Кредит банком представляется на возвратной основе в сумме 10 000 тыс. руб. с выплатой по полугодиям процентной ставки, начиная с четвертого полугодия исходя из годовой процентной ставки — 10%, основной долг возвращается частями, начиная с пятого полугодия. Проценты на кредит начисляются с оставшейся суммы.
Часть финансирования осуществляется за счет собственных средств. Общая схема финансирования представлена в таблице 14 и рисунке 10.
Таблица 14 — Источники финансирования тыс. руб.
Рисунок 10 — Источники финансирования График погашения инвестиционного кредита и процентов по нему приведен в таблице 15 и рисунке 11.
Таблица 15 — Выплаты по обязательствам (тыс. руб.)
Рисунок 11 — Выплаты по обязательствам
Определение финансовой реализуемости проекта При решении проблемы обеспеченности проекта финансовыми ресурсами очень важно согласовать график погашения задолженности с возможностями проекта по генерации собственных оборотных средств.
Рассмотрение динамики денежных поступлений и затрат необходимо на протяжении всего цикла жизни инвестиционного проекта. Этот цикл состоит из трех основных этапов: приобретения, использования и ликвидации объектов инвестирования.
1. Денежные потоки в период приобретения объектов инвестирования. В период приобретения тех реальных активов, ради которых и осуществляются инвестиции, приходится финансировать денежные затраты самого различного характера
2. Денежные потоки в период эксплуатации объектов инвестирования [15]. Со следующими денежными потоками необходимо оперировать в период эксплуатации вновь созданного капитального объекта.
3. Денежные потоки в период ликвидации объектов инвестирования. Для некоторых инвестиционных проектов существенное значение может иметь остаточная стоимость некогда созданных активов.
Цену на каркасные дома определяем исходя из цен конкурентов.
Таблица 16 -Данные о производителях каркасных домов
Отчет о результатах финансовой деятельности (отчет о прибыли) — форма, представляющая укрупненную структуру издержек. Показатель чистой прибыли характеризует эффективность функционирования предприятия (проекта). Доход от продаж (таблица 17) определяется ценой единицы продукции, умноженной на объем ее реализации.
Расчет прибыли осуществляется на основе чистого дохода от продаж и производственных издержек.
Таблица 17 — Отчет о результатах финансовой деятельности
Распределение во времени притока средств должно быть синхронизировано с различными расходами, связанными с инвестициями, а также с эксплуатацией предприятия. Для анализа такого распределения служит отчет о движении денежных средств При этом оцениваются реальные доходы и расходы от: операционной деятельности (производства и реализации), инвестиционной деятельности, финансовой деятельности.
Поток чистых средств инвестиционного проекта, формируемый на основе балансов единовременных и текущих доходов и расходов, выплат по кредитным обязательствам и др., приведен в таблице 18
Таблица 18 — Отчет о движении денежных средств
Графики инвестиционного, финансового, операционного потоков и их баланс представлены на рисунке 12.
Рисунок 12 — График движения потоков Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта, — оценка его ликвидности. Под ликвидностью понимается способность проекта своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам. Финансовые обязательства включают в себя все выплаты, связанные с осуществлением проекта. С позиции финансового планирования ликвидность означает положительное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Отрицательное значение накопленной суммы денежных средств, свидетельствует об их дефиците. Нехватка средств, для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов, фактически означает или необходимость в привлечении дополнительных заемных средств или банкротство проекта.
Проектно-балансовые ведомости представить структуру и динамику активов и источники их образования. Эта форма является основной (наряду с отчетом о финансовых результатах) для оценки финансового состояния проекта в течение всего периода инвестирования и эксплуатации. Проектно-балансовый план приведен в таблице 19.
Таблица 19 — Проектно-балансовый план (тыс. руб.)
Назначение данной формы финансовой оценки ИП — показать динамику изменения структуры имущества проекта (активов) и источников его финансирования (пассивов).
