Совершенствование брокерских операций на российском рынке ценных бумаг (на примере КБ ВТБ-24)

Принципиальным является положение о том, что необходимо четкое разграничение функций государственного регулирования рынка ценных бумаг с функциями негосударственных органов, т. е. общественных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Несмотря на то, что есть вероятность совпадения интересов государства, как регулирующего органа и участников фондового рынка, необходимо сохранить определенные функции регулирования исключительно в руках государства, а участие общественных организаций, профессиональных участников фондового рынка в рассмотрении вопросов регулирования рынка ценных бумаг должно происходить исключительно в рамках законодательства об общественных объединениях. Это не выводит общественные организации из процесса государственного регулирования. Они, например, принимают участие в координирующих органах, вырабатывающих политику государства на фондовом рынке.

Конечно, было бы ошибочным полное отождествление интереса государства и общественных объединений профессиональных участников рынка ценных бумаг в вопросах регулирования рынка. Интересы обеих сторон, прежде всего, совпадают по вопросам поддержки стабильности рынка, снижения рисков, предупреждения и снижения конфликтов между участниками рынка, предупреждения противоправных действий на рынке ценных бумаг [7, 275].

В качестве примера успешно работающих саморегулируемых организаций можно привести деятельность НАУФОР, ПАРТАД, НФА и ряда других.

Положительным моментом в работе этих саморегулируемых организаций (СРО) является то, что они смогли определить основные направления деятельности, не дублируя и не вступая в противоречие друг с другом. Поле их действий настолько обширно, что конкуренция здесь только бы мешала. Так, сейчас НАУФОР сосредоточена на участии в разработке проектов нормативных актов по проблемам регулирования рынка ценных бумаг и деятельности профессиональных участников этого рынка.

НАУФОР большое внимание уделяет вопросам совершенствования бухгалтерского и управленческого учета, документообороту и разработке стандартов в этих сферах. Разумеется, все это возможно осуществлять только при самом тесном сотрудничестве с ФСФР, ЦБ и Минфином. Но самым важным результатом работы НАУФОР следует признать создание третейского суда как авторитетного и компетентного органа защиты интересов профессиональных участников рынка. Большая по объему работа НАУФОР проводится по подготовке специалистов и повышению их квалификации, по обеспечению необходимой информацией членов этой организации.

НАУФОР взяла на себя определенные контрольные функции, и профессиональные участники фондового рынка ждут от нее разработки нормативных актов, предписывающих порядок проведения контроля, рассмотрение разного рода обращений с жалобами и т. д. Необходим и постоянный мониторинг внебиржевого рынка в автоматизированном режиме, который бы позволял оперативно выявлять манипуляции с ценами, проявление инсайдерской информации и т. д.

ПАРТАД сосредоточена на работе по согласованию взаимодействия регистраторов с депозитариями. Уже приняты и в полной мере действуют рекомендации о депозитарных и междепозитарных договорах, правила внутреннего контроля, примерное соглашение о взаимоотношениях регистратора и номинального держателя ценных бумаг.

Но ПАРТАД еще должен много сделать для того, чтобы контроль профессиональной деятельности регистраторов и депозитариев стал действенным. В предыдущих главах книги приводились примеры, когда менеджмент отдельных компаний использовал возможности депозитариев и регистраторов в неблаговидных целях.

Более молодой, но очень деятельной СРО является НФА.

В НФА разработаны и действуют с 1997 г. стандарты профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включающие в себя «Кодекс добросовестного ведения бизнеса на фондовом рынке» с приложениями, «Требования к профессиональному участнику РЦБ» и «Правила клиентского обслуживания на РЦБ», положение «О запрете манипулирования ценами». Они были первыми на российском фондовом рынке правилами поведения, разработанными и добровольно принятыми участниками в интересах создания цивилизованного рынка ценных бумаг. Действует первый профессиональный «Стандарт по управлению рисками на рынке ценных бумаг» .

Для осуществления контроля за деятельностью членов ассоциации на рынке ценных бумаг и выполнением требований, определяемых нормативными актами и стандартами деятельности на этом рынке, в ассоциации разработан и действует «Кодекс дисциплинарных мер ответственности». С целью разрешения споров, возникающих в процессе работы членов ассоциации, создан Третейский суд НФА, состав которого сформирован на паритетной основе из российских и зарубежных специалистов и уникален для российской арбитражной практики.

Центральной для НФА является работа по обеспечению благоприятных условий деятельности на рынке ценных бумаг для организаций-членов НФА.

Таким образом, одним из важнейших направлений деятельности СРО является формирование условий для будущего подъема рынка через совершенствование законодательной и нормативной базы по фондовому рынку. СРО активно участвуют в работ Экспертного Совета по фондовому рынку при Государственной Думе РФ, при Министерстве по антимонопольной политике РФ, рабочих группах ФСФР России и Банка России, а также ведут самостоятельную работу по подготовке законопроектов, касающихся финансового рынка.

СРО в тесном контакте с органами законодательной и исполнительной власти участвуют в развитии тех секторов и сегментов фондового рынка, чье состояние в настоящее время не соответствует стоящим перед экономикой задачам. Это рынок государственных федеральных, региональных и особенно муниципальных ценных бумаг и бумаг Банка России, рынок корпоративных ценных бумаг: акций, облигаций, ипотечных ценных бумаг, складских свидетельств, векселей и проч., а также срочный рынок.

Что касается вопросов контроля за исполнением законодательства участниками рынка ценных бумаг, осуществления принудительных мер, в том числе в части пресечения на нем правонарушений, то их следует считать прерогативой государства.

К направлениям деятельности общественных организаций участников рынка ценных бумаг можно отнести:

• содействие созданию и развитию инфраструктуры рынка ценных бумаг;

• обеспечение соблюдения стандартов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

• информационную, методическую, техническую, юридическую поддержку членов ассоциаций;

• содействие развитию здоровой конкуренции между участниками рынка ценных бумаг;

• повышение качества услуг, предоставляемых членами ассоциации;

• представление интересов профессиональных участников рынка ценных бумаг в государственных и иных органах, выработка предложений государственным органам по разработке и принятию решений, затрагивающих права и интересы участников рынка ценных бумаг;

• изучение и распространение опыта работы в области рынка ценных бумаг, взаимодействие с другими общественными организациями.

