Использование деривативных инструментов. 
устойчивость банковской системы

Итак, кредитные дефолтные свопы такой финансовый инструмент, который позволяет банку продать (перенести) кредитный риск по своим активами инвестору в этот риск. Классическая форма указанного инструмента представляет собой договор между двумя сторонами, по которому происходит своп (обмен) периодических платежей на выплату оговоренной в контракте суммы в случае, если произойдет дефолт по некоторым определенным финансовым активам (Reference assets). Это двусторонность соглашения предусматривает, что одна сторона, то есть банк как покупатель защиты, платит премию другой стороне (продавцу защиты) за то, что последний принимает на себя риск по какому-либо кредиту. Если качество кредита ухудшается (обычно контракт срабатывает в случае дефолта заемщика, но возможны и другие условия — по соглашению сторон), продавец возмещает покупателю защиты ущерб от падения стоимости застрахованного актива.

Поэтому покупатель защиты (банк) является одновременно продавцом риска и периодически выплачивает фиксированную премию продавцу защиты (покупателю риска) в обмен на принятие им кредитного риска по определенному активу, то есть обещание провести определенные выплаты в случае наступления кредитного события. Поэтому кредитный дефолтный своп является классическим кредитным производным инструментом, поскольку на него не влияют изменения рыночной стоимости базисного актива до тех пор, пока за ним не придет кредитное событие. Периодичность платежей определяется соглашением сторон, но, как правило, платежи осуществляются на ежеквартальной или ежегодной основе и играют роль премии за кредитный риск, принимаемый продавцом защиты.

По условиям краткосрочных контрактов эта премия может уплачиваться однократно. Расчеты между участниками могут проводиться по цене исполнения с вычетом текущей рыночной цены дефолтного актива или по заранее согласованной фиксированной цене в обмен на поставки актива.

Кредитные дефолтные свопы единственный инструмент, по которому существует набор унифицированных документов. Это позволяет сторонам одинаково трактовать условия контрактов, облегчает и сокращает время заключения сделки. А в самом контракте обязательно должно быть указано, что именно стороны понимают под наступлением кредитного события (банкротство, неплатежеспособность, юридическое прекращение деятельности и т. д.).

Следующий распространенный тип кредитных деривативов — своп на совокупный доход (Total Return Swap). Своп на совокупный доход является двусторонним соглашением, по которому все доходы, поступающие по определенному активу в течение оговоренного периода времени, обмениваются на другие периодические выплаты. Покупатель кредитной защиты, то есть банк, обязуется проводить периодические выплаты в размере, равном общей доходности по указанным активам. В свою очередь, продавец защиты берет на себя обязательства по выплатам по этим активам по заранее определенной процентной ставке, например доходностью эквивалентных государственных облигаций (или ставке LIBOR) плюс кредитный спред. Если стоимость актива падает, то покупатель защиты (банк) получает выплаты от контрагента (инвестора), если же стоимость актива растет, то платежи осуществляются в обратном направлении, то есть продавцом в пользу покупателя [5].

Итак, своп на совокупный доход — это двусторонний финансовый контракт, в котором все доход от владения активом обменивается на другой денежный поток. Отличие этого инструмента от кредитного дефолтного свопа заключается в том, что кредитный дефолтный своп построен на основе вероятности наступления определенного четко определенной кредитного события, а своп на совокупный доход не зависит от того, наступит дефолт заемщика или нет. При свопе на совокупный доход обмен платежами между контрагентами осуществляется в зависимости от изменений его рыночной стоимости, а не от наступления кредитного события по активу, лежащего в основе свопа.

По этому соглашению продавец защиты полностью берет на себя риск относительно актива, включая выплату процентов и основного долга. Покупатель защиты оставляет этот актив на своем балансе, но все платежи по ним направляются продавцу защиты, который, в свою очередь, выплачивает контрагенту доход по плавающей процентной ставке.

Таким образом, своп на совокупный доход обеспечивает защиту не только от кредитного, но и от рыночного риска, связанного с владением каким-либо активом (конечно, при условии надежности продавца кредитной защиты). Это достигается на основе переоценки по рыночной стоимости без прямых продаж этого актива. По сути, заключение свопа на совокупный доход эквивалентно передачи всех рисков по активу, что лежит в его основе, без его прямой продажи.

Рассматривая отдельные виды, порядок и особенности использования кредитных деривативов, нужно понимать, что быстрые темпы роста их рынка в развитых странах в последний период связан прежде всего с тем, что именно применение кредитных деривативов с целью управления банковскими кредитными портфелями и страхования кредитных рисков имеет ряд преимуществ, среди которых можно отметить следующие:

Во-первых, использование кредитных деривативов позволяет кредитору застраховать себя от риска дефолта на нужный период в течение всего срока пребывания базового актива на балансе банка.

Во-вторых, по сравнению с самим процессом кредитования применения кредитных деривативов имеет ряд преимуществ в области нормативного регулирования и налогообложения, а трансакционные издержки не такие высокие, что повышает экономическую эффективность указанного способа управления кредитным портфелем.

