Для анализа такого распределения служит отчет о движении денежных средств (потоки денежных средств для финансового планирования, отчет о формировании и использовании источников финансирования) — важнейшая форма оценки проекта. Анализ движения денежных средств, чрезвычайно важен для инвестора. В отличие от отчета о результатах финансовой деятельности анализ движения в динамике отражает фактическое состояние счета предприятия, реализующего проект, и показывает сальдо на начало и конец расчетного периода. При этом оцениваются реальные доходы и расходы от:
операционной, или производственно-хозяйственной деятельности (производства и реализации товаров и услуг) с учетом задержек платежей, погашения задолженности покупателями, фактического времени оплаты производственных и прочих расходов, списания амортизационных отчислений;
инвестиционной деятельности, затрат на приобретение активов и доходов от их реализации;
финансовой деятельности, доходов в виде привлеченного акционерного и заемного капитала, а также расходов на погашение задолженности и выплату дивидендов.
Необходимость подготовки отчета о движении денежных средств обусловлена тем, что понятия «доходы» и «расходы», используемые в отчете о результатах финансовой деятельности, не отражают напрямую действительного движения денежных средств:
затраты на реализацию продукции не всегда относятся к тому же временному интервалу, в котором продукция была отгружена потребителю;
в отчете о результатах финансовой деятельности практически отсутствует информация о других направлениях деятельности предприятия, таких как финансовая, и инвестиционная деятельность.
В качестве источников средств в пректе могут выступать:
увеличение собственного капитала (например, за счет эмиссии новых акций или привлечения новых партнеров);
увеличение задолженности (получение новых займов или выпуск облигаций);
выручка от реализации продукции;
прочие доходы.
В случае выкупа акций или убытков от реализации активов и внереализационной деятельности в соответствующих позициях могут появиться отрицательные значения.
Основные направления использования денежных средств:
инвестиции в постоянные активы и на пополнение оборотного капитала;
осуществление текущей деятельности;
обслуживание внешней задолженности (уплата процентов и погашение кредитов);
расчеты с бюджетом (налоговые платежи);
выплата дивидендов.
В качестве оттока средств, при подготовке данной формы отчета выступают не все текущие затраты проекта. Амортизационные отчисления, являясь одной из статей затрат, не означают в действительности уменьшения денежных средств проекта. Напротив, накопленный износ постоянных активов — это один из источников финансирования проекта.
Поток чистых средств проекта, формируемый на основе балансов единовременных и текущих доходов и расходов, выплат по кредитным обязательствам и др., приведен в приложении 4.
Графики инвестиционного, финансового, операционного потоков и их баланс представлены в на рисунке 3.
1.
Рис. 3.
1. График движения потоков С позиции финансового планирования состоятельность проекта означает положительное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Отрицательное значение накопленной суммы денежных средств, свидетельствует об их дефиците. Нехватка средств, для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов, фактически означает или необходимость в привлечении дополнительных заемных средств или банкротство проекта.
Анализ приложения 4 показывает, что проект имеет положительное значение накопленной суммы денежных средств на всем периоде реализации, что говорит о его финансовой состоятельности.
Балансовый отчет (проектно-балансовая ведомость) Проектно-балансовая смета отражает общую картину финансирования со стороны сбалансированности активов и пассивов.
Балансовый отчет отражает текущее финансовое состояние предприятия, реализующего проект, на определенную дату. По структуре активов и пассивов предприятия можно определить, каким образом осуществлялось финансирование основных фондов, способно ли предприятие успешно покрывать свои краткосрочные обязательства, насколько успешно осуществляется управление запасами и т. д.
Балансовый отчет (проектно-балансовая ведомость) — это традиционный бухгалтерский баланс. В целях удобства анализа, а также в силу отсутствия необходимости и возможности большей степени детализации в проектной практике используется баланс в агрегированной, то есть укрупненной форме. Назначение данной формы финансовой оценки проекта — показать динамику изменения структуры имущества проекта (активов) и источников его финансирования (пассивов).
Основной интерес в проектно — балансовой смете представляют резервы, опирающиеся на накопленную прибыль и отраженные в соотношении прибыли и убытков. В целом проектно-балансовая смета отражает общую картину финансирования проекта и показывает соотношение активов и пассивов, т. е. их сбалансированность.
В приложении 5 приведена проектно-балансовая смета.
