Организации венчурного финансирования предприятия на примере ОАО «Русал»

Курсовая работа Организации венчурного финансирования предприятия на примере ОАО «РУСАЛ»

1. Венчурный бизнес

1.1 Сущность понятия венчурного бизнеса

1.2 Структура венчурного фонда

1.3 Специфика российского венчурного бизнеса

2. Применение венчурного финансирования на примере ОАО «РУСАЛ»

2.1 Характеристика объекта исследования

2.2 Применение венчурного финансирование на ОАО «РУСАЛ»

3. Пути решения проблемы привлечение венчурного финансирования Заключение Список используемой литературы

В настоящее время в нашей стране идет сложный период — и в экономическом, и в финансовом смысле. Все мировое сообщество переживает экономический кризис. Процесс этот далеко неоднозначный и ни чисто положительным, ни исключительно отрицательным его назвать нельзя. Однако, несмотря на неоднозначный характер данного периода, невозможно не признать его необратимости. На сегодняшний день уже не вызывает сомнений тот факт, что нынешний экономический кризис, сказавшийся не только на состоянии мировой экономической системы, но и в полной мере затронувший российскую экономику, является наиболее глубоким за несколько последних десятилетий. Вместе с тем, очевидно, что во многом финансовый кризис можно отнести к особенностям развития мировой экономики, а именно — к цикличности этого развития.

Венчурное финансирование — это долгосрочные (5−7 лет) высокорисковые инвестиции частного капитала в акционерный капитал вновь создаваемых малых высокотехнологичных перспективных компаний (или хорошо уже зарекомендовавших себя венчурных предприятий), ориентированных на разработку и производство наукоёмких продуктов, для их развития и расширения, с целью получения прибыли от прироста стоимости вложенных средств.

Само слово «venture» в переводе с английского означает «рискованное начинание», хотя объектом так называемого «венчурного финансирования» могут являться как действительно «начинания» в виде едва родившихся на свет бизнес-идей, так и стабильно растущие, давно присутствующие на рынке и уже давно реализовавшие свои бизнес-идеи компании.

Таким образом, венчурный бизнес — это в высшей степени актуальный вопрос, который достоин глубочайшего изучения.

Целью данной работы является попытка рассмотрения и анализа венчурного бизнеса.

Объект исследования — Новосибирский алюминиевый завод.

Работу можно условно разделить на три части. В первой дана общая характеристика венчурного бизнеса. Вторая часть посвящена особенностям организации венчурного финансирования на примере Новосибирского алюминиевого завода. В третьей части рассмотрены пути решения проблемы поставленной во второй главе.

1. Венчурный бизнес

1.1 Сущность понятия венчурного бизнеса

Существует множество определений того, что такое венчурное финансирование, но все они так или иначе сводятся к его функциональной задаче: способствовать росту конкретного бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен на долю в уставном капитале или некий пакет акций.

Данной темой занимаются многие ученые, в частности П. Г. Гулькин, Т. А. Теребынькина, Mark Cameron, Dawn Kawamoto, Tom McDowell, Alexander Wilmerding, Clinton Richardson.

Венчурный капиталист, стоящий во главе фонда или компании, не вкладывает собственные средства в компании, акции которых он приобретает. Венчурный капиталист — это посредник между синдицированными инвесторами и предпринимателем. В этом заключается одна из самых принципиальных особенностей этого типа инвестирования. С одной стороны, венчурный капиталист самостоятельно принимает решение о выборе того или иного объекта для внесения инвестиций, участвует в работе совета директоров и всячески способствует росту и расширению бизнеса этой компании. С другой — окончательное решение о производстве инвестиций принимает инвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов. В конечном итоге получаемая венчурным инвестором прибыль принадлежит только инвесторам, а не ему лично. Он имеет право рассчитывать только на часть этой прибыли.

Венчурное предприятие — предприятие, деятельность которого связана с разработкой новых видов продукции, услуг, технологий, которые неизвестны потребителю, но имеют большой рыночный потенциал, что связано с большой степенью риска их продвижения на рынке. Однако инновация их деятельности обеспечивает получение высокого дохода.

Эти принципы были заложены еще на начальном этапе становления венчурного капитала отцами — основателями этого бизнеса — Томом Перкинсом, Юджином Клейнером, Франком Кофилдом (Frank Caufield), Бруком Байерсом (Brook Byers) и др. В 50 — 60 годы они разработали новые основополагающие концепции организации финансирования: создание партнерств в виде венчурных фондов, сбор денег у партнеров с ограниченной ответственностью и установление правил защиты их интересов, использование статуса генерального партнера. Такое организационное оформление инвестиционного процесса явилось новаторским для Америки середины XX века и создавало очень весомое конкурентное преимущество.

Сам Том Перкинс так описывал этот процесс: «Оглядываясь назад, я думаю, что-то, что мы тогда изобрели, было правильным. Прежде всего, мы всегда помнили и отдавали себе отчет в том, что наши партнеры с ограниченной ответственностью были источником наших капиталов, поэтому мы изначально разработали ряд правил, которые защищали их интересы. Например, вплоть до сегодняшнего дня ни один генеральный партнер не может иметь личных инвестиций в компании, в которой могут быть заинтересованы партнеры, даже в том случае, если со временем они отказываются от нее. Этот принцип гарантирует, что конфликта между нашими личными интересами и нашими интересами как партнеров не возникнет. Даже в том случае, когда кто — либо из нас как член совета директоров по льготной цене имеет возможность приобрести часть акций, мы обязаны передать их нашим партнерам, чтобы они также могли извлечь из этого пользу. Кроме того, в отличие от других венчурных фондов, мы никогда не реинвестировали прибыль. Вся прибыль немедленно распределялась между нашим партнерам с ограниченной ответственностью, и, таким образом, все наши фонды прекращали свое существование. Нашим инвесторам это пришлось по душе. Еще одним принципом было то, что вновь создаваемые фонды не имели право инвестировать в те компании, куда вкладывали деньги наши более ранние фонды».

