найдя пересечения строк с номерами периодов 5 и 7 и колонки 10% в соответствующей таблице. Расчет приведен в табл. 2.
14.
Таблица 2.14
Расчет эквивалентных годовых расходов Показатель А: Водяная система обогрева (энергоноситель — природный газ) Б: Электрическая система обогрева Текущая стоимость затрат, млн. руб. 5,8 6,3 Ежегодные эксплуатационные расходы, млн. руб. 2,9 1,6 Срок экслуатации до капитального ремонта, лет. 10 15 Динамика роста цен на энергоноситель, % ежегодно 9 4 Стоимость капитального ремонта, млн. руб. 3,4 1,2 Общие затраты за 15 лет без учета дисконта, млн. руб. 52,7 30,3
Из табл. 2.14 следует, что проект Б выгоден с точки зрения затрат почти в 2 раза, причем эта выгода получается не за счет объема капиталовложений в проект, а за счет текущих эксплуатационных затрат по проекту, которые у проекта, А намного выше.
В табл. 2.15 представим показатели доходности проектов, А и Б.
Таблица 2.15
Показатели доходности проектов, А и Б.
Показатель А: Водяная система обогрева (энергоноситель — природный газ) Б: Электрическая система обогрева 1 Общие затраты за 15 лет без учета дисконта, млн. руб. 52,7 30,3 2 Средняя стоимость затрат при использовании традиционного обогрева (энергоноситель — каменный уголь) 57,5 3 Полученная выгода от использования альтернативных источников обогрева (стр. 2-стр. 1) 4,8 26,9 4 Фактическая доходность проекта, % (стр.
3/стр. 1*100) 9,1 88,8 5 Требуемая внутренняя норма доходности для проектов данного типа,% 25 25
Таким образом, из табл. 2.15 следует, что проект Б подходит для реализации, т.к. его доходность значительно выше приемлемого уровня, а проект, А следует отклонить.
Очевидно, что вышеописанный метод выбора предпочтительных вариантов инвестирования имеет особое значение для бюджетной сферы и неприбыльных организаций, где речь не всегда может идти о максимизации денежных поступлений, но весьма актуален вопрос о наиболее рациональном использовании ограниченных инвестиционных ресурсов.
При принятии решения об инвестициях в основные производственные фонды необходимо оценить реальные для предприятия источники инвестиций. Среди таких источников важную роль играют средства амортизационного фонда предприятия.
Задание № 8. Предприятие имеет амортизационный счет в банке со ставкой k=19 процентов в период. Регулярно оно вносит РМТ=8900 рублей в течение 11 периодов. Какой суммой предприятие будет располагать в конце срока для обновления своих основных фондов?
В случае, если аннуитет является срочным, оценка его будущей стоимости рассчитывается по формуле:
(2.7)
Где:
FVAn — будущая стоимость аннуитета;
PMTt — платеж, осуществленный в конце периода t;
k — уровень дохода, процентная ставка;
n — число периодов.
Поскольку суммы платежей одинаковы в каждом из периодов, то это уравнение имеет вид:
(2.8)
где:
FVA1n, k — будущая стоимость аннуитета в 1 руб. в конце каждого периода получения доходов на протяжении n периодов и при ставке процентного дохода на уровне k, рассчитываемая по формуле:
(2.9)
Подставив значения k, n в формулу (2.9), получим:
рублей.
2.4 Дисконтированный срок окупаемости (DPP)
Сроком окупаемости (простым сроком окупаемости) называют продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. При дисконтировании денежного потока срок окупаемости проекта будет смещен в сторону его увеличения, особенно в том случае, если капитальные вложения производятся в нулевом периоде, а прибыль от проекта возрастает постепенно (длительный вывод на производственную мощность).
Задание № 9. Рассмотрим проект, денежные потоки которого имеют вид, представленный в табл. 2.
16.
Таблица 2.16
Денежные потоки по инвестиционному проекту, млн. руб.