Базовые формы финансовой оценки отличаются от отчетных форм тем, что они представляют будущее, прогнозируемое состояние предприятия (проекта). Структура базовых форм обеспечивает возможность проследить динамику развития проекта в течение всего срока его жизни по каждому интервалу планирования. При этом могут быть рассчитаны различные показатели финансового состояния, проведена оценка ликвидности, выполнен анализ источников финансирования проекта, определены значения рентабельности.
Все три базовые формы основываются на одних и тех же исходных данных и должны корреспондироваться друг с другом. Каждая из форм представляет информацию о проекте в законченном виде, но со своей, отличной от других форм, точки зрения. Это особенно важно для различных сторон, участвующих в осуществлении проекта. Так, для акционеров будущего предприятия наибольший интерес представляет отчет о результатах финансовой деятельности, тогда как для кредиторов наиболее важными будут таблицы движения денежных средств и балансовый отчет.
Оценка экономической эффективности проекта Экономическая оценка инвестиционного проекта Важное значение при определении экономической эффективности проекта имеет выбор нормы дисконта, которая определяется следующими условиями.
С одной стороны, каждый участник проекта действует в условиях внешней среды, его интересы и цели формируются под воздействием других субъектов рынка. Поэтому принимаемые им значения нормы дисконта отражают общественные предпочтения ресурсов «в настоящем» перед ресурсами «в будущем». Кроме того, общественные предпочтения формируются в ходе процесса уравнивания спроса и предложения на рынке капитала.
Игнорирование ситуации на рынке капитала может привести к следующим последствиям:
занижение нормы дисконта имеет те же последствия, что и покупка товара по высокой цене в условиях, когда тот же товар имеется в свободной продаже по более низкой цене, — субъект примет участие в менее выгодном проекте в условиях, когда на финансовом рынке будут более эффективные проекты;
завышение нормы дисконта приведет к тому, что субъект откажется от имеющихся на рынке (доступных) проектов в надежде, что найдется более эффективный альтернативный и доступный проект, которого на самом деле, на этом рынке нет.
С другой стороны, норма дисконта определяется каждым участником проекта, и только им. Никто не может предписать инвестору, как ему установить свою норму дисконта. Поэтому при установлении нормы дисконта индивидуальные межвременные предпочтения субъектов нельзя полностью игнорировать. Этому способствуют и следующие обстоятельства:
инвесторы обычно не располагают полной информацией о спросе и предложении на рынке капитала, т. е. обо всей совокупности альтернативных и доступных для них инвестиционных проектов;
данный инвестор может располагать такой информацией, которой не располагают многие другие субъекты рынка.
Однако указанные обстоятельства приводят лишь к определенным отклонениям индивидуальных норм дисконта от «средних», «общерыночных», и эти отклонения обычно не бывают слишком большими.
Норма дисконта нередко отождествляется со сложившимся на финансовом рынке банковским процентом. И действительно, если инвестор располагает определенным капиталом, он всегда может получить определенный доход, положив его на депозит. Депонирование под максимально возможный процент при этом будет наиболее выгодным из альтернативных направлений вложений, так что соответствующие проекты будут иметь нулевой интегральный эффект.
Отсюда легко выводится, что норма дисконта должна совпадать с альтернативной стоимостью капитала и депозитной процентной ставкой. Однако полностью отождествлять норму дисконта с процентной ставкой нельзя, поскольку по каждой кредитной или депозитной операции устанавливается свой процент и какого-то единого для всех заемщиков или кредиторов процента просто не существует.
Кроме того, инвестор не обязан класть свои средства на депозит — он может вложить их в другой проект. Поэтому можно говорить о том, что норма дисконта отражает альтернативную стоимость финансовых ресурсов (капитала), отражает сложившиеся на финансовом рынке процентные ставки, но нельзя утверждать, что она должна точно совпадать с какой-то из этих ставок, — возможно, она будет превышать депозитные ставки, если найдется такой альтернативный и доступный лишь для ограниченного круга инвесторов проект, который обеспечит более высокую доходность инвестиций.
