Рынок акций, оценка инвестиционной привлекательности ценных бумаг

В этом случае предприятие-заемщик выпускает собственные долговые ценные бумагивекселя. Организатором вексельной программы может выступать и банк, но инвестиционные компании представляются более эффективными в силу своей мобильности, технологичности, а главное — наличия большого объема свободных средств. Преимущество векселя перед банковской ссудой, прежде всего в том, что это беззалоговое кредитование. Процедура выпуска векселей достаточна проста, не требует регистрации проспекта эмиссии и итогов выпуска.

3.

3.Облигационный займ

Если предприятию по проекту необходимо заимствование большого объема денежных средств на длительный срок, оно может осуществить облигационный заем. Таким образом, держатели облигаций выступят инвесторами эмитента, а заемщик-эмитент будет обязан в срок погасить авансированную ранее сумму и выплатить проценты. При этом у эмитента не изменится структура собственности, инвесторы не станут вмешиваться в дела компании, и средства будут привлечены по процентной ставке ниже, чем по банковской ссуде. Инвестиционные компании, организующие облигационные займы, предлагают услуги не только организатора, но и финансово-юридического консультанта, агента по размещению.

Если срок банковской ссуды определяется кредитной политикой банка, то эмитент облигаций сам волен определять срок своих облигаций и выпускать их в несколько траншей на свое усмотрение (но в целом срок составляет не более 10 лет). Банк перечисляет сумму ссуды заемщику единовременно или поэтапно в зависимости от условий кредитного договора. Эмитент облигаций сам устанавливает объем и сроки траншей.

Периодичность выплат по основному долгу и процентам при использовании банковской суды определяется условиями кредитного договора. Эмитент дисконтной облигации выплачивает средства их владельцам только при погашении, эмитент купонной облигации выплачивает номинальную стоимость облигации только в момент погашения, а процент — по мере погашения купонов. В случае купонной облигации действует строго установленная ставка по купону. Владельцы облигаций не создают, в отличие от банков, никаких резервов. Доразмещение облигаций и выкуп их на вторичном рынке может принести колоссальную прибыль эмитенту, тогда как досрочное погашение ссуды несет за собой штрафные санкции. Получая ссуду под залог, заемщик попадает в финансовую зависимость от кредитора банка. У покупателя облигаций нет рычагов давления на эмитента, ведь облигация — всего лишь долговая расписка.

В России наблюдается рост рублевых облигаций. К началу 2007 года облигаций было выпущено на сумму 420 млн руб. На рынке российских облигационных займов наблюдается увеличение сроков и объемов заимствования, а также повышения ликвидности рынка.

3.

4.Еврооблигации

Сегодня достаточно эффективным видом инвестиционного займа выступает организация выпуска и обращения еврооблигаций — облигаций, номинированных в иностранной валюте и обращающихся на европейском рынке. Вместе с организацией выпуска еврооблигаций предлагается бридж-финансирование, т. е. возможность получения определенного объема денежных средств еще до размещения ценных бумаг. Технология выпуска и обращения еврооблигаций настолько хорошо отработана, что с 1998 г. не было замечено ни одного дефолта среди эмитентов.

Таким образом, в зависимости от срока инвестиционного проекта, размера собственных источников финансирования, прозрачности деятельности компании, которой требуются заемные средства, сферы ее деятельности, делается выбор в пользу того или иного источника финансирования. В целом инвестиционный заем позволяет привлечь гораздо больший объем денежных средств и на более длительный период. В случае когда инвестиционный заем предоставляется одним предприятием другому, издержки на организацию такого займа сводятся к минимуму. Две компании договариваются друг с другом довольно быстро. При инвестиционном займе в форме выпуска векселей или облигаций у заемщика не возникает зависимости от одного кредитора и риска потери контроля над компанией. В большинстве случаев у заемщика есть возможность самостоятельно определять параметры займа (объем эмиссии, процентную ставку, сроки, условия обращения и погашения и т. д.).

Использую инвестиционный заем, компания оперативно управляет структурой и объемом задолженности, а также может использовать собственные векселя или облигации в качестве расчетного инструмента. Когда компания получает банковский кредит, то на нее саму ложится ответственность за грамотное управление своими денежными потоками. Заемщик ответственен за целевое использование ссуды и сам обязан организовать свою деятельность так, чтобы регулярно выплачивать проценты по основному долгу и кредиту и чтобы притом у него оставалась прибыль. При инвестиционном займе организаторы вексельных программ, облигационных займов во многом помогают заемщику, составляют финансовое обоснование целесообразности займа, разрабатывают финансовые схемы размещения займа, оценивают готовность выхода заемщика на фондовый рынок, организуют взаимодействие с фондовыми биржами.

Выпуск векселей имеет много достоинств, однако стоит помнить о том, что процентные ставки за пользование заемными средствами всегда выше, чем по банковским ссудам. Банковская ссуда имеет несравнимые преимущества перед выпуском векселей и облигаций из-за более гибкой системы финансирования. В случае облигационного займа предполагаются значительные затраты на регистрацию и размещение облигаций, чего нет при банковском кредите. Если говорить о еврооблигациях, то все же такой инструмент финансирования доступен пока очень немногим крупным российским компаниям, которые способны получить международный инвестиционный рейтинг.

