Типология определения инвестиций

Классификация инновационных проектов на основе факторных показателей В описании изучаемой совокупности проектов учитывались [9] следующие номинальные альтернативные и неальтернативные факторные признаки:

организационно-правовая форма предприятия, реализующего инновационный проект (ООО, малое предприятие, государственное предприятие, некоммерческое партнерство, государственное образовательное учреждение, ассоциация, ОАО, ЗАО);

форма собственности (частная, государственная, смешанная);

виды вовлеченных в реализацию проекта ресурсов (технология, финансы, сырье, производство, дистрибьюторская сеть, менеджмент, маркетинг). Признак является неальтернативным, поскольку в реализацию могут быть вовлечено несколько ресурсов одновременно;

ресурсы, которые требуется дополнительно вовлечь в реализацию проекта (список аналогичен указанному выше);

предполагаемая форма использования вновь привлекаемых ресурсов (проведение НИОКР, приобретение лицензии, закупка оборудования, строительство, создание нового производства, техническое переоснащение, расширение действующего производства, прочее). Признак является неальтернативным, так как предполагает не единственный ответ;

варианты предполагаемого участия новых партнеров в реализации проекта (дальнейшие исследования и разработки, лицензирование, соглашения о производстве, финансовые отношения, создание совместного предприятия, информационный обмен, соглашение о маркетинге, прочее). Признак предполагает множественность ответов;

предлагаемые формы компенсации использования ресурсов новых партнеров (доля в совместном предприятии, выплата процентов по кредитному договору, предоставление привилегий по сбыту товаров, оплата предоставленных услуг, заключение агентского договора, предоставление коммерческой информации). Признак предполагает множественность ответов.

Класс 1 — самых рискованных и высокоэффективных проектов представлен закрытыми акционерными обществами (67%) и некоммерческими партнерствами (33%) частной формы собственности (табл. 5). А классы 2 и 3 — предприятиями государственной и частной форм собственности, основу которых составляют унитарные государственные предприятия, государственные образовательные учреждения (их доля в классе 2 составляет 49%, в классе 3 — 52%), некоммерческие партнерства (36% и 8% соответственно). Незначительна роль ООО, ЗАО, ОАО и др. организационных форм. При этом характерно, что наименее рискованные проекты с большими инвестиционными вложениями реализуются, как правило, государственными предприятиями.

Интересно также, что предприятия, ведущие инновационные проекты первого типа, характеризующиеся активной стадией НИОКР, большую часть ресурсов вовлекают в маркетинговые исследования и управление проектом (67% предприятий). Поскольку проекты еще далеки от завершенности, сырье, технологии, производство, дистрибьюция в них вовлечены слабо (30 — 40%). 89% представленных в данном классе проектов требуют для своего завершения дополнительного финансирования. Оно необходимо и для проведения дальнейших маркетинговых исследований, создания дистрибьюторских сетей и разработки технологии.

Существенно иная картина для проектов класса 2, характеризующихся практической завершенностью стадии НИОКР и высокой степенью подготовленности производства. В них активно используются промышленные технологии (у 90% проектов), сырьевые ресурсы и производственные мощности задействованы у 64% проектов, широко используются маркетинг и менеджмент. Тем не менее проекты нуждаются в дополнительном финансировании в основном для организации дистрибьюторских сетей и дальнейшего наращивания производства.

В реализации проектов класса 3, как и проектов класса 2, активно вовлечены все ресурсы, но требуются дополнительные финансовые средства на проведение дальнейших маркетинговых исследований и создание дистрибьюторских сетей.

Немаловажное значение для позиционирования инвесторов, инноваторов, исследователей и менеджеров, готовых осуществлять производство инновационного продукта, имеют анонсируемые предложения о возможных вариантах участия в проектах предполагаемых партнеров и формах компенсации их затрат на реализацию проекта.

Почти в 90% всех типов проектов в качестве наиболее приемлемой формы партнерского участия предлагаются финансовые отношения и создание совместных предприятий. Правда, следует оговориться, что в проектах из класса 3, реализуемых государственными предприятиями, более предпочтительной формой участия партнеров является кооперация в исследовательской деятельности или соглашение о маркетинговых исследованиях, а не организация совместных предприятий.

Что касается форм компенсации затрат партнеров, то наиболее предпочтительной для объектов, реализуемых предприятиями частной формы собственности, является уступка доли в совместном предприятии. Для проектов, где встречается как частная, так и государственная собственность, — уступка доли в совместных предприятиях и выплата процентов по кредитному договору. В типах проектов, где преобладает доля государственной собственности, — выплата процентов по кредитному договору и предоставление привилегий по сбыту продукции.

Типологический анализ инновационных проектов показывает, что логика группирования, объясняемая набором «независимых» (факторных) переменных, достаточно хорошо связана с целью группирования, формулируемой на основе набора «зависимых» переменных (целевых показателей классификации). Понятные любому участнику инновационного рынка категории «риск», «экономическая эффективность», «длительность инвестиционного цикла», «инвестиционные ресурсы» оказываются при классификации проектов связанными с такими понятиями, как «собственность», «организационная форма предприятия», «привлекаемые ресурсы и формы их использования», «виды партнерства» при выполнении проектов и «способы компенсации затрат партнеров».