Показатель Номер строки Номер шага расчета 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Денежный поток от текущей деятельности 1 0 6,5 14,8 14,9 10,3 24,2 24,4 19,8 0 Инвестиционная деятельность Притоки 2 0 0 0 0 0 0 0 0 +3,0 Оттоки 3 -30,0 -21,0 0 0 -18,0 0 0 0 -27,0 Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности 4 -30,0 -21,0 0 0 -18,0 0 0 0 -24,0 Сальдо суммарного денежного потока 5 -30,0 -14,5 14,8 14,9 -7,7 24,2 24,4 19,8 -24,0 Сальдо накопленного потока 6 -30,0 -44,5 -29,7 -14,8 -22,5 1,7 26,1 45,9 21,9 Коэффициент дисконтирования 7 1,0 0,91 0,83 0,75 0,68 0,62 0,56 0,51 0,47 Дисконтированное сальдо суммарного денежного потока (стр. 5*стр. 7) 8 -30,0 -13,2 12,3 11,2 -5,2 15,0 13,7 10,1 -11,3 Дисконтированные инвестиции (стр. 4*стр. 7) 9 -30,0 -19,1 0 0 -12,2 0 0 0 -11,3
Продолжительность шага расчета — один год. Притоки денежных средств показаны в табл. 2.16 со знаком «плюс», оттоки — со знаком «минус». Все притоки и оттоки на каждом шаге считают относящимся к концу этого шага и точкой приведения полагают конец нулевого шага. Для упрощения расчета данные приведены в текущих ценах (без учета инфляции). Норма дисконта равна 10%.
Из табл. 2.16 можно сделать следующие выводы:
— чистый доход отражен в последнем шаге строки 6 и составляет 21,9 млн руб. Из этой строки видно, что потребность в дополнительном финансировании равна 44,5 млн руб. (на шаге m =1).
— момент окупаемости проекта находится внутри шага m = 5, так как в конце четвертого шага сальдо накопленного потока денежных средств меньше нуля, а аналогичное сальдо в конце пятого шага больше нуля.
— срок окупаемости, взятый от начала нулевого шага, составляет 5,93 года. Если отсчитывать его от начала текущей деятельности (конца нулевого шага), то он окажется равным 4,93 года.
— сумма значений по строке 8 равна чистому дисконтированному доходу (2,6 млн руб.), следовательно, проект эффективен.
— внутреннюю норму доходности определяем из строки 5 подбором значения нормы дисконта. В результате получим IRR = 11,9%. Этот показатель еще раз подтверждает эффективность проекта, т.к. IRR> 10%.
2.5 Учет влияния инфляции и риска
В условиях объективного существования риска и связанных с ним финансовых, моральных и других потерь возникает потребность в определенном механизме, который позволил бы наилучшим из возможных способов с точки зрения поставленных предпринимателем (фирмой) целей учитывать риск при принятии и реализации хозяйственной деятельности.
Инвестиционный проект предполагает планирование во времени трех основных денежных потоков: потока инвестиций, потока текущих (операционных) платежей и потока поступлений. Ни поток текущих платежей, ни поток поступлений не могут быть спланированы вполне точно, поскольку не может быть полной определенности относительно будущего состояния рынка.
Цена и объемы реализуемой продукции, цены на сырье и материалы и прочие денежно-стоимостные параметры среды по факту их осуществления в будущем могут сильно разниться с предполагаемыми плановыми значениями, которые оцениваются с позиций сегодняшнего дня.
В настоящее время в экономической практике существует целое множество методов оценки инвестиционных рисков. Это могут быть чисто экономические методы определения (расчета) экономических показателей эффективности инвестиционного проекта, либо анализ проекта методами математического моделирования.
В процессе оценки возможного размера финансовых потерь от инвестиционной деятельности используют абсолютные и относительные показатели. Абсолютные объем финансовых потерь, связанных с реальным инвестированием, представляет собой сумму потенциального убытка (ущерба), причиненного участнику проекта (инвестору) в связи с наступлением негативных обстоятельств. Относительный размер финансовых потерь выражают отношением суммы возможного убытка к избранному базовому показателю (к величине ожидаемого дохода от инвестиций или к сумме вложенного в данный проект капитала).
Задание № 10. Рассчитать показатель среднего квадратического отклонения по инвестиционному проекту (табл. 2.17).
Таблица 2.17
Расчет показателя среднего квадратического отклонения по инвестиционному проекту
n Расчетный доход по проекту, ДР Средний ожидаемый доход, ДО (Др -Д0)2 Среднее квадратическое отклонение 1 3850 4000 22 500
574,5 2 3611 4000 151 321 3 4013 4000 169 4 3216 4000 614 656 5 3883 4000 13 689 6 4121 4000 14 641 7 4109 4000 11 881 8 3116 4000 781 456 9 2700 4000 1 690 000 10 3982 4000 324
Показатель среднего квадратического отклонения определяем по формуле:
(2.9)
где n — число наблюдений;
Др — расчетный доход по конкретному инвестиционному проекту при различных значениях конъюнктуры на рынке инвестиционных товаров;
ДО — средний ожидаемый доход (чистые денежные поступления от проекта, NPV);
Р — величина вероятности, которая соответствует расчетному доходу при различных значениях конъюнктуры на рынке инвестиционных товаров. Принимаем для всех n вероятность равную 0,1.
