Обеспечение эффективной инвестиционной деятельности в условиях развивающегося рынка

В настоящее время большинство российских организаций, особенно промышленных, испытывают серьезные экономические и финансовые трудности. Основными проблемами организаций являются поддержание производства и сохранение трудового коллектива. Эти проблемы во многом определяются нехваткой инвестиционных ресурсов. Кроме того, многие организации лишены опыта работы в инвестиционной сфере. Поэтому решение указанных проблем связывается с обеспечением эффективной инвестиционной деятельности на уровне предприятия. Между тем, научные разработки, посвященные вопросам инвестиционной деятельности, ограничиваются макроуровнем, не формализуя как объект исследования предприятия и организации, либо занимаются слишком узкими вопросами, связанными с конкретными финансовыми инструментами. Поэтому несмотря на довольно популярную тему инвестиций в литературе, проблемы инвестиционной деятельности отечественных предприятий не находят своего решения. В связи с этим целью данного диссертационного исследования стала разработка вопросов теории и практики обеспечения эффективной инвестиционной деятельности через составление рейтинга объектов инвестирования.

Проводимая финансовая политика Правительства РФ, направленная в значительной степени на изъятие денежных средств организаций посредством налогов, привела к деформации движения денежных потоков между промышленной организацией и ее клиентами, партнерами, поставщиками. Денежные потоки оторвались от натурально-вещественных, разрушая воспроизводственный цикл.

Мировой опыт показывает, что без развитого рыночного механизма не существует высокоэффективной экономики, гибкой и восприимчивой к нововведениям, социально ориентированной.

Важным элементом рыночной экономики является фондовый рынок, открывающий большие возможности для развития промышленных организаций и решения их инвестиционных задач.

В настоящее время сформировавшийся в течение 90-х годов фондовый рынок воспринимается в российском обществе как обособленная часть экономики, интересы и деятельность которой не связаны с функционированием отраслей, занятых производством товаров и услуг. Это не позволяет использовать возможности рынка ценных бумаг в целях повышения эффективности функционирования экономики, так как это происходит за рубежом. Фондовый рынок не обеспечивает распределение инвестиционных ресурсов, дефицит которых, по некоторым оценкам, составляет 90−95% от их реальной потребности, и не обеспечивает механизм преобразования сбережений в инвестиции.

Не фондовый рынок, а бюджет воспринимается предприятиями реального сектора как естественный источник инвестиционных ресурсов, что вызывает потребность в новых государственных заимствованиях.

Российский фондовый рынок — рынок развивающийся, то есть существующий в условиях переходной экономики и характеризующийся низкой ликвидностью, непрозрачностью, высоким уровнем ценовых рисков, недостаточно развитой законодательной базой. Для успешного развития фондового рынка необходимо, чтобы портфельные инвестиции стали доминирующими на нем.

Условия развивающегося рынка сужают области применения классических методов анализа и прогноза, используемых при формировании инвестиционных портфелей в экономически развитых странах. Использование статистики для определения параметров портфеля затруднительно, прежде всего, из-за недостаточности статистической базы.

Для формирования портфеля нужен инструмент, который бы представлял собой относительную оценку способности эмитента обеспечивать доходность и ликвидность того или иного актива в будущем, поскольку именно доходность и ликвидность являются основными характеристиками инвестиционной привлекательности финансовых активов. Таким инструментом является рейтинг финансовых активов, без которого трудно формировать инвестиционный портфель. То есть, задача рейтинга — сделать рынок более прозрачным, что значительно облегчает принятие решения о выборе объектов инвестирования.

В странах с развитыми финансовыми рынками система рейтинговых оценок четко отработана и содержит набор финансовых и технико-экономических показателей. В России в настоящее время рядом аналитических служб осуществляется составление рейтингов, однако, публикуются они не регулярно. Трудно оценить и достоверность содержащейся в них информации, что осложняет применение существующих рейтингов при портфельном инвестировании.

В связи с этим в данной диссертационной работе была сделана попытка составления рейтинга финансовых инструментов на примере акций. Выбор в качестве примера именно этих ценных бумаг обусловлен тем, что рынок акций в настоящее время наиболее перспективен и является альтернативой рынку государственных облигаций, потерявшему свою привлекательность в результате кризиса в 1998 году.