3.3 Оценка экономической эффективности освоения новой продукции Финансово-экономическая оценка занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в проекты модернизации производства. При всех прочих благоприятных характеристиках проекта модернизации он никогда не будет принят к реализации, если не обеспечит [17]:
возмещения вложенных средств за счет доходов от реализации товаров или услуг;
получения прибыли, обеспечивающей рентабельность вложений в модернизацию не ниже желательного для фирмы уровня;
окупаемости вложений в модернизацию в пределах срока, приемлемого для фирмы.
Для расчета чистой текущей стоимости используются притоки денежных средств и оттоки денежных средств. Полученная разница в виде «чистого потока» дисконтируется. Принимаем ставку дисконтирования 16%. Так как периоды дисконтирования составляют менее года, ставку дисконта следует перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в квартал:
kr = (3.1)
kr — пересчитанный дисконт; kисходный дисконт, % годовых; n — количество периодов пересчета в году (k = 4 для периода, равного 1 кварталу).
Ставка дисконтирования в квартал составляет 3,78%. В приложении 6 приведен расчет чистой текущей стоимости проекта.
Чистая текущая стоимость равна 28 442 тыс. руб., что означает преемственность проекта по данному критерию. Данный вариант будет использоваться в качестве базового для дальнейших расчетов. На рисунке 3.2 приведен график изменения NPV в процессе реализации проекта.
Рис. 3.
2. Динамика изменения NPV.
Расчет индекса доходности приведен в приложении 6. Индекс доходности равен 1,63.
Внутреннюю норму доходности находим методом итераций. Она равна 82,5%.
На практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости (Ток.).
Ток t- - NPV (t-) / (NPV (t+) — NPV (t-)); (3.2)
где: t- - последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимает отрицательное значение;
NPV (t-) — последнее отрицательное значение NPV;
NPV (t+) — первое положительное значение NPV.
Срок окупаемости равен 1,95 года. Критерием экономической эффективности проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта.
3.4 Оценка чувствительности и устойчивости проекта к рискам Разрабатывая проект, проектировщики, по существу, проектируют будущее. Естественно, что проект при этом, с одной стороны, сам оказывается прогнозом, а с другой — базируется на каких-то ранее сделанных прогнозах. Проект разрабатывается, базируясь на вполне определенных предположениях относительно капитальных и текущих затрат, объемов реализации произведенной продукции, цен на товары, временных рамок проекта. Вне зависимости от качества и обоснованности этих предположений будущее развитие событий, связанных с реализацией проекта, всегда неоднозначно. Это основная аксиома любой предпринимательской деятельности. В этой связи практика проектирования рассматривает в числе прочих, аспекты неопределенности и риска.
В общем случае под риском понимается возможность того, что произойдет некое нежелательное событие. В предпринимательской деятельности риск принято отождествлять с возможностью потери предприятием части своих ресурсов, снижение планируемых доходов или появление дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой деятельности.
Особенностью методов анализа риска является использование вероятностных понятий и статистического анализа. Это соответствует современным международным стандартам и является весьма трудоемким процессом, требующим поиска и привлечения многочисленной количественной информации.
В ряде случаев можно ограничиться более простыми подходами, не предполагающими использования вероятностных категорий. Эти методы достаточно эффективны как для совершенствования менеджмента предприятия в ходе реализации проекта, так и для обоснования целесообразности проекта в целом. Эти подходы связаны с использованием:
анализа чувствительности, анализа сценариев проектов.
Анализ чувствительности Цель анализа чувствительности состоит в сравнительном анализе влияния различных факторов проекта на ключевой показатель эффективности проекта, например, чистую текущую стоимость.
Приведем наиболее рациональную последовательность проведение анализа чувствительности.
1. Выбор ключевого показателя эффективности инвестиций, в качестве которого может служить чистая текущая стоимость.
2. Выбор факторов, относительно которых разработчик проекта не имеет однозначного суждения (т. е. находится в состоянии неопределенности). Типичными являются следующие факторы:
капитальные затраты и вложения в оборотные средства, рыночные факторы — цена товара и объем продажи, компоненты себестоимости продукции, время строительства и ввода в действие основных средств.
3. Установление номинальных и предельных (нижних и верхних) значений неопределенных факторов, выбранных на втором шаге процедуры. Предельных факторов может быть несколько, например 5% и 10% от номинального значения.
4. Расчет ключевого показателя для всех выбранных предельных значений неопределенных факторов.