Таким образом, величина среднего квадратического отклонения в данной выборке составляет 574,5 тыс. руб. или 14,3% от суммы среднего ожидаемого дохода от инвестиций.
Помимо математических методов оценки рисков можно использовать аналитические методы, такие, как SWOT-анализ.
Задание № 11. Произвести оценку рисков проекта, рассмотренного в Задании № 1 с помощью метода SWOT.
Матрицу SWOT-анализа конкурентных позиций исследуемого проекта представим в табл. 2.
18.
Таблица 2.18
SWOT-анализ рисков проекта Возможности О Сильные стороны 1 Привлечение средств стратегического инвестора без процентов и последующей выплаты долга хорошая репутация у клиентов; 2 Возможности постепенного повышения стоимости аренды офисной недвижимости за счет выгодного географического положения объекта высокая квалификация персонала; 3 Введение новых услуг и послепродажного сервиса известность на рынке; 4 более глубокая сегментация потребителей на рынке и гибкая ценовая политика для каждого сегмента с целью повышения объемов продаж; компетентность руководства; 5 Привлечение крупных капиталов стратегический инвесторов для дальнейшей диверсификации инвестиционного портфеля Хорошие показатели финансового благополучия Угрозы Т Слабые стороны 1 Снижение стоимости аренды офисных помещений Отсутствие эффективной системы страхования недвижимости 2 Дальнейший рост эксплуатационных расходов Отсутствие навыков в оценочной деятельности и полномочий на проведение оценки 3 Повышение налогов и страховых выплат слабое отслеживание процесса выполнения стратегии; 4 Порча имущества арендаторами Не достаточно гибкая система оплаты труда Естественно, для каждой из угроз (не только избранных) должны быть на этом этапе продуманы компенсирующие мероприятия (табл. 2.19) для трех основных угроз.
Таблица 2.19
Компенсирующие мероприятия для основных угроз Угрозы Компенсирующие мероприятия Снижение стоимости аренды офисных помещений Диверсификация сервиса, например, сдача готовых «под ключ» офисов, разработка проектов офисов, организация коммуникационных услуг и т. д. Дальнейший рост эксплуатационных расходов Собственное строительство объектов недвижимости Повышение налогов и страховых выплат Диверсификация страхового портфеля Порча имущества арендаторами Тщательное отслеживание условий договора, контроль ответственности арендатора за имущество Как следует из табл. 2.19, для каждой из руководящих угроз возможны те или иные компенсационные мероприятия, но все они могут быть успешно реализованными исключительно в рамках конкурентной стратегии предприятия.
Показатель чувствительности вычисляется как отношение процентного изменения критерия — выбранного показателя эффективности инвестиций (относительно базисного варианта) к изменению значения фактора на один процент. Таким способом определяются показатели чувствительности по каждому из исследуемых факторов.
В табл. 2.20 представим анализ чувствительности проекта к уровню прибыли от операционной деятельности.
Таблица 2.20
Анализ чувствительности инвестиционного проекта Показатель Прогнозируемое значение Пессимистический прогноз (80%) Оптимистический прогноз (120%) Объем выручки от операционной деятельности, тыс. руб. 16 146 12 917 19 375
Прибыль, тыс. руб. 14 818 11 854 17 782
Рентабельность проекта, % 35,1 1,9 64,2
Как видно из табл. 2.20, данный инвестиционный проект имеет высокую чувствительность к объему выручки от операционной деятельности. Так, при снижении объема выручки от операционной деятельности на 20% от прогнозируемой, рентабельность проекта снижается в 35,1/1,9 = 18,5 раз.
При увеличении выручки на 20% от прогнозируемой рентабельность возрастает почти в два раза.
Кроме того, при оценке рисков инвестиционного проекта можно использовать различные имитационные модели.
Одна из таких методик связана с расчетом возможных величин денежного потока и последующим расчетом NPV для всех вариантов.