Таким образом, дать однозначное определение нормы дисконта в терминах «должна быть равна …» и тем более предложить какую-либо формулу для ее практического установления не удается — слишком много факторов при этом необходимо учитывать. Укажем лишь три таких основных фактора:
1) экономическая неравноценность разновременных затрат, результатов и эффектов — выгодность более позднего осуществления затрат и более раннего получения полезных результатов;
2) альтернативная стоимость капитала — максимальная годовая доходность доступных на рынке альтернативных вложений капитала;
3) рыночная конъюнктура (соотношение спроса и предложения на рынке капитала) и как следствие, с одной стороны, наличие альтернативных и доступных инвестиционных возможностей, а с другой — размеры собственного капитала субъекта.
Сложность экономического содержания нормы дисконта и многообразие отражаемых ею факторов не позволяют предложить какое-то универсальное правило, пользуясь которым каждая фирма могла бы безошибочно рассчитать свою собственную норму дисконта.
Ставка рефинансирования ЦБ на настоящий момент равна 8%, средняя норма прибыльности альтернативных вложений для фирмы составляет 16%. Принимаем ставку дисконтирования для проекта 16%.
Так как периоды дисконтирования составляют менее года, ставку дисконта следует перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в полугодие:
Kr = (5)
kr — пересчитанный дисконт;
kисходный дисконт, % годовых;
n — количество периодов пересчета в году (k = 2 для периода, равного 1 полугодию).
Ставка дисконтирования в полугодие составляет 7,7%.
В таблице 20 приведен расчет чистой текущей стоимости. NPV равна 41 685 тыс. руб., что означает преемственность проекта по данному критерию.
Таблица 20 — Расчет чистой текущей стоимости
На рисунке 13 приведен график изменения NPV и дисконтированного суммарного денежного потока в процессе реализации инвестиционного проекта.
Рисунок 13 — Динамика изменения NPV, дисконтированного CF
В таблице 20 приведен расчет индекса доходности ИД. Он равен 2,59.
Внутреннюю норму доходности инвестиций определяем методом итераций. Она равна 65,9%.
На практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости (Ток.).
Ток t- - NPV (t-) / (NPV (t+) — NPV (t-));
где: t- - последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимает отрицательное значение;
NPV (t-) — последнее отрицательное значение NPV;
NPV (t+) — первое положительное значение NPV.
Срок окупаемости равен 1,62 года. Критерием экономической эффективности инвестиционного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта.
Анализ чувствительности и устойчивости проекта к рискам Проект рекомендуется оценить как устойчивый только при наличии определенного финансового резерва. Учитывая, что свободные финансовые средства предприятия включают не только накопленное сальдо денежного потока от всех видов деятельности, но и резерв денежных средств в составе активов предприятия, условие устойчивости проекта может быть сформулировано следующим образом:
На каждом шаге расчетного периода сумма накопленного сальдо денежного потока от всех видов деятельности (накопленного эффекта) и финансовых резервов должна быть неотрицательной.
Анализ динамики денежных потоков (таблица 18) показывает, что сальдо накопленным потоком больше нуля, что говорит о устойчивости проекта.
Расчет границ безубыточности Под «безубыточным» понимается объем продаж, при котором чистая прибыль становится равной нулю. При определении этого показателя принимается, что на шаге т:
объем производства равен объему продаж;
объем выручки меняется пропорционально объему продаж;
полные текущие издержки производства могут быть разделены на условно-постоянные и условно-переменные, изменяющиеся прямо пропорционально объемам производства.
