В табл. 3.10 представим финансовый план инвестиционного проекта по первому варианту организации производства.
Таблица 3.10
Финансовый план инвестиционного проекта по первому варианту Период Капи тальные затраты Текущие затраты
по произ;
водству Прибыль
от произ;
водства Прочие платежи Сальдо де;
неж;
ного потока Коэф;
фициент дисконти;
рования Дискон тирова нный денеж ный поток Накоп;
ленный денеж;
ный поток 0 -14 510 — -5022 -19 532 1,000 -19 532 -19 532 1 — -65 498 80 750 -2622 12 630 0,800 10 104 -9428 2 — -65 498 80 750 -2622 12 630 0,640 8083 -1345 3 — -65 498 80 750 -2622 12 630 0,512 6467 5122 4 — -65 498 80 750 -2622 12 630 0,410 5178 10 300 5 -7400 -65 498 80 750 — 7852 0,328 2575 12 875 6 -7400 -65 498 80 750 — 7852 0,262 2057 14 932 7 — -65 498 80 750 — 15 252 0,210 3203 18 135 8 — -65 498 80 750 — 15 252 0,168 2562 20 697 9 — -65 498 80 750 — 15 252 0,134 2044 22 741 10 — -65 498 80 750 — 15 252 0,107 1632 24 373 29 310 107 700 — 24 373
Для расчета дисконтного множителя необходимо выбрать ставку внутренней нормы доходности (ВНД) проекта. На самом деле, существует множество рекомендаций по выбору требуемой ВНД инвестиционного проекта. Чаще всего ВНД выбирают таким, чтобы его значение было больше максимальной кредитной ставки коммерческих банков. С учетом основных рисков проекта (инфляция, рост Учетной ставки ЦБ и т. д.) принимаем размер требуемой ВНД = 25% или 0,25.
Дисконтный множитель рассчитываем по формуле:
(3.5)
В табл. 3.11 представим финансовый план инвестиционного проекта по первому варианту организации производства.
Таблица 3.11
Финансовый план инвестиционного проекта по второму варианту организации производства, тыс. руб.
Период Капи тальные затраты Текущие затраты
по произ;
водству Прибыль
от произ;
водства Прочие платежи Сальдо де;
неж;
ного потока Коэф;
фициент дисконти;
рования Дискон тирова нный денеж ный поток Накоп;
ленный денеж;
ный поток 0 -46 270 — -15 439 -61 709 1,000 -61 709 -61 709 1 — -288 565 399 000 -8239 102 196 0,800 81 757 20 048 2 — -329 789 456 000 -8239 117 972 0,640 75 502 95 550 3 — -391 624 541 500 -8239 141 637 0,512 72 518 168 068 4 -600 -412 236 570 000 -8239 148 925 0,410 61 059 229 127 5 -200 -412 236 570 000 — 157 564 0,328 51 681 280 808 6 — -412 236 570 000 — 157 764 0,262 41 334 322 142 7 — -412 236 570 000 — 157 764 0,210 33 130 355 272 8 — -412 236 570 000 — 157 764 0,168 26 504 381 776 9 — -412 236 570 000 — 157 764 0,134 21 140 402 916 10 — -412 236 570 000 — 157 764 0,107 16 881 419 797
Из табл. 3.10−3.11 следует, что NPV проекта по первому варианту составит 24 373 тыс. руб., а по второму варианту — 419 797 тыс. руб.
1 Как установлено в части 2 данного дипломного исследования, чистая прибыль от данного вложения капитала должна быть выше, чем ее величина при размещении ее на депозитах банка.
Для варианта I:
годовых, что значительно больше средней нормы депозитной ставки банка 13% годовых.
Для варианта II:
годовых, что значительно больше средней нормы депозитной ставки банка 13% годовых.
2 Рентабельность активов предприятия до и после реализации инвестиционного проекта определяем на основании бухгалтерской отчетности ОАО «МЗДХ» (ПРИЛОЖЕНИЯ 1 и 2).
Чистая рентабельность активов ОАО «МЗДХ» до внедрения проекта в 2008 году составила:
Примем к расчету проектный уровень чистой прибыли по формуле:
ЧПР = ЧП (2008) + СП
где ЧП (2008) — сумма чистой прибыли предприятия в 2008 году (см. Приложение 2);
СП — сальдо от операционной деятельности по проекту по 1-му шагу расчета (табл. 3.9−3.10) минус налоги по ставке 24%.
