Анализ фондового портфеля коммерческого банка, на примере ОАО Сбербанк Россия

Ключевым критерием оценки эффективности работы менеджмента для акционеров так же является стоимость банка. В банке разработана эффективная чёткая и понятная система контроля со стороны акционеров, основанная на системе долгосрочных и краткосрочных показателей деятельности. Это позволяет акционерам определять, контролировать и корректировать стратегию развития бизнеса, не вмешиваясь в оперативную деятельность. За обеспечение акционеров всей необходимой информацией отвечает управление мониторинга и риск-менеджмента. Регулярный мониторинг результатов управления осуществляет Совет директоров. Информация об эффективности управления собственными средствами и сравнение с рыночными показателями готовится управлением мониторинга и риск-менеджмента, находится в открытом доступе и может быть предоставлена любому заинтересованному лицу. Гарантию того, что менеджмент будет эффективно развивать банк и действовать на благо акционеров, дает разработанная в банке система мотивации, направленная на повышение стоимости бизнеса.

При этом снижаются риски, связанные с затратами акционеров на выплату больших зарплат. В банке будут трудиться только профессионалы, которые имеют четкий план увеличения стоимости бизнеса. Управление данными рисками является частью системы корпоративного управления и закреплена системой юридических документов банка:

снижается зависимость банка от человеческого фактора и обеспечивается преемственность в развитии бизнеса;

обратные связи, развивающие банк и обеспечивающие высокую конкурентоспособность и выживаемость бизнеса;

условия для долгосрочного развития банка. Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет качественное и своевременное информирование акционеров, Совета Директоров, Правления банка по всем вопросам деятельности. На основании работы Управления мониторинга и риск-менеджмента были выявлены «тонкие» места в системе управления капиталом в течение 2012 года, после чего были усовершенствованы следующие методики и технологии: а. Усовершенствована технология ведения аналитической базы Банка, обеспечивающей деятельность Аналитического управления и Управления внутреннего контроля и мониторинга, что позволило полностью автоматизировать процесс расчета индивидуального индекса портфеля — «бенчмарка». б. В целях обеспечения безопасности, конфиденциальности и защиты информации реализованы принципы и система присвоения портфелям клиентов уникальных идентификационных кодов. в. Усовершенствована система управления капиталом в части построения аналитических прогнозов: — определены критерии ранжирования ценных бумаг на группы, однородные по мере риска;

теоретические основы для прогнозирования цен на фондовом рынке и прогнозирования рыночного индекса цен (с использованием математических моделей);

исследование влияния макроэкономических денежных агрегатов на поведение различных сегментов фондового рынка. ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ БАНКА3.

1. Внедрение перспективных методов и инструментов управления рисками портфельных инвестиций ОАО «Сбербанк России"Прежде чем рассмотреть особенности внедрения перспективных инструментов управления инвестиционными портфельными рисками в ОАО «Сбербанк России» исследуем специфику развития спекулятивных рисков на российском рынке ценных бумаг, которые оказывают непосредственное воздействие на управление рисками инвестиционного портфеля Банка. Общество весьма настороженно относится ко всякого рода спекулятивным операциям. Не составляют исключения в этом отношении и спекуляции на фондовом рынке. На них обычно смотрят точно так же, как и на скупку и перепродажу потребительских товаров, которые приводят, в конечном счете, к росту розничных цен для рядовых покупателей.

В значительной мере такое отношение вообще ко всем спекуляциям перешло в наследство от советских времен, когда в условиях повального дефицита спекулянты являли собой чистейший вид экономических паразитов, живущих за счет трудящихся. Сохранению таких представлений способствует и практика современных городских рынков, особенно продовольственных, монополизированных отдельными этническими группами — выходцами из стран СНГ и диктующих цены явно спекулятивного уровня. Однако в современной экономической литературе, особенно посвященной проблемам фондового рынка, уже нет абсолютно негативного отношения к спекулятивным операциям с ценными бумагами. Более того, часто отмечаются и положительные моменты деятельности спекулянтов. В данном же случае, нужно определить в какой мере спекулятивные операции способствуют привлечению инвестиций в реальный сектор экономики и в какой мере препятствуют этому процессу. Речь идет о том, как направить стихию рынка на достаточно четко определенные цели, как не дать стихийным рыночным силам выходить из-под контроля и наносить грозные удары по исключительно тонкому и чувствительному механизму фондового рынка.

Иными словами, нужно установить возможности действительного воздействия государства на объемы и направленность спекулятивных операций, реальность ограничения их размаха в определенные критические моменты деятельности фондового рынка. Нужно прямо сказать, что спекулянты образуют подавляющее большинство участников вторичного рынка. Именно они та движущая сила, которая и превращает массовую торговлю фондовыми активами в организованный рынок. Без спекулятивного капитала невозможно поддержание его ликвидности. К числу более или менее активных спекулянтов относятся почти все институциональные инвесторы, которые в общем-то и превращают сбережения в инвестиции. Так, инвестиционные фонды могут вкладывать часть аккумулированных средств населения в бумаги первичных или дополнительных эмиссий корпораций. Но основную часть средств они вкладывают в бумаги вторичного рынка. Спекулятивный капитал без сомнения оказывает положительное воздействие на реальный сектор экономики.

