Организация инвестиционных операций банка

Особенности оценки эффективности проектов с учетом факторов риска и неопределенности

Каждый инвестиционный проект или инвестиционная программа должны иметь четко поставленные цели:

— коренное улучшение качества продукции;

— улучшение ее потребительских свойств, гарантирующее эффективность продукции у потребителя на мировом рынке и в стране;

— выпуск экологически чистой продукции;

— оздоровление окружающей среды;

— комплексная переработка сырья и малоотходность или безотходность производства;

— учет экспортных потребностей посредством количественных показателей. (№ 2,стр.

401).

В методических рекомендациях различают следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

— коммерческая (финансовая) эффективность, учитывающая финансовые последствия реализации проекта;

— бюджетная эффективность, отражающая финансовые последствия проекта для федерального, регионального или местного бюджетов ;

— экономическая эффективность, учитывающая затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное изменение.

Рассмотрим источники неопределенностей и способы их учета при оценке эффективности инвестиционных проектов. Известны три способа оценки учета неопределенностей:

— проверка устойчивости проекта;

— корректировка параметров проекта и экономических нормативов;

— формализованное описание неопределенности.

Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе связанных с ними затратах и результатах. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием риска.

Факторы риска и неопределенности подлежат учету в расчетах эффективности, если при разных возможных условиях реализации затраты и результаты по проекту различны.

При оценке инвестиционных проектов наиболее существенными представляются следующие виды неопределенностей и инвестиционных рисков:

— риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли;

— внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытие границ и т. п.);

— неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-экономических изменений в стране или регионе;

— неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;

— колебание рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т. п.;

— неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий;

— производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т. п.);

— неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

В проектах могут предусматриваться специфические механизмы стабилизации, обеспечивающие защиту интересов участников при неблагоприятном изменении условий реализации проекта и предотвращающие возможные действия участников, ставящие под угрозу его успешную реализацию. В одном случае может быть снижена степень самого риска (за счет дополнительных затрат на создание резерва и запасов, совершенствование технологий, уменьшение аварийности производства, материальное стимулирование, повышение качества продукции), в другом — риск перераспределения между участниками (индексирование цен, различные формы страхования, залог имущества, система взаимных санкций). (№ 2,стр.

356).

Применение в инвестиционных проектах стабилизационных механизмов требует от участников дополнительных затрат, размер которых зависит от условий реализации мероприятия, ожиданий и интересов участников, их оценок степени возможного риска. Такие затраты подлежат обязательному учету при определении эффективности проекта.

Система управления реализацией инвестиционного проекта должна предусматривать сбор и обработку информации о меняющихся условиях его реализации и соответствующую корректировку проекта, графиков совместных действий участников, условий договоров между ними.

Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех рассмотренных ситуациях интересы участников соблюдаются, а возможные неблагоприятные последствия устраняются за счет созданных запасов и резервов или возмещаются страховыми выплатами.

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями предельного уровня объемов производства, цен производимой продукции и других параметров проекта.

Корректировка параметров проекта и применяемых в расчете экономических нормативов, замена проектных значений на ожидаемые позволяют учесть возможную неопределенность условий реализации проекта, для этого:

— сроки строительства и выполнения других работ увеличиваются на среднюю величину возможных задержек;

— учитывается среднее увеличение стоимости строительства, обусловленное ошибками проектной организации и непредвиденными расходами;

— учитываются запаздывание платежей, неритмичность поставок сырья, материалов, внеплановые отказы оборудования, уплачиваемые и получаемые штрафы и иные санкции за нарушение договорных обязательств;

— в случае, если проектом не предусмотрено страхование участников от определенного вида инвестиционного риска, в состав его затрат включаются ожидаемые потери от этого риска.

Метод формализованного описания неопределенности является наиболее точным, но и наиболее сложным с технической точки зрения. Основными показателями, используемыми для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проектных решений и выбора лучшего из них), являются показатели ожидаемого интегрального эффекта (экономического — на уровне народного хозяйства, коммерческого — на уровне отдельного участника) .

Временной метод определения экономической эффективности инвестиционных проектов основан на применении в качестве измерителя не только стоимостных показателей, но и времени, оно же является критерием эффективности.

Анализ инвестиционного цикла позволяет выделить четыре периода времени, последовательно соединенных между собой в производственный период (или жизненный цикл).

