Вместе с тем за последние годы в развитии культуры корпоративного управления в России наметилась определенная положительная динамика. Под руководством Федеральной службы по финансовым рынкам ФСФР был разработан Кодекс корпоративного поведения, представляющий собой свод рекомендаций по всем основным аспектам корпоративного управления. Ключевой задачей этого документа является внедрение в практику принципов передового корпоративного управления, учитывающих как зарубежный, так и российский опыт. В результате принятия Кодекса поведение крупнейших российских компаний изменилось. Они стали внедрять мировые стандарты и принципы корпоративного управления, раскрывать информацию, выплачивать дивиденды, привлекать независимых директоров. Вместе с тем следует признать, что в нашей стране разрыв между законодательно закрепленными и реально практикуемыми нормами все еще достаточно велик. Среди положительных факторов, ведущих к увеличению степени прозрачности российских компаний и к повышению эффективности корпоративного управления, можно выделить: (1) более полное раскрытие информации; (2) выплата дивидендов; (3) привлечение независимых директоров; (4) более активный выход на фондовый рынок с целью привлечения внешнего финансирования.
Российская модель корпоративного управления сочетает в себе черты разных мировых моделей. Формируясь в реальных условиях российской экономической системы, корпоративное управление в нашей стране приобретает индивидуальные черты, которые необходимо учитывать при работе с российским бизнесом.
Особенности корпоративного управления в РФ:
— Структура собственности в результате массовой чековой приватизации.
— Изменение структуры акционерной собственности после кризиса 1998 г.
Особенности структуры собственности в результате массовой чековой приватизации.
— Преобладание акционерной формы собственности (преимущ. ОАО)
— Высокая распыленность основной части акционерного капитала между мелкими акционерами физ. лицами)
— Большая часть капитала в руках инсайдеров (менеджмент, трудовой коллектив)
— Сохранение значительного числа пакетов в руках государства менее 25% в среднем.
Тенденции формирования российской модели корпоративного управления:
— Устойчивая структура собственности не сформирована.
— Стремление к максимальной концентрации контроля в одних руках препятствует выходу предприятий на рынок акций.
— Крах банковской системы прекратил тенденцию формирования банковско-промышленной модели корпоративного управления (Континентальная).
— Формирование ИБГ основных покупателей на рынке акций российских предприятий («чеболизация» российской экономики).
— Инвестиционные посредники не получили широкого применения (в Чехии 60% акций чешских предприятий, в России 10% - принадлежит инвест. посредникам)
— Размывание доли трудового коллектива в пользу менеджеров и внешних акционеров.
«Новый» инсайдер — Крупный доминирующий акционер, сосредоточивший в руках основную информацию и процесс принятия решений:
— Внешний акционер (собственник)
— Менеджер, ставший легальным, собственником.
Уровень концентрации капитала:
— В России — более 75%
— В США — 12%
— Во Франции — 45%.
В России собственность высококонцентрирована и носит инсайдерский характер, что затрудняет классическое разделение собственности и контроля в Англо-американской модели.
На рис. 6 представлены основные источники информации, на которые опираются российские компании при выборе непосредственных направлений и способов организации КУ. Как можно видеть, в списке превалирует собственный, наработанный внутри компании опыт (64%). На лучшие примеры международного уровня обращают внимание 50%, а на особенности работы российских компаний — 47% респондентов, опрошенных Российским институтом директоров.
Рис.
6. Источники информации при разработке корпоративных стандартов
На следующем рисунке показана степень использования ключевых инструментов корпоративного управления по отраслям по данным исследования Российского института директоров.
Рис.
7. Использование инструментов корпоративного управления по отраслям
Выводы Российская модель корпоративного управления является недостаточно сформированной, находится в развитии и относится к инсайдерским, так как компании не отличаются прозрачностью систем управления.
Российским институтом директоров был проведен опрос руководителей крупных отраслевых компаний по использованию корпоративного управления.
Наилучшее положение занимают телекоммуникационные компании, на втором месте энергетические и нефтяные компании. Банковский сектор занимает 4−5 места. Компании полагаются в формировании КУ на собственный опыт и международный в меньшей степени.
