ЦБ России как стабилизатор экономики

Прежде всего, благодаря собственным золотовалютным резервным фондам, удалось значительно пополнить в период роста мировых цен на нефть.

Ключевым механизмом экономической политики России 2000;х годов было изъятие излишка денежных накоплений, полученных благодаря благоприятной внешнеэкономической конъюнктуре, и перевод этих средств во внебюджетные суверенные фонды. К июлю 2008 года Россия таким образом сэкономила на «черный день» 568 млрд. долларов.

Уже в начале января российское правительство признало, что такой «черный день» наступил. Бюджетные поступления в 2009 году сократились с запланированных 10 900 000 000 000 рублей до 6 500 000 000 000 рублей по факту, то есть спад поступлений составит 4 400 000 000 000 рублей. Дефицит бюджета достиг 6,1% ВВП, а темпы экономического роста упали до нуля.

Масштабный отток капитала из России и низкие мировые цены на энергоносители привели в ноябре 2008 года к падению рубля — на 3,6% по сравнению с октябрем.

Чтобы не допустить резкой девальвации Центральный банк Российской Федерации обратился к валютным интервенциям: в декабре на поддержку рубля было направлено 57,4 млрд. долларов и 12,6 млрд евро. По данным Института экономики переходного периода, за декабрь-январь на спасение рубля было потрачено более 30% золотовалютных активов ЦБ, которые сейчас составляют 387 млрд долл. Сдерживание девальвации однако не помешало курсу евро и доллара достичь в январе своих исторических максимумов относительно российской валюты.

23 января 2009 года ЦБ объявил, что прекращает корректировки валютного коридора, установив верхнюю границу курса на уровне 36 рублей за доллар и 46 рубл. за евро.

По мнению экспертов, меры, предпринимавшиеся Центральный банк, имели бы смысл, если бы рубль страдал от атаки спекулянтов. Но для России главным источником атаки на рубль была и будет государство, поскольку государственная поддержка экономики выдается без надлежащего контроля и попадает на валютный рынок.

4.

2. Пeрспeктивы дeнeжнo-крeдитнoй пoлитики

В ближaйшee врeмя дeнeжнo-крeдитнaя пoлитикa будeт oсущeствляться в услoвиях сильнoгo влияния внeшнeэкoнoмичeских фaктoрoв кoнъюнктурнoгo хaрaктeрa.

Подход к формированию денежно-кредитной политике должен быть синтезирован, что сочетает монетаристский и кейнсианский подходы, и предусматривать направленность денежно-кредитной политики на обеспечение благоприятных монетарных условий для достижения заранее определенных государством социально-экономических целей. Такой подход должен основываться на активном применении монетарных мер в экономической политике, в частности фискальной и денежно-кредитной, с целью смягчения прохождения экономикой резких подъемов и спадов при прохождении фаз делового цикла.

1. Сужение сферы применения монетаристского подхода и применение синтезированного подхода, объединяющего монетаристский и кейнсианский подход.

2. Направленность взаимосвязанных целей и мер денежно-кредитной политики на обеспечение благоприятных монетарных условий с целью достижения заранее определенных государством социально-экономических целей.

3. Обеспечение взаимозависимости и постоянного согласования стратегических, промежуточных и тактических целей денежно-кредитной политики:

— Стратегические цели (экономический рост, стабильность цен, уровень инфляции, стабильность финансовых рынков и валютного курса и т. д.) — составляющие государственной экономической политики, формируются государственными органами;

— Промежуточные цели (установленные показатели денежной массы, валютный курс, уровень рыночных процентных ставок и финансовых рисков и др.) находятся в компетенции центрального банка и должны обеспечивать достижение стратегических целей;

— Тактические (оперативные) цели должны влиять на тактические переменные (их стабилизацию, рост или снижение) для воздействия на динамику экономической конъюнктуры в сторону ее оживление или сдерживания.

