Особенности обращения и регистрации корпоративных ценных бумаг

Допуск ценных бумаг к торгам на биржевом рынке осуществляется путем их включения в список ценных бумаг, допущенных к торгам, которое может осуществляться с прохождением процедуры листинга и без него. При прохождении листинга ценные бумаги включаются в котировальные списки «А» (А1 и А2), «Б», «В», «И». Ценные бумаги, допущенные к торгам без процедуры листинга относятся ко внесписочным ценным бумагам (табл. 1)

Таблица 1 — Включение корпоративных ценных бумаг в котировальные списки фондовой биржи Источник инвестирования Средства инвестора Котир. списки Внесписок А1 А2 Б В И Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) Пенсионные резервы + + + + + + Пенсионные накопления + - - - - - Пенсионный фонд Российской Федерации Пенсионные накопления + - - - - - Страховые компании Собственные средства + - - - - - Средства страховых резервов + - - - - - Фонд обязательного страхования вкладов физических лиц Временно свободные денежные средства + + + - - + Накопительно — ипотечная система жилищного обеспечения военнослужащих Накопления для жилищного обеспечения + + + + + + Акционерные / паевые инвестиционные фонды (АИФ / ПИФ) Инвестиционные резервы / Имущество пайщиков, переданные в ДУ + + + + + + Общие фонды банковского управления (ОФБУ) Денежные средства, переданные в ДУ + + + + + + Доверительное управление (ДУ) Денежные средства, переданные в ДУ + + + + + + Сделки, совершаемые с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем (Маржинальные сделки) Обеспечение обязательств клиента под залог ценных бумаг + + + + + - Кредитование ценными бумагами + + + + + - Кредитование денежными средствами + + + + + +

Включение ценной бумаги в котировальные списки фондовой биржи открывает перед эмитентом следующие дополнительные возможности:

1. Позволяет существенно расширить круг инвесторов эмитента.

2. Дает возможность размещения и/или обращения ценных бумаг за рубежом, так, выпуск депозитарных расписок (ADR/GDR) возможен только на ценные бумаги, прошедшие листинг на российской бирже.

3. Сокращение временного лага между окончанием размещения (IPO) и началом обращения ценных бумаг. В частности, представление в ФСФР России уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг возможно только при выполнении трех обязательных условии, одно из которых — прохождение листинга на российской бирже.

4. Выпуск биржевых облигаций, а также включение в котировальные списки облигаций без соблюдения отдельных требований:

эмитентом биржевых облигаций может быть только хозяйственное общество, государственная корпорация или международная финансовая организация, акции и (или) облигации которых включены в котировальный список фондовой биржи, осуществляющей допуск биржевых облигаций к торгам;

облигации эмитента могут быть включены в котировальные списки «А1», «А2», «Б» без соблюдения требования о минимальном ежемесячном объеме сделок, если акции этого эмитента уже включены в этот котировальный список или котировальный список более высокого уровня.

5. Прохождение процедуры листинга на фондовой бирже — рейтинговая оценка эмитента: при определении лимитов по ценным бумагам для совершения сделок инвесторы зачастую устанавливают размеры указанных лимитов в зависимости от уровня котировального списка, в котором находятся ценные бумаги.

В ближайшей перспективе в Российской Федерации начнет действовать более жесткий механизм выдачи разрешений российским эмитентам на размещение акций за рубежом.

На сегодняшний день российские компании могут разместить за рубежом до 30% уставного капитала. Ранее эта цифра составляла 35%, однако в середине 2008 года ФСФР снизила этот показатель. Тогда же было введено дополнительное ограничение для стратегических предприятий: они могут разместить до 25% акций за рубежом, а если компания еще и осуществляет добычу полезных ископаемых, то не более 5%. Также существует ограничение в доле дополнительной эмиссии акций эмитента: 70% должно быть размещено на российских площадках и 30% - на зарубежных.

По сообщениям ФСФР доля акций, которая будет разрешена для размещения за рубежом, будет поставлена в зависимость от объема размещенных акций на российских площадках. Практически, с принятием данного закона, российским эмитентам не будет разрешено размещать свои акции за границей без обращения бумаг на российских площадках. При этом, размер доли акций, разрешаемой к обращению за рубежом, будет варьироваться исходя из того, в какой котировальный список включена бумага на российских биржах: если высший список А, то и доля будет максимальной, если вне списков — то доля будет «стремиться к нулю» .

С авторской точки зрения, с позиции обеспечения ликвидности и увеличения числа инструментов на российских площадках данное решение несомненно полезно. Однако, данное решение полезно с точки зрения брокера, а не с точки зрения эмитента. Правильнее было бы не обязывать эмитентов в командно-приказном порядке, а стимулировать более рыночными условиями, то есть созданием лучших условий для размещении в России по сравнению с зарубежными площадками.

Заключение

Корпоративные ценные бумаги обслуживают отношения между акционерами и акционерным обществом, непосредственно между акционерными обществами, эмитентом и инвесторами, продавцом и покупателем товаров. Эмитентами таких ценных бумах выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды. Выпуск, обращение, обслуживание, погашение, выплата дохода и соблюдение прав собственности по корпоративным ценным бумагам осуществляются на основе российского законодательства.

Важнейшими проблемами развития системы эмиссии и обращения корпоративных ценных бумаг являются высокие транзакционные издержки инвесторов, обусловленные слабой эффективностью применения законодательства, отсутствием прозрачности деятельности эмитентов, обостренной конфликтностью интересов собственников, свойственные современной экономике России.

