ΠΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π² ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΡ ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ°
ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠΎΡΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΌ ΠΈ Π½Π΅ΡΠΎΡΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΌ ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ. Π ΡΠΎΡΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠ΅ ΠΏΡΠ΅ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°ΡΡ «ΡΠΈΡΠΌΡ (ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ) Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°» (venture capital firms; Π΄Π°Π»Π΅Π΅ — Π€ΠΠ), ΡΠ²Π»ΡΡΡΠΈΠ΅ΡΡ ΠΏΠΎ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎ-ΠΏΡΠ°Π²ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΠΌΠ΅ ΠΏΠ°ΡΡΠ½Π΅ΡΡΡΠ²Π°ΠΌΠΈ (private partnership) ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ΅Π΄ΠΈΠ½ΡΡΡΠΈΠ΅ ΡΠ΅ΡΡΡΡΡ ΡΡΠ΄Π° ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ²: ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΡ ΠΈ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΏΠ΅Π½ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² (Π½Π° Π½ΠΈΡ Π² ΠΠ²ΡΠΎΠΏΠ΅ ΠΏΡΠΈΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ ΡΠ²ΡΡΠ΅ 50% Π²ΡΠ΅Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ… Π§ΠΈΡΠ°ΡΡ Π΅ΡΡ >
ΠΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π² ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΡ ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ° (ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ, ΠΊΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ, Π΄ΠΈΠΏΠ»ΠΎΠΌ, ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»ΡΠ½Π°Ρ)
Π‘ΠΎΠ΄Π΅ΡΠΆΠ°Π½ΠΈΠ΅
ΠΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅
ΠΠ»Π°Π²Π° 1. ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ — ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½Π°Ρ ΡΠΎΡΠΌΠ° ΡΡΠ°Π½ΡΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄Π²ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°
1.1 Π‘ΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈ ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ Π΅Π³ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ
1.2 ΠΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π² ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΡ ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ°
1.3 Π‘ΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΈ Π²ΠΈΠ΄Ρ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄ΡΠ½Π°ΡΠΎΠ΄Π½ΡΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² ΠΠ»Π°Π²Π° 2. Π Π°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠ΅ ΡΡΠ½ΠΊΠ° Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ
2.1 ΠΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠ΅ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ
2.2 ΠΠ»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ° Π½Π° ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΈΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ
2.3 ΠΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΡΠ΅ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π² ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ΅ ΠΠ»Π°Π²Π° 3. ΠΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄ΡΠ½Π°ΡΠΎΠ΄Π½ΡΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² Π² ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ (Π½Π° ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ A4Vision)
3.1 Π₯Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΡΡΠΈΠΊΠ° ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄ΡΠ½Π°ΡΠΎΠ΄Π½ΡΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ², ΠΏΡΠΈΠ½ΡΠ²ΡΠΈΡ ΡΡΠ°ΡΡΠΈΠ΅ Π² ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ A4Vision
3.2 ΠΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ Π² ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡ
3.3 ΠΡΡ ΠΎΠ΄ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² ΠΈΠ· ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ° ΠΠ°ΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π‘ΠΏΠΈΡΠΎΠΊ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ Π»ΠΈΡΠ΅ΡΠ°ΡΡΡΡ
Π ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ΅ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·ΠΎΡΠ»ΠΈ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ Π² ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄ΡΠ½Π°ΡΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄Π²ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΈ, Π² ΡΠ°ΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ, ΠΏΠΎΡΠ²ΠΈΠ»ΠΈΡΡ Π½ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΡΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΡ — ΡΡΠ°ΡΡΠ½ΠΈΠΊΠΈ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄ΡΠ½Π°ΡΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° — ΠΏΠ΅Π½ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ ΠΈ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Ρ Π΅Π΄ΠΆ-ΡΠΎΠ½Π΄Ρ, ΡΠΎΠ½Π΄Ρ ΠΏΡΡΠΌΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ, Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ. ΠΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΠΉ Π²ΠΈΠ΄ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² ΠΈΠ³ΡΠ°Π΅Ρ ΠΎΡΠΎΠ±ΡΡ ΡΠΎΠ»Ρ Π² ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠΈ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΡΠ΅Ρ Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡΠ½ΡΡ ΠΈ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΡ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠ΅ Π½Π°ΡΡΠ½ΠΎ-ΡΠ΅Ρ Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠ΅Π²ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠΈ. ΠΠ½Π°Π»ΠΈΠ· ΠΈ ΠΎΠ±ΠΎΠ±ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΏΠΎ ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ°ΠΌ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ°Π΅Ρ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π»Ρ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄ΡΠ½Π°ΡΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ.
ΠΠΊΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΠ΅ΠΌΡ
ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΎΠ±ΡΡΠ»ΠΎΠ²Π»Π΅Π½Π° ΡΠ΅ΠΌ, ΡΡΠΎ Π² Π½Π°ΡΡΠΎΡΡΠ΅Π΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ°Π΅Ρ ΠΎΡΠΎΠ±ΡΡ Π·Π½Π°ΡΠΈΠΌΠΎΡΡΡ Π·Π°Π΄Π°ΡΠ° ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΡΠ΅Π½ΡΠΎΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠΈ Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ Π½Π΅ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π±ΠΎΠ³Π°ΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅ΡΡΡΡΠ½ΠΎ-ΡΡΡΡΠ΅Π²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»Π°, Π½ΠΎ ΠΈ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π° Π½Π°ΡΠΊΠΎΠ΅ΠΌΠΊΠΎΠΉ ΠΎΡΠΈΠ³ΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΈΠΈ ΠΈ ΡΡΠ»ΡΠ³ Π½Π° Π±Π°Π·Π΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π½ΠΎΠ²Π΅ΠΉΡΠΈΡ ΡΠ΅Ρ Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΠΉ ΠΈ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΡ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΠΎΠ² Ρ ΠΎΠ·ΡΠΉΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ. Π ΡΡΠΈΡ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΡ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΡΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΠ² Ρ ΠΎΠ·ΡΠΉΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π° Ρ ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠΌ ΠΈ ΡΡΠ΅Π±ΡΠ΅Ρ ΡΠΌΠ΅Π»ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ°ΠΌΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ.
ΠΡΠ΅ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½Π°Ρ Π½Π°ΡΡΠ½ΠΎ-ΡΠ΅Ρ Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠ°Ρ ΡΡΠ΅ΡΠ° ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π»Π°ΡΡ Π½Π΅ Π² ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠΉ ΠΌΠ΅ΡΠ΅ Π³ΠΎΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΊ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ΅ Π² ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΡ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΡΡ ΡΠ΅ΡΠΎΡΠΌ. Π€ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠΉ Ρ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΡΡΠ°Π»ΠΊΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Ρ ΠΌΠ½ΠΎΠΆΠ΅ΡΡΠ²ΠΎΠΌ ΡΡΡΠ΄Π½ΠΎΡΡΠ΅ΠΉ. ΠΠΎ ΡΡΡΠΈ, ΠΎΡΡΡΡΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ°, ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΡΡΠ²ΡΡΡΠ°Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠΈΠ°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠΎΠ² ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΉ, Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈΡ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅. ΠΠ±Π»Π°Π΄Π°Ρ ΠΈΠ½ΡΠ΅Π»Π»Π΅ΠΊΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΌ ΠΈ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΌ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»Π°ΠΌΠΈ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΠΏΡΡΠ°ΡΡΡΡ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°ΡΡ ΠΈΡ Π½Π° ΡΠ²ΠΎΠΉ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΈ ΡΠΈΡΠΊ ΠΏΡΡΠ΅ΠΌ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π° Π½Π° ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ (ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΠ΅, Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅, ΡΠΌΠ΅ΡΠ°Π½Π½ΡΠ΅). ΠΡΠΈ ΡΡΠΎΠΌ ΠΎΠ½ΠΈ Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΡΡΡ ΡΠ°ΠΌΠΎΡΡΠΎΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ, Π² ΠΎΡΡΡΡΡΡΠ²ΠΈΠΈ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ½ΡΡΠ°ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ ΠΈ Π½ΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎ-ΠΏΡΠ°Π²ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π±Π°Π·Ρ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡ Π΄Π»Ρ ΡΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π°.
ΠΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ ΡΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠΎΠΌ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π½Π΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ΅ΡΠ° ΡΠΆΠ΅ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡΠΈΡ ΡΡ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΡΠ»Π΅ΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡΠΎΡΡΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½ΠΈΡ Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΡΠΈΡ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΠΉ. ΠΠ½Π° ΡΡΠ΅Π±ΡΠ΅Ρ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠ²ΡΠ·ΠΊΠΈ ΠΈ ΡΠΎΠΏΡΡΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΡΡΠΈΡ ΠΈ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π²Π°Π΅ΠΌΡΡ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡ Π² Π΅Π΄ΠΈΠ½ΡΡ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎ-ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΡΡ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ.
ΠΠ½ΠΎΠ³ΠΎΡΠΈΡΠ»Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡ, Ρ ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΌΠΈ ΠΏΡΠΈΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ ΡΡΠ°Π»ΠΊΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌ, ΡΠ°ΠΊ ΠΈ Π½Π΅ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠΌ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ, ΠΌΠ΅ΡΠ°ΡΡ ΡΡΠΎΠΌΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΡ. Π’Π°ΠΊ, Π² ΡΠ°ΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ, ΠΎΡΡΡΡΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΠ΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ Π²Π·Π°ΠΈΠΌΠΎΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½; Π½Π°Π±Π»ΡΠ΄Π°Π΅ΡΡΡ ΡΠ°Π·ΡΠΎΠ·Π½Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ Π² Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΡΡΠ°ΡΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ° Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ; Π½Π΅ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠ΅Π½Π½Π° ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½Π°Ρ ΠΈ Π½ΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠ²Π½Π°Ρ Π±Π°Π·Π°; Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎ Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²Π΅Π½Π΅Π½ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌ Π΅Π³ΠΎ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠΈΠΌΡΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ; Π½Π΅ Ρ Π²Π°ΡΠ°Π΅Ρ ΠΊΠ²Π°Π»ΠΈΡΠΈΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΡ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΠΈΡΡΠΎΠ²; ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ ΠΎΡΡΡΡΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡΠΉ ΠΎΠΏΡΡ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ°ΠΌΠΈ; Π½Π΅ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΡ ΡΠΎΡΠΌΡ ΠΈ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ; Π½Π΅ ΡΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π° ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ° ΠΌΠΎΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π² Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΡ ΠΈ Π΄Ρ.
Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡΡ Π² ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠΎΠΌ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Ρ ΡΠ΅ΡΠΊΠΎ Π²ΡΡΡΡΠΎΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠΎΠΉ ΡΠ°ΠΌΠΎΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡΠΈΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΈΠ½Π΄ΡΡΡΡΠΈΠΈ.
Π‘ΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½Ρ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ. Π Π°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ ΡΠ΅ΠΌΠ΅ ΠΏΠΎΡΠ²ΡΡΠ΅Π½Ρ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΠΏΡΠ±Π»ΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΠΈ, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡ, ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΠ΅ Ρ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠ΅ΠΌ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ, ΡΡΠ΅Π±ΡΡΡ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ΄Π½ΠΎ ΠΈΠ· Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠΉ ΡΠ΅ΠΎΡΠΈΠΈ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌΠΈ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ°ΠΌΠΈ.
Π‘ΡΠ΅Π΄ΠΈ ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ Π°Π²ΡΠΎΡΠΎΠ², ΡΡΡΠ΄Ρ ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Ρ Π² ΠΌΠΎΠ΅ΠΉ Π΄ΠΈΠΏΠ»ΠΎΠΌΠ½ΠΎΠΉ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ΅, ΡΠ»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ ΠΎΡΠΌΠ΅ΡΠΈΡΡ ΡΡΡΠ΄Ρ ΠΠ½ΡΡΠΈΠ½Π° Π. Π., Π€ΠΈΠ»ΠΈΠ½Π° Π‘. Π., ΠΡΡΠ΅Π΅Π²Π° Π. Π‘., Π§Π΅ΡΠ΅ΠΏΠ°Π½ΠΎΠ²Π° Π‘. Π., ΠΡΠΊΠΈΠ½Π°Π΄Π·ΠΈ Π. Π., ΠΠ΄Π°Π½ΠΎΠ²Π° Π. Π., ΠΠ΅Π»ΠΈΠΊΠΎΠ²Π° Π. Π., ΠΡΠ»ΡΠΊΠΈΠ½Π° Π., Π‘Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΎΠ²Π° Π. Π‘., ΠΠ°ΡΠΈΡΠΈΠ½Π° Π. Π., Π° ΡΡΠ΅Π΄ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠ½ΡΡ Π°Π²ΡΠΎΡΠΎΠ² ΡΠ»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ ΠΎΡΠΌΠ΅ΡΠΈΡΡ ΠΡΠ΄ΡΡΠΎΡΠ½Π° Π., ΠΡΡΠΊΠ΅ΡΠ° Π. Π€., ΠΡΠΌΠΏΠ±Π΅Π»Π» Π.
ΠΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π΄Π°ΡΡ Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠ΅ ΡΠ΅ΠΎΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ°Ρ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ. ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½Π°Ρ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠ° Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ Π½Π°Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π½Π° ΡΡΠ°Π΄ΠΈΠΈ ΡΠ²ΠΎΠ΅Π³ΠΎ ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, ΡΡΠ΅Π±ΡΠ΅Ρ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π³Π»ΡΠ±ΠΎΠΊΠΈΡ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΉ Ρ ΡΡΠ΅ΡΠΎΠΌ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ΠΉΡΡ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΡΠΈΠΊΠΈ. ΠΡΠΎΠ±ΠΎΠ³ΠΎ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΡ Π·Π°ΡΠ»ΡΠΆΠΈΠ²Π°ΡΡ Π²ΠΎΠΏΡΠΎΡΡ ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΠΈ Π²Π·Π°ΠΈΠΌΠΎΠ΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΡ Π²ΡΠ΅Ρ ΡΡΠ°ΡΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ° Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ.
Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, Π² Π½Π°ΡΡΠΎΡΡΠ΅Π΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±Π½ΠΎΡΡΡ Π² ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΡΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ΠΏΡΠΈΠΈ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠ΅ΠΌ Π½Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ, ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠΈΠΌΡΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΡ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ Π² ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ΅ ΡΡΡΠ°Π½Ρ.
Π¦Π΅Π»ΡΡ Π½Π°ΡΡΠΎΡΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠ΅ΠΉ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π² ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΡ ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ°. ΠΠ»Ρ Π΄ΠΎΡΡΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π»ΠΈ Π² ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ΅ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½Ρ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠ΅ Π·Π°Π΄Π°ΡΠΈ:
1. ΡΠ°ΡΠΊΡΡΡΡ ΡΠ΅ΠΎΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Ρ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, ΠΎΡ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Ρ ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π² ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ°;
2. Π²ΡΡΠ²Π»Π΅Π½Ρ ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΠΈ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Ρ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠ΅ Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ.
ΠΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΠΌ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΎΠΏΡΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΡ Π½Π° Π½Π΅Π³ΠΎ ΡΠ΅ΠΊΡΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ°.
ΠΡΠ΅Π΄ΠΌΠ΅ΡΠΎΠΌ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΠΎΠ½ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ.
Π’Π΅ΠΎΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΈ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΡΡΡΠ΄Ρ ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠ½ΡΡ Π°Π²ΡΠΎΡΠΎΠ², Π½ΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎ-ΠΏΡΠ°Π²ΠΎΠ²ΡΠ΅ Π°ΠΊΡΡ Π ΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΉ Π€Π΅Π΄Π΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΡΡΡΠ°Π½ Π² ΠΎΠ±Π»Π°ΡΡΠΈ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½ΡΠ°, ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠΈ, ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½ΡΠ°, Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ.
Π‘ΡΠ°ΡΠΈΡΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ Π±Π°Π·ΠΎΠΉ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΠΌΠ°ΡΠ΅ΡΠΈΠ°Π»Ρ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΡΠ°ΡΠΈΡΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΎΠ² Π Π€, Π·Π°ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΎΠ² ΡΡΠ°ΡΠΈΡΡΠΈΠΊΠΈ.
Π ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΠΈΠΈ Ρ ΠΏΠΎΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π»ΡΡ ΠΈ Π·Π°Π΄Π°ΡΠ°ΠΌΠΈ Π΄ΠΈΠΏΠ»ΠΎΠΌΠ½Π°Ρ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ° Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅Ρ Π² ΡΠ΅Π±Ρ Π²Π²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅, ΡΡΠΈ Π³Π»Π°Π²Ρ, Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈ ΡΠΏΠΈΡΠΎΠΊ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ Π»ΠΈΡΠ΅ΡΠ°ΡΡΡΡ.
ΠΠ»Π°Π²Π° 1. ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ — ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½Π°Ρ ΡΠΎΡΠΌΠ° ΡΡΠ°Π½ΡΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄Π²ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°
1.1 Π‘ΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈ ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ Π΅Π³ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ
ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» — ΡΡΠΎ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΠΉ, ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π», ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡΠΉ Π² Π°ΠΊΡΠΈΠΈ Π½ΠΎΠ²ΡΡ ΠΈ Π±ΡΡΡΡΠΎΡΠ°ΡΡΡΡΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ ΡΠ΅Π»ΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ ΡΠ΅Π³ΠΈΡΡΡΠ°ΡΠΈΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΡΡΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Π½Π° ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π±ΠΈΡΠΆΠ΅.
ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠΎΡΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΌ ΠΈ Π½Π΅ΡΠΎΡΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΌ ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ. Π ΡΠΎΡΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠ΅ ΠΏΡΠ΅ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°ΡΡ «ΡΠΈΡΠΌΡ (ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ) Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°» (venture capital firms; Π΄Π°Π»Π΅Π΅ — Π€ΠΠ), ΡΠ²Π»ΡΡΡΠΈΠ΅ΡΡ ΠΏΠΎ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎ-ΠΏΡΠ°Π²ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΠΌΠ΅ ΠΏΠ°ΡΡΠ½Π΅ΡΡΡΠ²Π°ΠΌΠΈ (private partnership) ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ΅Π΄ΠΈΠ½ΡΡΡΠΈΠ΅ ΡΠ΅ΡΡΡΡΡ ΡΡΠ΄Π° ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ²: ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΡ ΠΈ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΏΠ΅Π½ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² (Π½Π° Π½ΠΈΡ Π² ΠΠ²ΡΠΎΠΏΠ΅ ΠΏΡΠΈΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ ΡΠ²ΡΡΠ΅ 50% Π²ΡΠ΅Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°), Π±Π»Π°Π³ΠΎΡΠ²ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠΉ, ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΡ Π»ΠΈΡ ΠΈ ΡΠ°ΠΌΠΈΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΈΡΡΠΎΠ² — Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡΡΠ΅Π² Π€ΠΠ. ΠΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΡΡ 2 -3% ΡΠ²ΠΎΠ΅Π³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ Π² Π°Π»ΡΡΠ΅ΡΠ½Π°ΡΠΈΠ²Π½ΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ, ΡΠ°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΊ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π». Π€ΠΠ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° Π² Π½ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΠΈΡΠΌΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΏΡΠΈΠ½Π΅ΡΡΠΈ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΈΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ 5−7 Π»Π΅Ρ. ΠΡΠΎΠΌΠ΅ Π€ΠΠ, ΡΡΠ°ΡΡΠ½ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΡΠΎΡΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠ° ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΠ΄ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄ΠΎΡΠ΅ΡΠ½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π΅ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΏΡΠΎΠΌΡΡΠ»Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠΉ («corporate venturing»), Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ³ΡΠ°ΠΌΠΌΡ.
Π£ΡΠ°ΡΡΠ½ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ Π½Π΅ΡΠΎΡΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠ° ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°: Ρ.Π½. «Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ-Π°Π½Π³Π΅Π»Ρ», Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΠ»Π΅Π½Ρ ΡΠ΅ΠΌΠ΅ΠΉ Π²Π½ΠΎΠ²Ρ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π²Π°Π΅ΠΌΡΡ ΠΌΠ°Π»ΡΡ ΡΠΈΡΠΌ. «ΠΠΈΠ·Π½Π΅Ρ-Π°Π½Π³Π΅Π»Ρ» — ΡΡΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»Ρ Ρ ΠΎΠΏΡΡΠΎΠΌ ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ Π² Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ΅: ΠΎΠ΄Π½ΠΈ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΡΠ΄Π°ΡΠ»ΠΈΠ²ΡΠΌΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠΌΠΈ, Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅ — Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΠΎΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΡΠΌΠΈ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΠΈΡΡΠ°ΠΌΠΈ Π² ΠΎΠ±Π»Π°ΡΡΠΈ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ° (Π±ΡΡ Π³Π°Π»ΡΠ΅ΡΡ, ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ»ΡΡΠ°Π½ΡΡ, ΡΡΠΈΡΡΡ ΠΈ Ρ. Π΄.) ΠΈ Π·Π°Π½ΠΈΠΌΠ°ΡΡ Π²ΡΡΡΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π² ΠΊΡΡΠΏΠ½ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡΡ . ΠΠ΅ΡΠΎΡΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°ΡΡ Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΌΠΈ Π½Π°ΠΊΠΎΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΡΠΌΠΈ, ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ Π±Π»Π°Π³ΠΎΠ΄Π°ΡΡ ΠΈΡ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΌΡ ΡΡΡΠ΄Ρ. ΠΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ «Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ-Π°Π½Π³Π΅Π»Ρ» ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΡΡΡ Π½Π°ΠΏΡΡΠΌΡΡ Π² Π½ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΈ ΡΠ°ΡΡΡΡΠΈΠ΅ ΡΠΈΡΠΌΡ, Π²Ρ ΠΎΠ΄Ρ Π² ΡΠΎΡΡΠ°Π² ΡΠΈΠ½Π΄ΠΈΠΊΠ°ΡΠ°, ΠΎΠ±ΡΠ΅Π΄ΠΈΠ½ΡΡΡΠ΅Π³ΠΎ Π΄ΡΡΠ·Π΅ΠΉ ΠΈ ΠΏΠ°ΡΡΠ½Π΅ΡΠΎΠ² ΠΏΠΎ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΡ, ΠΈ ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ ΡΠ΅ΡΠΈΠΏΠΈΠ΅Π½ΡΠ°ΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°ΡΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΊΡΡΠΏΠ½ΡΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π°. «ΠΠΈΠ·Π½Π΅Ρ-Π°Π½Π³Π΅Π»Ρ» Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎ Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΡΡΡ Π² Π‘Π¨Π ΠΈ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ Π΅Π²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΡ ΡΡΡΠ°Π½Π°Ρ , Π² ΡΠΎΠΌ ΡΠΈΡΠ»Π΅ Π² ΠΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΠ²ΡΠΎΠΏΠ΅. Π ΠΠ²ΡΠΎΠΏΠ΅ ΠΈ Π‘Π¨Π ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ Π½Π΅ΡΠΎΡΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠ° Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π² Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΡΠ°Π· ΠΏΡΠ΅Π²ΡΡΠ°Π΅Ρ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ ΡΠΎΡΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠ°.
ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ Π΄Π°Π΅ΡΡΡ Π½Π° Π²Π½Π΅Π΄ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠ°ΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ΄Π΅ΠΈ. Π Π½Π΅ΠΌΡ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΡΡΡΡ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΡ ΡΡΠ°Π΄ΠΈΠΉ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, Π΄ΠΎ ΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎΡ, ΠΏΠΎΠΊΠ° Π½Π΅ Π½Π°Π»Π°ΠΆΠ΅Π½ΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ΅ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²ΠΎ. ΠΠ°Π»ΡΠ½Π΅ΠΉΡΠ΅Π΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠΈΠ°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠ° ΠΈ Π·Π°ΠΏΡΡΠΊΠ° Π½ΠΎΠ²ΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΎΠ² Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΠΌ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ.
ΠΡΠΈ ΡΡΠΎΠΌ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΈ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡΡΠ°ΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π²ΡΠ΄Π°Π΅ΡΡΡ ΠΎΠΏΡΠΈΠΎΠ½ Π½Π° Π²ΡΠΊΡΠΏ Π΄ΠΎΠ»ΠΈ ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ². ΠΠΎ ΠΌΠ΅ΡΠ΅ ΡΠΎΡΡΠ° Π·ΡΠ΅Π»ΠΎΡΡΠΈ ΠΈ ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ, ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΡΡΡΡ Π²ΡΡ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ ΠΆΡΡΡΠΊΠΈΠΌΠΈ: Π΅ΡΠ»ΠΈ Π² ΡΠ°ΠΌΠΎΠΌ Π½Π°ΡΠ°Π»Π΅ ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ ΡΡΠ°ΡΠ°ΡΡΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡΡ Π΄ΠΎΠ»Ρ, Π±Π»ΠΈΠ·ΠΊΡΡ ΠΊ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»ΡΠ½ΠΎΠΉ, ΡΠΎ Π½Π° ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΡ ΡΡΠ°Π΄ΠΈΡΡ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠΌ ΠΏΠ°ΠΊΠ΅ΡΠ° Π½ΠΈΠΆΠ΅ Π±Π»ΠΎΠΊΠΈΡΡΡΡΠ΅Π³ΠΎ. Π‘ΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ, ΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π²ΡΠΌ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠΎΠΌ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΡΠΌΠ° ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Ρ ΡΠΎΡ ΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»Ρ Π² ΡΡΠΊΠ°Ρ ΠΈΠ·Π½Π°ΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡΡΠ΅Π² ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ° Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°.
ΠΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΎ Π΄Π»Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΡΠ΅Ρ Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡΠ½ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΌΠ°Π»ΡΡ ΡΠΈΡΠΌ Ρ ΡΠ΅ΡΡΡΠ·Π½ΡΠΌΠΈ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΏΠ΅ΡΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ ΠΈ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠΌ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»ΠΎΠΌ ΡΠΎΡΡΠ°.
ΠΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΠΎΡΡΡΠΎΠ΅Π½ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ. Π‘Π½Π°ΡΠ°Π»Π° ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ°Ρ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°. ΠΠ°ΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π° (ΠΏΠ°ΡΠ΅Π½ΡΠ°, «Π½ΠΎΡ-Ρ Π°Ρ», ΠΏΡΠ΅ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ²), ΡΡΡΠΎΠΈΡΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π΅Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎ-Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠ°Ρ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ Π±Π΅ΡΠ΅ΡΡΡ Π·Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Ρ ΠΏΡΠΈ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π³ΠΎΠ²ΠΎΡΠ°Ρ Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ, ΠΈ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΠ΅Ρ ΡΡΠΈΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ΅ ΠΎΡΠΎΡΠΌΠ»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°. ΠΠ΄Π½ΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄Π³ΠΎΡΠ°Π²Π»ΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ Π²ΡΠ΅ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡΠ΅ Π΄ΠΎΠΊΡΠΌΠ΅Π½ΡΡ: ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ ΠΌΠ΅ΠΌΠΎΡΠ°Π½Π΄ΡΠΌ, ΠΏΡΠ΅Π·Π΅Π½ΡΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌ ΠΈ ΠΏΠ°ΠΊΠ΅Ρ ΡΡΠΈΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ Π΄ΠΎΠΊΡΠΌΠ΅Π½ΡΠ°ΡΠΈΠΈ. ΠΡΠΈ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ, ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ ΡΠ΅ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π½Π°Ρ Π½Π° ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΅Ρ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ·ΡΠ°ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΡΠΈ ΡΠΎΡ ΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΈΠΈ ΠΎΠΏΡΠΈΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ, Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ² ΠΈ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠΎΠ±Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ.
ΠΠ°Π»Π΅Π΅ ΠΏΡΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΡΡΡΡ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π³ΠΎΠ²ΠΎΡΡ Ρ ΡΠΈΡΠΎΠΊΠΈΠΌ ΠΊΡΡΠ³ΠΎΠΌ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ², ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² ΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² ΠΏΡΡΠΌΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ ΠΈ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ²Π°Π΅Ρ Π½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠ°ΡΠ΅Π΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠΌ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ° ΠΈ ΠΏΡΠΈΠ΅ΠΌΠ»Π΅ΠΌΡΠ΅ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ. ΠΠΎΡΠ»Π΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠΌ ΠΏΡΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π° Π΄Π΅ΡΠ°Π»ΡΠ½Π°Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎ-ΡΡΠΈΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠ°Ρ ΠΏΡΠΎΠ²Π΅ΡΠΊΠ° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈ Π΅Ρ ΡΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π° ΠΈ Π΄ΠΎΡΡΠΈΠ³Π½ΡΡΡ ΠΎΠΊΠΎΠ½ΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠ° ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Π΅ΠΌΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΈ Π½ΠΎΠ²ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠΎΠ² Π² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈ ΠΎΡΠΎΡΠΌΠ»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π²ΡΠ΅Ρ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΡ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠ΅. ΠΠΎΡΠ»Π΅ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ Π·Π° ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠ΅ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ, ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ, ΠΈ/ΠΈΠ»ΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ (ΠΊΠΎΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ, ΠΎΠΏΡΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΈ Ρ. Π΄.) ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄ΡΠ²Π°Π΅Ρ Π΄Π΅Π½ΡΠ³ΠΈ Π² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ.
Π ΠΎΡΠ»ΠΈΡΠΈΠ΅ ΠΎΡ ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°, ΡΠΎΠ½Π΄Ρ ΠΏΡΡΠΌΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ ΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ΅ ΡΡΠ°ΡΡΠΈΠ΅ Π² ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΌ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ, Π·Π°Π½ΠΈΠΌΠ°Ρ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠΈΡ Π² ΡΠΎΠ²Π΅ΡΠ΅ Π΄ΠΈΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠΎΠ² ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡ Π΅Ρ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ»ΡΡΠ°Π½ΡΠΎΠΌ. ΠΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ Ρ ΡΠ΅ΠΌ, ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΡΠ°ΡΡΡ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½Π°Ρ ΡΠΈΡΠΌΠ° ΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΠΈΡΠΊΠ»ΡΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ Π΅Ρ ΡΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Ρ. ΠΡΠΈ ΡΡΠΎΠΌ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΡΠΌΠ΅ΡΠΈΡΡ, ΡΡΠΎ Π² ΠΎΡΠ»ΠΈΡΠΈΠ΅ ΠΎΡ ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ², Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΈΡΡΡ ΠΈ ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄ΡΠ²Π°ΡΡΡΡ Π² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ Π½Π΅ Ρ ΡΠ΅Π»ΡΡ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»Ρ, Π·Π°Π²ΠΎΠ΅Π²Π°Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠΈΠΉ Π² Π΅Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ Π½ΠΈΡΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π²ΡΠ³ΠΎΠ΄ Π²Π·Π°ΠΈΠΌΠΎΠ΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΡΠ΅ΠΌΠΎΡΡΠΈ (ΡΠΈΠ½Π΅ΡΠ³ΠΈΠΈ) ΡΠΎ ΡΠ²ΠΎΠΈΠΌ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠΌ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠΎΠΌ, Π° ΠΈΡΠΊΠ»ΡΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ Π² ΡΠ΅Π»ΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ, ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Ρ Π΅Ρ Π² ΡΠ°ΠΉΠΎΠ½Π΅ 25%-35% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ . Π§Π΅ΡΠ΅Π· 5−7 Π»Π΅Ρ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠ½Π°ΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ ΠΎΠ½ΠΈ Π±ΡΠ΄ΡΡ ΠΈΡΠΊΠ°ΡΡ ΠΏΡΡΡ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΡΡΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ, ΡΠΎ Π΅ΡΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ ΡΠ²ΠΎΠ΅ΠΉ Π΄ΠΎΠ»ΠΈ Π² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. ΠΠ½Π° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΠΏΡΡΡΠΌ Π²ΡΠ²ΠΎΠ΄Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π° ΠΏΡΠ±Π»ΠΈΡΠ½ΡΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ (IPO), ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ (Reverse Merger), ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ»ΠΈΡΠ½ΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΡΠΈΡΠΌΠΎΠΉ (M&A) Π² ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½ Π½Π° Π΅Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄Π΅Π½ΡΠ³ΠΈ, ΡΠ΅ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΡΠΎ Π΅ΡΡΡ Π·Π°ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΌ (LBO), Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΏΡΡΡΠΌ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠΌ ΡΠ²ΠΎΠ΅ΠΉ Π΄ΠΎΠ»ΠΈ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Π½Π΅ΠΌΡ (Π² ΡΠΎΠΌ ΡΠΈΡΠ»Π΅ ΠΈ ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΌΡ) ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ.
Π ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ Π²ΠΈΠ΄Π΅ ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΠΎΠ½ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ ΠΏΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΎ Π½Π° ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΡΠ°Π΄ΠΈΠΈ. ΠΠ½ΠΈ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠ½ΠΎ ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΡΡΡ ΡΡΠ°Π΄ΠΈΡΠΌ ΠΆΠΈΠ·Π½Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠΊΠ»Π° ΡΠΈΡΠΌΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ. ΠΠ±ΡΠ΅ΠΏΡΠΈΠ·Π½Π°Π½Π½ΡΠΌ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π²ΡΠ΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΡΠΈ ΡΡΠ°Π΄ΠΈΠΉ ΡΠΈΠΊΠ»Π° Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π‘Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΎΠ² Π. Π‘., ΠΠ°ΡΠΈΡΠΈΠ½ Π. Π. ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ. // ΠΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΈ. — 2006. — № 1 (88). — Ρ. 31; ΠΠ²ΠΎΡΠΆΠ°ΠΊ Π., ΠΠΎΡΠΈΡΠΎΠ²Π° Π―., ΠΡΠΎΡ Π°Π·ΠΊΠ° Π. ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» Π² ΡΡΡΠ°Π½Π°Ρ Π¦Π΅Π½ΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΈ ΠΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΠ²ΡΠΎΠΏΡ / http://koi.cfin.ru/investor/ ΠΈ Π΄Ρ.: seed («ΡΠ°Π½Π½ΡΡ», «ΠΏΠΎΡΠ΅Π²Π½Π°Ρ»), start-up («ΡΡΠ°ΡΡ», «Π½Π°ΡΠ°Π»ΡΠ½Π°Ρ»), early stage ΠΈΠ»ΠΈ early growth («ΡΠ°Π½Π½ΠΈΠΉ ΡΠΎΡΡ»), expansion («ΡΠ°ΡΡΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅»), exit ΠΈΠ»ΠΈ liquidity stage («Π²ΡΡ ΠΎΠ΄», «ΡΠ°Π·Π° Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ») (ΡΠ°Π±Π». 1.1).
Π’Π°Π±Π»ΠΈΡΠ° 1.1 — Π‘ΡΠ°Π΄ΠΈΠΈ ΠΆΠΈΠ·Π½Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠΊΠ»Π° Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊ: Π‘Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΎΠ² Π. Π‘., ΠΠ°ΡΠΈΡΠΈΠ½ Π. Π. ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ. // ΠΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΈ. — 2006. — № 1 (88). — Ρ. 31; ΠΠ²ΠΎΡΠΆΠ°ΠΊ Π., ΠΠΎΡΠΈΡΠΎΠ²Π° Π―., ΠΡΠΎΡ Π°Π·ΠΊΠ° Π. ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» Π² ΡΡΡΠ°Π½Π°Ρ Π¦Π΅Π½ΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΈ ΠΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΠ²ΡΠΎΠΏΡ / http://koi.cfin.ru/investor/ ΠΈ Π΄Ρ.