Государственное регулирование финансового рынка осуществляется одновременно по нескольким направлениям: регулирование рынка бумаг, регулирование валютного рынка и регулирование кредитного рынка. В рамках этих направлений осуществляется регулирование деятельности участников этих рынков: регулирование банковской деятельности, деятельности институциональных инвесторов, частных инвесторов [14, 28].

Саморегулирование финансового рынка заключается в его стремлении находить состояние равновесия между желаемым и допустимым, при котором существование рынка является наиболее комфортным. Целям саморегулирования рынка и призваны помогать саморегулируемые организации. Рынок в их лице приобретает необходимый баланс.

Воздействие на спекулятивные операции Общество весьма настороженно относится ко всякого рода спекулятивным операциям. Не составляют исключения в этом отношении и спекуляции на фондовом рынке. На них обычно смотрят точно так же, как и на скупку и перепродажу потребительских товаров, которые приводят, в конечном счете, к росту розничных цен для рядовых покупателей. В значительной мере такое отношение вообще ко всем спекуляциям перешло в наследство от советских времен, когда в условиях повального дефицита спекулянты являли собой чистейший вид экономических паразитов, живущих за счет трудящихся. Сохранению таких представлений способствует и практика современных городских рынков, особенно продовольственных, монополизированных отдельными этническими группами — выходцами из стран СНГ и диктующих цены явно спекулятивного уровня.

Однако в современной экономической литературе, особенно посвященной проблемам фондового рынка, уже нет абсолютно негативного отношения к спекулятивным операциям с ценными бумагами. Более того, часто отмечаются и положительные моменты деятельности спекулянтов. В данном же случае, нужно определить в какой мере спекулятивные операции способствуют привлечению инвестиций в реальный сектор экономики и в какой мере препятствуют этому процессу. Речь идет о том, как направить стихию рынка на достаточно четко определенные цели, как не дать стихийным рыночным силам выходить из-под контроля и наносить грозные удары по исключительно тонкому и чувствительному механизму фондового рынка. Иными словами, нужно установить возможности действительного воздействия государства на объемы и направленность спекулятивных операций, реальность ограничения их размаха в определенные критические моменты деятельности фондового рынка.

Нужно прямо сказать, что спекулянты образуют подавляющее большинство участников вторичного рынка. Именно они та движущая сила, которая и превращает массовую торговлю фондовыми активами в организованный рынок. Без спекулятивного капитала невозможно поддержание его ликвидности. К числу более или менее активных спекулянтов относятся почти все институциональные инвесторы, которые в общем-то и превращают сбережения в инвестиции. Так, инвестиционные фонды могут вкладывать часть аккумулированных средств населения в бумаги первичных или дополнительных эмиссий корпораций. Но основную часть средств они вкладывают в бумаги вторичного рынка. Спекулятивный капитал без сомнения оказывает положительное воздействие на реальный сектор экономики. Особенно в той части, которая является наиболее эффективной, прибыльной.

В этих случаях эмиссионный доход направляется на развитие и перестройку производства. С другой стороны, спекулятивные вложения на вторичном рынке приумножают первоначально вложенные средства, в том числе и населения. А это в свою очередь увеличивает платежеспособный спрос [7, 226−227].

Итак, первым положительным следствием спекулятивных операций на фондовом рынке является придание ему ликвидности, которая, в конечном счете, способствует привлечению значительных масс инвестиционных ресурсов, поступающих в реальный сектор экономики, в ее наиболее эффективную часть.

Рынок ценных бумаг берет на себя в экономике функцию барометра деловой активности. В странах с развитой рыночной экономикой участники фондового рынка посредством механизма ценообразования реагируют на изменение финансовых результатов компаний-эмитентов и их перспективы, что может отражать кардинальное изменение экономической конъюнктуры и смену направления ее развития.

И этим почти целиком рынок обязан именно спекулятивным операциям. Преуспевающие фондовые спекулянты, а в их число входят институциональные профессиональные участники рынка, в высшей степени квалифицированно определяют перспективы движения курсовых котировок ценных бумаг, а следовательно, и объемы капитализации эмитентов этих бумаг. При этом их выигрыш является до поры до времени всего лишь проигрышем других спекулянтов. Все происходит так, как в любой азартной игре. Прибыль или убыток получают только участники игры, в данном случае в игре на фондовом рынке. Разумеется, здесь предполагается, что игра идет честная, по установленным и строго соблюдаемым правилам. Интересно отметить, что одним из самых важных установлений фондового рынка является запрет на операции «в долг», т. е. за счет заемных средств. Все спекулянты могут вести игру только на собственные средства, доверенные им именно для этой игры.

Нельзя «подглядывать», т. е. пользоваться инсайдерской информацией и т. д. Таким образом, игра на фондовом рынке, т. е. спекулятивные операции, имеет следствием показатель состояния экономики, в качестве которого выступают фондовые индексы. Движение же курсовых стоимостей, т. е. цен на этом рынке, указывает на направление движения капитала и служит крайне необходимым ориентиром для инвесторов даже в том случае, когда осуществляются прямые инвестиции, минуя фондовый рынок.

Нельзя не сказать и о том, что спекулянты фондового рынка берут на себя и подавляющую часть рисков, без которых, в общем-то, и не было бы самих спекуляций. Это, несомненно, тоже положительное следствие спекулятивных операций.

Одновременно надо видеть, что в производство попадают только те средства, которые получены компанией-эмитентом на этапе первичного размещения акций (учредительства) и в результате вторичных эмиссий. В то же время, изменения стоимости ценных бумаг на вторичном рынке по сравнению с первоначальной ценой публичного размещения не отражается на стоимости производственного капитала, которым распоряжается предприятие. Ежедневные колебания рыночных цен не влияют на величину текущего рабочего капитала компании-эмитента, а имеют отношение к перспективам привлечения в производство дополнительных инвестиций. Например, падение стоимости акций и облигаций компании ставит под сомнение возможность успешного заимствования с помощью новых эмиссий или воспринимается потенциальными кредиторами как снижение стоимости компании в результате ухудшения ее финансового положения, что негативно сказывается на перспективах предоставления ссуды.