Получить ссуду в банке или использовать инвестиционный кредит — решать самому предприятию. Однако, стоит подчеркнуть, что, очевидно, банковский кредит выступает более действенным для средних и мелких, молодых компаний, а инвестиционный заем — для развитых и крупных компаний, желающих выйти на международный рынок.

На сегодняшний день российские банки в большинстве своем пока только предлагают так называемый инвестиционный кредит. Фактически инвестиционный кредит — долгосрочный кредит, предназначенный для инвестирования средств в определенный проект. Этот вид кредита отличается от других более длительным сроком, высокой степенью риска и особым целевым характером.

Ниже приводится рейтинг российских инвестиционных банков — организаторов и андеррайтеров по состоянию на начало 2007 г.

По этим рейтингам видно, что на сегодняшний день инвестиционные банки выступают организаторами андеррайтерами займов для предприятий самых разнообразных отраслей: энергетики, машиностроения, сельского хозяйства, торговли. Также нередка и ситуация, когда зачастую крупные инвестиционные банки с большим капиталом организуют инвестиционные займы для более мелких.

Таблица 1. Рейтинг организаторов

Инвестиционный банк Объем, млн руб Количество эмитентов Количество эмиссий Эмиссии 1 ВТБ 20.00 7 7 Белон Финанс, Ленэнерго, Москоммерцбанк, 2 ИК Тройка Диалог 16.500 7 7 Виктория-Финанс, Оренбургская ИЖК 3 Росбанк 12.00 6 6 Газпром, МИАН-Девелопмент 4 Райффайзенбанк 11.00 5 5 Амурметалл, Кокс, 5 Газпромбанк 9.00 3 3 Уралэлектромедь, Банк «Возрождение» 6 Ренессанс Капитал 7.00 3 3 Банк «Ренессанс Капитал» 7 Номос-Банк 6.600 6 6 Кировский завод, Русь-банк 8 ФК Уралсиб 4.000 1 1 ТД «Копейка» 9 Дойче Банк 3.500 1 1 Кредит Европа Банк 10 Альфа-Банк 3.250 2 2 Ленэнерго, Трансмашхолдинг

Заключение

Инвестиции представляют собой долгосрочные вложения денежных средств в различные отрасли экономики с целью получения прибыли. Инвестиции подразделяются на реальные (экономические) и финансовые. Реальные инвестиции осуществляют промышленные предприятия, закупая те или иные средства производства. Финансовые инвестиции — это покупка населением или предприятиями ценных бумаг различных эмитентов. То есть, в случае с финансовыми инвестициями, приток сбережений в бизнес происходит опосредованно — через инвестирование средств в ценные бумаги.

Рынок ценных бумаг — наиболее широко используемый во всем мире способ вложения капиталов. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг, в процессе осуществления финансового инвестирования во всех его формах, является одной из важнейших задач, также как оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов, обращающихся на рынке. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг представляет собой интегральную характеристику отдельных их видов, осуществляемую инвестором с учетом целей формирования инвестиционного портфеля.

Рынок ценных бумаг является сферой формирования спроса и предложения ценных бумаг, т. е. документов, удостоверяющих с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права и дающих право на получение определенного дохода.

Спрос создается предприятиями, а также государством которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Чистыми кредиторами являются лица, институты и государство.

Обеспечивая отток денежных средств частных лиц на инвестиционные цели, рынок ценных бумаг в конечном итоге снижает инфляцию и способствует нормализации пропорций потребления и накопления.

1.Федеральный закон от 25 февраля1999 г. N 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

2.Федеральный закон от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации».

3.Бочаров В. В. Инвестиции.

СПб.: Питер, 2002.

4.Ковалев В. Н. «Методы оценки инвестиционных проектов» — Москва, «Финансы и статистика», 2000.

5.Макаров А. В. Кредитно-расчетные отношения.

М.:Изд-во Эксмо, 2005.

6.Найденков

В.И.Инвестиции:

учебное пособие.М.:ПРИОР, 2005.

7.Носова С. С. Экономическая теория. Краткий курс.

М.:Гуманитар.

изд.центр ВЛАДОС, 2005.

8.Организация предпринимательской деятельности:

Учебное пособие/Под ред.А. С. Пелиха. Ростов н./Д:издательский центр «Мар

Т", 2002.

9.Российские банки. Прошлое и настоящее.С. В. Бажанов.Спб.:Изд-во «Культ

ИнформПресс", 2004.

10.Статья: Еврооблигации, технология выпуска и обращения. («Инвестиционный банкинг», 2006, N6).

11.Статья: Особенности инвестиционных вексельных программ в России.(«Инвестиционный банкинг», 2006, N6).

12.Статья:

Инвестиционное проектирование: теория и практика.(«Инвестиционный банкинг», 2007, N 1).

13.Статья: Инвестиционные займы как альтернатива банковским продуктам.

(«Инвестиционный банкинг», 2007, N2).

14.Чиненов М. В. Инвестиции: учебное пособие. — М.:КНОРУС, 2007.

15.Чиненов Н. В. Международный бизнес:

учебное пособие.М.:Современная экономика и право, 2005.