В-третьих, при использовании кредитных деривативов в большинстве случаев не требуется согласие заемщика на продажу кредитного риска. Это обстоятельство является очень благоприятной для стремления банка сохранить хорошие отношения с заемщиком. Ведь заемщик не участвует в заключении договора, а банк и сторона покупает риск, не обязаны сообщать ему о заключении соглашения.

В-четвертых, продажа кредитного риска с применением кредитных деривативов для банка значительно выгоднее, чем прямая продажа самого актива на финансовом рынке, что связано с повышенными рисками по причине высоких трансакционных издержек, низкой ликвидности вторичного рынка и, что весьма существенно для банка, — угрозы разрыва долгосрочных отношений с клиентом.

В-пятых, кредитные деривативы, в отличие от обычных схем страхования, не обнаруживают существенного влияния на характер кредитных отношений банка с клиентурой.

В-шестых, будучи для банка забалансованимы финансовыми инструментами, кредитные деривативы позволяют перенести риски на другую сторону без перехода права собственности на актив, подвергается риску.

В-седьмых, кредитные деривативы — это инструменты расчетов, т. е. при наступлении кредитной или рискового события продавец защиты осуществляет немедленный платеж покупателю защиты в размере, определенном при заключении сделки.

В-восьмых, кредитные деривативы позволяют диверсифицировать риски кредитного портфеля банка не только по видам активов, но и по регионам, отраслям, срокам, рынками и т. п.

В-девятых, кредитные деривативы сравнению с обычным страхованием обладают преимуществом во времени. В зависимости от того, насколько четко структурированной есть вся документация, кредитные деривативы могут обеспечить коммерческом банке выплаты уже через неделю после прекращения платежей со стороны заемщика.

В-десятых, возможности ухода от ограничений, связанных с конкретными условиями заимствования средств на денежном рынке и организацией банковского кредитования различных групп клиентов, а также более гибкий подход к выбору срока занимаемой позиции выгодно отличают рынок кредитных деривативов от кредитного рынка и позволяют его участникам проводить эффективную политику в области управления рисками.

Таким образом, как и все производные финансовые инструменты, кредитные деривативы обладают рядом преимуществ по сравнению с базовым активом, предоставляя банкам более широкие возможности в вопросе передачи кредитного риска, чем это могут сделать традиционные способы обеспечения возврата кредитов. А рассмотрены виды кредитных деривативов могут быть использованы в отечественной банковской практике для выбора оптимальной стратегии управления кредитным портфелем, основанный на операциях по их покупке или продаже, исходя из тех задач, которые ставит перед собой коммерческий банк.

Заключение

Использование кредитных деривативов банками мотивировано, главным образом, возможностью распределения кредитных рисков. Кредитные деривативы — эффективное средство управления капиталом — позволяют своевременно, не предпринимая физического продажи активов, снизить общий риск концентрации и провести необходимую диверсификацию кредитного портфеля.

Если основной акцент делается на снижение риска концентрации, то наиболее подходящей стратегией будет покупка кредитных деривативов, в то время как их продажа будет необходима при целенаправленной диверсификации портфеля. Процесс внедрения кредитных деривативов на отечественном финансовом рынке происходит медленно, что в определенной мере отражает специфику современной национальной экономики. Развитие рынка кредитных деривативов тормозит как наличие таких нерыночных ограничений — жестокий валютный контроль и негибкая налоговая система, так и недостаточная разнообразие ликвидных финансовых инструментов, а также отсутствие достаточного количества кредитоспособных участников рынка. Отсутствие унифицированной документации при оформлении таких соглашений является серьезным препятствием для распространения использования кредитных деривативов.

Однако есть основания ожидать, что в ближайшее время состоится прорыв в области использования производных финансовых инструментов, в том числе и кредитных деривативов. Глобальные тенденции мирового развития, роста доли иностранного капитала в структуре банковской системы России неизбежно приведут к тщательному исследованию и законодательного регулирования проблем использования кредитных деривативов на практике.

Батяева Т.А., Столяров И. И. Рынок ценных бумаг: Учеб. Пособие. — М.: ИНФРА-М, 2006. — 304 с.

Дарушин Н. Теоретические основы функционирования срочного рынка и его социально-экономическая роль / Н. Дарушин // Рынок ценных бумаг. — 2003.

— № 4. — С. 68—73.

Киселев М. В. Функции деривативов / М. В.

Киселев // Финансы и кредит. — 2008. — № 3.

— C. 45—50.

Мелкумов Я. С. Рынок ценных бумаг: Учеб пособие. — М.: ИД «Камерон». 2006. — 248 с.

Пискулов Д. Ю. Производные инструменты: вопросы классификации и регулирования [Электронный ресурс] // Международные банковские операции. — 2005. — № 4. — Режим доступа:

http://micex.ru/offline/futures_docs_conf_14 092 005_derivativa.pdf

Фельдман, А. Б. Производные финансовые и товарные инструменты / А. Б. Фельдман. — М.

: Экономика, 2008. — 472 с