Расчет точки безубыточности производится по формуле:
Тб = Пост расходы / (Цена 1 изделия — Переменные затраты на 1 изделие) На рисунке 14 показан график иллюстрирующий определение точки безубыточности для 4 полугодия. Ее значение равно 34 дома в полугодие.
Рисунок 14 — Точка безубыточности
На рисунке 15 приведена точка безубыточности за весь период реализации проекта. Ее значение снижается, что связано с уменьшением условно-постоянных расходов за счет выплаты кредитов.
Рисунок 15 — Динамика точки безубыточности Выходные показатели проекта могут существенно измениться при неблагоприятном изменении (отклонении от проектных) некоторых параметров. Для данного проекта был приняты следующие пессимистические варианты:
объем производства снижается на 15% ;
цена снижается на 10%;
капитальные затраты повышаются на 20%;
затраты на материалы повышаются на 15%;
накладные расходы повышаются на 15%.
Для каждого из этих параметров был произведен расчет NPV. Проект считается устойчивым по отношению к возможным изменениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях:
NPV положителен;
обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта.
Если при каком-либо из рассмотренных сценариев хотя бы одно из указанных условий не выполняется, рекомендуется провести более детальный анализ пределов возможных колебаний соответствующего параметра и при возможности уточнить верхние границы этих колебаний.
Изменение NPV показано на рисунке 16.
Рисунок 16 — Изменение NPV при различных неблагоприятных воздействиях Результаты изменение NPV в результате реализации пессимистических вариантов сведены в таблицу 21.
Таблица 21 — Изменение NPV при неблагоприятных воздействиях Рисунок 17 — Оценка устойчивости проекта
Оценка устойчивости может производиться также путем определения предельных значений параметров проекта, т. е. таких их значений, при которых интегральный коммерческий эффект становится равным нулю. Предельное негативное значение анализируемого показателя, при котором сохраняется экономическая целесообразность реализации проекта, определяем решая следующее уравнение:
NPV= =0; (10)
Проверим устойчивость проекта относительно следующих факторов: уровня цен продукцию, объемов сбыта, стоимости сырья и комплектующих, накладных издержек, первоначальных капитальных затрат. Результаты приведены в таблице 22.
Таблица 22 — Анализ чувствительности и устойчивости проекта Определим уровень устойчивости и чувствительности инвестиционного проекта как относительное отклонение в процентах:
МОD (Х-х) / Х*100%,
Х — исходное значение показателя;
хпредельного негативного значение показателя.
Проведенный анализ устойчивости инвестиционного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительный NPV при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости. Из анализа таблиц можно сделать вывод, что наибольшее влияние на NPV оказывают цена. Со снижением цены следует бороться эффективной маркетинговой политикой.
Рисунок 18 — Предельные значения параметров проекта Интегральные показатели экономической эффективности проекта приведены в таблице 23.
Таблица 23 — Интегральные показатели эффективности проекта Смысл оценки инвестиционного проекта заключается в представлении всей информации об инвестиционном проекте в виде, позволяющем лицу, принимающему решение, сделать заключение о целесообразности (или нецелесообразности) инвестиций.
Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта создания производства малоэтажных каркасных домов ООО «Лузалес» характеризует его как приемлемый для реализации и позволяет рекомендовать проект к внедрению.
Заключение
Республика Коми — один из ведущих лесных регионов России и относится к числу немногих лесных районов, в структуре которых преобладают ценнейшие темнохвойные еловые леса. Потенциал лесных ресурсов Республики Коми значителен. На её долю приходится 4,1% всей лесопокрытой площади России; 3,9% общих запасов леса; 4,2% запасов древесины хвойных пород; 5,3% запасов спелых и перестойных насаждений. По данным учёта общий запас лесов государственного лесного фонда Республики Коми составляет 2,8 млрд.
кбм, что превышает запасы леса в таких странах, как Швеция (2,5 млрд.
кбм), Финляндия (1,7 млрд.
кбм), Франция (1,8 мрд.
кбм), Германия (2,7 млрд.