Развитие российской модели корпоративного управления
— Основное направление — деконцентрация собственности, стимулирование массовой собственности на акции, роста внутреннего спроса на миноритарное участие в бизнесе
— Налоговое стимулирование спроса среднего класса на инвестиции в акции (длинные вложения, приоритетные отрасли, доход от капитала, равный режим для нерезидентов (9% и 15%, 13% и 30%))
— Новые классы инвесторов, представляющих население, с налоговыми льготами
— Личные пенсионные счета
— Инвестиционные клубы
— Корпоративные пенсионные планы
— Корпоративные инвестиционные планы
— Корпоративные компенсационные планы (оплата труда акциями)
— Инвестиционные фонды социально ответственного инвестирования (инфраструктура, регионы, здравоохранение и т. п.)
— Религиозное инвестирование
— Компенсационные фонды финансовых СРО
— Налоговая реструктуризация
— Программы опционов для менеджеров и специалистов (опционы эмитента)
— Эндаумент фонды (фонды целевого капитала)
— Благотворительные фонды
— Более сбалансированная приватизация
Заключение
Корпоративное управление является системой взаимоотношений, взаимодействий и взаимозависимостей между менеджерами компании иее владельцами (акционерами/инвесторами) для обеспечения эффективности ее деятельности и защиты интересов владельцев (акционеров/инвесторов), а также других заинтересованных сторон (кредиторов, партнеров, клиентов, персонала, региональных властей и т. д.), нацеленной на получение максимальной прибыли от всех видов деятельности компании в соответствии с действующим национальным законодательством и с учетом международно признанных стандартов в этой сфере.
Одно из направлений развития институтов КУ — это дальнейшее совершенствование законодательства об акционерных обществах, а также детализация отдельных его разделов (например, об ответственности членов коллегиальных органов, об ограничении инсайдерства). При этом наличие механизмов принуждения (enforcement) к выполнению норм корпоративного законодательства и внутрикорпоративных правил имеет гораздо большее значение, чем формальное наличие правовых норм. Основанная на праве модель КУ может выжить и нормально функционировать лишь в комплексе с другими общественными институтами, среди которых независимая судебно-исполнительная система, доверие, уважение частной собственности. Ничего из перечисленного сегодня нет.
Наиболее общая категория моделей корпоративного управления касается степени концентрации собственности.
Согласно инсайдерской модели корпоративного управления, структура собственности имеет высокую степень концентрации, то есть акционерами предприятия является ограниченное количество собственников.
Эти акционеры называются инсайдерами .
К ним относятся:
— собственники акционерного капитала, которые не работают на предприятии, но при этом владеют акциями предприятия в размере, который дает им право единолично созывать внеочередное собрание акционеров
— работники предприятия, являющиеся одновременно и его акционерами, независимо от их доли в уставном капитале.
Если на предприятии инсайдеры владеют в совокупности их участия контрольным пакетом акций уставного капитала + 1 акция, то на данном предприятии имеет место инсайдерская модель корпоративного управления.
Если же контрольным пакетом акций в совокупности долей участия в акционерном капитале владеют мелкие акционеры, то есть аутсайдеры, то на предприятии имеет место аутсайдерская модель корпоративного управления.
Аутсайдерская модель корпоративного управления опирается на косвенное регулирование со стороны независимых членов наблюдательных советов, товарных и фондовых рынков.
Сформировавшаяся на сегодняшний день система КУ в крупных российских компаниях внешне восприняла современные формы, но по сути отличается от всех известных моделей. Это не англо-саксонская система, на создание которой было ориентировано законодательство об акционерных обществах и рынке ценных бумаг. С такой системой оказалась несовместима высокая концентрация акционерной собственности, участие собственника в управлении и использование неформальных механизмов разрешения конфликтов. Лидирующей ролью государства и теснейшими связями между крупными корпорациями и властью Россия похожа на страны Восточной и Юго-Восточной Азии. В отличие от Японии здесь нет перекрёстного акционерного владения между крупнейшими компаниями, равно как и патерналистской модели трудовых отношений. От германской и вообще европейской системы КУ российская система отличается тем, что интересы широкого круга заинтересованных сторон не представлены и не защищены должным образом, а промышленные активы не принадлежат банкам. Часть экспертов полагает, что Россия продолжит оппортунистическое ситуативное заимствование элементов из разных национальных систем КУ, всё же больше тяготея к континентально-европейской (стэйкхолдерской) модели, учитывающей интересы многих сторон, а не только интересы ключевого акционера компании. Корпоративное законодательство России ориентируется в основном на правовую традицию континентальной Европы, предусматривающую не один, а два коллегиальных органа управления, то есть совет директоров (наблюдательный совет) и правление.