Но все отмеченные положительные следствия спекулятивных операций в полном объеме проявляются лишь при двух условиях. Во-первых, фондовый рынок должен находиться в нормальном состоянии. Его «нормальность» определить довольно сложно — слишком много критериев пришлось бы перечислять и при этом учитывать их возможное противоположное значение. Поэтому легче сказать, что нормальным является не перегретый фондовый рынок и рынок, который не находится в состоянии коллапса. Во-вторых, фондовый рынок должен быть развитым, т. е. адекватным экономике. На таком рынке обращается не менее четверти уставных капиталов акционерных компаний.

Однако фондовый рынок не всегда может нормально работать. Одним из существенных препятствий этому являются опять-таки рыночные спекуляции. Известно, что превышение доходности операций на фондовом рынке по сравнению с рентабельностью реального производства в результате спекулятивной игры уводит денежные ресурсы из производственной сферы. Более того, инвестор при продолжительной игре на повышение зачастую не в состоянии устоять перед соблазном задействовать в биржевых операциях заемный капитал и, прежде всего, банковский. Как следствие, предложение кредитных ресурсов для реального сектора экономики заметно снижается. Банковские вклады и депозиты в этих условиях становятся менее популярной формой вложения, чем фондовые активы. В этих условиях процент по кредитам может быть слишком высоким и не удовлетворять производителя, поскольку он ориентируется на спекулятивный фондовый рынок. С другой стороны, у кредиторов велик соблазн получить сверхнормативную прибыль за короткий срок.

Нехватка финансовых ресурсов для покрытия инвестиционных нужд в нефинансовом секторе в конце концов может привести к снижению рентабельности компаний и отразиться на падении стоимости корпоративных ценных бумаг. Участники фондового рынка, которые активно использовали заемный капитал для операций с ценными бумагами, ввиду снижения на них цен оказываются неплатежеспособными и не в состоянии не только обеспечить оговоренный ранее процент, но и вернуть основную сумму долга. Банки в свою очередь также не могут в полном объеме расплатиться со своими вкладчиками и оказываются на пороге банкротства. Это-то и приводит к развертыванию кризиса в финансовой сфере [20, 495].

Неблагоприятная динамика конъюнктуры на фондовом рынке создает негативные последствия для всей экономики. Динамика курса ценных бумаг складывается стихийно. Она оказывается в отрыве от реального производства, поэтому перестает служить достоверным барометром развивающихся процессов.

Негативное влияние спекулятивных настроений проявляется в изменениях планов стратегических инвесторов, в ограничении возможности нефинансовых компаний мобилизовать дополнительный капитал через рынок ценных бумаг. Чем больше в общей массе участников рынка инвесторов, которые озабочены не оценкой производственно-финансовых возможностей компаний-эмитентов, а предугадыванием изменений в оценке разных факторов под воздействием коллективной психологии этой массы инвесторов, тем более затруднен рыночный процесс финансирования капитальных вложений в реальный сектор. Ставится под сомнение эффективность рыночного механизма перелива капитала в отрасли с более высокой нормой прибыли [8, 11].

Таким образом, проведенный анализ позволяет утверждать, что спекуляции с ценными бумагами на фондовом рынке объективно имманентны ему и без них он не может существовать. Более того, на определенных этапах развития данного рынка увеличение числа и объема спекулятивных операций является даже желательным. Но стихийность рынка, его подверженность воздействию множества различных факторов, подчас весьма далеких от реалий экономической конъюнктуры, требуют предельно внимательного и тщательного мониторинга состояния фондового рынка, в первую очередь его спекулятивного сектора. На этой основе необходимо проводить взвешенную и очень осторожную государственную политику по целенаправленному регулированию фондового рынка.

3.

2. Разработка методов повышения эффективности брокерского обслуживания в Банке ВТБ-24

Основные функции, связанные с управлением брокерской деятельностью в банке:

Анализ потенциальной доходности — инвестиционной привлекательности активов;

Формирование и переформирование брокерского портфеля;

Оценка результатов прогнозов и результатов управления, ранжирование активов и мониторинг соблюдения инвестиционной декларации (риск-менеджмент).

В подавляющем большинстве банков все три блока функций выполняет управляющий портфелем, который объединяет в себе знание, опыт и интуицию. Такой интуитивный и неформализованный подход к принятию инвестиционных решений создает дополнительные риски (зависимость от управляющего) и слабо ограничивает существующие. В рамках Банка ВТБ-24 (ЗАО) применяется принцип разделения труда, основанный на научном подходе, структурировании задач и специализации функций. Все три основных блока функций управления брокерской деятельностью жестко специализированы и закреплены за самостоятельными подразделениями (см. таблицу 6).

Таблица 6.

Три основных подразделения Банка ВТБ-24 (ЗАО), обеспечивающих эффективное управление брокерской деятельностью.

Аналитическое управление готовит прогноз потенциальной доходности для различных инвестиционных активов (будь то акции, облигации либо объекты недвижимости), составляет «хит-парад» активов. Управление инвестиций (управляющие трейдеры) формирует и управляет структурой портфеля (в портфелях клиентов должны находиться активы с максимальной потенциальной доходностью с учетом ограничений, установленных инвестиционной декларацией).

Управление внутреннего контроля, мониторинга и риск-менеджмента осуществляет ранжирование активов на однородные по своим инвестиционным характеристикам группы, осуществляет контроль соблюдения инвестиционных деклараций (клиентов и портфеля собственных средств компании), производит оценку качества аналитических прогнозов, производит оценку результатов управления отдельных портфелей в сравнении с «рыночным индексом».

Являясь профессиональным инвестором, Банк ВТБ-24 (ЗАО) точно знает, какие критерии предъявляются к объектам инвестиций. Банк ВТБ-24 (ЗАО) стремится быть первоклассным объектом для инвестиций и удовлетворять этим критериям, чему способствует наличие в банке эффективной, постоянно развивающейся системы риск-менеджмента.

Экономический базис, защищающий интересы акционеров, вне зависимости от размера пакета — ориентация банка на создание акционерной стоимости.

