Использование финансовых инструментов для снижения рисков во внешнеэкономической деятельности

поддержка руководства для штата сотрудников с помощью Руководства по Риску идентификация учебных потребностей и организация подходящих курсов.

Роль Риск-Менеджера не предполагает ответственности за управление стратегическими или эксплуатационными рисками. Таким образом, это четко является ответственностью отдельного владельца риска, гарантирующего, что планы действий по снижению риска разработаны и осуществлены.

Корпоративная Организация Риск-менеджмента Группа (или Корпоративный) центрального управления может обощить функцию риск-менеджмента на уровень всей группы. В этом случае все принципы, ограничения и инструкции для филиала (RAO NORDIC) будут адаптированы к Политике Риска Группы.

На практике обязанности, обрисованные в общих чертах выше и утвержденные Советом директоров и, потенциально, Комитетом по Риску, должны быть подписаны Главой Риск-менеджмента всей Группы.

Структура принятия решения Отчетность облегчает принятие решения, оценивая успехи и потери, контролируя использование ресурсов, и распространяя информацию используя лучшие методы и приемы.

Единичные результаты непрерывно должны собираться и сообщаться оперативному менеджменту и Совету директоров через Комитет по Риску, который ответственен за наблюдение полного пакета риска компании. Отчет о риске представляется на каждой встрече Совета. Функция контроля за риском основана на планировании рисков в организации и развитие соответствующих моделей и методов измерения для того, чтобы управлять этими рисками.

Принятие решения поддерживается требованиями бизнес-процесса. Совет предоставил право по управлению риском (капитал риска) менеджменту, который в свою очередь делегировал это к различным единицам в соответствии со структурой организации. Ограничение на риск гарантирует, что размещенный рисковый капитал не превышен ни в какой прогнозируемой ситуации. Ограничения на риск устанавливаются согласно следующему принципу:

Рис. 3.

1.2 Принятие решения по ограничению на риск Комитет по Риску также определяет перечень разрешенных рисков и ограничения для единичных рынков, торговых портфелей и контрагентов. Главе Департамента Торговли поручено устанавливать ограничения для единичных задач/совокупностей/торговцев/индивидуального контрагента в пределах ограничений, разрешенных Комитетом по Риску. Глава Департамента Торговли непрерывно контролирует торговые операции и должен пересматривать ограничения в соответствии с успешностью торговых операций. Риск-Менеджер ответственен за наблюдение за торговыми функциями и подготовки отчетов по риску.

В таблице 3.

1.1 представлена структура ответственности каждого звена риск-менеджмента в соответствии с реструктуризацией.

Таблица 3.

1.1

Ответственность риск-менеджмента

FO/MO BO RM RC RMC Управление портфелем P C Торговля P Отчетность Риск-менеджера C C C/® R Разработки Риск-менеджера P I I C R Внедрение нового или структурированного продукта P I C R Одобрение новых контрагентов I C C/® R Выход на новые рынки P I C R Мониторинг кредитного риска I C (I) C/® R Установление позиций и мониторинг рыночного риска I C (I) C R где:

P=Performer — исполнитель задачи

I=Issuer — постановщик задачи (проблемы)

C=Checker — проверяющий

R=Releaser — выпускающий

RM=Risk manager — риск-менеджер

RC=Risk controller — риск-контроллер

RMC=Risk Management Committee — комитет по риск-менеджменту

FO=Front office

BO=Back office

MO=Middle office

В ответственность детализированного риск-менеджмента входит разделение каждой функции и сотрудников по различным категориям: исполнительным функциям (исполнитель), функциям управления (проверяющий) и одобрение (выпускающий). Также необходимо составлять детализированный отчет о риске руководству.

На рисунке 3.

1.3 представлен процесс риск-менеджмента после реструктуризации.

Рис 3.

1.3. процесс Риск-менеджмента Процесс риск-менеджмента осуществляет стратегию риска и политику RAO NORDIC в представленной выше структуре, с определяемыми подпроцессами и подразделениями ответственности. Процесс описан более подробно в Руководстве Торговли и Риска компании RAO NORDIC.

3.2 Классификация рисков и их оценка Различные методы и инструменты могут быть использованы, чтобы идентифицировать влияние риска. Для целей совместимости, формат и методология идентификации риска описаны и контролируются Политикой Риска (высокий уровень) или Комитетом по Риск-менеджменту (детализированные инструкции).

Рассмотрим основные риски компании RAO NORDIC, которые представлены в таблице 3.

2.1.

Таблица 3.

