ΠΡΡΠ³ΠΈΠ΅ ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ
ΠΠΎΡ ΡΠΆΠ΅ ΡΡΠΈΠ΄ΡΠ°ΡΡ Π»Π΅Ρ ΠΠ΅ΡΡΠ΅ΠΊΠ°ΠΌΡΠΊΠΈΠΉ ΠΠΠ Π½Π° ΠΏΡΡΠΈ ΠΏΠΎΡΡΠΎΡΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠΈΡΠΊΠ° Π½ΠΎΠ²ΡΡ
ΠΈΠ΄Π΅ΠΉ, ΠΈΠ·ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠΏΡΡΠ°, ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ ΠΏΠ»ΠΎΠ΄ΠΎΡΠ²ΠΎΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΡΠ΄Π° ΠΊΠΎΠ»Π»Π΅ΠΊΡΠΈΠ²Π° ΠΏΠΎ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΡ ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ, Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΡΠ΅Π½ΡΠΎΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ. Π‘ΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΠ΅ Π½ΠΎΠ²ΡΡ
ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ² ΠΈ ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠ΅Π½ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ°ΡΡΡ
ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ΅Π·ΠΊΠΎ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΡΡ Π°ΡΡΠΎΡΡΠΈΠΌΠ΅Π½Ρ ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΡ Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ°Π΅ΠΌΠΎΠΉ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΈΠΈ, ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡΡΡ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΡΡ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±Π½ΠΎΡΡΠΈ…
ΠΡΡΡΡ ΠΡΡ
ΠΎΠ΄Ρ ΠΈΠ· ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΡΡΠΎ Π½Π° Π²Π°Π»ΡΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΡΡΡ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ ΡΡΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΡ, ΠΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΠΉ Π±Π°Π½ΠΊ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅Ρ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Ρ ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π² Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΎΡ ΡΠ΅Π³ΠΌΠ΅Π½ΡΠ° Π²Π°Π»ΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ°. ΠΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΠΎΠ΄Π½ΠΈ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡΠΈΠ΅ Π²Π°Π»ΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ° ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅ΡΠ³Π°ΡΡΡΡ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅ΠΌΡ ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, Π° Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅ — ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅ΠΌΡ. Π’Π°ΠΊ, Π΅ΡΠ»ΠΈ Π½Π° Π²Π°Π»ΡΡΠ½ΡΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ Π½Π΅ΡΠ΅Π·ΠΈΠ΄Π΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΠΉ Π±Π°Π½ΠΊ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°ΡΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΎΠΏΠΎΡΡΠ΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ΅ Π²ΠΎΠ·Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΠ΅, Π° ΡΡΠ½ΠΎΠΊ…
ΠΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½Π°Ρ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΡ
Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π³ΠΎΡΠ°Π·Π΄ΠΎ Π²ΡΡΠ΅ ΡΠ΅Π±Π΅ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΈΡ
ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π°, ΠΈΡ
ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΡ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°ΡΡ ΡΠ°ΠΊ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΠΌΡΠΉ ΡΠ΅Π½ΡΠΎΡΠ°ΠΆ, ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ Π΄ΠΎΡ
ΠΎΠ΄. ΠΠ½ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΡΠΎΠ±ΠΎΠΉ ΡΠ°Π·Π½ΠΈΡΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡΡ Π±Π°Π½ΠΊΠ½ΠΎΡΡ (ΠΌΠΎΠ½Π΅ΡΡ) ΠΈ ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΡΠΌΠΈ Π·Π°ΡΡΠ°ΡΠ°ΠΌΠΈ Π½Π° Π΅Π΅ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²ΠΎ ΠΈ Π²ΡΠΏΡΡΠΊ Π² ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅. ΠΡΠ΅Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ, ΡΡΠΎ ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ Π΄ΠΎΡ