Особенно в той части, которая является наиболее эффективной, прибыльной. В этих случаях эмиссионный доход направляется на развитие и перестройку производства. С другой стороны, спекулятивные вложения на вторичном рынке приумножают первоначально вложенные средства, в том числе и населения. А это в свою очередь увеличивает платежеспособный спрос. Итак, первым положительным следствием спекулятивных операций на фондовом рынке является придание ему ликвидности, которая, в конечном счете, способствует привлечению значительных масс инвестиционных ресурсов, поступающих в реальный сектор экономики, в ее наиболее эффективную часть. Рынок ценных бумаг берет на себя в экономике функцию барометра деловой активности.

В странах с развитой рыночной экономикой участники фондового рынка посредством механизма ценообразования реагируют на изменение финансовых результатов компаний-эмитентов и их перспективы, что может отражать кардинальное изменение экономической конъюнктуры и смену направления ее развития. И этим почти целиком рынок обязан именно спекулятивным операциям. Преуспевающие фондовые спекулянты, а в их число входят институциональные профессиональные участники рынка, в высшей степени квалифицированно определяют перспективы движения курсовых котировок ценных бумаг, а следовательно, и объемы капитализации эмитентов этих бумаг. При этом их выигрыш является до поры до времени всего лишь проигрышем других спекулянтов. Все происходит так, как в любой азартной игре. Прибыль или убыток получают только участники игры, в данном случае в игре на фондовом рынке. Разумеется, здесь предполагается, что игра идет честная, по установленным и строго соблюдаемым правилам. Интересно отметить, что одним из самых важных установлений фондового рынка является запрет на операции «в долг», т. е. за счет заемных средств. Все спекулянты могут вести игру только на собственные средства, доверенные им именно для этой игры.

Нельзя «подглядывать», т. е. пользоваться инсайдерской информацией и т. д. Таким образом, игра на фондовом рынке, т. е. спекулятивные операции, имеет следствием показатель состояния экономики, в качестве которого выступают фондовые индексы. Движение же курсовых стоимостей, т. е. цен на этом рынке, указывает на направление движения капитала и служит крайне необходимым ориентиром для инвесторов даже в том случае, когда осуществляются прямые инвестиции, минуя фондовый рынок. Нельзя не сказать и о том, что спекулянты фондового рынка берут на себя и подавляющую часть рисков, без которых, в общем-то, и не было бы самих спекуляций. Это, несомненно, тоже положительное следствие спекулятивных операций. Одновременно надо видеть, что в производство попадают только те средства, которые получены компанией-эмитентом на этапе первичного размещения акций (учредительства) и в результате вторичных эмиссий. В то же время, изменения стоимости ценных бумаг на вторичном рынке по сравнению с первоначальной ценой публичного размещения не отражается на стоимости производственного капитала, которым распоряжается предприятие. Ежедневные колебания рыночных цен не влияют на величину текущего рабочего капитала компании-эмитента, а имеют отношение к перспективам привлечения в производство дополнительных инвестиций.

Например, падение стоимости акций и облигаций компании ставит под сомнение возможность успешного заимствования с помощью новых эмиссий или воспринимается потенциальными кредиторами как снижение стоимости компании в результате ухудшения ее финансового положения, что негативно сказывается на перспективах предоставления ссуды. Но все отмеченные положительные следствия спекулятивных операций в полном объеме проявляются лишь при двух условиях. Во-первых, фондовый рынок должен находиться в нормальном состоянии. Его «нормальность» определить довольно сложно — слишком много критериев пришлось бы перечислять и при этом учитывать их возможное противоположное значение. Поэтому легче сказать, что нормальным является не перегретый фондовый рынок и рынок, который не находится в состоянии коллапса.

Во-вторых, фондовый рынок должен быть развитым, т. е. адекватным экономике. На таком рынке обращается не менее четверти уставных капиталов акционерных компаний. Однако фондовый рынок не всегда может нормально работать. Одним из существенных препятствий этому являются опять-таки рыночные спекуляции. Известно, что превышение доходности операций на фондовом рынке по сравнению с рентабельностью реального производства в результате спекулятивной игры уводит денежные ресурсы из производственной сферы. Более того, инвестор при продолжительной игре на повышение зачастую не в состоянии устоять перед соблазном задействовать в биржевых операциях заемный капитал и, прежде всего, банковский. Как следствие, предложение кредитных ресурсов для реального сектора экономики заметно снижается.

Банковские вклады и депозиты в этих условиях становятся менее популярной формой вложения, чем фондовые активы. В этих условиях процент по кредитам может быть слишком высоким и не удовлетворять производителя, поскольку он ориентируется на спекулятивный фондовый рынок. С другой стороны, у кредиторов велик соблазн получить сверхнормативную прибыль за короткий срок. Нехватка финансовых ресурсов для покрытия инвестиционных нужд в нефинансовом секторе в конце концов может привести к снижению рентабельности компаний и отразиться на падении стоимости корпоративных ценных бумаг. Участники фондового рынка, которые активно использовали заемный капитал для операций с ценными бумагами, ввиду снижения на них цен оказываются неплатежеспособными и не в состоянии не только обеспечить оговоренный ранее процент, но и вернуть основную сумму долга. Банки в свою очередь также не могут в полном объеме расплатиться со своими вкладчиками и оказываются на пороге банкротства.

