ΠΡ
Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΠ·ΡΠΉΡΠ΅ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΠ΄Ρ
ΠΎΠ΄Ρ ΠΊ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΠΌΠ°ΡΡΡ
Π‘ΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΡΡ ΠΎΡΡΡΡΠ΅ ΡΠ°Π·Π½ΠΎΠ³Π»Π°ΡΠΈΡ, ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΠ΅ Ρ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ ΠΈ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΠΌΠ°ΡΡΡ. ΠΠ²Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΡ
ΠΏΠΎΠ΄Ρ
ΠΎΠ΄Π° ΠΊ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΠΌΠ°ΡΡΡ ΡΠ°ΠΊΠΎΠ²Ρ: ΡΡΠ°Π½ΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ
ΠΎΠ΄ (transactions approach), Π² ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Ρ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΡ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ, ΠΈ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΡΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ
ΠΎΠ΄ (liquidity approach), Π±Π°Π·ΠΈΡΡΡΡΠΈΠΉΡΡ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° ΡΠΎΡ
ΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ.
Π’ΡΠ°Π½ΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ
ΠΎΠ΄ ΠΊ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΠΌΠ°ΡΡΡ Π±Π°Π·ΠΈΡΡΠ΅ΡΡΡ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ. Π‘ΡΠΎΡΠΎΠ½Π½ΠΈΠΊΠΈ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄Ρ
ΠΎΠ΄Π° ΡΡΠ²Π΅ΡΠΆΠ΄Π°ΡΡ, ΡΡΠΎ ΡΡΡΠ½ΠΎΡΡΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΈ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡΡΡ Π΄Π»Ρ ΠΎΠΏΠ»Π°ΡΡ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ
ΡΠΎΠ²Π°ΡΠΎΠ² ΠΈ ΡΡΠ»ΡΠ³. ΠΠ½ΠΈ ΠΏΠΎΠ΄ΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ²Π°ΡΡ, ΡΡΠΎ Π² ΡΡΠΎΠΌ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎΠ΅, ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ΅ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΠ΅ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π΄Π΅Π½ΡΠ³Π°ΠΌΠΈ, Ρ. Π΅. Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ, ΡΠ»ΡΠΆΠ°ΡΠΈΠΌΠΈ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²ΠΎΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ, ΠΈ Π²ΡΠ΅ΠΌΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠΌΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ. ΠΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ ΡΠ»ΡΠΆΠ°Ρ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²ΠΎΠΌ ΡΠΎΡ
ΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ, Π½ΠΎ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΈΠ· Π½ΠΈΡ
ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ.
Π ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΠΈΠΈ Ρ ΡΠ°ΠΊΠΈΠΌ ΡΠ΅ΠΎΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ ΡΡΠ°Π½ΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ
ΠΎΠ΄ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΈ ΡΠΌΠΏΠΈΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΌ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΠΌΠ°ΡΡΡ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°ΡΡ Π² Π½Π΅Π΅ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ, ΡΠ»ΡΠΆΠ°ΡΠΈΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²ΠΎΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΠΌΠΎΠ½Π΅ΡΡ ΠΈ Π±ΡΠΌΠ°ΠΆΠ½ΡΠ΅ Π΄Π΅Π½ΡΠ³ΠΈ, ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΠΌΡΠ΅ Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ°. Π Π½ΠΈΡ
ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ Π²ΠΊΠ»ΡΡΠΈΡΡ ΡΠ΅ΠΊΠΎΠ²ΡΠ΅ Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΡ (ΡΠ΅ΠΊΡΡΠΈΠ΅ ΡΡΠ΅ΡΠ°), ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΌ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π²ΡΠΏΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡ ΡΠ΅ΠΊΠΈ.
ΠΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΡΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ
ΠΎΠ΄ ΠΊ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΠΌΠ°ΡΡΡ ΠΈΡΡ
ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΈΠ· ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΡΡΠΎ ΡΡΡΠ½ΠΎΡΡΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΈΡ
ΡΠ²ΠΎΠΉΡΡΠ²ΠΎ Π±ΡΡΡ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΡΠΌ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠΌ.
