В мировой практике известны четыре основных схемы реструктуризации суверенного долга:
1. обмен одних долговых обязательств на другие (схема «облигации-облигации»);
2. обмен долговых обязательств на акции в рамках государственной программы приватизации (схема «облигации-акции»);
3. досрочный выкуп долговых обязательств с дисконтом (схема «выкуп»);
4. списание части долговых обязательств.
Наиболее популярной схемой реструктуризации долгов в последнее десятилетие стал обмен «проблемных» долговых обязательств на новые. Самым распространенным способом проведения подобных сделок является так называемый «план Бреди» (по имени главы казначейства США, впервые выступившего с такой инициативой в 1989 г.).
Учитывая тот факт, что РФ в 1999 г. находилась в состоянии технического дефолта по ряду своих долговых обязательств (ГКО/ОФЗ, Prin, IAN), представляет интерес статистика по случаям суверенных дефолтов за последние двадцать с лишним лет. Так, среднее время пребывания ценных бумаг в состоянии дефолта — 2.5 года (дефолт считается исчерпанным, когда договоренности о реструктуризации долга достигнуты со всеми инвесторами), величина же возвращенных средств составляет в среднем 60% от объема рынка на момент его «замораживания» .
Наиболее привлекательной, из перечисленных с точки зрения российских властей, может, является схема реструктуризации по «плану Бреди», которая предусматривает списание 30−35% от общей суммы долга, а также оказание кредитной поддержки со стороны международных финансовых организаций.
Государственная долговая политика Государственная долговая политика Российской Федерации на 2007;2009 гг. предусматривает снижение объемов государственного внешнего долга и постепенное замещение его внутренними заимствованиями.
Принципы государственной долговой политики Российской Федерации:
замещение государственного внешнего долга внутренними заимствованиями;
развитие рынка государственных ценных бумаг;
использование государственных гарантий для ускорения экономического роста;
использование инструментов долговой политики с целью осуществления дополнительной стерилизации излишней денежной массы и борьбы с инфляцией.
В соответствии с принципами долговой политики в 2005 и 2006 гг. Российская Федерация осуществляла досрочное погашение государственных внешних долговых обязательств.
В январе 2005 г. досрочно в полном объеме был погашен остаток долговых обязательств перед Международным валютным фондом. В июне 2006 г. Российская Федерация полностью погасила задолженность по долгу бывшего СССР перед официальными кредиторами Парижского клуба кредиторов.
Досрочное погашение внешнего долга также будет способствовать укреплению международного авторитета России как государства со значительным запасом финансовой и долговой устойчивости, имеющего репутацию добросовестного заемщика и стремящегося конкретными мерами политики улучшить инвестиционный климат в стране.
В области внутренних заимствований проведение долговой политики в 2007;2009 гг. будет исходить из целей развития рынка государственных ценных бумаг. Ключевыми задачами станут повышение ликвидности рыночной части государственного внутреннего долга и сохранение оптимальной дюрации и доходности на рынке государственных ценных бумаг.
В 2007;2009 гг. планируется положительное сальдо заимствований на внутреннем рынке, не приводящее к увеличению процентных ставок.
Рисунок 3 — Государственный долг Российской Федерации на конец года, %9.
Одним из условий эффективного управления государственным долгом Российской Федерации является достоверный учет и контроль за его состоянием в реальном режиме времени. Однако пока учет долговых обязательств в значительной степени разобщен, а единая база данных государственных долговых обязательств отсутствует.
Интеграция рынков ценных бумаг европейских стран выдвинула новые требования к обслуживающей эти рынки инфраструктуре. В настоящее время учетная система не всегда отвечает текущим потребностям рынка и нуждается в реструктуризации, направленной на минимизацию национальных различий, а также построение эффективной общеевропейской системы клиринга и расчетов по ценным бумагам.
Сейчас ярко прослеживается стремление элементов инфраструктуры рынков разных стран к объединению — как юридически, так и технологически, и созданию новых институтов, одновременно обслуживающих рынки нескольких стран по единым правилам.
Заключение
Внешний долг — суммарные денежные обязательства страны, выражаемые денежной суммой, подлежащей возврату внешним кредиторам на определенную дату, то есть общая задолженность страны по внешним займам и невыплаченным по ним процентам.
