Инвестиционная политика предприятия (на примере ЗАО «Металлорукав»)

Расчет эффективности использования оборотного капитала

Оборачиваемость средств, вложенных в имущество, оценивается следующими показателями: КОБОР-ТИ = РП/АСР, где КОБОР-ТИ — количество оборотов капитала или его составляющих за анализируемый период, РП — выручка от реализации, АСР — среднегодовые остатки оборотных активов. ПО = Д/КОБОР-ТИ, где ПОпродолжительность одного оборота в днях. Таблица 2.10Расчет эффективности использования оборотного капитала

Показатель2008 год2007 год1. Выручка от реализации, т. руб.

5609,9 865 720,532.Среднегодовые остатки оборотныхактивов, т. руб.

Оборачиваемость (с точностью до 0,1 сут.)

1580,41 518,94.Коэф-т оборачиваемости (с точностью до 0,001)

0,2260,2375

Коэф-т оборачиваемости при обьеме реализации анализируемого периода исреднегодовых остатках предыдущегогода0,2326

Влияние на изменение коэф-та обор-тиа) обьемы реализации (п. 5,гр.2 — п. 4 гр.1) -0,005б)

среднегодовых остатков активов (п. 4,гр.2 — п. 5, гр.2)-0,006в) результата факторного анализакоэф-та оборачиваемости (+/-)-0,0117

Ускорение (-), замедление (+)оборачиваемости, сут.-628.Сумма высвобождения (-), привлечения (+) оборотных активов в результате изменения оборачиваемости (п. 3,гр.2 -п.3 гр.1)* п. 1, гр.2:360, т. руб.

958,379. Однодневный оборот, т. р. Стр.1:36 015,58По данным таблицы видно, что ПО увеличилась на 62 дня, что свидетельствует об ухудшении финансового положения предприятия. В результате появилась потребность в дополнительных средствах Ср-ва доп. = РП/Д*(ПОотч -ПОбаз)=958,37 т. рОпределим влияние каждого фактора на коэффициент оборачиваемости:

При уменьшении объема реализации с 5609,986 до 5720,53 т.р. и сохранении среднегодовых остатков коэффициент оборачиваемости уменьшился на 0,005.При увеличении среднегодовых остатков с 24 145 до 24 628 т.р. и сохранении объема реализации анализируемого периода коэффициент оборачиваемости уменьшился на 0,006. Балансовая разность составляет -0,011.Т.е. оба фактора: и уменьшение объема реализации, и увеличение среднегодовых остатков отрицательно влияют на оборачиваемость активов предприятия. Оценка показателей оценки финансовой устойчивости предприятия. Таблица 2.11Динамика показателей оценки финансовой устойчивости

ПоказательОптимальное знач-ена 01.

01.07на 01.

01.812 341

Коэф-т автономии (фин. независимости)>=0,5−0,168−0,296СК/А 2. Коэф-т фин. устойчивости: (СК+ДП)/А>=0,7−0,168−0,2963

Коэф-т фин. зависимости: ЗК/А<=0,5116,8129,64.Коэф-т финансирования: СК/ЗК>=1−0,144−0,2285

Коэф-т инвестирования: CК/ВА0,5−0,7−0,2−0,3686

Коэф-т постоянного актива: ВА/СК>0,5−0,8−5-2,727.Финансовый лэверидж (рычаг): ЗК/СК<0,5−6,9−4,48.Коэф-т соотношения мобильных и иммобильных средств: ОА/ВАХ 0,190,249. Коэф-т мобильности оборотных средств: Д/(З+ДЗ+Д) Х 0,0280,310

Коэф.

т имущества произв. назначения>=0,50,9450,944 Большинство коэффициентов не соответствуют нормативам. Кроме того наблюдается отрицательная тенденция их динамики за отчетный год. Это говорит о серьезных финансовых затруднениях предприятия. На предприятии высокая доля заемных средств, количество денежных средств в общем объеме оборотных недостаточно, мобильность оборотных средств низкая и т. д.Таблица2.