кбм). В Европейской части России Республика Коми среди всех субъектов Федерации занимает первое место по основным показателям государственного лесного фонда.
На долю лесопромышленного комплекса в 2011 г. приходилось 26% от общего объема производства, 20% валютной выручки и 31% численности промперсонала. Этот сегмент промышленности не только обеспечивает своей продукцией все отрасли экономики, но и оказывает непосредственное влияние на социальный, культурный и материальный уровень жизни населения. Лесопромышленной деятельностью в республике занимается около 500 организаций с численностью работающих 32 тыс.
человек.
Ряд экспертов считают, что именно дерево может стать для России ключевым строительным материалом. Одним из центральных направлений программы развития должен стать решительный переход от железобетонного к деревянному домостроению. В создании современной индустрии деревянного домостроения у России существуют гигантские резервы экономического роста. Россия сегодня продает не менее 80% своего леса в виде кругляка и по чрезвычайно низким ценам (поскольку не контролирует системы потребления и сбыта конечной продукции высокого передела).
Технологии каркасного и каркасно-панельного домостроения являются на сегодняшний день одними из наиболее перспективных и бурно развивающихся направлений загородного строительства в России. В основе технологий каркасного и каркасно-панельного малоэтажного домостроения лежит использование деревянного каркаса здания. Каркас из пиломатериалов собирается по принципу сотовой строительной конструкции и представляет собой жесткое и прочное сооружение с большим сроком эксплуатации (до 150 лет).
Главными достоинствами каркасного и каркасно-панельного домостроения являются сжатые сроки строительства (коробка здания может быть возведена за три-четыре дня, а весь дом «под ключ» − за два месяца) и прекрасные теплоизоляционные свойства панелей. Такие дома не требуют массивных фундаментов, а отсутствие усадки позволяет проводить отделочные работы сразу после монтажа несущего каркаса, что позволяет построить в кратчайшие сроки экологически чистый, теплый и комфортный дом. Кроме того, существует возможность строить в зимнее время года.
Основным видом деятельности ООО «Лузалес» является производство пиломатериалов и изделий из хвойных пород древесины. ООО «Лузалес» рассматривает вопрос расширения сферы деятельности, перехода от производства пиломатериалов к индустриальному домостроению.
Для перехода к индустриальному домостроению ООО «Лузалес» необходимо провести следующие мероприятия:
организовать производство каркасных домов высокой заводской готовности;
организовать кооперацию по монтажу деревянных домов. В ближайшие годы наибольший скачок спроса на каркасное домостроение ожидается в Москве, Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде и в близлежащих к ним малых городах. Организация кооперации позволит обеспечить планируемые объемы продаж;
провести активную компанию по продвижению каркасных домов высокой заводской готовности ООО «Лузалес». Расходы компанию по продвижению следует включить в издержки при продаже.
Для перехода к индустриальному домостроению ООО «Лузалес» необходимо приобрести: линию по производству каркасных домов. Это обеспечит выход на рынок промышленного коттеджного домостроения среднего уровня. Приобретение данного оборудования позволит ООО «Лузалес» производить индустриальное строительство коттеджных поселков в короткие сроки.
Общая потребность в инвестициях для создания производства каркасных домов составляет 28 293 тыс. руб. В качестве источников финансирования приняты: кредит банка и собственные средства.
В ходе оценки экономической эффективности инвестиционного проекта было проверено его соответствие различным критериям приемлемости. Инвестиционный проект рассмотрен с точки зрения чистой текущей стоимости, рентабельности инвестиций, срока окупаемости. Чистая текущая стоимость проекта 41 685 тыс. руб. Дисконтированный срок окупаемости проекта — 1,62 года, индекс доходности — 2,59.