ЧПР (I) = 95 066+12630−3031 = 104 665 тыс. руб.
ЧПР (II) = 95 066+13996−3359 = 105 703 тыс. руб.
Стоимость активов предприятия увеличится на стоимость оборудования, приобретенного в результате капиталовложений.
А (I) = 1 066 074+11920 = 1 077 994 тыс. руб.
А (II) = 1 066 074+37450 = 1 103 524 тыс. руб.
Чистая рентабельность активов ОАО «МЗДХ» в случае реализации проекта по 1 варианту составит:
Чистая рентабельность активов ОАО «МЗДХ» в случае реализации проекта по 2 варианту составит:
Как видим из расчета, чистая рентабельность активов в обоих случаях недостаточна, т. е. меньше, чем средняя ставка банковского процента (18%).
3 Для оценки показателя рентабельности инвестиций необходимо все капиталовложения привести к нулевому периоду. Это можно сделать следующим образом:
КПРИВ 0 = К0 + ΣКi*(i (3.6)
где Кi, δi — сумма капиталовложений и дисконтный множитель на i — шаге.
КПРИВ 0 (1) = 14 510+14800*((0,410+0,328)/2) = 19 971 тыс. руб.
КПРИВ 0 (2) = 46 270 +600*0,571+200*0,497 = 46 712 тыс. руб.
Далее произведем расчет рентабельности инвестиций по различным вариантам проекта.
>1
Таким образом, рентабельность инвестиций по второму варианту проекта значительно выше единицы и показателя рентабельности проекта по первому варианту, что говорит о необходимости принимать к реализации вариант № 2.
Оценку сроков окупаемости проектов можно производить графическим методом. Для этого нужно отобразить на графике денежный поток от инвестиционного проекта. В точке перехода кривой из отрицательных значений в положительные и будет точкой окупаемости проекта.
Рисунок 3.4 Диаграмма CashFlaw проектов
Для определения точки окупаемости необходимо представить диаграмму (рис. 3.4) в виде линейного графика (рис. 3.5).
Рисунок 3.5 Линейный график денежного потока от проектов
Как видим на графике, точка окупаемости проекта по варианту 2 лежит в начале 1-го шага реализации, т. е. 1,2 лет.
Окупаемость проекта по варианту 1 наступает в середине третьего шага реализации, т. е. 2,5 года.
Таким образом, проект 2 окупается значительно раньше.
Сравнивая варианты организации производства 1 и 2, приходим к выводу, что:
— накопленный дисконтированный денежный поток по обеим вариантам положителен;
— рентабельность инвестиций проекта 2 гораздо выше, чем рентабельность инвестиций по проекту 1;
— срок окупаемости инвестиций по второму варианту меньше, чем по первому;
— кроме того, при реализации второго варианта проекта предприятие получает новое, более технологически усовершенствованное производство, в то время, как по первому варианту используется тактика частичного обновления основных фондов, что чаще всего приводит к росту эксплуатационных затрат, а, следовательно, и себестоимости продукции.
Таким образом, следует принять к реализации второй вариант организации производства.
Анализ чувствительности проекта относят к методам повышения надежности результатов проводимых инвестиционных расчетов. Его инструментарий позволяет оценить потенциальное влияние риска на эффективность проекта.
Цель анализа чувствительности — определить степень влияния отдельных варьирующих факторов на финансовые показатели проекта (прежде всего, на денежные потоки, генерируемые проектом).
Для осуществления анализа чувствительности используют метод имитационного моделирования.
В состав переменных факторов, влияющих на реализуемость капитального проекта, включают такие факторы, как первоначальные инвестиции, объем продаж после ввода в эксплуатацию, цену продукции, темп инфляции (в расчете на год) и т. д.
В табл. 3.12 представим анализ чувствительности выбранного для реализации инвестиционного проекта.
Результаты расчетов денежных потоков по проектам для анализа чувствительности представлены в ПРИЛОЖЕНИИ 3.
В табл. 3.12 представим анализ чувствительности инвестиционного проекта И2.