2.1

Идентификация Риска и его оценка

№ Категория риска Описание риска Вероятность (1−5) Взвешенный (1−5) Средний бал 1 Ценовой риск Влияние на Nord Pool рыночных спот-цен 4,7 4,3 20,2 2 Ценовой риск Волатильность цены на финансовые продукты 4,3 3,7 17,7 3 Ценовой риск Риск изменения цены 5,0 3,4 17,0 4 Ценовой риск Риск изменения цены внутри RAO NORDIC 4,7 3,5 16,3 5 Ценовой риск Влияние ежедневных ведущих рыночных цен 4,5 3,3 15,0 6 Риск объема Возможно снижение из-за увеличения объемов товаров-заменителей 3,3 3,3 14,6 7 Ценовой риск Корреляционный риск: температура, водный баланс, спрос и т. д. 4,7 3,0 14,0 8 Ценовой риск Нарушение паритета покупки и продажи 4,3 3,2 13,7 9 Ценовой риск Влияние других цен на товары (CO2 и т. д.) 4,3 3,0 13,0 10 Риск объема Риск доступности внутренних связей (поставок) 3,5 3,5 12,3 11 Административный риск Риск компетентности (т.е. не достаточность компетенции) 3,7 3,3 12,2 12 Риск объема Изменение объема покупок зависит от разницы рыночных цен в России и Финляндии 4,0 3,0 12,0 13 Риск объема FGC может уменьшить объемы поставок товара из России 3,7 3,2 11,7 14 Ценовой риск Наличие широкого спреда цен (между ценами покупки и продажи) 4,0 2,8 11,3 15 Риск объема Изменение объема покупок зависит от разницы рыночных цен в России и Финляндии 4,0 2,8 11,3 16 Риск объема Несоответствие параметров торговой сделки (открытая позиция в торговле, отсутствует паритет между пут и колл опционами) 4,0 2,8 11,3 17 Административный риск Персональная доступность (болезнь, отпуск и т. д.) 4,0 2,8 11,3 18 Ценовой риск Увеличение цены покупки на заводе N-W (при оплачивании контракта) 4,5 2,5 11,3 19 Кредитный риск Снижение лимитов 3,4 3,2 10,3 20 Ценовой риск Наличие спреда цен в товарах-сырье (CO2, уголь, газ, нефть, алюминий, золото, цинк) 4,3 2,5 10,3 21 Риск объема Уменьшение объема, доступного по фиксированной цене 4,0 2,7 10,7 22 Политический и региональный риск Принятие новых правил и постановлений 3,2 3,3 10,6 23 Административный риск Потери в результате игнорирования установленных ограничений на сделку 2,3 3,7 10,4 24 Технический риск Рыночная информация (текущая, доступная, правильная) 3,6 2,3 10,1 25 Риск объема Риск портфеля (отсутствие парите в продажах и покупках, типовых контрактах, дюрации и т. д.) 4,0 2,5 10,0

Таблица 3.

2.1 представляет собой расположенный по приоритетам список 25 самых важных рисков в RAO NORDIC в настоящее время. Очевидно, что цена и связанные с объемом риски требует большей части внимания в риск-менеджменте компании.

Причем ценовой риск является наиболее актуальным, если учесть, что компания работает на рынке Скандинавских стран и продает электроэнергию, поставляемую из России. Таким образом, очень велик риск внешне-экономической деятельности.

Анализ Риска и Оценка После идентификации, потенциальный эффект влияния этих рисков оценивается посредством определения вероятности появления риска, потенциального воздействия и когда это действительно может произойти. Они могут быть профилактические (превентивный) или корректирующий (реактивный). Комбинация вероятности и воздействия риска образует Матрицу Риска.

Вероятность риска определяется на основании списка вероятности от 1 до 5. Риск, который является маловероятным, относится к категории 1, риск, вероятность появления которого очень высока, относится к категории 5.

Список Воздействия риска устанавливает потенциальное воздействие риска или случая, когда это действительно имеет место быть. Это воздействие должно быть измерено в денежном выражении, т.к. это является самым важным для торговых операций.

Таблица 3.

2.2

Масштаб оценки риска Рейтинг Вероятность Воздействие риска 5 Вероятность возникновения риска очень высока, около 90%, что случится в ближайший год или в течении 18 лет из каждых 20 лет Катастрофическое влияние, необходимо немедленное рассмотрение, финансовые потери на уровне более 50% от величины рискового капитала, возможны значительные правовые последствия 4 Вероятность риска большая, около 50%, что рисковая ситуация возникнет в следующем году или в течении 10 лет из каждых 20 лет Большое влияние, необходимо быстрое рассмотрение, финансовые потери более 25% от величины рискового капитала, значительные правовые последствия 3 Возможно наступление рискового случая, вероятность около 25%, что случится в ближайший год или в течении 5 лет из каждых 20 лет Среднее влияние, необходимо быстрое, но не немедленное рассмотрение, финансовые потери от 10% до 25% от величины рискового капитала, ограниченные правовые последствия 2 Маловероятно наступление рисковой ситуации, вероятность около 10%, что случится в следующем году или в течении 1 года из каждых 10 лет Минимальное влияние, финансовые потери от 5% до 10% от величины рискового капитала, правовые последствия отсутствуют 1 Низкая вероятность наступления рискового случая, вероятность около 5%, что случится в следующем году или хотя бы раз за ближайшие 20 лет Очень низкое влияние, финансовые потери менее 5% от величины рискового капитала

Масштаб оценки риска приспособлен к операционной окружающей среде, капитализации и деловым целям, чтобы достигнуть соответствующего измерения риска.

Часть идентификации должна определяться с помощью существующих методов контроля, применяемых для избегания или снижения риска, то есть оценка риска перед процедурами риск-менеджмента и сравнение с остаточным риском после применения этих процедур.