Ключевым критерием оценки эффективности работы менеджмента для акционеров так же является стоимость банка. В банке разработана эффективная чёткая и понятная система контроля со стороны акционеров, основанная на системе долгосрочных и краткосрочных показателей деятельности. Это позволяет акционерам определять, контролировать и корректировать стратегию развития бизнеса, не вмешиваясь в оперативную деятельность. За обеспечение акционеров всей необходимой информацией отвечает управление мониторинга и риск-менеджмента.

Регулярный мониторинг результатов управления осуществляет Совет директоров. Информация об эффективности управления собственными средствами и сравнение с рыночными показателями готовится управлением мониторинга и риск-менеджмента, находится в открытом доступе и может быть предоставлена любому заинтересованному лицу.

Гарантию того, что менеджмент будет эффективно развивать банк и действовать на благо акционеров, дает разработанная в банке система мотивации, направленная на повышение стоимости бизнеса. При этом снижаются риски, связанные с затратами акционеров на выплату больших зарплат. В банке будут трудиться только профессионалы, которые имеют четкий план увеличения стоимости бизнеса.

Управление данными рисками является частью системы корпоративного управления и закреплена системой юридических документов банка:

снижается зависимость банка от человеческого фактора и обеспечивается преемственность в развитии бизнеса;

формируются обратные связи, развивающие банк и обеспечивающие высокую конкурентоспособность и выживаемость бизнеса;

создаются условия для долгосрочного развития банка.

Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет качественное и своевременное информирование акционеров, Совета Директоров, Правления банка по всем вопросам деятельности.

На основании работы Управления мониторинга и риск-менеджмента были выявлены «тонкие» места в системе управления капиталом в течение 2008 года, после чего были усовершенствованы следующие методики и технологии:

Усовершенствована технология ведения аналитической базы Банка, обеспечивающей деятельность Аналитического управления и Управления внутреннего контроля и мониторинга, что позволило полностью автоматизировать процесс расчета индивидуального индекса портфеля — «бенчмарка» .

В целях обеспечения безопасности, конфиденциальности и защиты информации реализованы принципы и система присвоения портфелям клиентов уникальных идентификационных кодов.

Усовершенствована система управления капиталом в части построения аналитических прогнозов:

определены критерии ранжирования ценных бумаг на группы, однородные по мере риска;

заложены теоретические основы для прогнозирования цен на фондовом рынке и прогнозирования рыночного индекса цен (с использованием математических моделей);

проведено исследование влияния макроэкономических денежных агрегатов на поведение различных сегментов фондового рынка.

Брокерский портфель ценных бумаг Банка ВТБ-24 (ЗАО) на 65% состоит из акций и на 35% из облигаций.

Таблица 7.

Результаты управления портфелем ценных бумаг Банка ВТБ-24 (ЗАО) за 2007 год Оценка конечного состояния портфеля ЦБ компании 63 979 093 руб. Размер дохода 2 681 999 руб. % Рост портфеля акций Банка ВТБ-24 (ЗАО) 37,51 Результаты управления Фондами акций, среднее значение (источник «Investfunds.ru») 15,59 Изменение индекса РТС в рублевом выражении 38,01 Рост портфеля облигаций Банка ВТБ-24 (ЗАО) 16,92 Результаты управления Фондами облигаций, среднее значение (источник «Investfunds.ru») 12,60 Изменение индекса RUX-Cbonds 12,04 Общий рост портфеля Банка ВТБ-24 (ЗАО) 28,27 Результаты управления Фондами смешанных инвестиций, среднее значение (источник «Investfunds.ru») 15,25 «Бенчмарк» по портфелю, составленный с учетом изменения индексов РТС и RUX-Cbonds, в соответствии с Инвестиционной декларацией 28,21 «Бенчмарк» по портфелю (расчет по технологии, утвержденной в Банке ВТБ-24 (ЗАО)) 30,31

Банк ВТБ-24 (ЗАО) по управлению портфелем ценных бумаг отработал в целом лучше среднерыночных результатов, однако не был своевременно выявлен ряд активов (в том числе акции «Сбербанка» и «Лукойла»), цена которых значительно выросла и повлияла на существенный рост индекса РТС. Для того чтобы в будущем избежать подобных ошибок и повысить точность прогнозов, Банком разработаны и внедрены:

методика прогнозирования дисконтов привилегированных акций к обыкновенным акциям;

новая структура процентных ставок;

система мониторинга и исключения аналитических ошибок.

3.

3. Инструментарий совершенствования брокерских операций в Банке ВТБ-24

Одной из проблем, с которой коммерческие банки сталкиваются в настоящее время, является формирование ресурсной базы для управления портфелем ценных бумаг.

Ресурсная база, как микроэкономический фактор, оказывает прямое влияние на ликвидность финансового портфеля коммерческого банка. Сами масштабы деятельности коммерческого банка, а, следовательно, и размеры доходов, которые он получает, жестко зависят от размеров тех финансовых ресурсов, которые банк приобретает на различных финансовых рынках. Отсюда возникает конкурентная борьба между банками за привлечение финансовых ресурсов.

Формирование ресурсной базы, включающее в себя не только привлечение новой клиентуры, но и постоянное изменение структуры источников привлечения ресурсов, является составной частью гибкого управления активами и пассивами коммерческого банка в рамках финансовой политики. Эффективное управление активами предполагает осуществление грамотного управления портфелем ценных бумаг.

Ограниченность ресурсов, связанная с развитием банковской конкуренции, ведет к тесной привязке к определенным клиентам. Если круг этих клиентов узок, то зависимость от них банка очень высока. Поэтому, на наш взгляд, для повышения эффективности управления портфелями ценных бумаг банкам нужна взвешенная финансовая политика, в основу которой ставятся поддержание необходимого уровня диверсификации, обеспечение возможности привлечения денежных ресурсов из других источников и поддержание сбалансированности между активами и пассивами.

С целью расширения ресурсного потенциала с целью совершенствования брокерских операций на рынке ценных бумаг Банку ВТБ-24 (ЗАО) необходимо активизировать свою политику на рынке ценных бумаг в рамках глобальной финансовой политики. В связи с этим одним из приоритетных направлений работы банка должно стать постепенное наращивание финансового портфеля путем проведения грамотной политики на фондовом рынке.