Таблица 3.12
Анализ чувствительности инвестиционного проекта по второму варианту Показатель Номинальное значение При увеличении на 20% переменного фактора При уменьшении на 20% переменного фактора Переменный фактор — объем реализации продукции 12 000 14 400 9600
Показатель, подвергающийся изменению — Сальдо денежного потока 1 395 405 1 684 422 1 091 125
Результат — NPV проекта 419 797 517 002 317 401
Изменение NPV в процентном соотношении, % - 23,2 -24,4
Как видим из табл. 3.12, увеличение объема производства и реализации продукции на 20% приведет к росту NPV на 23,2%, а при уменьшении объема реализации продукции на 20% значение NPV снизится на 24,4%. Таким образом, по данному проекту существует высокая степень чувствительности, поэтому необходимо очень тщательно отнестись к решению вопросов эффективности производства и повышения производственной мощности.
В табл. 3.13 представлены данные анализа чувствительности проекта, реализуемого по первому варианту организации производства.
Таблица 3.13
Анализ чувствительности инвестиционного проекта по первому варианту Показатель Номинальное значение При увеличении на 20% переменного фактора При уменьшении на 20% переменного фактора Переменный фактор — объем реализации продукции 1700 2040 1360
Показатель, подвергающийся изменению — Сальдо денежного потока 105 105 266 605 -56 395
Результат — NPV проекта 29 804 227 718
Минус Изменение NPV в процентном соотношении, % - 864,0 ;
Как видим из табл. 3.12−3.13, второй проект менее чувствителен к изменениям объема производства (реализации) продукции.
Определим коэффициент проектного риска по вариантам инвестиционного проекта.
В случае реализации инвестиционного проекта по варианту 1, при наступлении непреодолимых обстоятельств, общие потери могут составить лишь величину затрат на ремонтные и установочные работы, так как приобретенное оборудование на 100% может использоваться в основном производстве. Таким образом, возможные потери по 1 варианту составят: 14 510−11 920 = 2590 тыс. руб.
В случае реализации инвестиционного проекта по варианту 2, при неблагоприятных обстоятельствах реализации проекта (изменение рыночной конъюнктуры, гиперинфляция и т. д.) общие потери могут составить как величину затрат на ремонтные и установочные работы, так и часть затрат на закупку оборудования, которое не может быть использовано в текущем производстве. Таким образом, возможные потери по 2 варианту составят: 1420+11 920 = 13 340 тыс. руб.
Определяем коэффициент проектного риска:
Как видим из расчетов, коэффициент проектного риска по первому варианту достаточно низок, а по варианту второму — крайне высок.
Итак, в разделе III данного дипломного исследования был проведен сравнительный анализ эффективности двух инвестиционных проектов в сфере расширения и диверсификации производства ОАО «Московский завод домашних холодильников». В данном разделе дано технико-экономическое обоснование нового производства, определены варианты реализации данного проекта.
Выполнена калькуляция капитальных вложений и текущих затрат по проектам, определены критические точки производства, разработаны финансовые планы на период «0 -ой шаг+10 лет».
Расчеты показали, что критический объем производства по второму варианту более чем в 4 раза ниже, чем по первому. Таким образом, можно утверждать, что при расчетных объемах производства по первому и второму вариантам в первом случае запас финансовой прочности составит 43 и 98% соответственно.
Чистая рентабельность активов ОАО «МЗДХ» в случае реализации проекта по 1 варианту составит 9,7%, в случае реализации проекта по варианту 2 — 9,6%.
NPV проекта по варианту 1 составит 24 373 тыс. руб., по варианту 2 — 419 797 тыс. руб.
Рентабельность инвестиций по второму варианту проекта гораздо выше, чем по первому.
Сравнивая варианты организации производства по вариантам 1 и 2, приходим к выводу, что:
— накопленный дисконтированный денежный поток по обеим вариантам положителен;
— рентабельность инвестиций проекта 2 гораздо выше первого;
— срок окупаемости инвестиций по первому варианту немного больше, чем по второму;
— кроме того, при реализации второго варианта значительно повышаются конкурентные преимущества предприятия за счет использования нового оборудования и технологии.
Таким образом, следует принять к реализации второй вариант организации производства.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Цель данного дипломного исследования состоит в том, чтобы произвести анализ современных методов оценки эффективности инвестиционных проектов в форме прямых капитальных вложений и проиллюстрировать данные методы на примере практической оценки эффективности инвестиционного проекта.