Так, высокорентабельные проекты, имеющие высокие риски, требующие относительно небольших инвестиционных затрат, находящиеся в начальной стадии инновационного цикла (поисковые исследования, НИОКР), реализуются предприятиями и организациями частной формы собственности (в основном ЗАО). Наиболее часто встречающиеся предложения о партнерском участии в таком типе проектов — создание совместных предприятий или установление финансовых отношений. Компенсационной формой участия партнеров в подобных разработках выступает долевое участие в совместном предприятии. Этот тип проектов должен быть привлекателен для таких участников инновационного рынка, как исследователи и инноваторы, а также «бизнес-ангелов», осуществляющих венчурное финансирование наукоемких разработок.

С другой стороны, инновационные проекты, требующие значительных инвестиций, отличающиеся невысокой экономической эффективностью, но характеризующиеся и относительно невысокими рисками и находящиеся в стадии НИОКР, реализуются, как правило, государственными предприятиями или предприятиями с государственно-частным партнерством. В отличие от класса высокорентабельных и рискованных проектов, здесь почти не встречается предложений к будущим партнерам, касающихся организации совместных предприятий. Преобладают финансовые отношения, соглашения о производстве и маркетинге. Наиболее часто для компенсации затрат партнеров предлагаются выплата процентов по кредитным соглашениям и предоставление привилегий по сбыту продукции. Этот тип проектов может быть интересен не только исследователям и инноваторам, но и инвесторам, минимизирующим риски своих вложений, а также организаторам производства, заинтересованным в выпуске наукоемкой продукции.

Тип инновационных проектов, занимающий промежуточное положение по уровню риска, объемам финансирования и показателям экономической эффективности (класс 2) отличается высокой степенью завершенности стадий НИОКР и готовностью к производству. Этот тип проектов, скорее всего, заинтересует промышленников и инвесторов, готовых инвестировать средства в производственные активы и наукоемкую продукцию.

Заключение

В настоящей работе была рассмотрена типология инвестиционных проектов как с точки зрения теории инвестиций вообще, так и на примере реальных проектов, характеризующихся высоким уровнем риска (венчурные инновационные проекты). Используемые подходы к анализу проектов позволил увязать общие требования к их экономической эффективности с особенностями проектов. Применение описанного подхода и глубокое рассмотрение теории инвестиций наряду с использованием наиболее эффективных экономико-математических моделей расчета эффективности поможет участникам инвестиционного рынка в принятии грамотных и эффективных решений.

Литература

Аньшин В. М. Инвестиционный анализ // М.: «Дело», 2004

Лившиц В. Н. Проектный анализ: методика, принятая во Всемирном Банке // ЭиММ, т.

30. № 3, 1994

Недосекин А, Воронов К. Новый показатель оценки риска инвестиций.

http://www.vmgroup.ru

Россия в цифрах — 2005

Статистический сборник. — Госкомстат РФ. M., 2006

Рыбак О. Основные тенденции инвестиционной активности // Экономист, 2002, № 1

Унтура Г. А., Ягольницер М. А., Марков Л. С. Типология инновационных проектов // ИЭОПП СО РАН, Новосибирск

http://www.sibai.ru/index.php?Itemid=481&id=461&option=com_content&task=view

http://www.fom.ru

http://www.garant.ru/

http://www.gks.ru/

Россия в цифрах — 2005

Статистический сборник. — Госкомстат РФ. M., 2006

http://www.garant.ru/

http://www.gks.ru/

http://www.fom.ru

Аньшин В. М. Инвестиционный анализ // М.: «Дело», 2004

Лившиц В. Н. Проектный анализ: методика, принятая во Всемирном Банке // ЭиММ, т.

30. № 3, 1994

Рыбак О. Основные тенденции инвестиционной активности // Экономист, 2002, № 1

Недосекин А, Воронов К. Новый показатель оценки риска инвестиций.

http://www.vmgroup.ru

http://www.sibai.ru/index.php?Itemid=481&id=461&option=com_content&task=view

Финансовые активы Нефинансовые активы (реальные инвестиции) Активы денежного рынка:

Кредиты Депозиты Краткосрочные финансовые инструменты Активы рынка капиталов:

Акции Облигации Производные финансовые инструменты рямые Косвенн Материальные активы:

Основной капитал Капитальный ремонт Земельные участки Материалы, комплектующие Готовая продукция Нематериальные активы:

Лицензии Патенты Товарные знаки Подготовка кадров Инвестиции в рекламу

По способу инвестирования По характеру собственности По степени риска По скорости окупаемости Прямые Капитальное (акции, долевое участие) Заемное (облигации, кредиты) Косвенные Паи (взаимные фонды) Государственные Частные

Иностранные:

Прямые Портфельные Прочие Низкорисковые

Среднерисковые Высокорисковые (венчурные) Быстроокупаемые (до 1 года) Среднесрочной окупаемости (1−3 года) Долгосрочные инвестиции (> 3 лет)