12Оценка движения денежных средств по видам деятельности

ПоказательВсего

Текущ. деят-ть

Инвест. деят-ть

Финансовая деят-ть

А12 341

Остаток денежных средств всего107ХХХ2. Поступило денежных средств663 861 055 333

Направлено денежных средств673 167 314

Остаток денежных средств всего14ХХХПриток (+)533Отток (-)93626

Искусство управления денежными средствами состоит в том, чтобы держать на счетах минимально необходимую сумму, которая необходима для текущей деятельности. За анализируемый период денежные средства предприятия уменьшились на 93 т.р. и составили на конец года 14 т.р. Все поступившие денежные средства направлены в текущую деятельность на приобретение товаров, услуг, сырья и материалов, топлива, энергии и других оборотных активов; на оплату труда, на расчеты по налогам и сборам. Средства от инвестиционной деятельности получены за счет продажи объектов основных средств. Превышение оттоков над притоками приводит к нехватке денежных средств и увеличению потребности в кредите. Приток денежных средств наблюдается только от инвестиционной деятельности (+533т.

р.). В целом в отчетном периоде наблюдается отток средств. Отсутствие необходимого запаса денежных средств свидетельствует о серьезных финансовых затруднениях. Анализ рентабельности хозяйственной деятельности предприятия

Если предприятие получает прибыль, то оно считается рентабельным. Показатели, характеризующие рентабельность, характеризуют относительную прибыльность. Для объективной оценки эффективности хозяйственной деятельности необходимо охарактеризовать динамику уровня рентабельности. Таблица2.

13Показатели рентабельности хозяйственной деятельности

Показатель2007 год2008 год

Абсолют. откл-ния (+,-)Балансовая прибыль (т.р.)-3223−3370−147Объем реализации (т.р.)5720,535 609,986−110,544Средние остатки всех активов (т.р.)2414524628483

Рентабельность продаж (%)-56−60−4Рентабельность активов (%)-13,35−13,68−0,33 Т. о., произошло общее снижение рентабельности в отчетном году. Рентабельность продаж снизилась на 4% (из-за снижения объема реализации и выручки), рентабельность активов — на 0,33% (что говорит о нерациональном использовании активов).Основными источниками резервов повышения уровня рентабельности продукции являются увеличение суммы прибыли от реализации продукции и снижения себестоимости товарной продукции. Освоение резервов роста прибыли на имеющихся производственных мощностях без дополнительных капитальных вложений, а следовательно, и без увеличения суммы постоянных затрат, позволит увеличить не только рентабельность работы предприятия, но и запас его финансовой прочности. Таким образом, показатели финансово-экономической деятельности и их динамика в 2008 году показывают, что за отчетный год производственная и финансовая ситуация на предприятии ухудшилась. Уменьшился объем производства и реализации продукции, вследствие этого, уменьшились в отчетном году рентабельность активов, собственного капитала, продаж.

Денежные средства за отчетный год уменьшились на 93 т.р., т. е. происходит превышение оттоков над притоками, что может привести к нехватке денежных средств. За отчетный год уменьшились коэффициенты ликвидности, значение которых и в прошлом году было ниже нормативного. В анализируемом периоде также уменьшилась доля собственных средств по сравнению с заемными. Это неблагоприятная тенденция для предприятия, необходимо стремиться к увеличению финансовой независимости или удельного веса собственного капитала в его общей сумме.

От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала. Во многом зависит финансовое положение предприятия. Для увеличения общей стоимости имущества предприятие должно постоянно поддерживать платежеспособность и рентабельность, а также оптимальную структуру баланса. Кроме того, уменьшилась доля собственного оборотного капитала за счет увеличения доли краткосрочных обязательств в пассиве баланса.

Это приводит к увеличению переменной и уменьшению постоянной части текущих активов. Сохранение такой тенденции может усилить финансовую зависимость предприятия и неустойчивость его положения Уменьшить дефицит собственного капитала можно за счет ускорения его оборачиваемости путем сокращения сроков строительства, производственно-коммерческого цикла, сверхнормативных остатков запасов, НЗП и т. д.Глава 3. Разработка инвестиционного проекта для ЗАО" Металлорукав"

3.