Для достижения поставленной цели в ходе данного исследования решались следующие задачи:
— исследована теоретическая база оценки эффективности инвестиционных проектов в форме прямых капитальных вложений;
— рассмотрены основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов, которые используются в современной инвестиционной деятельности;
— определена методика разработки бизнес-плана инвестиционного проекта;
— выполнено технико-экономическое обоснование и разработаны финансовые планы инвестиционного проекта, реализуемого в форме прямых капитальных вложений в двух вариантах;
— произведена сравнительная оценка эффективности инвестиционного проекта в первом и втором случае, выбран наиболее эффективный для реализации.
В разделе I данного дипломного исследования проведен анализ сущности и назначения инвестиционного проекта.
Рассмотрены понятие и классификация инвестиционных проектов, принципы формирования и подготовки инвестиционных проектов. Рассмотрены вопросы финансирования инвестиций, наличия и стоимости реальных источников инвестиционных ресурсов для предприятия.
Исследованы вопросы государственного регулирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации.
Во втором разделе исследования произведен анализ основных методов оценки эффективности инвестиционных проектов и критериев принятия их к реализации с точки зрения инвестора и самого предприятия.
В разделе третьем исследования был проведен сравнительный анализ эффективности двух инвестиционных проектов в сфере расширения и диверсификации производства ОАО «Московский завод домашних холодильников». В данном разделе дано технико-экономическое обоснование нового производства, определены варианты реализации данного проекта.
Выполнена калькуляция капитальных вложений и текущих затрат по проектам, определены критические точки производства, разработаны финансовые планы на период «0 -ой шаг+10 лет».
Затраты на материалы по второму варианту ниже на 1,6%, затраты на комплектующие по второму варианту снижаются на 6%.
Так как при втором варианте организации производства предполагается использование новой, более совершенной и менее трудозатратной технологии, затраты на оплату труда по второму варианту ниже, чем по первому на 33,5%.
Постоянные затраты, соотносимые на себестоимость по второму варианту ниже на 22,5%.
Транспортные расходы по второму варианту снизятся на 40,1%.
Тем не менее, следует обратить внимание на тот факт, что объемы производства по второму варианту существенно выше, чем по первому. Данное обстоятельство оказывает влияние на ценовую политику предприятия при реализации данных изделий. По второму варианту предприятие снизит цену реализации компрессора в целях активизации сбыта продукции. При реализации второго варианта организации производства в структуре затрат будет наблюдаться следующая тенденция (в части диспропорциональных изменений):
Расчеты показали, что критический объем производства по второму варианту более чем в 4 раза ниже, чем по первому. Таким образом, можно утверждать, что при расчетных объемах производства по первому и второму вариантам в первом случае запас финансовой прочности составит 43 и 95% соответственно.
Чистая рентабельность активов ОАО «МЗДХ» в случае реализации проекта по 1 варианту составит 9,7%, в случае реализации проекта по варианту 2 — 9,6%.
NPV проекта по варианту 1 составит 24 373 тыс. руб., по варианту 2 — 419 797 тыс. руб.
Рентабельность инвестиций по второму варианту проекта гораздо выше, нежели по первому.
Сравнивая варианты организации производства по вариантам 1 и 2, приходим к выводу, что следует принять к реализации второй вариант организации производства.
Гражданский кодекс РФ № 51-ФЗ от 21 октября 1994 года, часть первая (в ред. Федеральных законов от 20.
02.1996 № 18-ФЗ, от 12.
08.1996 № 111-ФЗ, от 08.
07.1999 № 138-ФЗ, от 16.
04.2001 № 45-ФЗ, от 15.
05.2001 № 54-ФЗ, от 21.
03.2002 № 31-ФЗ). // Сборник российского корпоративного права — М.: Юристъ, 2003 — Т.1 С. 144−224.
Налоговый кодекс РФ. Часть первая от 31 июля 1998 года № 146-ФЗ и часть вторая от 5 августа 2000 года № 117-ФЗ / Сборник законодательства Российской Федерации — 2000 год — Т. 3 — С. 987.
Федеральный закон «О бухгалтерском учете» от 21.
11.1996 г. № 129-ФЗ / Бухгалтерский учет и аудит — 2001 — № 2 — С. 11−14.
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: 2-я редакция. — М.: Экономика, 2000.
Бочаров В. В. Ивестиции: Учебник для вузов. 2-е издание. — СПб.: Питер, 2009. — 384 с.
Батрин Ю.Д., Фомин П. А. Особенности управления финансовыми ресурсами промышленных предприятий. Монография. — М.: Высшая школа, 2002 — 320 с.
