Методические подходы к оценке эффективности инвестиционных управленческих решений

Норма Цена Сумма измер. расхода руб. руб. ДВП 1440×2200 мм м2 1100,0 25,3 27 830,0 Бумага для внутренних слоёв, пропитанная фенолоформальдегидной смолой (импортная, финская) — Imprex 160/270 FRA кг 1 504,00 30,43 45 770,03 Бумага для внутренних слоёв, пропитанная фенолоформальдегидной смолой (импортная, финская) — Imprex 160/270 FOCX кг 1 568,00 30,72 48 172,15 Плёнка декоративная, пропитанная аминоформальдегидной смолой (импортная)

146−196 г/м2 м2 1 250,00 17,39 21 737,29 Пленка разделительная полипропиленовая60 г/м², размер 1850×2900 мм, м²/тыс м² кг 1 250,00 63,73 79 661,02 Вспомогательные материалы 50,00 Итого материальные затраты руб. 223 220,5 Итого материальные затраты с НДС руб. 263 400,2 Эл. энергия на технолог.

цели квт.

час 1 200,00 1,09 1 303,66 Пар на технологические цели Гкал 2,28 119,82 273,19 Итого 1 576,85

Проведенные маркетинговые исследования рынка показали, что ламинированные ДВП толщиной 3 мм пользуются большим спросом. Выпуск данного продукта осуществляется в незначительном количестве только на ОАО «Завод Слоистых Пластиков» в Санкт-Петербурге в незначительных количествах. Других производителей ламинированной ДВП в России нет.

Цена реализации ДВП на ОАО «Завод Слоистых Пластиков» составляет: ДВП декоративная- 310 руб.

за 1 м² с НДС; ДВП трудногорючая-340 руб.

за 1 м² с НДС. Для создания конкурентных преимуществ по цене новый продукт планируется реализовывать по ценам на уровне:

ДВП декоративная- 300 руб.

за 1 м² с НДС;

— ДВП трудногорючая-315 руб.

за 1 м² с НДС.

Для работы в новом цехе планируется дополнительный персонал (таблица 2.

4.)

Таблица 2.

4.

Расчет численности и фонда оплаты труда

Наименование числ-ть ср. з/пл ФОТ в месяц (чел). руб/м-ц руб. Ст. прессовщики 4 12 000 48 000

Наборщики 12 8000 96 000

Резчики 4 8000 32 000

Прессовщики 16 7000 112 000

Грузчики, транспортировщики 4 9000 36 000

Начальники смен 4 18 000 72 000

Итого 44 396 000

Затраты на оплату труда в месяц с ЕСН (26,7%) составят:

396 000×1,267=501 732 руб.

Затраты на оплату труда с ЕСН (26,7%) в составят:

396×1,267×12=6020,8 (тыс.

руб.).

2.

2.Оценка эффективности инвестиционного проекта

Для финансирования проекта планируется привлечь заёмные средства в виде кредита банка в размере 17 670 тыс. руб. (стоимость объектов инвестирования). Кредит планируется взять сроком на три года под процентную ставку 17% годовых с возможностью досрочного погашения. Сырье на производство продукта будет приобретаться на условиях отсрочки платежа с оплатой из поступившей выручки, поэтому финансовых средств на пополнение оборотных средств на начало проекта не требуется. Ставка дисконтирования принята на уровне процента банка-17%.Прогнозные финансовые результаты деятельности компании в рамках проекта отражены в следующих таблицах:

Расчет выручки (-брутто) — в таблица 2.

5.

Расчет переменных и постоянных затрат — таблицы 2.

6. и 2.

7.

Прогноз доходов и расходов (нетто) — таблица 2.

8.

Прогноз движения денежных средств — таблица 2.

9.

Расчет эффективности инвестиционного проектав таблице 2.

10.

Таблица 2.5

Расчет выручки (с НДС) по годам проекта Наименование (1)год (2)год (3)год ДВП Д 3 мм Объем продаж (т.м2) 150,0 240,0 300,0 Цена (руб/м2) 300 300 300 Выручка (т.руб) 45 000 72 000 90 000 ДВП ТГ 3 мм Объем продаж (т.м2) 150,0 240,0 300,0 Цена (руб/м2) 315 315 315 Выручка (т.руб) 47 250 75 600 94 500

Всего выручка (тыс.

руб) 92 250 147 600 184 500

Таблица 2.

6.

Расчет переменных затрат по периодам проекта Наименование (1)год (2)год (3)год ДВП Д 3 мм затраты на сырье Сырье на 1000м2(т.р.) 185 185 185,2 Объем производства (продаж) тыс.