Анализ проводится по следующим направлениям:
— по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический;
— по каждому из вариантов рассчитывается соответствующий NPV, т. е. получают три величины: NPVp, NPVml, NPVo;
— для каждого проекта рассчитывается размах вариации NPV по формуле R (NPV) = NPVo — NPVp ;
— из двух сравниваемых проектов тот считается более рискованным, у которого размах вариации NPV больше.
2.5 Учет влияния инфляции и риска
При оценке эффективности капитальных вложений следует обязательно учитывать влияние инфляции. Это достигается путем корректировки элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции (i). Наиболее совершенной является метод, предусматривающий корректировку всех факторов (в частности, объема выручки и переменных расходов), влияющих на денежные потоки проектов. При этом используются различные индексы, поскольку динамика цен на продукцию предприятия и потребляемое им сырье может существенно отличаться от динамики инфляции. Рассчитанные с учетом инфляции денежные потоки анализируются с помощью критерия NPV.
Метод корректировки на индекс инфляции коэффициента дисконтирования является более простым.
Как уже отмечалось, основными характеристиками инвестиционного проекта являются элементы денежного потока и коэффициент дисконтирования, поэтому учет риска осуществляется поправкой одного из этих параметров.
Задание № 12. Сравнить эффективность проекта при различных темпах инфляции. Проект реализуется при годовом темпе инфляции 10% и при годовом темпе инфляции 20%. Сумма инвестиций составляет 1 млн руб. Срок реализации проекта — 3 года. Ежегодный приток средств от проекта составляет 500 тыс. руб. Ставка дисконтирования принимаем 10%.
Таблица 2.21
Оценка эффективности проекта Показатель Нулевой период Текущие периоды Всего 1 2 3 При i = 10% Поток затрат -1000 — - - -1000
Поток прибыли 0 500 500 500 1500
Сальдо -1000 500 500 500 500 Кумулятивный денежный поток -1000 -500 0 500 500 Коэффициент дисконтирования 1,00 0,83 0,69 0,58 — Дисконтированный денежный поток -1000 -415 0 290 290 При i = 20% Поток затрат -1000 — - - -1000
Поток прибыли 0 500 500 500 1500
Сальдо -1000 500 500 500 500 Кумулятивный денежный поток -1000 -500 0 500 500 Коэффициент дисконтирования 1,00 0,77 0,59 0,46 — Дисконтированный денежный поток -1000 -385 0 230 230
Рентабельность затрат в первом случае составит:
Во втором случае:
Имитационная модель учета риска Первый подход связан с расчетом возможных величин денежного потока и последующим расчетом NPV для всех вариантов. Анализ проводится по следующим направлениям:
по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический;
по каждому из вариантов рассчитывается соответствующий NPV, т. е. получают три величины: NPVp, NPVml, NPVo;
для каждого проекта рассчитывается размах вариации NPV по формуле R (NPV) = NPVo — NPVp ;
из двух сравниваемых проектов тот считается более рискованным, у которого размах вариации NPV больше.
Рассмотренный метод может быть модифицирован путем применения количественных вероятностных оценок. В этом случае:
— по каждому варианту рассчитывается пессимистическая, наиболее вероятная и оптимистическая оценки денежных поступлений и NPV;
— для каждого проекта значениям NPVp, NPVml, NPVo присваиваются вероятности их осуществления;
— для каждого проекта рассчитывается вероятное значение NPV, взвешенное по присвоенным вероятностям, и среднее квадратическое отклонение от него;
— проект с большим значением среднего квадратического отклонения считается более рискованным.
Поправка на риск ставки дисконтирования.
Основой метода является предположение о том, что доходность инвестиционного проекта прямо пропорциональна связанному с ним риску, т. е. чем выше риск конкретного инвестиционного проекта по сравнению с безрисковым (базисным) эталоном, тем выше требуемая доходность этого проекта.
Риск учитывается следующим образом: к безрисковому коэффициенту дисконтирования или некоторому его базисному значению добавляется поправка на риск, и при расчете критериев оценки проекта используется откорректированное значение ставки (Risk-Adjusted Discount Rate, RADR).
Таким образом, метод имеет вид:
— устанавливается исходная цена капитала, СС, предназначенного для инвестирования:
— определяется (как правило, экспертным путем) премия за риск, связанный с данным проектом: для проекта, А — ra, для проекта В — rb;
— рассчитывается NPV с коэффициентом дисконтирования r (для проекта А: r = CC + ra, для проекта B: r = CC + rb);
— проект с большим NPV считается предпочтительным.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Цель данной выпускной квалификационной работы (ВКР) состоит в том, чтобы проанализировать современные инструменты управления проектами и определить действительную их эффективность на примере реального предприятия.