1. Разработка плана проекта

Для повышения экономической эффективности ЗАО" Металлорукав" необходимо увеличивать интенсивность производства, искать пути снижения себестоимости продукции. Одним из возможных путей решения данного вопроса является инвестирование в основные средства, в частности в оборудование. Инвестиционная деятельность предполагает формирование инвестиционных проектов. Рассмотрим проект по замене оборудования на примере ЗАО" Металлорукав" .Приобретение технологического оборудования фирмы «Промтехнологии» — это техническое оснащение предприятия высокопроизводительным оборудованием. В целях модернизации данного предприятия, нами предлагается установить станок для изготовления металлорукавов гибких негерметичных типа РЗ-ЦХ по ТУ 22−5570−93.Станок предназначен для изготовления металлорукавов, используемых для предохранения проводов, кабелей и т. д. от механических повреждений, для вентиляционных систем и транспортировки порошкообразных и сыпучих веществ с температурой до 30 градусов С — для рукавов с хлопчатобумажным уплотнением, и с температурой до плюс 300 градусов С — для рукавов с асбестовым уплотнением и без уплотнения, из стальной оцинкованной ленты, типа РЗ по ТУ 22−5570−93.Станок разматывает и правит ленту, формирует ее в заданный профиль, навивает на шпиндельную оправку, отсчитывает длину намотанного рукава и укладывает металлорукав в бухту. Таблица 3.

1.Краткие технические характеристики

Станок модели

МР10−15условный проход навиваемых на станке металлорукавов, мм10−12−15ширина и толщина ленты, мм10,0×0,22/0,25шаг навивки, мм5,4количество навиваемого металлорукава в бухте, м50−100максимальный диаметр бухты плоской ленты, мм750производительность, пог. м/мин1,34−1,1−0,9мощность привода, кВт3управление ручное с кнопочной станции+Это даст увеличение валового производства за счет повышения продуктивности выработки, снижение себестоимости производства и реализации, в связи со снижением затрат на проведение ремонтных работ и обслуживания оборудования. Реализация производственного инвестиционного проекта длительностью восемь лет. Коммерческим продуктом проекта является металлорукав. Запланированные капитальные вложения на сумму в 17,7 млн. рублей осваиваются в первый год. Все работы по реализации проекта производятся на основной производственной площадке ЗАО" Металлорукав", все производственные и складские помещения принадлежат предприятию, земельный участок принадлежит на праве собственности. Стоимость проекта по реконструкция помещения:

1. Объем общестроительных работ с учетомстоимости строительных материалов: 4, 596 млн. рублей;

2. Электромонтажные работы: 0,250 млн. рублей;

3. Стоимость электротехнических материалов 0,150 млн. рублей4. Система вентиляции 1,274 млн. рублей;

5. Система регулируемоголюминисцентного освещения 0,270 млн. рублей;

6. Материалы для водоснабжения и отопления 0,236млн.

рублей;

7.Стоимость технологического оборудования 8,817млн.

рублей;

8. Сумма таможенных платежей 1,732млн.

рублей 9. Стоимость демонтажа оборудования 0,125 млн.

рублей9. Стоимость монтажа оборудования 0,250млн. рублей;

Итого стоимость проекта 17,7 млн. рублей

На всю сумму средств необходимых для реализации проекта берется в первый год на семь лет банковский кредит под 14%. Требуемая сумма инвестиционного кредита — 17,7 млн руб. Кредит погашается равными долями со второго по седьмой год. В качестве гаранта возврата инвестиционного кредита будет выступать договор о залоге имущества. В течении срока действия инвестиционного кредитного договора будет производиться возмещение (субсидирование) процентной ставки ЦБ (10,5%) от уплаченных по кредиту процентов из федерального бюджета. Расчет погашения кредита с учетом субсидирования представлен в таблице 3.

2.Таблица 3.2Расчет погашения кредита и плата за обслуживание

Показатель1 год2 год3 год4 год5 год6 год7 год

Сумма кредита с учетом возврата, тыс руб17 70 017 70 014 70 011 7008 7005 7002 700Погашение основного долга, тыс руб 3 0003 0003 0003 0003 0002 700Проценты по банковскому кредиту (14)2 4782 4782 0581 6381 218 798 378

Субсидии (10,5% от процентов банковскому кредиту)

1 8591 8591 5441 2 299 145 992 843.