Проведен анализ чувствительности и устойчивости проекта к рискам. Определена точка безубыточности за весь период реализации проекта. Ее значение снижается, что связано с уменьшением условно-постоянных расходов за счет выплаты кредитов. Проведена оценка устойчивости проекта к негативным изменениям параметров проекта. Определены предельные значений параметров проекта, т. е. таких их значений, при которых интегральный коммерческий эффект становится равным нулю. Проведенный анализ устойчивости инвестиционного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительный NPV при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости. Наибольшее влияние на NPV оказывают цена.
Анализ эффективности инвестиционного проекта показал его приемлемость по всем рекомендуемым критериям. Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта по созданию производства каркасных домов характеризует его как приемлемый для реализации и позволяет рекомендовать проект к внедрению.
Библиографический список:
Федеральный закон от 25.
02.1999г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемый в форме капитальных вложений»
Федеральный закон от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (с изменениями от 21 марта, 25 июля 2002 г., 8 декабря 2003 г., 22 июля 2005 г., 3 июня 2006 г., 26 июня 2007 г., 29 апреля 2008 г.)
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. — М.:Экономика, 2000. — 422 с.
Постановление Правительства РФ от 30.
10.2010 N 880 «О порядке распределения и предоставления за счет бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации бюджетам субъектов Российской Федерации субсидий на реализацию проектов, имеющих региональное и межрегиональное значение»
Методика расчета показателей и применения критериев эффективности региональных инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации. Утверждена приказом Министерства регионального развития Российской Федерации от 30 октября 2009 г. № 493
Ансофф И. Стратегический менеджмент. Классическое издание. — СПб.: Питер, 2009.-352 с.
Бандурин А. В. Гуржиев В.А. Нургалиев Р. З. Финансовая стратегия корпорации. — М.: «ТДДС Столица-8», 2005. — 516 с.
Бард В. С. Инвестиционные проблемы российской экономики. — М.: Экзамен, 2008. 356 с.
Басовский Л. Е. Басовская Е.Н. Экономическая оценка инвестиций. — М.: Инфра-М. 2008, — 240 с.
Бизнес-план инвестиционного проекта: отечественный и зарубежный опыт, современная практика: учебное пособие для вузов / рук. авт. коллектива и ред. В. М. Попов [и др.]. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 486 с.
Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. В 2-х томах. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2007. — 512 с.
Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2008. — 610 с.
Богатин Ю.В., Швандар В. А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учеб. Пособие для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 2006. — 356 с.
Боди З., Мертон Р. Финансы. М.: Вильямс. 2007
Боумэн К. Основы стратегического менеджмента./ Пер. с англ. М.: Экономика, 2007.-416 с.
Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 2007.
Виленский П. Л. Лившиц В.Н. Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2008. — 1104 с.
Виханский О. С. Стратегическое управление: Учебник. — М.: Экономистъ, 2006. 512 с.
Вихров А. В. Инвестиционная программа предприятия. — М.: Ин-т микроэкономики (Экономика современной России), 2007. — 218 с.
Инвестиционная политика: учебное пособие для вузов / ред. Ю. Н. Лапыгин. — М.: Кно
Рус, 2006. — 318 с.
Инновационный процесс в странах развитого капитализма (методы, формы, механизм). Под ред. Рудаковой И. Е. — М.: изд-во МГУ, 2004. 118 с.
Калугина, З. И. Долгосрочное планирование на предприятиях ЛПК / З. И. Калугина // ЭКО. Экономика и организация промышленного производства. — 2008.
— № 10. — С. 66−79.
Климова, Н. В. Стратегия планирования в лесном комплексе / Н. В. Климова // Планирование на предприятии. — 2011. — № 7(105) — С. 82−84.
Ков0430лёв В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финансы и статистика, 2003. — 288 с.
Корчагин Ю. А. Инвестиционная стратегия. — М.: Феникс, 2006. — 346 с.
Крушвиц Л., Шефер Д., Шваке М. — Финансирование и инвестиции. СПб.: ПИТЕР, 2001.