Π‘ΡΠ°Π΄ΠΈΡ | ΠΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠ΅ ΡΠ΅Π»ΠΈ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ | ΠΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° | ΠΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ | ΠΠ΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π° ΡΠΈΡΠΊΠ° | Π‘ΡΠΎΠΊ ΠΎΠΊΡΠΏΠ°Π΅ΠΌΠΎΡΡΠΈ | |
1. seed | ΠΡΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΠΠΠΠ , ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ-ΠΏΠ»Π°Π½ΠΎΠ² ΠΈ ΠΌΠ°ΡΠΊΠ΅ΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΡΡ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΉ | «ΠΠΈΠ·Π½Π΅Ρ-Π°Π½Π³Π΅Π»Ρ», «ΡΠ΅ΠΌΡΡ ΠΈ Π΄ΡΡΠ·ΡΡ», Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ (Π³ΡΠ°Π½ΡΡ) | Π‘Π²ΡΡΠ΅ 50% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ (Π° ΠΈΠ½ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΈ ΡΠ²ΡΡΠ΅ 100%) | ΠΡΠ΅Π½Ρ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΈΠΉ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΉ ΡΠΈΡΠΊ | ΠΠΎ 10 Π»Π΅Ρ | |
2. start-up | ΠΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π°, ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΎΡΠΎΡΠΈΠΏΠ° Π½ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ·Π΄Π΅Π»ΠΈΡ | ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ, «Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ-Π°Π½Π³Π΅Π»Ρ» | ΠΠΊΠΎΠ»ΠΎ 35% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ (Π΄ΠΎ 50%) | ΠΡΡΠΎΠΊΠΈΠΉ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΉ ΡΠΈΡΠΊ | Π ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΌ 5−7 Π»Π΅Ρ | |
3. early stage | ΠΠ½Π΅Π΄ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΎΠΊ, Π·Π°Π²Π΅ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π½Π°ΡΡΠ½ΠΎ-ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΠΊΠΈΡ ΡΠ°Π±ΠΎΡ, ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ²Π°Π»ΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΊΠ°Π΄ΡΠΎΠ², ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ΅ΠΊΠ»Π°ΠΌΡ, ΡΠ΅ΡΠΈ ΡΠ±ΡΡΠ° | ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ, Π±Π°Π½ΠΊΠΈ | ΠΠΎ 30% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ | Π‘Π½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° | Π ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΌ 4−7 Π»Π΅Ρ | |
4. expansion | Π Π°ΡΡΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π° ΠΈ ΡΠ±ΡΡΠ°, ΠΎΠ±Π½ΠΎΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΈΠΈ, ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠ±ΠΎΡΠΎΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ², ΡΠ»ΡΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ ΡΠ±ΡΡΠ° | ΠΠ°Π½ΠΊΠΈ, ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠΈ | ΠΡ 20% Π΄ΠΎ 30% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ | ΠΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΉ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΉ ΡΠΈΡΠΊ | Π ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΌ 2−5 Π»Π΅Ρ | |
5. exit | Π€ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π²ΡΡ ΠΎΠ΄Π° ΡΠΈΡΠΌΡ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΎΠΊ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³, ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΈΡΠΌΡ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»ΡΡΡΠΈΠΌ | ΠΠ°Π½ΠΊΠΈ, ΠΏΡΠ±Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ½ΠΊΠΈ, ΠΊΡΡΠΏΠ½ΡΠ΅ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠΈ | ΠΠΎ 20−25% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ | Π ΠΈΡΠΊ Π½Π΅Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»Π΅Π½ ΠΈ ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½ Π² ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΌ Ρ Π²Π½Π΅ΡΠ½ΠΈΠΌΠΈ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ | ΠΠΎ 1 Π³ΠΎΠ΄Π° | |
ΠΠ° Π½Π°ΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π΄ΠΈΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ (Early Stage-Financing) ΠΎΠ±ΡΠ΅Π΄ΠΈΠ½ΡΡΡΡΡ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΈ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΠ΅Π»Ρ ΠΈ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΠ½Π΄Π° Π΄Π»Ρ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΡΠ΅ΠΏΠ»ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ ΡΡΠ°ΡΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΉ ΠΈ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΎΠΊ Π½ΠΎΠ²ΡΡ ΠΈΠ·Π΄Π΅Π»ΠΈΠΉ ΠΈ Π·Π°ΠΏΡΡΠΊΠ° ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π°.
Π€Π°Π·Π° ΡΠ΅ΠΏΠ»ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ (Seed-Financing) Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅Ρ ΡΡΠ°ΠΏΡ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ ΠΈΠ΄Π΅ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°, ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΠΎΠΉ Ρ ΡΠ΄ΠΎΠ²Π»Π΅ΡΠ²ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΡΠΏΡΠΎΡΠ° Π½Π° ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ²Π°ΡΡ (ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΡΠ»ΡΠ³ΠΈ), ΠΌΠ°ΡΠΊΠ΅ΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΡΡ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΉ ΠΈ ΡΠΎΠΏΠΎΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠΉ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±Π½ΠΎΡΡΠ΅ΠΉ ΡΡΠ½ΠΊΠ° Ρ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΡΠΌΠΈ. ΠΡΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ Π·Π°ΡΠΎΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ°. ΠΠΎΡΠ»Π΅ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΎΡΠΎΡΠΈΠΏΠΎΠ² Π½ΠΎΠ²ΡΠ΅ΡΡΠ²Π° ΠΈ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΊΠΈ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ-ΠΏΠ»Π°Π½Π°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΠΏΡΠΎΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΆΠ΅ΡΡΠΊΡΡ ΡΠΊΡΠΏΠ΅ΡΡΠΈΠ·Ρ, Π½Π°ΡΠΈΠ½Π°Π΅ΡΡΡ ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅ΡΠΆΠΊΠ° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠΌ. ΠΠ°ΡΡΠ°ΡΡ Π½Π° ΡΠΊΡΠΏΠ΅ΡΡΠΈΠ·Ρ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ-ΠΏΠ»Π°Π½ΠΎΠ² Π΄Π»Ρ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΠ½Π΄Π° ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ Π½Π΅Π²ΠΎΠ·Π²ΡΠ°ΡΠ½ΡΠΌΠΈ, ΡΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎ ΡΡΠ°ΡΡΠΎΠ²ΠΎΠΌ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°ΡΡ Π»ΠΈΡΡ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΎΡ Π²ΡΠ΅Ρ Π·Π°ΡΠ²ΠΎΠΊ.
Π€Π°Π·Π° ΡΡΠ°ΡΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ (Start-up-Financing) Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅Ρ ΡΡΠ°ΠΏΡ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ (ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, Π·Π°ΠΊΡΡΡΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠ²Π°), ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΊΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠ° ΠΈ ΠΏΠΎΠ΄Π³ΠΎΡΠΎΠ²ΠΊΠΈ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π°, Π΄Π΅ΡΠ°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ΠΏΡΠΈΠΈ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠ°. Π ΡΠ°ΠΌΠΊΠ°Ρ ΡΡΠΎΠΉ ΡΠ°Π·Ρ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡΡΡΡΡΡ ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΡΡΠΈ Π²ΠΎΠΏΠ»ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈΠ΄Π΅ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°:
ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡ (ΠΊΠ°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΡ ΠΈ ΡΡΠ»ΡΠ³ΠΈ);
ΠΊΠ°ΠΊ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° (Π² ΠΊΠ°ΠΊΠΈΠ΅ ΡΡΠΎΠΊΠΈ, ΠΊΠ°ΠΊΠΈΠΌ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΠΎΠΌ);
Π³Π΄Π΅, ΠΊΡΠΎ ΠΈ ΠΊΠ°ΠΊΡΡ ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π²ΡΠΏΠΎΠ»Π½ΡΡΡ;
ΠΏΠΎΡΠ΅ΠΌΡ ΡΡΠΎ ΡΠ΅Π»Π΅ΡΠΎΠΎΠ±ΡΠ°Π·Π½ΠΎ (ΠΊΠΎΠΌΡ ΡΡΠΎ Π½ΡΠΆΠ½ΠΎ, Π΄Π»Ρ ΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄Π½Π°Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½Ρ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ).
ΠΠΎΡΠ»Π΅ ΡΠ΄Π°ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ°ΡΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π½Π°ΡΠΈΠ½Π°Π΅ΡΡΡ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²ΠΎ. ΠΠ΅ΡΠ²Π°Ρ ΡΠ°Π·Π° ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π° ΠΎΡ Π²Π°ΡΡΠ²Π°Π΅Ρ Π·Π°ΠΏΡΡΠΊ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π° Ρ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΠ΅Π»Ρ ΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ², Π²ΡΡ ΠΎΠ΄ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΎΠΊ ΠΈ Π½Π°Π»Π°ΠΆΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΡΠΎΠΉΡΠΈΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ ΡΠ±ΡΡΠ°. Π Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΡ ΠΎΡ Π²ΡΠ±ΡΠ°Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΠΈ ΡΠ΅Π½ΠΎΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈ Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ Π² ΡΡΠΎΡ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ Π½Π°ΡΠ°ΡΡΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΡΠ΅ΠΌΠΏΠΎΠ² ΡΠΎΡΡΠ°.
ΠΠ° ΡΡΠ°Π΄ΠΈΠΈ ΡΠΊΡΠΏΠ°Π½ΡΠΈΠΈ (Expansion-Stage-Financing), ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ ΠΎΡ Π²Π°ΡΡΠ²Π°Π΅Ρ Π²ΡΠΎΡΡΡ, ΡΡΠ΅ΡΡΡ ΠΈ ΡΠ΅ΡΠ²Π΅ΡΡΡΡ ΡΠ°Π·Ρ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π° Π΄ΠΎ Π½Π°ΡΠ°Π»Π° ΡΠΏΠ°Π΄Π° ΠΏΠΎΠ΄ΡΠ°Π·ΡΠΌΠ΅Π²Π°Π΅ΡΡΡ Π΄Π°Π»ΡΠ½Π΅ΠΉΡΠ΅Π΅ Π΄ΠΎΠ»Π΅Π²ΠΎΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ΅. ΠΡΠ»ΠΈ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠ΅ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΡΠΏΠ΅ΡΠ½ΠΎ, ΡΠΎ Π³ΠΎΡΠΎΠ²ΠΈΡΡΡ Π²ΡΡ ΠΎΠ΄ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π° ΠΎΡΠΊΡΡΡΡΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³. Π ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΠΏΡΡΡ, Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ ΡΠ»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ Ρ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΠΊΡΡΠΏΠ½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ. ΠΠΌΠΈΡΡΠΈΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ°Π΅Ρ Π½Π°ΡΡΡΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ°ΠΏΠ° Π·ΡΠ΅Π»ΠΎΡΡΠΈ. ΠΠΎΡΠ»Π΅ Π½Π°ΡΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ½ΠΊΠ°, ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠΎΠ² ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆ ΠΈ Π·Π°ΠΌΠ΅Π΄Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅ΠΌΠΏΠΎΠ² ΡΠΎΡΡΠ° ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ Π½Π° ΡΡΠ΅ΡΡΠ΅ΠΉ ΡΠ°Π·Π΅ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π° ΡΠ»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, Π²ΡΡ ΠΎΠ΄ ΠΈΠ· Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ° Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² — ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ° ΠΏΡΠΈΠ½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠ°ΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΈΠΌ ΠΏΠ°ΠΊΠ΅ΡΠ° Π°ΠΊΡΠΈΠΉ. ΠΡΡΡΡΠΊΠ° ΠΎΡ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ Π½Π°ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π²ΡΡΠ°Π΅Ρ Π·Π°ΡΡΠ°ΡΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² Π² ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ ΡΡΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ, ΠΈΡ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ Π² ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠ΅ ΠΈ Π½Π° Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ.
ΠΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠΌ Π΄Π»Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠΎΡΠ½ΡΡ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΡ ΠΏΡΠ½ΠΊΡΠΎΠ² ΠΏΠ΅ΡΠ΅Ρ ΠΎΠ΄Π° ΠΈΠ· ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΡΠ°Π·Ρ (ΡΡΠ°ΠΏΠ°) Π² Π΄ΡΡΠ³ΡΡ (Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ) Ρ ΡΠ΅Π»ΡΡ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΠΈΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΎ ΡΠ²ΠΎΠ΅Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ, Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π² ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈΠ»ΠΈ Π²ΡΡ ΠΎΠ΄Π° Π½Π° ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΡΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ, Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΡΠ»ΡΠΆΠΈΡΡ ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΌΠΎΠ½ΠΈΡΠΎΡΠΈΠ½Π³ ΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π²ΡΡ ΠΏΠ°ΡΠ°ΠΌΠ΅ΡΡΠΎΠ² Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ. Π ΡΠ²ΡΠ·ΠΈ Ρ ΡΡΠΈΠΌ ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠ°ΡΠΈΠΉ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠΈ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΠΈ ΡΠ΅Π½ΡΠ°Π±Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠΎ Π΄Π°Π½Π½ΡΠΌ ΠΎΡΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ, Π²Π°ΠΆΠ½Π΅ΠΉΡΠ΅ΠΉ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡΠ΅ΠΉ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠΎΠΏΠΎΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΎ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΎΡΡΠ°ΡΠ»Π΅Π²ΡΠΌΠΈ Π΄Π°Π½Π½ΡΠΌΠΈ. ΠΠ»Ρ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΠΡΠΏΠΎΠ½:
ROA = ROS Ρ ΠΠ’, Π³Π΄Π΅ ROA — ΡΠ΅Π½ΡΠ°Π±Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ², %;
ROS — ΡΠ΅Π½ΡΠ°Π±Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆ, %;
ΠΠ’ — ΠΎΠ±ΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΠΎΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² (ΡΠΈΡΠ»ΠΎ ΠΎΠ±ΠΎΡΠΎΡΠΎΠ²).
ΠΡΠ»ΠΈ ΡΡΠΈΡΠ°ΡΡ, ΡΡΠΎ Π΄Π»Ρ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΉ ΠΎΡΡΠ°ΡΠ»ΠΈ Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠ½Π° ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Π°Ρ ΠΎΡΠ΄Π°ΡΠ° Π½Π° Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» (ROA), Π° ΠΎΠ±ΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΠΎΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΠ’ ΠΏΡΠΈ Π½Π΅ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΡ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΡ ΠΏΠΎΡΡΠ°Π²ΠΎΠΊ ΠΎΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΠΏΠΎΡΡΠΎΡΠ½Π½ΠΎΠΉ, ΡΠΎ Π³Π»Π°Π²Π½ΡΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΠΌ ΠΌΠΎΠ½ΠΈΡΠΎΡΠΈΠ½Π³Π° ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠ΅Π½ΡΠ°Π±Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆ (ROS), Ρ. Π΅. ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΠΊ Π²ΡΡΡΡΠΊΠ΅. ΠΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΡΡΠΎΡ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡ Π΄Π»Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ°Π΄ΠΈΠΈ ΠΆΠΈΠ·Π½Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠΊΠ»Π° Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ°. ΠΡΠΈ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΡΠ΅ΠΌΠΏΠΎΠ² ΡΠΎΡΡΠ° ΡΠ΅Π½ΡΠ°Π±Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π½ΡΠΆΠ½ΠΎ Π±ΡΡΡ Π³ΠΎΡΠΎΠ²ΡΠΌ ΠΊ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΡΠΌΠΎΡΡΡ ΡΡ Π΅ΠΌΡ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ°, Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ ΠΊ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ, ΠΊ Π·Π°ΠΌΠ΅Π½Π΅ ΡΡΠ°ΡΠΎΠΉ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΈΠ·Π΄Π΅Π»ΠΈΡ Π½Π° Π½ΠΎΠ²ΡΡ. Π‘Π»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ, ΠΏΠΎ Π³ΡΠ°ΡΠΈΠΊΡ ΡΠ΅ΠΌΠΏΠΎΠ² ΠΏΡΠΈΡΠΎΡΡΠ° ΡΠ΅Π½ΡΠ°Π±Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡΡ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Ρ ΠΎΠ΄Π° Π½Π° Π½ΠΎΠ²ΡΡ ΡΡΠ°Π΄ΠΈΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π‘ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ»Π°Π²ΡΠΈΠΊ Π. Π’ΡΠ°Π΄ΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ΅ ΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠΎΠ² // Π€ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²Π°Ρ Π³Π°Π·Π΅ΡΠ°, 2007, № 2.
Π’Π΅ΠΎΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ΠΏΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΊ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΠΈΠ» ΡΡΠΎΡΠΌΡΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠ΅ ΡΡΡΠ½ΠΎΡΡΠ½ΡΠ΅ Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΡΡΠΈΠΊΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠ΅ΡΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ° ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠΈ:
— ΡΡΠ°ΡΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ ΠΈΠ½ΡΠ΅Π»Π»Π΅ΠΊΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, ΠΎΠ±ΡΡΠ»ΠΎΠ²Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ΅ ΡΠ΅ΠΌ, ΡΡΠΎ Π΄Π»Ρ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ° ΡΡΠ΅Π±ΡΡΡΡΡ Π½Π΅ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΠ΅ΡΡΡΡΡ, Π½ΠΎ ΠΈ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΠ΅ Π·Π½Π°Π½ΠΈΡ Π² ΠΎΠ±Π»Π°ΡΡΠΈ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ°, ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ², Π²ΡΡΠ°Π±ΠΎΡΠΊΠΈ ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΠΈ, ΠΌΠ°ΡΠΊΠ΅ΡΠΈΠ½Π³Π°;
— Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ Π½Π° ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ Π² ΡΠΎΡΠ΅ΡΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΈΠΌ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠΌ;
— ΠΎΡΠΎΠ±ΡΠΉ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ± Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ — Π² Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» (ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡΠΈΠ²ΠΈΠ»Π΅Π³ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ; ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΡΠ΄Ρ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ Π·Π°ΡΠ΅ΠΌ ΠΊΠΎΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΡΠ΅ΡΡΡ Π² Π°ΠΊΡΠΈΠΈ);
— Π΄ΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΠ΅Π»ΡΡΠΊΠΈΡ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠΎΠ²;
— Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠ΅ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π²Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ — Π²Π½ΡΡΡΠ΅Π½Π½Π΅Π³ΠΎ ΠΈΠ»ΠΈ Π²Π½Π΅ΡΠ½Π΅Π³ΠΎ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ°;
— ΠΎΡΠΎΠ±ΡΠ΅ ΠΏΡΡΠΈ Π²ΡΡ ΠΎΠ΄Π° Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² ΠΈΠ· ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈΠΌΠΈ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π° — ΠΏΡΡΠ΅ΠΌ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΡΠΈΡΠΌΠΎΠΉ, Π²ΡΠΊΡΠΏΠ° Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΈ ΠΈΡ Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ° ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²ΠΎΠΌ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°;
— ΠΎΡΡΡΡΡΡΠ²ΠΈΠ΅ Π·Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈ Π³Π°ΡΠ°Π½ΡΠΈΠΉ Π²ΠΎΠ·Π²ΡΠ°ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ².
ΠΠ° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅ ΠΈΠ·ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠΏΡΡΠ° Π·Π°ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΡΡΡΠ°Π½ ΡΡΠΎΡΠΌΡΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ Π²ΡΠ²ΠΎΠ΄ ΠΎ ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π·Π½Π°ΡΠΈΠΌΡΠΌΠΈ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° ΠΏΠ΅Π½ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ², Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΈ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, Π²Π΅Π»ΠΈΠΊΠ° ΡΠΎΠ»Ρ ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ².
Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠ΄Π΅Π»Π°ΡΡ Π²ΡΠ²ΠΎΠ΄, ΡΡΠΎ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΠ΅ΡΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΠΌ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠΌ ΡΡΠΊΠΎΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»Π°, ΡΠ°ΡΡΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΠ΅Π»ΡΡΠΊΠΎΠΉ ΠΈΠ½ΠΈΡΠΈΠ°ΡΠΈΠ²Ρ ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ. ΠΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΉ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΡΠΈΠΊΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ ΠΏΡΠΎΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π½Π° Π²ΡΠ΅Ρ Π΅Π³ΠΎ ΡΡΠ°ΠΏΠ°Ρ , ΡΡΠΎ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΡΡΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡ ΠΏΡΠΈ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ Π·Π°Π΄Π°Ρ, ΡΡΠΎΡΡΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²ΠΎΠΌ, ΡΠ°ΠΊ ΠΈ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄ ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡΠΌΠΈ, ΡΡΠ°ΡΡΠ²ΡΡΡΠΈΠΌΠΈ Π² ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ°.
1.2 ΠΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π² ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΡ ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ°
Π ΡΠ½ΠΎΠΊ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π»ΠΈΡΡ Π½Π΅Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠΌ ΡΠ΅Π³ΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠΌ ΠΎΡΡΠ°ΡΠ»ΠΈ ΠΏΡΡΠΌΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ Π² Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π». ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Π΅Π³ΠΎ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΡΠ΄Π½ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡΡ, ΡΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠΌ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅ΡΠΆΠΊΠΈ ΠΌΠ°Π»ΡΡ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠΉ Π½Π° ΡΠ°ΠΌΡΡ ΡΠ°Π½Π½ΠΈΡ ΡΡΠ°Π΄ΠΈΡΡ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ — ΠΎΡ ΠΈΠ΄Π΅ΠΈ Π΄ΠΎ Π²ΡΡ ΠΎΠ΄Π° ΠΈ Π·Π°ΠΊΡΠ΅ΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈΡ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΈΠΈ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅.
ΠΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π», ΠΊΠ°ΠΊ Π°Π»ΡΡΠ΅ΡΠ½Π°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ° ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ°ΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ°, Π½Π°ΡΠ°Π»ΠΎΡΡ Π² Π‘Π¨Π Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π΄ΠΈΠ½Π΅ 50-Ρ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ² Π₯Π₯ Π²Π΅ΠΊΠ°.
ΠΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΡ ΡΠ°ΡΡΡ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠ° ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡ Π½Π΅Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΡΠ΅ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ (ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΡΠΈΡΠΌΡ), ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡΠΈΠ΅ ΡΠΎΠ±ΠΎΠΉ ΠΏΠ°ΡΡΠ½Π΅ΡΡΡΠ²Π° (partnerships). Π£ΡΠ°ΡΡΠ½ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΡΠ°ΠΊΠΈΡ ΠΏΠ°ΡΡΠ½Π΅ΡΡΡΠ² ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π±ΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠΈΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅, ΡΠ°ΠΊ ΠΈ ΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ Π»ΠΈΡΠ°. ΠΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΉ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΠ°ΡΡΠ½Π΅ΡΡΡΠ² ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΡΠ΅ΡΡΡ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Π°ΠΌΠΈ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΈ ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΡ ΠΏΠ΅Π½ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² Π‘Π¨Π. ΠΠΎΠΌΠΈΠΌΠΎ ΠΏΠ΅Π½ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ², Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ΅ ΡΡΠ°ΡΡΠΈΠ΅ Π² Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄Π°Ρ ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ ΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ, ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΈ Π±Π»Π°Π³ΠΎΡΠ²ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ, ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠΈ, ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΠ΅ Π»ΠΈΡΠ°.
Π§Π°ΡΡΠΎ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ ΡΠΎΠ·Π΄Π°ΡΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ Π°ΡΡΠΈΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ (Π΄ΠΎΡΠ΅ΡΠ½ΠΈΠ΅) ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΠΌΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΠΈ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²ΡΠΌΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡΠΌΠΈ. Π’Π°ΠΊΠΈΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ Π² ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ Π²Π½Π΅ΡΠ½ΠΈΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΌΠ°ΡΠ΅ΡΠΈΠ½ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ.
ΠΠΎΠΌΠΈΠΌΠΎ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ², Π² ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠΌ ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Ρ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΈΡΠΌΡ, ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ Π½Π΅ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΌΠΈ ΠΏΡΠΎΠΌΡΡΠ»Π΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΡΠΌΠΈ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠΈΠ»ΠΈΠ°Π»Ρ, ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΡΡΠΈΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ Π² ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΌΠ°ΡΠ΅ΡΠΈΠ½ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π’Π°ΠΊΠΈΠ΅ ΡΠΈΡΠΌΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ»ΠΈ Π½Π°Π·Π²Π°Π½ΠΈΠ΅ «ΠΏΡΡΠΌΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ» ΠΈΠ»ΠΈ «ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΡΠ΅ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ» .
ΠΠΎ Π΄Π°Π½Π½ΡΠΌ ΠΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΡΡΠΎΡΠΈΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π‘Π¨Π (NVCA), Π°ΠΌΠ΅ΡΠΈΠΊΠ°Π½ΡΠΊΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π²ΡΠΈΠ΅ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» Π½Π° ΠΏΡΠΎΡΡΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ 30 Π»Π΅Ρ Π² ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ Ρ 1975 ΠΏΠΎ 2005 Π³ΠΎΠ΄Ρ, Π² ΡΠΎΠ²ΠΎΠΊΡΠΏΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π»ΠΈ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ 10 ΠΌΠ»Π½. Π½ΠΎΠ²ΡΡ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΈΡ ΠΌΠ΅ΡΡ ΠΈ ΠΏΡΠΈΠ½Π΅ΡΠ»ΠΈ ΡΠ²ΡΡΠ΅ 2,1 ΡΡΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π»Π°ΡΠΎΠ² Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π°. Π‘Π΅ΠΉΡΠ°Ρ Π² Π½ΠΈΡ ΡΠΆΠ΅ Π·Π°Π½ΡΡΠΎ 9% ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ΅ΠΉ ΡΠΈΠ»Ρ ΡΠ°ΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠ° Π‘Π¨Π ΠΈ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π΅ΡΡΡ 16,6% ΠΠΠ. ΠΠ° ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΠ΅ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π΄Π΅ΡΡΡΠΈΠ»Π΅ΡΠΈΠΉ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅ΡΠΆΠ°Π» ΡΠ΅Π»ΡΠΉ ΡΡΠ΄ ΠΈΠ·Π²Π΅ΡΡΠ½ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ: Microsoft, Intel, Apple, Cisco, Yahoo, Hotmail, Google, Skype ΠΈ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅.
ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΡΡΠ°Π» ΠΏΠΎΠΈΡΡΠΈΠ½Π΅ «Π³Π»ΠΎΠ±Π°Π»ΡΠ½ΡΠΌ». Π‘ΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ ΠΎΡΡΠ΅ΡΡ ΠΏΠΎ Π³Π»ΠΎΠ±Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΌΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠΌΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Ρ, ΠΎΠΏΡΠ±Π»ΠΈΠΊΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΌΡ Π² ΠΈΡΠ½Π΅ 2007 Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΊΠΎΠ½ΡΠ°Π»ΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ Deloitte & Touche, Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΡΠ΅ΡΠΈ (34%) Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² Π‘Π¨Π Π½Π°ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½Ρ Π³Π»Π°Π²Π½ΡΠΌ ΡΠΎΠΊΡΡΠΎΠΌ ΡΠ²ΠΎΠ΅ΠΉ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄ΡΠ½Π°ΡΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΡΠΊΡΠΏΠ°Π½ΡΠΈΠΈ ΡΠ΄Π΅Π»Π°ΡΡ ΠΠΈΡΠ°ΠΉ, Π° 24% - ΠΠ½Π΄ΠΈΡ.
ΠΠ½ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠ½ΠΎ, ΡΡΠΎ Π² 2006 Π³ΠΎΠ΄Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π² ΠΊΠΈΡΠ°ΠΉΡΠΊΠΈΠΉ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ Π²ΡΡΠΎΡΠ»ΠΈ Π½Π° 55% ΠΈ ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΈ 2,9 ΠΌΠ»ΡΠ΄. Π΄ΠΎΠ»Π»Π°ΡΠΎΠ², ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΠΈΠ»ΠΎ ΠΠΠ ΠΎΠ±ΠΎΠΉΡΠΈ ΠΠ΅Π»ΠΈΠΊΠΎΠ±ΡΠΈΡΠ°Π½ΠΈΡ (2,8 ΠΌΠ»ΡΠ΄. Π΄ΠΎΠ»Π»Π°ΡΠΎΠ²) ΠΈ Π·Π°Π½ΡΡΡ Π²ΡΠΎΡΠΎΠ΅ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ Π‘Π¨Π ΠΌΠ΅ΡΡΠΎ Π² ΠΌΠΈΡΠ΅.
ΠΠΊΡΡΡΠ°ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡ Π΄Π°Π½Π½ΡΡ ΠΏΠΎ ΡΠ΅Π½Π΄Π΅Π½ΡΠΈΡΠΌ Π² ΡΠ΅Π³ΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅Ρ: Π²Π·ΡΡΠ²Π½ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ Π² ΡΠ°Π·Π²ΠΈΠ²Π°ΡΡΠΈΡ ΡΡ ΡΡΡΠ°Π½Π°Ρ ΠΏΡΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠΈΡΡΡ, Π° Π²ΠΎΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ Π² ΠΠ²ΡΠΎΠΏΠ΅ Π±ΡΠ΄ΡΡ ΡΠΎΠΊΡΠ°ΡΠ°ΡΡΡΡ. ΠΡΡΠΎΠΊΠΈΠ΅ ΡΠ΅ΠΌΠΏΡ ΡΠΎΡΡΠ° Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π² ΠΠΈΡΠ°Π΅ ΠΈ ΠΠ½Π΄ΠΈΠΈ ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ°ΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΡΡΠ΄Π° ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΡΠ΅ΠΊΠ°Π΅Ρ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π», ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΡΠ°Π½ΡΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΠ΅Π» Π±Ρ Π² ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΡΠ΅ ΡΡΡΠ°Π½Ρ. ΠΠΌΠ΅ΡΠΈΠΊΠ°Π½ΡΠΊΠΈΠ΅ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ Π² ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΠ΅ Π³ΠΎΠ΄Ρ ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π²ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΠΈΠ· ΠΠ²ΡΠΎΠΏΡ Π² ΠΠ·ΠΈΡ.
ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Π‘Π¨Π ΠΈ ΠΠ²ΡΠΎΠΏΠ° ΠΎΡΡΠ°ΡΡΡΡ Π³Π»Π°Π²Π½ΡΠΌΠΈ ΡΡΠ½ΠΊΠ°ΠΌΠΈ Π΄Π»Ρ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, Π½Π΅ΡΠΌΠΎΡΡΡ Π½Π° Π±ΡΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΎΡΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π² Π°Π·ΠΈΠ°ΡΡΠΊΠΈΡ ΡΡΡΠ°Π½Π°Ρ . Π 2006 Π³ΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π² Π‘Π¨Π, ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΠ» 28,4 ΠΌΠ»ΡΠ΄. Π΄ΠΎΠ»Π»Π°ΡΠΎΠ², Π° Π² 2007 Π³ΠΎΠ΄Ρ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΈΡΡΡ Π‘Π¨Π ΠΌΠΎΠ±ΠΈΠ»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π»ΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΡΠΆΠ΅ Π½Π° ΡΡΠΌΠΌΡ 35 ΠΌΠ»ΡΠ΄ Π΄ΠΎΠ»Π»., ΠΈΠ· ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ 10 ΠΌΠ»ΡΠ΄. — Π±ΡΠ»ΠΈ ΡΡΠΎΠΊΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Ρ Π΄Π»Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ Π² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΠ°Π½Π½ΠΈΡ ΡΡΠ°Π΄ΠΈΠΉ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ. ΠΠ»Ρ ΡΡΠ°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡ, ΡΡΠ½ΠΎΠΊ ΠΏΡΡΠΌΡΡ ΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ Π¨Π²Π΅ΡΠΈΠΈ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎΡΡΠ΄ΠΊΠ° 1,4% ΠΎΡ ΠΠΠ, Π² ΡΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΊΠ°ΠΊ Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΠΎΠ½ Π΄ΠΎΡΡΠΈΠ³Π°Π΅Ρ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ 0,01% ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΡΡΠ΄ΠΊΠ° $ 6 -10 ΠΌΠ»ΡΠ΄.
Π ΠΠ²ΡΠΎΠΏΠ΅ 2006 Π³ΠΎΠ΄ ΠΏΡΠΎΠ΄Π΅ΠΌΠΎΠ½ΡΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π» ΡΠΎΡΡ Π΄ΠΎΠ²Π΅ΡΠΈΡ ΠΊ ΠΏΡΡΠΌΡΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΡΠΌ ΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠΌΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Ρ, Π²ΡΡΠ°Π·ΠΈΠ²ΡΠΈΠΉΡΡ Π² ΡΠ΅ΠΊΠΎΡΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠΌΠΌΠ΅ ΠΌΠΎΠ±ΠΈΠ»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄Π°ΠΌΠΈ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² — 112 ΠΌΠ»ΡΠ΄ Π΄ΠΎΠ»Π». ΠΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π΄ΠΎΡΡΠΈΠ³Π»ΠΈ ΡΠ²ΠΎΠ΅Π³ΠΎ ΠΌΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΡΠΌΠ°, ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΠ² ΡΡΠΌΠΌΡ 70 ΠΌΠ»ΡΠ΄ Π΄ΠΎΠ»Π».
Π Π°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠ΅ ΡΡΠ½ΠΊΠ° ΠΏΡΡΠΌΡΡ ΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΡΡ ΡΠ°ΡΡΡΡΠΈΠΉ ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΈΠΉ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ΅ ΡΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½Ρ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠΈΡΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅ ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡΡ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ Π² Π²ΠΈΠ΄Ρ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠΈΡΠΈΠ½.
ΠΡΠΎΠΌΠ΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, Π²ΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ Ρ Π΄Π΅Π½ΡΠ³Π°ΠΌΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°ΡΡ ΠΈ ΠΈΡ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ ΠΎΠΏΡΡ, Π½Π°ΠΊΠΎΠΏΠ»Π΅Π½Π½ΡΠΉ Π½Π° ΠΌΠ½ΠΎΠΆΠ΅ΡΡΠ²Π΅ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠΎΠ²: Π² ΠΎΠ±Π»Π°ΡΡΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ (ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΉ ΡΡΠ΅Ρ ΠΈ Π±ΡΠ΄ΠΆΠ΅ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅), ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π°, Π±ΡΠ΅Π½Π΄ΠΈΠ½Π³Π°, ΠΌΠ°ΡΠΊΠ΅ΡΠΈΠ½Π³Π° ΠΈ ΡΠ±ΡΡΠ°, Π²ΡΡΡΡΠ°ΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈ Ρ. Π΄. ΠΠ΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π° Π½Π° ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΏΡΠΎΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ ΡΠΎΡΡΠ° ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΡΠ΅Π½ΡΠΎΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡΠΈ.
ΠΡΠΎΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄Π°ΠΌΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΡΠ°Π·Π²ΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ Π±ΡΡΡΡΠ΅Π΅ ΡΡΠ½ΠΊΠ°, ΡΡΠΎ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π±Π»Π°Π³ΠΎΡΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΡ ΠΈ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠΈ ΡΡΡΠ°Π½Ρ, Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΡ Π½ΠΎΠ²ΡΡ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΈΡ ΠΌΠ΅ΡΡ.
Π Π½Π°ΡΡΠΎΡΡΠ΅Π΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠ΅ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½Π°Ρ ΠΈΠ½Π΄ΡΡΡΡΠΈΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ»Π° Π² Π‘Π΅Π²Π΅ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΠΌΠ΅ΡΠΈΠΊΠ΅ (Π‘Π¨Π, ΠΠ°Π½Π°Π΄Π°) ΠΈ Π΅Π²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΡ ΡΡΡΠ°Π½Π°Ρ , Π² Π’ΠΈΡ ΠΎΠΎΠΊΠ΅Π°Π½ΡΠΊΠΎΠΌ ΡΠ΅Π³ΠΈΠΎΠ½Π΅, ΠΠ·ΡΠ°ΠΈΠ»Π΅, ΠΠ²ΡΡΡΠ°Π»ΠΈΠΈ ΠΈ ΠΠ°ΡΠΈΠ½ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΠΌΠ΅ΡΠΈΠΊΠ΅. ΠΡΠΎΠΌΠ΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΠΈΠ· «ΠΏΠΎΡΠ΅Π²Π½ΠΎΠ³ΠΎ» (seed capital) ΠΈ «ΡΡΠ°ΡΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ» (start-up capital) ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΡΠ΅Π» Π² Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π·ΡΠ΅Π»ΡΠ΅ ΡΡΠ°Π΄ΠΈΠΈ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ° ΠΈ ΡΡΠ°Π» ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ «ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΎΠΌ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ» (devalopment capital) ΠΈ «ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΎΠΌ ΡΠ°ΡΡΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ» (expansion capital).
Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ, Π·Π°ΡΠΎΠ΄ΠΈΠ²ΡΠΈΠΉΡΡ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π΄ΠΈΠ½Π΅ 50-Ρ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ², ΡΠ°Π·Π²ΠΈΠ»ΡΡ Π² ΠΌΠΎΡΠ½ΡΡ ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΈΠ½Π΄ΡΡΡΡΠΈΡ ΠΈ Π·Π°ΡΠ΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄ΠΎΠ²Π°Π» ΡΠ΅Π±Ρ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ· Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅ΡΠΆΠΊΠΈ ΠΈ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠ° ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠΈ. Π ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ΅ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π» ΠΎΠ³ΡΠΎΠΌΠ½ΠΎΠ΅ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ Π½Π° ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠ΅ ΡΠ°ΠΊΠΈΡ ΠΎΡΡΠ°ΡΠ»Π΅ΠΉ ΠΏΡΠΎΠΌΡΡΠ»Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΎΠ»ΡΠΏΡΠΎΠ²ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΊΠΎΠ²Π°Ρ ΡΠ»Π΅ΠΊΡΡΠΎΠ½ΠΈΠΊΠ°, Π²ΡΡΠΈΡΠ»ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½Π°Ρ ΡΠ΅Ρ Π½ΠΈΠΊΠ°, ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ ΡΠ΅Ρ Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΠΈ, Π±ΠΈΠΎΡΠ΅Ρ Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΠΈ.