4. Переход к монетарной политике инфляционного таргетирования, что имеет стратегической целью обеспечение ценовой и финансовой стабильности, создает условия для устойчивого социально-экономического развития и предотвращения финансовых шоков в стране.

5. Распространение применения рыночных инструментов денежно-кредитной политики (операции на открытом рынке, регулирование учетной ставки, изменение норм обязательных резервов, валютные интервенции, депозитные операции центрального банка) по мере создания соответствующей рыночной среды.

6. Обеспечение взаимодействия денежно-кредитной политики с фискально-бюджетной политикой.

Основная задача, которая должна быть решена, наряду с улучшением состояния валютного рынка и повышением влияния процентной политики Банка России на спрос и предложение денег и рыночные процентные ставки, — поэтапный переход в среднесрочной перспективе от монетарной политики таргетирования денежной массы в монетарной политике таргетирования инфляции в зависимости от создания в стране соответствующих макроэкономических и институциональных условий.

Необходимым условием для этого, помимо прочих, должна быть согласованность денежно-кредитной и фискальной политики, общей целью которых должно быть обеспечение ценовой стабильности и в рамках которых Банк России поддерживать общеэкономической политики правительства.

Необходимость обеспечения взаимодействия денежно-кредитной политики с фискально-бюджетной политикой связано с тем, что в механизмах их реализации используют совершенно разные подходы относительно влияния на денежную массу. Денежно-кредитная политика основывается в основном на изменении объемов параметров денежной массы, соответствующим образом влияет на мотивацию хозяйствующих субъектов. Главным признаком фискально-бюджетной политики является то, что объемы предложения денег не изменяются, а лишь перераспределяются по направлениям, которые обеспечивают увеличение эффективного спроса.

На первом (переходном) этапе должен быть внедрен «упрощенный» режим таргетирования инфляции и созданы соответствующие предпосылки через согласование финансового законодательства, либерализации и улучшения функционирования валютного рынка, совершенствования процентной политики.

На первом этапе должны быть реализованы следующие основные мероприятия:

— Принятие совместного с правительством решения о переходе к политике монетарного таргетирования, законодательно-нормативных актов по координации денежно-кредитной и бюджетно-фискальной политики;

— Разработка бюджетной стратегии на среднесрочный период, построение бюджетной модели совместно с органами власти;

— Отмена валютных ограничений, кроме тех, которые касаются безопасности государства;

— Внедрение режима управляемого валютного курса с ограниченным применением валютных интервенций;

— Регулирование оттока и притока краткосрочного капитала на валютном рынке путем введения беспроцентных обязательных резервных требований на отдельные группы иностранного капитала, установление и постоянный пересмотр минимального срока пребывания в стране займов и инвестиций из-за границы в соответствии направлениям движения капитала, совершенствование механизма выпуска и обращения за рубежом долговых обязательств банков и других финансовых учреждений;

— Улучшение функционирования валютного рынка, которая должна предусматривать:

совершенствование правил, соблюдение принципов и процедур на рынке, создание и улучшение механизмов хеджирования валютных рисков, совершенствование механизмов мониторинга, противодействия спекуляциям, предубеждение валютных рисков и недопущение формирования дисбалансов, применение инструментов финансовой политики с целью направления рублевых потоков в реальный сектор экономики;

— Восстановление регулярного пересмотра учетной ставки и информирования общества о ее значении.

В результате внедрения мероприятий, на первом этапе должны быть достигнуты такие результаты: уменьшение роли валютных интервенций как монетарного инструмента, большая гибкость валютного курса; поддержание значения базовой инфляции в пределах заранее определенного «коридора» без существенного отклонения от значения индекса потребительских цен, усиление влияния процентной политики на регулирование монетарных и экономических процессов в стране, снижение уровня долларизации экономики; снижение процентных ставок по кредитам в национальной валюте, развитие рынка государственных ценных бумаг и фондового рынка в целом.