Купавых, А. Инвестиционная привлекательность ЛПК России / А. Купавых //Экономика и жизнь. — 2010. — № 4 — С. 59−62.
Лахметкина Н. И. Инвестиционная стратегия предприятия. — М.: Кно
Рус, 2007. — 368 с.
Лимитовский М. А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. М.: Юрайт, 2011.
Липсиц И. В. Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М.: Экономистъ, 2007. — 412 с.
Марголин А. М. Экономическая оценка инвестиционных проектов. — М.: Экономика. 2007. — 368 с.
Маркарьян Э.А., Методика анализа показателей эффективности производства. — Ростов-на-Дону: Изд-во Ростовского Университета, 2004. — 456 с.
Сидоренко, В. Развитие и регулирование инвестиционной деятельности в лесном секторе экономики России / В. Сидоренко // Лесная промышленность. — 2009. — № 10.
— С. 7−10.
Сироткин С. А. Кельчевская Н.Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов. — М.: Юнити-Дана. 2009. — 288 с.
Станиславчик Е.Н. Бизнес-план. Управление инвестиционными проектами. — М.: Ось-89. — 128 с.
Старик Д. В. Расчеты эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 2005. — 496 с.
Сухарев О. С. Шманев С.В. Курьчнов А. М. Экономическая оценка инвестиций. — М.: Альфа-Пресс. 2008. — 244 с.
Теплова Т.В. 7 ступеней анализа инвестиций в реальные активы. Российский опыт. — М.: Эксмо. 2009. — 368 с.
Чернов В. А. Инвестиционный анализ. Учебное пособие для ВУЗов.- М.:Юнити, 2008. — 432 с.
Цвиркун А. Д. Акинфиев В.К. Бизнес-план. Анализ инвестиций. Методы и инструментальные средства. — М.:Ось-89. 2009. — 320 с.
Шеремет В.В., Павлюченко В. М., Шапиро В. Д. и др. Управление инвестициями: В 2-х т. — М.: Высшая школа, 1998.
Щетинина, И. В. Инновационный путь развития лесного комплекса / И. В. Щетинина, Б. А.
Ковтун, А. А. Козлова // Сибирский вестник лесной науки. — 2011. — № 4. ;
С. 110−114.
Устав ООО «Лузалес»
Экономический анализ. Под ред. Гиляровской Л. Т. — М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 2006. — 436 с.
Янковский К.П., Мухарь И. Ф. Организация инвестиционной и инновационной деятельности. — СПб: Питер, 2005. — 512 с.
Авраменко С. В. Типичные ошибки расчётов методами дисконтированных денежных потоков // Финансы и кредит, 2007, № 7.
Балычев С. Ю. Оценка денежных потоков в инвестиционной деятельности кризисного предприятия // Финансы и кредит, 2007, № 17.
Варфоломеев В.П., Умрихина С. В. Постнеоклассический вызов к процессу инвестирования и оценке эффективности // Финансы и кредит, 2007, № 17.
Власова М. А. Состав информационной базы моделирования инвестиционных проектов в условиях конкурентной среды // Финансы и кредит, 2007, № 16.
Турыгин О. М. Определение ставки дисконтирования для оценки эффективности реальных инвестиций // Финансы и кредит, 2007, № 21.
Агентство инвестиционного синтеза. Проектирование бизнеса и организация инвестиционной деятельности. Статья: Инвестиционная стратегия для производственного предприятия — URL:
http://www.zinsin.ru
Материалы ресурса «Корпоративный менеджмент» — URL:
http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/appraisal_efficiency.shtml
Финансы. RU — URL:
http://www.finansy.ru/publ/inv/007zubov.htm
Сайт Корпоративный менеджмент
http://www.cfin.ru/
Инновации в строительном кластере: барьеры и перспективы"
http://www.inno-expert.ru/consulting/building/?ref=169
http://luzales.ru/
