ°Ρ
Π΄ΠΎΡΡΠΈΠ³Π°Π΅ΡΡΡ Π½Π΅ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½Π°Ρ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡ Π°ΠΊΠ²ΠΈΠ·ΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ
ΡΠ°ΡΡ
ΠΎΠ΄ΠΎΠ², Π½ΠΎ ΠΈ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ°Ρ Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠ° ΡΠΎΡΡΠ° ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ. ΠΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΠ½Π°Π»ΠΈΠ· ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ
ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌ ΡΠ°Π·Π½ΡΡ
ΡΡΡΠ°Π½, ΡΡΠ΅Ρ ΠΏΡΠ΅ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ² ΠΈ Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΊΠΎΠ² ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΉ ΠΈΠ· Π½ΠΈΡ
Π΄Π°ΡΡ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΏΠΎΡΡΡΠΎΠΈΡΡ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ
ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ, ΠΎΡΠ²Π΅ΡΠ°ΡΡΡΡ ΡΡΠ΅Π±ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡΠΌ Π½ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΡΡΡΠ΅Π»Π΅ΡΠΈΡ. Π ΡΠΎΠΌΡ ΠΆΠ΅ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΡ Π³Π»ΠΎΠ±Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ, ΠΈΠ½ΡΠ΅Π³ΡΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΈ ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠ½Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΌΠΈΡΠΎΡ
ΠΎΠ·ΡΠΉΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ
ΡΠ²ΡΠ·Π΅ΠΉ ΡΡΠ΅Π±ΡΡΡ ΡΠ½ΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΠΈ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ
ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ. Π ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠΈ Π»ΡΠ±ΠΎΠ³ΠΎ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π° ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½Π°Ρ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ° Π²ΠΎ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΠΌ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ΅Ρ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΠ΅ ΠΊΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ΅Π»ΠΈ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»ΠΈΡΡΡΡΡΡ Π² ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΠΈΠΈ Ρ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΡΠΌΠΈ ΠΏΠ° ΡΠ΅ΠΊΡΡΠΈΠΉ Π³ΠΎΠ΄ ΡΠ΅Π»ΡΠΌΠΈ ΠΌΠ°ΠΊΡΠΎΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ. ΠΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠΌ Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π½ΠΎΠΉ ΡΠ°ΡΡΠΈ ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΠΎΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½Π½ΠΎΠ΅ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠΎΠ²Π½Ρ ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΠΈ ΠΈ ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅ΡΠΆΠ°Π½ΠΈΠ΅ Π΅Π΅ Π½Π° ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΌ ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅. Π’Π°ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ
ΠΎΠ΄ ΠΊ ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΉ (ΠΊΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠΉ) ΡΠ΅Π»ΠΈ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΎΠΉ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ Π Π°ΠΏΡΠ΅Π»Π΅ ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΠΊ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠΎΠ² ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ
ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΡ
ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½ΡΠΎΠ² Π²ΡΡΠΎΡ Π½Π° 224 ΠΌΠ»ΡΠ΄ ΡΡΠ±., ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π° 3,3%, ΠΏΡΠΈ ΡΡΠΎΠΌ ΠΏΡΠΈΡΠΎΡΡ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·ΠΎΡΠ΅Π» ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΎ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Π°ΠΌ, ΡΠ°ΠΊ ΠΈ ΠΏΠΎ ΡΠ±Π΅ΡΠ΅Π³Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌ ΡΠ΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠ°ΠΌ. Π‘ Π½Π°ΡΠ°Π»Π° Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΡ
ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ»ΡΡ Π½Π° 351 ΠΌΠ»ΡΠ΄ ΡΡΠ±., ΡΡΠΎ Π² 2,3 ΡΠ°Π·Π° Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅ ΠΏΡΠΈΡΠΎΡΡΠ° 4-Ρ
