Ценообразование на рынке ценных бумаг

В условиях рыночной экономики в формировании цен на ценные бумаги участвуют эмитенты и инвесторы, каждый из которых имеет свои интересы и ориентиры. В целом методические подходы при формировании цены можно разделить на три вида:

Ориентация на рынок. Этот подход рассчитан на установление первоначально низкой цены с целью привлечь как можно больше инвесторов. Он используется, если очевидно, что на рынке имеется незначительное число инвесторов, готовых платить первоначально высокую цену, а также при наличии конкурентов, готовых предложить аналогичные ценные бумаги.

Ориентация на издержки. Этот подход используется, когда у фирмы слишком широкий ассортимент оказываемых услуг по операциям с ценными бумагами, что делает слишком дорогостоящим проведение калькуляции затрат на каждый вид услуг.

Ориентация на конкуренцию. Цены нужно устанавливать исходя из того, что на финансовом рынке имеются конкуренты, которые установили свои цены на аналогичные ценные бумаги; что сделки осуществляются по ценам, которые уже определены рынком.

В настоящее время используются следующие методические подходы: подход, основанный на фундаментальном анализе; подход, основанный на техническом анализе. Они являются основой ценообразования на зарубежных фондовых рынках.

Фундаментальный анализ. Он базируется на следующем принципе: любой экономический фактор, снижающий предложение или увеличивающий спрос на товар, ведет к повышению цены и, наоборот, любой фактор, увеличивающий предложение и уменьшающий спрос, как правило, приводит к накоплению запасов и снижению цены. На этой основе устанавливается цена, которая соответствует определенному соотношению спроса и предложения. При использовании фундаментального анализа учитываются стоимостные показатели (опережающие, сопутствующие, запаздывающие). Опережающие показатели сигнализируют о состоянии экономики в ближайшем будущем, ее возможных изменениях и колебаниях уровня инфляции; сопутствующие и запаздывающие показатели отражают основные направления изменений в экономике и опровергают или подтверждают опережающие показатели. Эти показатели называются индикаторами. Основные сопутствующие и запаздывающие индикаторы: динамика ВНП, индекс потребительских цен, индекс инфляции. Фундаментальный анализ на рынке ценных бумаг, в основном, осуществляется путем экономико-математического моделирования и в современной России малоперспективен.

Технический анализ изучает конкретное соотношение спроса и предложения, т. е. сами изменения цен на фондовом рынке. Он сводится к построению диаграмм и графиков, отражающих показатели объема торговли и другие факторы. Графический анализ полезен, так как: позволяет выполнить реальный прогноз цен; определяет точное время событий; фиксирует динамику цен и выявляет устойчивые тенденции.

На формирование цен на фондовом рынке влияют внутренние и внешние факторы объективного и субъективного характера. Под влиянием разнонаправленных факторов цены на одну и ту же ценную бумагу могут существенно колебаться. В целом на формирование уровня цен на ценные бумаги влияют: отраслевая принадлежность эмитента и территориальные условия его размещения, степень технической оснащенности производства эмитента, качество ценных бумаг, специфика отдельных регионов, инвестиционные характеристики ценных бумаг и управленческие возможности эмитентов, меры государственного регулирования цен, учет взаимозаменяемости, учет цен на аналогичные ценные бумаги и услуги на внешнем рынке, особенности системы формирования цен на бумаги различных эмитентов, конкуренция, монополия, степень развития рыночных отношений, соотношение спроса и предложения, ставки налогов.

На практике в процессе формирования цен одновременно учитывается множество рыночных факторов, которые объединены в три группы: спрос, издержки и конкуренция (факторный анализ). В соответствии с законом сбалансированности спроса и предложения общий уровень цен на ценные бумаги зависит от соотношения спроса и предложения, факторам спроса относятся; объем потенциальных инвестиций, вкусы и привычки инвесторов, их доходы, наличие аналогичных ценных бумаг на рынке и цена на них, стоимость других финансовых инструментов.

На цены на рынке ценных бумаг влияет конкуренция, так как государственный бюджет, кредитный рынок и рынок ценных бумаг не только дополняют друг друга, но и конкурируют между собой в привлечении финансовых ресурсов. Например, расширение бюджетных ресурсов, повышение налогов (при прочих равных условиях) неизбежно приведет к сокращению свободных денежных ресурсов хозяйствующих субъектов и населения и, следовательно, — к сужению рынков банковского кредита и ценных бумаг. К факторам конкуренции относятся; число и разнообразие эмитентов, наличие аналогичных ценных бумаг, уровень цен конкурентов.

