Можно предложить много способов разбиения во времени выплаты основного долга и процентов по нему на несколько частей.
Одной из распространенных простых и стандартных схем, используемых в российской практике является равномерное погашение, при котором одинаковы не общие суммы платежей, а их только части, погашающие долг. Сумма нескольких равных частей, погашающих долг, равна исходной сумме долга. Тогда процентная часть считается по ставке за период умножением на равномерно убывающий долг, а размер каждого отдельного платежа выводится как сумма двух частей.
Для анализируемого проекта принята следующая схема погашениявыплата по полугодиям процентной ставки, начиная с второго полугодия, основной долг возвращается частями, начиная с третьего полугодия. Проценты на кредит начисляются с оставшейся суммы.
График погашения инвестиционного кредита и процентов по нему приведен в таблице 3.12 и рисунке 3.
4.
Таблица 3.12
Выплаты по обязательствам (тыс. руб.)
Рис. 3.
4. Выплаты по обязательствам
Расчет денежных потоков Выделение инвестиционного проекта «на отдельный баланс» означает, что при андеррайтинге кредитной заявки (принятии решения о выдаче/невыдаче кредита и условиях кредитования) в качестве источника погашения кредита рассматриваются исключительно чистые поступления от реализации продукции (работ, услуг) в рамках финансируемого проекта; другие же ликвидные активы заемщика, как правило, во внимание не принимаются, так как не контролируются банком-кредитором. Составление таблицы чистых финансовых потоков (поступлений) является этапом андеррайтинга инвестиционной кредитной заявки.
При решении проблемы обеспеченности проекта финансовыми ресурсами очень важно согласовать график погашения задолженности с возможностями проекта по генерации собственных оборотных средств.
Рассмотрение динамики денежных поступлений и затрат необходимо на протяжении всего цикла жизни инвестиционного проекта. Этот цикл состоит из трех основных этапов: приобретения, использования и ликвидации объектов инвестирования.
1. Денежные потоки в период приобретения объектов инвестирования. В период приобретения тех реальных активов, ради которых и осуществляются инвестиции, приходится финансировать денежные затраты самого различного характера
2. Денежные потоки в период эксплуатации объектов инвестирования. Со следующими денежными потоками необходимо оперировать в период эксплуатации вновь созданного капитального объекта.
3. Денежные потоки в период ликвидации объектов инвестирования. Для некоторых инвестиционных проектов существенное значение может иметь остаточная стоимость некогда созданных активов.
В мировой практике, при проведении финансового анализа, в процессе разработки ИП используют следующие базовые формы отчетности: проектно-балансовые ведомости (балансовые отчеты), отчеты о результатах финансовой деятельности, таблицы движения денежных средств. Могут быть использованы и другие формы отчетности: капитальные затраты, общие производственные издержки, потребность в оборотном капитале, общие капиталовложения, источники финансирования и выплаты по обязательствам.
Все базовые формы основываются на одних и тех же исходных данных и должны корреспондироваться друг с другом. Каждая из форм представляет информацию о проекте в законченном виде, но со своей, отличной от других форм, точки зрения. Это особенно важно для различных сторон, участвующих в осуществлении ИП. Так, для акционеров будущего предприятия наибольший интерес представляет отчет о результатах финансовой деятельности, тогда как для кредиторов наиболее важными будут таблицы движения денежных средств и балансовый отчет.
Отчет о прибыли — форма, представляющая укрупненную структуру издержек. Показатель чистой прибыли характеризует эффективность функционирования предприятия (проекта).
Доход от продаж (табл. 3.13) определяется ценой единицы услуг, умноженной на объем ее реализации. Расчет прибыли осуществляется на основе чистого дохода от продаж и производственных издержек.
Распределение во времени притока средств должно быть синхронизировано с различными расходами, связанными с инвестициями, а также с эксплуатацией предприятия. Для анализа такого распределения служит отчет о движении денежных средств При этом оцениваются реальные доходы и расходы от: операционной деятельности (производства и реализации), инвестиционной деятельности, финансовой деятельности.
Поток чистых средств инвестиционного проекта, формируемый на основе балансов единовременных и текущих доходов и расходов, выплат по кредитным обязательствам и др., приведен в таблице 3.
14.
Графики инвестиционного, финансового, операционного потоков и их баланс представлены на рисунке 3.