ΠΠ±ΡΠ΅ΠΌ ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ° Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ Π΄ΠΎ 2007 Π³ΠΎΠ΄Π° Π΄Π΅ΠΌΠΎΠ½ΡΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π» Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΎΡΡ. ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ Π½Π° Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅ ΡΡΠ½ΠΊΠΈ, Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΎΠ΅ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ Π½Π° Π½Π΅Π³ΠΎ ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π» ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎ-ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡ, Π½Π°ΡΠ°Π²ΡΠΈΠΉΡΡ Π²ΠΎ Π²ΡΠΎΡΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠ½Π΅ 2007 Π³ΠΎΠ΄Π°. ΠΡΠΎ Π²ΡΡΠ°Π·ΠΈΠ»ΠΎΡΡ Π² ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠΌ Π·Π° Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π»Π΅Ρ ΡΠΎΠΊΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠ° ΡΡΠ½ΠΊΠ° Π½Π° 10.5%. ΠΡΠΎΡΠ°Ρ Π²ΠΎΠ»Π½Π° ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ° Π² ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ 2008 Π³ΠΎΠ΄Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π»Π°ΡΡ ΡΠ°Π·ΡΡΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ Π΄Π»Ρ ΡΡΠ½ΠΊΠ° Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ: Π΅Π³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ ΡΠ΅Π·ΠΊΠΎ ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠΈΠ»ΡΡ Π² ΡΠ΅ΡΠ²Π΅ΡΡΠΎΠΌ ΠΊΠ²Π°ΡΡΠ°Π»Π΅ 2008 Π³ΠΎΠ΄Π°. Π ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅, ΠΏΠΎ ΠΈΡΠΎΠ³Π°ΠΌ 2008 Π³ΠΎΠ΄Π° ΡΡΠ½ΠΎΠΊ ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠΈΠ»ΡΡ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠ½ΠΎ Π½Π° 6% Ρ 51.2 ΠΌΠ»ΡΠ΄ Π΄ΠΎΠ»Π». Π² 2007 Π³ΠΎΠ΄Ρ Π΄ΠΎ 47.9 ΠΌΠ»ΡΠ΄ Π΄ΠΎΠ»Π».
ΠΠ°Π½Π½ΡΡ ΡΠΈΡΡΠ°ΡΠΈΡ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠ±ΡΡΡΠ½ΠΈΡΡ ΡΠ΅ΠΌ, ΡΡΠΎ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ ΠΎΡΠ΅Π½Ρ ΡΡΠ²ΡΡΠ²ΠΈΡΠ΅Π»Π΅Π½ ΠΊ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΉ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΎΠ±ΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΊΠ΅. Π ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΡ Π½Π΅ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΡΡΠ½ΠΊΠ°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ Π½Π°Π±Π»ΡΠ΄Π°Π΅ΡΡΡ Π² ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ°, Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΡΡΡ ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎ ΠΎΡΡΠΎΡΠΎΠΆΠ½ΠΎ, ΡΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ Π²ΡΠ±ΠΈΡΠ°Ρ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΊΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ.
ΠΠΎΠΌΠΈΠΌΠΎ ΡΠΎΠΊΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠ° Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠΎΠΌ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ° ΡΡΠ°Π»ΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΡ ΡΠ΄ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ Ρ «Π²ΡΡ ΠΎΠ΄Π°ΠΌΠΈ». Π’Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ ΡΡΠ½ΠΊΠΈ ΠΏΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΌΠΈΡΡ ΠΎΡΡΠ°Π²Π°Π»ΠΈΡΡ ΡΠ»Π°Π±ΡΠΌΠΈ, ΡΠ°ΡΡΠΎΡΠ° Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ° Π½ΠΎΠ²ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΡΠ΅Π·ΠΊΠΎ ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΠ»Π°ΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄Π°ΠΆΠ΅ ΠΏΡΠΈΠΎΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΈΠ»Π°ΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΠ²Π»Π΅ΠΊΠ»ΠΎ Π·Π° ΡΠΎΠ±ΠΎΠΉ ΡΠΎΠΊΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π²ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΡΠ΅ΡΠ΅Π· IPO http://research-techart.ru/report/Venture-Capital-Investment-market.htm.
Π‘ΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ Π½ΠΎΠ²ΠΎΠΌΡ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ Π°ΡΡΠΎΡΠΈΠ°ΡΠΈΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² Π‘Π¨Π, Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΌ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΎΠΌ, Π² 2008 Π³. ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΠ» $ 3 ΡΡΠ»Π½. ΠΈΠ»ΠΈ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡΡΠΎΠΉ ΡΠ°ΡΡΠΈ ΠΠΠ ΡΡΡΠ°Π½Ρ.
Π 2008 Π³. Π² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡΡ , ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄Π°ΠΌΠΈ, ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°Π»ΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ 12 ΠΌΠ»Π½. ΡΠ΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊ (ΠΈΠ»ΠΈ 11% ΠΎΡ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΡΠ°ΡΠ° ΡΠ°ΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ°), Π° ΠΈΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΠ» ΠΎΠΊΠΎΠ»ΠΎ $ 3 ΡΡΠ»Π½. — Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΡΠΎΠΉ (21%) ΠΎΡ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ Π²Π°Π»ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π²Π½ΡΡΡΠ΅Π½Π½Π΅Π³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠ°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΠ» $ 14,3 ΡΡΠ»Π½., ΠΏΠΈΡΠ΅Ρ Cnews.
Π’Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΠΈ ΠΎΡΠΌΠ΅ΡΠ°ΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡΠ΅ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ, ΠΏΡΠ΅Π²Π·ΠΎΡΠ»ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»ΠΈ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠΈ Π‘Π¨Π ΠΏΠΎ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΈΡ ΠΌΠ΅ΡΡ ΠΈ ΡΠΎΡΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ². ΠΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠΌΡ ΠΏΡΠ½ΠΊΡΡ ΡΠΎΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Ρ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΌ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΎΠΌ Π² ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ Ρ 2006 Π³. ΠΏΠΎ 2008 Π³. ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΠ» 1,6% ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ² 0,2% Π² ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΌ ΡΡΠ΅Π΄ΠΈ ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ. Π§ΡΠΎ ΠΊΠ°ΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΡΠΎΡΡΠ° Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ², ΡΠΎ Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄Π°ΠΌΠΈ, ΠΎΠ½ ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΠ» 5,3% Π² ΡΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½ΡΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ² 3,5% Π² ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΌ.
ΠΠΎ ΡΠ»ΠΎΠ²Π°ΠΌ Π°Π²ΡΠΎΡΠΎΠ² ΠΎΡΡΠ΅ΡΠ°, ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·ΠΎΡΠ»ΠΎ ΠΏΠΎΡΠΎΠΌΡ, ΡΡΠΎ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΠΎΡΠΈΠ΅Π½ΡΠΈΡΡΡΡΡΡ Π½Π° ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠΌ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»ΠΎΠΌ Π΄Π»Ρ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ.
«ΠΠ°ΡΠΈΠ½Π°Ρ Ρ ΡΠ΅ΠΌΠΈΠ΄Π΅ΡΡΡΡΡ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΏΡΠΎΡΠ»ΠΎΠ³ΠΎ Π²Π΅ΠΊΠ°, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π·Π°ΡΠΎΠΆΠ΄Π°Π»Π°ΡΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½Π°Ρ ΠΈΠ½Π΄ΡΡΡΡΠΈΡ, ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°ΠΌΠΈ Π±ΡΠ»ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ $ 456 ΠΌΠ»ΡΠ΄. Π² 27 ΡΡΡ. ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ. ΠΠ΅ΡΠΌΠΎΡΡΡ Π½Π° ΡΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ ΠΈΠ· Π½ΠΈΡ Π½Π΅ ΡΠΌΠΎΠ³Π»ΠΈ Π΄ΠΎΠ±ΠΈΡΡΡΡ ΡΡΠΏΠ΅Ρ Π°, Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅, ΡΠ°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΊ Genentech, eBay ΠΈ Intel, ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π»ΠΈ Π°Π±ΡΠΎΠ»ΡΡΠ½ΠΎ Π½ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π΄ΡΡΡΡΠΈΠΈ ΠΈ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄Ρ ΠΊ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΡ», — Π³ΠΎΠ²ΠΎΡΠΈΡΡΡ Π² ΠΎΡΡΠ΅ΡΠ΅ http://itua.info/news/business/21 527.html?utm_source=feedburner&utm_medium=feed&utm_campaign=Feed% 3A+itua+%28ITUA.info+news%29.
ΠΠΎ Π΄Π°Π½Π½ΡΠΌ ΠΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ Π°ΡΡΠΎΡΠΈΠ°ΡΠΈΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π‘Π¨Π (National Venture Capital Association), Π²ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΠ΅ Π½Π΅ΡΡΡΠ΄ΠΈΡ Π½Π° ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ Ρ ΡΡΠ°ΡΡΠΈΠ΅ΠΌ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΡΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ², Ρ. Π΅. ΠΏΡΡΠΌΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ ΠΊΡΡΠΏΠ½ΡΡ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠΉ Π² ΡΡΠ°ΡΡ-Π°ΠΏΡ, ΡΠΎΠΊΡΠ°ΡΠΈΠ»ΠΎΡΡ Π΄ΠΎ ΡΠ°ΠΌΠΎΠ³ΠΎ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠΎΠ²Π½Ρ Π·Π° ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΠ΅ 12 Π»Π΅Ρ.
Π ΠΈΡ. 1.1 — ΠΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠ° Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ Π² Π‘Π¨Π http://itua.info/news/business/21 527.html?utm_source=feedburner&utm_medium=feed&utm_campaign=Feed% 3A+itua+%28ITUA.info+news%29
1.3 Π‘ΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΈ Π²ΠΈΠ΄Ρ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄ΡΠ½Π°ΡΠΎΠ΄Π½ΡΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²
ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π²ΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌ ΠΌΠΈΡΠ΅ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π· ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ².
ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΎΠ½Π΄ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΡΠΎΠ±ΠΎΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π°, Π°ΠΊΠΊΡΠΌΡΠ»ΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡΠ΅ Π½Π° Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠΌ ΡΡΠ΅ΡΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠΊΠ° ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ°ΠΌΠΎΠ³ΠΎ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΠΏΡΡΠ΅ΠΌ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π²Π·Π½ΠΎΡΠΎΠ² Π΅Π³ΠΎ ΡΡΠ°ΡΡΠ½ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΠΌΡΠ΅ Π½Π° ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°.
ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°ΡΡ ΠΈΡΠΊΠ»ΡΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ Ρ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΌΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡΠΌΠΈ ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°ΠΌΠΈ — ΡΡΠ°ΡΡ-Π°ΠΏΠ°ΠΌΠΈ, ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ Π² ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ Ρ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΠΉ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΡΡ ΡΠΈΡΠΊΠ° Π² ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½ΠΈΠΈ ΡΡΠ΅Π·Π²ΡΡΠ°ΠΉΠ½ΠΎ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ. ΠΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΈΠ΅ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ Π² ΡΡΠ΅ΡΠ΅ Π½ΠΎΠ²Π΅ΠΉΡΠΈΡ Π½Π°ΡΡΠ½ΡΡ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΎΠΊ, Π²ΡΡΠΎΠΊΠΈΡ ΡΠ΅Ρ Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΠΉ. Π Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ½ΡΡΠ²Π΅ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅Π² 70−80% ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠΎΠ² Π½Π΅ ΠΏΡΠΈΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΎΡΠ΄Π°ΡΠΈ, Π½ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ ΠΎΡ ΠΎΡΡΠ°Π²ΡΠΈΡ ΡΡ 20−30% ΠΎΠΊΡΠΏΠ°Π΅Ρ Π²ΡΠ΅ ΡΠ±ΡΡΠΊΠΈ http://mirkin.ru/index.php/?option=com_content&task=blogcategory&id=50&Itemid=111.
Π ΠΎΡΠ»ΠΈΡΠΈΠ΅ ΠΎΡ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠ½Π°ΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΡΠ΅ΠΉ Ρ.Π½. «Π°ΠΌΠ΅ΡΠΈΠΊΠ°Π½ΡΠΊΠΎΠΉ» ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ («ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ — ΠΎΠ΄Π½Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ-ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΊΡ»), ΡΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½Ρ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½Π΅Π½Π° ΡΡ Π΅ΠΌΠ°, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΎΠ±ΡΠ΅Π΄ΠΈΠ½Π΅Π½Π½ΡΠ΅ (ΡΠΈΠ½Π΄ΠΈΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅) ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΈΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² ΠΏΠΎΡΡΡΠΏΠ°ΡΡ ΠΏΠΎΠ΄ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Π°, ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΡΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΈΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΈΠΌΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°ΠΌΠΈ. Π’Π°ΠΊΠ°Ρ Π΄ΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΡ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ°Π΅Ρ ΠΎΠ±ΡΠΈΠΉ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΡΡΠΈ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄Π°, ΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π΄Π΅ΠΌΠΎΠ½ΡΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ Ρ ΠΎΡΠΎΡΠΈΠ΅ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡ, Π΄Π°ΠΆΠ΅ Π΅ΡΠ»ΠΈ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΈΠ· Π΅Π³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠΎΠ² ΠΎΠΊΠ°ΠΆΡΡΡΡ Π½Π΅ ΠΎΡΠ΅Π½Ρ ΡΡΠΏΠ΅ΡΠ½ΡΠΌΠΈ.
ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΎΠ½Π΄ Π°ΠΊΠΊΡΠΌΡΠ»ΠΈΡΡΠ΅Ρ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΈΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² Ρ ΡΠ΅Π»ΡΡ Π΄ΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ². ΠΡΠΈΠΌΠΈ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π°ΠΌΠΈ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½Π°Ρ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»ΡΡΡΠ°Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ (Π΄Π°Π»Π΅Π΅ Π£Π). Π£Π Π²ΡΡΡΡΠΏΠ°Π΅Ρ Π² ΡΠΎΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠΊΠ° ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡΠΌΠΈ-ΡΠ΅ΡΠΈΠΏΠΈΠ΅Π½ΡΠ°ΠΌΠΈ. ΠΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΡΠΏΡΠ°Π²Π»ΡΡΡΠ°Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ Π·Π°Π½ΠΈΠΌΠ°Π΅ΡΡΡ ΠΈ ΡΠ±ΠΎΡΠΎΠΌ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² Π² ΡΠΎΠ½Π΄ («fund raising»). Π Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΈΠ½Π΄ΡΡΡΡΠΈΠΈ ΡΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡΠ΅Π»Ρ ΠΈΠ»ΠΈ Π²Π΅Π΄ΡΡΠΈΠΉ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ Π£Π ΡΠ°ΡΡΠΎ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ «Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΈΡΡ».
ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΈΡΡ Π½Π΅ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡΡΠ΅ΠΌ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅ΠΉ ΡΠ°ΡΡΠΈ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΠ½Π΄Π°. ΠΠ»Π°Π²Π½ΡΠΉ Π΅Π³ΠΎ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄ Π² ΡΠΎΠ½Π΄ ΠΏΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ Π²ΠΈΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠ΅ΡΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Ρ, ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ Π½Π°Π²ΡΠΊΠΈ ΠΈ ΠΎΠΏΡΡ, ΠΈΠ΄Π΅ΠΈ, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡΠ΅ ΡΠ²ΡΠ·ΠΈ, ΡΠ΅ΠΏΡΡΠ°ΡΠΈΡ.
ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΈΡΡ, ΡΡΠΎΡΡΠΈΠΉ Π²ΠΎ Π³Π»Π°Π²Π΅ ΡΠΎΠ½Π΄Π° ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π½Π΅ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄ΡΠ²Π°Π΅Ρ Π½Π°ΠΏΡΡΠΌΡΡ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° Π² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π½Π°Ρ ΠΎΠ΄ΡΡΠΈΠ΅ΡΡ Π² ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Π΅ ΡΠΎΠ½Π΄Π°. ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΈΡΡ — ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠΊ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΡΠΈΠ½Π΄ΠΈΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΌΠΈ (ΠΊΠΎΠ»Π»Π΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΠΌΠΈ) ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΠ΅Π»Π΅ΠΌ. Π ΡΡΠΎΠΌ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΠΎΠ΄Π½Π° ΠΈΠ· ΡΠ°ΠΌΡΡ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠ΅ΠΉ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠΏΠ° ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ. Π‘ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ, Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΈΡΡ ΡΠ°ΠΌΠΎΡΡΠΎΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎ Π²ΡΠ±ΠΎΡΠ΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠ° Π΄Π»Ρ Π²Π½Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ, ΡΡΠ°ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ Π² ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ΅ ΡΠΎΠ²Π΅ΡΠ° Π΄ΠΈΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠΎΠ² ΠΈ Π²ΡΡΡΠ΅ΡΠΊΠΈ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ ΡΠΎΡΡΡ ΠΈ ΡΠ°ΡΡΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ° ΡΡΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π‘ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ — ΠΎΠΊΠΎΠ½ΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΈΡΠ΅Ρ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡΠΈΠΉ ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ². Π ΠΊΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠΌ ΠΈΡΠΎΠ³Π΅, ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π΅ΠΌΠ°Ρ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠΌ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ ΠΏΡΠΈΠ½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠΈΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌ, Π° Π½Π΅ Π΅ΠΌΡ Π»ΠΈΡΠ½ΠΎ. ΠΠ½ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΠΏΡΠ°Π²ΠΎ ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π½Π° ΡΠ°ΡΡΡ ΡΡΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ.