Первый период — время, необходимое для разработки инвестиционного проекта и строительства объекта.

Второй период — время, необходимое для освоения объекта на полную проектную мощность.

Третий период — время, необходимое для возврата реципиенту инвестируемых в первом и втором периодах сумм за счет прибыли.

Четвертый период — время, в течение которого создается дополнительная прибыль сверх инвестируемых сумм, в первом и во втором периодах.

Критерием эффективности становится минимальная сумма затрат времени, состоящая из затрат первых трех периодов и максимальная продолжительность четвертого периода.

Другими словами, при сравнении сопоставимых вариантов развития производства в инвестиционном проекте лучшим признается тот, который требует минимальных затрат времени (сумма первых трех периодов) и обеспечивает минимальные результаты (наибольший четвертый период).

Заключение

Основываясь на вышеизложенном, можно сделать вывод, что деятельность инвестиционных банков носит многоплановый характер. В связи с этим формирование системы инвестиционных банков является весьма важным моментом в обеспечении стабильности национальной экономики.(№ 7,стр.

166).

В результате проведенной в 1992 г банковской реформы в России сложилась двухуровневая банковская система, на верхнем уровне которой находится Центральный банк России, а на низшем — множество коммерческих банков. Таким образом был создан важнейший сегмент финансового рынка — кредитный рынок и его инфраструктура — банковская система. Это имело большое значение для осуществления преобразований в переходной экономике, т.к. финансовый рынок образует жизненную среду для мобилизации и свободного перелива капиталов, концентрации внутренних накоплений для структурной перестройки и развития предпринимательства.

Коммерческие банки являются самостоятельными рыночными институтами, ведущими операции с различными клиентами и прямые расчеты между собой. Они самостоятельно устанавливают процентные ставки по кредитам и вкладам.

Развитие коммерческих банков позволяет использовать экономические рычаги, присущие банковской системе.

Коммерческие банки обеспечивают в экономике финансовое посредничество и деловые услуги. Финансовое посредничество выражается в мобилизации капиталов через финансовую систему и их инвестирование в эффективный бизнес. Это способствует повышению эффективности производства, а также позволяет снизить степень риска и неопределенности в экономической системе. Деловые услуги заключаются в организации платежей за товары и предоставление других банковских услуг, поддерживающих сферу обращения. Коммерческие банки обеспечивают снижение риска индивидуальных лиц, имеющих сбережения, путем объединения этих сбережений и использования их для создания крупного диверсифицированного портфеля ценных бумаг. Из-за неопределенности экономической ситуации и отсутствия информационного обеспечения банки не всегда могут определить степень реальной платежеспособности предприятия. Нередко на банки оказывают политическое давление, вынуждающее их финансировать заведомо неплатежеспособные предприятия.

Для коммерческих банков в рыночной экономике актуально стоят «проблемы портфеля» (структуры активов) и связанные с этим проблемы ликвидности, возникающие вследствии малого объема уставного капитала и отсутствия поступлений. Снижение ликвидности может привести к прекращению деятельности банка. Отсутствие ликвидности означает для банка его неспособность осуществлять платежи, оплачивать чеки, выдавать вклады, выплачивать проценты и зарплату.

Специфические повышенные кредитные риски коммерческих банков состоят в том, что:

— банки предоставляют кредиты на нерыночных условиях предприятиям с сомнительной платежеспособностью;

— кредитный портфель банков слабо диверсифицирован, т. е. имеет высокую степень концентрации по отраслям и предприятиям;

— банки берут займы для вложения их в рискованные предприятия и разрешают им использовать краткосрочные займы для финансирования долгосрочных инвестиций, что снижает вероятность их своевременного погашения;

— многие банки располагают ограниченной депозитной базой, что делает их чрезмерно зависимыми от межбанковского финансирования, которое осуществляется обычно на краткосрочной основе;

— банки не создают резервов на случай возникновения просроченной задолженности.

Названные риски совместно с факторами инфляции и кризисами в производстве вынуждают банки сконцентрировать свою инвестиционную деятельность исключительно на краткосрочном кредитовании. Осложняет ситуацию и то, что Центробанк стремится в нестабильных условиях экономики ужесточить регламентацию банковской деятельности, часто меняет свои требования к коммерческим банкам. Высокие налоги в сочетании с жесткими резервными требованиями, по которым не начисляются проценты, вынуждают банки устанавливать большой разрыв между процентными ставками, по которым они получают средства, и по которым они выдают их заемщикам. Это затрудняет доступ предприятий и индивидуальных заемщиков к кредитным ресурсам, что не способствует выходу экономики из кризиса. В настоящий момент экономическая ситуация такова, что не заинтересовывает банки в производственных инвестициях. (№ 10,стр.