Матрица риска Итоговое значение (значение вероятности умноженное на величину воздействия) наносится на карту «Матрицу Риска» и представляет собой графическое представление Профиля Риска. Процесс Контроля будет тогда управлять обработкой или действиями, необходимыми, чтобы улучшить профиль риска.

Рис 3.

2.1. матрица Риска Модель для оценки риска используется, чтобы разрешенные риски могли быть оценены на постоянной основе так, чтобы обе ситуации сверхконтроля и недостаточного контроля можно было избежать.

Это должно периодически рассматриваться (дважды в год), чтобы гарантировать, что ситуация не изменяется и соответствует приемлемым уровням. Однако, модель не является нормальной и уровень риска, который является соответствующим, чтобы взять для отдельной инициативы (операции), будет определен обстоятельствами после рассмотрения комитетом по риску/риск-менеджером/риском комитета/владелцем риска.

Каждый риск должен быть нанесен на карту матрицы риска согласно ее потенциальному воздействию на Компанию, и два раза в год, эта матрица должна формально обновляться, с новыми рисками или с остаточными значениями риска текущих рисков в результате новых средств контроля или действий усовершенствования. Картография матрицы риска утверждается и согласовывается с Комитетом по Риску.

Количественная Оценка Риска Вышеуказанное соотношение риска и воздействия дает краткое представление на высшем уровне, какие наиболее важные риски в компании и какие неободимы действия риск-менеджмента на устранение этих рисков, но это не дает достоверную информацию для торговли и управлению портфелем.

Таблица 3.

2.3.

Общепринятые методы оценки риска в торговле электричеством Метод оценки риска Формула расчета Описание Пример Mark-to-Market Отражает ценность позиции в финансовых инструментах, основанной на рыночной текущей цене инструментов или аналогичных инструментов Оценка открытой позиции на индивидуальный контракт Оценка открытой позиции на совокупный портфель контрактов Value-at-Risk (VaR) Прогнозирует максимальные потери с уровнем доверия в 95% (99%) в течении заданного периода времени t Потенциальные потери рискового капитала Скорректированная на вероятность ценность портфеля Profit-at-Risk (PaR) Прогнозируется максимальный чистый результат с уровнем доверия 95% (99%) за определенный период времени t Оценка результата портфеля, скорректированная на вероятность Достигаемые рисковые потери и потенциальная чистая прибыль портфеля С вышеуказанными или подобными количественными методами оценки риска различное воздействие риска и совокупный риск портфеля могут быть измерены точно и на постоянной основе и необходимые торговые действия могут быть предприняты в случае необходимости.

Обычно это присутствует в любом стандартном управлении портфелем или риск-менеджменте ИТ-системы, которая только требует, чтобы сделки были введены правильно и портфели определены, чтобы посчитать различные индикаторы риска.

Количественный риск-менеджмент описан более подробно в Руководстве Риска компании RAO NORDIC.

3.3 Выбор финансовых инструментов для снижения риска Во 2 главе настоящего дипломного проекта было указано, что у компании большой риск, связанный с внешнеэкономической деятельностью. Компания реализует российскую электроэнергию в скандинавских странах. Поэтому у компании велика вероятность возникновения валютного риска (из-за разницы в валютах в России и Скандинавии), кредитного риска и т. д.

Как было указано в 1 главе настоящего дипломного проекта, риски между собой взаимосвязаны и риск 3-го уровня может привести к рискам 2-го уровня или при наихудшем исходе в риск первого уровня — банкротство. Поэтому для компании, занимающейся внешнеэкономической деятельностью особо важно следить за всеми рисками в совокупности. Осуществление хотя бы одного крупного риска может повлиять на всю деятельность компании и не позволить ей дальше развивать свои экономические связи в различных странах. Особенно актуален данные вопрос для торговых компаний, каковой является и RAO NORDIC.

RAO NORDIC может использовать любые общепринятые методологии измерения риска, при условии, что:

все были обучены использовать методы оценки риска и способны понять и использовать их правильно;

они отражают ситуацию риска значащим и точным способом;

присутствует поддержка посредством ИТ-систем в виде процедур, отчетов и т. д.

Далее рассмотрим основные риски компании RAO NORDIC (таблица 3.

3.1), которые были установлены выше и рассмотрим основные инструменты, с помощью которых возможно контролировать как риск по каждой сделке отдельно, так и совокупный риск, т.к. риск торгового портфеля или риск на уровне компании.

Таблица 3.

3.1.