5.
Таблица 3.13
Отчет о прибыли
Таблица 3.14
Отчет о движении денежных средств
Рис. 3.
5. График движения потоков Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта, — оценка его ликвидности. Под ликвидностью понимается способность проекта своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам. Финансовые обязательства включают в себя все выплаты, связанные с осуществлением проекта. С позиции финансового планирования ликвидность означает положительное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Отрицательное значение накопленной суммы денежных средств, свидетельствует об их дефиците. Нехватка средств, для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов, фактически означает или необходимость в привлечении дополнительных заемных средств или банкротство проекта.
Если сальдо накопленным итогом отрицательно, то проект финансово не реализуем и требует дополнительного финансирования.
При рассмотренной схеме финансирования за пользование кредитом ООО «Улов 10 Тонн» выплачивает банку проценты в сумме 2 880 тыс. руб.
Рассмотрим схему финансирования, при которой кредит погашается в течение 1,5 лет. (Табл. 3.15, 3.16 рис. 3.6, 3.7)
Таблица 3.15
Выплаты по обязательствам (тыс. руб.)
Рис. 3.
6. Возврат кредита
Рис. 3.
7. Графики баланса и сальдо накопленным итогом
Таблица 3.16
Отчет о движении денежных средств
При такой схеме финансирования за пользование кредитом ООО «Улов 10 Тонн» выплачивает банку проценты в сумме 2 160 тыс. руб. Однако, как следует из таблицы 3.16 и графика 3.7 при данном варианте схемы финансирования проект финансово нереализуем, во 3 полугодии сальдо накопленным итогом отрицательно.
Поэтому примем за базовую схему финансирования, при которой возврат тела кредита осуществляется в течение трех полугодий.
Рассмотрим вариант возврата кредита, при котором проект находится на грани финансовой реализуемости: предприятие возвращает банку максимальную сумму, при которой сальдо накопленное еще остается положительным (табл. 3.17, рис.
3.8).
Движение денежных средств приведено в табл. 3.18 и рис. 3.
9.
Таблица 3.17
Выплаты по обязательствам (тыс. руб.)
Рис. 3.
8. Погашение инвестиционного кредита
Таблица 3.18
Отчет о движении денежных средств
Рис. 3.
9. Графики баланса и сальдо накопленным итогом При такой схеме финансирования за пользование кредитом ООО «Улов 10 Тонн» выплачивает банку проценты в сумме 2 367 тыс. руб. Однако, как следует из таблицы 3.19 и графика 3.9 при данном варианте схемы финансирования проект на грани финансовой реализуемости.
Оценка эффективности проекта
Следующим этапом андеррайтинга инвестиционного кредита является проведение финансово-экономической оценки проекта. Отметим, что оценка проводится классическими методами (расчет показателей чистой текущей стоимости), однако экономическое содержание результатов оценки относится не столько к собственно эффективности проекта, сколько к возможности и надежности возврата кредитных ресурсов.
Чистая текущая стоимость, рассчитываемая за период кредитного договора, рассматривается как своеобразная «маржа безопасности» по возвратности кредитных ресурсов — этот показатель используется при проведении анализа чувствительности по факторам риска. Например, на какую величину может предельно снизиться цена реализации продукции в рамках проекта, чтобы условия кредитного договора оставались выполнимыми (в этом случае минимально допустимый уровень цены соответствует «нулевой» величине NPV за период кредитного договора).
Расчет чистой текущей стоимости за полный период реализации проекта необходим для выявления дополнительных возможностей согласованного с заемщиком периода кредитования. Скажем, анализ, проведенный банком, может показать, что параметры кредитной заявки не соответствуют расчетным показателям по проекту, но за более продолжительный период проект окупается — соответственно, речь в данном случае может идти не об отказе от выдачи кредита, а об увеличении продолжительности периода кредитования.
Ставка рефинансирования ЦБ на настоящий момент равна 8%, средняя норма прибыльности альтернативных вложений для фирмы составляет 16%. Принимаем ставку дисконтирования для проекта 16%.
Так как периоды дисконтирования составляют менее года, ставку дисконта следует перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в полугодие:
Kr = (3.1)
kr — пересчитанный дисконт;
kисходный дисконт, % годовых;
n — количество периодов пересчета в году (k = 2 для периода, равного 1 полугодию).