м2 150,0 240 300,0 Затраты (т.р.) 27 784 44 454 55 568 ДВП ТГ 3 мм затраты на сырье Сырье на 1000м2(т.р.) 260,6 260,6 260,6 Объем производства (продаж) тыс.

м2 150,0 240,0 300,0 Затраты (т.р.) 39 093 62 548,3 78 185,3 всего сырье 66 877 107 002,5 133 753,1 затраты на энергоносители ДВП Д 3 мм на 1000 м2(т.р.) 1,6 1,6 1,6 Объем производства (продаж) тыс.

м2 150,0 240,00 300,00 итого 236,5 378,4 473,1 ДВП ТГ 3 мм на 1000 м2(т.р.) 1,6 1,6 1,6 Объем производства (продаж) тыс.

м2 150,0 240,0 300,0 итого 236,5 378,4 473,1 всего энергоносители 473,1 756,9 946,1 всего переменные затраты 67 350 107 759 134 699

Расчет коммунальных услуг и затрат на текущий ремонт принят по расчету аналогичного цеха завода. Амортизация оборудования рассчитана линейным способом, исходя из 10 лет службы оборудования:

Таблица 2.

7.

Расчет постоянных затрат по периодам проекта, тыс.

руб.

Наименование (1)год (2)год (3)год Коммунальные услуги освещение цеха 240 240 240 Отопление цеха 145 145 145 Водоснабжение цеха 67 67 67 Текущий ремонт 54 54 54 Зарплата персонала с ЕСН 6021 6021 6021

Амортизация оборудования 1497 1497 1497

Административные расходы 25 25 25 Затраты на рекламу и продвижение 545 654 785 Прочие непредвиденные расходы (1% от выручки) 922,5 1476 1845 всего 9517 10 179 10 679

1.Балансовая стоимость оборудования без НДС (18%) составляет по данным таблицы 2.1- 14 975 тыс.

руб.

2. Амортизация в год составит:

14 974,6:10 (лет)=1497(т.р.в год) Заработная плата с ЕСН принята по расчету.

Таблица 2.

8.

Прогноз доходов и расходов (нетто) по периодам проекта Наименование (1)год (2)год (3)год Выручка без НДС 78 178 125 085 156 356

Затраты 69 597 100 800 122 128

Переменные расходы (без НДС) 57 076 91 322 114 152

Постоянные расходы 9517 6475 6475

Проценты по кредитам 3004 3004 1502

Прибыль до налогообложения 8581 24 285 34 228

Налог на прибыль (20%) 1716 4857 6846

Чистая прибыль 6865 19 428 27 382

Таблица 2.

9.

Прогноз движения денежных средств по периодам проекта Наименование (1)год (2)год (3)год Остаток средств 0 9561 16 449

Поступление средств Выручка 92 250 147 600 184 500

Получение инвестиционных кредитов 17 670

Всего ПРИТОК 109 920 157 161 200 949

Расходование средств 100 359 140 712 170 157

Текущая деятельность 76 866 117 939 145 378

Переменные расходы с НДС 67 350 107 759 134 699

Постоянные расходы 9517 10 179 10 679

Инвестиционная деятельность 17 670

Приобретение оборудования с НДС 17 670

Финансовая деятельность 5823 22 773 24 779 НДС к уплате 1102,9 6077,4 7596,7 Проценты по кредитам 3004 3004 1501,95 Налог на прибыль (20%) 1716 4857 6846

Возврат кредита 8835 8835

Остаток средств 9561 16 449 30 791

Таблица 2.

10.

Расчет эффективности проекта Ставка дисконтирования-17%

Показатели (0) год (1)год (2)год (3)год Инвестиционные средства -17 670 чистая прибыль 6865 19 428 27 382

Амортизация 1497 1497 1497

Чистый денежный поток. -17 670 8363 20 925 28 879

Накопленный денежный поток -17 670 -9307 11 618 40 497

Коэффициент дисконтирования. 1 0,855 0,731 0,624 Дисконтированный денежный поток. -17 670 7147 15 286 18 031

Накопленный дисконтированный ден.

поток. -17 670 -10 523 4764 22 795 NPV Простой срок окупаемости-PBP 1,44 год Срок окупаемости по дисконтируемому результату 1,69 год Внутренняя норма доходности -IRR 71,7% Индекс доходностиPI 1,29

Для расчета эффективности проекта использована методика, предложенная ИМИСП -Санкт-Петербургского Института Менеджмента.

Простой срок окупаемости данного проекта равен: 1+ (9307):

20 925=1,44(лет).