Для достижения поставленной цели в ходе исследования решались следующие задачи:
— исследованы теоретические аспекты разработки и управления инвестиционным проектом, методы оценки эффективности проекта;
— рассмотрены вопросы формулировки технико-экономического обоснования (ТЭО) проекта;
— рассмотрены вопросы разработки финансового плана проекта;
— разработаны задачи, касающиеся вопросов оценки эффективности проекта;
— разработаны ситуационные задачи, направленные на сравнение проектов по их эффективности;
— предложены мероприятия, направленные на повышение эффективности реальных инвестиций;
В ходе исследования установлено, что инвестиции в основной капитал (основные средства) предприятий осуществляются в форме капитальных вложений и включают в себя затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение оборудования, инструмента и инвентаря, проектной продукции и иные расходы капитального характера. Капитальные вложения неразрывно связаны с реализацией инвестиционных проектов.
Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинают с четкого определения возможных вариантов. Альтернативные проекты поочередно сравнивают друг с другом и выбирают наилучший из них с точки зрения доходности, безопасности и надежности.
При оценке различных проектов инвесторам приходится суммировать и сопоставлять будущие затраты, поступления капитала и финансовое сальдо на разных интервалах планирования. Перед сопоставлением и сложением указанных потоков капитала их принято приводить в сопоставимый вид (дисконтировать) на определенную дату (на сегодняшний день, на текущий момент, на настоящее время).
процесс инвестирования финансов достаточно сложный и привлекательный для бизнес-организаций. При этом наиболее привлекательным является долевое финансирование, т. е. инвестирование средств путем эмиссии ценных бумаг на фондовом рынке.
Инвестиционные проекты далеко не всегда могут быть прибыльными. Инвестор это знает, тем самым, определяя для себя уровень рисков и степень их оправданности. Обычно бывает так, что чем выше прибыльность проекта, тем больше рисков поджидают инвестора. Поэтому крайне важно определить соотношение «уровень риска — ожидаемая эффективность инвестиционного проекта».
В практической части данной ВКР были разработаны различные задания, которые иллюстрировали на практике основные этапы отбора и оценки финансовых потоков реальных инвестиций.
Приведена схема разработки технико-экономического обоснования инвестиционного проекта (ТЭО проекта).
Приведены примеры расчета показателей чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта, проанализированы принципы аддитивности во временном аспекте денежных потоков проектов.
Рассмотрены механизмы применения ставки дисконтирования при расчете денежных потоков инвестиционного проекта.
Рассмотрены примеры расчета показателей эффективности проекта с использованием внутренней нормы доходности.
Рассмотрены вопросы учета уровня рисков инвестиционного проекта, произведения поправок ставки дисконтирования по проекту на уровень инфляции и рисков.
Гражданский кодекс РФ № 51-ФЗ от 21 октября 1994 года, часть первая (в ред. Федеральных законов от 20.
02.1996 № 18-ФЗ, от 12.
08.1996 № 111-ФЗ, от 08.
07.1999 № 138-ФЗ, от 16.
04.2001 № 45-ФЗ, от 15.
05.2001 № 54-ФЗ, от 21.
03.2002 № 31-ФЗ). // Сборник российского корпоративного права — М.: Юристъ, 2003 — Т.1 С. 144−224.
Налоговый кодекс РФ. Часть первая от 31 июля 1998 года № 146-ФЗ и часть вторая от 5 августа 2000 года № 117-ФЗ / Сборник законодательства Российской Федерации — 2000 год — Т. 3 — С. 987.
Федеральный закон «О бухгалтерском учете» от 21.
11.1996 г. № 129-ФЗ / Бухгалтерский учет и аудит — 2001 — № 2 — С. 11−14.
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: 2-я редакция. — М.: Экономика, 2000.
Анализ финансово-экономической деятельности хозяйствующего субъекта: Методические указания к выполнению курсового и дипломного проекта / Л. В. Дистергефт, Е. В. Ядренникова. — Екатеринбург: ГОУ ВПО УГТУ-УПИ, 2005 —
Бердникова Т. Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. — М.: ИНФРА-М, 2001.
Бочаров В. В. Ивестиции: Учебник для вузов. 2-е издание. — СПб.: Питер, 2009. — 384 С.