Эти принципы сохраняются, в основном, неизменными по сей день. Организационная структура типичного венчурного института выглядит следующим образом. Он может быть образован либо как самостоятельная компания, либо существовать в качестве незарегистрированного образования как ограниченное партнерство (нечто вроде «полного» или «коммандитного» товарищества, использую российскую юридическую терминологию). В некоторых странах под термином «фонд» (fund) понимают скорее ассоциацию партнеров, а не компанию, как таковую. Директора и управленческий персонал фонда могут быть наняты как самим фондом, так и отдельной «управляющей компанией» (management company) или управляющим (fund manager), оказывающим свои услуги фонду.

После выбора проекта, знакомства с предпринимателем, компанией и бизнес-планом, между бизнесменом и венчурным инвестором проводятся переговоры, компания подвергается различного рода проверкам, подписываются договора. После этого происходит сам процесс инвестиций, которые могут быть предоставлены в виде покупки доли компании, предоставления займа и так далее. В дальнейшем венчурный инвестор, как правило, имеет определенный контроль над компанией и может влиять на происходящие в ней процессы.

Обычно срок венчурного финансирования составляет около трех-пяти лет. По истечении времени инвестор выходит из бизнеса, продавая свою долю основному собственнику или третьей стороне — к примеру, стратегическому инвестору.

Управляющая компания, как правило, имеет право на ежегодную компенсацию (management charge), обычно составляющую до 2,5% от первоначальных обязательств инвесторов (investor's initial commitments). Управляющая компания или частные лица, сотрудники управленческого штата, равно как и генеральный партнер (general partner), могут рассчитывать на так называемый «carried interest» — процент от прибыли фонда, обычно достигающий 20%. Чаще всего этот процент не выплачивается до тех пор, пока инвесторам не будут полностью возмещены суммы их инвестиций в фонд, и, кроме того, заранее оговоренный возврат на их инвестиции (hurdle).

В случае создания ограниченного партнерства (limited partnership) основатели фонда и инвесторы являются партнерами с ограниченной ответственностью (limited partners). Генеральный партнер в этом случае отвечает за управление фондом или осуществляет функции контроля за работой управляющего. Ограниченное партнерство свободно от налогообложения (tax transparent). Это означает, что оно не является объектом налогообложения, а его участники должны платить все те же налоги, какие они заплатили бы, если бы принадлежащий им доход или прибыль поступали непосредственно от тех компаний, куда они самостоятельно вкладывали свои средства.

Решение различных экономических проблем очень тесно связано с неопределенностью, случайностью или риском экономических явлений и взаимосвязей экономических данных [3], факторы риска учитываются при принятии любых управленческих решений, хотя, очевидно, венчурное финансирование представляет собой специальный вид высокого риска, когда прямые инвестиции предоставляются в обмен на долю акций и, в принципе, могут быть ничем не обеспечены, кроме обоснованного ожидания успеха, возмещение длительного ожидания инвесторов возможно только при продаже их доли в поддержанном бизнесе. Тем не менее, распространение термина «венчурный» на все явления, связанные с высоким риском, мало обосновано. Думается, смешение понятий связано с еще не установившейся практикой венчурного финансирования и пока еще слабой освещенностью этой области в российских изданиях.

1.2 Структура венчурного фонда

Создание новых венчурных фондов, несмотря на более чем тридцатилетний опыт деятельности венчурного капитала, продолжает оставаться достаточно сложной проблемой для всего мира, прежде всего — вследствие несовершенства национальных законодательств как новых, так и развитых рынков капитала. В некоторых странах Европы, в частности, в Великобритании, Нидерландах, Франции и др., национальные законодательства достаточно приспособлены для создания и функционирования венчурных структур. В других инвесторам приходится использовать зарубежные юридические структуры. И, тем не менее, практически повсеместно принятая практика — регистрация, как фондов, так и управляющих компаний в оффшорных зонах (tax heavens). Это позволяет максимально упростить процедуру оформления и помогает избегать сложных вопросов, связанных с двойным налогообложением доходов и прибыли.

Российское законодательство не содержит нормативных актов, регулирующих деятельность венчурных фондов и компаний. Все действующие на территории России и работающие извне с Россией фонды не являются российскими резидентами.

Региональные фонды Европейского Банка Реконструкции и Развития и Фонды долевого участия в малом предпринимательстве постоянно в своей работе сталкиваются с разнообразными проблемами как на федеральном, так и на местных уровнях. В целом, приток иностранных инвестиций сдерживается существующей правовой базой и налоговой системой, неразвитой финансовой системой на фоне чрезмерного государственного регулирования, общей слабости инфраструктуры и др. Поэтому, рассчитывать на возникновение в ближайшем будущем национальной российской венчурной структуры вряд ли возможно, да и целесообразно.

Процесс формирования венчурного фонда носит название «сбор средств» (fund rising). Специализация на рынке капитала потребовала появления профессионалов, специализирующихся на управлении деньгами, им не принадлежащими (other people money). Для принятия инвесторами решения об инвестиции в какой — либо венчурный фонд они хотели бы получить ответ на следующий вопрос: почему имеет смысл вкладывать деньги именно в данный фонд. (Предполагается, что эти люди не испытывают недостатка в предложениях подобного рода.) Чтобы обеспечить их подробной информацией, учредители фондов на начальном этапе выпускают меморандум (placement memorandum), где подробно описаны цели и задачи фонда, специфические условия его организации и предпочтения.