Ставка дисконтирования в полугодие составляет 7,7%.
В таблице 3.19 приведен расчет чистой текущей стоимости. NPV равна 19 450 тыс. руб., что означает преемственность проекта по данному критерию.
На рисунке 3.10 приведен график изменения NPV и дисконтированного суммарного денежного потока в процессе реализации инвестиционного проекта.
Таблица 3.19
Расчет чистой текущей стоимости
Рис. 3.
10. Динамика изменения NPV, дисконтированного CF
В таблице 3.19 приведен расчет индекса доходности PI. Он равен 1,83.
Внутреннюю норму доходности инвестиций определяем методом итераций. Она равна 42,9%.
На практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости (Ток.).
Ток t- - NPV (t-) / (NPV (t+) — NPV (t-));
где: t- - последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимает отрицательное значение; NPV (t-) — последнее отрицательное значение NPV; NPV (t+) — первое положительное значение NPV.
Срок окупаемости равен 3,06 года. Критерием экономической эффективности инвестиционного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта.
Анализ рисков проекта Рекомендуется оценить устойчивость проекта к рискам. Проект рекомендуется оценить как устойчивый только при наличии определенного финансового резерва. Учитывая, что свободные финансовые средства предприятия включают не только накопленное сальдо денежного потока от всех видов деятельности, но и резерв денежных средств в составе активов предприятия, условие устойчивости проекта может быть сформулировано следующим образом: на каждом шаге расчетного периода сумма накопленного сальдо денежного потока от всех видов деятельности (накопленного эффекта) и финансовых резервов должна быть неотрицательной.
Анализ динамики денежных потоков (табл. 3.14) показывает, что сальдо накопленным потоком больше нуля, что говорит о устойчивости проекта.
Расчет границ безубыточности Под «безубыточным» понимается объем продаж, при котором чистая прибыль становится равной нулю. При определении этого показателя принимается, что на шаге т:
объем производства равен объему продаж;
объем выручки меняется пропорционально объему продаж;
полные текущие издержки производства могут быть разделены на условно-постоянные и условно-переменные, изменяющиеся прямо пропорционально объемам услуг.
Расчет точки безубыточности производится по формуле:
Тб = Пост расходы / (Цена 1 изделия — Переменные затраты на 1 изделие) На рисунке 3.11 показан график иллюстрирующий определение точки безубыточности для 4 полугодия. Ее значение равно 1748 условных услуг в полугодие.
Рис. 3.
11. Точка безубыточности
На рисунке 3.12 приведена точка безубыточности за весь период реализации проекта.
Рис. 3.
12. Динамика точки безубыточности Ее значение снижается, что связано с уменьшением условно-постоянных расходов за счет выплаты кредитов.
Метод вариации параметров Выходные показатели проекта могут существенно измениться при неблагоприятном изменении (отклонении от проектных) некоторых параметров. Для данного проекта был приняты следующие пессимистические варианты:
объем производства снижается на 15% ;
цена снижается на 15%;
капитальные затраты повышаются на 15%;
затраты на материалы повышаются на 15%;
накладные расходы повышаются на 15%.
Для каждого из этих параметров был произведен расчет NPV. Проект считается устойчивым по отношению к возможным изменениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях:
NPV положителен;
обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта.
Если при каком-либо из рассмотренных сценариев, хотя бы одно из указанных условий не выполняется, рекомендуется провести более детальный анализ пределов возможных колебаний соответствующего параметра и при возможности уточнить верхние границы этих колебаний.
Изменение NPV показано на рисунке 3.
13.
Рис. 3.
13. Изменение NPV при различных неблагоприятных воздействиях Результаты изменение NPV в результате реализации пессимистических вариантов сведены в таблицу 3.
20.
Таблица 3.20
Изменение NPV при неблагоприятных воздействиях Рис. 3.
14. Оценка устойчивости проекта при 15% неблагоприятных воздействиях Определение предельных значений Оценка устойчивости может производиться также путем определения предельных значений параметров проекта, т. е. таких их значений, при которых интегральный коммерческий эффект становится равным нулю. Предельное негативное значение анализируемого показателя, при котором сохраняется экономическая целесообразность реализации проекта, определяем решая следующее уравнение:
NPV= =0;
Проверим устойчивость проекта относительно следующих факторов: уровня цен продукцию, объемов сбыта, стоимости сырья и комплектующих, накладных издержек, первоначальных капитальных затрат. Результаты приведены в таблице 3.