На втором этапе должен быть осуществлен переход к полному таргетированию инфляции и создано основание для обеспечения ценовой стабильности и устойчивого социально-экономического развития в долгосрочной перспективе за счет реализации таких мероприятий:

— Отмена системы лицензирования операций по осуществлению прямых инвестиций за границу для всех нефинансовых корпораций;

— Отмена системы лицензирования для частных инвесторов, осуществляющих управление портфелем ценных бумаг через специализированные финансовые институты;

— Внедрение долгосрочных операционных лицензий специализированных финансовых институтов, осуществляющих портфельные инвестиции в ценные бумаги нерезидентов (не ниже «А»);

— Внедрение механизма реализации ценных бумаг нерезидентов резидентам через покупку депозитарных расписок.

Результатами реализации мероприятий на втором этапе должны стать: дальнейшее развитие рынка государственных ценных бумаг и фондового рынка, применение операции на открытом рынке как основного инструмента регулирования ликвидности банковской системы; регулирование Банком России текущей ликвидности банков с помощью доступных инструментов — депозитных сертификатов, кредитов рефинансирования через тендеры, кредитов «овернайт»; прозрачность и эффективность воздействия процентной политики на рыночные процентные ставки, снижение стоимости кредитных ресурсов, рост объемов иностранных инвестиций, переход к режиму свободного плавания валютного курса, минимизировать присутствие Банка России на внутреннем валютном рынке; прогнозируемая бюджетная политика и стабильный уровень цен.

ЗAКЛЮЧEНИE

Денежно-кредитная политика формируется и реализуется для достижения определенных целей, которые строятся согласно с возможностями их влияния на экономические и монетарные процессы во времени. Распространенной является иерархия целей денежно-кредитной политики с разделением на стратегические, промежуточные и тактические. Стратегические цели денежно-кредитной политики являются составляющими государственной экономической политики и определяются законодательными органами. В современных рыночных экономиках основными стратегическими целями являются: экономический рост, высокая занятость, стабильность цен, процентных ставок, финансовых рынков, обменных курсов.

Промежуточные цели находятся в компетенции центральных банков. Их определение и достижение подчинено достижению стратегических целей. Выбор промежуточных целей обусловлен возможностями центральных банков по контролю и регулированию монетарных переменных, которые влияют на формирование рыночной конъюнктуры. Промежуточные цели определяются в основном на год, что позволяет влиять на макроэкономическую динамику и просматривать выбранные цели для коррекции рыночной конъюнктуры. Теоретически центральные банки могут использовать в качестве промежуточных целей любую переменную, однако на практике используются те переменные, которые наиболее прогнозируемо влияют на достижение стратегических целей.

Тактические цели денежно-кредитной политики используются для осуществления ежедневных мер регулирования по уже сформированных промежуточных и стратегических целях. Тактические цели достигаются в краткосрочном периоде через регулирование параметров денежного рынка.

Для рыночных экономик в роли тактических целей используют денежную массу и процентные ставки. В трансформационных экономиках как тактические цели используют также валютные курсы.

Основа рыночного регулирования экономики в значительной степени определяется денежно-кредитной политикой. Она определяет основные направления и возможности регулирования экономики монетарными методами. Вопросы соотношения государственной экономической политики и денежно-кредитной политики рассматривается как соотношение стратегического и теоретического регулирования экономики.

Цели денежно-кредитной политики связаны с теми задачами, которые должны быть достигнуты на определенном этапе ее реализации. В основе формирования целей положены принципы их иерархий, когда достижение целей низшего уровня подчиняется целям высшего уровня. Такими целями высшего уровня является обеспечение стабильности цен, полной занятости и роста реального объема производства.

В современных условиях решение вопросов модернизации денежно-кредитной политики Банка России и перехода к монетарной политике таргетирования инфляции с целью обеспечения ценовой и финансовой стабильности в стране становится насущном необходимым. Это позволит улучшить прогнозируемость экономического развития страны и увеличить спрос реального сектора на инвестиции, создать условия для постепенного снижение ставок по банковским кредитам, расширение источников финансирования предприятий и стимулирования экономического развития, снижение инфляционных ожиданий, повысить устойчивость экономики, денежно-кредитной и финансовой сфер по внешним шоков.