Басовский Л. Е. Прогнозирование и планирование инвестиционной деятельности в условиях рынка / Л. Е. Басовский — М.: Инфра-М, 2004 — 294 с.
Берсенев Н. П. Роль и место программных продуктов в оценке эффективности инвестиционных проектов. / Корпоративный менеджмент. — 2006. — № 3. -
С. 21−23.
Бринк И.Ю., Савельева И. А. Бизнес-план предприятия. Теория и практика. Для студентов вузов. — М.: Экономика, 2005 — 142 с.
Ван Хорн Дж., Вахович Д. М. (мл.) Основы финансового менеджмента. / Пер. с английского. 11-е издание. — М.: Вильямс, 2004. — 513 с.
Волков Н. Г. Учет долгосрочных инвестиций и источников их финансирования / Н. Г. Волков. — М: Финансы и статистика, 2004. 330 с.
Гейзлер П.С., Завьялова О. В. Управление проектами: Учебное пособие. / Под ред. П. С. Гейзлера. — Мн.: Книжный Дом, 2005. — 288 с.
Грачев, А. В. Выбор оптимальной структуры баланса / Финансовый менеджмент. — 2004. — № 5. ;
С. 17−42.
Грачева М. В. Анализ проектных рисков: Учебное пособие. — М.: Финансы, 2001. — 293 с.
Дистергефт Л.В. Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта: Учебное пособие. 2-е издание. / Л. В. Дистергефт, А. Д. Выварец. — Екатеринбург: УГТА, 2004. — 387 с.
Добротворский И. Л. Менеджмент. Эффективные технологии: Учебное пособие. — М.: «Издательство ПРИОР», 2002. — 464 с.
Долгих И. Управление дебиторской задолженностью / Управление корпоративными финансами. — 2007 — № 3 — С. 44−47.
Евопин Д. Особенности национальных IPO / Финансовый менеджмент — 2007 — № 3 — С. 21−23.
Ендовицкий Д. А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики. — М.: Финансы и статистика, 2003. — 362 с.
Ермолович Л. Л. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. — Мн.: БГЭУ 2002 — 246 с.
Иващенко В.М., Бельц М. Н. Теория и практика бизнес-инвестирования — СПб.: «Питер», 2000 — 169 с.
Игонина Л. Л. Инвестиции: учебное пособие. / Под редакцией В. А. Слепова. — М.: Экономистъ, 2003. — 334 с.
Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 2000. — 573 с.
Инвестиции: Учебник. / Под редакцией В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина. — М.: ТК Велби, 2003. — 473 с.
Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финансы и статистика, 2004. — 426 с.
Ламбен Ж.-Ж. Менеджмент, ориентированный на рынок: Стратегический и операционный маркетинг. — СПб: Питер, 2004. — 800 с.
Липсиц И.В., Коссов В. В. Экономический анализ реальных инвестиций: Учебник. — М.: Экономистъ, 2003 — С. 244.
Лукасевич И. Оценка инвестиционных рисков / Управление финансовыми рисками. — 2006 — № 4 — С. 11−17.
Марков М. А. Лизинг. Все, что стоит знать о лизинге. / Корпоративный менеджмент. — 2004.
— № 2. — С. 38−43.
Никонова И. А. Финансирование бизнеса — М.: Альпина-Паблишер, 2003 — 210 с.
Орлов А. И. Менеджмент: Учебник — М.: Знание, 2000 — 468 с.
Попков В. П., Семенов В. П. Организация и финансирование инвестиций. — СПб: Питер, 2001. — 217 с.
Ротко С. В. Понятие, правовая природа и основная классификация акций / Юрист, 2006 — № 11 — С. 31−34.
Сергеев И.В., Веретенникова И. И., Яновский В. В. Организация и финансирование инвестиций. — М.: Финансы и статистика, 2002. — 344 с.
Савицкая Г. В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности. — М.: ИНФРА-М, 2006 — 340 с.
Смирнова Е. Ю. Техника финансовых вычислений на Excel: Учебник для вузов. — М.: Финансы и статистика, 2001. — 248 с.
Сорокина Е. М. Анализ денежных потоков предприятия: Теория и практика в условиях реформирования российской экономики. — М.: Финансы и статистика, 2004. — 176 с.
Топчиев Е. Финансирование инвестиционных проектов с использованием банковского кредитования в современной России / Управление корпоративными финансами. — 2005 — № 5 — С. 8−17.