Комплекс мер, направленных на расширение финансовой базы портфеля ценных бумаг Банка ВТБ-24 (ЗАО), включает ряд финансовых и маркетинговых инструментов, представленных ниже на рисунке 3.

С каждым клиентом Банк ВТБ-24 (ЗАО) должен стремиться к установлению долгосрочных партнерских отношений. С этой целью банк должен прогнозировать развитие потребностей клиентов, появление новых направлений банковского бизнеса, проводить маркетинговые исследования, разрабатывать и предлагать полный спектр банковских продуктов и услуг.

В целях совершенствования брокерской деятельности на рынке ценных бумаг Банк ВТБ-24 (ЗАО) мог бы предложить ряд инструментов, ориентированных на клиентов с высоким уровнем доходов. Например, индивидуальное доверительное управление, особенностью которого являлось бы то, что персональные данные клиента будут известны только одному человеку в банке — менеджеру по работе с VIP-клиентами. При этом даже при внесении денег или получении денег в кассе личность клиента не раскрывается. Таким образом, среднему и младшему персоналу банка не будут известны какие-либо данные о клиенте, а риск раскрытия информации ничтожен.

Можно также предположить, что для клиентов Банка ВТБ-24 (ЗАО) будут выгодны целевые портфели ценных бумаг, где вложения осуществляются в инструменты с фиксированной доходностью, а планируемый прирост доходности приурочен к периоду отпусков, дням рождений или другим праздникам.

Рисунок 3. Инструменты совершенствования брокерских операций на рынке ценных бумаг Банка ВТБ-24 (ЗАО) Банк ВТБ-24 (ЗАО) также может предложить соединение инструментов фондового рынка с вкладными, кредитными и страховыми продуктами, разработать продукты, направленные на максимальное удовлетворение потребностей инвесторов в ценные бумаги.

С целью расширения ресурсной базы для формирования брокерского портфеля ценных бумаг Банку ВТБ-24 (ЗАО), на наш взгляд, следует обратить внимание на такой инструмент привлечения средств, как сберегательный сертификат, что будет выгодно как для потенциальных клиентов, так и для самого банка. Сертификаты имеют существенные преимущества перед срочными вкладами, оформленными, простыми депозитными договорами. Выпуск сберегательных сертификатов для Банка ВТБ-24 (ЗАО) будет иметь несколько выгодных сторон. Во-первых, при выпуске сертификатов не производится отчисления денежных средств в фонд обязательных резервов, которые направляются на кредитование хозяйствующих субъектов. Во-вторых, благодаря большому количеству возможных финансовых посредников в распространении и обращении сертификатов, расширяется круг потенциальных инвесторов. Кроме этого, имеются существенные выгодные стороны и для владельца сберегательного сертификата. Например, владельцы сертификатов теряют меньшую долю дохода при налогообложении, так как порядок налогообложения доходов по сертификатам аналогичен налогообложению дохода по ценным бумагам. Также на вторичном рынке ценных бумаг сертификат может быть досрочно продан владельцем другому лицу с получением некоторого дохода за время хранения и без изменения при этом объема ресурсов банка, в то время как досрочное изъятие владельцем срочного вклада означает для него потерю дохода, а для банка утрату части ресурсов.

В рамках вопроса оптимизации брокерской деятельности на рынке ценных бумаг Банка ВТБ-24 (ЗАО) необходимо отметить и тот факт, что в целях укрепления ресурсной базы Банк ВТБ-24 возникает необходимость принять меры по минимизации негативного влияния изъятия населением средств на финансовое состояние банка. Для рассматриваемой кредитной организации защита от вывода средств будет выгодна с той точки зрения, что банк в полной мере сможет использовать депозиты населения для инвестиций в ценные бумаги, диверсифицируя портфель ценных бумаг, тем самым снижая риски. А для того, чтобы компенсировать населению невозможность изъять досрочно свой вклад, Банку ВТБ-24 (ЗАО) необходимо предложить для вкладов с ограниченным сроком изъятия более высокий процент.

Наряду с этим для проведения эффективного управления брокерской деятельностью Банку ВТБ-24 (ЗАО) необходимо определить оптимальный объем и период инвестирования в отдельные ценные бумаги. При этом банку особое внимание следует уделить тому, что сроки депозитов должны быть увязаны со сроками оборачиваемости инвестиций в ценные бумаги.

Для ускорения и облегчения клиентам получения необходимой информации о финансовых услугах в Банке ВТБ-24 (ЗАО) целесообразно создать службу телемаркетинга — рекламу банковских продуктов по телефону, которая будет оказываться бесплатно.

Служба клиентского сервиса по телефону ведет индивидуальную работу с клиентами, заинтересованными в получении более детальной информации, и с клиентами, которых не удовлетворяют стандартные условия обслуживания. При этом не обязательно быть клиентом данного банка. Информация, предоставляемая данной службой, должна отражать содержание вида услуг и возможности их приобретения. При желании клиенты могли бы проконсультироваться непосредственно у специалистов, работающих в конкретных подразделениях банка. В этом случае на сотрудников службы клиентского сервиса возлагается обязанность соединить клиента с менеджерами банка по телефону или договориться о встрече с ними, если в этом будет необходимость.

В том случае, если клиент затрудняется изложить свои проблемы, специалисты службы телемаркетинга зададут наводящие вопросы: какими средствами он располагает, на какой срок желает положить деньги на депозит или инвестировать в фондовые инструменты, на какую прибыль рассчитывает и т. д. И потом уже порекомендуют ту финансовую услугу банка, которая наиболее подходит под условия клиента. Если клиент решит оставить сведения о себе в базе данных информационной системы, то через некоторое время ему вышлют по почте не только справочную информацию о новых банковских продуктах и услугах, но и бланки необходимых документов.

Вследствие этого, телемаркетинг позволит удовлетворить большинство первичных звонков и, тем самым, будет способствовать привлечению в Банк ВТБ-24 (ЗАО) новых клиентов.