5. Анализ чувствительности для всех неопределенных факторов.
Данный анализ позволяет сделать вывод о наиболее критических факторах проекта, с тем, чтобы в ходе его реализации обратить на эти факторы особое внимание с целью сократить риск реализации проекта. Так, например, если цена продукции оказалась критическим фактором, то в ходе реализации проекта необходимо улучшить программу маркетинга и (или) повысить качество товаров. Если проект окажется чувствительным к изменению объема производства, то следует уделить больше внимания совершенствованию внутреннего менеджмента предприятия и ввести специальные меры по повышению производительности. Наконец, если критическим оказался фактор материальных издержек, то целесообразно улучшить отношение с поставщиками, заключив долгосрочные контракты, позволяющие, возможно, снизить закупочную цену сырья.
Анализ сценариев — это прием анализа риска, который наряду с базовым набором исходных данных проекта рассматривает ряд других наборов данных, которые, по мнению разработчиков проекта, могут иметь место в процессе реализации. В анализе сценария, финансовый аналитик просит технического менеджера подобрать показатели при «плохом» стечении обстоятельств (малый объем продаж, низкая цена продажи, высокая себестоимость единицы товара, и т. д.) и при «хорошем». После этого, NPV при хороших и плохих условиях вычисляются и сравниваются о ожидаемым NPV.
В расчетах эффективности рекомендуется учитывать неопределенность, т. е. неполноту и неточность информации об условиях реализации проекта, и риск, т. е. возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. Показатели эффективности проекта, исчисленные с учетом факторов риска и неопределенности, именуются ожидаемыми.
При этом сценарий реализации проекта, для которого были выполнены расчеты эффективности, рассматривается как базисный, все остальные возможные сценарии — как вызывающие те или иные позитивные или негативные отклонения от отвечающих базисному сценарию значений показателей эффективности.
Проект рекомендуется оценить как устойчивый только при наличии определенного финансового резерва. Учитывая, что свободные финансовые средства предприятия включают не только накопленное сальдо денежного потока от всех видов деятельности, но и резерв денежных средств в составе активов предприятия, условие устойчивости проекта может быть сформулировано следующим образом:
На каждом шаге расчетного периода сумма накопленного сальдо денежного потока от всех видов деятельности (накопленного эффекта) и финансовых резервов должна быть неотрицательной.
Анализ динамики денежных потоков показывает, что сальдо накопленным потоком больше нуля, что говорит о устойчивости проекта.
Расчет границ безубыточности.
Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями границ безубыточности и предельных значений таких параметров проекта, как объемы производства, цены производимой продукции и пр. Подобные показатели используются только для оценки влияния возможного изменения параметров проекта на его финансовую реализуемость и эффективность, но сами они не относятся к показателям эффективности проекта, и их вычисление не заменяет расчета интегральных показателей эффективности.
Граница безубыточности параметра проекта для некоторого шага расчетного периода определяется как такое значение этого параметра на данном шаге, при котором чистая прибыль, полученная в проекте на этом шаге, становится нулевой.
Под «безубыточным» понимается объем продаж, при котором чистая прибыль становится равной нулю. При определении этого показателя принимается, что на шаге т:
объем производства равен объему продаж;
объем выручки меняется пропорционально объему продаж;
полные текущие издержки производства могут быть разделены на условно-постоянные (не изменяющиеся при изменении объема производства) и условно-переменные, изменяющиеся прямо пропорционально объемам производства.
Безубыточный объем реализации определяется по формуле:
Тб=Пост расходы/(Цена 1 изделия-Переменные затраты на 1 изделие) (3.11)
Значение точки безубыточности для 3 квартала рассчитанное по формуле равно 31 установке. На рис. 3.3 показан график иллюстрирующий определение точки безубыточности для 3 квартала.
Рис. 3.
3. Определение точки безубыточности На рисунке 3.4 приведена точка безубыточности за весь период реализации проекта. Ее значение снижается, что связано с уменьшением условно-постоянных расходов за счет выплаты процентов по кредитам.Рис. 3.
4. Изменение значений точки безубыточности в процессе реализации проекта Метод вариации параметров Выходные показатели проекта могут существенно измениться при неблагоприятном изменении (отклонении от проектных) некоторых параметров.