Фатхутдинов Р. А. Конкурентоспособность организации в условиях кризиса: Экономика, маркетинг, менеджмент. — М.: ИКЦ «Маркетинг», 2002. — 892 с.
Чиченков М. В. Инвестиции — М.: Кно
Рус, 2007 — 248 с.
Шамина А. Выбор оптимальной формы финансирования компании / Финансовый директор — 2003 — № 4 — С. 12−19.
Шапкин А. С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. — Издание 4-е. — М.: ИНФРА-М, 2007 — 544 с.
ПРИЛОЖЕНИЕ 1
Бухгалтерский баланс ОАО «МЗДХ» за 2006;2008 гг.
(тыс. руб.)
Наименование Код строки 2007 год 2008 год I Внеоборотные активы Нематериальные активы 110 971 1232
Основные средства 120 572 863 555 732
Незавершенное строительство и вложение во внеоборотные активы 130 180 686 211 803
Долгосрочные финансовые вложения 140 5103 4490
Отложенные налоговые активы 145 — 2130
Прочие внеоборотные активы 150 — 250 ИТОГО по разделу I 190 759 623 775 637 II Оборотные активы Запасы 210 53 016 52 210 в том числе:
сырье, материалы и другие аналогичные ценности 211 11 895 8432 готовая продукция и товары для перепродажи 214 5663 14 879 товары отгруженные 215 8737 18 974 расходы будущих периодов 216 26 721 5412 прочие запасы и затраты 217 — 4513
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 220 23 411 5708
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) 240 188 324 92 146 в том числе покупатели и заказчики 241 37 003 85 321
Краткосрочные финансовые вложения 250 84 543 103 602
Денежные средства 260 70 032 24 782
Прочие оборотные активы 270 — 11 989 ИТОГО по разделу II 290 419 326 290 437 БАЛАНС (сумма строк 190+290) 300 1 178 949 1 066 074 III Капитал и резервы Уставный капитал 410 885 916 885 916
Собственные акции, выкупленные у акционеров 411 — - Добавочный капитал 420 — - Резервный капитал 430 — 8546 в том числе:
резервы, образованные в соответствии с законодательством 431 — - резервы, образованные в соответствии с учредительными документами 432 — 8546
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) отчетного года 470 — 9706 ИТОГО по разделу III 490 885 916 904 168 IV Долгосрочные обязательства Займы и кредиты 510 Прочие долгосрочные обязательства 520 12 875 — ИТОГО по разделу IV 590 12 875 — V Краткосрочные обязательства Займы и кредиты 610 18 911 65 438
Кредиторская задолженность 620 219 451 91 365 в том числе поставщики и подрядчики 621 188 464 88 514 задолженность перед персоналом организации 622 — 657 задолженность перед государственными внебюджетными фондами 623 3364 — задолженность по налогам и сборам 624 27 623 1417 прочие кредиторы 625 — 777 Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов 630 — - Доходы будущих периодов 640 41 796 4456
Резервы предстоящих расходов 650 Прочие краткосрочные обязательства 660 647 ИТОГО по разделу V 690 280 158 161 906 БАЛАНС (сумма строк 490+590+690) 700 1 178 949 1 066 074
ПРИЛОЖЕНИЕ 2
Наименование показателя Код строки 2007 год 2008 год Доходы и расходы по обычным видам деятельности выручка (нетто) от продажи товаров работ услуг (за минусом налога на добавленную стоимость акцизов и других аналогичных платежей) 010 2 787 755 3 325 680 Себестоимость проданных товаров продукции работ услуг 020 2 119 045 2 811 071 Валовая прибыль 029 668 710 514 609 Коммерческие расходы 030 100 491 223 428 Управленческие расходы 040 534 075 387 166 Прибыль (убыток) от продаж 050 34 134 95 985 Прочие доходы и расходы Проценты к получению 060 3 994 12 498 Проценты к уплате 070 85 798 125 388 Доходы от участия в других организациях 080 0 0 Прочие операционные доходы 090 1 684 824 922 253 Прочие операционные расходы 100 1 687 008 910 582 Внереализационные доходы 120 346 088 531 371 Внереализационные расходы 130 138 291 247 987 Прибыль (убыток) до налогообложения 140 117 953 86 163 Отложенные налоговые активы 141 0 38 838 Отложенные налоговые обязательства 142 25 858 0 Текущий налог на прибыль 150 0 19 623 Прочее использование прибыли 151 23 921 10 312 Чистая прибыль (убыток) отчетного периода 190 68 174 95 066