Факторами издержек являются эмиссионные, маркетинговые и прочие издержки, связанные с выпуском и обращением ценных бумаг.

Таким образом, на ценообразование на рынке ценных бумаг оказывают влияние как традиционные факторы: спрос, предложение, конкуренция, так и специфические: тип, вид, разновидность ценной бумаги, срок обращения, инвестиционные качества, управленческие возможности, рейтинг и деловая репутация эмитента, его отраслевая принадлежность, территориальное местонахождение, инвестиционный климат, инвестиционная емкость рынка.

Следует отметить, что названные выше факторы могут как увеличивать, так и уменьшать уровень цены. Действие этих факторов во многом зависит от конкретных мер по государственному регулированию системы ценообразования.

Заключение

Рынок ценных бумаг также является рынком для инвестиций, привлечения незадействованного капитала. Так как существуют различные виды рынков для инвестирования, рынку ценных бумаг приходится выдерживать жесткую конкуренцию, на которую влияет ряд факторов: уровень доходности рынка, уровень риска, уровень налогообложения и др.

Ценообразование на рынке ценных бумаг может осуществляться экспертным, аналитическим, статистическим, нормативно-параметрическим, балансовым методами и на основе экономико-математического моделирования.

На различных стадиях ценообразование на рынке ценных бумаг существенно отличается. На первичном рынке цена устанавливается заранее на предприятии, выпустившем ценную бумагу, на него воздействуют чисто субъективные факторы: то количество денежных ресурсов (инвестиций), которое он хотел бы получить, если же цена чрезмерно высока, то предприниматель не сможет продать ценные бумаги, но если он действует на аукционном рынке, то вероятность этого весьма мала. Экономические механизмы ценообразования полностью включаются в процесс лишь на вторичном рынке ценных бумаг, где происходит перепродажа акций, облигаций, векселей и др.

На ценообразование на рынке ценных бумаг оказывают влияние как традиционные факторы: спрос, предложение, конкуренция, так и специфические: тип, вид, разновидность ценной бумаги, срок обращения, инвестиционные качества, управленческие возможности, рейтинг и деловая репутация эмитента, его отраслевая принадлежность, территориальное местонахождение, инвестиционный климат, инвестиционная емкость рынка.

Список литературы

Агапова Т. А., Серегина С. Ф. Макроэкономика. Учебник. / Под общ. ред. д.э.н., проф. А. В. Сидировича; МГУ им М. В. Ломоносова. — 8-е изд., перераб. и доп. — М.: Дело и Сервис, 2007.

Батяева Т.А., Столяров И. И., Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. — М.: Инфра-М, 2008.

Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебное пособие. — М.: Инфра-М., 2002.

Криничанский К. В. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. — М.: Дело и Сервис, 2007.

Кролли Л. А. Российский рынок ценных бумаг: состав, структура, проблемы развития // Бухгалтерский учет. — 2004. — № 1.

Лялин В.А., Воробьев П. В., Рынок ценных бумаг. Учебник. — М.: Проспект, 2008.

Меньшикова А. Регулирование рынка ценных бумаг в ЕС — возможность использования подходов // РЦБ. — 2009. — № 9/10.

Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. 7-е изд. — М., СПб., Киев, 2008.

Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки. — М., 2009.

Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2006.

Агапова Т.А., Серегина С. Ф. Макроэкономика. Учебник. / Под общ. ред. д.э.н., проф.

А.В. Сидировича; МГУ им М. В. Ломоносова. — 8-е изд., перераб. и доп. — М.: Дело и Сервис, 2007. — с. 112.

Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. 7-е изд. — М., СПб., Киев, 2008. — с .

194.

Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки. — М., 2009. — с. 95.

Криничанский К. В. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. — М.: Дело и Сервис, 2007. — с. 103.

Кролли Л. А. Российский рынок ценных бумаг: состав, структура, проблемы развития // Бухгалтерский учет. — 2004. — № 1. — с. 88.

Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2006. — с. 118.

Батяева Т.А., Столяров И. И., Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. — М.: Инфра-М, 2008. — с. 107.

Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. 7-е изд. — М., СПб., Киев, 2008. — с. 196−198.

Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебное пособие. — М.: Инфра-М., 2002. — с. 192.

Лялин В.А., Воробьев П. В., Рынок ценных бумаг. Учебник. — М.: Проспект, 2008. — с. 177.

Меньшикова А. Регулирование рынка ценных бумаг в ЕС — возможность использования подходов // РЦБ. — 2009. — № 9/10. — с. 11.