Это-то и приводит к развертыванию кризиса в финансовой сфере. Неблагоприятная динамика конъюнктуры на фондовом рынке создает негативные последствия для всей экономики. Динамика курса ценных бумаг складывается стихийно. Она оказывается в отрыве от реального производства, поэтому перестает служить достоверным барометром развивающихся процессов. Негативное влияние спекулятивных настроений проявляется в изменениях планов стратегических инвесторов, в ограничении возможности нефинансовых компаний мобилизовать дополнительный капитал через рынок ценных бумаг. Чем больше в общей массе участников рынка инвесторов, которые озабочены не оценкой производственно-финансовых возможностей компаний-эмитентов, а предугадыванием изменений в оценке разных факторов под воздействием коллективной психологии этой массы инвесторов, тем более затруднен рыночный процесс финансирования капитальных вложений в реальный сектор. Ставится под сомнение эффективность рыночного механизма перелива капитала в отрасли с более высокой нормой прибыли. Таким образом, проведенный анализ позволяет утверждать, что спекуляции с ценными бумагами на фондовом рынке объективно имманентны ему и без них он не может существовать. Более того, на определенных этапах развития данного рынка увеличение числа и объема спекулятивных операций является даже желательным.

Но стихийность рынка, его подверженность воздействию множества различных факторов, подчас весьма далеких от реалий экономической конъюнктуры, требуют предельно внимательного и тщательного мониторинга состояния фондового рынка, в первую очередь его спекулятивного сектора. На этой основе необходимо проводить взвешенную и очень осторожную государственную политику по целенаправленному регулированию фондового рынка. В процессе своей деятельности ОАО «Сбербанк России» сталкивается с внешними и внутренними рисками. К наиболее значимым внешним рискам можно отнести инвестиционные риски. Инвестиционные риски — рыночные риски, риски внешней среды, возникающие при инвестировании активов клиентов и собственных средств ОАО «Сбербанк России» (страновые, курсовые, риски ликвидности, неплатежеспособности эмитентов, изменения процентных ставок и т. д.).К наиболее значимым внутренним рискам можно отнести операционные риски (или риски бизнес-процессов) и риски корпоративного управления. Риски бизнес-процессов банка — риски, возникающие в ходе выполнения ОАО «Сбербанк России» своей профессиональной деятельности (риск принятия неверных инвестиционных решений, риски, связанные с несовершенством системы управления капиталом, ошибки в ранжировании, прогнозировании процентных ставок, ошибки персонала и т. п.).

Риски корпоративного управления в банке — риски, возникающие в ходе взаимоотношений менеджмента и собственников ОАО «Сбербанк России» (риск недобросовестного или неквалифицированного поведения менеджмента, риск превышения расходов над доходами, связанный с функционированием банка, риски недружественных внешних воздействий и т. п.).Все эти группы рисков тесно связаны друг с другом (рисунок 3.

1.). Рис. 3.1 Группы рисков ОАО «Сбербанк России"Для управления всеми видами рисков было необходимо разработать и внедрить комплекс мер, позволяющий управлять рисками и ограничивать их для каждой из групп. Для реализации и развития этого комплекса в ОАО «Сбербанк России» было создано Управление мониторинга, риск-менеджмента и внутреннего контроля. Управление создано как независимое подразделением, что минимизирует конфликты интересов, возникающие в ходе осуществления им текущей деятельности. Организация риск-менеджмента в ОАО «УБРиР» отражена на рисунке 3.

2. Рис. 3.2 Организация риск-менеджмента в ОАО «Сбербанк России"Невозможно эффективно управлять рисками бизнеса коммерческого банка, не имея системы и технологии управления инвестиционными рисками при управлении собственными средствами банка и средствами его клиентов. При инвестировании действует правило: мера риска определяет доходность. Специфика инвестиционного бизнеса ОАО «Сбербанк России» такова, что задача установить приемлемую для себя меру риска — задача инвестора, а задача банка — помочь инвестору сделать этот выбор. Выбор приемлемой для инвестора меры риска — это установление правил и ограничений, действующих при управлении портфелем и закрепленных в Инвестиционной Декларации. — в случае управления индивидуальным портфелем

ИД устанавливается и утверждается Клиентом, — в случае управления собственными средствами банка ИД устанавливается и утверждается Советом Директоров. Сотрудники ОАО «Сбербанк России» проанализировали все виды рисков, связанных с инвестированием и меры по их ограничению, на основе этой информации была разработана форма инвестиционной декларации. Требования к структуре портфеля устанавливаются в виде количественных ограничений (системы лимитов) и юридически закрепляются в виде документа — Инвестиционной декларации, регламентирующей процесс управления капиталом. Инвестиционная декларация, используемая в ОАО «Сбербанк России», учитывает все группы рисков, с которыми сталкиваются инвестор и банк при инвестировании, как на фондовом рынке, так и на валютном и других рынках. Меру риска портфеля определяют объекты инвестирования и требования к структуре портфеля — соотношение объектов инвестирования разного инвестиционного качества. В ОАО «Сбербанк России» необходимо внедрить программу GAMA в целях минимизации рисков управления инвестиционным портфелем. GAMA — это программный продукт, который позиционируется на рынке как система управления инвестиционными портфелями. GAMA (G

lobalAssetManagementAssistant) — это система управления портфелями ценных бумаг, разрабатывающая решения по составу портфеля. В ОАО «Сбербанк России» отсутствует специальное программное обеспечение, предназначенное для управления инвестиционным портфелем, разработки решений по составу портфеля и оценке рисков при этом. И для совершенствования системы управления рисками инвестиционного портфеля необходимо внедрить специализированный программный продукт. Таким продуктом является рассмотренная выше GAMA. Рассчитаем эффективность внедрения данной программы. В первую очередь определим показатель чистого дисконтированного дохода, или NPV. Расчет NPV производится по следующей формуле, где Pt — доход от внедрения проекта в t-м году, ICt — расходы, связанные с внедрением проекта в t-м году, t — порядковый номер года, r — ставка дисконтирования, n — срок реализации проекта. Стоимость адаптации программы к программным комплексам компании программистами информационного центра и внедрения ее в инвестиционных подразделениях компании, составляет 677 000 рублей. Затраты на техническую поддержку программы и обеспечение информационной безопасности хранящихся в ней данных составляют 9000 рублей в месяц, или 108 000 рублей в год. Срок полезного использования программы составит 5 лет. В настоящее время в инвестиционном подразделении ОАО «Сбербанк России» работает 6 управляющих портфелями ценных бумаг.