Вместе с тем банку следует разрабатывать системные подходы к рекламной политике, что сделает ее эффективным инструментом формирования клиентской базы. Каждое конкурентное преимущество банка, каждый новый продукт, предлагаемый к продаже, должны быть известны и понятны клиентам, легко сравнимы, а также выгодно отличаться от предложений конкурентов.

Таким образом, при разработке политики брокерских операций на рынке ценных бумаг Банку ВТБ-24 (ЗАО) следует руководствоваться определенными критериями ее оптимизации, среди которых можно выделить следующие:

взаимосвязь операций банка на рынке ценных бумаг с депозитными, кредитными и прочими операциями банка для поддержания его стабильности, надежности и финансовой устойчивости;

диверсификация портфеля ценных бумаг с целью минимизации риска;

сегментирование брокерского портфеля ценных бумаг (по клиентам);

дифференцированный подход к различным группам клиентов, обслуживаемым на фондовом рынке;

конкурентоспособность банковских продуктов и услуг на рынке ценных бумаг.

Таковы некоторые возможные пути совершенствования системы управления брокерской деятельностью Банка ВТБ-24 (ЗАО) и повышения её роли в обеспечении его устойчивости. В заключение можно сказать, что каждый банк разрабатывает свою политику брокерской деятельности на фондовом рынке, определяя виды ценных бумаг и характеристики работы с ними, опираясь при этом на специфику своей деятельности и учитывая фактор конкуренции со стороны других банков, а также общие макроэкономические процессы в экономике.

Заключение

Становление и развитие кредитно-банковской системы — один из важнейших признаков осуществления экономических реформ. Это объясняется тем, что банковская система является центральным системообразующим элементом экономики любого типа, так как она выполняет функции по сбору аккумулированию свободных денежных средств. От успешной работы банковской системы зависят эффективность функционирования экономики в целом и экономический рост в стране.

Роль банков значительно возрастает в условиях кризиса, когда возникает необходимость в поддержании финансовой стабильности, обеспечении бесперебойности расчетов между различными хозяйствующими субъектами и направлении инвестиций на развитие, прежде всего, реального (производственного) сектора экономики. В настоящее время выполнение данной роли затрудняется тем, что сама банковская система претерпевает значительные структурные преобразования.

Коммерческие банки России переживают сложный этап развития. Трудности, обусловленные последними экономическими событиями в стране и в мировой экономике, усложняют работу банков. Поэтому сейчас особенно остро встают вопросы развития всех видов и форм банковских услуг и выработки новых подходов к деятельности банков. Это касается и брокерской деятельности на российском рынке ценных бумаг.

В России банковский бизнес, как и его разновидности, — дело относительно новое. Проблема усложняется тем, что механический перенос международного опыта на российскую почву чреват последствиями. Российское законодательство, менталитет населения и предпринимателей сильно отличаются от тех, что имеют место в странах с развитой рыночной экономикой. Требуются специальные исследования и рекомендации, учитывающие особенности России.

Существуют две основные организационные разновидности вторичных рынков ценных бумаг: организованный биржевой и неорганизованный — внебиржевой. В свою очередь и тот и другой принимают разнообразные формы организации.

Организующим институтом биржевого рынка является фондовая биржа. Фондовая биржа располагается в отдельном, специально оснащенном помещении, в котором производятся торги и другие операции с ценными бумагами. Это научно, информационно и технически организованный рынок ценных бумаг, работающий на основе определенных принципов. Эти принципы состоят в следующем:

— проверка качества и надежности продаваемых ценных бумаг;

— установление на основе аукционной торговли единого курса ан одинаковые ценные бумаги одного эмитента;

— гласность совершаемых операций.

К ценным бумагам относятся акции, облигации, паи, векселя, приватизационные чеки (ваучеры), сберегательные боны, депозитные сертификаты, опционы, фьючерсные контракты и ряд других.

Банк ВТБ-24 (ЗАО) предлагает физическим лицам, компаниям и лицензированным брокерам современную систему интернет-трейдинга ценными бумагами. Клиенты могут воспользоваться всеми преимуществами электронной торговли на фондовом рынке в сочетании с высококлассным обслуживанием одного из крупнейших российских брокеров, что подразумевает широту дополнительных услуг и профессионализм консультирования.

Значительное расширение спектра финансовых операций, проводимых коммерческим банком на российском рынке ценных бумаг, требует использования достаточно тонких прогнозных инструментов, основывающихся на реальной специфике отечественного фондового рынка. Применение эффективных и надежных прогнозных методик позволяет проводить необходимые брокерские операции с заранее рассчитанным риском и доходностью. Разработка таких методов является актуальной задачей, решение которой даст возможность всем участникам рынка ценных бумаг максимально полно использовать все имеющиеся финансовые ресурсы и инструменты.

Для того чтобы повысить эффективность брокерских операций, Банком ВТБ-24 (ЗАО) разработаны и внедрены:

методика прогнозирования дисконтов привилегированных акций к обыкновенным акциям;

новая структура процентных ставок;

система мониторинга и исключения аналитических ошибок.

На наш взгляд, при разработке политики брокерского обслуживания клиентов на рынке ценных бумаг Банку ВТБ-24 (ЗАО) следует руководствоваться определенными критериями ее оптимизации, среди которых можно выделить следующие:

взаимосвязь брокерских операций банка на рынке ценных бумаг с депозитными, кредитными и прочими операциями банка для поддержания его стабильности, надежности и финансовой устойчивости;

диверсификация портфеля ценных бумаг с целью минимизации риска;

сегментирование брокерского портфеля ценных бумаг (по клиентам);

дифференцированный подход к различным группам клиентов, обслуживаемым на фондовом рынке;

конкурентоспособность банковских продуктов и услуг на рынке ценных бумаг.

Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая). Федеральный закон от 30.

11.1994 № 51-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 04.

12.2006 N 201-ФЗ, от 18.

12.2006 N 231-ФЗ, от 18.

12.2006 N 232-ФЗ).

Налоговый Кодекс Российской Федерации (часть вторая). Федеральный закон РФ от 05.

08.2000г. N 117-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 10.