Π‘Π²ΠΎΠΉΡΡΠ²ΠΎ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ (liquidity) Ρ
Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΠ·ΡΠ΅Ρ Π»Π΅Π³ΠΊΠΎΡΡΡ, Ρ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»Π΅Ρ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡ (ΠΈΠ»ΠΈ Π²ΡΠΊΡΠΏΠΈΡΡ) Π΄Π°Π½Π½ΡΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠ² Π² Π»ΡΠ±ΠΎΠΉ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ Π² Π±ΡΠ΄ΡΡΠ΅ΠΌ ΠΏΠΎ ΠΈΠ·Π²Π΅ΡΡΠ½ΠΎΠΉ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΠ»Π»Π°ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½Π΅ Ρ ΠΊΡΠ°ΡΠΊΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠΌ ΡΠ²Π΅Π΄ΠΎΠΌΠ»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΈ ΠΏΡΠΈ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ
ΡΠ°ΡΡ
ΠΎΠ΄Π°Ρ
.
ΠΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΡΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ
ΠΎΠ΄ ΠΏΠΎΠ΄ΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ²Π°Π΅Ρ ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΡ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° ΡΠΎΡ
ΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΈ Π°Π±ΡΡΡΠ°Π³ΠΈΡΡΠ΅ΡΡΡ ΠΎΡ ΠΈΡ
ΡΠΎΠ»ΠΈ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ.
Π€Π°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ ΡΡΠΎΡ ΠΏΠΎΠ΄Ρ
ΠΎΠ΄ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ Π΄Π΅Π½ΡΠ³ΠΈ ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ Π½Π΅ ΠΎΡΠ»ΠΈΡΠ°ΡΡΡΡ ΠΎΡ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ
Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ²; Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ Π² ΡΠΎΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ ΡΠ²ΠΎΠΉΡΡΠ²Π΅Π½Π½Π° Π²ΡΠ΅ΠΌ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°ΠΌ. ΠΡ ΠΌΠΎΠΆΠ΅ΠΌ ΠΊΠ»Π°ΡΡΠΈΡΠΈΡΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ Π²ΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ ΠΏΠΎ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ, ΡΠ°Π½ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΠΈΡ
, ΠΏΠ΅ΡΠ΅Ρ
ΠΎΠ΄Ρ ΠΎΡ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ ΠΊ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΌ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°ΠΌ, ΡΠ°ΠΊΠΈΠΌ, ΠΊΠ°ΠΊ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ, ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊ ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΡΠΌ (Π½Π΅ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΌ) Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°ΠΌ, ΡΠ°ΠΊΠΈΠΌ, ΠΊΠ°ΠΊ Π°Π²ΡΠΎΠΌΠΎΠ±ΠΈΠ»ΠΈ, ΡΡΠ΅ΡΠ΅ΠΎΡΠΎΠ½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ ΠΈ Π΄ΠΎΠΌΠ°. ΠΠ°ΠΆΠ΄ΡΠΉ ΡΠ°ΠΊΠΎΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠ² ΡΠ»ΡΠΆΠΈΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²ΠΎΠΌ ΡΠΎΡ
ΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ, Π½ΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°ΡΡ ΡΠ°Π·Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΡΡ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ.
ΠΠ΅Π½ΡΠ³ΠΈ — Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΡΠΉ ΠΈΠ· Π²ΡΠ΅Ρ
Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ²; Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»Π΅Ρ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π½Π΅ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½ΠΈΠ²Π°ΡΡ ΠΈΡ
Π½Π° ΡΡΠΎ-Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠ΅, ΠΏΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅ ΡΠ΅ΠΌ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΡ Π½Π° Π½ΠΈΡ
ΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΠΈ ΡΡΠ»ΡΠ³ΠΈ.