Внедрение предлагаемой программы GAMA позволит уменьшить количество операций, производимых управляющими, и троих управляющих перевести на другие участки работы в компании. Рассчитаем экономию на затратах, которую обеспечит внедрение нового программного продукта. Оклад сотрудника данного отдела составляет 26 000 руб. до вычета налога на доходы физических лиц. Причем оклад ежегодно индексируется на 5%. ОАО «Сбербанк России» оплачивает для своих сотрудников стоимость полиса добровольного медицинского страхования (ДМС), которая составляет 17 550 руб. в

2011 г. и увеличивается ежегодно в среднем на 7%.Для каждого сотрудника оборудовано рабочее место, состоящее из компьютерного стола, офисного стула, несгораемого шкафа для документов и персонального компьютера. Стоимость компьютера составляет 30 000 руб., мебели — 18 900 руб. Общая стоимость одного рабочего места — 48 900 руб. Обслуживание каждого рабочего места (коммунальные расходы, оплата труда уборщицы, налог на имущество и т. п.) составляет 5% от стоимости рабочего места.

При этом нормативный срок службы компьютера считается равным 5 годам, мебели — 7 годам. Для расчета амортизации используется линейный метод. Расчет стоимости обслуживания рабочего места представлен в таблице 3.

2.Таблица 3.2 Расчет стоимости обслуживания рабочего места, руб. Год эксплуатации

Стоимость рабочего места на начало года

Стоимость обслуживания рабочего местакомпьютермебель130 000 189 002 445 225 335 427 187 520 429 415 036 129 367 032 712 205 483 695 956 188 725 248

Совокупные затраты компании в течение пяти лет на трех сотрудников отдела управления портфелями ценных бумаг представлены в таблице 3.

3.Таблица 3.3 Совокупные затраты ОАО «Сбербанк России» на трех сотрудников отдела управления инвестиционным портфелем, руб. Год

ОкладЕСНДМСЗатраты на оборудование рабочего места

Стоимость обслуживания рабочего места

Всего затрат

Всего затрат из расчета на трех человек4 890 004 890 014 669 933 902 539 467 511 348 238 686 068 590 956 701 921 740 184 684 649 347 236 006 288 889 779 423 043 344 024 705 398 158 067 134 518 486 038 963 078 339 372 408 126 902 910 582 325 622 307 158 859 606 843 672 703 795 200

Далее рассчитаем величину чистого дисконтированного дохода (ЧДД) от внедрения данного программного продукта. Для этого необходимо определить ставку дисконтирования, которая определяется методом кумулятивного построения по следующей формуле:, где r — искомая ставка дисконтирования, rб — безрисковая ставка, ri — i-й риск, k — множество рисков, которые учитываются при оценке. При расчете ставки дисконтирования примем значение безрисковой ставки равной доходности по государственным облигациям, т. е. 8%. Значение коэффициента k примем равным 2, т. е. будем учитывать 2 вида рисков — инфляционный риск в размере 8% и технический риск в размере 4%. Т.о., ставка дисконтирования составит 20%. Исходя из значения ставки дисконтирования рассчитываются коэффициенты приведения по следующей формуле:, где Kd — коэффициент приведения, r — ставка дисконтирования, n — порядковый номер года. Далее рассчитываются приведенные значения экономии на затратах вследствие внедрения программы и затраты на внедрение и обслуживание программы путем умножения номинальных значений данных показателей на соответствующие коэффициенты приведения. Дисконтированный денежный поток равен приведенной к текущему году экономии на затратах за вычетом расходов на внедрение и обслуживание программы. Все расчеты приведены в таблице 3.

4.Как видно из таблицы, величина NPV равна 298 139 руб. Положительная величина данного показателя свидетельствует об окупаемости проекта. Чем больше чистый дисконтированный доход, тем эффективнее внедряемое мероприятие. Достоинством данного показателя является его абсолютный характер, а также то, что он учитывает масштабы инвестирования. Недостатки связаны с тем, что для инвестора необходимо знать период возврата вложенных средств. Основной недостаток NPV заключается в том, что он не дает представления о так называемом «резерве безопасности проекта». Имеется в виду следующее: если допущены ошибки в прогнозах денежного потока или коэффициента дисконтирования, то проект, который ранее рассматривался как прибыльный, окажется убыточным.