11.2006 N 191-ФЗ, от 04.

12.2006 N 201-ФЗ, от 05.

12.2006 N 208-ФЗ).

Об акционерных обществах. Федеральный закон от 26.

12.1995 N208-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 27.

07.2006 N 138-ФЗ, от 27.

07.2006 N 146-ФЗ, от 27.

07.2006 N 155-ФЗ).

Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. — 461с.

Бломштейн Г. Д. Саммерс. Б. Д. Банковское дело и платежная система. М., 2005.

Блохина Т. Рынок институционных инвестиций: состояние и перспективы // Вопросы экономики, 2003, № 1.

Боди З. Принципы инвестиций/З. Боди, А. Кейн, А. Маркус, Пер. с анг. — М.: Издательский дом «Видьямс», 2004. — 984с.

Большаков А. Электронный бизнес и развитие российских банков. // Банковское дело в Москве, № 1, 2007, с. 33−37

Булатов В. В. Экономический рост и фондовый рынок в 2 т. Т. 2.-М: Наука, — 2004, — 254с.

Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментовМ.: НТО им. Академика С. И. Вавилова, 2002.-351с.

Ващенко М. Охота на одиночек и молчунов// Эксперт. -2006. -б№ 38(532). — c.130 -134.

Вдовин А. Правила игры//Русский полис. — 2005.-№ 3. -С.84 -85.

Воронцов В. Ожидание перелома// Эксперт Сибирь. -2006. № 29(125).-С.24−26.

Вьюгин О. Финансовый рынок: Стратегия развития// Ведомости. — 2006. 16 февраля.-№ 27 (1554).

Григорьев Л., Гурвич Л., Саватюгин А. и др. Анализ и прогноз развития финансовых рынков в России. М., 2003.

Губейдуллина Г. Необходимо вернуть рынок в Россию (интервью с руководителем ФСФР) //Ведомости. — 2006. -21 сентября.-№ 177 (1704), С. А5.

Денисенко Е. Консолидация как неизбежность//Эксперт Северо-Запад. — 2006. -№ 1−2(254−255). -С.36−37.

Дубенецкий Я. Н. Экономический рост и инвестиции: новые возможности и проблемы // Пробл. прогнозирования. — 2006. — N 5. — С.3−8.

Евстигнеева Л. П. Экономический рост: Либеральная альтернатива / Евстигнеева Л. П., Евстигнеев Р. Н. — М.: Наука, 2005. — 519с.

Колб Роберт В. Финансовые институты и рынки: Учебник/ Роберт В. Колб, Рикардо Дж. Родригес, Пер.2-ого амер. изд./ -М.:Дело и сервис, 2003. 687с.

Краев А. О. Рынок долговых ценных бумаг: Учебное пособие для вузов/А.О.Краев, И. Н. Коньков, П. Ю. Малеев. -М.: Экзамен, 2002. — 512с.

Кращенко Л. На шаг впереди инфляции/ Л. Кращенко, К. Онгирский//Эксперт. -2005. -№ 39 (485). -С.164 -172.

Ладыгин Д. Проверка на индекс//Коммерсант Деньги — 2005. — № 23(528). — С.104−106.

Миркин Я. М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития-М.: Альпина Паблишер. — 2002. — 624с.

Миркин Я.М. Англо-русский толковый словарь по банковскому делу, инвестициям и финансовым рынкам/Я.М.Миркин, В. Я. Миркин. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. — 422с.

Миркин Я. Будущая динамика российского рынка акций: взаимодействие с зарубежными рынками/Я.Миркин, М. Кудинова //Рынок ценных бумаг.-2006.-N 8.-С.44−46.

Рамилова А. Прямые иностранные инвестиции как объект государственного регулирования // Российский экономический журнал, 2003, № 7

Россия: экономическое и финансовое положение// Центральный банк Российской Федерации. -2006. -февраль.-51с.

Рубцов Б. Б. Мировые фондовые рынки: проблемы и тенденции развития: дис. … док. эконом. наук. — М., 2000. — 441c.

Рубцов Б. Б. Мировые рынки ценных бумаг. -М.: Экзамен, 2002. — 448с.

Рубцов. Б. Б. Современные фондовые рынки. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. — 926с.

Самиев П. Все у нас хорошо//Эксперт.- 2005, -№ 34 (480)-с.116−118.

Самиев П. Задача новой пятилетки //Эксперт. — 2005. -№ 18 (465). -С.116−118.

Сачер Б. Медленный старт медленной реформы//Рынок ценных бумаг. — 2005. -№ 12(291).- С. 21−22.

Суетин Д. Итоги 2005 года: минус, который радует// Страховое ревю. — 2006. -№ 1(141).-С.2−5.

Уринсон Я. О мерах по оживлению инвестиционного процесса в России // Вопросы экономики, 2001, № 1.

Финансирование роста. Выбор методов в изменчивом мире. Научный доклад о политике Всемирного банка. М., 2002.

Afonso A., Ferreira R., Freitas E., Nobrega C., Pinheiro J. Intermediaries, Financial Markets and Growth: Some more International Evidence, Technical University of Lisbon, WP 22 003, — 2002.-25p.

Bilson C., Brailsford T. Time-Varying Asset Pricing Models in the Context of Segmented Markets // SSRN Working Paper. 2002.

Bohl M., Henke H. Trading Volume and Stock Market Voletility: The Polish Case. Depertment of Economics European University Viadrina Frankfurt, 2002.

Chordia T., Sarkar A., Subragmanyam A. An Empirical Analysis of Stock and Bond Market Liquidity // Federal Reserve Bank of New York Staff Report. 2003. № 164.

FIBV Annual Report and Statistics. — 2004.

Global Financial Stability Report//International Monetary Fund, Sept, 2005. — p.65−102.

Hall S., Urga G. Testing for Ongoing Efficiency in the Russian Stock Market. Cass Business School, 2002.

Heinemann F. Towards a single European market in Asset management//Zentrum fur europaishe wirtschaftsfortshung, May, 2003. 20p.

Incentive structures in institutional asset management and their implications for financial markets. Bank for International Settlements, Basle, 2003. — 65p.