ΠΠ°ΠΊ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π»Π° ΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠ°, ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎ-ΠΏΡΠ°Π²ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠΎΠΉ, ΠΈΠ΄Π΅Π°Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄ΡΡΠ΅ΠΉ Π΄Π»Ρ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΠ½Π΄Π°, ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡ ΠΎΠ± ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΌ ΠΏΠ°ΡΡΠ½Π΅ΡΡΡΠ²Π΅ («ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ°Π½Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅» — ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΌΡ Π·Π°ΠΊΠΎΠ½ΠΎΠ΄Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Ρ, Limited Partnership, LP), ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠΌΠΎΡΡΠ΅Π½Π½ΡΠΉ Π² ΡΠ°ΠΌΠΊΠ°Ρ Π°Π½Π³Π»ΠΎ-Π°ΠΌΠ΅ΡΠΈΠΊΠ°Π½ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ°Π²Π° ΠΠ»ΡΠ΄ΡΡΠΎΡΠ½ Π., ΠΠ»ΡΠ΄ΡΡΠΎΡΠ½ Π., ΠΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, 2007. Π ΠΠ²ΡΠΎΠΏΠ΅ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΡΡ Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ Π΅ΠΌΡ ΡΠΎΡΠΌΡ.
Π‘ΡΠΎΠΊ ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈ ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°, Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°ΡΡΠΈΠΉ ΠΏΡΠΎΠΌΠ΅ΠΆΡΡΠΎΠΊ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΠΎΡ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½ΡΠ° Π½Π°Ρ ΠΎΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ° Π΄ΠΎ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π²ΡΡ ΠΎΠ΄Π° ΠΈΠ· Π½Π΅Π³ΠΎ, ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΠΊΠΎΠ»Π΅Π±Π»Π΅ΡΡΡ ΠΎΡ 3 Π΄ΠΎ 8 Π»Π΅Ρ. ΠΠ΅ΡΡ Π½ΡΡ Π³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ° ΠΎΠ±ΡΡΠ»ΠΎΠ²Π»Π΅Π½Π° ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡΠΌΠΈ ΡΠΎ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² (ΠΎΠ±ΡΡΠ»ΠΎΠ²Π»Π΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠΎΠΉ «Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅Π³» Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ), Π° Π½ΠΈΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΄ΠΈΠΊΡΠΎΠ²Π°Π½Π° Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡΡΡ ΡΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π²ΡΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½ΠΈΡ Π²ΡΠ΅Ρ ΡΡΠ°ΠΏΠΎΠ² ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ° (ΡΠΌ. Π½ΠΈΠΆΠ΅). Π’Π°ΠΊΠΆΠ΅, ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ, ΠΏΡΠΈ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄Π° ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΡΡΠΎΠΊ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π²ΡΠ΅Ρ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΡΠΎΠ½Π΄Π° (2−3 Π³ΠΎΠ΄Π° Π² ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΈΡ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΡ ), Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠΊΠ»Π° ΡΠΎΠ½Π΄Π° — ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ 8−10 Π»Π΅Ρ, — Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ Π²ΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΡ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ Π±ΡΡΡ Π΄ΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Ρ Π΄ΠΎ ΡΡΠ°Π΄ΠΈΠΈ «Π·Π°ΠΊΡΡΡΠΈΡ» .
ΠΠΎ Π΄Π°Π½Π½ΡΠΌ Π ΠΠΠ (Π ΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΉ ΠΡΡΠΎΡΠΈΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ), ΡΡΠ΅Π΄Π½ΡΡ Π²Π½ΡΡΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π½ΠΎΡΠΌΠ° Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠΎΠ² ΠΠ€, Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΡΡΡΠΈΡ Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 35%, ΡΡΠΎ ΡΠΎΠ²ΠΏΠ°Π΄Π°Π΅Ρ Ρ Π·Π°ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΠΌΡΠΌ ΡΠ°ΠΌΠΈΠΌΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄Π°ΠΌΠΈ ΡΠΈΠΏΠΈΡΠ½ΡΠΌ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΡΠΌΠΎΠΌ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΡΡΡΠΈΡ ΠΈΡ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠΎΠ² (30−40%), Π° ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅Π΅Π²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΠΉ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ IRR Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 12−14%.
Π‘Π²ΠΎΠ΅ΠΎΠ±ΡΠ°Π·Π½ΡΠΌ «ΠΏΠ°ΡΠΏΠΎΡΡΠΎΠΌ» ΡΠΎΠ½Π΄Π°, Π² ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΠΈΠΈ Ρ Π·Π°ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠΎΠΉ, ΡΠ»ΡΠΆΠΈΡ Π΄ΠΎΠΊΡΠΌΠ΅Π½Ρ, Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΠΌΡΠΉ ΠΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΌ ΠΌΠ΅ΠΌΠΎΡΠ°Π½Π΄ΡΠΌΠΎΠΌ. ΠΠ΅ΠΌΠΎΡΠ°Π½Π΄ΡΠΌ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²ΠΎΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°ΡΡΠΈΠΌ Π΄ΠΎΠΊΡΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠΌ ΡΠΎΠ½Π΄Π° ΠΈ ΡΠ΅Π³Π»Π°ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΡΡΠ΅Ρ Π΅Π³ΠΎ ΡΠ΅Π»ΠΈ, Π·Π°Π΄Π°ΡΠΈ, ΠΏΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏΡ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΈ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ. ΠΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ ΠΌΠ΅ΠΌΠΎΡΠ°Π½Π΄ΡΠΌ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡΠΈΠΌΡΡ Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌ ΡΠΎΠ½Π΄Π° ΠΈ ΡΠΎΠ΄Π΅ΡΠΆΠΈΡ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΡΡ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ ΠΎ ΡΠΎΠ½Π΄Π΅:
Β· ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΡ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ;
Β· ΡΡΠΈΡΠ΄ΠΈΠΊΡΠΈΡ ΠΈ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ;
Β· Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ-ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ;
Β· ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ° ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠΌ;
Β· ΡΠΎΠΏ-ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ ΡΠΎΠ½Π΄Π°;
Β· ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΈΠΈ ΠΎΡΠ±ΠΎΡΠ° ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠΎΠ².
ΠΠ΅ΡΠ²ΡΠΌ ΡΡΠ°ΠΏΠΎΠΌ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄Π° ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΊΠΎΠ½ΡΠΎΠ»ΠΈΠ΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² (ΡΠ°ΠΊ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΠΌΠ°Ρ «ΡΠ±ΠΎΡΠΊΠ°» ΡΠΎΠ½Π΄Π°). ΠΠ°Π»Π΅Π΅ Π½Π°ΡΠΈΠ½Π°Π΅ΡΡΡ ΠΏΠΎΠΈΡΠΊ, ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠ½Π°ΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΠΎΡΠ±ΠΎΡ ΠΈ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ° ΠΏΡΠΈΠ³ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠΎΠ² Π΄Π»Ρ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ. Π‘ΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ°ΠΌ ΡΠΊΡΠΏΠ΅ΡΡΠΎΠ², ΡΡΠΎΡ ΡΡΠ°ΠΏ Π·Π°Π½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ Π΄ΠΎ 30% Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΡΠΎΡΡΡΠ΄Π½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΡΠΎΠ½Π΄Π°.
ΠΠΎΡΠ»Π΅ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΠΈΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠ± ΡΡΠ°ΡΡΠΈΠΈ Π² ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ΅ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΠΈΡΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄Π° Π³ΠΎΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅, ΠΎΠΏΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡΠ΅Π΅ ΠΏΠΎΡΡΠ΄ΠΎΠΊ Π΄Π°Π»ΡΠ½Π΅ΠΉΡΠΈΡ Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΠΉ ΠΏΠΎ ΠΏΡΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΡ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ-ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠ°, Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡ ΠΈ ΠΏΠ°ΡΠ°ΠΌΠ΅ΡΡΡ ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠΎΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ. ΠΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ ΡΠΎΠ²ΠΌΠ΅ΡΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΡΠ²Π΅ΡΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠΌΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄Π° ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ-ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠ°.
Π‘Π»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠΉ ΡΡΠ°ΠΏ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ Π² Π·Π°ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠ΅ ΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΡΡΡ «due diligence», ΡΡΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ «ΡΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΠ°ΡΡΠΌΠΎΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅» ΠΈΠ»ΠΈ «Π°ΡΠ΄ΠΈΡ». Π Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΡΡΠΎΡ ΡΡΠ°ΠΏ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡΡ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΈΡ ΡΠ°Π·Π½ΠΎΠΏΠ»Π°Π½ΠΎΠ²ΡΡ Π°ΡΠ΄ΠΈΡΠΎΠ² (ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎ-ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ, ΡΡΠΈΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ, ΡΠ΅Ρ Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ, ΠΌΠ°ΡΠΊΠ΅ΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ), ΠΏΡΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠΌ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ 3−6 ΠΌΠ΅ΡΡΡΠ΅Π², ΡΠΎΠ²ΠΎΠΊΡΠΏΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠΎΠ² ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠ·Π²Π°Π½Π° ΠΏΠΎΠ΄ΡΠ²Π΅ΡΠ΄ΠΈΡΡ ΡΡΠ°ΡΡΠΈΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Π° Π² Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ΅.
ΠΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ Π²Π½ΡΡΡΠ΅Π½Π½Π΅ΠΉ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΠ€, ΡΡΠ²Π΅ΡΠ΄ΠΈΠ²ΡΠ°ΡΡΡ Π·Π° ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠΎΠΌ, ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΡΠΎΡΡΠΎΠΉ, Π½ΠΎ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠΉ, ΠΏΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ Π² ΠΏΠ»Π°Π½Π΅ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠΉ ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ ΠΎΠΏΠΈΡΠ°Π½Π½ΠΎΠΌΡ Π²ΡΡΠ΅ ΠΆΠΈΠ·Π½Π΅Π½Π½ΠΎΠΌΡ ΡΠΈΠΊΠ»Ρ. Π£ΡΠ»ΠΎΠ²Π½ΠΎ, Π² ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Π° ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΡ ΡΡΠ°ΡΡΠΈΠ΅ ΡΡΠΈ Π³ΡΡΠΏΠΏΡ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΠΈΡΡΠΎΠ²: ΠΊΠΎΠΌΠ°Π½Π΄Π° ΡΠΎΠ½Π΄Π°, ΠΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΈΡΠ΅Ρ ΠΈ ΠΠΎΠ½ΡΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΡΠΉ ΡΠΎΠ²Π΅Ρ.
ΠΠΎΠΌΠ°Π½Π΄Π° ΡΠΎΠ½Π΄Π°, ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΡΠ°Ρ ΡΠ°ΠΌΠΎΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ΅ ΡΡΠ°ΡΡΠΈΠ΅ Π² ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ Π΅Π³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠΎΠ² Π½Π° Π²ΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠΎΡΡΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π΅Π³ΠΎ ΠΆΠΈΠ·Π½Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠΊΠ»Π° ΠΈ Π·Π°Π½ΠΈΠΌΠ°ΡΡΠ°ΡΡΡ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡΡ, ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΡΠΎΡΡΠΎΠΈΡ ΠΈΠ· Π½Π΅Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠ»Π° ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΠΎΠ², Π²ΠΎΠ·Π³Π»Π°Π²Π»ΡΠ΅ΠΌΡΡ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»ΡΡΡΠΈΠΌ ΡΠΎΠ½Π΄Π°. ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΠΊΠΎΠΌΠ°Π½Π΄Π° ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΡΠ΅Π² Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΡΡΡΠ΅Π³ΠΎ Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄Π° Delta Private Equity ΡΠΎΡΡΠΎΠΈΡ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΈΠ· ΡΠ΅ΠΌΠΈ ΡΠ΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊ. ΠΠ΅Π·ΡΡΠ»ΠΎΠ²Π½ΠΎ, ΡΠ°ΠΌΠΈ ΡΠ»Π΅Π½Ρ ΠΊΠΎΠΌΠ°Π½Π΄Ρ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄Π°, Π½ΠΎ ΡΠ°ΡΠ΅ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»Ρ, ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°ΡΡΠΈΠ΅ Π·Π° Π²ΠΎΠ·Π½Π°Π³ΡΠ°ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅, Π»ΠΈΡΡ ΠΊΠΎΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΡΡΠ΅Π΅ΡΡ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»ΡΠΌΠΈ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ, Π΄ΠΎΡΡΠΈΠ³Π½ΡΡΡΠΌΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠΌ.
ΠΡΡΡΠΈΠΌ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΎΠΌ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠΌ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΈΡΠ΅Ρ, ΡΠΎΡΡΠΎΡΡΠΈΠΉ ΠΈΠ· ΡΠΎΠΏ-ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅ΡΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠ°Π½Π΄Ρ ΡΠΎΠ½Π΄Π° ΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²ΠΈΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ². ΠΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΈΡΠ΅Ρ ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°Π΅Ρ ΠΈ ΡΡΠ²Π΅ΡΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ Π΄ΠΎΠΊΡΠΌΠ΅Π½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄Π° ΠΈ ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ Π²Π°ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ, Π½Π΅ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΡΡΠΈΠ΅ΡΡ ΠΊ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠΌΡ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ — ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΡΠ°ΡΡΠΌΠΎΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠΎΠ² Π°ΡΠ΄ΠΈΡΠ°, ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠ± ΡΡΠ°ΡΡΠΈΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄Π° Π² ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°Ρ , ΡΡΠ²Π΅ΡΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠ°Π½Π΄ΠΎΠΉ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ, Π² ΡΠΎΠΌ ΡΠΈΡΠ»Π΅ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π΄ΡΡΡ «Π²ΡΡ ΠΎΠ΄Π°», ΠΈ Ρ. ΠΏ.
ΠΠΎΠ½ΡΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΡΠΉ ΡΠΎΠ²Π΅Ρ, ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠ½ΠΎ Π΄Π»Ρ ΠΊΡΡΠΏΠ½ΡΡ Π·Π°ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΠ€, Π²ΡΠΏΠΎΠ»Π½ΡΠ΅Ρ ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΡ ΠΏΠ°ΡΡΠΎΠ½Π°ΠΆΠ° ΡΠΎΠ½Π΄Π° ΠΈ ΡΠΎΡΡΠΎΠΈΡ ΠΈΠ· «Π΄ΡΡΠ·Π΅ΠΉ ΡΠΎΠ½Π΄Π°» — ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ², ΠΊΡΡΠΏΠ½ΡΡ ΠΎΡΡΠ°ΡΠ»Π΅Π²ΡΡ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΠΈΡΡΠΎΠ², ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΎΠ², Π°Π΄Π²ΠΎΠΊΠ°ΡΠΎΠ², ΡΠΊΡΠΏΠ΅ΡΡΠΎΠ². ΠΠΎΠ½ΡΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΡΠΉ ΡΠΎΠ²Π΅Ρ Π½Π°Π±Π»ΡΠ΄Π°Π΅Ρ Π·Π° Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄Π° ΠΈ Π²ΡΠ΅Π³Π΄Π° Π³ΠΎΡΠΎΠ² ΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΡ Π΅ΠΌΡ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡ ΠΈ ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅ΡΠΆΠΊΡ ΡΠ²ΠΎΠΈΠΌΠΈ ΡΠ²ΡΠ·ΡΠΌΠΈ ΠΈ ΠΈΠ½ΡΠΌΠΈ Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ½ΡΠΌΠΈ Π΅ΠΌΡ ΡΠ΅ΡΡΡΡΠ°ΠΌΠΈ.
ΠΠ° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΠΎΠΏΡΡΠ° Π·Π°ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΡΡΡΠ°Π½ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π²ΡΠ΄Π΅Π»ΠΈΡΡ Π΄Π²Π° Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΡΡ Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² Π½Π° Π½Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΌ «ΠΏΡΠ°Π²ΠΎΠ²ΠΎΠΌ ΠΏΠΎΠ»Π΅». ΠΠ€ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°ΡΡ Π² ΡΠ°ΠΌΠΊΠ°Ρ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΡΡΠ΅Π³ΠΎ Π³ΡΠ°ΠΆΠ΄Π°Π½ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π·Π°ΠΊΠΎΠ½ΠΎΠ΄Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° (Π² ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ΅, ΠΏΡΠΈ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ, Π²Π½ΠΎΡΡΡΡΡ ΠΊΠΎΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Ρ) — ΡΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄ Π² ΡΠ²ΠΎΠ΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ Π±ΡΠ» ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ Π² Π‘Π¨Π ΠΈ ΡΡΡΠ°Π½Π°Ρ ΠΠ°ΠΏΠ°Π΄Π½ΠΎΠΉ ΠΠ²ΡΠΎΠΏΡ. ΠΠΈΠ±ΠΎ Π΄Π»Ρ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΠΎΠ½ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΠ€ ΡΠΎΠ·Π΄Π°ΡΡΡΡ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π·Π°ΠΊΠΎΠ½ΠΎΠ΄Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π°ΠΊΡΡ, ΡΠΎΠ΄Π΅ΡΠΆΠ°ΡΠΈΠ΅ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡΠ΅ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈ ΡΠ΅Π³Π»Π°ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΡΡΡΡΠΈΠ΅, Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΡΡΡΠΈΠΉ Π²ΠΈΠ΄ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΡΡ ΡΠΎΡΠΌΡ ΡΡΠΈΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ².
Π ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΠΈΠΈ ΡΠΎ ΡΠ»ΠΎΠΆΠΈΠ²ΡΠ΅ΠΉΡΡ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠΎΠΉ ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ Π·Π°ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ², ΠΈΡ Π²ΠΎΠ·Π½Π°Π³ΡΠ°ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΊΠ»Π°Π΄ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΈΠ· Π΄Π²ΡΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ²:
Β· Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ ΠΎΠΏΠ»Π°ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠ°Π½Π΄Ρ ΡΠΎΠ½Π΄Π° (management fee) — Π² ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠ΅ ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ Π·Π°ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎΡΡΠ΄ΠΊΠ° 1,5−2% Π² Π³ΠΎΠ΄;
Β· ΠΏΠΎΠΎΡΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΠΈ (commission fee), Π±Π°Π·ΠΎΠΉ Π΄Π»Ρ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΡΠ΅Π²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄Π° Π½Π°Π΄ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΌ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΡΠΌ ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ΠΌ — «hurdle rate» .
ΠΠ»Ρ Π·Π°ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΡΠΉ ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ ΡΡΡΠ°Π½Π°Π²Π»ΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ Π½Π° ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ 8% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ , Π° ΠΏΠΎΠΎΡΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½Π°Ρ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΡ — ΠΏΠΎΡΡΠ΄ΠΊΠ° 20% ΠΎΡ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ ΠΏΡΠ΅Π²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠΎΠ²Π½Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ Π½Π°Π΄ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΡΠΌ.