21.
Определим уровень устойчивости и чувствительности инвестиционного проекта как относительное отклонение в процентах:
МОD (Х-х) / Х*100%,
Х — исходное значение показателя;
хпредельного негативного значение показателя.
Таблица 3.21
Анализ чувствительности и устойчивости проекта Рис. 3.
15. Предельные значения параметров проекта Проведенный анализ устойчивости инвестиционного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительный NPV при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости. Из анализа таблиц можно сделать вывод, что наибольшее влияние на NPV оказывают цена.
Рассмотрим, как неблагоприятное изменение внешних параметров может повлиять на возврат кредита банку. Рассмотрим динамику баланса денежных потоков при 15% снижении цены (табл. 3.22).
Таблица 3.22
Отчет о движении денежных средств
Величины инвестиционного и финансового потоков остались прежними, однако величина дохода от продаж снизилась. С третьего по шестое полугодие сальдо накопленным итогом при снижении цены на 15% имеет отрицательную величину (рис. 3.16), что говорит о финансовой нереализуемости проекта.
Рис. 3.
16. Графики баланса и сальдо накопленным итогом ООО «Улов 10 Тонн» не сможет рассчитаться с долгами в соответствии с графиком.
Рассмотрим схему финансирования проекта, при которой основное тело кредита погашается не за три полугодия, как в базовом варианте, а за четыре полугодия (таблица 3.23, 3.24, рис. 3.17, 3.18).
Таблица 3.23
Выплаты по обязательствам (тыс. руб.)
Таблица 3.24
Отчет о движении денежных средств
Рис. 3.
17. Погашение инвестиционного кредита При измененной схеме финансирования сальдо денежных потоков накопленным итогом (рис. 3.18) при снижении цены на 15% положительно во все время реализации проекта.
Рис. 3.
18. Графики баланса и сальдо накопленным итогом Следовательно, ООО «Улов 10 Тонн» сможет рассчитаться по кредитам и процентам в соответствии с новым графиком. Но увеличение срока кредита влечет увеличение платы за кредит на 3240 — 2880 = 360 тыс. руб. или 12,5%.
Различные графики финансирования инвестиционного проекта ООО «Улов 10 Тонн» приведены в табл. 3.
25.
Таблица 3.25
Сравнение различных графиков финансирования инвестиционного проекта
Наименьшую величину процентов за кредит дает вариант, при котором предприятие возвращает банку максимальную сумму, при условии сальдо накопленное остается положительной величиной. При этом отклонение величины процентов за кредит от базового составляет 720 тыс. руб. или 25%. Однако, при данном варианте схемы финансирования проект находится на грани финансовой реализуемости.
При инвестиционном кредитовании предприятий предлагается путем моделирования денежных потоков рассматривать различные схемы кредитования и принимать к реализации те параметры кредита, которые обеспечат его возвратность за счет реализации проекта.
Интегральные показатели экономической эффективности проекта приведены в табл. 3.
26.
Таблица 3.26
Интегральные показатели эффективности проекта
Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта ООО «Улов 10 Тонн» по созданию собственной рыболовной базы отдыха в дельте Волги характеризует его как приемлемый для реализации и позволяет рекомендовать проект к внедрению.
Заключение
«Улов 10 Тонн» — это российская компания, которая специализируется на организации рыбалки, охоты, активного туризма, экотуризма и просто семейного отдыха. Туры по рыбалке, охоттуры, экстремальный туризм, экологический туризм и многое другое организуется круглогодично.
Рыболовно-туристическая компания ООО «Улов 10 Тонн» применяет гибкую ценовую политику и систему скидок для обслуживания делегаций, туристических групп и постоянных клиентов.
На сегодняшний день её клиенты — это крупные компании и холдинги, которые доверяют организацию своего отдыха для своих сотрудников.
На протяжении 3-х лет наблюдается рост объема реализации продукции — на 4,8% и 10,4% в 2012 и 2013 гг. соответственно. Прибыль от продаж выросла в 2012 г. на 5,3%, в 2013 г. на 11,0%. Чистая прибыль выросла в 2012 г.
на 5,0%, в 2013 г. на 13,1%.
