Анализ активов баланса

Процесс аналитической работы начинается с рассмотрения активной части балансового отчета.

Задача анализа активов достаточно точно сформулирована в Правилах проведения арбитражными управляющими финансового анализа (постановление Правительства РФ от 25.06.2003 № 367). В них подчеркивается, что анализ активов проводится в целях оценки эффективности их использования, выявления внутрихозяйственных резервов обеспечения восстановления платежеспособности, оценки ликвидности активов, степени их участия в хозяйственном обороте, выявлении имущества и имущественных прав, приобретенных на заведомо невыгодных условиях, оценки возможности возврата отчужденного имущества, внесенного в качестве финансовых вложений.

Статьи актива располагают в балансовом отчете в зависимости от степени их ликвидности, т. е. от того, насколько быстро данный вид актива может быть преобразован в денежную форму с минимальной потерей стоимости. Разделы актива баланса также строятся в порядке ликвидности. Так, российские стандарты отчетности предусматривают расположение активов по мере возрастания ликвидности: от внеоборотных к оборотным (рис. 4.1).

• 1. Внеоборотные (фиксированные) активы:
  • • нематериальные активы (патенты, авторские права, лицензии, торговые марки и другие ценные, но не имеющие вещественной формы активы, контролируемые предприятием и используемые с целью получения экономических выгод);
  • • основные средства (здания, оборудование, земля, т. е. материальные активы со сроком полезной службы более года или одного операционного цикла);

Рис. 4.1. Основные элементы актива баланса

• • долгосрочные финансовые вложения (инвестиции со сроком обращения более 12 мес. в ценные бумаги, уставный капитал других организаций);
• • доходные вложения в материальные ценности (стоимость материальных ценностей, предоставляемых компанией по договору аренды, договору проката во временное владение и пользование с целью получения дохода);
• • отложенные налоговые активы (сумма, которая должна привести к уменьшению платежей по налогу на прибыль, подлежащему перечислению в бюджет в последующие отчетные периоды, т. е. своеобразная дебиторская задолженность).
• 2. Оборотные активы (мобильные средства):
  • • запасы товарно-материальных ценностей (фактическая себестоимость сырья, материалов, топлива, готовой продукции и товаров, незавершенного производства и т. п.);
  • • дебиторская задолженность (задолженность юридических и физических лиц данной компании);
  • • краткосрочные финансовые вложения (вложения в ценные бумаги других организаций, государственные ценные бумаги, векселя, приобретенные как объект инвестиций со сроком до одного года);
  • • денежные средства (остатки денежных средств в кассе, на расчетных и валютных счетах в банках, в аккредитивах и иных платежных документах).

Оборотные активы имеют более высокую степень ликвидности, чем внеоборотные (не предназначенные для продажи). Это обусловлено тем, что внеоборотные активы представляют ту часть имущества предприятия, которая постоянно используется для производства, хранения и транспортировки продукции. Оборотные активы участвуют в постоянном цикле превращения их в денежные средства. В свою очередь, их так же как основные можно разделить по степени ликвидности: наиболее ликвидные оборотные активы — денежные средства, ценные бумаги, далее по степени ликвидности следует дебиторская задолженность, запасы и затраты.

Итак, в балансе представлен ряд показателей, характеризующих имущественное положение компании:

• • общая стоимость имущества компании (валюта баланса);
• • стоимость внеоборотных (фиксированных) активов;
• • стоимость оборотных (мобильных) средств, т. е. общая величина текущих активов;
• • величина дебиторской задолженности (включая авансы, выданные поставщикам и подрядчикам);
• • сумма свободных денежных средств и их эквивалентов (включая ценные бумаги и краткосрочные финансовые вложения);
• • соотношение собственного и заемного капитала;
• • величина долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов;
• • величина кредиторской задолженности;
• • соотношение внеоборотных и оборотных активов;
• • соотношение собственного и заемного капитала;
• • соотношение дебиторской и кредиторской задолженности;
• • соотношение текущих активов и текущих обязательств.