ПРИЛОЖЕНИЕ 3
Расчет потоков для анализа чувствительности проекта
При 120% объема реализации продукции Шаг проекта Капи тальные затраты Текущие затраты по произ;
водству Прибыль от произ;
водства Прочие платежи Сальдо де;
неж;
ного потока Коэф;
фициент дисконти;
рования Дискон тирова нный денеж ный поток Накоп;
ленный денеж;
ный поток 0 -46 270 — -15 439 -61 709 1,000 -61 709 -61 709 1 — -346 957 478 800 -8239 123 604 0,800 98 883 37 174 2 — -396 522 547 200 -8239 142 439 0,640 91 161 128 335 3 — -470 870 649 800 -8239 170 691 0,512 87 394 215 729 4 -600 -495 652 684 000 -8239 179 509 0,410 73 599 289 328 5 -200 -495 652 684 000 — 188 148 0,328 61 713 351 041 6 — -495 652 684 000 — 188 348 0,262 49 374 400 415 7 — -495 652 684 000 — 188 348 0,210 39 553 439 968 8 — -495 652 684 000 — 188 348 0,168 31 642 471 610 9 — -495 652 684 000 — 188 348 0,134 25 239 496 849 10 — -495 652 684 000 — 188 348 0,107 20 153 517 002 1 684 422 517 002
При 80% объема реализации продукции Период Капи тальные затраты Текущие затраты
по произ;
водству Прибыль
от произ;
водства Прочие платежи Сальдо де;
неж;
ного потока Коэф;
фициент дисконти;
рования Дискон тирова нный денеж ный поток Накоп;
ленный денеж;
ный поток 0 -46 270 — -15 439 -61 709 1,000 -61 709 -61 709 1 — -231 304 319 200 -8239 79 657 0,800 63 726 2017 2 — -264 348 364 800 -8239 92 213 0,640 59 016 61 033 3 — -313 913 433 200 -8239 111 048 0,512 56 857 117 890 4 -600 -330 435 456 000 -8239 116 726 0,410 47 858 165 748 5 -200 -330 435 456 000 — 125 365 0,328 41 120 206 868 6 — -330 435 456 000 — 125 565 0,262 32 898 239 766 7 — -330 435 456 000 — 125 565 0,210 26 369 266 135 8 — -330 435 456 000 — 125 565 0,168 21 095 287 230 9 — -330 435 456 000 — 125 565 0,134 16 826 304 056 10 — -330 435 456 000 — 125 565 0,107 13 345 317 401 1 091 125 317 401
Бочаров В. В. Инвестиции: Учебник для вузов. 2-е издание. — СПб.: Питер, 2009. — С. 19.
Там же, С. 20.
Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финансы и статистика, 2004. — С. 29.
Инвестиции: Учебник. / Под редакцией В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина. — Изд. 3-е, переработанное и дополненное. — М.: Кно
Рус, 2008. — С. 138.
Федеральный закон от 15 июля 1998 года № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в посл. редакции).
Там же.
Федеральный закон от 15 июля 1998 года № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в посл. редакции).
Дистергефт Л.В. Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта: Учебное пособие. 2-е издание. / Л. В. Дистергефт, А. Д. Выварец. — Екатеринбург: УГТА, 2004. — С. 6.
ГОСТ Р ИСО 9000−2001 «Системы менеджмента качества. Основные положения и словарь»
Финансы: учеб. — 2-е изд., переработанное и дополненное. / С. А. Белозеров, С. Г. Горбушина и др.; под редакцией В. В. Ковалева. -
М.: ТК «Велби», Изд-во «Проспект», 2009. — С. 213.
Бочаров В. В. Инвестиции: Учебник для вузов. 2-е издание. — СПб.: Питер, 2009. — С. 45.
Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. — С. 54.
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. / В. В. Коссов и др. 2-я редакция, исправленная и дополненная. — М.: Экономика, 2000. — С. 6.
Чиченков М. В. Инвестиции — М.: Кно
Рус, 2007 — С. 22.
Чиченков М. В. Инвестиции — М.: Кно
Рус, 2007 — С. 116.
Бринк И.Ю., Савельева И. А. Бизнес-план предприятия. Теория и практика. Для студентов вузов. — М.: Экономика, 2005 — С. 76.