ΠΎΠ΄ ΠΎΡ Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ° Π±Π°Π½ΠΊΠ½ΠΎΡ ΡΠ΅ΠΌ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅, ΡΠ΅ΠΌ ΠΊΡΡΠΏΠ½Π΅Π΅ ΠΈΡ
Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»Ρ…
ΠΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ Π ΠΈΡ. 2. Π£ΡΠ΅Ρ Π²Π½Π΅ΡΠ½ΠΈΡ
ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ
ΠΈΠ·Π΄Π΅ΡΠΆΠ΅ΠΊ Π² ΡΠ΅Π½Π΅ ΠΠ° ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠ΅ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡΡ ΡΠΊΡΡΠ΅ΡΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ·Π΄Π΅ΡΠΆΠΊΠΈ ΠΎΡΠ΅Π½Ρ ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΠΎ. ΠΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, ΠΏΡΠΈ Π·Π°Π³ΡΡΠ·Π½Π΅Π½ΠΈΠΈ Π²ΠΎΠ΄Ρ Π·Π°Π²ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ Π²ΡΠ΅ Π½Π°Ρ
ΠΎΠ΄ΡΡΠΈΠ΅ΡΡ Π½ΠΈΠΆΠ΅ ΠΏΠΎ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅ΠΊΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ Π²ΡΠ½ΡΠΆΠ΄Π΅Π½Ρ ΠΏΠΎΡΡΡΠΎΠΈΡΡ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΎΡΠΈΡΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΎΠΎΡΡΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄Π»Ρ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±Π»ΡΠ΅ΠΌΠΎΠΉ Π²ΠΎΠ΄Ρ. ΠΠ°ΡΠ΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΈΠ΄Π΅ΡΡΡ Π½Π΅ΡΡΠΈ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ°ΡΡ
ΠΎΠ΄Ρ ΠΏΠΎ ΠΎΡ
ΡΠ°Π½Π΅ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π·Π΄ΠΎΡΠΎΠ²ΡΡ (ΡΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΊΠ° ΡΠΈΠ»ΡΡΡΠΎΠ² Π΄Π»Ρ ΠΎΡΠΈΡΡΠΊΠΈ ΠΏΠΈΡΡΠ΅Π²ΠΎΠΉ…
Π‘ΡΠ°ΡΡΡ ΠΠ°ΡΠ°ΠΌΠ΅ΡΡΡ Π»ΠΈΠ½Π΅ΠΉΠ½ΠΎΠ³ΠΎ, ΡΠΊΡΠΏΠΎΠ½Π΅Π½ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ, ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ, Π³ΠΈΠΏΠ΅ΡΠ±ΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ΅Π½Π΄ΠΎΠ², ΠΎΠΏΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡΠΈΡ
Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΡ Π΄ΠΎΠ»ΠΈ ΠΌΠ°Π»ΡΡ
ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠΉ. ΠΡΠ±Π΅ΡΠΈΡΠ΅ ΠΈΠ· Π½ΠΈΡ
Π½Π°ΠΈΠ»ΡΡΡΠΈΠΉ, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄Π½ΡΡ ΠΎΡΠΈΠ±ΠΊΡ Π°ΠΏΠΏΡΠΎΠΊΡΠΈΠΌΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΈ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ Π΄Π΅ΡΠ΅ΡΠΌΠΈΠ½Π°ΡΠΈΠΈ. Π’ΠΎ Π΅ΡΡΡ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅Π΅ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ
ΠΈ ΡΠ°ΡΡΡΡΠ½ΡΡ
Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 12 527,841%, ΡΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π΄ΠΎΠΏΡΡΡΠΈΠΌΡΠΉ ΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π» ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΡ, ΡΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠΊΠ°Π·Π°ΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΡΠ°Π²Π½ΠΎΡΡΠΎΡΠΎΠ½Π½Π΅ΠΉ Π³ΠΈΠΏΠ΅ΡΠ±ΠΎΠ»Ρ…
ΠΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»ΡΠ½Π°Ρ Π Π°ΡΡΠ΅Ρ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠ° ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΡΡ
ΠΌΠ΅ΡΠΎΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠΉ ΠΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΡΠ΅Π½ΡΠΎΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ Π΄Π²Π° Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ. ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠ΅ — Π½Π° Π·Π°Π²ΠΎΠ΅Π²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ², ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡ Π²ΡΠ΅ ΡΠ²ΠΎΠΈ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΡΠ΅ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π°; Π²ΡΠΎΡΠΎΠ΅ — Π½Π° Π°Π΄Π°ΠΏΡΠ°ΡΠΈΡ ΠΈ ΠΏΡΡΠΌΡΡ Π·Π°ΡΠΈΡΡ ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΡ
ΡΠ»Π΅ΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠ² Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ Π² ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΡ
ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠΈ. ΠΠ°ΠΊ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ΅ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠ°ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ²Π°ΡΡ Π²ΠΎΠ·Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΠ΅ Π½Π°ΡΡΠ½ΠΎ-ΡΠ΅Ρ
Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠ΅Π²ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠΈ…
ΠΠΈΠΏΠ»ΠΎΠΌΠ½Π°Ρ ΠΡΠ±ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ — ΡΡΠΎ Π² ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΌ ΡΠΌΡΡΠ»Π΅ ΠΎΠ±ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΊΠ° ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΈ. ΠΠΏΡΠΈΠΌΠ°Π»ΡΠ½Π°Ρ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ° ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΈ Π²ΠΎΠΎΡΡΠΆΠ°Π΅Ρ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ Π°ΠΏΠΏΠ°ΡΠ°Ρ Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΈ ΠΈΡΡΠ΅ΡΠΏΡΠ²Π°ΡΡΠΈΠΌΠΈ Π΄Π°Π½Π½ΡΠΌΠΈ ΠΎ Π²ΡΠ΅Ρ
ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Π°Ρ
Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠΎΠ΄ΡΠΈΠ½Π΅Π½Π½ΡΡ
ΠΏΠΎΠ΄ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΉ ΠΈ ΡΠΎΡΡΡΠ΄Π½ΠΈΠΊΠΎΠ², ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ²Π°ΡΡ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΡΡ ΠΎΠ±ΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΊΡ, ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΡ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ, ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅ΡΠΆΠΈΠ²Π°ΡΡ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΠΊΡΡ Π΄ΠΈΡΡΠΈΠΏΠ»ΠΈΠ½Ρ. ΠΡΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π½ΠΎΠ²ΡΡ
ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΎΠ²…
ΠΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡ, ΡΡΠ΅Π±ΡΡΡΠΈΠ΅ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈ ΡΡΠΈΠΌΡΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, Π½ΠΎΡΡΡ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΠΏΡΠΎΡΠΈΠ»ΡΠ½ΡΠΉ Ρ
Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅Ρ. ΠΡΠΈ ΡΡΠΎΠΌ ΡΠ΅ΡΠ°ΡΡΠ°Ρ ΡΠΎΠ»Ρ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²ΠΎ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ ΠΈΠ³ΡΠ°ΡΡ Π² ΡΡΠ΅ΡΠ΅ ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎ-ΡΡΡΠΎΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ»Π΅ΠΊΡΠ° ΡΡΡΠ°Π½Ρ. ΠΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ, Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²ΠΎ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ Π²Π·ΡΡΡ Π½Π° ΡΠ΅Π±Ρ ΡΡΡΠΎΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²ΠΎ ΠΈΠ½ΠΆΠ΅Π½Π΅ΡΠ½ΡΡ
ΡΠ΅ΡΠ΅ΠΉ. ΠΠΎ Π΄Π°Π½Π½ΡΠΌ Π³Π»Π°Π²Π½ΡΡ
Π°ΡΡ
ΠΈΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠΎΠ² ΡΠ΅Π³ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Π² ΠΊΡΡΠΏΠ½Π΅ΠΉΡΠΈΡ
Π³ΠΎΡΠΎΠ΄Π°Ρ
21 ΡΡΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠ° ΡΠ΅Π΄Π΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΎΡΠΌΠ΅ΡΠ°Π»ΡΡ…
ΠΠΈΡΡΠ΅ΡΡΠ°ΡΠΈΡ Π Π½Π°ΡΡΠΎΡΡΠ΅Π΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ½ΡΡΠ²ΠΎ ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΈΡ
ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΉ, ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎ ΠΏΡΠΎΠΌΡΡΠ»Π΅Π½Π½ΡΡ
, ΠΈΡΠΏΡΡΡΠ²Π°ΡΡ ΡΠ΅ΡΡΠ΅Π·Π½ΡΠ΅ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ ΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΡΡΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ. ΠΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠΌΠΈ ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ°ΠΌΠΈ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΉ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅ΡΠΆΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π° ΠΈ ΡΠΎΡ
ΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΡΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠ»Π»Π΅ΠΊΡΠΈΠ²Π°. ΠΡΠΈ ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡ Π²ΠΎ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΠΌ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΡΡΡΡ Π½Π΅Ρ