С учетом отмеченных недостатков необходимо дополнить NPV расчетом других показателей."Резерв безопасности" определяется с помощью показателей индекса доходности (PI) и внутренней нормы прибыли (IRR). Первый из них рассчитывается по следующей формуле, где Pt — доход от внедрения проекта в t-м году, t — порядковый номер года, IC — расходы, связанные с внедрением проекта, r — ставка дисконтирования, n — срок реализации проекта. В случае внедрения нового программного продукта в ОАО «Сбербанк России» индекс доходности составит: PI=1 298 125/667000=1,92Чем больше значение РI превосходит единицу, тем больше резерв безопасности. Внутренняя норма прибыли (IRR) представляет собой такую ставку дисконта, при которой величина приведенных доходов равна величине приведенных капитальных вложений, т. е. индекс доходности равен нулю. Данный показатель определяется следующим уравнением, где Pt — доход от внедрения проекта в t-м году, t — порядковый номер года, IC — расходы, связанные с внедрением проекта, n — срок реализации проекта. Таблица 3.4Расчет величины дисконтированного денежного потока от внедрения программного продукта, руб. Год

Коэффициент приведения

Экономия на затратах

Расходы на внедрение и обслуживание программы

ЧДДЧДД нарастающим итогомноминальнаяприведеннаяноминальныеприведенные1 146 700 146 700 676 956 684 288−530 300−53 030 010,83333336598530498810800090000214988−31 531 320,69444437694726176910800075000186769−12 854 430,578704388593224880108000625001623803383640,4 822 534 009 681 933 983 285 029 552 363 925 036 597 248,40187841410816642110800043403123018298139

Итого 209 330 112 981 251 225 395 369 781 231 616

Существует два способа нахождения IRR: — с использованием упрощенной формулы;

— с использованием MicrosoftExcel. Проведем расчет IRR с помощью упрощенной формулы.

1. Методом проб и ошибок рассчитываем NPV для различных значений дисконтной ставки до того значения, где NPV изменится от положительной к отрицательной. В данном случае пограничное значение находится в диапазоне от 0,4 (при котором NPV равно 26 628 руб.) до 0,45 (при котором NPV равно -18 391 руб.).

2. Рассчитаем IRR по следующей формуле, где r1 — пограничное значение ставки дисконтирования, при которой NPV еще положительно, r2 — пограничное значение ставки дисконтирования, при которой NPV уже отрицательно, NPV (r1) — значение NPV при ставке r1, NPV (r2) — значение NPV при ставке r2. Таким образом, значение данного показателя составит: IRR= =0,4+(26 628/(26 628+18391))*(0,45−0,4)=0,43Если внутренняя норма доходности превосходит цену инвестиционного капитала, проект должен быть принят, в противном случае он должен быть отвергнут. В данном случае IRR превышает используемую в расчетах ставку дисконтирования на 23%, следовательно, проект следует внедрять. Также чем больше IRR по сравнению с ценой авансированного капитала, тем больше резерв безопасности. И, наконец, помимо вышеперечисленных показателей широко распространенным является показатель срока окупаемости проекта. Наиболее точен этот показатель, если при его расчете используются дисконтированные значения доходов и расходов. Как видно из таблицы 3.3, проект начинает окупаться на третий год использования. Более точно данный показатель рассчитывается по формуле, где DPP — срок окупаемости с учетом приведенной стоимости доходов и расходов, nок — год, в котором наступает окупаемость проекта, Кум. ЧДД (nок-1) — ЧДД нарастающим итогом в году, предшествующему году окупаемости проекта, PV (nок) — дисконтированные доходы от проекта в год его окупаемости. В нашем случае данный показатель будет равен: DPP=2-(-128 544/224880)=2,57Точный срок окупаемости проекта составит 2,57 года. Учитывая, что предполагаемый срок использования программы составляет 5 лет, проект по ее внедрению следует принять. Таким образом, учитывая совокупность рассчитанных показателей, проект по внедрению программного продукта GAMA, предназначенного для технической поддержки управления инвестиционными портфелями и оценке рисков инвестиционных портфелей, в инвестиционном подразделении ОАО «Сбербанк России» следует внедрить, что повысит эффективность управления инвестиционным портфелем.

3.2. Развитие и совершенствование системы управления фондовым портфелем ОАО «Сбербанк России"Одной из проблем, с которой коммерческие банки сталкиваются в настоящее время, является формирование ресурсной базы для управления портфелем ценных бумаг. Ресурсная база, как микроэкономический фактор, оказывает прямое влияние на ликвидность финансового портфеля коммерческого банка. Сами масштабы деятельности коммерческого банка, а, следовательно, и размеры доходов, которые он получает, жестко зависят от размеров тех финансовых ресурсов, которые банк приобретает на различных финансовых рынках. Отсюда возникает конкурентная борьба между банками за привлечение финансовых ресурсов. Формирование ресурсной базы, включающее в себя не только привлечение новой клиентуры, но и постоянное изменение структуры источников привлечения ресурсов, является составной частью гибкого управления активами и пассивами коммерческого банка в рамках финансовой политики. Эффективное управление активами предполагает осуществление грамотного управления портфелем ценных бумаг. Ограниченность ресурсов, связанная с развитием банковской конкуренции, ведет к тесной привязке к определенным клиентам. Если круг этих клиентов узок, то зависимость от них банка очень высока. Поэтому, на наш взгляд, для повышения эффективности управления портфелями ценных бумаг банкам нужна взвешенная финансовая политика, в основу которой ставятся поддержание необходимого уровня диверсификации, обеспечение возможности привлечения денежных ресурсов из других источников и поддержание сбалансированности между активами и пассивами. С целью расширения ресурсного потенциала с целью совершенствования управления портфелем ценных бумаг ОАО «Сбербанк России» необходимо активизировать свою депозитную политику в рамках глобальной финансовой политики. В связи с этим одним из приоритетных направлений работы банка должно стать постепенное наращивание финансового портфеля путем проведения грамотной депозитной политики. Комплекс мер, направленных на расширение финансовой базы портфеля ценных бумаг ОАО «Сбербанк России», включает ряд финансовых и маркетинговых инструментов, представленных ниже на рисунке 3.