Финансовые инструменты за контролем Риска Тип риска Индикаторы/методы Описание Рыночный риск Value-at-Risk (VaR) С уровнем доверия 95% (99% или другой выбранный уровень) ожидается, что наихудшии потери в течении периода t не превысят y € Mark-to-market Разница в исходном значении продукта (производной ценной бумаги), портфеля или счета по сравнению с текущей рыночной ценностью Ограничения Stop-loss и Take-profit Количество денег, которые могут быть потеряны или получены в портфеле за единичный промежуток времени прежде чем позиция будет закрыта Ограничения на объем Максимальный объем, которые могут быть назначены для конкретной позиции (индикаторы цена/объем) Расчет открытой позиции Индикатор цена/объем для нехиджированной позиции Анализ сценариев Ценность продукта или портфеля, основанная на различных ценах, т. е. сценариях Кредитный риск Скоринг контрагентов /определение ограничений для контрагентов Оценка кредитного риска, основанная на ключевых индикаторах платежеспособности или публичных кредитных рейтингах Мониторинг контрагентов и изменение ограничений Ограничения на максимальное количество и частичное влияние со стороны контрагентов Управление безопасностью и снижением риска Урегулирования и затраты в случае замещения Операционный риск Мониторинг ошибочных норм и проблем с документацией (дневник рисков) Анализ отклонений и разрывов, контроль качества, отчетность и аудит Мониторинг правового окружения (согласованность) Регулярное согласование контроля и аудита IT-безопасность Определение соответствующих прав доступа (включая ограничения) в ИТ-системе Документирование бизнес-процессов Документирование и контроль качества Планирование продолжение бизнеса и прибыли (в случае внешнего воздействия некоторых событий) Страховое обеспечение, непрерывное планирование и планирование в случае непредвиденных обстоятельств Вышеуказанный список является примерным. Другие методы измерения риска могут и должны использоваться, если такая потребность возникает, но при условии, что общие принципы оценки риска при этом также всегда используются.

В таблице 3.

3.1 указаны основные инструменты, которые необходимы для снижения риска во внешнеэкономической деятельности компании. Однако, важно не только выявить риск и его оценить, но также большое значение имеет постоянный контроль уровня риска. Для этого необходимо регулярно составлять отчеты по риску и на основе полученной информации осуществлять контроль за риском и корректировать ранее принятые решения в зависимости от ситуации.

Процедура составления отчета по риску и контроль указана на рисунке 3.

3.1.

Рис. 3.

3.1. процесс подготовки отчета по Риску Риски обрабатываются вручную на регулярной основе и неразрывно с ИТ-системой. Процесс составления отчета по рискам основан на:

Ежедневное обсуждение торговых задач Ежедневное составление всесторонних отчетов о рисках Еженедельное итоговый отчет и заседание комитета по рискам Ежеквартальные и ежегодные обзоры риска и регулирующий отчет Отчет для Комитета по Аудиту.

В случае, если аномалии изучены, то готовится отчет об аномалиях и политике относительно них, где о серьезных ошибках сообщают Комитету по Риску и Совету директоров.

Процесс отчетности описывается подробно в Руководстве Торговли и Риска.

Последний шаг процесса — мониторинг за средствами, вложенных в активы и оценка их эффективности. Результат этого шага ведет непосредственно к идентификации риска, т.к. контроль идентифицирует новые риски или предполагает переоценку старых рисков.

Аномалии / Главные отклонения должны быть зарегистрированы в Регистре Риска (поддерживаемый Менеджером Риска), и на каждый риск должна быть зарегистрирована «карта риска» с деталями, сохраненными в базе данных. Карты риска эффективно формируют основу для отчетности для каждого Заседания комитета по Рискам.

Рис. 3.

3.2 процесс контроля за Риском Процесс контроля за риском также описан подробно в Руководстве Торговли и Риска компании.

Выполнение данных рекомендаций позволит компании RAO NORDIC существенно снизить риск, связанный с внешнеэкономической деятельностью.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Предпринимательская деятельность тесно связана с понятием риск. Для успешного существования в условиях рыночной экономики предпринимателю необходимо решаться на внедрение технических новшеств и на смелые, нетривиальные действия, а это усиливает риск. Поэтому необходимо правильно оценивать степень риска и уметь управлять риском, чтобы добиваться более эффективных результатов на рынке.

Рису условно можно разделить на 3 уровня: первый — риск банкротства, второй (который предшествует первому) — риск неплатежеспособности и третий — всей риски (валютный риск, риск процентной ставки и т. д.), которые при неграмотном управлении могут привести к рискам второго или даже первого уровней.

Между финансовыми рисками первого, второго и третьего уровней существуют вертикальные связи, то есть риски третьего уровня могут создавать риски второго уровня, которые, в свою очередь, могут создавать риск банкротства предприятия. Вместе с тем кредитный риск может напрямую создавать риск банкротства, согласно российскому законодательству.

Взаимосвязи финансовых рисков имеют огромное значение для планирования деятельности предприятия. Финансовый менеджер, используя взаимосвязи финансовых рисков, может рассчитать систему максимальных потерь, возможных при проведении той или иной операции.

Здесь важное значение приобретает организация риск-менеджмента на предприятии, которая направлена обнаружение риска, его оценку и разработку методов, направленных на снижение риска в деятельности предприятия.

Для страхования валютных рисков используется ряд новых финансовых инструментов: финансовые фьючерсы и финансовые опционы (с ценными бумагами), соглашение о будущей процентной ставке, выпуск ценных бумаг с дополнительными страховыми условиями и др. Эти методы страхования позволяют переносить валютные, кредитные и процентные риски с производителей и инвесторов, обремененных конкурентной борьбой на рынках, на участников мировых валютных, кредитных, финансовых рынков, которые готовы принять эти риски на себя, получив соответствующую прибыль.