Π²Π°ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ
ΡΠ΅ΡΡΡΡΠΎΠ². ΠΡΠΎΠΌΠ΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ Π»ΠΈΡΠ΅Π½Ρ ΠΎΠΏΡΡΠ° ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ Π² ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠ΅ΡΠ΅. ΠΠΎΡΡΠΎΠΌΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅…
ΠΠΈΡΡΠ΅ΡΡΠ°ΡΠΈΡ Π‘ΡΠ°ΡΡΠΈ Π² Π½Π°ΡΡΠ½ΡΡ
ΡΠ±ΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ°Ρ
, ΡΠ½ΡΠΈΠΊΠ»ΠΎΠΏΠ΅Π΄ΠΈΡΡ
ΠΈ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈ10. ΠΠ½Π΄ΡΠΈΡΠ΅Π½ΠΊΠΎ Π. Π., ΠΠ΅Π»ΠΎΡΡΠΎΠ²Π° Π. Π. ΠΡΠ°Π²ΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ (ΠΡΠ°Π²ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡ) // ΠΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²ΠΎ ΠΈ ΠΏΡΠ°Π²ΠΎ. — 2014. — № 23. — Π‘.34β37. ΠΠΎΡΠΌΡ. ΠΠ°ΠΊ ΡΠΆΠ΅ ΠΏΠΎΠ½ΡΡΠ½ΠΎ ΠΈΠ· Π½Π°Π·Π²Π°Π½ΠΈΡ, ΠΎΠ½ΠΈ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΡΡ ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈ. ΠΠ°Π½Π½ΡΠ΅ Π½ΠΎΡΠΌΡ ΡΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²Π»Π΅Π½Ρ Π² ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ
ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄ΡΠ½Π°ΡΠΎΠ΄Π½ΡΡ
Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡΠ°Ρ
, Ρ
Π°ΡΡΠΈΡΡ
ΠΈ ΡΠ°ΠΊ Π΄Π°Π»Π΅Π΅; Π¦ΠΈΡ
ΠΎΡΠΊΠΈΠΉ Π. Π. ΠΠ°ΡΠ΅Π³ΠΎΡΠΈΠΈ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Π½Π°ΡΡΠΎΡΡΠΈΠΉ ΠΏΡΠΎΡΡΠ² ΡΠ»ΡΡΠΈΠ»ΡΡ ΡΠΎΠ³Π΄Π°, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ Π½Π°ΡΠ°Π»Π° ΡΠ°Π·Π²ΠΈΠ²Π°ΡΡ Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ»Π΅ΠΊΡΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΠΎΡΡΠ΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π΄Π»Ρ ΡΠ΅ΠΌΠ΅ΠΉΠ½ΡΡ
ΡΡΡΠ³ΠΎΠ½ΠΎΠ², ΡΠ°ΠΊ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΠΌΡΡ
«Π΄ΠΎΠΌΠΎΠ² Π½Π° ΠΊΠΎΠ»Π΅ΡΠ°Ρ
», ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π² ΡΠ΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π° ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π½Π°ΡΠΈΠ½Π°Π»ΠΈ ΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΈΡΡΡΡ ΠΏΠΎΠΏΡΠ»ΡΡΠ½ΡΠΌΠΈ Ρ Π°ΠΌΠ΅ΡΠΈΠΊΠ°Π½ΡΠΊΠΈΡ
ΡΠ΅ΠΌΠ΅ΠΉ. ΠΡΠ½ΠΎΠ²Π½Π°Ρ ΠΈΠ΄Π΅Ρ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π±ΡΠ»Π° Π½Π΅ ΡΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π² ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆ Π°Π±ΡΠΎΡΠ±ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ
Ρ
ΠΎΠ»ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² (ΠΊ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½ΡΡ ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅Π½ΡΡΠ°ΡΠΈΠΈ Π½Π° ΡΡΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ Π΄ΠΎΠ»Ρ…
ΠΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΡΠΎΠΌΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ
ΡΡΠΎΠ³ΠΎ Π΄Π»Ρ ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠ΅Π½ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π±ΡΡ
Π³Π°Π»ΡΠ΅ΡΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ΅ΡΠ° Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π² ΠΠ£Π «Π‘ΡΡΠΎΠΈΡΠ΅Π»Ρ» ΠΏΡΠ΅Π΄Π»Π°Π³Π°Π΅ΡΡΡ Π²Π½Π΅Π΄ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ
ΡΡΠ΅ΡΠ° Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π·Π°ΡΡΠ°Ρ ΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ Π΄ΠΎΡ
ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΡΠ΅Π½ΡΡΠ°ΠΌ ΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ. Π ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ
ΡΡΠ΅ΡΠ° Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π·Π°ΡΡΠ°Ρ ΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ Π΄ΠΎΡ
ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΡΠ΅Π½ΡΡΠ°ΠΌ ΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ Π»Π΅ΠΆΠΈΡ Π΄Π΅ΡΠ΅Π½ΡΡΠ°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ° Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ…
ΠΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΠ½Π°Π»ΠΈΠ· ΡΠ»ΠΈΡΠ½ΠΈΠΉ ΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΈΡ
Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠΎΠ² ΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ
Π»ΠΈΡ. ΠΠ΅ΡΠΌΠΎΡΡΡ Π½Π° ΠΎΠ±ΡΠ΅Π΅ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π² 2012 Π³ΠΎΠ΄Ρ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²Π° ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ M&A, ΠΈΡ
ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡΠ² ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΌ ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ
ΡΡΠ»ΡΠ³ Π²ΠΎΠ·ΡΠΎΡΠ»Π° Π΄ΠΎ 15,6 ΠΌΠ»ΡΠ΄ Π΄ΠΎΠ»Π». Π‘Π¨Π. ΠΠ°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΊΡΡΠΏΠ½ΡΠΌΠΈ ΡΡΠ°Π»ΠΈ ΡΡΠΈ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ, Π² ΡΠΈΡΠ»ΠΎ ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ
Π²ΠΎΡΠ»ΠΈ Π΄Π²Π΅ ΡΡΠ°Π½ΡΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ. Π₯ΠΎΡΡ Π² 2012 Π³ΠΎΠ΄Ρ ΠΏΠΎΡΡΠΈ 80% ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ M&A Π² ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ
ΡΡΠ»ΡΠ³ ΠΏΡΠΈΡΠ»ΠΎΡΡ Π½Π° ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ…
ΠΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΠΎΠ»ΠΎΡΠΎΠ΅ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ Π½Π°ΠΊΠΎΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΡ", ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Π° ΡΠΎΡΡΠ° — ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π° Π . Π‘ΠΎΠ»ΠΎΡ: ΠΏΡΠΈ ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΠΌ ΠΏΡΠΈΡΠΎΡΡΠ΅ ΡΡΡΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ
Π·Π°ΡΡΠ°Ρ (Π΄) ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ ΠΏΡΡΠΌΠ°Ρ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π½ΠΎΡΠΌΠΎΠΉ Π½Π°ΠΊΠΎΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΡ (s) ΠΈ Π·Π°ΠΏΠ°ΡΠΎΠΌ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° (Π), ΠΎΡΠ½Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌ ΠΊ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌΡ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΡ (Q). ΠΡΠ±ΡΡΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠΌ, ΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡ, ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½Π½ΡΠΉ ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΠΎΠ½ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°. ΠΡΠ°ΠΊ, s = Π΄ K/Q. «ΠΠΎΠ»ΠΎΡΠΎΠ΅ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ» ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅Ρ, ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ, ΡΡΠΎ ΡΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½Ρ, Π² ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΡ
ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ Π½ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π΅ΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠΈ, Π΄Π²ΠΈΠΆΡΡΠ΅ΠΉ ΡΠΈΠ»ΠΎΠΉ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠΈ, Π° ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠΌ ΠΈ ΡΠ΅ΡΡΡΡΠΎΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ, ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π½Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π±ΠΎΠ³Π°ΡΡΡΠ²Π° — Π·Π½Π°Π½ΠΈΡ, ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅, ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΌ, Π½Π°ΡΠΊΠ°. ΠΠ°ΠΊ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ° Ρ
ΠΎΠ·ΡΠΉΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΡΠΎ Π½Π΅ΠΌΠ°ΡΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½Π°Ρ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ° — ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²ΠΎ Π½Π΅ΠΌΠ°ΡΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ
ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΎΠ² ΠΈ ΡΡΠ»ΡΠ³, ΠΎΠΏΠΈΡΠ°ΡΡΠ΅ΠΉΡΡ Π½Π° Π½Π΅ΠΌΠ°ΡΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ΅ΡΡΡΡΡ — Π·Π½Π°Π½ΠΈΡ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