В американской, европейской практике существуют несколько типов структур венчурного фонда:

— Самоликвидирующийся фонд (создается на определенный срок, часто в форме партнерства с ограниченной ответственностью; самоликвидируется сразу после продажи осуществленных инвестиций; выручка от продажи не реинвестируется, вместо этого управляющая компания организует подписку на новый фонд — это происходит каждые два или три года, а сама компания обычно создается на десять лет, в течение которых должна продать все инвестиции).

— «Вечнозеленый» фонд (не разделяет автоматически дивиденды и средства от реализации инвестиций, в отличие от самоликвидирующейся структуры, а вместо этого реинвестирует эти средства в новые проекты; многие из таких фондов котируются на фондовой бирже). Соглашения по клубному или параллельному инвестированию (не имеют организационно-правовой формы фонда, выступая в виде инвестиционных клубов или же серий параллельных соглашений между инвесторами и управляющей компанией такого фонда).

— Фонды без права распоряжения (правомочием распоряжения в отношении инвестиций обладает клиент, а не управляющая компания).

— Фонды для индивидуальных инвесторов (нередко котируются на фондовом рынке).

— Холдинговые компании (фонд может определить для себя стратегию нереализации акций и в итоге переформироваться в холдинг).

Структурируя венчурный фонд, управляющая компания либо участник фонда преследует несколько целей, из которых к основным относятся следующие:

— ограничение ответственности;

— исключение дополнительного уровня налогообложения;

— пригодность одного фонда для любого типа инвесторов;

— минимальное обложение налогом платы за управление фондом и carried interest;

— простота в управлении.

Основными принципами работы венчурного фонда являются:

1) создание фонда венчурного капитала, в котором организатор несет полную ответственность за использование средств фонда. Для этого разрабатывается бизнес-план;

2) размещение средств венчурного фонда по различным проектам со степенью риска не более 25% и со сроком отдачи вложений, не превышающим 3—5 лет;

3) «выход» венчурного капитала из венчурного предприятия путем его превращения в акционерное общество открытого типа с размещением акций венчурного предприятия на фондовой бирже или их продажи крупной корпорации.

1.3 Специфика российского венчурного бизнеса

В России, особенно сейчас, после серьезных кризисов на рынках ценных бумаг, внимание к этому виду бизнеса начинает усиливаться. Уже достаточно долго работают на российском рынке фонды (фонды ЕBRD, TUSRIF, SEAF, Framlington и др.), вкладывающие средства в компании на стадии расширения, Российский технологический фонд начал работу с более ранними проектами и движение это продолжается. Зарегистрирован российский (в отличие от всех других упомянутых фондов, работающих с зарубежными средствами) Национальный венчурный фонд «Грин Грант», ведет работу по подготовке венчурного фонда российская группа «Ростинвест» и ряд других инициативных групп, все они предполагают финансировать в том числе и начинающие компании и быть по типу ближе к американским (большее внимание уделяющим начинающим компаниям), а не европейским (для которых более привлекательными являются стадии расширения и реструктуризации бизнеса) фондам.

Венчурные фонды в России стали создаваться с января 1994 г. по инициативе Европейского банка реконструкции и развития. В 1994 г. в России действовали 12 венчурных фондов, в 1997 г. — 26, в 1998 г. — 40. Помимо этого, инвестициями в Россию занимаются еще 16 восточно-европейских фондов. После августовских событий 1998 г. реально работают не более 15 венчурных фондов.

Безусловно, работа в России для венчурных фондов еще весьма затруднена, недостаточен объем законодательных актов, которые могли бы стимулировать этот очень важный для развития экономики промышленного государства вид деятельности, не решен вопрос выхода их бизнеса (то есть продажи венчурным капиталом своей доли компании). Возможность регистрации фондов в России также оставляет желать лучшего. Совсем не обязательно создавать специальное законодательство по венчурному бизнесу, не во всех странах оно есть, но во всех странах другие элементы гражданского, финансового законодательства позволяют венчурному бизнесу успешно развиваться, всех этих элементов у нас еще нет и может быть России придется для ускорения в этой области просто сделать закон о таком виде деятельности, хотя бы по образу законодательства о паевых фондах.

В России важность развития венчурного капитала связана, прежде всего, с двумя ожиданиями, характерными несколько лет назад и для Европы и уже упоминавшиеся во вступительной части данной работы: во-первых, происходит сдвиг ресурсов НИОКР из государственного в частный сектор, и активнее привлекаются внебюджетные средства в науку и инновации; во-вторых, растет роль посреднических функций, в процессе финансирования активнее привлекаются профессионалы — специалисты по коммерциализации технологий (прежде всего, по отбору фирм для инвестирования). Если вторая тенденция связана с активностью частного сектора, который в любом государстве является гибким и способным адекватно отреагировать на изменяющиеся макроэкономические и прочие факторы окружающей среды, то первая тенденция тесно связана с позицией государства, по определению более ригидного, а тем более в России, где сфера влияния государства шире, чем в европейских странах и, конечно, в США, и где эффективность реагирования на вызовы окружающей среды и, как следствие, принятие решений чрезвычайно низка.

Тем временем технико-экономические реалии изменились радикально, и государственная политика должна быть адекватной новым условиям: неизмеримо выросла скорость обмена информацией, а вместе с ней — скорость внедрения новых технологий и конструктивных новшеств. Жизненный цикл товаров народного потребления сократился в пять — семь раз, гонка качества приняла глобальный характер. Потребитель, производитель и венчурный капиталист должны в таких условиях иметь возможность быстро находить друг друга и тесно взаимодействовать с как можно меньшими транзакционными издержками. Глобализация позволяет собирать инвестиции и кадры многих источников под каждый конкурентный проект. Но для того, чтобы это происходило, финансовые ресурсы должны оставаться и вращаться в треугольнике потребитель — производитель — капиталист, а не прокручиваться через государство. Государство, отбирая средства, а затем инвестируя их по своему усмотрению, подобно слону в посудной лавке. Вытягивая какую-то одну отрасль, оно губит множество других инноваций, разрабатываемых, как правило, малых компаниях.