3.Инструменты совершенствования управления портфелем ценных бумаг ОАО «Сбербанк России"Рис. 3.3 Инструменты совершенствования управления портфелем ценных бумаг ОАО «Сбербанк России"С каждым клиентом Банк должен стремиться к установлению долгосрочных партнерских отношений. С этой целью банк должен прогнозировать развитие потребностей клиентов, появление новых направлений банковского бизнеса, проводить маркетинговые исследования, разрабатывать и предлагать полный спектр банковских продуктов и услуг. В целях совершенствования управления портфелем ценных бумаг ОАО «Сбербанк России» мог бы предложить ряд инструментов, ориентированных на клиентов с высоким уровнем доходов. Например, индивидуальное доверительное управление, особенностью которого являлось бы то, что персональные данные клиента будут известны только одному человеку в банке — менеджеру по работе с VIP-клиентами. При этом даже при внесении денег или получении денег в кассе личность клиента не раскрывается. Таким образом, среднему и младшему персоналу банка не будут известны какие-либо данные о клиенте, а риск раскрытия информации ничтожен. Можно также предположить, что для клиентов ОАО «Сбербанк России» будут выгодны целевые портфели ценных бумаг, где вложения осуществляются в инструменты с фиксированной доходностью, а планируемый прирост доходности приурочен к периоду отпусков, дням рождений или другим праздникам. ОАО «Сбербанк России» также может предложить соединение инструментов фондового рынка с вкладными, кредитными и страховыми продуктами, разработать продукты, направленные на максимальное удовлетворение потребностей инвесторов в ценные бумаги.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Деятельность

ОАО «Сбербанк России» по управлению портфелем ценных бумаг заключается в том, чтобы производить качественный инвестиционный продукт, основанный на изучении экономической природы стоимости активов, объединять с его помощью средства клиентов и инвестировать их таким образом, чтобы клиенты становились участниками бизнеса эффективных российских предприятий и получали доход от их деятельности. На основании «хит-парада» и инвестиционных деклараций управляющие трейдеры формируют и переформируют портфели клиентов, фондов и собственных средств банка. Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет ежедневный контроль соблюдения управляющими трейдерами лимитов, установленных в инвестиционных декларациях. Для того чтобы повысить эффективность управления портфелем ценных бумаг, ОАО «Сбербанк России"разработаны и внедрены: — методика прогнозирования дисконтов привилегированных акций к обыкновенным акциям;

структура процентных ставок;

мониторинга и исключения аналитических ошибок. Значительное расширение спектра финансовых операций, проводимых коммерческим банком на российском рынке ценных бумаг, требует использования достаточно тонких прогнозных инструментов, основывающихся на реальной специфике отечественного фондового рынка. Применение эффективных и надежных прогнозных методик позволяет проводить необходимые финансовые операции с заранее рассчитанным риском и доходностью. Разработка таких методов является актуальной задачей, решение которой даст возможность всем участникам рынка ценных бумаг максимально полно использовать все имеющиеся финансовые ресурсы и инструменты. На наш взгляд, при разработке политики управления портфелем ценных бумаг ОАО «Сбербанк России"следует руководствоваться определенными критериями ее оптимизации, среди которых можно выделить следующие:

взаимосвязь операций банка на рынке ценных бумаг с депозитными, кредитными и прочими операциями банка для поддержания его стабильности, надежности и финансовой устойчивости;

диверсификация портфеля ценных бумаг с целью минимизации риска;

сегментирование портфеля ценных бумаг (по клиентам);дифференцированный подход к различным группам клиентов, обслуживаемым на фондовом рынке;

конкурентоспособность банковских продуктов и услуг на рынке ценных бумаг.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая). Федеральный закон от 30.

11.1994 № 51-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 04.

12.2006 N 201-ФЗ, от 18.

12.2006 N 231-ФЗ, от 18.

12.2006 N 232-ФЗ). Налоговый Кодекс Российской Федерации (часть вторая). Федеральный закон РФ от 05.

08.2000г. N 117-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 10.

11.2006 N 191-ФЗ, от 04.

12.2006 N 201-ФЗ, от 05.

12.2006 N 208-ФЗ).Об акционерных обществах. Федеральный закон от 26.

12.1995 N208-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 27.

07.2006 N 138-ФЗ, от 27.

07.2006 N 146-ФЗ, от 27.

07.2006 N 155-ФЗ).Об утверждении положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов. Приказ ФСФР РФ от 30.

03.2005 N 05−8/пз-н Об утверждении положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов. Постановление ФКЦБ России № 31/пс от 14 августа 2002 г. О расходах, связанных с доверительным управлением паевым инвестиционным фондом и возмещаемых за счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд. Письмо ФСФР РФ от 23.

12.2004 N 04-ОВ-01/12 334

Абрамов А. Современные тенденции развития открытых инвестиционных фондов//Биржевое обозрение. — 2012. № 9(11)-С.15−16.Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. — 461с. Богл Д. Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла: Новые императивы для разумного инвестора — М.: Альпина Паблишер, 2002. 539с. Боди З. Принципы инвестиций/З. Боди, А.

Кейн, А. Маркус, Пер. с анг. — М.: Издательский дом «Видьямс», 2004. — 984с. Булатов В.

В. Экономический рост и фондовый рынок в 2 т. Т. 2.-М: Наука, 2012. ;

254с.Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов — М.: НТО им. Академика С. И. Вавилова, 2010.-351с.Вьюгин О. Финансовый рынок: Стратегия развития// Ведомости. — 2012.-16 февраля.- № 27 (1554).- С. А4.Гилкрист К.