Среднегодовая стоимость активов компании выросла на 5,1% в 2012 г. и на 5,2% в 20 131 г. Средняя годовая стоимость основных производственных фондов выросла на 8,9% в 2012 г. и на 10,1% в 2013 г.
Рост выручки и прибыли опережает рост активов компании, что является положительным фактором.
Основную часть активов предприятия составляют внеоборотные активы. В структуре оборотных активов растет доля материальных оборотных активов при снижении доли дебиторской задолженности. Основную часть источников финансирования составляет собственный капитал. Основную часть заемного капитала составляет кредиторская задолженность По критерию обеспеченности затрат источниками финансирования организация находится в нормальном финансовом состоянии. Предприятие имеет весьма высокие показатели финансовой устойчивости и независимости. В анализируемом периоде условия ликвидности баланса не выполняются. Наблюдается недостаток наиболее ликвидных активов.
Коэффициенты абсолютно и текущей ликвидности выше границы порогового значения. Коэффициент ликвидности (критической оценки) ниже нижней границы порогового значения. Часть коэффициентов платежеспособности не удовлетворяют нормативным значениям.
Основную часть прибыли составляет прибыль от продажи. Предприятие имеет весьма высокие показатели рентабельности. За анализируемый период все показатели рентабельности выросли. За последний год все показатели оборачиваемости повысились.
Основу инвестиционной деятельности ООО «Улов 10 Тонн» составляет реальное инвестирование. В настоящее время это единственное направление инвестиционной деятельности фирмы. Вложения в развитие постоянно растут, что позволяет предприятию постоянно развивать производство услуг. Инвестиции в основной капитал в основном финансируются за счет собственных средств предприятия.
Предприятие относится ко второму классу кредитоспособности; кредитоспособность которых требует взвешенного подхода.
В целях расширения объема услуг, ООО «Улов 10 Тонн» планирует создать собственную рыболовную базу отдыха в дельте Волги.
Общая потребность в инвестициях для создания собственной рыболовной базы отдыха составляет 25 622 тыс. руб.
Для реализации проекта создания собственной рыболовной базы отдыха в дельте Волги ООО «Улов 10 Тонн» необходимы денежные средства. Предприятие планирует взять инвестиционный кредит. В качестве источников финансирования приняты: кредит банка 47% и собственные средства 53%.
Цель подбора схемы финансирования — обеспечение финансовой реализуемости инвестиционного проекта, т. е. обеспечение такой структуры денежных потоков порождающего ее проекта, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для продолжения проекта. Анализ финансовых потоков проекта показывает банку возможность погашения процентов и суммы основного долга за счет поступлений, генерируемых непосредственно финансируемым за счет кредита проектом. На основе финансовых потоков проекта проводится также анализ чувствительности, который характеризует степень финансового риска.
Рассмотрено несколько схем финансирования проекта. Кредит банком представляется в сумме 12 000 тыс. руб. на 2,5 года исходя из годовой процентной ставки — 12%. При данной схеме финансирования за пользование кредитом выплачиваются проценты в сумме 2 880 тыс. руб. и проект финансово реализуем.
При схеме финансирования, при которой кредит погашается в течение 1,5 лет, ООО «Улов 10 Тонн» выплачивает банку проценты в сумме 2160 тыс. руб. Однако, проект финансово нереализуем, в 3 полугодии сальдо накопленным итогом отрицательно. Поэтому за базовую принята схема финансирования, при которой возврат тела кредита осуществляется в течение 2,5 лет.
Рассмотрен вариант возврата кредита, при котором проект находится на грани финансовой реализуемости: предприятие возвращает банку максимальную сумму, при которой сальдо накопленное еще остается положительным. При такой схеме финансирования за пользование кредитом ООО «Улов 10 Тонн» выплачивает банку проценты в сумме 2367 тыс. руб. Однако при данном варианте схемы финансирования проект на грани финансовой реализуемости.
Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта основана на методах, использующих концепцию дисконтирования. В ходе оценки экономической эффективности инвестиционного проекта было проверено его соответствие различным критериям приемлемости. Инвестиционный проект рассмотрен с точки зрения чистой текущей стоимости, рентабельности инвестиций, срока окупаемости. Чистая текущая стоимость проекта 19 450 тыс. руб. Дисконтированный срок окупаемости проекта — 3,09 года, индекс доходности — 1,83.