403).

По мере оживления и роста экономики возрастает потребность в инвестиционных ресурсах. Наиболее слабым звеном в накоплении инвестиционных ресурсов, особенно для долгосрочных капитальных вложений, оказались коммерческие банки. В настоящее время доля финансовых средств, идущая на инвестирование проектов, равна примерно 10% всего оборота финансового рынка. Вследствие длительной высокой инфляции кредитные вложения банков направляются главным образом на краткосрочные операции. По данным Центра экономической конъюнктуры при Правительстве РФ, 1/3 из 80 опрошенных коммерческих банков вообще не осуществляла долгосрочного кредитования.

В настоящее время номинальная ставка инвестиционного кредита находится на уровне 50−80%, так как в реальном выражении она отрицательна. Вследствии замедления инфляции появилась также тенденция к снижению учетной ставки Центробанка, что создает предпосылки для уменьшения ставки коммерческого и инвестиционного кредитов. Если снижение кредитных ставок будет происходить более быстрыми темпами, чем инфляция, то инфляционные ожидания станут слабее и банковское финансирование инвестиционных проектов может возрасти. Следует иметь ввиду, что банковские вложения направляются как в производство, так и в развитие различных элементов рыночной инфраструктуры.

Значительные инвестиционные возможности могут быть получены за счет развития фондового рынка.

Для более полной оценки инвестиционного потенциала в долгосрочной перспективе следует учитывать имеющее место «бегство капитала» за рубеж. Вывоз этого капитала объясняется нестабильностью в политической и законодательной сферах и неблагоприятным инвестиционным климатом в России. (№ 2, стр.

402).

Определенную роль в решении экономических задач в России может сыграть иностранный капитал, и, прежде всего, в форме прямых частных инвестиций в приоритетные сферы национальной экономики. На сегодняшний день объем иностранных инвестиций остается сравнительно небольшим.

В целях содействия повышению эффективности инвестиций необходима разработка и реализация преимущественных, льготных мер для инвесторов и объектов инвестиций.

1. А. М. Абашина, М. Н. Симонова, И. К. Талье. Кредиты и займы. Москва, Изд. «Филин», 1997, — 128с;

2. Н. В. Игошин. Инвестиции. Организация управления и финансирование. Москва. Финансы, ЮНИТИ, 2000. 413с;

3. Е. Ф. Жуков, Л. М. Максимова, А. В. Печникова. Деньги. Кредит. Банки. Москва, ЮНИТИ, 2002, — 623с;

4. В. И. Колесников. Банковское дело. Москва, Финансы и статистика, 1996. -476с;

5. Кристофер А. Блумфилд. Как взять кредит в банке. Москва. «Инфра-М», 1996. — 144с;

6. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть1. Часть 2. СПб, Изд. ООО «ЛЕКС СТАР», 2001. — 312с;

7. М. В. Овсийчук, Л. Б. Сидельникова. Методы инвестирования капитала. Москва. Буквица, 1996. -128с;

8. Основы предпринимательского дела. Под ред. Ю. М. Осипова. Москва. Изд. БЕК, 1996. — 476с;

9. Л. В. Перекрестова, Н. М. Романенко. Финансы и кредит. Москва. Изд. центр «Академия», 2004. 288с;

П. Уайтинг. Осваиваем банковское дело. Москва. Банки и биржи, ЮНИТИ, 1996. — 240с;

11. Финансы, денежное обращение и кредит. Под ред. Л. А. Дробозиной. Москва, Финансы, ЮНИТИ. 1997. 473с;

12. Финансы, денежное обращение и кредит. Под ред.М. В. Романовского, Москва, ЮрайтИздат. 2004, — 544с;

Е.М. Четыркин. Методы финансовых и коммерческих расчетов. Москва. Изд. «Инфра-М», 1995. — 320с;

14. Экономика переходного периода. Под ред. В. В. Радаева, А. В. Бузгалина. Москва. Изд. МГУ. 1995. — 410с;

15. Журналы «Бухгалтерский учет» № 18 за 2005 г, № 24 за 2005 г;