2 Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта в целом

Эффективность данного инвестиционного проекта будет оценена методом определения чистой текущей стоимости и чистого дисконтированного дохода (ЧДД, NPV) — чистого приведенного дохода, на который может увеличиться стоимость предприятия в результате реализации проекта. Расчет эффективности основан на данных «CashFlow» и процедуре дисконтирования денежных потоков, приведенных их к настоящему моменту времени. Денежный поток рассчитывается отдельно по каждому виду деятельности, по всем видам деятельности на каждом шаге расчета и по всем видам деятельности накопительным итогом. По операционной (текущей) и инвестиционной деятельности мы принимаем во внимание суммарный денежный поток, а по финансовой деятельности, чтобы избежать влияния принципа двойной записи, учитываем только банковский кредит и субсидии на оплату процентов. В операционной деятельности учитываются текущие денежные потоки: притоки (выручка от реализации продукции, субсидии по банковскому проценту), оттоки (расходы на производство, налоги, проценты по банковскому кредиту).Прибыль по производству и сбыту по проекту рассчитана исходя из норматива выхода товара, его средней себестоимости и средних издержках, таблица 3.

3. Средняя себестоимость и средние издержки рассчитаны с учетом инфляции в 13%, в прогнозных ценах. По инвестиционной деятельности присутствуют только оттоки на капитальные вложения, в которых уже учтены затраты на пусконаладочные работы. Вложение первоначальных оборотных активов не выделено отдельной строкой, так как эти средства уже учтены в себестоимости, а, следовательно, в затратах. Таблица 3.3Расчет прибыли по производству и сбыту

Показатель1 год 2 год 3 год 4 год 5 год6 год7 год8 год

Средняя цена, руб989,071 158,151 308,711 478,841 671,091 888,332 133,812 411,28Выход5 395,1022 833,8022 833,8022 833,8022 833,8022 833,8022 833,8022 833,80Вырычка, руб5 336 13 226 444 96 529 882 82 233 767 53 738 157 33 543 117 75 048 722 99 155 058 685Себестоимость 798,70 902,581 020,221 152,851 302,721 472,001 663,361 879,60Издержки, руб4 309 6 620 609 33 123 295 49 926 323 94 629 746 4 833 611 35 437 980 83 042 918 410Прибыль, руб1 027 0655 835 6346 587 3237 443 5908 411 2879 506 39 610 742 16 112 140 275По финансовой деятельности, так как кредит является единственным источником финансовых средств, присутствуют притоки в виде банковского кредита и оттоки в виде погашения этого кредита со второго по седьмой год реализации проекта. Цель дисконтирования — привести денежный поток, неравномерно разбросанный по горизонтали планирования, к настоящему моменту, свернуть протяженную линию и оценить эффективность проекта с учетом временного фактора. Ставка дисконтирования определяется спецификой проекта. Норматив дисконтирования определяется как средневзвешенная стоимость капитала, инвестируемого в проект. В данном проекте только один источник финансовых средств — это банковский кредит, следовательно, норма дисконта составляет 14%. Коэффициент дисконтирования, он же фактор или множитель текущей стоимости, рассчитывается на каждом шаге расчета (для каждого года) по следующей формуле: 1/(1+Е)t .Дисконтированный денежный поток представляет собой произведение чистого денежного потока на коэффициент дисконтирования. Дисконтирование денежного потока оформляется в виде таблицы таким образом, чтобы обеспечить максимальную наглядность и удобство расчетов (таблица3.

4).Таблица 3.4Таблица денежных потоков (CashFlow) инвестиционного проекта, руб. Показатель1 год 2 год 3 год 4 год 5 год6 год7 год8 год

Операционная деятельность1.

1.Выручка от реализации5 336 13 226 444 96 529 882 82 233 767 53 738 157 33 543 117 75 048 722 99 155 058 6851.

2.Издержки-4 309 066−20 609 331−23 295 499−26 323 946−29 746 048−33 611 354−37 980 830−42 918 4101.