Обязательным атрибутом банковского анализа должно являться определение степени коммерческого риска по проекту. Инструментом определения степени коммерческого риска по отдельным факторам риска проекта является так называемый анализ чувствительности.
Проведен анализ чувствительности и устойчивости проекта к рискам. Определена точка безубыточности за весь период реализации проекта. Ее значение снижается, что связано с уменьшением условно-постоянных расходов за счет выплаты кредитов. Проведена оценка устойчивости проекта к негативным изменениям параметров проекта. Определены предельные значений параметров проекта, т. е. таких их значений, при которых интегральный коммерческий эффект становится равным нулю. Проведенный анализ устойчивости инвестиционного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительный NPV при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости. Наибольшее влияние на NPV оказывают цена.
Для банка-кредитора существенный интерес представляет динамика движения денежных средств при реализации пессимистических вариантов. Анализ показал, что при снижении на 15% цены на продукцию с 3-го по 6-е полугодие сальдо накопленным итогом имеет отрицательную величину, что говорит о том, что ООО «Улов 10 Тонн» не сможет рассчитаться с долгами в соответствии с графиком.
ООО «Улов 10 Тонн» сможет рассчитаться по кредитам и процентам при увеличении срока возврата кредита с 2,5 лет до 3 лет.
Рассмотрено несколько схем финансирования инвестиционного проекта. Проанализирована возвратность банковского кредита при реализации пессимистических вариантов. Предложена схема кредитования, при которой ООО «Улов 10 Тонн» сможет рассчитаться по кредитам и процентам при пессимистических вариантах.
Анализ эффективности инвестиционного проекта показал его приемлемость по всем рекомендуемым критериям. Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта по создания собственной рыболовной базы отдыха характеризует его как приемлемый для реализации и позволяет рекомендовать проект к внедрению.
ЛИТЕРАТУРА
Нормативно-правовые источники Федеральный закон от 26 октября 2002 г. N 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».
Федеральный закон об обществах с ограниченной ответственностью (N 14-ФЗ от 8 февраля 1998 года).
Федеральный закон от 25.
02.1999г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемый в форме капитальных вложений».
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. — М.:Экономика, 2000. — 422 с.
Приказ ФСФО РФ от 23 января 2001 г. N 16 «Об утверждении «Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций».
Учебники, монографии, брошюры Абрютина М. С. Финансовый анализ. — М.: Дело и Сервис, 2011, — 192 с.
Банковское дело. Под редакцией О. И. Лаврушина. -М.: Финансы и статистика, 2011.-655 с.
Банковское дело. Справочное пособие под редакцией Ю. А. Бабичевой М., Экономика 2012. .-625 с.
Банковское дело. Под редакцией В. И. Колесникова, Л. П. Кроливецкой М., «Финансы и статистика» 2013. .-536 с.
Бариленко В. И., Кузнецов С. И., Плотникова Л. К. Анализ финансовой отчетности. — М.:Кно
Рус, 2010, — 430 с.
Бердникова Т. Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. — М.: Инфра-М, 2011, — 224 с.
Бизнес-план инвестиционного проекта: отечественный и зарубежный опыт, современная практика: учебное пособие для вузов / рук. авт. коллектива и ред. В. М. Попов [и др.]. — М.: Финансы и статистика, 2009. — 486 с.
Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. В 2-х томах. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2010. — 512 с.
Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2009. 610 с.
Бузырев В. В., Нужина И. П. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности строительного предприятия. — М.: Кно
Рус, 2010, — 336 с.
Васильева Л. С., Петровская М. В. Финансовый анализ. — М.: Кно
Рус, 2010, — 880 с.
Виленский П. Л. Лившиц В.Н. Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2009. — 1104 с.
Волков А., Марченко А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. — М.: РИОР, Инфра-М, 2013, — 358 с.
Волощук Л. А., Юдин М. А. Финансовый анализ. Учебное пособие. — М.: Кно
Рус, 2011, — 328 с.
Герасимова В. Д. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности промышленного предприятия. — М.: Кно
Рус, 2011, — 360 с.
Голов Р.С., Балдин К. В., Передеряев И. И. Инвестиционное проектирование. — М.: Дашков и Ко, 2013, — 269 с.
Горелик О. М., Филиппова О. А. Финансовый анализ с использованием ЭВМ. — М.: Кно
Рус, 2011, — 270 с.