ΠΌΠ΅ΡΡΡΠ΅Π² ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΠ΄ΡΡΠ΅Π³ΠΎ Π³ΠΎΠ΄Π°. Π§Π°ΡΡΠ½ΡΠΌ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½ΡΠ°ΠΌ Π² ΡΠ΅Π²ΡΠ°Π»Π΅ Π²ΡΠ΄Π°Π½ΠΎ ΠΏΠΎΡΡΠ΄ΠΊΠ° 190 ΠΌΠ»ΡΠ΄ ΡΡΠ±. ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ². ΠΡΠΎ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ Π²ΠΈΠ΄Π° ΡΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π²ΡΠ·Π²Π°Π»Π° ΠΌΠ°ΡΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ²ΠΎΡΠ΅ΡΠΈΠΉ Π² ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅. Π‘Π°ΠΌΡΠΌ ΡΡΠΊΠΈΠΌ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΌ ΠΏΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ, ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΡΠΈΠΌ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΠΊ Π½Π΅ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠΈΡ Ρ ΡΡΠΈΠΌ Π·Π°ΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌ, Π±ΡΠ»ΠΎ Π΄Π΅Π»ΠΎ ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ²Π΅ΡΠΊΠ΅ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΈΡΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΡΡΠΈ Π€Π΅Π΄Π΅ΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΠ°ΠΊΠΎΠ½Π° «ΠΠ± ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ Π³ΡΠ°ΠΆΠ΄Π°Π½ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡΡΠ΅Π² ΡΡΠ°Π½ΡΠΏΠΎΡΡΠ½ΡΡ
ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²» Π² ΡΠ²ΡΠ·ΠΈ Ρ Π·Π°ΠΏΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π‘ΠΎΠ±ΡΠ°Π½ΠΈΡ — ΠΠ» ΠΡΡΡΠ»ΡΠ°ΠΉ Π Π΅ΡΠΏΡΠ±Π»ΠΈΠΊΠΈ ΠΠ»ΡΠ°ΠΉ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ Π Π΅Π³ΡΠ»ΠΈΡΡΡ ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΎΠΊ ΠΏΠΎ ΡΠ΅ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, ΠΠ°Π½ΠΊ Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ Π²Π»ΠΈΡΠ΅Ρ Π½Π° Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΠΌΠ°ΡΡΡ Π² ΡΡΡΠ°Π½Π΅, ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠΎΠΊΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠΏΡΠΎΡΠ° ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ
Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² Π½Π° ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡ. Π‘ΠΏΠΎΡΠΎΠ±Ρ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π΅Π³ΠΎ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠ° ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠΌ Π² ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ΅ ΠΈΠ·Π²Π΅ΡΡΠ½Ρ. ΠΡ
ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΠΎΠ΄Π΅ΡΠΆΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π²ΠΈΠ΄ΠΎΠΌ ΠΏΡΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΠΉ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ. ΠΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠ° ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠ΅ΡΡΡΠΈΠΊΡΠΈΠΈ, Ρ. Π΅…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΊ Π±Π°Π½ΠΊΡ, ΡΡΠ΅ΠΉ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΡΡΠ΅ΠΉ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠ΅ΠΉ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΈ, Π±ΡΠ΄ΡΡ ΠΏΡΠ΅ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°ΡΡ ΡΠΈΡΠΊΠΈ, ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΠ΅ Ρ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎ — ΠΈ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΡΡΠΎΡΠ½ΡΠΌ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π½ΠΎΠ²ΡΡ
ΡΠ΅Ρ
Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΠΉ. ΠΠΎΡΡΠΎΠΌΡ Ρ ΡΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠ° Π½Π° ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠ΅ ΠΌΠ΅ΡΡΠΎ Π²ΡΡ
ΠΎΠ΄ΡΡ ΠΎΠΏΠΈΡΠ°Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠ°Π½Π΅Π΅ ΡΠΈΡΠΊΠΈ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΉ (ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠ»Π΅ΠΌΠ΅Π½Ρ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ² ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ
ΡΡΠ»ΡΠ³), Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΌΠ°ΡΠΊΠ΅ΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΠΈΡΠΊΠΈ (ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΠ΅ Ρ Π½Π΅ΠΏΡΠ΅Π΄Π²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ Π·Π°ΡΡΡΠ΄Π½Π΅Π½ΠΈΡΠΌΠΈ Π² ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠΉ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΠ°ΠΈΠ±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π΅ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ Π±Π°Π»Π»ΠΎΠ², ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ°ΡΡΠ΅Π΅ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»ΡΡΡΡ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΡ, ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ: ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΠΊΠ° ΠΈ Π·Π°Π»ΠΎΠ³ Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠ½ΡΡ
Π²ΠΊΠ»Π°Π΄ΠΎΠ². Π ΡΡΠΈΡ
ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡ
Π½Π°Π±Π»ΡΠ΄Π°Π΅ΡΡΡ ΡΡΠ°Π²Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΈΠΉ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅Ρ ΠΌΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΌΠΌΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ° ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°. Π ΡΠΎΠΆΠ΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΠΊΠΈ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ°Π΅Ρ ΠΌΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°. ΠΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½ΠΈΠ·ΠΊΡΡ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΡ Π² Π±Π°Π»Π»Π°Ρ
ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΡΡΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° (Π³Π°ΡΠ°Π½ΡΠΈΠΈ) ΠΈ Π·Π°Π»ΠΎΠ³ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ
…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΠ»Ρ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΈΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Ρ ΡΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠΎΠ² ΠΈΠ· ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ CAPM ΠΈ Fama-French, Π² ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½Π°Ρ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΡ Π·Π° ΡΠΈΡΠΊ ΡΠ°Π·Π±ΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Π½Π° ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΡ Π·Π° ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠΈ (FF_HML), ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΡ Π·Π° ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅Ρ (FF_SMB) ΠΈ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΡ Π·Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ΅Π½ΡΠ°ΡΠΈΡ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° (FF_MKT). «Π ΡΠ΅Π³ΡΠ΅ΡΡΠΈΠΈ Π°Π»ΡΡΠ° ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌ ΡΠ»Π΅Π½ΠΎΠΌ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΠΎΡΡΠ°ΠΆΠ°Π΅Ρ ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Π΅ΠΌ. Π’Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ CAPM — ΡΡΠΎ ΡΠ°Π²Π½ΠΎΠ²Π΅ΡΠ½Π°Ρ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ Π ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΠΈΠΈ Ρ ΠΎΠ΄ΠΎΠ±ΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌ ΠΡΠ°Π²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²ΠΎΠΌ Π΄ΠΎΠΊΡΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠΌ ΠΈ Π² ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠΎΠ³ΡΠ°ΠΌΠΌΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π» ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠ° ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠΈ, Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°Ρ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈ ΠΈ ΠΏΡΠΈΡΠΎΡΡ ΡΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²ΡΡ
ΡΠ΅Π·Π΅ΡΠ²ΠΎΠ² ΠΏΠΎ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠΌ Π²ΠΈΠ΄Π°ΠΌ ΡΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡΡ ΠΊ 2015 Π³ΠΎΠ΄Ρ 5β7 ΠΌΠ»ΡΠ΄. ΡΠ½Π³. ΠΈΠ»ΠΈ 15 ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΎΡ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠ° ΠΏΡΡΠΌΡΡ
ΠΈΠ½ΠΎΡΡΡΠ°Π½Π½ΡΡ
ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ. Π ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅ Π²ΡΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½ΠΈΡ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ Π Π½Π°ΡΠ°Π»Ρ 2010 Π³ΠΎΠ΄Π° ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ ΡΡΠ°Π» ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½ΡΠΌ, ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠ΅ ΠΈΠ³ΡΠΎΠΊΠΈ ΡΡΠ½ΠΊΠ° Π°Π²ΡΠΎΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ»ΡΡΡΠΈΠ»ΠΈ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΡΡ
ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ², ΠΏΠΎΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½Π½ΠΎ ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΠ² ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ Π² ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΌ Π½Π° 3β4%, Π° Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΈΠ· Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠΈΠ»ΠΈ ΠΈ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΠΏΠΎΡΠΎΠ³ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠ½Π°ΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Π·Π½ΠΎΡΠ° ΠΏΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°ΠΌ. ΠΠ»Π°Π³ΠΎΠ΄Π°ΡΡ ΡΡΠΎΠΌΡ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ Π°Π²ΡΠΎΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π½Π°ΡΠ°Π» ΡΡΡΠ΅ΠΌΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ Π½Π°Π±ΠΈΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ±ΠΎΡΠΎΡΡ. ΠΠΎ ΠΈΡΠΎΠ³Π°ΠΌ 2010 Π³ΠΎΠ΄Π° Π±Π°Π½ΠΊΠΈ Π²ΡΠ΄Π°Π»ΠΈ 1006 ΡΡΡ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