В современных условиях российские корпоративные структуры переносят или отменяют IPO своих ценных бумаг, что обусловлено падением мировых фондовых рынков и, как следствие, снижением интереса инвесторов к акциям. Одной из основных причин эксперты также называют высокую волатильность рынков: из-за нее возникают большие проблемы с оценкой активов. Сейчас компании ждут момента, когда международные и внутренние рынки восстановятся, а к инвесторам вернется уверенность.

Регулирующие органы Российской Федерации предпринимают меры по стимулированию развития внутреннего рынка корпоративных ценных бумаг. В частности, в ближайшей перспективе в России начнет действовать более жесткий механизм выдачи разрешений российским корпоративным эмитентам на размещение акций за рубежом.

Список использованной литературы Гражданский кодекс РФ. — М.: ИНФРА-М, 2009. — 439 с.

Федеральный закон «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ от 26.

12.1995 г. (в ред. от 30.

12.2008 г.)

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от № 39-ФЗ от 22.

04.1996 г. (в ред. от 09.

02.2009 г.)

Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» № 46-ФЗ от 5 марта 1999 г. (в ред. от 30.

12.2001 г.)

Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» № 156-ФЗ от 29.

11.2001 г. (в ред. от 23.

07.2008 г.)

Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах» № 152-ФЗ от 11.

11.2003 г. (в ред. от 27.

07.2006 г.)

Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на 2006 — 2008 годы: утверждена Постановлением Правительства Российской Федерации от 1 июня 2006 года № 793-р Вьюгин О. Финансовый рынок: Стратегия развития// Ведомости. -2006. 16 февраля.- № 27 (1554).- С.

44.

Гвардин С.В. IPO: стратегия, перспективы и опыт российских компаний. — М.: Вершина, 2007. — 264 с.

Драчёв Д. Экономическое содержание рынка ценных бумаг и принципы его обращения // Государственная служба. — 2004. — № 6. — С.43−47

Зверев В.А. и др. Финансовые инструменты рынка ценных бумаг. Практическое пособие для инвестора/ Зверев В. А., Зверева А. В., Гудков Ф. А., Евсюков С. Г., Макеев А. В. — М.: Интеркримпресс, 2007. — 240 с.

Инфраструктура рынка ценных бумаг. Мнение регистратора // Рынок ценных бумаг. — 2008. — № 9. — С.20−22

Марголит Г. Рынок IPO: ориетация на внутренний спрос // РЦБ. — 2008. — № 4. — С.68−70

Найман Э. Малая энциклопедия трейдера. — 10-е изд. / под ред. Савиной М. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. — 456 с.

Развитие рынка ценных бумаг в Российской Федерации (материалы к дискуссии) // ФСФР России. -Москва, 2007.

Семыкина Е., Назарова А. Риски ликвидности по портфелям облигаций // Депозитариум. — 2008. № 8. -С.26−28

Смородская П. Российских эмитентов загонят на родину — ФСФР ужесточает выдачу разрешений на IPOs // Режим доступа [

http://www.rbcdaily.ru/2009/05/20/finance/415 249]

Твардовский В.В., Паршиков С. В. Секреты биржевой торговли: торговля акциями на фондовых биржах. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. — 550 с.

Теория и практика торговли на фондовом рынке: Профессиональный взгляд: Курс лекций. — 2-е изд. / под ред. Твардовского В. В. — М.: Омега-Л, 2006. — 296 с.

Теория и практика торговли на фондовом рынке: Профессиональный взгляд: Курс лекций. — 2-е изд. / под ред. Твардовского В. В. — М.: Омега-Л, 2006. — с.91

Зверев В.А. и др. Финансовые инструменты рынка ценных бумаг. Практическое пособие для инвестора- М.: Интеркримпресс, 2007. — с.57

Семыкина Е., Назарова А. Риски ликвидности по портфелям облигаций // Депозитариум. — 2008. № 8.-С.27

Твардовский В.В., Паршиков С. В. Секреты биржевой торговли: торговля акциями на фондовых биржах. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. — С. 190

Найман Э. Малая энциклопедия трейдера. — 10-е изд.

/ под ред. Савиной М. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. -

С. 116

исключение: эмиссия биржевых облигаций может осуществляться без государственной регистрации

В других случаях проспект может быть зарегистрирован по желанию эмитента

Инфраструктура рынка ценных бумаг. Мнение регистратора // Рынок ценных бумаг. — 2008. — № 9. — С.21

Марголит Г. Рынок IPO: ориетация на внутренний спрос // РЦБ. — 2008. — № 4. — С.68

Развитие рынка ценных бумаг в Российской Федерации (материалы к дискуссии) // ФСФР России. -Москва, 2007. — с.24

по данным «The PBN Company»

Гвардин С.В. IPO: стратегия, перспективы и опыт российских компаний. — М.: Вершина, 2007. — с. 178

не размещаются в акции, паи, облигации кредитных организаций

только акции и облигации, соответствующие требованиям, установленным Министерством финансов РФ

большинство категорий фондов

Драчёв Д. Экономическое содержание рынка ценных бумаг и принципы его обращения // Государственная служба. — 2004. — № 6. — С.44

Смородская П. Российских эмитентов загонят на родину — ФСФР ужесточает выдачу разрешений на IPOs // Режим доступа [

http://www.rbcdaily.ru/2009/05/20/finance/415 249]