Рекомендуется провести вариантные расчеты реализуемости и эффективности проекта последовательно для следующих сценариев:
уменьшение цен на продукцию до 90% ее проектного значения;
уменьшение объема продаж до 80% ее проектного значения;
увеличение инвестиций. При этом стоимость работ, выполняемых подрядчиками, и стоимость оборудования увеличиваются на 20%. Соответственно изменяются стоимость основных фондов и размеры амортизации в себестоимости;
увеличение на 20% от проектного уровня прямых материальных затрат на производство продукции.
увеличение на 20% от проектного уровня постоянных издержек Проект считается устойчивым по отношению к возможным изменениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях:
NPV положителен;
обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта.
Если при каком-либо из рассмотренных сценариев хотя бы одно из указанных условий не выполняется, рекомендуется провести более детальный анализ пределов возможных колебаний соответствующего параметра и при возможности уточнить верхние границы этих колебаний.
Для данного проекта был приняты следующие пессимистические варианты:
объем производства снижается на 20% ;
цена снижается на 10%;
стоимость сырья повышается на 20% ;
накладные расходы повышаются на 50%
капитальные затраты повышаются на 20%.
Для каждого из этих параметров был произведен расчет NPV. Результаты изменение NPV в результате реализации пессимистических вариантов сведены в таблицу 3.
1.
Таблица 3.1
Динамика изменения NPV показана на рисунке 3.
5.
Рис. 3.
5. Динамика изменения NPV при различных неблагоприятных воздействиях Конечное значение NPV показано на рисунке 3.
6.
Рис. 3.
6. Конечное значение NPV при различных неблагоприятных воздействиях Предельные значения параметров Оценка устойчивости может производиться также путем определения предельных значений параметров проекта, т. е. таких их значений, при которых интегральный коммерческий эффект становится равным нулю.
Предельное негативное значение анализируемого показателя, при котором сохраняется экономическая целесообразность реализации проекта, определяем решая следующее уравнение:
NPV= =0. (3.3)
Проверим устойчивость проекта относительно следующих факторов: уровня цен продукцию, объемов сбыта, стоимости сырья и комплектующих, накладных издержек, первоначальных капитальных затрат. Результаты приведены в таблице 3.
2.
Таблица 3.2
Расчет показателей устойчивости проекта
Рис. 3.
7. Предельные значения параметров проекта
Определим уровень устойчивости и чувствительности проекта как относительное отклонение в процентах:
МОD (Х-х) / Х*100%, (3.4).
Х — исходное значение показателя;
хпредельного негативного значение показателя.
Проведенный анализ устойчивости проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительную NPV при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости. Из анализа таблиц можно сделать вывод, что наибольшее влияние на NPV оказывают цена. Со снижением цены следует бороться эффективной маркетинговой политикой.
В соответствии с «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов» [2]:
если чистая текущая стоимость проекта NPV положительна, проект может считаться приемлемым;
если дисконтированный период окупаемости проекта меньше его длительности — проект может считаться приемлемым для реализации.
если внутренняя норма доходности больше ставки дисконтирования — проект приемлем.
Таблица 3.3
Показатели проекта Длительность проекта 3 года Ставка дисконтирования 16% Дисконтированный период
окупаемости 1,95 года Чистая текущая стоимость 28 442 тыс. руб. Индекс доходности 1,63 Внутренняя норма доходности 82,5%
Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта (табл. 3.4) характеризует его как приемлемый для реализации. Чистая текущая стоимость проекта больше нуля, период окупаемости проекта меньше его продолжительности, внутренняя норма доходности превышает ставку дисконтирования.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Основным видом деятельности ООО «Бармаг» является производство высокотехнологичного оборудования для самых различных сфер применения.
В качестве новой продукции предлагается выпускать строительное оборудование для бестраншейной прокладки труб — установки для бестраншейной прокладки минитоннелей типа УМТ.
Для организации производства необходима закупка необходимого оборудования. Общая стоимость проекта по введению в строй и эксплуатацию производственного комплекса фирмы по выпуску установки для бестраншейной прокладки минитоннелей типа УМТ — 47 533 тыс. руб., из которых 27 000 тыс. руб. — заемные средства.
Анализ динамики денежных потоков показал, что накопленное сальдо баланса денежного потока от всех видов деятельности на каждом шаге расчетного периода было положительной величиной, что говорит о финансовой реализуемости проекта.