Липсиц И.В., Коссов В. В. Экономический анализ реальных инвестиций: Учебник. — М.: Экономистъ, 2003 — С. 146.
Холмских Н. И., Тулаев В. Ф. Инвестиции в банковский сектор России: путь от самофинансирования до венчурных фондов // Сборник трудов ВИХ РАН РФ в 4 тт. — Т. 2.
— М.: Изд-во РАН, 2007. — С. 282−296.
Бочаров В. В. Инвестиции: Учебник для вузов. 2-е издание. — СПб.: Питер, 2009. — С. 104.
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. — М.: Экономика, 2000. — С. 74.
Бочаров В. В. Инвестиции: Учебник для вузов. 2-е издание. — СПб.: Питер, 2009. — С. 110.
Смирнова Е. Ю. Техника финансовых вычислений на Excel: Учебник для вузов. — М.: Финансы и статистика, 2001. — С. 26.
Берсенев Н. П. Роль и место программных продуктов в оценке эффективности инвестиционных проектов. / Корпоративный менеджмент. — 2006. — № 3. -
С. 21−23.
Предполагается, что все технологическое оборудование приобретено в лизинг на срок 5 лет.
По второму варианту проекта выход на полную производственную мощность происходит поэтапно в течение 3 лет: 70%-80%-95%. Текущие производственные затраты при этом ниже номинальных соответственно на 30%-20%-5%.
Не возможность использования оборудования по 2-му варианту проекта в текущем производстве вызвано значительными изменениями в технологии по 2-му варианту.
По второму варианту проекта выход на полную производственную мощность происходит поэтапно в течение 3 лет: 70%-80%-95%. Текущие производственные затраты при этом ниже номинальных соответственно на 30%-20%-5%.
По второму варианту проекта выход на полную производственную мощность происходит поэтапно в течение 3 лет: 70%-80%-95%. Текущие производственные затраты при этом ниже номинальных соответственно на 30%-20%-5%.
ОБЪЕМ ПРОДАЖ
(-) издержки производства
(=) валовая прибыль
(-) торгово-административные расходы
(-) амортизация основного капитала
(=) операционная прибыль (EBIT)
(-) процентные платежи по заемным средствам
(=) прибыль до налогообложения (EBT)
(-) корпорационный налог на прибыль
= чистая прибыль
(-) сумма дивидендов по акциям
(=) нераспределенная прибыль
Инвестиции в основной капитал
Инвестиции в оборотный капитал
Резервный (страховой) капитал
Портфельные инвестиции
Средства, мобилизуемые с финансового рынка
ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ В РОССИИ
Внутренние (собственные средства)
Внешние источники
Амортизационные отчисления Нераспределенная прибыль Прочие собственные средства, в том числе:
— мобилизация внутренних ресурсов в строительстве, осуществляемом хозяйственным способом;
— выручка от попутной добычи строительных материалов;
— поступления от разборки временных зданий и сооружений.
Другие поступления средств
Заемные средства Долгосрочные кредиты банков Доходы от эмиссии корпоративных облигаций Бюджетные кредиты Инвестиционный налоговый кредит Финансовая аренда (лизинг) Прочие
Привлеченные средства Доходы от эмиссии акций Взносы учредителей в уставный капитал Бюджетные средства на безвозвратной основе Средства внебюджетных фондов Средства иностранных инвесторов Долевое участие в строительстве Прочие
ВИДЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ
По формам проявления
1 Экономический
2 Политический
3 Социальный
4 Экологический
5 Прочие виды
По формам инвестирования
1 Реального инвестирования
2 Портфельного инвестирования
3 Операций с недвижимостью
По источникам возникновения
1 Систематический (рыночный) риск;
2 Несистематический риск Литейный цех
Кузнечно-штамповочный цех
Склад МЕХАНОСБОРОЧНЫЙ ЦЕХ
Электромеханический цех
Турбинный цех
Участок дефектоскопии Станция испытания компрессоров
Цех покраски и доукомплектации Склад готовых изделий
Цех запорно-регулирующей аппаратуры
Лаборатория
Промежуточный склад для комплектующих общезаводской спецификации
Линия по производству компрессоров нового поколения
Электромонтажный участок
Электромеханический участок
Участок точной металлообработки
Участок сварки и монтажа
Контрольно-испытательный стенд
Участок покраски и доукомплектации