Срок окупаемости по дисконтируемому результату равен: 1+(10 523):

15 286=1,69(лет) При величине дисконта 17% в год чистый дисконтированный доход проекта становится положительным к 2-му году проекта. К концу 3-его года проекта накопленный дисконтированный денежный поток составляет 22 795 т.р. руб., т. е. чистая текущая ценность проекта (NPV)к 3-му году проекта равна 22 795 тыс.

руб.

Индекс доходности (Pl) показывает, в какую сумму денежного дохода превратится в результате реализации проекта 1 ед. денежных вложений при приведении доходов и вложений к сопоставимой ценности по фактору времени путем дисконтирования по требуемой норме доходности: 22 795:

17 670=1,29 (руб.)

При оценке проекта по показателю Pl пользуются следующим критерием: проект может быть принят к реализации, если PL>или равно 1. Расчет IRR методом подбора приведен в таблице 2.

11.

Таблица 2.11

Расчет внутренней нормы доходности методом подбора

№ Показатели (0) год (1)год (2)год (3)год Чистый денежный поток -17 670 8019 19 954 27 510

Накопленный денежный поток -17 670 -9651 10 303 37 814 1 Коэффициент дисконтирования (17%). 1,000 0,855 0,731 0,624 Дисконтированный денежный поток. -17 670 6854 14 577 17 177

Накопленный дисконтированный ден.

поток. -17 670 -10 816 3761 20 937 2 Коэффициент дисконтирования (40%). 1,000 0,714 0,510 0,364 Дисконтированный денежный поток. -17 670 5728 10 181 10 026

Накопленный дисконтированный ден.

поток. -17 670 -11 942 -1761 8264 3 Коэффициент дисконтирования (60%). 1,000 0,625 0,391 0,244 Дисконтированный денежный поток. -17 670 5012 7794 6716

Накопленный дисконтированный ден.

поток. -17 670 -12 658 -4863 1853 4 Коэффициент дисконтирования (70%). 1,000 0,588 0,346 0,204 Дисконтированный денежный поток. -17 670 4717 6904 5600

Накопленный дисконтированный ден.

поток. -17 670 -12 953 -6048 -449 5 Коэффициент дисконтирования (71,7%). 1,000 0,582 0,339 0,198 Дисконтированный денежный поток. -17 670 4870 7098 5705

Накопленный дисконтированный ден.

поток. -17 670 -12 800 -5702 4

Определение данного показателя может осуществляться методом подбора. Подбирается разные значения дисконта и рассчитывается NPV. То значение дисконта, при котором NPV=0 будет являться внутренней нормой доходности.

Показатель IRR проекта к концу 3-го года равен 71,7%.

Таким образом, к концу 3-го года проекта ставка процентного дохода на вложенные средства значительно будет превосходить процентную ставку по кредиту. Расчетные данные показывают, что инвестиционный проект по созданию цеха по производству ламинированной ДВП двух видов эффективен и может быть реализован.

Заключение

Под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта.

Для осуществления инвестиционной деятельности предприятия разрабатывают инвестиционную политику.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов существует система показателей, критериев и методов оценки эффективности проектов в процессе их разработки и реализации.

Различают две группы методов оценки инвестиционных проектов:

1. Простые или статические методы;

2. Методы дисконтирования.

Простые или статические методы базируются на допущении равной значимости доходов и расходов в инвестиционной деятельности, не учитывают временную стоимость денег. К простым относят: а) расчет срока окупаемости; б) расчет нормы прибыли.

Дисконтированные методы оценки эффективности инвестиционного проекта характеризуются тем, что они учитывают временную стоимость денег. При экономической оценке эффективности инвестиционного проекта используются широко известные в мировой практике показатели:

· приведенная стоимость (PV);

· чистая приведенная стоимость (NPV);

срок окупаемости (PBP);

· внутренняя норма доходности (IRR);

· индекс рентабельности (прибыльности) (PI).

Эффективность инвестиционного проекта оценивается в течение расчетного периода — инвестиционного горизонта от начала проекта до его ликвидации. Начало проекта обычно связывают с датой начала вложения средств в проектно-изыскательские работы. Расчетный период разбивают на шаги расчета, представляющие собой отрезки времени, в рамках которых производится агрегирование данных для оценки денежных потоков и осуществляется дисконтирование потоков денег.

Расчет приведенной стоимости производится только на основании дисконтирования денежного потока, под которым в общем случае понимают оборот денег определенного направления или вида деятельности, протекающий непрерывно во времени. Под потоком денег понимается разность между суммами денег, поступающих инвестору на расчетный счет и в кассу (притоками денег), и суммами, уходящими с расчетного счета и из кассы (оттоки денег).

