Так, под диверсификацией понимается сознательная комбинация инвестиционных объектов, когда достигается не только их разнообразие, но и некоторая взаимозависимость между риском и доходностью.
Для того чтобы максимально применять возможности диверсификации для уменьшения риска портфеля инвестиций, то нужно включать в него разные финансовые инструменты, в частности, недвижимость, облигации, золото.
В портфельной теории существуют следующие подходы к диверсификации инвестиционных портфелей.
Практика показывает, что можно максимально сократить риск, если в портфеле имеется 10—15 разных ценных бумаг. Дальнейший рост состава портфеля нецелесообразен, поскольку появляется эффект лишней диверсификации, которая может вызвать отрицательные последствия:
• покупка недостаточно надежные ценные бумаги;
• появится невозможность качественного портфельного управления;
• высокие затраты при покупке небольших партий ценных бумаг
• рост расходов, которые связаны с отбором ценных бумаг (консалтинг, предварительный анализ и т. д.);
Если количество ценных бумаг в портфеле меньше, то это способствует высокому риску за счет вероятности единовременного отклонения инвестиционных характеристик ценных бумаг в сторону спада.
При выборе оптимального портфеля используется кривые безразличия. Они показывают отношение инвестора к риску и доходу, изображаются как график:
на горизонтальной оси — значения риска (стандартное отклонение),
на вертикальной оси — величина ожидаемой доходности.
Каждый инвестор строит свой собственный график кривых безразличия, который представляет собой его личный выбор ожидаемой доходности и стандартного отклонения. Поэтому инвестор должен определить ожидаемую доходность и стандартное отклонение для каждого потенциального портфеля и нанести их на график в виде кривых безразличия.
Инвестор, формируя портфель, стремится сделать максимальной ожидаемую доходность своих инвестиций при оптимальном для них уровне риска. Портфель, который удовлетворяет данным требованиям, называют эффективным. Эффективный портфель, который наиболее предпочтителен для инвестора, называется оптимальным.
Для измерения риска, который связан с конкретной ценной бумагой, применяют такие показатели:
вариация либо стандартное отклонение.
Когда изучается портфель, необходимо принимать во внимание взаимный риск ценных бумаг, другими словами, ковариацию.
Назначение ковариация заключается в следующем:
1) вариации доходов по разным ценным бумагам, которые входят в инвестиционный портфель;
2) тенденция доходов данных ценных бумаг, которые могут меняться в едином либо различных направлениях.
При расчете ковариации с использованием фактических данных о прибыли ценных бумаг используется формула:
Когда доход на акцию х будет ниже среднего и то же касается акции у, то значение каждого отклонения будет отрицательным, а их произведение — положительным. Аналогичная ситуация, если одна из переменных х либо у меньше средней, а другая — выше, то ковариация будет отрицательной.
В общем виде формула для расчета ковариации выглядит так:
Другим показателем, используемым для анализа портфеля ценных бумаг, является коэффициент корреляции.
Коэффициент корреляции (rxy) определяется следующим образом:
Эффективная диверсификация по Марковицу предусматривает объединение ценных бумаг с коэффициентом корреляции менее единицы без существенного снижения доходности по портфелю. В общем, чем ниже коэффициент корреляции ценных бумаг, входящих в портфель, тем менее рискованным будет портфель.
Анализ реальной ситуации на биржах ведущих стран показывает, что, как правило, большая часть различных групп акций имеет положительный коэффициент корреляции, хотя, конечно, не на уровне r= +1. Например, на Нью-Йоркской фондовой бирже коэффициент корреляции цен двух случайным образом выбранных групп акций составляет от +0,5 до +0,7.
Следовательно, риск по портфелю, состоящему из двух ценных бумаг, может быть определен так:
Таким образом, с помощью математических методов можно оптимизировать портфель ценных бумаг банка.
Заключение
Цель и задачи, которые были поставлены в данной работе, достигнуты. Подводя итог, сделаем следующие выводы.
Ключевая задача портфельного инвестирования состоит в создании оптимального условия для инвестирования, которое обеспечит такие инвестиционные параметры портфелю инвестиций, которых достичь нельзя при вложении средств в один отдельный объект.
При формировании портфеля с помощью различных комбинаций инвестиционных активов возможно получить новое качество инвестиций: нужный уровень дохода при определенном уровне риска.
Процесс формирования портфеля ценных бумаг и управления им складывается из пяти этапов: определение инвестиционной стратегии, проведение анализа ценных бумаг, формирование портфеля, ревизия портфеля и оценка фактической эффективности портфеля.
Методы и технические возможности, которые применяют к портфелю, именуют стилем (стратегией) управления. Выделяют два типа: активный и пассивный стили управления портфелем.
Программа действий по созданию и реализации инвестиционного портфеля включает этапы:
1) исследовать внешнюю инвестиционную среду и спрогнозировать конъюнктуру на рынке инвестиционных продуктов. Здесь необходимо провести анализ правовой среды инвестиционной деятельности; текущего состояния рынка и спрогнозировать конъюнктуру рынка.