Можно привести десятки примеров чудовищно неэффективных государственных инвестиций. Даже пенсионные фонды в силу своей крайней консервативности хороши для финансирования больших стратегических проектов, но не для гонки качества и инноваций. Будущее, безусловно, принадлежит венчурному капиталу.

Вложения в науку вовсе не являются непременной обязанностью государства. В странах «семерки» участие государства в инвестировании НТП неуклонно снижается, поскольку частный сектор считает нужным перехватить инициативу. До 70% научных трат в развитых странах производится не бюджетным, а частным сектором. Государство может себе позволить инвестировать только в образование и фундаментальные исследования, все остальное бизнес сделает сам. В США (где осуществляется ровно половина всех инвестиций в НТП стран «семерки») некоторые корпорации вкладывают в исследования суммы, сопоставимые с общегосударственными. General Motors тратит по 10 млрд. в год, Ford — 7 млрд., IBM — 4 млрд.

Правда, такая смена приоритетов в пользу частного сектора возможна там, где исходный уровень государственного финансирования соответствует международным стандартам (российская экономика сегодня вкладывает в науку чуть более 1% своего скудного ВВП, в то время как Евросоюз советует всем своим членам подтянуть уровень вложений в науку до 2,5% ВВП, США с их колоссальным ВВП инвестируют в НИОКР 2,7 — 2,8%, доля Японии еще выше), где исходный уровень развития бизнес-инфраструктуры и соответствующей бизнес-культуры также находится на высоком уровне.

2. Применение венчурного финансирования на примере ОАО «РУСАЛ»

2.1 Характеристика объекта исследования

Объединенная компания, крупнейший в мире производитель алюминия и глинозема, создана в марте 2007 года. В состав компании входят предприятия по добыче бокситов и нефелиновой руды, производству глинозема, алюминия и сплавов, фольги и упаковочных материалов на ее основе, а также энергоактивы. На пяти континентах в 19 странах мира на предприятиях компании работают 100 тысяч человек.

Объединенная компания United Сompany Rusal («Российский алюминий», UC Rusal) — одна из немногих действительно глобальных российских компаний. Структура, созданная в результате слияния алюминиевых и глиноземных активов компаний, ведет бизнес сразу не нескольких континентах и занимает второе место в мире по производству алюминия и глинозема.

Ниша российской компании — это производство алюминия невысокой степени обработки, так называемого «первичного».

«Российский алюминий» также известен как основной бизнес Олега Дерипаски, одного из активнейших российских предпринимателей современности.

Россия бедна алюминиевым сырьем (бокситами), и компании приходится возить их из разных стран (от Ямайки до Австралии). Но высокие транспортные затраты с избытком покрываются благодаря низким, относительно мирового уровня, ценам на электричество в России.

Отрасль в которой работает компания — сырьевая промышленность/ металлургия. Руководство компании: Булыгин Александр, Кремер Владимир. Почтовый адрескомпании — Россия, 109 240, г. Москва ул. Николоямская, д. 13, стр. 1. Собственники новой компании представлены на рис. 1.

Рисунок 1 — Структура собственности компании,%

Объединенная компания «Российский алюминий» образовалась в результате слияния ОАО «Русал», ОАО «Суал» и Glencore International AG.

Объединенная компания построена по дивизиональному принципу, что стало результатом выделения отдельных видов производства и направлений деятельности в самостоятельные бизнес-единицы.

Объединенная компания обладает собственной научно-исследовательской и проектно-конструкторской базой, а также является владельцем технологий РА-300 и РА-400.

Основную продукцию Объединенной компании составляют глинозем, алюминий и алюминиевые сплавы. Большая часть произведенного на предприятиях Объединенной компании глинозема идет на обеспечение собственного алюминиевого производства.

Первичный алюминий производится в литейных цехах алюминиевых заводов из глинозема, вторичный алюминий — из ломов и отходов первичного алюминиевого производства. Номенклатура коммерческой продукции включает в себя стандартный первичный алюминий в виде мелкой чушки и Т-образных слитков, плоские слитки для проката, слитки для прессования (цилиндрические и квадратного сечения), первичные литейные сплавы, алюминиевую катанку, алюминий высокой чистоты. Важное место в производственных объемах компании занимает алюминиевая фольга — материал, широко применяющийся для упаковки пищевых продуктов, медицинских препаратов и средств гигиены, косметических средств, табачных изделий и т. п.

Важнейшим направлением деятельности является работа с конечным потребителем, поиск новых сфер для применения алюминия, создание новых продуктов, гибкость при выполнении заказов и повышение качества продукции.

Реализация стратегических планов зависит от персонала компании. Сохранение на предприятиях компании компетентных, профессиональных, амбициозных сотрудников, разделяющих принятые коллективом ценности, при проведении необходимой в сегодняшних условиях оптимизации — не менее важная стратегическая задача, считает руководство компании.

Скоординированные действия компании с участниками рынка, финансовыми институтами и государственными структурами позволят сбалансировать рынок и преодолеть кризис с минимальными последствиями для отрасли, с тем чтобы затем сконцентрироваться на долгосрочных планах по расширению глобального присутствия и дальнейшей диверсификации бизнеса.

В условиях кризиса гендиректор «Русала» Александр Булыгин сообщил «Интерфаксу», что в 2009 году компания сократит производство на шести заводах на Урале, Северо-Западе и в Волгограде. В ее рамках выпуск алюминия в 2009 году будет снижен на 4%, глинозема — на 8,8%. Эти цифры лучше, чем в среднем по отрасли, что эксперты связывают с исходно низкими издержками «Русала». В результате компания рассчитывает, что кризис поможет ей увеличить долю на рынке с 12% до 15%.