Однако, для снижения других видов риска необходимо использовать другие инструменты риск-менеджмента компании. Например, установление лимита на каждого контрагента компании, установка ограничений Stop-loss и Take-profit на каждый контракт компании, которые она заключает на рынке посредством электронных торгов, определение максимальной открытой торговой позиции и т. д.

Здесь важно наладить систему внутреннего обмена информацией и на основе этой информации составлять отчеты, пригодные для анализа и принятия решений по ограничению на риск.

В дипломной работе была рассмотрена компания RAO NORDIC. В настоящее время компания RAO Nordic Oy позиционируется как базовое трейдинговое подразделение группы компаний ИНТЕР РАО ЕЭС, осуществляющее свою деятельность на территории стран Северного региона, Балтии, стран Восточной и Западной Европы, ряда стран СНГ.

В настоящее время РАО Нордик развивает несколько направлений деятельности. В том числе:

экспортно-импортные поставки электроэнергии;

работа на внутреннем рынке по торговле электроэнергией;

инвестиционная деятельность;

управлением зарубежными активами.

Анализ рыночного окружения компании показал, что спрос на энергоносители увеличивается. Биржа NordPool активно наращивает свои обороты, причем также благодаря покупке и продаже энергоносителей, поступающих из России. Компания RAO NORDIC является активным участником биржи. Таким образом, у компании RAO NORDIC большие перспективы развития на рынке Скандинавских стран и ее основание в 2002 году было действительно стратегически оправдано.

Анализ системы управления на RAO Nordic показал, что была сформирована четкая структура управления. Руководством холдинга осуществляет Совет Директоров компании из 4 человек.

Были сформированы отделы по взаимодействию с покупателями продукции. Это позволяет оперативно реагировать на изменение спроса и планировать свою деятельность.

Наличие такой четкой структуры позволяет контролировать также все финансовые потоки и строить инвестиционные программы применительно к каждому направлению. Следовательно, упрощается и контроль за расходованием денежных средств и эффективностью выполнения проекта.

Таким образом, на данный момент структура управления RAO Nordic полностью сформирована и не нуждается в глобальных преобразованиях. Единственный недостаток, это неотлаженные бизнес-процессы в департаменте Риск-менеджмента, которые тормозят эффективное развитие компании и сдерживают темпы роста торговых операций. Данная ситуация должна быть исправлена в ближайшем будущем.

Финансовый анализ компании RAO NORDIC показал, что компания активно развивается и продвигает свои услуги на различных рынках сбыта продукции. Компании удалось снизить долговую нагрузку компании. Однако ее уровень еще находится на критическом уровне. Необходимо отметить, что большинство кредитов получены от материнской компании и связанных структур, которые заинтересованы в стабильной и эффективной работе компании RAO NORDIC. Если компания продолжит свою политику по оптимизации внутренних бизнес-процессов такими же успешными действиями, то в среднесрочной перспективе компании удастся выйти на абсолютную финансовую устойчивость при ведении своего бизнеса.

В частности, компания RAO NORDIC активно проводит реструктуризацию департамента Риск-менеджмента. После реструктуризации в департаменте риск-менеджмента будет 3 уровня: корпоративный риск-менеджмент, комитет по риск-менеджменту и отдел по риск-менеджменту. Также после реструктуризации улучшится обмен информацией между подразделениями компании. Для этого разрабатываются различные должностные инструкции и рекомендации, оформленные в виде правил, обязательных к исполнению.

Департамент Риск-менеджмента необходим, чтобы определять риск, изучать их, выбирать методы для избегания или снижения обнаруженных рисков и контролировать их. Особенно важно это для рисков, связанный с внешнеэкономической деятельностью.

В дипломной работе были рассмотрены основные риски компании, которые способны повлиять на ее деятельность негативным образом. Данные риски были оценены с помощью определения вероятности возникновения риска и определения величины его воздействия на деятельность предприятия. На основе полученной информации составляется матрица риска, на основе которой выбираются методы и инструменты.

Для снижения рыночного риска компании RAO NORDIC необходимо использовать следующие финансовые инструменты: VaR, Mark-to-market, Ограничения Stop-loss и Take-profit, Ограничения на объем, Расчет открытой позиции, Анализ сценариев, Хеджирование (опционы, деривативы, фьючерсы и т. д.), Страхование. Для снижения кредитного риска компании необходимо применять такие инструменты как: Скоринг контрагентов /определение ограничений для контрагентов, Мониторинг контрагентов и изменение ограничений, Управление безопасностью и снижением риска. Также для снижения риска, связанного с внешнеэкономической деятельностью, необходимо контролировать операционные риски с помощью следующих инструментов: Мониторинг ошибочных норм и проблем с документацией (дневник рисков), Мониторинг правового окружения (согласованность), Документирование бизнес-процессов, Планирование продолжение бизнеса и прибыли (в случае внешнего воздействия некоторых событий).