2) разработать стратегические направления инвестиционной деятельности фирмы, что означает создание целей инвестирования на ближайшее и долгосрочное время;
3) разработать стратегию формирования инвестиционных ресурсов для реализации выбранной инвестиционной стратегии.
Список использованной литературы Федеральный Закон о Центральном Банке Российской Федерации (Банк России)" от 10 июля 2002 года (с изменениями от 26.
04.2007 N 63-ФЗ) Федеральный Закон о банках и банковской деятельности" от 2 декабря 1990 года (с изменениями и дополнениями от 11.
07.2011 N 200-ФЗ).
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.
04.06 № 39-Ф3 (ред. от 26.
11.08) принят ГД ФС РФ 20.
03.06
Markowits Harry M. Portfolio Selection // Journal of Finance. 1952. 7. № 1 pp. 71−91
Балабанов И. Т. Финансовый менеджмент.— М.: Финансы и статистика, 2009. — 214 c.
Биржевая деятельность/ Под ред. А. Г. Грязновой, Р. В, Корнеевой, В, А, ГалановаМ.: Финансы и статистика, 2009. — 259 c.
Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент.— Киев: Эльга-Н; Ника-центр, 2011. — 278 с.
Инвестиционная деятельность / Под ред. Г. П. Подшиваленко и Н. В. Киселевой. — М.: Кнорус, 2010. — 187 с.
Каратуев А. Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. Учебное пособие. — М.: Русская Деловая литература, 2009. — 257 с.
Кидуэлл Д. С. Финансовые институты, рынки, деньги/ С. Д. Кидуэлл, Р. Л. Петерсон, Д. У.
Блэкуэлл — СПб.: Питер, 2008. — 431с.
Килячков А.А., Чалдаева Л. А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. М: «БЕК», 2010. — 207 с.
Коломина М. Е. Формирование портфеля ценных бумаг.— М., 2009. — 351 с.
Кузнецов М.В., Овчинников А. С. Технический анализ рынка ценных бумаг.
М.: ИНФРА-М, 2011. — 146 с.
Максимова В. Ф. Инвестиционный менеджмент. — М.: Московская финансово-промышленная академия, 2005. — 214 с.
Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок.
М.: Изд-во Перспектива. 2009. — 589 с.
Мыльник В. В. Инвестиционный менеджмент. — М.: Академический проспект, 2010. — 176 с.
Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент. Российская практика.
М.: Изд-во «Перспектива», 2009. — 95 с.
Фабоцци Ф.Дж. Управление инвестициями.— М.: ИНФРА-М, 2010. — 235 с.
Фондовый портфель/ Отв. ред. Рубин Ю. Б., Солдаткин В.И.- М.: Соминтек, 2010. — 257 с.
Четыркин Е. Методы финансовых и коммерческих расчетов.
М.: Дело, 2010. — 228 с.
Шарп У.Ф., Александер Г. Дж., Бзйли Д. В. Инвестиции-М.: ИНФРА-М, 2008. — 184 с.
Каламина М. Е. Управление портфелем ценных бумаг.— М., 2009. — C.14
Коломина М. Е. Формирование портфеля ценных бумаг.— М., 2009. — С. 24
Мыльник В. В. Инвестиционный менеджмент. — М.: Академический проспект, 2010. — C. 65
Максимова В. Ф. Инвестиционный менеджмент. — М.: Московская финансово-промышленная академия, 2005. — С. 98
Коломина М. Е. Формирование портфеля ценных бумаг.— М., 2009. — С. 74
Шарп У.Ф., Александер Г. Дж., Бзйли Д. В. Инвестиции-М.: ИНФРА-М, 2008. — С.105
Фондовый портфель/ Отв. ред. Рубин Ю. Б., Солдаткин В.И.- М.: Соминтек, 2010. — С. 124
Кузнецов М.В., Овчинников А. С. Технический анализ рынка ценных бумаг.
М.: ИНФРА-М, 2011. — С. 77
Биржевая деятельность/ Под ред. А. Г. Грязновой, Р. В, Корнеевой, В, А, ГалановаМ.: Финансы и статистика, 2009. — С.148
Шарп У.Ф., Александер Г. Дж., Бзйли Д. В. Инвестиции-М.: ИНФРА-М, 2008. — С. 205
Фабоцци Ф.Дж. Управление инвестициями.— М.: ИНФРА-М, 2010. — С. 108
Markowits Harry M. Portfolio Selection // Journal of Finance. 1952. 7. № 1 pp. 71−91
Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент. Российская практика.
М.: Изд-во «Перспектива», 2009. — С. 97
Инвестиционная деятельность / Под ред. Г. П. Подшиваленко и Н. В. Киселевой. — М.: Кнорус, 2010. — С.124
Балабанов И. Т. Финансовый менеджмент.— М.: Финансы и статистика, 2009. — С. 69
Килячков А.А., Чалдаева Л. А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. М: «БЕК», 2010. — С. 58
1. Определение инвестиционной политики
2. Проведение анализа ценных бумаг
3. Формирование портфеля
4. Ревизия портфеля
5. Оценка фактической эффективности портфеля