Батрин Ю.Д., Фомин П. А. Особенности управления финансовыми ресурсами промышленных предприятий. Монография. — М.: Высшая школа, 2002 — 320 С.
Басовский Л. Е. Прогнозирование и планирование инвестиционной деятельности в условиях рынка / Л. Е. Басовский — М.: Инфра-М, 2004 — 294 С.
Булатова З.Г., Юдина Л. Н. Технико-экономический анализ хозяйственной деятельности предприятия бытового обслуживания. — М.: Легпромбытиздат, 1991.
Бузник В. М. Малое высокотехнологичное предпринимательство как элемент устойчивого развития. — Хабаровск: «Каскад М», 2002 — 240 С.
Брэтт А. Управление инновациями. Факторы успеха новых форм / Под ред. Н. М. Фонштейн. М.: Дело, 2005 — 224 С.
Бринк И.Ю., Савельева И. А. Бизнес-план предприятия. Теория и практика. Для студентов вузов. — М.: Экономика, 2005 — 142 С.
Ван Хорн Дж., Вахович Д. М. (мл.) Основы финансового менеджмента. / Пер. с английского. 11-е издание. — М.: Вильямс, 2004. — 513 С.
Волков Н. Г. Учет долгосрочных инвестиций и источников их финансирования / Н. Г. Волков. — М: Финансы и статистика, 2004. 330 С.
Гейзлер П.С., Завьялова О. В. Управление проектами: Учебное пособие. / Под ред. П. С. Гейзлера. — Мн.: Книжный Дом, 2005. — 288 С.
Грачев, А. В. Выбор оптимальной структуры баланса / Финансовый менеджмент. — 2004.
— № 5. — С. 17−42.
Грачева М. В. Анализ проектных рисков: Учебное пособие. — М.: Финансы, 2001. — 293 С.
Диденко А. Базовая структура активной инвестиционной стратегии как целостной концепции деятельности на рынке ценных бумаг. // Экономические реформы в России. Совершенствование методических подходов: Сборник научных трудов под редакцией Ф. И. Шамхаева. -
М.: Экономика, 2004. — С. 72−78.
Добротворский И. Л. Менеджмент. Эффективные технологии: Учебное пособие. — М.: «Издательство ПРИОР», 2002. — 464 С.
Долгих И. Управление дебиторской задолженностью / Управление корпоративными финансами. — 2007 — № 3 — С. 44−47.
Евопин Д. Особенности национальных IPO / Финансовый менеджмент — 2007 — № 3 — С. 21−23.
Ендовицкий Д. А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики. — М.: Финансы и статистика, 2003. — 362 С.
Ермолович Л. Л. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. — Мн.: БГЭУ 2002 — 246 С.
Иващенко В.М., Бельц М. Н. Теория и практика бизнес-инвестирования — СПб.: «Питер», 2000 — 169 С.
Игонина Л. Л. Инвестиции: учебное пособие. / Под редакцией В. А. Слепова. — М.: Экономистъ, 2003. — 334 С.
Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.
Инвестиции: Учебник. / Под редакцией В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина. — М.: ТК Велби, 2003. — 473 С.
Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финансы и статистика, 2004. — 426 С.
Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. — СПб: Питер, 2000.
Ламбен Ж.-Ж. Менеджмент, ориентированный на рынок: Стратегический и операционный маркетинг. — СПб: Питер, 2004. — 800 С.
Липсиц И.В., Коссов В. В. Экономический анализ реальных инвестиций: Учебник. — М.: Экономистъ, 2003 — С. 244.
Ли Ч.Ф., Финнерти Дж. И. Финансы корпораций: теория, методы и практика — М.: ИНФРА-М, 2000 — 628 С.
Лукасевич И. Оценка инвестиционных рисков / Управление финансовыми рисками. — 2006 — № 4 — С. 11−17.
Марков М. А. Лизинг. Все, что стоит знать о лизинге. / Корпоративный менеджмент. — 2004. — № 2.
— С. 38−43.
Никонова И. А. Финансирование бизнеса — М.: Альпина-Паблишер, 2003 — 210 С.
Орлов А. И. Менеджмент: Учебник — М.: Знание, 2000 — 468 С.
Попков В. П., Семенов В. П. Организация и финансирование инвестиций. — СПб: Питер, 2001.
Ротко С. В. Понятие, правовая природа и основная классификация акций / Юрист, 2006 — № 11 — С. 31−34.