В современных условиях для проведения денежно-кредитной политики используется определенный инструментарий, в частности:

• определение норм обязательных резервов;

• операции на открытом рынке;

• процентную политику;

• рефинансирование коммерческих банков;

• поддержание курса национальной валюты;

• регулирование импорта и экспорта капитала.

Выбор инструментов денежно-кредитного регулирования отечественной экономики изменяется в пределах, которые определяет состояние трансформационных преобразований и определяемые состоянием экономического среды. Использование адекватных инструментов дает возможность Банку России активно вмешиваться в монетарную сферу. В современных условиях экономики сформированы основы для использования всех денежно-кредитных инструментов, свойственных современным рыночным экономикам. Следовательно, можно утверждать, что на современном этапе главной задачей денежно-кредитной политики будет оставаться обеспечение стабильности национальной денежной единицы для сохранения финансовой стабильности в стране, поддержание устойчивого и сбалансированного экономического развития, а также повышение занятости, реальных доходов и стандартов жизни населения, восстановления их доверия к банковской системе.

Финaнсoвaя систeмa Рoссийскoй Фeдeрaции. — [Элeктрoнный рeсурс]. Рeжим дoступa:

http://www.funansust.ru/financemainmenu/syshnost-fynkcii-finansov/82-fin-sistema-rf.html

Кoнцeпция дoлгoсрoчнoгo сoциaльнo-экoнoмичeскoгo рaзвития РФ нa пeриoд дo 2020 гoдa [утвeрждeнa Рaспoряжeниeм Прaвитeльствa РФ oт 17.

11.2008 № 1662-р]

Aбeль Э., Бeрнaнкe Б. Мaкрoэкoнoмикa. 5-e изд. — СПб.: Питeр, 2008

Лaврушин O. И., Крaсaвинa Л. Н., Aбрaмoвa М. A. O нaпрaвлeниях мoдeрнизaции гoсудaрствeннoй дeнeжнo-крeдитнoй пoлитики//Бaнкoвскoe дeлo. 2009. № 12

Blanchard O. Macroeconomics, Third Edition, University Prentice Hall

Aндрюшин С. Дeнeжнo-крeдитнaя пoлитикa и глoбaльный финaнсoвый кризис: вoпрoсы мeтoдoлoгии и урoки для Рoссии // Вoпрoсы экoнoмики. — 2008. — № 11

Кoнцeпция дoлгoсрoчнoгo сoциaльнo-экoнoмичeскoгo рaзвития РФ нa пeриoд дo 2020 гoдa [утвeрждeнa Рaспoряжeниeм Прaвитeльствa РФ oт 17.

11.2008 № 1662-р]

Фeдeрaльный зaкoн РФ «O Цeнтрaльнoм Бaнкe Рoссийскoй Фeдeрaции (Бaнкe Рoссии)» oт 10.

07.2002 № 86-ФЗ.

Лaврушин O. И., Крaсaвинa Л. Н., Aбрaмoвa М. A. O нaпрaвлeниях мoдeрнизaции гoсудaрствeннoй дeнeжнo-крeдитнoй пoлитики//Бaнкoвскoe дeлo. 2009. № 12

Финaнсoвaя систeмa Рoссийскoй Фeдeрaции. — [Элeктрoнный рeсурс]. Рeжим дoступa:

http://www.funansust.ru/financemainmenu/syshnost-fynkcii-finansov/82-fin-sistema-rf.html

Фeдeрaльный зaкoн РФ «O Цeнтрaльнoм Бaнкe Рoссийскoй Фeдeрaции (Бaнкe Рoссии)» oт 10.

07.2002 № 86-ФЗ.

Blanchard O. Macroeconomics, Third Edition, University Prentice Hall