Проведенная оценка показала, что проект по созданию производства установки для бестраншейной прокладки минитоннелей типа УМТ на ООО «Бармаг» является экономически эффективным, обеспечивает возвратность произведенных инвестиций. Чистая текущая стоимость проекта 28 442 тыс. руб. Дисконтированный срок окупаемости проекта — 1,95 года.
Проведенный анализ чувствительности проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет 10% запас устойчивости к изменению цен на продукцию, 20% запас устойчивости к изменению объема производства, издержек производства, инвестиционных затрат. Наибольшее влияние оказывают цена.
Анализ эффективности проекта по созданию производства новой продукции на ООО «Бармаг» показал его приемлемость по всем рекомендуемым критериям. Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта характеризует его как приемлемый для реализации.
Литература
Нормативно-правовые источники Федеральный закон от 25.
02.1999г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемый в форме капитальных вложений»
Федеральный закон от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (с изменениями от 21 марта, 25 июля 2002 г., 8 декабря 2003 г., 22 июля 2005 г., 3 июня 2006 г., 26 июня 2007 г., 29 апреля 2008 г.)
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. — М.:Экономика, 2000. — 422 с.
Книги, монографии, брошюры Ансофф И. Стратегический менеджмент. Классическое издание. — СПб.: Питер, 2009.-352 с.
Бандурин А. В. Гуржиев В.А. Нургалиев Р. З. Финансовая стратегия корпорации. — М.: «ТДДС Столица-8», 2005. — 516 с.
Бард В. С. Инвестиционные проблемы российской экономики. — М.: Экзамен, 2008. 356 с.
Басовский Л. Е. Басовская Е.Н. Экономическая оценка инвестиций. — М.: Инфра-М. 2008, — 240 с.
Бизнес-план инвестиционного проекта: отечественный и зарубежный опыт, современная практика: учебное пособие для вузов / рук. авт. коллектива и ред. В. М. Попов [и др.]. — М.: Финансы и статистика, 20 011. — 486 с.
Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. В 2-х томах. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2011. — 512 с.
Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2008. — 610 с.
Богатин Ю.В., Швандар В. А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учеб. Пособие для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 2006. — 356 с.
Боумэн К. Основы стратегического менеджмента./ Пер. с англ. М.: Экономика, 2007.-416 с.
Виленский П. Л. Лившиц В.Н. Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2008. — 1104 с.
Виханский О. С. Менеджмент: Учебник. — М.: Экономистъ, 2011. 512 с.
Вихров А. В. Инвестиционная программа предприятия. — М.: Ин-т микроэкономики (Экономика современной России), 2007. — 218 с.
Голубков Е. П. Основы маркетинга: Учебник. — М.: Финпресс, 2008. — 516 с.
Инвестиционная политика: учебное пособие для вузов / ред. Ю. Н. Лапыгин. — М.: Кно
Рус, 2006
Инновационный менеджмент: учебник под ред. профессора В. А. Швандера, В. А. Горфинкеля. — М.: ВЗФИ «Вузовский учебник», 2004. — 288 с.
Инновационный процесс в странах развитого капитализма (методы, формы, механизм). Под ред. Рудаковой И. Е. — М.: изд-во МГУ, 2004. 118 с.
Ковалёв В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финансы и статистика, 2003. — 288 с.
Ковалев В. В. Финансы организаций (предприятий). — М.: «Финансы и статистика», 2012. — 658 с.
Котлер Ф., Келлер К. Л. Маркетинг менеджмент. — СПб.: Питер, 2011. — 623 с.
Котлер Ф., Вонг В, Сондерс Д, Армстронг Г. Основы маркетинга. — М.: Вильямс, 2011. — 618 с.
Корчагин Ю. А. Инвестиционная стратегия. — М.: Феникс, 2006. — 346 с.
Лахметкина Н. И. Инвестиционная стратегия предприятия. — М.: Кно
Рус, 2007. — 368 с.
Липсиц И. В. Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М.: Экономистъ, 2007. — 412 с.
Марголин А. М. Экономическая оценка инвестиционных проектов. — М.: Экономика. 2007. — 368 с.
Маркарьян Э.А., Методика анализа показателей эффективности производства. — Ростов-на-Дону: Изд-во Ростовского Университета, 2012. — 456 с.
Селезнева Н.Н., Ионова А. Ф. Финансовый анализ. Управление финансами. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 586 с.
Сироткин С. А. Кельчевская Н.Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов. — М.: Юнити-Дана. 2009. — 288 с.
Станиславчик Е.Н. Бизнес-план. Управление инвестиционными проектами. — М.: Ось-89. — 128 с.