3.Налог на прибыль-246 496−1 400 552−1 580 958−1 786 462−2 018 709−2 281 535−2 578 119−2 913 6661.

4.Проценты по банковскому кредиту-2 478 000−2 478 000−2 058 000−1 638 000−1 218 000−798 000−378 000 1.

5.Субсидии (10,5% по банковскому кредиту)

1 859 0001 859 0001 544 0001 229 914 599 284 000 1.

6. Сальдо потока от деятельности по производству и сбыта продукции161 5693 816 0824 492 3655 248 1286 088 5787 025 8618 070 0429 226 609Инвестиционная деятельность2.

1. Капитальные вложения-17 700 000 2.

2. Сальдо потока от инвестиционной деятельности-17 700 000 Финансовая деятельность3.

1.Банковский кредит17 700 000 3.

2.Погашение основного долга -3 000 000−3 000 000−3 000 000−3 000 000−3 000 000−2 700 000 3.

3. Сальдо потоков по финансовой деятельности17 700 000−3 000 000−3 000 000−3 000 000−3 000 000−3 000 000−2 700 4

Сальдо потока по операционной и инвестиционной деятельности-17 538 4313 816 0824 492 3655 248 1286 088 5787 025 8618 070 0429 226 6095

Коэффициент дисконтирования0,87 720,76950,6750,59 210,51940,45 560,39960,35 066

Дисконтированное сальдо потока по операционной и инвестиционной деятельности-15 384 7122 936 4753 032 3463 107 4173 162 4073 200 9823 224 7893 234 8497

Дисконтированное сальдо потока нарастающим итогом-15 384 712−12 448 236−9 415 890−6 308 473−3 146 6 654 9173 279 7056 514 5558

Притоки денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности7 195 13 228 303 96 531 426 82 234 996 53 739 071 33 543 716 75 049 006 99 155 058 6859

Оттоки денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности-24 733 562−24 487 883−26 934 457−29 748 408−32 982 757−36 690 889−40 936 949−45 832 7 610

Дисконтированные притоки денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности6 311 56 921 779 90 121 213 10 520 721 44 920 293 65 119 917 35 119 583 19 419 303 57 511

Дисконтированные оттоки денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности-21 696 281−18 843 426−18 180 759−17 614 033−17 131 244−16 716 369−16 358 405−16 068 72 612

Сальдо денежного потока инвестиционного проекта161 569 816 0821 492 3652 248 1283 088 5784 025 8615 370 0429 226 609По данным таблицы 3.4 можно наглядно, без дополнительных расчетов, определить период окупаемости. Дисконтированный период окупаемости — это, по сути, тот шаг расчета, на котором накопление чистого дисконтированного денежного потока приобретает положительное значение. В строке 6 таблицы 3.4 помещены дисконтированные значения денежных потоков предприятия вследствие реализации инвестиционного проекта. Рассмотрим следующую интерпретацию дисконтирования: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени.

Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиций. С течением времени величина непокрытой части уменьшается. Так к концу пятого года непокрытыми остаются 3 146 066 рублей и поскольку дисконтированное значение денежного потока в седьмом году составляет 3 200 982 рублей, становится ясным, что период покрытия инвестиций составляет пять полных лет и какую-то часть года. Более конкретно получим: 5 + 3 146 066/3 200 983 = 5,98. Видим, что с первого года проекта чистый денежный поток накопительным итогом имеет отрицательное значение, а на шестой год становится положительным. Таким образом, период окупаемости равен 5,98 года. Итоговое значение чистого дисконтированного денежного потока — это показатель NPV, или то количество денег, которое планируется получить по достижении горизонта планирования с учетом временного фактора.