Пик цен на алюминий — $ 3,2 тыс. за тонну — пришелся на июль, с тех пор они упали до $ 1,4 тыс. за тонну. По оценкам аналитического агентства Brook Hunt, в мире уже остановлено порядка 4,5 млн тонн мощностей по выпуску алюминия (или около 11% от мирового производства за весь 2008 год). По данным LME, запасы алюминия составляют 1,9 млн тонн.

Аналитик «Уралсиба» Дмитрий Смолин отмечает, что на фоне остальных производителей алюминия «Русал» находится в более выигрышной позиции благодаря меньшим затратам на электроэнергию и оплату труда. В результате компания рассчитывает в 2009 году увеличить свою долю на рынке с 12% до 15% и продолжает рассматривать возможность реализации новых проектов в Ливии, Венесуэле и странах Персидского залива. Одновременно «Русал» надеется, что к концу 2009 года ситуация на алюминиевом рынке улучшится и стоимость металла возрастет до $ 2 тыс. за тонну.

Клиенты Объединенной компании находятся в 70 странах мира. Основные потребители продукции — транспортная, строительная, упаковочная отрасли промышленности.

Стратегическая цель РУСАЛа в условиях кризиса — увеличение доли продаж конечным потребителям. Не смотря на потрясения в мировой экономике, РУСАЛ в 2009 году планирует порядка 60% своей продукции отправлять конечным потребителям. На начало марта более 80% контрактов РУСАЛа уже заключено на долгосрочной основе, часть из них находится на конечной стадии обсуждения.

По словам директора по сбыту ОК РУСАЛ Сергея Бельского, стратегически и политически важным РУСАЛ считает внутренний рынок, но в силу экономического кризиса компания вынуждены развивать продажи на экспорт для того, чтобы стабилизировать ситуацию. Поэтому пока приоритетными являются рынки Европы, Северной Америки, Азии. Но, в первую очередь, Японии, Кореи, Тайваня, Тайланда и Вьетнама. Их общая потребность в металле более 4,3 млн т. Эта группа является основной целью РУСАЛа, несмотря на то, что все страны испытывают сейчас колоссальные трудности и наблюдается спад потребления алюминия.

На первом месте для «Русала», несомненно, Соединенные Штаты Америки с огромным потреблением продукции, затем — Япония, характеризующаяся высоким потреблением. Затем — Корея с очень высоким уровнем потребления. Китай может выступать и как нетто-экспортер, так и как нетто-импортер. В Европе тоже есть некий баланс производства, потребления и перерабатывающих предприятий. На основе такого исследования рынка было принято стратегическое решение: для того, чтобы «Русалу» было удобнее контролировать движение своего металла, его объемы, долю, которую он занимает на конкретном рынке у конкретного потребителя, было определено, что продвижение его на каждый конкретный рынок будет идти максимум через два источника.

Компании ЛУКОЙЛ является основным поставщиком нефтяного кокса на предприятия «Русала». СтройБис занимается поставкой лигатуры и флюса. Hoesch занимается поставкой лигатуры. «Jining» — анодные блоки, «НПЗ» — кокс, «ВСМПО-АВИСМА» — лигатуры. Основные поставщики оборудования является «Уралпромоборудование», «Сименс», «Сиптяжмаш», «Hencon», «Intertech» «PANanalitcal».

Основные потребители: ALCAN, ALCOA, СМЗ, NOVELS, Элваль (Греция), Автоваз, Mitsui (Япония) (рис.2).

Рисунок 2 — География мирового спроса на первичный алюминий

Сегодня у «Русала» практически нет конкурентов внутри страны, это, по сути, монополист, который может поднимать цены на металл по своему усмотрению. На долю Объединенной компании приходится около 12% мирового рынка производства алюминия и 15% производства глинозема.

Современная десятка лидеров по производству алюминия представлена на рис. 3.

Рисунок 3 — Десятка лидеров по производству алюминия

Объем производства и потребления алюминия в докризисном периоде представлен на рис. 4.

Рисунок 4 — Производство и потребление алюминия в докризисном периоде

Для того чтобы ответить на вопрос в какой среде работает компания необходимо оценить ее по таким параметрам как сложность, стабильность и неопределенность.

Данная организация безусловно является сложным, так как содержит большое количество разнообразных элементов и составляющих. ОК РУСАЛ характеризуется как нестабильная, так как сильно зависима от спроса на продукцию и от поставщиков сырья, особенно от поставщиков глинозема. Ведь если учитывать возможность реализации проектов строительства алюминиевых заводов, то дефицит глинозема в России обозначится на уровне 25−30% от общей потребности.

Конечно компания существует в условия неопределенности, особенно в условиях современного мирового экономического кризиса. Полностью невозможно предвидеть изменения, но все же необходимо организовать управление таким образом чтобы повысыть открывающиеся возможности руководство предприятия.

Cтратегическая цель — стать компанией, в которой люди стремятся работать. Объединенная компания является одним из крупнейших работодателей в России и за рубежом. Сегодня в компании работают специалисты из России, Великобритании, Австралии, Канады, США, Украины, Нигерии, Китая и многих других стран.

Основой HR политики Объединенной компании «Российский Алюминий» является принцип сохранения ключевого персонала и привлечения нового в соответствии с высоким уровнем требований к профессионализму работников. Компания рассматривает свой персонал как капитал, приобретенный в ходе конкурентной борьбы, а расходы на него — как долгосрочные инвестиции в развитие бизнеса. В связи с этим компания ориентируется на установление с каждым сотрудником длительных трудовых отношений, основанных на принципах социального партнерства и соблюдении требований трудового законодательства. Особое внимание уделяется не только поиску высококлассных специалистов, но и вопросам их профессионального развития и мотивации. Система управления персоналом Объединенной компании основана на принципе партнерских взаимоотношений сотрудника и компании и разделяемых всеми корпоративных ценностях. Такой подход способствует наиболее полному раскрытию потенциала каждого человека в компании, его профессиональному развитию и эффективному решению стоящих перед ним задач.