Сергеев И.В., Веретенникова И. И., Яновский В. В. Организация и финансирование инвестиций. — М.: Финансы и статистика, 2002. — 344 С.
Савицкая Г. В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности. — М.: ИНФРА-М, 2006 — 340 С.
Сорокина Е. М. Анализ денежных потоков предприятия: Теория и практика в условиях реформирования российской экономики. — М.: Финансы и статистика, 2004. — 176 С.
Степанова Г. Н. Проблема диагностики банкротства в антикризисном управлении предприятием / Корпоративный менеджмент — 2004 — № 8 — С. 29−34.
32 Стешин А. И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционного проекта — М.: Статус-Кво-97, 2001 — 280 С.
Топчиев Е. Финансирование инвестиционных проектов с использованием банковского кредитования в современной России / Управление корпоративными финансами. — 2005 — № 5 — С. 8−17.
Фатхутдинов Р. А. Конкурентоспособность организации в условиях кризиса: Экономика, маркетинг, менеджмент. — М.: ИКЦ «Маркетинг», 2002. — 892 С.
Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под редакцией Н. В. Самсонова — М.: Финансы, 2001.
Хотинская Г. И., Харитонова Т. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия (на примере предприятия сферы услуг): Учебное пособие. 2-е издание, переработанное и дополненное. — М.: Дело и Сервис, 2007 — 240 С.
Чиченков М. В. Инвестиции — М.: Кно
Рус, 2007 — 248 С.
Шамина А. Выбор оптимальной формы финансирования компании / Финансовый директор — 2003 — № 4 — С. 12−19.
Шапкин А. С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. — Издание 4-е. — М.: ИНФРА-М, 2007 — 544 С.
Экономика предприятия / Под редакцией Волкова О. И. — М.:ЮНИТИ, 2000 — 326 С.
ПРИЛОЖЕНИЕ 1
Таблица 1
Финансовый план инвестиционного проекта, тыс. руб.
Период Капитальные вложения Эксплуатационные затраты Доход от операционной деятельности Чистые денежные поступления Коэф фициент дисконт ирования Дисконтированные денежные поступления I 57 331 — - -57 331 — II 3036 — - -3036 — III — - - - 1,00 -60 367 1 — 5049 4035 -1014 0,91 -923 2 — 5049 16 139 11 090 0,83 9165 3 — 5049 16 139 11 090 0,75 8332 4 — 5049 16 139 11 090 0,68 7574 5 — 5049 16 139 11 090 0,62 6886 6 5049 16 139 11 090 0,56 6260 7 — 5049 16 139 11 090 0,51 5691 8 — 5049 16 139 11 090 0,47 5175 9 — 5049 16 139 11 090 0,42 4703 10 5049 16 139 11 090 0,39 4276 11 — 5049 16 139 11 090 0,35 3887 12 — 5049 16 139 11 090 0,32 3534 13 — 5049 16 139 11 090 0,29 3212 14 — 5049 16 139 11 090 0,26 2920 15 — 5049 50 337 45 288 0,24 10 842 ИТОГО ПРИЛОЖЕНИЕ 2
Наименование затрат I II III IV I II Всего Затраты на покупку оборудования 1500 — - - - - 1500
Эксплуатационные затраты 20 20 20 20 20 20 120 Амортизация 200 200 200 200 200 200 1200
Сырье и материалы 400 400 400 400 400 400 2400
Заработная плата 50 50 50 50 50 50 300 Процентные и лизинговые платежи 75 75 75 75 75 75 450 ИТОГО 2245 745 745 745 745 745 5970
Наименование затрат I II III IV I II Всего Затраты на покупку оборудования 700 — - - - - 700 Эксплуатационные затраты 30 30 30 30 30 30 180 Амортизация 100 100 100 100 100 100 600 Сырье и материалы 500 500 500 500 500 500 3000
Заработная плата 60 60 60 60 60 60 360 Процентные и лизинговые платежи - - - 140 — - 140 ИТОГО 1390 690 690 830 690 690 4980
ПРИЛОЖЕНИЕ 3
Расчет объема производства продукции в денежном выражении, тыс. руб.