Использование методики составления рейтинга акций, предлагаемой в данной диссертации, позволяет формировать инвестиционный портфель с учетом коэффициентов влияния категории акции и типа эмитента на инвестиционную привлекательность акции, а также принимать во внимание текущую ситуацию на фондовом рынке.

Вместе с тем, необходимо отметить, что указанная методика, разработанная на основе алгоритмов эталонных процедур кластерного анализа, применима не только при формировании портфеля ценных бумаг, но и при принятии решений относительно других видов объектов инвестирования.

Рассчитанные показатели эффективности подтверждают правильность предлагаемого алгоритма составления рейтинга объектов инвестирования и возможность использования его в целях обеспечения эффективной инвестиционной деятельности в условиях развивающегося рынка. ф ч.

ВЫВОДЫ.

1. Использование методики составления рейтинга акций позволяет формировать инвестиционный портфель с учетом коэффициентов влияния категории акции и типа эмитента на инвестиционную привлекательность акции, а также принимать во внимание текущую ситуацию на фондовом рынке.

2. Расчет показателей эффективности проекта, основанный на реальных данных (сентябрь — октябрь 1997 г.) показал, что кластеры, которым в соответствии с предлагаемой методикой присвоены высшие рейтинги (это кластеры № 1 и 3), обеспечивают наилучшую эффективность. Так, для этих кластеров показатели ЧДД и ИД имеют большие значения, по сравнению с кластерами, имеющими более низкий рейтинг.

3. Включение акций кластеров № 1 и 3 в инвестиционные портфели обеспечивает также лучшую экономическую и коммерческую эффективность.

4. Предлагаемая методика позволяет увеличить доход от операций с ценными бумагами у инвесторов и, следовательно, увеличивает доходную часть Бюджета за счет увеличения налоговых платежей.

5. В связи со спецификой российского фондового рынка расчет показателей эффективности альтернативного инвестиционного портфеля необходимо производить с учетом суммарных результатов, полученных как вследствие роста курсовой стоимости акций, так и при выплате дивидендов.

6. Все рассчитанные показатели эффективности подтверждают правильность предлагаемого алгоритма составления рейтинга акций и свидетельствуют о возможности использования его на практике для обеспечения эффективной инвестиционной деятельности.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

В настоящее время Россия находится на этапе переходной экономики. В связи с этим наблюдается деформация движения денежных потоков между организациями и их клиентами, партнерами, поставщиками.

Развитие фондового рынка открывает возможности для решения инвестиционных задач организаций.

Анализируя информацию, представленную в различных экономических источниках, автор пришел к выводу, что организация инвестиционной деятельности сводится к формированию инвестиционного портфеля в соответствии с проводимой инвестиционной политикой и с учетом влияния факторов внешней среды.

При формировании инвестиционного портфеля необходимо обеспечивать диверсификацию вложений. Для этого целесообразно использовать рейтинговые оценки активов.

В связи с важностью работы с акциями как для инвесторов, так и для экономики в целом, в данном исследовании для разработки варианта формирования инвестиционного портфеля в качестве объектов инвестирования выбраны акции.

Анализ статистических данных по фондовому рынку позволил сделать вывод, что показатели инвестиционной привлекательности акций, а именно: ликвидность и доходность, зависят от вида акции и от типа эмитента.

Для количественной оценки степени указанной зависимости автором был разработан вариант опросного листа. Обработка результатов опроса экспертов позволила определить коэффициенты инвестиционной привлекательности акций в зависимости от вида акции и типа эмитента.

Затем каждая акция была представлена в виде трехмерного объекта с координатами: ликвидность, рост курсовой стоимости, дивиденды. Разбиение совокупности таких объектов на группы является задачей многомерного анализа.

При рассмотрении методов многомерного анализа был сделан вывод о целесообразности использования для разбиения совокупности акций на группы методов кластерного анализа, и в частности, алгоритмов, основанных на эталонных процедурах.

Ранжирование полученных групп акций позволило составить рейтинг акций.

Рассчитанные в 3 главе диссертации показатели эффективности свидетельствуют о правильности предлагаемого алгоритма составления рейтинга акций и подтверждают возможность его использования на практике для обеспечения эффективной инвестиционной деятельности в условиях развивающегося рынка.