В данном проекте ЧДД равен 6 514 555 рубля. Положительное значение показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни проекта превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости. Метод чистой текущей стоимости включает расчет дисконтированной величины положительных и отрицательных потоков денежных средств от проекта. Данный проект имеет положительную чистую текущую стоимость, так как дисконтированная стоимость его входящих потоков превосходит дисконтированную стоимость исходящих. Сальдо инвестиционного проекта по каждому году имеет положительное значение, следовательно, предприятие на каждом этапе развития проекта остается платежеспособным. Для нахождении внутренней нормы доходности используют те же методы, что и для чистой текущей стоимости, но вместо дисконтирования потов наличности при заданной минимальной норме процента определяют такую ее величину, при которой чистая текущая стоимость равна нулю (значения приведены в таблице 3.5).Таблица 3.5Значения чистой дисконтированной стоимости при различных ставках дисконта Норма дисконта, %141 618 202 428

Чистый дисконтированный доход, руб.

6 514 5555 398 2453 569 0892 364 435 363 643−1193 202Постепенно увеличивая норму процента получили, что при 28% чистая текущая стоимость имеет отрицательное значение (Диаграмма 3.1).Диаграмма 3.

1. Внутренняя норма доходности

Рассчитывая внутреннюю норму прибыли, получаем: 24+ (363 643 (28 -24)/ (363 643 + 1 193 202)) = 24 +, 93 = 24,93, то есть чистая текущая стоимость имеет положительное значение (+363 643) при ставке 24% (Фактическая доходность выше её на 0,93%) и отрицательное значение (-1 193 202) при ставке 28% (фактическая доходность ниже этой ставки) и равна 24,93%. Следовательно, превышение 24,93% цены капитала, привлекаемого в проект, однозначно делает данный проект убыточным. Таким образом, итоговые показатели инвестиционного проекта можно оценить в таблице 3.

6. Таблица 3.6Основные показатели проекта

ПоказательЗначение

Сумма инвестиций, тыс.

руб.17 700Банковский кредит (14%), тыс.

руб.17 700Срок банковского кредита, год7Ставка банковского кредита, %14Субсидирование процентов по банковскому кредиту, % 10,5Ставка дисконтирования, %14,00Период окупаемости, год5,98Чистый приведенный доход, тыс.

руб.6 514,555Внутренняя норма прибыли, %24,93И так, инвестиционный проект по замене оборудования на ЗАО" Металлорукав" является эффективным и его можно принять к реализации. Реализация производственного инвестиционного проекта длительностью восемь лет, коммерческим продуктом которого является металлорукав. На сумму запланированных капитальных вложений (17,7 млн. рублей) берется кредит в банке под 14%. В течении срока действия инвестиционного кредитного договора будет производиться возмещение (субсидирование) процентной ставки ЦБ (10,5%) от уплаченных по кредиту процентов из федерального бюджета, что существенно позволяет снизить денежные оттоки. Период окупаемости данного инвестиционного проекта составил 5,98 года. Итоговое значение чистого дисконтированного денежного потока — это показатель NPV, или то количество денег, которое планируется получить по достижении горизонта планирования с учетом временного фактора. Так как в данном проекте только один источник финансовых средств — это банковский кредит, следовательно, норма дисконта составляет 14%. Чистый дисконтированный доход составил 6 514 555 рубля. Положительное значение показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни проекта превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости. Заключение

В ходе рассмотрения сущности инвестиций было выявлено, что в период резких изменений в экономике, технологии, экологии и политике выживание и успех в мире бизнеса в большей степени зависит от правильности принимаемых инвестиционных решений. Инвестиционное решение — одна из наиболее важных деловых инициатив, которая должна осуществляться предпринимателями или менеджерами, поскольку инвестиции связывают финансовые ресурсы на относительно большой период времени. Инвестиционное решение воплощается в инвестиционный проект. Подводя итог выполненной работы можно прийти к выводу о том, что планирование инвестиционного развития предприятия является неотъемлемой частью финансирования предприятия прежде всего из собственных средств, то есть из прибыли. Планирование в условиях рыночной экономики необходимо для всех хозяйствующих субъектов с различными формам и собственности. В процессе планирования обеспечивается равновесие между производством и потреблением инвестиций.