Григорьева Т. И. Финансовый анализ для менеджеров. Оценка, прогноз. — М.: Юрайт, 2013, — 462 с.
Донцова Л.В., Никифорова Н. П. Анализ бухгалтерской отчетности. — М.: ДиС, 2011. — 432 с.
Ефимова О. В. Финансовый анализ. Современный инструментарий для принятия экономических решений. — М.: Омега-Л, 2012, — 352 с.
Ефимова О. В., Мельник М. В., Бердников В. В. Анализ финансовой отчетности. — М.: Омега-Л, 2012, — 400 с.
Жарылгасова Б. Т., Суглобов А. Е., Савин В. Ю. Анализ финансовой отчетности. — М.: Титан эффект, 2011, — 320 с.
Жилкина А. Н. Управление финансами. Финансовый анализ предприятия. — М.: Инфра-М, 2012, — 336 с.
Жиляков Д. И., Зарецкая В. Г. Финансово-экономический анализ (предприятие, банк, страховая компания). — М.: Кно
Рус, 2012, — 368 с.
Ионова, А. Ф. Селезнева Н. Н. Финансовый анализ. — М.: Проспект, 2011, — 624 с.
Ковалев В. В. Финансовый анализ. Методы и процедуры. — М.:Финансы и статистика, 2012 г. — 500 с.
Крапчатова И. П. Управление рисками инвестиционных проектов. Комплексный подход. Практические рекомендации. — М.: Ламберт, 2011, — 140 с.
Кукукина И. Г., Малкова Т. Б. Экономическая оценка инвестиций. — М.: Кно
Рус, 2011, — 320 с.
Левахина Е. Д. Анализ финансовой отчетности. Краткий курс. — М.: Кно
Рус, 2011, — 144 с.
Маркарьян Э. А., Герасименко Г. П., Маркарьян С. Э. Финансовый анализ. — М.: Кно
Рус, 2011, — 272 с.
Мельник М. В., Е. Б. Герасимова Е. Б. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. — М.: Форум, 2010, — 192 с.
Масленченков Ю. С. Финансовый менеджмент банка. — М.: ЮНИТИ, 2010.
Масленченков Ю. С. Работа банка с корпоративными клиентами. М.: ЮНИТИ, 2012.
Москвин В. А. Кредитование инвестиционных проектов. — М.: «Финансы и статистика», 2001 г.
Методические указания о проведении оценки кредитоспособности клиентов банка. — М.: ВНЕШТОРГБАНК, 2009.
Основы банковской деятельности. Под ред. проф. К. Р. Тагирбекова. М.: ИНФРА-М, 2009.
Пожидаева Т. А., Щербакова Н. Ф., Коробейникова Л. С. Практикум по анализу финансовой отчетности. — М.: Кно
Рус, 2011, — 240 с.
Селезнева Н. Н. Финансовый анализ. Управление финансами. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. — 586 с.
Сироткин С.А., Кельчевская Н. Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов. — М.: Юнити-Дана, 2011, — 312 с Станиславчик Е. Н. Бизнес-план. Управление инвестиционными проектами. — М.: Ось-89. 2013. — 128 с.
Тагирбекова К. Р. Организация деятельности коммерческого банка. — М.: ЮНИТИ, 2009.
Тимофеева Т. В. Анализ денежных потоков предприятия. — М.: Финансы и статистика, Инфра-М, 2010, — 368 с.
Турманидзе Т. У. Финансовый анализ. — М.: Юнити-Дана, 2013, — 288 с.
Цвиркун А. Д. Акинфиев В.К. Бизнес-план. Анализ инвестиций. Методы и инструментальные средства. — М.:Ось-89. 2011. — 320 с.
Шеремет А. Д. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. — М.: Инфра-М, 2009, — 368 с.
Электронные ресурсы Корпоративный менеджмент [Электронный ресурс] URL:
http://www.cfin.ru/, (Дата обращения: 29.
01.2014).
Экономика и финансы [Электронный ресурс] URL:
http://www.econfin.ru/rus/, (Дата обращения: 29.
01.2014).
Центр дистанционного образования [Электронный ресурс] URL:
http://www.elitarium.ru/index.php, (Дата обращения: 29.
01.2014).
Приложения Приложение1
Приложение 2