В компании действует Кодекс корпоративной этики, в разработке которого приняли участие сотрудники компании. Каждый сотрудник вправе претендовать на более высокую должность, и компания готова помочь ему в этом. Действует программа «Внутренний конкурс вакансий», предоставляющая приоритетное право участия в конкурсе на имеющиеся вакантные должности сотрудникам компании[10].

«Русал» в настоящее время сокращает производство алюминия и увольняет персонал. Цены на металлы продолжают идти вниз, а вместе с ними падает и рентабельность производства металлургов (рис.5).

Рисунок 5 — Стоимость алюминия с января 2008 года по апрель 2010 года

Для снижения издержек алюминиевая компания планирует также сокращать персонал — по словам Булыгина, на 5% от общей численности, в основном на зарубежных заводах. Правда, источник «Газеты.Ru» в алюминиевом холдинге утверждает, что реальный масштаб увольнений значительно больше — так, только в управляющей компании инжинирингово-строительного дивизиона «Русала» число сокращенных с 1 января следующего года составит около 50%.

На РУСАЛе существует достаточна большая текучесть кадров. Поэтому в данный момент компания стала обращать внимание не только на профессиональные навыки, но и оценивать личность потенциального сотрудника.

В российскую алюминиевую промышленность и в смежные производства, обеспечивающие ее работу углеродным сырьем, энерогоресурсами, материалами и различными видами услуг, а также услугами в сфере социального обслуживания персонала предприятий, по расчетам специалистов, привлечено около 1 млн. человек. Главным критерием месторасположения алюминиевых предприятий является близось энергоресурсов.

Чаще всего алюминий производят из бокситов. Более 90% мировых запасов этого минерала сосредоточено в странах тропического и субтропического пояса: Австралии, Гвинее, Ямайке, Суринаме, Бразилии, Индии.

В нашей стране также используются нефелиновые руды, месторождения которых расположены на Кольском полуострове и в Кемеровской области. При переработке нефелинов получают значительные объемы попутной продукции — кальцинированную соду, поташ, удобрения и цемент.

Производство алюминия является исключительно энергоемким. Поэтому алюминиевые заводы наиболее выгодно строить в регионах, где есть свободной доступ к источникам электроэнергии.

Основной проблемой является обеспечение производства алюминия глиноземом. В настоящее время импорт этого сырья составляет более 50% от его потребности. В условиях глобализации мировой экономики, создания крупнейших ТНК особое значение приобретают проблемы сбалансированности секторов интегрированных структур, и прежде всего сырьевая самодостаточность. Именно эта проблема привела к поглощению ТНК таких крупных алюминиевых компаний, как «Алюмакс» и «Рейнольде», которые не были обеспечены соответствующими сырьевыми ресурсами. С началом эксплуатации группой СУАЛ Средне-Тиманского бокситового месторождения и завершением строительства железнодорожной ветки на рудники в России появилась экономически обоснованная возможность значительного увеличения производства глинозема на 2−3 млн т/год, за счет расширения действующих мощностей на Урале.

Однако если учитывать возможность реализации проектов строительства алюминиевых заводов, то дефицит глинозема в России обозначится на уровне 25−30% от общей потребности.

ОК РУСАЛ, крупнейший в мире производитель алюминия и глинозема, в настоящее время, сообщает о подписании соглашения о переносе сроков погашения основного долга по кредитам международных банков, приходящегося на ближайшие 2 месяца.

В дальнейшем стороны могут продлить его действие еще на один месяц. В течение периода действия соглашения компания намерена согласовать условия долгосрочной реструктуризации кредитного портфеля, которые будут отвечать интересам всех участников процесса.

Действие соглашения распространяется на более чем 30 сделок, включая синдицированные и двусторонние кредитные договоры, договоры на предоставление банковских гарантий и аккредитивов, в которых участвуют более 70 банков. Условия данного соглашения поддержало подавляющее большинство международных банков-кредиторов компании, что является ключевым условием для вступления его в силу.

В условиях мирового финансового кризиса компания испытыает некие трудности. Однако скоординированные действия компании с участниками рынка, финансовыми институтами и государственными структурами могут позволить сбалансировать рынок и преодолеть кризис с минимальными последствиями для отрасли, с тем чтобы затем сконцентрироваться на долгосрочных планах по расширению глобального присутствия и дальнейшей диверсификации бизнеса.

Несмотря на это, ОК «Русал» все же находится в опасной ситуация во время нынешнего мирового кризиса. Это связано с большим количеством долгов, тем более, когда львиная доля этих долгов — перед зарубежными банками, а другая часть — перед конкурентом. Структура этих долгов представлена на рис. 6.

Рисунок 6 — Долги ОК «Русал», %

Однако стратегической целью «Русала» в условиях кризиса остается — увеличение доли продаж конечным потребителям. Не смотря на потрясения в мировой экономике, компания в 2009 году планирует порядка 60% своей продукции отправлять конечным потребителям. Тем более, что около 80% контрактов ОК уже заключено на долгосрочной основе, а часть из них находится на конечной стадии обсуждения.

В компании информация предоставляется тому, кому она необходима для работы. Наряду с этим информация не должна передаваться тем лицам, которым она не предназначена. Все сотрудники несут ответственность за ценности и средства Компании, в том числе за конфиденциальную и запатентованную информацию Компании и третьих лиц (а также клиентов, поставщиков и других деловых партнеров), в отношении которых Компания обязана соблюдать условие конфиденциальности и нести обязательства по степени ее использования. Все сотрудники имеют право раскрывать данную информацию только с разрешения ее собственников или в случаях, предусмотренных законодательством.