Именно рыночные запросы потребителей определяют будущие планы предприятия, то есть какой объем инвестиций необходим предприятию для дальнейшего развития. Результатом процесса планирования является плановая программа предприятия, разработанная на определенный период. На основании выше произведенных расчетов, видим, что использование метода чистой текущей стоимости (дисконтированного дохода) обусловлено его преимуществами по сравнению с другими методами оценки эффективности проектов, которые строятся на использовании периода возмещения затрат или годовой норма поступлений, поскольку он учитывает весь срок функционирования проекта и график потока наличностей. Метод обладает достаточной устойчивостью при разных комбинациях исходных условий, позволяя находить экономически рациональное решение и получать наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования (его конечный эффект в абсолютной форме). Инвестиционный проект по замене оборудования на ЗАО «Металлорукав» является эффективным и его можно принять к реализации. Реализация производственного инвестиционного проекта длительностью восемь лет, коммерческим продуктом которого является металлорукав. На сумму запланированных капитальных вложений (17,7 млн. рублей) берется кредит в банке под

14%. В течении срока действия инвестиционного кредитного договора будет производиться возмещение (субсидирование) процентной ставки ЦБ (10,5%) от уплаченных по кредиту процентов из федерального бюджета, что существенно позволяет снизить денежные оттоки. Период окупаемости данного инвестиционного проекта составил 5,98 года. Итоговое значение чистого дисконтированного денежного потока — это показатель NPV, или то количество денег, которое планируется получить по достижении горизонта планирования с учетом временного фактора. Так как в данном проекте только один источник финансовых средств — это банковский кредит, следовательно, норма дисконта составляет 14%. Чистый дисконтированный доход составил 6 514 555 рубля. Положительное значение показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни проекта превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости. Метод чистой текущей стоимости включает расчет дисконтированной величины положительных и отрицательных потоков денежных средств от проекта. Данный проект имеет положительную чистую текущую стоимость, так как дисконтированная стоимость его входящих потоков превосходит дисконтированную стоимость исходящих.

Сальдо инвестиционного проекта по каждому году имеет положительное значение, следовательно, предприятие на каждом этапе развития проекта остается платежеспособным.

Список литературы

39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», от 25 февраля 1999 г."Об утверждении методики расчета показателей и применения критериев эффективности инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет средств инвестиционного фонда РФ", приказ Министерства финансов РФ, от 23 мая 2006 года № 139/82н.Акаев А. Инновационные стратегии — шанс для бедных стран // Полит. класс. — 2008. — N 7. — С.15−28.Арнольд Г.

Инвестирование: Путеводитель от Financial Times: Самый полный справочник по инвестированию и финансовым рынкам: пер. с англ. — М.: Дело и сервис, 2007. — 496с. Бабаскин С. Я., Инновационный проект: методы отбора и инструменты анализа рисков, М.: ДЕЛО., 240 с. Бадалов А. Л. Частно-государственное партнерство в реализации инвестиционных проектов // ЭКО.

— 2008. — N 6. ;

С.129−141.Белоусова О. Государственные инвестиционные программы: методология оценки, экспертиза, аудит эффективности // Пробл. теории и практики управл. — 2007. — N 5. — С.82−92.Белякова М. Ю. «Методы оценки и критерии эффективности инвестиционного проекта» // Справочник экономиста № 3, 2006

Белякова М.Ю. «Формирование инвестиционных ресурсов предприятия» // Справочник экономиста № 2, 2006

Белякова М.Ю. «Система управления риском на этапе инвестиционного процесса» // Справочник экономиста № 1, 2006

Бочаров В. В. Инвестиции: Учебник для вузов. — СПб.: Питер, 2008. — 384с. Василенков С. А. «Критерии принятия инвестиционных решений» / «Инвестиционный банкинг», 2007, N 1Вузы и музы превращаются в инвесторов / Б. Мукушев, В. Угрына, А. Ухов, Т. Юкиш // Финанс. — 2008. — N

18. — С.60−63.Гончаренко Л. П., Менеджмент инвестиций и инноваций, М.: Кно

Рус, 2009., 160 с. Греф Г. От макроэкономической стабильности к инвестиционному росту // Экон. политика. — 2006. — N 4. — С.5−18.Дасковский В., Киселев В. «Об оценке эффективности инвестиций» // Экономист № 3, 2007

Дубенецкий Я. Н. Экономический рост и инвестиции: новые возможности и проблемы // Пробл. прогнозирования. — 2006. — N 5. — С.3−8.Емельянов А. А. Имитационное моделирование экономических процессов: учеб.