На завершающем этапе был рассмотрен процесс контроля за риском и составления отчетов по рискам, которые необходимы, чтобы контролировать текущее состояние, скорректировать ранее принятые решения и вовремя реагировать на изменения внешней конъюнктуры предприятия.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ Нормативно-правовые источники Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая и вторая: федеральный закон Российской Федерации (с изменениями и дополнениями) // Кодекс Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть первая и вторая: (с изменениями и дополнениями) // Кодекс ФЗ РФ от 26 октября 2002 г. ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (с изменениями и дополнениями) // Кодекс Приказ Минэкономразвития № 134 от 25.

04.2007 «Об утверждении методических рекомендаций по составлению плана (программы) финансового оздоровления» // Кодекс Учебники, монографии и статьи Аистова М. Д. Реструктуризация предприятий: вопросы управления. Стратегии, координация структурных параметров, снижение сопротивления преобразования. — М.: Альпина Паблишер, 2007. — 287с.

Бланк И. А. Основы финансового менеджмента: В 2 т. — 3-е изд., стер.

Киев: Эльга: Ника — Центр, 2006. — 453с.

Бланк И. А. Управление оборотным капиталом. — К.: НикаЦентр, 2006. 446 с.

Бланк И. А. Управление финансовой стабилизацией предприятия — К.: НикаЦентр, 2007. 338 с.

Бороненко С.А., Маслова Л. И., Крылов С. И. Финансы предприятий. — Екатеринбург: Изд. Урал. гос. университета, 2007. — 340 с.

Бочаров В. В. Финансовая оценка предприятия. — СПб. Питер, 2008. — 540 с.

Быкадоров В.Л., Алексеев П. Д. Финансово-экономическое состояние предприятия. — М.: ПРИОР-СТРИКС, 2007. — 315 с.

Васильева Л.С., Петровская М. В. Финансовый анализ — М: КНОРУС, 2006 — 544 с.

Гизатуллин М. И. Как избежать банкротства. Рецепты финансового оздоровления предприятия.. — М.: ПРИОР-СТРИКС, 2007. — Стр. 19.

Гиляровская Л. Т. Экономический анализ. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.-615с.

Горемыкин В.А., Бугулов Э. Р., Богомолов А. Ю. Финансовое планирование на предприятии". Учебник. — М.: Информационно-издательский дом Филинъ", Рилант, 2003. — 328с.

Грузинов В.П., Грибов В. Д. Экономика предприятия. Учебное пособие. — М.: «Финансы и статистика», 2001. — 208с.

Гусаров В. М. Статистика. Учебное пособие для вузов. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. — 463с.

Гончарук В. А. Развитие предприятия. М.: Дело, 2005.-852с.

Гончарук В. А. Финансовое консультирование. М.: Дело, 2004.-569с.

Гольдштейн Г. Я. Финансовый менеджмент. Таганрог: Из-во ТРТУ, 2005.-692с.

Голубков Е. П. Основы финансовой оценки предприятия: теория, методология и практика. — М.: Издательство «Финпресс», 2006.-529с.

Дыбаль С.В., Финансовый менеджмент: теория и практика — СПб: Бизнес-пресса, 2008 — 304 с.

Жарковская Е. П. Антикризисное управление М.: Дело, 2008.-456с.

Каратуев А. Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. Учебное пособие. — М.: Русская Деловая литература, 2005. — 256 с.

Ковалев В.В., Волкова О. Н. Финансовый менеджмент. — М.: 2006. — 424 с.

Ковалев В. В. Финансы предприятий. — М.: ООО «ВИГРЭМ», 2005. — 469 с.

Кравченко Л. И. Анализ хозяйственной деятельности. — М.: ООО «Новое знание», 2006. 210 с.

Крейнина М. Н. Финансовый менеджмент — М: «Дело и сервис»

Кудаков А. С. Финансы предприятий: Текст лекций.

СПб.: СПбГИЭУ, 2004. 312 с.

Литовских А. М. Финансовый менеджмент. — М.: ИНФРА — М.: ИНФРА — М. — 412 с.

Лиференко Г. Н., Финансовый анализ предприятия: Учебное пособие — М: Экзамен, 2006 — 156 с.

Любушкин Н.П., Лещева В. Б., Дъякова В. Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия:. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. — 471 с.

Нагловский С. Н. Менеджмент производственно-коммерческих систем. Калуга: Манускрипт, 2006. 336 с.

Рынок ценных бумаг: Учебник /Под ред. Н. Т. Клещеева. — М.: Экономика, 2005. — 260с.

Рынок ценных бумаг: Учебник /Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. — М.: Финансы и статистика, 2007. — 310с.

Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. — 5-е изд. доп. и перераб. — Минск: ООО «Новое знание», 2006. — 687 с.

Савицкая Г. В. Финансовый менеджмент- 12 издание — М: Новое знание, 2008. — 679 с.

Савчук В. П. Управление финансами предприятия — М.: Перспектива, 2008. — 464 с.

Селезнева Н.Н., Ионова А. Ф. Финансовый анализ: Учеб. пособие. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. — 479 с.

Стоянова Е. С. Управление оборотным капиталом. — М.: Перспектива, 2006. — 364 с.

Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент: теория и практика. — М.: Перспектива, 2006. — 457 с.