Управление коллективными инвестиционными фондами. — М.: Raster’s, 2009. — 144c. Гитман

Л.Дж. Основы инвестирования: Пер. с англ. / Л.Дж. Гитман, М. Д. Джонк — М.: Дело, 2012.

— 1008с. Губейдуллина Г. Необходимо вернуть рынок в Россию (интервью с руководителем ФСФР) //Ведомости. — 2012. — 21 сентября.-№ 177 (1704), С. А5.Кокорев Р.

Коллективные инвесторы: нерешенные проблемы терминологии и классификации/Р. Кокорев, М. Капитан // Инвестиции плюс. — 2004. — №

4(57). — C. 16−20.Колб Роберт В. Финансовые институты и рынки: Учебник/ Роберт В. Колб, Рикардо Дж.

Родригес, Пер.2-ого амер. изд./ - М.: Дело и сервис, 2003. 687с. Колесников В. Н. Ценные бумаги/В. Н. Колесников, В. С. Торкановский, — М.: Финансы и статистика, 2008. ;

416с.Колтынюк Б. А. Инвестиции — М.: Издательство Михайлова В. А., 2003, — 848с. Корнев В. Паевые инвестиционные фонды: проблемы защиты интересов пайщиков//Дайджест — Финансы. — 2012. — №

12(132). — С. 21−24.Коротецкий Ю. Без инструментов// Эксперт. — 2011.

— № 38. C.58−62.Краев А. О. Рынок долговых ценных бумаг: Учебное пособие для вузов/А.О.Краев, И. Н. Коньков, П. Ю. Малеев. — М.: Экзамен, 2011. — 512с. Кращенко Л.

На шаг впереди инфляции/ Л. Кращенко, К. Онгирский//Эксперт. — 2010. — № 39 (485). ;

С. 164 -172.Ладыгин Д. Проверка на индекс // Коммерсант Деньги — 2010. — № 23(528). — С.104−106.Медведева М.

Биржевое обращение ипотечных ценных бумаг// Рынок ценных бумаг.- 2011. — № 23−24. — С. 70−71.Миркин Я.

Коммерческие бумаги в структуре корпоративных финансов / Я. Миркин, З. Лебедева, Т. Тормозова//Рынок ценных бумаг. — 2012. — № 10. С.39−41.Миркин Я.

М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развитияМ.: Альпина Паблишер, 2012. — 624с. Миркин Я. Будущая динамика российского рынка акций: взаимодействие с зарубежными рынками/Я.Миркин, М. Кудинова //Рынок ценных бумаг.-2012.-N 8.-С.44−46.Михайлов С. А. Коллективные инвесторы в современной России.

— М.: Центр коллективных инвестиций, 2009. 96с. Мязина Е. На грани рентабельности//Ведомости — 2012, -19 апреля -№ 69 (1351).-С. Б1. Мязина Е. Пайщиков посчитали//Ведомости. — 2012, — 31 мая. -№

97(1624).-C.Б1.Перельман Е. Паевые инвестиционные фонды// Информационно-аналитический бюллетень.- 2011. -№ 1 (25).- С. 1−44.Россия: экономическое и финансовое положение // Центральный банк Российской Федерации. — 2012.

-февраль.- 51с. Рубцов Б. Б. Мировые фондовые рынки: проблемы и тенденции развития: дис. … док. эконом. наук. — М., 2010.

— 441c. Рубцов Б. Б. Мировые рынки ценных бумаг. — М.: Экзамен, 2010. ;

448с.Рубцов. Б. Б. Современные фондовые рынки. ;

М.: Альпина Бизнес Букс, 2012. — 926с. Самиев П. Все у нас хорошо // Эксперт.- 2009, -№ 34 (480)-с.116−118. Самиев П.

Задача новой пятилетки // Эксперт. — 2009. -№ 18 (465). — С.116−118. Сачер Б.

Медленный старт медленной реформы//Рынок ценных бумаг. — 2012. — №

12(291).- С. 21−22.Финансирование роста. Выбор методов в изменчивом мире. Научный доклад о политике Всемирного банка. М., 2011 — 98 с. Хмыз О. Коллективные инвесторы как акционеры//Рынок ценных бумаг.

— 2012. — № 19(274).-С.25−29.Хромушин И. В.

Портфельные инвестиционные фонды в международной финансово-кредитной системе и их роль в развитии российского рынка акций: дис … кан. эконом. наук. — М., 2012. — 213с. Янин А.

Падение, приятное для рынка//Эксперт.- 2011. — № 17(511). — С. 88−94.Янин

А. Труднаядорогакрынку//Эксперт.-2012. № 22(516).- С.

95.Интернет-сайт «Сбондс.

ру" (www.cbonds.ru)Интернет-сайт Банка России (www.cbr.ru)Интернет-сайт Федеральной службы государственной статистики (www.gks.ru)Интернет-сайт ОАО «Московская биржа» (www.mоex.com)Интернет-сайт ОАО «Сбербанк России» (www.sbrf-cib.ru)Положение об организации внутреннего контроля за рисками банковской деятельности в ОАО «Сбербанк России» (с изменениями и дополнениями, протокол Совета директоров N бн от «22» октября 2009 г.)Инвестиционная декларация ОАО «Сбербанк России» на 2012;2013 гг. (протокол Совета директоров N бн от «15» декабря 2011 г.)Отчёт по ценным бумагам ОАО «Сбербанк России» за 2009;2013 гг. ПРИЛОЖЕНИЯПриложение 1Аналитический баланс ОАО «Сбербанк России» за 2011;2013 гг.№ п/пНаименование

Данные на01.