Анализ изменения статей и структуры актива баланса позволяет получить ответ на следующие вопросы:

• 1. Какова величина текущих и внеоборотных активов, как изменяется их соотношение, а также за счет каких источников они финансируются.
• 2. Какие статьи растут опережающими темпами и как это сказывается на структуре баланса.
• 3. Какова доля труднореализуемых активов в валюте баланса и как она меняется.
• 4. Какова доля активов, «замороженных» на тот или иной срок в запасах и дебиторской задолженности.
• 5. Какова динамика наиболее ликвидных активов.
• 6. Какова балансовая стоимость активов, используемых в производственном процессе; степень износа основных средств.
• 7. Каковы размеры вложений в нематериальные активы.
• 8. Наличие убытков и других «больных» статей в балансе.
• 9. Какова эффективность и целесообразность долгосрочных финансовых вложений.
• 10. Каковы размеры запасов, которые могут быть реализованы без ущерба для производственного процесса.
• 11. Какова доля сомнительных долгов в составе дебиторской задолженности.
• 12. Каковы динамические соотношения: темпы роста дебиторской и кредиторской задолженностей; темпы роста собственного и заемного капитала.

Далее анализируются изменения по каждой статье активов баланса с акцентом на наиболее мобильную их часть (оборотные активы).

Особую сложность представляет неоднозначная трактовка динамики отдельных статей баланса.

Так, о чем говорит рост общей стоимости активов компании? Об увеличении имущественного потенциала? Нет, однозначные заключения делать рано. Сам факт изменения валюты баланса еще ничего не значит, важно понять, за счет чего произошло изменение, какая группа активов наиболее существенно повлияла на стоимость имущества. Действительно, данный показатель позволяет косвенно оценить масштабы деятельности компании, сравнить ее с фирмами-конкурентами. Однако в одном случае увеличение активов может свидетельствовать о расширении деятельности, в другом случае — о необоснованном росте запасов сырья, возрастании дебиторской задолженности, связанной с неплатежами, проведенной переоценке основных средств и т. д. Кроме того, снижение валюты баланса не всегда должно оцениваться как негативная тенденция; оно могло стать результатом списания с баланса неликвидных запасов, изменения стоимости используемого сырья, что приведет к ускорению оборачиваемости активов компании. В то же время долговременная тенденция к снижению стоимости имущества может указывать на наличие проблем у компании. Например, при проведении внешней санации компании выявленное снижение стоимости величины активов, как правило, свидетельствует о том, что еще до прихода арбитражного управляющего наиболее ценные активы выведены и ему остается констатировать убытки и невозможность восстановления платежеспособности компании.

Далее оцениваются величина внеоборотных активов и их доля в общей стоимости имущества. Внеобортные активы наиболее полно характеризуют имущественное положение компании, доля их в значительной степени определяется отраслевой спецификой. Тем не менее значительное преобладание первого раздела баланса может свидетельствовать об излишней иммобилизации средств, их низкой маневренности. В то же время в российской экономике, где даже под краткосрочные ссуды нередко требуется залог недвижимости, наличие внеоборотных активов высокого качества может играть позитивную роль при принятии банком решения о выдаче кредита. Только комплексный анализ данной группы активов позволяет сделать обоснованные выводы; объективная оценка недвижимости — важнейшая характеристика возможности погасить обязательства перед кредиторами, при этом значимость перевода производства на современную технологическую базу задает минимально необходимый объем инвестиционной активности компании.

Что касается текущих активов, требуется детальный анализ причин изменения не только их общей величины, но и динамики каждого элемента, входящего в их состав: запасов, дебиторской задолженности, денежных средств и их эквивалентов.

Увеличение доли запасов, связанное не с сезонными факторами или расширением деятельности компании, скорее всего свидетельствует о наличии сверхнормативных запасов, затоваривании готовой продукции, росте доли неликвидных запасов, что оценивается как негативная тенденция.

Положительная динамика дебиторской задолженности может порадовать финансовых менеджеров только в случае активизации деятельности компании, а также наличия многочисленных эффективных контрактов. В противном случае это связано с возможными проблемами в расчетах с покупателями, возникновением сомнительных долгов и, как следствие, ростом риска утраты ликвидности. В сумме дебиторская задолженность и денежные средства в активе баланса должны быть сопоставимы по величине с кредиторской задолженностью в пассиве.

В целом по результатам проведенного анализа активов делается заключение о рациональности структуры привлечения и размещения средств в активе баланса. Финансовый аналитик, проведя горизонтальный и вертикальный анализ баланса, сравнив отчетные данные с предшествующими периодами, с отраслевыми показателями, сможет оценить имущественное положение компании, выявить существующие проблемы и принять верные управленческие решения. Возможно, необходимо использовать так называемую облегченную модель активов для ускорения их оборачиваемости, очистив баланс от неликвидов, неэффективно используемых активов и пр.