Целью управления государственным долгом являются выработка экономически обоснованного соотношения между потребностями государства в дополнительных финансовых ресурсах и затратами по их привлечению, поддержание объема долга на экономически безопасном уровне. Поэтому система управления государственным долгом должна быть ориентирована на обслуживание стратегических инвестиционных проектов, а государство выступать координатором и гарантом производственных инвестиций в рамках выработанной стратегии экономического роста.
Рассмотрение опыта управления государственным долгом страны показали, что у каждой страны существует свой потенциал в области повышения эффективности управления. Он определяется кредитоспособностью страны, особенностями ее валютного режима, ограничениями, налагаемыми рынком капитала, сформировавшимся организационно-правовым полем и целями, стоящими в сфере управления государственным долгом.
Для эффективного выполнения управленческих функций, экономии стоимости обслуживания долга, минимизации рисков система управления государственными обязательствами должна в полной мере опираться на современные научные достижения и имеющийся в мировой практике инструментарий финансового инжиниринга.
Список использованной литературы Бюджетный кодекс Российской Федерации [Текст]: по состоянию на 15 февраля 2006 г. — М.: Проспект, 2006. — 155 с.
Данилов, Ю. А. Рынки государственного долга: мировые тенденции и российская практика [Текст] / Ю. А. Данилов. — М., 2002. — 431 с.
Федякина, Л. Н. Мировая внешняя задолженность [Текст]: теория и практика урегулирования / Л. Н. Федякина. — М., 2006. — 212 с.
Финансовое право [Текст]: учеб. пособие / под ред. А. Ю. Головина. -
М.: Экономика, 2005. — 328 с.
Дейкин, А. И. Государственный долг [Текст] / А. И. Дейкин // Популярная экономическая энциклопедия / гл.
ред. А. Д. Некипелов. — М., 2001. — С.
57−59.
Демьянов Николай. К вопросу о предстоящем дефолте // «Экономика» от 02.
08.2007
Заключение
Счетной палаты Российской Федерации по отчету Правительства Российской Федерации об исполнении федерального бюджета за 2006 год, представленному в форме проекта федерального закона «Об исполнении федерального бюджета за 2006 год», 2007//Счетная палата Российской Федерации Основные результаты и направления бюджетной политики на 2007 г. и среднесрочную перспективу [Текст] // Бухгалтерский учет в бюджетных и некоммерческих организациях. — 2007. — № 5−6. — С. 2−51
Стахович, Л. В. Необходимость и сущность управления государственным внутренним долгом [Текст] / Л. В. Стахович, Л.
Ю. Рыжанская // Финансы и кредит. — 2006.
— № 15. — С. 56−63.
1 Бюджетный кодекс Российской Федерации [Текст]: по состоянию на 15 февраля 2006 г. — М.: Проспект, 2006. — 155 с., с. 83
4 Дейкин, А. И. Государственный долг [Текст] / А. И. Дейкин // Популярная экономическая энциклопедия / гл. ред. А. Д.
Некипелов. — М., 2001. -
С. 57−59
3 Федякина, Л. Н. Мировая внешняя задолженность [Текст]: теория и практика урегулирования / Л. Н. Федякина. — М., 2006. -
212 с., с. 127
4 Данилов, Ю. А. Рынки государственного долга: мировые тенденции и российская практика [Текст] / Ю. А.
Данилов. — М., 2002. — 431 с., с. 382−398
5 Демьянов Николай. К вопросу о предстоящем дефолте // «Экономика» от 02.
08.2007
6 Заключение Счетной палаты Российской Федерации по отчету Правительства Российской Федерации об исполнении федерального бюджета за 2006 год, представленному в форме проекта федерального закона «Об исполнении федерального бюджета за 2006 год», 2007//Счетная палата Российской Федерации
7 Финансовое право [Текст]: учеб. пособие / под ред. А. Ю. Головина. — М.
: Экономика, 2005. — 328 с., с. 274
8 Стахович, Л. В. Необходимость и сущность управления государственным внутренним долгом [Текст] / Л. В. Стахович, Л. Ю. Рыжанская // Финансы и кредит.
— 2006. — № 15. — С.
56−63.
9 Основные результаты и направления бюджетной политики на 2007 г. и среднесрочную перспективу [Текст] // Бухгалтерский учет в бюджетных и некоммерческих организациях. — 2007. — № 5−6. — С. 2−51