Все сотрудники должны учитывать разницу между вопросами, которые могут обсуждаться исключительно среди коллег по работе, и информацией, которой можно поделиться с родными и близкими. Сотрудники должны соблюдать конфиденциальность информации, полученной в ходе их профессиональной деятельности (в том числе информации о Компании, которую сотрудник случайно узнал или услышал на работе). Вопросы, имеющие отношение к коммерческой или конфиденциальной информации, можно обсуждать с членами своей семьи или друзьями (или другими лицами, не работающими в Компании) лишь в том случае, если эту информацию можно получить из открытых для широкой общественности источников.

ОК РУСАЛ в процессе работы пользуется внешней и внутренней информацией. Ключевыми источниками внешней информации являются ассоциации производителей и дилеров отрасли и отраслевые издания. Часто информацию можно получить и в научно-исследовательских организациях, из данных бухгалтерской отчетности других организаций. Внутреннию информацию можно получить на основе внутренней управленческой отчетности. На предприятих имеются библиотеки, где можно получить информацию и о данной отрасли и любую другую информацию.

В ОК РУСАЛ вся информация собираемая из внутренних и внешних источников публикуется на внутреннем сайте компании («Информационный портал РУСАЛ). С ней могут ознакомиться только работники компании. Также в компании есть свой журнал, где печатаются последние новости алюминиевой промышленности.

В общем можно сделать вывод, что сотрудники компании обеспечены полной и достоверной информацией.

Остановимся более подробно на Новосибирском алюминиевом заводе, который является частью алюминиевого дивизиона компании.

2.2 Применение венчурного финансирование на ОАО «РУСАЛ»

Несмотря на то, что в российской практике большее внимание уделяется начинающим компаниям, однако в работе предлагается заняться взрослой компанией. Как была выше замечено предприятие ОАО «РУСАЛ «, как часть алюминиевого дивизиона объединенной компании, испытывает значительные сложности в условиях мирового экономического кризиса. Предприятие находится на зрелой стадии жизненного цикла, и для дальнейшего активного функционирования необходимы средства для развития. Поэтому как инструмент для этого предлагается использовать венчурное финансирование.

Для принятия инвесторами решения об инвестиции именно венчурный фонд предприятия необходимо дать ответ на следующий вопрос: почему имеет смысл вкладывать деньги именно в данный фонд.

Несмотря на то, что предприятие испытывает некие трудности, в мире наблюдается рост потребления алюминия, таким образом, при оказании помощи предприятию, в дальнейшем можно стать участником растущей отрасли. Таким образом, производство алюминия и алюминиевых сплавов остается перспективным видом деятельности.

Цель собственников — получить средства без внесения в качестве обеспечения материальных ценностей, которых у них обычно и нет, развить свою компанию, заработать как на росте ее стоимости, так и путем генерации чистого дохода и, в результате, сохранить над ней полный контроль, оставшись владельцами собственного дела. Процесс венчурного финансирования будет происходить по следующей схеме:

ѕ венчурный фонд (ВФ) выкупает часть акционерного капитала компании-объекта инвестирования.

ѕ юридическое лицо — управляющая компания фонда — пользуется финансовыми средствами одного либо нескольких инвесторов.

ѕ используя эти средства, компания-объект развивается, увеличивая при этом свою стоимость.

ѕ через некоторое время управляющая компания осуществляет обратный процесс обмена приобретенных ей акций на денежные средства, фиксируя свою прибыль от данной инвестиционной сделки.

3. Пути решения проблемы привлечение венчурного финансирования

Как отмечалось выше, привлечь изучаемый вид финансирования будет достаточно сложно. Для этого необходимо доказать, что это правильное решение, ведь ОАО «РУСАЛ» не новое предприятие, и сложно обосновать его дальнейшее эффективное функционирование. Для доказательства необходимо изучить объем реализации продукции.

Итак, в таблице 1 привиден обьем производства за 2001;2009 г. г

Таблица 1 — Производство продукции на ОАО «Русал» за 2001;2009 г. г.

Представим данные в виде диаграммы (рис. 7, рис.8).

Как видно из рис. 7,8 выпуск товарной продукции и выпуск сплавов в 2009 году по сравнению с 2001 годом увеличился за счет увеличения выпуска сырца и увеличения составляющей легирующих компонентов в сплавах. За данный период происходит постепенное увеличение объемов выпуска, и лишь в 2005 г. данный показатель незначительно снижается. Здесь следует заметить, что несмотря на кризиз 2008;2009 гг. на анализируемом предприятии в данный период все же происходит увеличение объемов производства.

Рисунок 7 — Производство алюминия товарного в тоннах за 2001 — 2009 г. г.

Рисунок 8 — Производство сплавов в тоннах за 2001 — 2009 г. г.

Это достигается за счет снижения мощностей у компаний — конкурентов, за счет досрочно заключенных контрактов, а так же за счет все тех же невысоких затратах на электроэнергию и персонал предприятия.

Если экстрполировать выпуск алюминия до 2012 года, то будет видно, что к 2012 года, данное значение будет пролдожать увеличиваться (рис.9).

Рисунок 9 — Экстрополяция объема выпуска алюминия

Если экстрполировать выпуск алюминиевых плавов до 2012 года, то будет видно, что к 2012 года, данное значение также будет пролдожать увеличиваться (рис.10).

Рисунок 9 — Экстрополяция объема выпуска алюминиевых сплавов

Результаты прогнозирования сведены в табл.2.