01.12 г. Данные на01.

01.13 г. Данные на01.

01.14 г. в тыс. руб.

уд. вес, %в тыс. руб.

уд. вес, %в тыс. руб.

уд. вес, %12 345 678

Активы1Денежные средства 25 240 122,2230681292,2 768 418 083,412Средства кредитных организаций в Центральном банке РФ1 553 110 813,6100609567,44 129 293 586,442.

1Обязательные резервы70 034 176,1631394572,3 245 511 952,263Средства в кредитных организациях 52 382 634,669879285,172 189 494 910,94Чистые вложения в торговые ценные бумаги43 960 573,863482902,5 774 709 543,725Чистые ссудные вложения7 764 065 768,310510649877,813 394 974 266,796Чистые вложения в инвестиционные ценные бумаги, удерживаемые до погашения579 950,055427850,4 167 790,0087

Чистые вложения в ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи57 454 035,0541291293,5 133 320 996,648Основные средства, нематериальные активы и материальные 789 690,06895790,62 346 150,119Требования по получению процентов8 888 200,782104220,151 766 340,0810

Прочие активы15 732 501,3813729801,137 021 391,8411

Всего активов113 674 534 100 135 052 727 650 353 974 083 584

Пассивы12Кредиты Центрального банка Российской Федерации00,0000,0000,0013

Средства кредитных организаций7 710 976,8386048646,3 799 202 074,9414

Средства клиентов7 250 481 663,789945573073,615 225 106 375,914.

1 В том числе вклады физических 1 900 985 716,722609716119,324 748 019 523,615Выпущенные долговые обязательства2 128 995 518,71381393010,22 133 036 136,6316

Обязательства по уплате процентов4 541 740,396115740,4 510 978 540,5417

Прочие обязательства15 402 621,3514320051,628 574 221,4218

Резервы на возможные потери по условным обязательствам кредитного характера, прочим возможным потерям и по операциям с резидентами оффшорных зон683 600,063024190,223 191 770,1519

Всего обязательств 10 362 866 491,112422052291,917 974 933 689,9Собственные средства20Уставный капитал (средства акционеров (участников) 34 052 842,9934052842,5 268 036 053,3920.

1Зарегистрированные обыкновенные акции и долги34 052 842,9934052842,5 268 036 053,3920.

2Зарегистрированные привилегированные акции00,0000,0000,0020.

3Незарегистрированный уставный капитал неакционерных кредитных организаций00,0000,0000,0021

Собственные акции, выкупленные у акционеров00,0000,0000,0022

Эмиссионный доход21 236 961,861236391,5 776 289 193,823Переоценка основных средств530,4 530,00003530,224

Расходы будущих периодов и предстоящие выплаты, влияющие на собственные средства (капитал)

8 951 470,7814616771,820 280 131,0125

Фонды и неиспользованная прибыль прошлых лет в распоряжении кредитной организации (непогашенные убытки прошлых лет)

46 444 504,0846787843,4 664 223 463,226Прибыль к распределению (убыток) за отчетный период767 5910,6 720 840 911,5319728310,9827

Всего источников собственных средств100 458 708,83108301748,12 079 974 110,328Всего пассивов113 674 534 100 135 052 727 650 353 974 083 584

Приложение 2Отчет о прибылях и убытках ОАО «Сбербанк России» за 2011;2013 гг. Номер пп

Наименование статьи

Данные за 2011 год

Данные за 2012 год

Данные за 2013 год

Проценты полученные и аналогичные доходы от:1Размещения средств в кредитных организациях590 208 817 3031 268 3182

Ссуд, предоставленных клиентам (некредитным организациям)

5 212 0379 431 26 612 931 5603

Оказание услуг по финансовой аренде (лизингу)

Ценных бумаг с фиксированным доходом650 163 602 468 629 4835

Других источников6 3036 35 116 7166

Всего процентов полученных и аналогичных доходов6 458 71 110 857 7 214 946 077Проценты уплаченные и аналогичные расходы по:7Привлеченным средствам кредитных организаций247 493 370 704 336 8218

Привлеченным средствам клиентов (некредитных организаций)

33 666 923 812 2387 436 5019

Выпущенным долговым обязательствам858 2361 401 5001 208 86 010

Всего процентов уплаченных и аналогичных расходов48 911 505 584 4428 982 18 211

Чистые процентные и аналогичные доходы24 050 195 272 6305 963 89 512

Чистые доходы от операций с ценными бумагами679 9411 340 94 013

Чистые доходы от операций с иностранной валютой19 153 795−267 433 647 74 814

Чистые доходы от операций с драгоценными металлами и прочими финансовыми инструментами5 478 066 282 209 64 015

Чистые доходы от переоценки иностранной валюты-800 964−1 457 839−2 784 27 616

Комиссионные доходы1 411 7631 900 2045 465 95 517

Комиссионные расходы255 287 522 323 618 72 918

Чистые доходы от разовых операций164 700−5 981 468 91 119

Прочие чистые операционные доходы5 976 384 726−20 79 620

Административно-управленческие расходы13 814 312 644 0286 323 61 321

Резервы на возможные потери566 809−396 342−1 224 94 522

Прибыль до налогообложения18 758 692 709 8373 124 73 023

Начисленные налоги (включая налог на прибыль)

773 770 608 1891 133 4 624

Прибыль за отчетный период1 102 0992 101 6481 991 684