Управление финансами под ред. Ливингстона и Гроссмана — М.: Перспектива, 2007. — 327 с.

Уткин Э.А., Бинецкий А. Э. Аудит и управление несостоятельным предприятием — М.: Перспектива, 2007. — 367 с.

Фельдман А. А. Российский рынок ценных бумаг. — М.: Атлантика-Пресс, 2007. — 176с.

Чернов В. А. Экономический анализ. Под ред. проф. М. И. Баканова. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. — 686с.

Шеремет А. Д. Методика финансовой оценки А. Д. Шеремет, Р. С. Сайфулин. — М.: ИНФРАМ, 2007. — 364 с.

Шеремет А. Д. Анализ активов организации. — М.: Бухгалтерский учет, 2006. — 412 с.

Шеремет А.Д., Негашев Е. В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. — М.: ИНФРА-М, 2008. — 581 с.

Шеремет А.Д., Сайфулин Р. С. Финансы предприятий.

М.: ИНФРА-М, 2006. 458 с.

Щиборщ К. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий России. — М.: Дело и Сервис, 2007. — 320 с.

Источники сети Интернет Правительство Российской Федерации

http://www.government.gov.ru/

Министерство финансов Российской Федерации

http://www.minfin.ru

Министерство экономического развития Российской Федерации

http://www.economy.gov.ru

Федеральная служба государственной статистики

http://www.gks.ru/

агентство Fitch (

http://www.fitchratings.ru)

агентство S&P (

http://www.standardandpoors.ru)

Агентство РБК

http://www.rbc.ru/

Сайт RAO Nordic Oy

http://www.raonordic.com/rus/

Интернет-сайт Скандинавского рынка NordPoolwww.nordpool.com

ПРИЛОЖЕНИЕ. БУХГАЛТЕРСКАЯ ОТЧЕТНОСТЬ RAO NORDIC ПО МСФО Бухгалтерский баланс, тыс. евро АКТИВ 31.12 31.12 1 2007 2008 I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы 57 0 Основные средства 133 128 Долгосрочные финансовые вложения 65 049 81 868 ИТОГО по разделу I 65 239 81 998 II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы 0 0 ДЗ (долгосрочная, т. е. более 12 месяцев) 0 0 ДЗ (краткосрочная, т. е. в течение 12 месяцев) 36 411 17 107 в том числе: покупатели и заказчики 4 910 6 626 авансы выданные 5 482 6 509 прочие дебиторы 1 604 2 224 задолженность дочерних и зависимых обществ 24 415 1 748 Краткосрочные финансовые вложения 0 0 Денежные средства 831 5 806 ИТОГО по разделу II 37 242 22 914 БАЛАНС 102 480 104 912 ПАССИВ III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал 1 305 1 305 Резервный капитал 0,397 0,397 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 24 112 50 426 в том числе: Нераспределенная прибыль (убыток) прошлых лет 23 052 24 112 Нераспределенная прибыль (убыток) отчетного года 1 060 26 313 ИТОГО по разделу III 25 418 51 731 IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты 27 564 29 126 в том числе: займы 27 512 29 101 кредиты 53 25 ИТОГО по разделу IV 27 564 29 126 V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты 34 892 11 373 в том числе: займы 7 720 11 373 кредиты 27 172 0 Кредиторская задолженность 14 011 3 206 в том числе: поставщики и подрядчики 1 564 1 911 прочие кредиторы 12 446 1 295 Доходы будущих периодов 596 9 477 ИТОГО по разделу V 49 499 24 060 БАЛАНС 102 480 104 912

Отчет о прибылях и убытках, тыс. евро Наименование показателя 31.12 31.12 1 2007 2008

Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка 109 045,8 234 082,1 Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг 106 389,1 188 031,9 Валовая прибыль 2 656,7 46 050,1 Коммерческие расходы 949,4 1 487,8 Управленческие расходы 1 119,1 2 007,1 Прибыль (убыток) от продаж 424,4 42 555,3 Прочие доходы и расходы Проценты к получению 12 389,1 2 305,9 Проценты к уплате 11 472,9 12 426,8 Доходы от участия в других организациях 0,0 3 232,2 Прочие операционные доходы 0,0 0,0 Прочие операционные расходы 0,0 0,0 Прибыль (убыток) до налогообложения 1 340,5 35 726,5 Текущий налог на прибыль 280,6 9 413,1 Чистая прибыль (убыток) отчетного периода 1 059,9 26 313,4

Бланк И. А. Управление финансовой стабилизацией предприятия — К.: НикаЦентр, 2007. С.59

Быкадоров В.Л., Алексеев П. Д. Финансово-экономическое состояние предприятия. — М.: ПРИОР-СТРИКС, 2007. С.

117.

Голубков Е. П. Основы финансовой оценки предприятия: теория, методология и практика. — М.: Издательство «Финпресс», 2006. — С.

85.

Бланк И. А. Управление финансовой стабилизацией предприятия — К.: НикаЦентр, 2007. С.

98.

Жарковская Е. П. Антикризисное управление М.: Дело, 2008. С.221

Кудаков А. С. Финансы предприятий: Текст лекций.