пособие / Емельянов А. А., Власова Е. А., Дума Р. В. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 416с. Есипов В. Е., Маховикова Г. А., Касьяненко Т. Г., Мирзажанов С., Коммерческая оценка инвестиций., МОСКВА, Кно

Рус, 2009, 697 с. Инвестиционное проектирование / Комаров А. Г, Рогова Е. М., Ткаченко Е. А., Чесноков В. Я. — СПб.: СПбГУЭФ, 2006. — 180 с. Инвестиции в России: стат. сб.: офиц. изд. / редкол.:

Суринов А.Е. и др. — М.: Росстат, 2007. — 317сИнвестиции: учебное пособие / Г. П. Подшиваленко, Н. И. Лахметкина, М. В. Макарова — М.: КНОРУС, 2007. -

200с.Кибалов Е. Б. Проблема фактора неопределенности при оценке ожидаемой эффективности крупномасштабных инвестиционных проектов / Е. Б. Кибалов, А. А. Кин // Регион: экономика и социология. — 2007. — N 3.

— С.67−91.Кистерева Е. В. «Инвестиционный бизнес-план, сделанный «вручную» // Справочник экономиста № 2, 2007

Кистерева Е.В. «Инвестиционный бизнес-план: разработка финансового плана» // Справочник экономиста № 3, 2007

Кистерева Е.В. «Прогноз движения денежных средств в инвестиционном проектировании» // Справочник экономиста № 4, 2007

Кистерева Е.В. «Инвестиционный бизнес-план: расчет эффективности проекта» // Справочник экономиста № 5, 2007

Кузык Б. Н. Прогнозирование и стратегическое планирование социально-экономического развития: учебник / Кузык Б. Н., Кушлин В. И., Яковец Ю. В. — М.: Экономика, 2006. — 427с. — (Высшее образование).Лагунова Е. Стратегическое управление предприятием: внешние и внутренние факторы // Пробл. теории и практики управл. — 2007.

— N 9. — С.90−98.Мальцев Г. Н. Иностранные инвестиции в российскую экономику / Г. Н. Мальцев, И. Г. Мальцева // ЭКО. — 2007.

— N 10. — С.20−32.Навой А. Прямые инвестиции: непрямой путь в экономику // Вопросы экономики. — 2007.

— N 11. — С.63−75.Прямые иностранные инвестиции в Европейских странах с переходной экономикой / Редкол.: Глинкина С. П., Куликова Н. В., Фейт Н. В. — М.: Наука, 2006. — 325с. Ример М. И., Касатов А. Д., Матиенко Н. И. Экономическая оценка инвестиций. 2-е изд. -

СПб.: Питер, 2007. — 480 с. Сергеев Д. В. Прогнозирование финансовых показателей в системе управленческого учета предприятия // Бух. учет. — 2008.

— N 15. — С.59−63.Сироткин С. А., Кельчевская Н. Р., Экономическая оценка инвестиционных проектов.

2-е издание, МОСКВАЮНИТИ, 2008, 287 с. Старик Д. Э. «Оценка эффективности инвестиционных проектов"// «Финансы», 2006, № 10.Старик Д. Э., Оценка эффективности инвестиционных проектов.// Финансы № 10, 2006 год

Учебное пособие для подготовки к итоговому междисциплинарному экзамену по специальности «финансы и кредит». Федулова С. В., Иванова А. В., Стукалина Е. П., Иванов В. А., Мельникова М. С., Борнякова Е. В., ИЭиУ ГОУВПО «УдГУ», 2007 г. — 232с. Чайников В. Прогнозирование продаж продукции промышленного назначения // Маркетинг. ;

2008. — N 6. — С.21−27.Янковский К. П., Инвестиции: Учебное пособие, ПИТЕР, 2008, 368 с. Янов В.

Теоретические подходы к стратегическому управлению развитием экономики // Пробл. теории и практики управл. — 2007. — N

9. — С.15−22.