В России собственность высококонцентрирована и носит инсайдерский характер, что затрудняет классическое разделение собственности и контроля в Англо-американской модели.
Развитие российской модели корпоративного управления должно быть следующим:
— Основное направление — деконцентрация собственности, стимулирование массовой собственности на акции, роста внутреннего спроса на миноритарное участие в бизнесе
— Налоговое стимулирование спроса среднего класса на инвестиции в акции (длинные вложения, приоритетные отрасли, доход от капитала, равный режим для нерезидентов (9% и 15%, 13% и 30%))
— Новые классы инвесторов, представляющих население, с налоговыми льготами
— Личные пенсионные счета
— Инвестиционные клубы
— Корпоративные пенсионные планы
— Корпоративные инвестиционные планы
— Корпоративные компенсационные планы (оплата труда акциями)
— Инвестиционные фонды социально ответственного инвестирования (инфраструктура, регионы, здравоохранение и т. п.)
— Религиозное инвестирование
— Компенсационные фонды финансовых СРО
— Налоговая реструктуризация
— Программы опционов для менеджеров и специалистов (опционы эмитента)
— Эндаумент фонды (фонды целевого капитала)
— Благотворительные фонды
— Более сбалансированная приватизация В целом, в России модель корпоративного управления до сих не является отрегулированной, предприятия зачастую сами устанавливают необходимость каких-либо систем корпоративного управления, таких как наличие независимых директоров, наличие необходимых комитетов, уровень раскрытия информации.
Список использованной литературы Федеральный закон «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ от 26 декабря 1995 г.
Агеев А. Б. Создание эффективной системы корпоративного управления в акционерных обществах.
М.:Волтерс Клувер, 2010.-288 с.
Завьялова Е. Корпоративное управление на российском материале// Международные процессы, № 1 (28), 2012
ИССЛЕДОВАНИЕ ПРАКТИКИ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ В РОССИИ: сравнительный анализ по итогам 2004 — 2010 гг. // Российский институт директоров.
М.:РИД, 2011.-43 с.
Ищенко А. Генеральный директор и Совет директоров// «Генеральный директор»,№ 1 (37)2009 г., стр.
92−100.
Капканщиков, С. Г. Государственное регулирование экономики.
М.:Кнорус, 2010.-448 с Конягина М. Н. Реализация целевых функций банков с государственным участием с использованием механизма корпоративного управления. Автореферат. СПб, 2011;26 с.
Конягина М. Н. Формирование корпоративной инфраструктуры банковской системы в условиях рыночной экономики // Евразийский международный научно-аналитический журнал «Проблемы современной экономики». — 2011. — № 2. — 156−160.
Конягина М. Н. Структурный анализ собственности российских банков // Финансы и кредит. — 2011. — № 14 (446). — с.34−39
Конягина М. Н. Влияние банков с государственным участием в капитале на рынок банковских услуг // Российское предпринимательство. — 2011. — № 4 (1). — С. 138−143.
Конягина М. Н. Стратегия развития корпоративных отношений в банковском секторе экономики: Монография — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2010. — 223 с.
Королев О. Г. Современные аспекты повышения эффективности деятельности банков на розничном рынке (российский и зарубежный опыт) // Аудит и финансовый анализ, 2008, № 2-№ 3
Лаптев, В. А. Предпринимательские объединения. — М.:Волтерс Клувер, 2008.-94 с Лев М. Ю. Государственное регулирование в зарубежных странах. — М.:Юнити, 2009.-423 с Масютин А. Эффективный совет директоров//"Генеральный директор",№ 11 2006 г., стр.
54−58.
Михайлов Д. М. Эффективное корпоративное управление. — М.:Кнорус, 2010.-448 с.
Михайлов Д. Базовые компетенции // Экономические стратегии, № 3,2011. С.52−61.
Мишурова И. В. Корпоративное управление. — М.:Дашков и К, 2009.-528 с.
Ольхова Р. Г. Управление в современном банке. — М.:Кнорус, 2011.-304 с.
Орехов С.А., Селезнев В. А. Основы корпоративного управления. — М.:Маркет ДС, 2010.-320 с.