Целью работы ставится исследование методик оценки инвестиционных управленческих решений. Для достижения намеченной цели необходимо решить следующие задачи:

1.Раскрыта сущность инвестиций и их значение для деятельности предприятия в современных условиях хозяйствования.

2.Раскрыты понятие «инвестиционный проект», приведены классификации инвестиционных проектов и разные действующие методы оценки эффективности инвестиционного проекта и существующие подходы к оценке эффективности проектов.

Проведена оценка эффективности проекта на предприятии ОАО «Мосстройпластмасс».

Таким образом, можно сделать вывод, что поставленная цель и задачи работы выполнены.

Монографии Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. — 2-е издание, переработанное и дополненное — К.: Эльга, Ника-Центр, 2006 г. — 512стр.

Бобылева А. З. Финансовый менеджмент: проблемы и решения. Сборник мини-тем для обсуждения, тестов, задач, деловых ситуаций. М.:Дело, 2008 — 220c.

Галицкая С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий: учебное пособие — М.: Эксмо, 2008 г. — 652стр Е. П. Жарковская, Б. Е. Бродский. Антикризисное Управление. М.:Омега-Л, 2007.-543с.

Лапуста М.Т., Мазурина Т. Ю. Финансы организаций (предприятий): учебник — М.: ИНФРА-М, 2007 г. — 373стр.

Лимитовский М. А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках.

М.: Издательство «Юрайт», 2008.-464 с.

Лимитовский М. А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений.-3-е изд., доп. и перераб. М. «Дека» 1998.-231с.

Лимитовский М. А. Инвестиционные и финансовые решения.

М.: «Кордис Медиа», 2005.-424с.

Савицкая Г. В Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности.М.:ИНФРА-М, 2007.-540с.

Чиненов М.В., Черноусенко А. И., Зозуля В. И., Хрусталева Н. А. Инвестиции Издательство: Кно Рус.

2008.-368.

Периодические издания Гречишкина М. В. Ивахник Д.Е. Выбор оптимального варианта инвестиций (оптимизационный подход) // Финансовый менеджмент. № 3, 2008 г.

Дмитрий Рябых. Анализ эффективности инвестиционных проектов. Связь с оценкой бизнеса. // Финансовый менеджмент. № 6, 2009 г.

Романова М. В. Оценка эффективности инвестиционного проекта // Экономический анализ: теория и практика. № 7, 2009 г., с17−26

Е.П. Жарковская, Б. Е. Бродский. Антикризисное Управление. М.:Омега-Л, 2007.-76с.

Лимитовский М. А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках.

М.: Издательство «Юрайт» 2008.-112 с.

Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. — 2-е издание, переработанное и дополненное — К.: Эльга, Ника-Центр, 2006 г. — 317стр.

Чиненов М.В., Черноусенко А. И., Зозуля В. И., Хрусталева Н. А. Инвестиции Издательство: Кно Рус.

2008.-198.

Дмитрий Рябых. Анализ эффективности инвестиционных проектов. Связь с оценкой бизнеса. // Финансовый менеджмент. № 6, 2009 г.

Лимитовский М. А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений.-3-е изд., доп. и перераб. М. «Дека» 1998.-88с.

Чиненов М.В., Черноусенко А. И., Зозуля В. И., Хрусталева Н. А. Инвестиции Издательство: Кно Рус.

2008.-368.

Романова М. В. Оценка эффективности инвестиционного проекта // Экономический анализ: теория и практика. № 7, 2009 г., с17−26

Романова М. В. Оценка эффективности инвестиционного проекта // Экономический анализ: теория и практика. № 7, 2009 г., с17−26

Дмитрий Рябых. Анализ эффективности инвестиционных проектов. Связь с оценкой бизнеса. // Финансовый менеджмент. № 6, 2009 г.

Гречишкина М. В. Ивахник Д.Е. Выбор оптимального варианта инвестиций (оптимизационный подход) // Финансовый менеджмент. № 3, 2008 г.

Лимитовский М. А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках.

М.: Издательство «Юрайт», 2008.-167 с.

Дмитрий Рябых. Анализ эффективности инвестиционных проектов. Связь с оценкой бизнеса. // Финансовый менеджмент. № 6, 2009 г.

Чиненов М.В., Черноусенко А. И., Зозуля В. И., Хрусталева Н. А. Инвестиции Издательство: Кно Рус.

2008.-201.