ΠΡΠΎΠΌΠ΅ ΡΠΏΠΎΠΌΡΠ½ΡΡΡΡ Π²ΡΡΠ΅, ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅ Π²ΠΈΠ΄Ρ Π²ΡΠΏΠ»Π°Ρ ΠΈ ΠΏΠΎΠΎΡΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ, ΡΠ°ΠΌΠΎΡΡΠΎΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΡΡΠ°Π½Π°Π²Π»ΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠΌ.
ΠΠΎΠΎΡΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½Π°Ρ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΡ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠ°Π·ΠΎΠ²ΠΎ, ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ Π·Π°ΠΊΡΡΡΠΈΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ ΠΈ ΡΠΈΠΊΡΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄Π°, ΡΠ°ΠΊ ΠΈ, ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½ΠΎ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ΅ ΠΎΠΏΠ»Π°ΡΡ, ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠΎΠΊΠ° ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°. ΠΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄Π° ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΡΠΎΡ ΡΠ°Π½ΡΡΡ Π·Π° ΡΠΎΠ±ΠΎΠΉ ΠΏΡΠ°Π²ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΡΡ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° Π² ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅, Π΅ΡΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Ρ ΡΠΎΠ½Π΄Π° ΠΈ Π΅Π³ΠΎ ΠΊΠΎΠ½Π΅ΡΠ½Π°Ρ Π·Π°ΡΠΈΠΊΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½Π°Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ ΠΎΠΊΠ°ΠΆΡΡΡΡ Π½Π΅ΡΠ΄ΠΎΠ²Π»Π΅ΡΠ²ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌΠΈ.
Π‘Π»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΠΎΠ΄ΡΠΎΠ±Π½ΠΎ ΠΎΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΈΡΡΡΡ Π½Π° «Π²ΡΡ ΠΎΠ΄Π΅» ΡΠΎΠ½Π΄Π° ΠΈΠ· ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ.
ΠΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΈΡΡ Π΅Π³ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΈΠ· Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΈΡ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΠΎΠ² (ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π΄ΡΡΠ° «Π²ΡΡ ΠΎΠ΄Π°» ΠΎΠ³ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ-ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΠΌ Π΅ΡΠ΅ Π½Π° ΡΡΠ°ΠΏΠ΅ ΠΏΠΎΠ΄Π³ΠΎΡΠΎΠ²ΠΊΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠΌ ΠΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ):
Β· Π² Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ½ΡΡΠ²Π΅ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅Π² ΡΠΎΠ½Π΄ ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ-ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΊΡ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΡ Π΄ΠΎ 100% Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΌΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ («trade sale»);
Β· ΡΠΎΠ½Π΄ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΠ΄Π΅Π»Π°ΡΡ Π΅Π΅ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΊΠΎΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡΠΌΠΈ (Π΅ΡΠ»ΠΈ ΠΎΠ½ΠΈ Π΅ΡΠ΅ Π½Π΅ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΡΠ°ΠΊΠΎΠ²ΡΠΌΠΈ), ΡΠΎ Π΅ΡΡΡ ΠΏΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠΈ IPO (5) — Π²ΡΠ²ΠΎΠ΄ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ Π½Π° ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΡΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ, Π³Π΄Π΅ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π±ΡΡΡ ΠΊΡΠΏΠ»Π΅Π½Ρ Π½Π° ΠΎΠ±ΡΠΈΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡΡ ;
Β· ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ-ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΊΡ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π²ΡΠΊΡΠΏΠΈΡΡ Ρ ΡΠΎΠ½Π΄Π° ΠΏΠ°ΠΊΠ΅Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΏΠΎ Π½ΠΎΠ²ΠΎΠΉ (Π²ΠΎΠ·ΡΠΎΡΡΠ΅ΠΉ) ΡΠ΅Π½Π΅. Π ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π²ΡΡΡΡΠΏΠΈΡΡ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π³ΡΡΠΏΠΏΠ° ΡΠΎΡΡΡΠ΄Π½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ (ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΡΠΎΠΏ-ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ), ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°ΡΡΠ°Ρ Π΄Π»Ρ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° (ΡΠ°ΠΊΠ°Ρ ΡΡ Π΅ΠΌΠ°, Π²ΡΠ΅ ΡΠ°ΡΠ΅ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΠΌΠ°Ρ Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ, Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ «management buy-out» — «Π²ΡΠΊΡΠΏ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠΌ»).
Π ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠ΅ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π±ΡΡΡ ΠΎΡΠΊΡΡΡΡΠΌΠΈ ΠΈ Π·Π°ΠΊΡΡΡΡΠΌΠΈ (Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² ΠΈ Π·Π°ΠΊΡΡΡΡΡ ΠΏΠ°Π΅Π²ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² (ΠΏ. 1.3 ΠΡΠΈΠΊΠ°Π·Π° Π€Π‘Π€Π № 08−19 ΠΏΠ·/Π½ ΠΎΡ 20.05.08 Π³. «ΠΠ± ΡΡΠ²Π΅ΡΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π΅ ΠΈ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² ΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΏΠ°Π΅Π²ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²»). Π Π·Π°ΠΊΡΡΡΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄Π°Ρ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ ΠΎΠΊΠΎΠ½ΡΠ°Π½ΠΈΡ ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠΎΠ½Π΄Π° ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΠΈ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΡΠ΅Π½Ρ ΡΡΠ°ΡΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΡΠΎΠ½Π΄Π° (Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠΎΠ²) ΡΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠΊΡΠΈΡΡΠ΅ΡΡΡ. Π’Π°ΠΊΠΈΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΡΡ 5−10 Π»Π΅Ρ, Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π°, Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠΌ Π² ΠΠΠ’Π, Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ Π±ΡΡΡ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡΡΡ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½Ρ ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½Π° ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠ°Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ. Π ΠΎΡΠΊΡΡΡΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄Π°Ρ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π½Π΅ΠΏΡΠ΅ΡΡΠ²Π½ΠΎ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΡΡΡΡ Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ Π²Ρ ΠΎΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡ Π½ΠΎΠ²ΡΡ ΡΡΠ°ΡΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΠΈ Π²ΡΡ ΠΎΠ΄Π° ΠΈΠ· ΡΠΎΠ½Π΄Π° Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ ΡΡΠ°ΡΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ². Π ΡΡΠΎΠΉ ΡΠ²ΡΠ·ΠΈ ΡΡΠΎΠΊ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΎΡΠΊΡΡΡΠΎΠ³ΠΎ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΠ½Π΄Π° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ Π½Π΅ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌ.
Π‘ΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ ΠΈ ΠΈΠ½ΠΎΠ΅ Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²:
1. Π‘Π°ΠΌΠΎΠ»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄ΠΈΡΡΡΡΠΈΠΉΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ — ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠ²ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Π½Π° Π·Π°ΡΠ°Π½Π΅Π΅ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΠΉ ΡΡΠΎΠΊ Π΄Π»Ρ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ-ΡΠΎ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°. ΠΠΎΡΠ»Π΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠΎΡ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ Π·Π°Π²Π΅ΡΡΠ΅Π½ ΠΈ ΡΡΠ°ΡΡΠ½ΠΈΠΊΠ°ΠΌ ΡΠΎΠ½Π΄Π° Π±ΡΠ΄ΡΡ Π²ΠΎΠ·Π²ΡΠ°ΡΠ΅Π½Ρ ΠΈΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΡΡ, ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ ΠΏΡΠ΅ΠΊΡΠ°ΡΠ°ΡΡ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅. ΠΠ±ΡΡΠ½ΡΠΉ ΡΡΠΎΠΊ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ°ΠΊΠΈΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² — ΠΎΡ 5 Π΄ΠΎ 10 Π»Π΅Ρ. ΠΡΠΈ ΡΡΠΎΠΌ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ, ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½Π½Π°Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ — ΡΡΠ°ΡΡΠ½ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄Π°, Π°Π²ΡΠΎΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ Π½Π΅ ΡΠ΅ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΡΠ΅ΡΡΡ, Π° Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΈΠΌ ΠΏΠΎ ΠΎΠΊΠΎΠ½ΡΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°.
2. ΠΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ·Π΅Π»Π΅Π½ΡΠΉ ΡΠΎΠ½Π΄ — Π² Π½Π΅ΠΌ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½Π½Π°Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ ΡΠ΅ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΡΠ΅ΡΡΡ Π² Π½ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΡ, Π° ΡΡΠ°ΡΡΠ½ΠΈΠΊΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄Π° Π²ΠΎΠ·Π²ΡΠ°ΡΠ°ΡΡ ΡΠ΅Π±Π΅ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° («ΡΠ΅Π»ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ»). ΠΡΠΎ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ ΠΈΠ·Π±Π΅ΠΆΠ°ΡΡ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π½ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΠ½Π΄Π° Π΄Π»Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅Π΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°, Π° ΠΏΡΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°ΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π½ΠΎΠ²ΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠΎΠ² Π² ΡΠ°ΠΌΠΊΠ°Ρ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ ΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΆΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Π°. ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΡΠΉ ΡΡΠ°ΡΡΠ½ΠΈΠΊ ΡΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΠ½Π΄Π° ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΠΏΡΠ°Π²ΠΎ Π² Π»ΡΠ±ΠΎΠΉ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ Π²ΡΠΉΡΠΈ ΠΈΠ· Π½Π΅Π³ΠΎ, ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π² ΡΠ²ΠΎΡ Π΄ΠΎΠ»Ρ Π² ΡΠΎΠ½Π΄Π΅. ΠΡΠΈ ΡΡΠΎΠΌ ΡΠ°ΠΌ ΡΠΎΠ½Π΄ ΠΏΡΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°Π΅Ρ ΡΠ²ΠΎΡ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅.
3. ΠΠ»ΡΠ±Π½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ — ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡ ΡΠΎΠ±ΠΎΠΉ Π½Π΅ΡΠΎΡΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ, ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π²Π°Π΅ΠΌΡΠ΅ ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ Π±Π΅Π· Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π³ΠΈΡΡΡΠ°ΡΠΈΠΈ. ΠΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° ΡΠ°ΠΊΠΈΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄Π°ΡΡΡΡ Π² Π΄ΠΎΠ²Π΅ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»ΡΡΡΠ΅ΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΡΠΈΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ ΠΎΡΠΎΡΠΌΠ»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΠ½Π΄Π° Ρ ΡΠ΅Π»ΡΡ ΠΈΡ Π²ΡΠ³ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ Π² Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΡ ΠΡΠΊΠΈΠ½Π°Π΄Π·ΠΈ Π. Π., ΠΠ΄Π°Π½ΠΎΠ²Π° Π. Π. ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅: Π£ΡΠ΅Π±Π½ΠΎΠ΅ ΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΠΈΠ΅.- Π.: ΠΠ°ΡΠΊΠ΅Ρ ΠΠ‘, 2009., Ρ. 37.
ΠΠ»Π°Π²Π° 2. Π Π°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠ΅ ΡΡΠ½ΠΊΠ° Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ
2.1 ΠΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠ΅ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ
Π ΠΎΡΡΠΈΡ Π² 20 Π²Π΅ΠΊΠ΅ ΡΠ΅Π½ΠΎΠΉ ΠΎΠ³ΡΠΎΠΌΠ½ΡΡ ΠΆΠ΅ΡΡΠ² ΠΈ Π½Π΅ΠΈΠΌΠΎΠ²Π΅ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠΈΠ»ΠΈΠΉ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΈΡ ΠΏΠΎΠΊΠΎΠ»Π΅Π½ΠΈΠΉ Π»ΡΠ΄Π΅ΠΉ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π»Π° ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΈΠ½ΡΡΠ°ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ Π² ΡΠ°ΠΌΠΊΠ°Ρ Π²ΠΎΠ΅Π½Π½ΠΎ-ΠΏΡΠΎΠΌΡΡΠ»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ»Π΅ΠΊΡΠ°. ΠΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ Π²ΡΠ΅ Π»ΡΡΡΠΈΠ΅ Π½Π°ΡΡΠ½ΡΠ΅, ΠΊΠΎΠ½ΡΡΡΡΠΊΡΠΎΡΡΠΊΠΈΠ΅, ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠΈΠ»Ρ ΡΡΡΠ°Π½Ρ Π±ΡΠ»ΠΈ ΡΠΎΡΡΠ΅Π΄ΠΎΡΠΎΡΠ΅Π½Ρ Π² Π²ΠΎΠ΅Π½Π½ΠΎ-ΠΏΡΠΎΠΌΡΡΠ»Π΅Π½Π½ΠΎΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ»Π΅ΠΊΡΠ΅ (ΠΠΠ) ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ»ΡΠΆΠΈΠ²Π°ΡΡΠΈΡ Π΅Π³ΠΎ Π½Π°ΡΡΠ½ΡΡ ΠΈ ΡΡΠ΅Π±Π½ΡΡ ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡΠ°Ρ . ΠΠ³ΡΠΎΠΌΠ½ΡΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΈ ΠΌΠ°ΡΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ΅ΡΡΡΡΡ Π±ΡΠ»ΠΈ ΡΡΡΠ½ΡΡΡ Π΄Π»Ρ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈΡ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ. Π ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅ ΠΊ ΡΠ΅ΡΠ΅Π΄ΠΈΠ½Π΅ 1980;Ρ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ² Π² ΡΡΡΠ°Π½Π΅ Π±ΡΠ» ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ· Π»ΡΡΡΠΈΡ Π² ΠΌΠΈΡΠ΅ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΠΎΠ² Π² ΠΎΠ±Π»Π°ΡΡΠΈ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π° Π½ΠΎΠ²Π΅ΠΉΡΠΈΡ Π²ΠΈΠ΄ΠΎΠ² Π²ΠΎΠΎΡΡΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ. ΠΡΠΎ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΠΈΠ»ΠΎ Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΡΠ΅ΡΠΈΡΡ Π³Π»Π°Π²Π½ΡΡ, ΠΎΡΡΡΠΎ Π²ΡΡΠ°Π²ΡΡΡ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄ Π½Π΅ΠΉ Π΅ΡΠ΅ Π² 19 Π²Π΅ΠΊΠ΅ Π·Π°Π΄Π°ΡΡ — ΡΠΎΠ·Π΄Π°ΡΡ Π²ΠΎΠ΅Π½Π½ΡΡ ΠΌΠΎΡΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½ΠΎ Π·Π°ΡΠΈΡΠΈΡ ΠΎΡ Π²Π½Π΅ΡΠ½ΠΈΡ ΡΠ³ΡΠΎΠ· Π΅Π΅ ΠΎΠ³ΡΠΎΠΌΠ½ΡΠ΅ Π»ΡΠ΄ΡΠΊΠΈΠ΅, ΡΠ΅ΡΡΠΈΡΠΎΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈ ΠΏΡΠΈΡΠΎΠ΄Π½ΡΠ΅ ΡΠ΅ΡΡΡΡΡ.
Π Π½Π°ΡΡΡΠΏΠ°ΡΡΠ΅ΠΌ Π²Π΅ΠΊΠ΅ Π ΠΎΡΡΠΈΡ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Π±ΡΠ΄Π΅Ρ, Π½Π΅ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ°Ρ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠ²ΠΎΠ΅Π³ΠΎ Π²ΠΎΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»Π°, ΡΠ΅ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΡ ΡΠ°ΠΊ, ΡΡΠΎΠ±Ρ ΠΏΠΎΠ΄Π½ΡΡΡ Π΅Π΅ Π½Π° ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΡΡ ΡΡΡΠ°Π½. ΠΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ΅ ΠΌΠΎΠ³ΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ½ΡΡΠ²Π° ΡΡΡΠ°Π½ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Π½Π° Π½Π΅ΠΏΡΠ΅ΡΡΠ²Π½ΠΎΠΌ Π²ΠΎΡΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π΅ ΡΠΈΡΠΎΡΠ°ΠΉΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΠΏΠ΅ΠΊΡΡΠ° ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠΎΠ² ΠΈ ΡΡΠ»ΡΠ³. ΠΠ΅Π· ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΆΠ΅ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΠ° ΠΏΠΎ Π²ΡΠΏΡΡΠΊΡ Π½ΠΎΠ²ΡΡ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±ΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΠΊΠΈΡ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠΎΠ² Π ΠΎΡΡΠΈΡ Π½Π΅ ΡΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΡΠ΅ΡΠΈΡΡ ΡΡΠΎΡΡΡΡ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄ Π½Π΅ΠΉ Π·Π°Π΄Π°ΡΡ.
ΠΠ°ΡΡΠ½ΠΎ-ΡΠ΅Ρ Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π» ΡΡΡΠ°Π½Ρ, ΡΡΠ°Π²ΡΠΈΠΉ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΠΠ, ΠΏΠΎΠ½Π΅Ρ Π² ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΠ΅ Π³ΠΎΠ΄Ρ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠΈ, Π½ΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ Π½Π΅ ΡΠ°ΠΊ Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½Ρ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΆΡΡΡΡ Π½Π° ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΠΉ Π²Π·Π³Π»ΡΠ΄. ΠΠΌΠ΅Π²ΡΠ°Ρ ΠΌΠ΅ΡΡΠΎ Π² ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½Π΅Π΅ Π΄Π΅ΡΡΡΠΈΠ»Π΅ΡΠΈΠ΅ ΡΠΌΠΈΠ³ΡΠ°ΡΠΈΡ ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΈΡ ΠΊΠ²Π°Π»ΠΈΡΠΈΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΡ Π½Π°ΡΡΠ½ΠΎ-ΡΠ΅Ρ Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΠΊΠ°Π΄ΡΠΎΠ² Π½Π΅ ΠΌΠΎΠ³Π»Π° ΡΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎ Π·Π°ΡΡΠΎΠ½ΡΡΡ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π» ΡΡΡΠ°Π½Ρ. Π‘Π΅ΠΉΡΠ°Ρ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±Π½ΠΎΡΡΠΈ Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ Π² ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π΅ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΡΠ΅Π½ΡΠΎΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΡΡ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±ΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΠΊΠΈΡ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠΎΠ² Π΅ΡΠ΅ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π°ΠΊΡΡΠ°Π»ΡΠ½Ρ, ΡΠ΅ΠΌ ΠΌΠΎΠ΄Π΅ΡΠ½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ Π²ΠΎΠΎΡΡΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ, ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ° Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π² Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΌ. ΠΠ΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΡΠΎΠ·Π΄Π°ΡΡ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡ, ΠΏΡΠΈ ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΡΠ°ΡΡΡ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ ΠΈ ΠΈΠ·ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ°ΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ, ΠΏΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΠ΅Ρ , ΠΊΡΠΎ Π·Π°Π½ΠΈΠΌΠ°Π»ΡΡ Π² ΠΠΠ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΈΠ΅ΠΉ Π΄Π²ΠΎΠΉΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π½Π°Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ, ΡΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΠΏΠΎΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΉΡΠΈ Π² Π³ΡΠ°ΠΆΠ΄Π°Π½ΡΠΊΡΡ ΡΡΠ΅ΡΡ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ.
ΠΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΈΠ· Π³Π»Π°Π²Π½ΡΡ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠΉ Π΄Π»Ρ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Ρ ΠΎΠ΄Π° ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π²ΠΎΠΏΡΠΎΡ ΠΌΠ°ΡΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ-ΡΠ΅Ρ Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ. ΠΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠΌΠΈ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ Π΄Π»Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ° ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π±ΡΡΡ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅, ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΡΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π°. Π€ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΠ΅ΡΡΡΡΡ Π΄Π»Ρ ΠΏΠΎΡΡΡΠΎΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΠ° ΠΠΠ Π½Π° ΠΏΡΠΎΡΡΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ 20 Π²Π΅ΠΊΠ° Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΠΎΡΡΠ°Π²Π°Π»ΠΈΡΡ ΠΈΡΠΊΠ»ΡΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ. ΠΠΎΠ±ΡΡΡ ΠΎΠ½ΠΈ Π±ΡΠ»ΠΈ ΡΠ½Π°ΡΠ°Π»Π° Ρ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡΡ ΡΠΊΡΠΏΡΠΎΠΏΡΠΈΠ°ΡΠΈΠΈ ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΎΠ² (ΠΏΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ Ρ ΠΊΡΠ΅ΡΡΡΡΠ½ΡΡΠ²Π°), Π° Π·Π°ΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΡΠ΅ΠΌ ΡΠ΅Π»Π΅Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΌΠΎΠ½ΠΎΠΏΠΎΠ»ΠΈΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΡ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²ΠΎΠΌ ΡΠ΅ΡΡΡΡΠΎΠ² ΡΡΡΠ°Π½Ρ Π² ΠΏΠΎΠ»ΡΠ·Ρ ΠΠΠ.
ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π²Π°ΡΡ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌ Π² ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ, ΠΎΠΏΠΈΡΠ°ΡΡΡ Π½Π° ΠΠΠ, Π½Π΅Π»ΡΠ·Ρ ΠΏΠΎ ΠΏΡΠΈΡΠΈΠ½Π΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΡΡΠΎ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ°ΠΌΠΈ Π΅Π³ΠΎ ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ ΡΡΠ°ΡΡ Π½Π΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° Π²ΠΎΠΎΡΡΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ, Π° ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±ΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΠΊΠΈΠ΅ ΡΠΎΠ²Π°ΡΡ. ΠΡΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ·ΡΠ²Π°Π΅Ρ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²ΠΎ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΡΡ, Π²ΠΎ-ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΡ , Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Ρ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±ΠΈΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ Π²Π½ΡΡΡΠΈ ΡΡΡΠ°Π½Ρ, Π²ΠΎ-Π²ΡΠΎΡΡΡ , ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠΈΠ²Π½ΡΠΉ ΠΈΠΌΠΈΠ΄ΠΆ Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ Π² Π³Π»Π°Π·Π°Ρ Π±ΡΠ΄ΡΡΠΈΡ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±ΠΈΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ Π½Π°ΡΠΈΡ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠΎΠ² Π² Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ ΡΡΡΠ°Π½Π°Ρ ΠΌΠΈΡΠ°, ΠΈ, Π² — ΡΡΠ΅ΡΡΠΈΡ , ΡΠ²ΠΎΠ±ΠΎΠ΄Π½ΡΠΉ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊ Π»ΡΠ΄Π΅ΠΉ, ΠΈΠ΄Π΅ΠΉ, ΡΠΎΠ²Π°ΡΠΎΠ², ΡΠ΅ΡΡΡΡΠΎΠ² ΠΈ Ρ. Π΄. ΠΊΠ°ΠΊ Π² ΡΡΡΠ°Π½Ρ, ΡΠ°ΠΊ ΠΈ ΠΈΠ· Π½Π΅Π΅. ΠΡΠΈΡΠ΅ΠΌ Π΄Π²Π° ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΡ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΡΠΎΠ±Π»ΡΠ΄Π°ΡΡ, ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΡΡΠΈΠΌΠΈ Π΄Π»Ρ Π²ΡΠ΅Ρ Π²Π½ΡΡΡΠΈΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΠΈ Π²Π½Π΅ΡΠ½Π΅ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΠΉ Π½ΡΠ½Π΅ΡΠ½ΠΈΡ ΠΈ Π±ΡΠ΄ΡΡΠΈΡ ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΈΡ Π²Π»Π°ΡΡΠ΅ΠΉ Π½Π° ΠΏΡΠΎΡΡΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠ΅Π³ΠΎ Π²Π΅ΠΊΠ°.
ΠΡΠ»ΠΈ ΡΡΡΠ°Π½Π΅ Π½ΡΠΆΠ½Ρ Π΄Π΅Π½ΡΠ³ΠΈ Π½Π° ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠ΅ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ°, Π° ΠΎΡΠ±ΠΈΡΠ°ΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠΏΡΠ°Π·Π΄Π½ΡΡΡ ΠΈΡ , ΠΏΠΎ ΠΈΠ·Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΡΠΌ Π²ΡΡΠ΅ ΠΏΡΠΈΡΠΈΠ½Π°ΠΌ Π½Π΅Π»ΡΠ·Ρ, ΡΠΎ Π²Π»Π°ΡΡΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΏΠΎΠΏΡΡΠ°ΡΡΡΡ Π·Π°Π½ΡΡΡ Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΡΠΈΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π°. ΠΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ ΠΏΠ°ΠΌΡΡΡ ΠΎ ΠΏΡΠΎΡΠ»ΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡΡ Π³ΡΠ°ΠΆΠ΄Π°Π½ Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΡΠΎ ΡΠ²ΠΎΠΈΠΌ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²ΠΎΠΌ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ Π΅ΡΠ΅ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎ ΠΆΠΈΠ²Π°, ΡΠΎ Π·Π°Π½ΠΈΠΌΠ°ΡΡ Π²Π»Π°ΡΡΠΈ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΡ Π² ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΌ Π·Π° ΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π°ΠΌΠΈ ΡΡΡΠ°Π½Ρ. ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ΅ ΡΠΎΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ Π½Π΅ΠΎΡ ΠΎΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ Π΄Π»Ρ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π°, ΡΠ΅ΠΌ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π² ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ ΡΡΠ΅ΡΠ΅. ΠΡΠΎ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡΠΈΡ ΠΎ ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΆΠ΄Π°ΡΡ ΠΏΡΡΠΌΠΎΠΉ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΠΈ Π² ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΉ Π³ΡΠ°ΠΆΠ΄Π°Π½ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ Π½Π°Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π² Π±Π»ΠΈΠΆΠ°ΠΉΡΠΈΠ΅ Π³ΠΎΠ΄Ρ Π½Π΅ ΠΏΡΠΈΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ.
ΠΠΎ Π² ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ° Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ ΠΏΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ Π·Π°Π½ΠΈΠΌΠ°ΡΡΡΡ ΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ — ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΠ΅Π»ΠΈ. Π ΡΠΎΠΆΠ°Π»Π΅Π½ΠΈΡ, Ρ ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΈΡ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±ΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΠΊΠΈΡ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠΎΠ² ΠΈ ΡΡΠ»ΡΠ³ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π² ΠΏΠΎΠ΄Π°Π²Π»ΡΡΡΠ΅ΠΌ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ½ΡΡΠ²Π΅ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅Π² ΠΎΡΡΡΡΡΡΠ²ΡΡΡ. Π₯ΠΎΡΡ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΈΠ· Π½ΠΈΡ ΡΠΌΠΎΠ³Π»ΠΈ Π±Ρ ΡΠΆΠ΅ ΡΠ΅ΠΉΡΠ°Ρ Π²Π·ΡΡΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΈΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ Π΄Π»Ρ Π²Π½Π΅Π΄ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π² ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΡ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΎΠΊ, Π½ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ Π½Π°ΡΡΠ½ΠΎ-ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΠΊΠΈΠ΅ ΠΈ ΠΎΠΏΡΡΠ½ΠΎ-ΠΊΠΎΠ½ΡΡΡΡΠΊΡΠΎΡΡΠΊΠΈΠ΅ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΊΠΈ (ΠΠΠΠΠ ) ΡΠ°ΠΌΠΎΡΡΠΎΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΠ° Π½Π΅ Π² ΡΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΈ. ΠΠ°ΡΠ°Π΄ΠΎΠΊΡ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π² ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ Π½Π°ΡΠΈ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΠ΅Π»ΠΈ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±ΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΠΊΠΈΡ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠΎΠ² Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ ΡΠ½Π°ΡΠ°Π»Π° Π½Π°Π»Π°Π΄ΠΈΡΡ Π²ΡΠΏΡΡΠΊ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΡΠ΅Π½ΡΠΎΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΡΡ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠΎΠ², ΠΈ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΏΠΎΡΠΎΠΌ ΠΎΠ½ΠΈ ΡΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° ΡΠ°ΡΡΠΈΡΠ½ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°ΡΡ Π΄Π»Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ²ΠΎΠ΅ΠΉ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ.
Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, Π΄Π»Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΊΠΈ Π½ΠΎΠ²ΡΡ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΡΠ΅Π½ΡΠΎΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΡΡ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±ΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΠΊΠΈΡ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠΎΠ² ΠΈ ΡΡΠ»ΡΠ³ Π½Π° Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ ΡΡΠ°ΠΏΠ΅ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΠΎΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΏΡΡΡ — ΡΠΎΠ·Π΄Π°ΡΡ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡ Π΄Π»Ρ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π½Π° ΡΡΠΈ ΡΠ΅Π»ΠΈ ΡΠ°ΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π² ΡΠΎΡΠΌΠ΅ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ ΠΡΠΊΠΈΠ½Π°Π΄Π·ΠΈ Π. Π., ΠΠ΄Π°Π½ΠΎΠ²Π° Π. Π. ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅: Π£ΡΠ΅Π±Π½ΠΎΠ΅ ΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΠΈΠ΅. Π.: ΠΠ°ΡΠΊΠ΅Ρ ΠΠ‘, 2009., Ρ. 83.
ΠΠ»Ρ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ:
1. ΠΠ°Π»ΠΈΡΠΈΠ΅ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ, Π½Π΅ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ΠΉ ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π° ΡΠ΅Ρ Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΊΠΈ, ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΡΠΌ ΠΏΠΎ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌΡ ΠΈΠ· ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΡ ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΈΠ΅Π²: Π½ΠΎΠ²ΠΈΠ·Π½Π° ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠ°, ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΠ΅Ρ Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΠΈ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π°, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π½ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ, Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π΄Π΅ΡΠ΅Π²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΡΡΡ, ΡΠΊΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡΠ½ΠΎΡΡΡ.
2. ΠΠ°Π»ΠΈΡΠΈΠ΅ Π²Π½Π΅ΡΠ΅Ρ Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ «Π½ΠΎΡ-Ρ Π°Ρ», ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ ΠΏΡΠΎΠ³ΡΠ°ΠΌΠΌΠ½ΡΠΌ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΎΠΌ, Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ-ΠΈΠ΄Π΅Π΅ΠΉ ΠΈ Ρ. ΠΏ.
3. Π£ΡΡΠΎΠΉΡΠΈΠ²ΠΎΠ΅ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆ, ΠΏΠ΅ΡΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Ρ Π΄Π°Π»ΡΠ½Π΅ΠΉΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΠΎΡΡΠ° ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»ΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅Π³ΠΌΠ΅Π½ΡΠ° ΡΡΠ½ΠΊΠ° Π² ΡΠΎΡΠ΅ΡΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠ΅ΠΌ Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΠΊΡΠΊΠ»ΡΠ·ΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΡΠ΅Π½ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ΅ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π°, ΠΎΠ±ΡΡΠ»ΠΎΠ²Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Π½ΡΡΡΠ΅Π½Π½ΠΈΠΌΠΈ Π΄Π»Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡΠΈΡΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈ.
Π‘ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΌ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΎΠΌ ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΠ΅Π»ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°ΡΡ Π½Π΅ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π·Π°ΠΏΠ°Π΄Π½ΡΠ΅ Π΄Π΅Π½ΡΠ³ΠΈ, Π½ΠΎ ΠΈ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ ΠΎΠΏΡΡ ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠΈΡΠ½ΡΠ΅ Π΄Π΅Π»ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΊΠΎΠ½ΡΠ°ΠΊΡΡ, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡΠ΅ Π΄Π»Ρ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠΌΠ°ΡΡΡΠ°Π±Π½ΠΎΠΉ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄ΡΠ½Π°ΡΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠΈΠ°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΡΠ²ΠΎΠΈΡ ΡΠ΅Ρ Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΎΠΊ, ΠΏΠΎΡΡΠΎΡΠ½Π½ΠΎ ΡΠΎΡ ΡΠ°Π½ΡΡ ΠΏΡΠΈ ΡΡΠΎΠΌ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»Ρ Π½Π°Π΄ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ Π² ΡΠ²ΠΎΠΈΡ ΡΡΠΊΠ°Ρ .
ΠΠ΅ΡΠ²ΡΠΉ ΡΡΠ°ΠΏ Π² ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠΈ ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΉ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΈΠ½Π΄ΡΡΡΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°Π»ΡΡ Ρ 1994/95 ΠΏΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π»ΠΎΠΌΠ½ΡΠΉ 1998 Π³. ΠΡΠΎ Π±ΡΠ»ΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ «ΠΏΡΠΎΡΡΠΏΡΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΡΠ²Ρ» ΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ: ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅ΡΡ Π·Π°ΠΏΠ°Π΄Π½ΡΡ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»ΡΡΡΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ ΡΡΠΈΠ»ΠΈΡΡ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°ΡΡ Π² Π½Π΅ΠΏΡΠΈΠ²ΡΡΠ½ΡΡ Π΄Π»Ρ Π½ΠΈΡ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΡ , Π° ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΠ΅Π»ΠΈ Π·Π½Π°ΠΊΠΎΠΌΠΈΠ»ΠΈΡΡ Ρ ΡΠ΅ΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΡΠΎΠ±ΠΎΠΉ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π», ΠΈ ΠΏΠΎΡΡΠΈΠ³Π°Π»ΠΈ Π°Π·Ρ Π΅Π³ΠΎ ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ. Π ΡΡΠΎΡ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ Π±ΡΠ»ΠΈ ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠ΅Π½Ρ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ, ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡΠΉ ΠΎΠΏΡΡ ΠΈ ΡΠ΄Π΅Π»Π°Π½Ρ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΠ΅ ΠΎΡΠΈΠ±ΠΊΠΈ.
Π£ΡΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π² ΠΌΠ°ΡΡΠ΅ 1997 Π³. Π ΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΉ Π°ΡΡΠΎΡΠΈΠ°ΡΠΈΠΈ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ (Π ΠΠΠ) ΡΡΠ°Π»ΠΎ Π²Π°ΠΆΠ½ΡΠΌ ΡΠ°Π³ΠΎΠΌ Π²ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄ Π½Π° ΠΏΡΡΠΈ ΠΏΡΠ΅Π²ΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ°Π·ΡΠΎΠ·Π½Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΏΠΎΠΏΡΡΠΎΠΊ «Π²Π΅Π½ΡΡΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ» Π² Π½ΠΎΡΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΠΈ ΡΠΈΠ²ΠΈΠ»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΉ Π²ΠΈΠ΄ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ.
ΠΠΎ ΠΏΡΠΈΠ·Π½Π°Π½ΠΈΡ ΡΠΎΡΡΡΠ΄Π½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΡΠ΅Π³ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΡ Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² ΠΠΠ Π , ΡΡΡΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ, Ρ ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΌΠΈ ΠΈΠΌ ΠΏΡΠΈΡΠ»ΠΎΡΡ ΡΡΠΎΠ»ΠΊΠ½ΡΡΡΡΡ Π² ΡΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ, ΡΡΡΠ³ΡΠ±Π»ΡΠ»ΠΈΡΡ ΡΠ΅ΠΌ, ΡΡΠΎ «ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ° Π ΠΠ€ ΠΠΠ Π Π±ΡΠ»Π° Π²Π΅ΡΡΠΌΠ° Π·Π°ΠΏΡΡΠ°Π½Π½ΠΎΠΉ, ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎ ΠΈΠ·-Π·Π° ΠΌΠ°ΡΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠΉ: ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΠΈΡΠΊΠ»ΡΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΡΠ΅ΠΌ Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ° Π½ΠΎΠ²ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ; Π΄ΠΎΠ»Ρ ΠΠΠ Π Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Π½Π°Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡΡ, ΠΏΠΎ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅ΠΉ ΠΌΠ΅ΡΠ΅, Π² ΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π°Ρ 25,1−49,9%; Π½Π΅ Π΄ΠΎΠΏΡΡΠΊΠ°ΡΡΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ Π² ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ Π»ΠΈΠΊΠ΅ΡΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ, ΡΠ°Π±Π°ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΈ Π»ΡΠ±ΠΎΠΉ ΠΎΡΡΠ°ΡΠ»ΠΈ, ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΠΎΠΉ Ρ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²ΠΎΠΌ Π²ΠΎΠΎΡΡΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ; Π½Π΅ Π΄ΠΎΠΏΡΡΠΊΠ°ΡΡΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ Π² ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ, Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠ΅, ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²ΠΎΠ΅ Π΄Π΅Π»ΠΎ ΠΈ Ρ. ΠΏ. ΠΡΠΈ ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π»ΠΈ ΡΠΎΠΌΡ, ΡΡΠΎ Π·Π° ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΠ΅ Π³ΠΎΠ΄Ρ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΎΠ³ΡΠ°ΠΌΠΌΡ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ Π±ΡΠ»ΠΎ Π΄Π°Π»Π΅ΠΊΠΎ ΠΎΡ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ» TACIS, «ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» …», Ρ. 30.