Пособие по корпоративному управлению в 6 томах. м.: Альпина бизнес букс, 2004.-585 с.
Совет директоров как мировой стандарт корпоративного управления компанией.
под ред. Беликова И.В.-М.:эксмо, 2008.-624 с.
Тепман Л. Н. Корпоративное управление. — М.:Юнити Дана, 2009.-240 с.
Томсон А., Стрикленд.Дж. Стратегический менеджмент. -М.:Вильямс, 2007.-928 с.
Храброва И. А. Корпоративное управление.
М.:Альпина бизнес букс, 2000.-198 с.
Шиткина И. С. Холдинги. Правовое регулирование, корпоративное управление. — М.:Волтерс Клувер, 2008.-648 с.
Andrei Vernikov. Corporate governance intitutions in
Russia: import and mutation;
http://mpra.ub.uni muenchen. de/15 379/1/MPRA_paper_
http://www1.ifc.org/wps/wcm/connect/9c83840048a7e5f7a447e76060ad5911/20 397_Toolkit%2B2_Vol.
1.pdf?MOD=AJPERES&CACHEID=9c83840048a7e5f7a447e760160ad591
Тепман Л. Н. Корпоративное управление. — М.:Юнити Дана, 2009.-С.27
Мишурова И. В. Корпоративное управление. — М.:Дашков и К, 2009.-С.29
http://www1.ifc.org/wps/wcm/connect/9c83840048a7e5f7a447e76060ad5911/20 397_Toolkit%2B2_Vol.
1.pdf?MOD=AJPERES&CACHEID=9c83840048a7e5f7a447e760160ad59
Совет директоров как мировой стандарт корпоративного управления компанией. под ред. Беликова И.В.-М.:эксмо, 2008.-С.64
Пособие по корпоративному управлению в 6 томах. м.: Альпина бизнес букс, 2004. Пособие по корпоративному управлению в 6 томах. м.: Альпина бизнес букс, 2004.-С.51
Пособие по корпоративному управлению в 6 томах. м.: Альпина бизнес букс, 2004.-С.55
Пособие по корпоративному управлению в 6 томах. м.: Альпина бизнес букс, 2004. Пособие по корпоративному управлению в 6 томах. м.: Альпина бизнес букс, 2004.-С.56
Орехов С.А., Селезнев В. А. Основы корпоративного управления. — М.:Маркет ДС, 2010.-С.57
Орехов С.А., Селезнев В. А. Основы корпоративного управления. — М.:Маркет ДС, 2010.-С.59
Михайлов Д. М. Эффективное корпоративное управление. — М.:Кнорус, 2010.-С.98
http://www1.ifc.org/wps/wcm/connect/9c83840048a7e5f7a447e76060ad5911/20 397_Toolkit%2B2_Vol.
1.pdf?MOD=AJPERES&CACHEID=9c83840048a7e5f7a447e760160ad591
ИССЛЕДОВАНИЕ ПРАКТИКИ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ В РОССИИ: сравнительный анализ по итогам 2004 — 2010 гг. // Российский институт директоров.
М.:РИД, 2011.-С.32
Andrei Vernikov. Corporate governance intitutions in
Russia: import and mutation;
http://mpra.ub.uni muenchen. de/15 379/1/MPRA_paper_
Тенденции развития практики корпоративного управления российских компаний (по результатам исследования Российского института директоров);
http://gaap.ru/articles/Tendencii-razvitiya-praktiki-corporativnogo-upravleniya/
Агеев А. Б. Создание эффективной системы корпоративного управления в акционерных обществах.
М.:Волтерс Клувер, 2010.-С.54
Завьялова Е. Корпоративное управление на российском материале// Международные процессы, № 1 (28), 2012;С.15
Конягина М. Н. Структурный анализ собственности российских банков // Финансы и кредит. — 2011. — № 14 (446). — с.34
Акционеры (общее собрание)
Избирают и смещают
Представляют интересы и отчитываются
Совет директоров
подотчетны
Руководят и наблюдают
Менеджеры компании
Большая эффективность деятельности
Уровень 4. Лидерство в области корпоративного управления
Доступ к рынкам капитала
Уровень 3. Развитие системы корпоративного управления
Меньшие затраты по привлечению капитала
Уровень 2. Шаги по улучшению корпоративного управления
Рост репутации компании
Уровень 1. Соблюдение требований законодательства