Poon S., Granger C. W. Forecasting Volatility in Financial Markets // Journal of Economic Literature. 2003. Vol. XLI. № 2.

www.vtb24.ru

ПРИЛОЖЕНИЕ

Тарифы на брокерское обслуживание Банка ВТБ-24 (ЗАО) УСЛУГА /ОПЕРАЦИЯ ТАРИФ 1. Исполнение поручений на сделки с финансовыми инструментами

(за исключением сделок РЕПО и сделок с финансовыми инструментами срочных рынков) В соответствии с применяемым тарифным планом 1.

1. Тарифный план «Оптимальный»

для расчета вознаграждения за сделки применяется минимальная ставка, определяемая в зависимости от стоимости чистых активов инвестиционного счета Клиента и от объема совершенных сделок с учетом изложенного в п. 7 «Порядка взимания комиссий» 0,03% от суммы сделки — если стоимость чистых активов инвестиционного счета превышает 15 млн. рублейилиобъем сделок за предшествующий либо текущий календарный месяц превысил 100 млн. рублей 0,02% от суммы сделки — если стоимость чистых активов инвестиционного счета превышает 100 млн. рублейилиобъем сделок за предшествующий либо текущий календарный месяц превысил 400 млн. рублей 0,01% от суммы сделки 1.

2. Тарифный план «Профессионал»

ставка для расчета вознаграждения за сделки текущего дня определяется в зависимости от объема сделок, совершенных за этот день 0,03% от суммы сделки — при объеме сделок более 10 млн. рублей 0,02% от суммы сделки — при объеме сделок более 30 млн. рублей 0,01% от суммы сделки 1.

3. Тарифный план «Партнеры»

применяется для расчета вознаграждения по сделкам Клиентов, объединенных в зарегистрированную Банком Партнерскую группу. Ставка для расчета вознаграждения за сделки каждого члена Партнерской группы определяется в зависимости от стоимости чистых активов на личных инвестиционных счетах всех членов Партнерской группы и от объема сделок, совершенных членами Партнерской группы в течение предшествующего календарного месяца. 0,03% от суммы сделки — если средний объем сделок на одного члена группы превысил 100 млн.

рублей, или — средняя стоимость чистых активов на одного члена группы превышает 15 млн. рублей 0,02% от суммы сделки — если средний объем сделок на одного члена группы превысил 400 млн.

рублей или — средняя стоимость чистых активов на одного члена группы превышает 100 млн. рублей 0,01% от суммы сделки 1.

4. Тарифный план «VIP»

вознаграждение удерживается в полном объеме при совершении хотя бы одной сделки в течение календарного месяца, вне зависимости от стоимости чистых активов инвестиционного счета и объема совершенных сделок. 50 000 рублей за календарный месяц 1.

5. Тарифный план «Субброкер»

вознаграждение за сделки рассчитывается по единой ставке вне зависимости от стоимости чистых активов инвестиционного счета и объема совершенных сделок 0,01% от совокупного объема сделок, но не более 150 000 рублей/месяц 1.

6. Тарифный план «Доверительный Управляющий»

вознаграждение за сделки рассчитывается по единой ставке вне зависимости от стоимости чистых активов инвестиционного счета и объема совершенных сделок 0,01% от суммы сделки 1.

7. Тарифный план «Финансист»

ставка для расчета вознаграждения за сделки, совершенные в текущий день, определяется в зависимости от объема сделок, совершенных с начала календарного месяца до начала текущего дня 0,05% от суммы сделки — при объеме сделок более 10 млн. рублей 0,03% от суммы сделки — при объеме сделок более 50 млн. рублей 0,02% от суммы сделки — при объеме сделок более 250 млн. рублей 0,01% от суммы сделки — при объеме сделок более 2 млрд. рублей 0,005% от суммы сделки 1.

8. Тарифный план «Инвестор»

ставка для расчета вознаграждения в текущем календарном месяце определяется в зависимости от объема сделок, совершенных в течение предшествующего месяца 0,09% от суммы сделки — при объеме сделок более 20 млн. рублей 0,05% от суммы сделки — при объеме сделок более 60 млн.

рублей 0,03% от суммы сделки 2. Исполнение поручений на сделки РЕПО вознаграждение рассчитывается по единой ставке для всех применимых тарифных планов 0,003% от суммы 1-й части сделки * срок РЕПО (календарных дней) 3. Исполнение поручений на сделки с производными финансовыми инструментами вознаграждение рассчитывается по единым ставкам для всех применимых тарифных планов 0,01% от объема обязательств по финансовому инструменту — исполнение поручений на сделки в секции срочного рынка РТС (ФОРТС) 0,5 рубля/контракт 4. Регистрация клиента для совершения сделок на фондовой бирже (секции) по тарифу соответствующей биржи — Регистрация клиента для совершения сделок в Секции срочного рынка РТС 150 рублей за каждую клиринговую пару — Регистрация клиента для совершения сделок в Секции государственных ценных бумаг Московской Межбанковской Валютной Биржи (ММВБ).

1000 рублей 5. Выдача основного электронного идентификатора (Token) для хранения секретных ключей электронной цифровой подписи 500 рублей — Сумма удержанной брокерской комиссии 6. Выдача дополнительных электронных идентификаторов (Токена) для хранения секретных ключей электронной цифровой подписи 1000 рублей/штука 7. Рассылка SMS оповещений на зарегистрированные мобильные телефоны 3 рубля / SMS 8.

Ведение аналитических субсчетов (двух и более Портфелей) в составе инвестиционного счета 5 руб *(Количество Портфелей — 1) * дней

Привилегированные акции становятся голосующими в случае, если эмитент не в состоянии выплатить по ним фиксированные дивиденды.

Финансовые инструменты Расширение перечня услуг на фондовом рынке.

Создание различных типов портфелей ценных бумаг.

Защита от изъятия средств клиентами.

Диверсификация портфеля ценных бумаг.

Определение оптимального периода и объема инвестирования средств в ценные бумаги.

Инструменты совершенствования брокерских операций Банка ВТБ-24 (ЗАО)

Маркетинговые инструменты Создание службы телемаркетинга.

Сегментирование портфеля ценных бумаг по клиентам.

Активизация рекламной политики.