СПб.: СПбГИЭУ, 2004 С.

174.

Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент: теория и практика. — М.: Перспектива, 2006. — С.

252.

Селезнева Н.Н., Ионова А. Ф. Финансовый анализ: Учеб. пособие. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. С. 239

Шеремет А.Д., Сайфулин Р. С. Финансы предприятий.

М.: ИНФРА-М, 2006. С.

119.

Савчук В. П. Управление финансами предприятия — М.: Перспектива, 2008. — С.317

Дыбаль С.В., Финансовый менеджмент: теория и практика — СПб: Бизнес-пресса, 2008 — С.75

Бочаров В. В. Финансовая оценка предприятия. — СПб. Питер, 2008. — С.328

Грузинов В.П., Грибов В. Д. Экономика предприятия. Учебное пособие. — М.: «Финансы и статистика», 2001. — С.259

Грузинов В.П., Грибов В. Д. Экономика предприятия. Учебное пособие. — М.: «Финансы и статистика», 2001. — С.106

Гусаров В. М. Статистика. Учебное пособие для вузов. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. — С.294

Гольдштейн Г. Я. Финансовый менеджмент. Таганрог: Из-во ТРТУ, 2005.-С.119

Ковалев В. В. Финансы предприятий. — М.: ООО «ВИГРЭМ», 2005. — С.208

Кудаков А. С. Финансы предприятий: Текст лекций.

СПб.: СПбГИЭУ, 2004. С.179

Савчук В. П. Управление финансами предприятия — М.: Перспектива, 2008. — С.209

Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент: теория и практика. — М.: Перспектива, 2006. — С.237

Там же, С. 241

Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент: теория и практика. — М.: Перспектива, 2006. — С.267

Шеремет А.Д., Сайфулин Р. С. Финансы предприятий.

М.: ИНФРА-М, 2006. С. 318

агентство Fitch (

http://www.fitchratings.ru)

Савчук В. П. Управление финансами предприятия — М.: Перспектива, 2008. — С.408

Рынок ценных бумаг: Учебник /Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. — М.: Финансы и статистика, 2007, С.

193.

Рынок ценных бумаг: Учебник /Под ред. Н. Т. Клещеева. — М.: Экономика, 2005, С.

208.

Фельдман А. А. Российский рынок ценных бумаг. — М.: Атлантика-Пресс, 2007. С.

96.

Фельдман А. А. Российский рынок ценных бумаг. — М.: Атлантика-Пресс, 2007. С.138

Каратуев А. Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. Учебное пособие. — М.: Русская Деловая литература, 2005. — С.

159.

Каратуев А. Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. Учебное пособие. — М.: Русская Деловая литература, 2005. — С.182

Рынок ценных бумаг: Учебник /Под ред. Н. Т. Клещеева. — М.: Экономика, 2005. С.176

Сайт RAO Nordic Oy

http://www.raonordic.com/rus/

Агентство РБК

http://www.rbc.ru/

Министерство экономического развития Российской Федерации

http://www.economy.gov.ru

Сайт RAO Nordic Oy

http://www.raonordic.com/rus/

Интернет-сайт Скандинавского рынка NordPoolwww.nordpool.com

Сайт RAO Nordic Oy

http://www.raonordic.com/rus/

Донцова Л.В., Никифорова Н. А. Годовая и квартальная бухгалтерская отчетность. М.: «Дело и Сервис», 2004

Ефимова О. В. Финансовый анализ. М.: «Бухгалтерский учет», 2005.

Ковалев В. В. Финансовый анализ. М.: «Финансы и статистика», 2004

Савина Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М., 2003

Сайт RAO Nordic Oy

http://www.raonordic.com/rus/

Сайт RAO Nordic Oy

http://www.raonordic.com/rus/

Сайт RAO Nordic Oy

http://www.raonordic.com/rus/

агентство Fitch (

http://www.fitchratings.ru)

Сайт RAO Nordic Oy

http://www.raonordic.com/rus/

Общее Собрание Акционеров Общества

Совет Директоров Общества Генеральный Директор

(единоличный исполнительный орган)

Правление Общества

(коллегиальный исполнительный орган)

Отдел поставок

Отдел продаж

Back-офис

Отдел по оценке рисков для портфеля и контрактов

Отдел подготовки отчетов по рискам

Департамент Риск-менеджмента

Глава департамента

Управление розничных и оптовых продаж

Коммерческий директор

Административно-хозяйственное подразделение Административный директор

Финансовое управление

Финансовый директор

Обслуживающие подразделение:

● Служба управления персоналом

● Юридическая служба

● Информационный отдел

● Служба безопасности

● Отдел контроля

● Отдел рекламы

● Отдел маркетинга

● Секретариат

● Отдел Бухгалтерия

Административно-хозяйственный отдел

(АХО) Генеральный директор Правление

Совет директоров

Планово-экономический отдел

Middle-офис

Front-офис

Ценовой риск

Риск объема

Технический риск

Политический и региональный риск

Административный риск

Риск контрагента

Кредитный риск

Низкое

Значительное

Воздействие

Среднее

Средняя

Невозможная

Вероятность

Высокая

Защита

Хеджирование