Таблица 2 — Прогнозирование объемы производства

Из рисунка 8,9 видно, что объем выпуска продукции будет расти. Как уже отмечалась выше спрос будет расти. Сегодня высший менеджмент предприятия должен искать пути повышения эффективности работы предприятия. Прошла эпоха управления интуитивного, пришла эпрохо управления интеллектуального. Одним из инструментов интеллектуального управления как раз и будет венчурное финансирование. Ведь развитие любого успешно действующего в условия рыночной экономики предприятия следует рассматривать как постоянный процесс создания инноваций, как непрерывный процесс творческой деятельности, направленный на создание новой продукции и услуг, технологии и материалов, новых организационных форм, обладающих научно-технической новизной и позволяющие удовлетворить новые общественные или индивидуальные потребности.

Таким образом, смыслом создания венчурного фонда, а Красноярском алюминиевом заводе состоит в том, чтобы инвестиции поступали на финансирование конкретных проектов и не облагались налогами на промежуточных этапах (при аккумулировании средств на счетах и после поступления на счета доходов от продажи акций предприятия, реализовавшего венчурный проект), а также после поступления доходов от венчурного инвестирования на счета участников (товарищей) венчурного фонда.

Заключение

Рассматривая вопрос венчурного инвестирования как перспективной области финансирования инновационного процесса, нельзя не отметить тенденции развития этого важного элемента современной экономики, тем более что в настоящий момент происходит смена приоритетов в инновационной стратегии государств и корпораций, с одной стороны, и постепенное установление и упрочнение принципов «новой экономики», прояснение реализации законов традиционной экономики в новых условиях, с другой стороны.

Следствие кризиса заключается не только в изменении активности, но и в поисках нового инновационного контура, новой инновационной альтернативы, причем на роль лидера претендуют следующие отрасли: биотехнологии, медицина, генное и электронное протезирование, образование и другие гуманитарные услуги. Обсуждается также возможность сценария «гармоничного развития», известного по докладам Римского клуба, то есть возможность изменения подхода к инвестициям в развивающиеся страны с целью поднять их технологический уровень. Наконец, прорабатывается «институциональный» сценарий. То есть реформирование всемирных институтов (МВФ, МБРР, ВТО) в соответствии с повышенными экономическими реалиями.

Однако привлечь изучаемый вид финансирования достаточно сложно. Для этого необходимо доказать, что это правильное решение. Особенно если речь идет не о новом предприятие, а уже много лет успешно функционируемом.

Несмотря на то, что в российской практике большее внимание уделяется начинающим компаниям, однако в работе предлагается заняться взрослой компанией. Как была выше замечено предприятие ОАО «РУСАЛ», как часть алюминиевого дивизиона объединенной компании, испытывает значительные сложности в условиях мирового экономического кризиса. Предприятие находится на зрелой стадии жизненного цикла, и для дальнейшего активного функционирования необходимы средства для развития. Поэтому как инструмент для этого предлагается использовать венчурное финансирование.

Для принятия инвесторами решения об инвестиции именно в венчурный фонд предприятия необходимо дать ответ на следующий вопрос: почему имеет смысл вкладывать деньги именно в данный фонд.

Несмотря на то, что предприятие испытывает некие трудности, в мире наблюдается рост потребления алюминия, таким образом, при оказании помощи предприятию, в дальнейшем можно стать участником растущей отрасли. Таким образом, производство алюминия и алюминиевых сплавов остается перспективным видом деятельности.

финансовый фонд финансирование венчурный бизнес

Список используемой литературы

1. Режим доступа: http://www.allpif.ru/view_term.php?id=95

2. Абрамов С. И. Инвестирование. М., 2000, гл. 16: Инвестирование инновационной деятельности.

3.З амков О.О., Толстомятенко А. В., Черемных Ю. Н. Математические методы в экономике/ Учебник. М.: МГУ, Издательство «ДИС», 1997.

4. Венчурное финансирование: теория и практика/ Сост. Н. М. Фонштейн. М.: АНХ, 1998

5. Режим доступа: http://www.bishelp.ru

6. Аньшин В. М. Инвестиционный анализ. М.: Дело, 2000, гл. 16: Стратегия инноваций и инвестиций.

7. Режим доступа: http://www.allpif.ru/view_term.php?id=95

8. Материалы журнала «Эксперт» за 2000 — 2001 гг.

9. Венчурное финансирование инновационных проектов/ Сост. А. М. Балабан, М. А. Балабан. М.: АНХ, 1999.

10. Гулькин П. Г.

Введение

в венчурный бизнес в России. 1999.

11. Режим доступа: Режим доступа: http://www.rb.ru

12. Режим доступа: http://www.finansmag.ru/news/5688

13. Режим доступа: http://www.rusal.ru/facts.aspx

14. Завлин П. Н. Оценка эффективности инноваций. СПб., 1998.

15. Замков О. О., Толстомятенко А. В., Черемных Ю. Н. Математические методы в экономике/ Учебник. М.: МГУ, Издательство «ДИС», 1997.

16. Коммерсантъ.- 16.12.2008. № 229(4046)

17. Материалы журнала «Эксперт» за 2000 — 2005 гг.

18. Туруев И .Б. Мировое значение американских финансовых институтов. М ., 2003

19. Открытое акционерное Общество «Новосибирский алюминиевый завод» // Система менеджмента качества. — 2002. — 58 с.

20. Русал // Ведомости. — 11.10.2007

21. Режим доступа: http://www.finansmag.ru/news/5688

22. Бухгалтерская отчетность за 2010 год // Новосибирский алюминиевый завод

23. Бухгалтерская отчетность за 2009 год // Новосибирский алюминиевый завод

24. Колесникова, К. Как создать эффективную систему корпоративного обучения? // Управление персоналом, -2008. № 17.

25. Орлов А. И. Прикладная статистика. М.: Экзамен, 2006. — 671 с.