Линия I II III IV I II Всего Печенье 600 600 600 600 600 600 3600
Зефир 480 480 480 480 480 480 2880
Расчет денежного потока по проекту № 1
I II III IV I II Всего Расходы -2245 -745 -745 -745 -745 -745 -5970
Прибыль 600 600 600 600 600 600 3600
Сальдо -1645 -145 -145 -145 -145 -145 -2370
Расчет денежного потока по проекту № 2
I II III IV I II Всего Расходы -1390 -690 -690 -830 -690 -690 -4980
Прибыль 480 480 480 480 480 480 2880
Сальдо -910 -210 -210 -350 -210 -210 -2100
Гейзлер П.С., Завьялова О. В. Управление проектами: Практическое пособие. / П. С. Гейзлер, О. В. Завьялова: Под редакцией П. С. Гейзлера. — Мн.: Книжный Дом; Мисанта, 2005. — С. 7.
Риммер М.И., Матиенко Н. Н., Касатов А. Д. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. — СПб.: Питер, 2006 — С. 28.
Риммер М.И., Матиенко Н. Н., Касатов А. Д. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. — СПб.: Питер, 2006 — С. 28.
Бочаров В. В. Инвестиции: Учебник для вузов. 2-е издание. — СПб.: Питер, 2009. — С. 26.
Там же.
Источник: Болгова Т., Ветров С. Малый бизнес — «короткие» деньги. Обзор объемов банковского кредитования малого бизнеса в России. / Финансовый менеджмент. — 2009. — №
1. — С. 14−18.
Басовский Л. Е. Прогнозирование и планирование инвестиционной деятельности в условиях рынка / Л. Е. Басовский — М.: Инфра-М, 2004 — 294 С.
Фадеева А., Дементьев А. А венчуры здесь тихие…//
http://www.rbcdaily.ru/2008/12/26/media/396 582
Холмских Н. И., Тулаев В. Ф. Инвестиции в банковский сектор России: путь от самофинансирования до венчурных фондов // Сборник трудов ВИХ РАН РФ в 4 тт. — Т. 2. — М.: Изд-во РАН, 2007.
— С. 282−296.
Бочаров В. В. Инвестиции: Учебник для вузов. 2-е издание. — СПб.: Питер, 2009. — С. 45.
Бочаров В. В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятия / В. В. Бочаров. — М.: Финансы и статистика, 2002. С. 211.
Бочаров В. В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятия / В. В. Бочаров. — М.: Финансы и статистика, 2002. С. 212.
Бочаров В. В. Инвестиции: Учебник для вузов. 2-е издание. — СПб.: Питер, 2009. — С. 62.
Источник: Леонтьев В. Е., Бочаров В. В., Радковская Н. П. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов — М.: Элит, 2006 — С. 118.
Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. — С. 54.
Фатхутдинов Р. А. Конкурентоспособность организации в условиях кризиса: Экономика, маркетинг, менеджмент. — М.: ИКЦ «Маркетинг», 2002. — С. 93.
Бринк И.Ю., Савельева И. А. Бизнес-план предприятия. Теория и практика. Для студентов вузов. — М.: Экономика, 2005 — С. 76.
Липсиц И.В., Коссов В. В. Экономический анализ реальных инвестиций: Учебник. — М.: Экономистъ, 2003 — С. 146.
Холмских Н. И., Тулаев В. Ф. Инвестиции в банковский сектор России: путь от самофинансирования до венчурных фондов // Сборник трудов ВИХ РАН РФ в 4 тт. — Т. 2. — М.: Изд-во РАН, 2007.
— С. 282−296.
Лужанский Б. Е. Оценка стоимости с учетом погрешности и неопределенности исходной информации. Доходный подход. // Сборник научных трудов сотрудников МАИ, 2002 — № 2 — Т. 2 — С. 21−36.
Анализ рынка коммерческой недвижимости г. Москвы. //
http://www.fivedays.ru/20 231/
Принимаем курс доллара США равным 25 рублей за 1 USD. — прим. Автора.
В данной работе принята ставка налога на прибыль 0,24.
Шапкин А. С. Экономические и финансовые риски: оценка, управление, портфель инвестиций. — М.: ИНФРА-М, 2007 — С. 18.
Кашин В. Управление рисками при кредитовании субъектов малого предпринимательства / Корпоративный менеджмент. — 2006 — С. 21−28.
СУБЪЕКТ ИНВЕСТИЦИЙ
(изменение свойств субъекта инвестиций)
ОБЪЕКТ ИНВЕСТИЦИЙ
(изменения свойств объекта инвестиций)
Инвестиционное воздействие
Инвестиционный доход ИНВЕСТИЦИИ
Основные фонды предприятия Имущественные права
Права на интеллектуальную собственность Инновационные разработки Целевые денежные вклады Ценные бумаги