Старик Д. В. Расчеты эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 2005. — 496 с.
Сухарев О. С. Шманев С.В. Курьчнов А. М. Экономическая оценка инвестиций. — М.: Альфа-Пресс. 2008. — 244 с.
Теплова Т.В. 7 ступеней анализа инвестиций в реальные активы. Российский опыт. — М.: Эксмо. 2009. — 368 с.
Чернов В. А. Инвестиционный анализ. Учебное пособие для ВУЗов.- М.:Юнити, 2008. — 432 с.
Цвиркун А. Д. Акинфиев В.К. Бизнес-план. Анализ инвестиций. Методы и инструментальные средства. — М.:Ось-89. 2009. — 320 с.
Шеремет, А Д., Негашев Е. В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. М.: ИНФРА-М, 2008. — 224 с.
Шеремет А.Д., Ионова А. Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. — М.: ИНФРА-М, 2007. — 662 с.
Экономический анализ. Под ред. Гиляровской Л. Т. — М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 436 с.
Янковский К.П., Мухарь И. Ф. Организация инвестиционной и инновационной деятельности. — СПб: Питер, 2005. — 512 с.
Электронный ресурс удаленного доступа:
Материалы Госкомстата России: «Инвестиции в экономику России» URL:
http://www.gks.ru/wps/portal/
Агентство инвестиционного синтеза. Проектирование бизнеса и организация инвестиционной деятельности. Статья: Инвестиционная стратегия для производственного предприятия — URL:
http://www.zinsin.ru
Материалы Института экономики переходного периода. Экономико-политическая ситуация в России. — URL:
http://www.iet.ru/
Материалы ресурса «Корпоративный менеджмент» — URL:
http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/appraisal_efficiency.shtml
Финансы. RU — URL:
http://www.finansy.ru/publ/inv/007zubov.htm
4. Приложения Приложение 1 — Аналитическая группировка и анализ статей актива и пассива баланса, млн. руб.
АКТИВ На 01.
01.
2010 г. На 01.
01.
2011 г. На 01.
01.
2012 г.
Отклонение 2011 к 2010 гг. Удельный вес, % Изменение уд. веса 2011 от 2010 г., % тыс. руб. % На 01.
01.
2010 г. На 01.
01.
2011 г. На 01.
01.
2012 г.
1. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы (110) — - - - - - - - - Основные средства (120) 36 32 27 -5 -15,6 5,3 8,02 6,0 -2,12 Незавершенное строительство (130) — - - - - - - - - Прочие внеоборотные активы (150) — - - - - - - - - ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ 1 (190) 36 32 27 -5 -15,6 5,3 8,02 6,0 -2,12 2. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы и затраты (210+220) 111 65 176 111 170,7 16,4 16,3 39,0 22,8 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) (230) — - - - - - - - - ИТОГО МЕДЛЕННОРЕАЛИЗУЕМЫЕ АКТИВЫ (210+220+270) 111 65 176 111 170,7 16,4 16,2 39,0 22,8 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) (240) 180 182 84 -98 -53,8 25,6 45,61 18,6 -27 ИТОГО БЫСТРОРЕАЛИЗУЕМЫХ АКТИВОВ (240) 180 182 84 -98 -53,8 25,6 45,61 18,6 -27 ИТОГО ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ (230+240+270) 180 182 84 -98 -53,8 25,6 45,61 18,6 -27 Краткосрочные вложения (250) 10 — - - - 1,5 - - - Денежные средства (260) 339 120 164 44 26,8 51,2 30,07 36,4 6,33 ИТОГО НАИБОЛЕЕ ЛИКВИДНЫЕ АКТИВЫ (250+260) 349 120 164 44 26,8 52,7 30,07 36,4 6,33 ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ 2 (290) 640 367 424 57 13,4 94,7 91,88 94,0 2,2 БАЛАНС (190+290) 676 399 451 52 11,5 100 100 100 - ПАССИВ На 01.
01.
2010 г. На 01.
01.
2011 г. На 01.
01.
2012 г.
Отклонение 2011 к 2010 гг. Удельный вес, % Изменение уд. веса 2011 от 2010 г., % тыс. руб. % На 01.
01.
2010 г. На 01.
01.
2011 г. На 01.
01.
2012 г.
3. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал (410) 10 10 10 — - 1,5 2,5 2,2 -0,3 Добавочный капитал и резервный капитал (420+430) — - - - - - - - - Специальные фонды и целевое финансирование (440+450) — - - - - - - - - Нераспределенная прибыль (460−465+470−475) 80 96 167 71 42,5 11,8 24,0 37,0 13 ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ 3 (490) 90 106 177 71 40,1 13,3 26,5 39,3 12,8 4. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ИТОГО ДОЛГОСРОЧНЫХ ЗАЕМНЫХСРЕДСТВ (590) — - - - - - - - - ИТОГО ДОЛГОСРОЧНЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ (590+630+640+650) — - - - - - - - - 5. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты (610) 180 — - - - 26,6 — - - ИТОГО КРАТКОСРОЧНЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ (610+660) 180 — - - - 26,6 — - - Кредиторская задолженность (620) 406 293 274 -19 -6,5 60,1 73,5 60,7 18,1 ИТОГО СРОЧНЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ (620) 406 293 274 -19 -6,5 60,1 73,5 60,7 18,1 ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ 5 586 293 274 -19 -6,5 86,7 73,5 60,7 18,1 ИТОГО ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ (590+690) 586 293 274 -19 -6,5 86,7 73,5 60,7 18,1 БАЛАНС (490+590+690) 676 399 451 52 11,5 100 100 100 ;
Приложение 2 — Выдержка из ОПП, млн.
руб.
Показатель На 01.
01.
2010 г. На 01.
01.
2011 г. На 01.
01.
2012 г.
наименование Код 1 2 3 4 5 Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога 10 1189 1038 1367 на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей) Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг 20 1025 879 1115
Валовая прибыль 29 164 159 252 Коммерческие расходы 30 5 8 6 Управленческие расходы 40 9 7 8 Прибыль (убыток) от продаж 50 150 144 238 Прочие доходы и расходы Проценты к получению 60 3 3 2 Проценты к уплате 70 17 14 14 Доходы от участия в других организациях 80 Прочие доходы 90 8 8 7 Прочие расходы 100 15 10 9 Внереализационные доходы 120 12 11 14 Внереализационные расходы 130 9 11 9 Прибыль (убыток) до налогообложения 140 132 131 229 Отложенные налоговые активы 141 Отложенные налоговые обязательства 142 20 3 6 Текущий налог на прибыль 150 32 32 56 Пени и штрафы 180 Чистая прибыль (убыток) отчетного периода 190 80 96 167
Приложение 3
Характеристика основных методов количественных оценки эффективности инвестиционного проекта Название показателя Преимущества Недостатки Рекомендации к использованию Чистая текущая стоимость (NPV) 1. Имеет понятное экономическое определение
2.Учитывает стоимость денег во времени
3.Показатель NPV аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать.
4.Учет изменения ставки дисконтирования со временем 1. NVP — абсолютный показатель, поэтому метод не позволяет сделать выбор между проектами с разным объемом инвестиций. 1. Инвестор обладает финансовыми ресурсами, позволяющими реализовать любой из предлагаемых проектов Внутренняя норма доходности (IRR) 1. Является относительным показателем
2.Сопоставим с доходностью ценных бумаг и банковским процентом
3.Учитывает стоимость денег во времени
4.Не зависит от ставки дисконтирования 1. Формула расчета IRR не имеет понятного определения
2.У проекта может существовать несколько значений IRR
3.Не позволяет учесть изменение во времени ставок дисконтирования
4.При высокой величине IRR небольшое изменение во временной структуре денежных потоков приводит к значительному изменению IRR
5.NVP и IRR могут показывать противоположные результаты во взаимоисключающих проектах 1. Высокорисковые проекты
2.Ограниченные ресурсы инвестора Индекс доходности (PI) 1. PI — относительный показатель, поэтому метод позволяет сделать выбор между проектами с разным объемом инвестиций.
2.Учитывает стоимость денег во времени 1. Не учитывает объем инвестиций 1. Ограниченные ресурсы инвестора Дисконти-рованный срок окупаемости (РР) 1. Имеет понятное экономическое определение
2.Учитывает стоимость денег во времени
4.Позволяет учесть то обстоятельство, что ставки дисконтирования со временем меняются 1. Не учитывает доходы последующих после окупаемости периодов 1. Приоритетом является высокая ликвидность проекта
2.Высокие риски морального устаревания Приложение 4
Приложение 5
Приложение 6
Приложение 7
Приложение 8
