Стратегии хеджирования и их цели

но он защищен от больших курсовых потерь.

Приведенный пример показывает, что заключение опциона с нулевой стоимостью лимитирует возможную прибыль и в то же время защищает от курсовых потерь. Премиальные расходы сводятся к минимуму или полностью исключаются.

Для опциона на покупку (колл-опцион) при его реализации эффективный курс обмена (R) рассчитывается по следующей формуле:

R = R + P ,

oe o

где R — курс, по которому будет куплена валюта (цена исполнения); P ;

уплаченная премия.

При отказе от реализации опциона эффективный курс обмена (Pme) рассчитывается следующим образом:

R = R + P ,

me m

где R — сложившийся рыночный курс продажи валюты.

Следовательно, условие, при котором реализация опциона на покупку валюты является более выгодной (позволяет купить валюту дешевле), имеет вид:

R < R ,

oe m

что эквивалентно условию:

R < R .

o m

Опцион на покупку валюты, котируемой с премией, позволяет застраховаться от роста ее курса выше зафиксированного в опционе или воспользоваться благоприятной ситуацией, если сложившийся курс продажи покупаемой валюты будет ниже зафиксированного в опционе.

В случае использования тактики хеджирования банком или иной компанией существует возможность выбора между биржевыми и внебиржевыми инструментами. К последним относятся в первую очередь форвардные контракты.

Под биржевыми инструментами страхования рисков понимают фьючерсы и опционы, торговля которыми производится на специализированных торговых площадках. Основа их существования — будущая неопределенность. Высокая ликвидность рынка, надежность, доступность и сравнительно небольшие расходы на совершение сделок делают данные инструменты особенно привлекательными.

Фьючерсный контракт — это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта.

В случае возникновения необходимости хеджирования валютных рисков коммерческим банком может быть использован валютный фьючерс, представляющий собой срочную сделку на бирже по купле-продаже определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок.

Валютные фьючерсы впервые начали применяться в 1972 г. в Чикаго. Основным отличием от операций форвард, сходных в первом приближении, является то, что фьючерсы представляют собой стандартизированные контракты с обязательным депозитом, гарантирующим исполнение обязательств по купленному фьючерсу перед продавцом.

Фьючерсное хеджирование позволяет банку более уверенно использовать привлеченные средства, направляя их на стабильные финансовые рынки. Сам метод страхования фьючерсом выглядит следующим образом: хеджер на срочном рынке занимает позицию, противоположную той, в которой он находится на рынке спот. Таким образом, если банк беспокоится относительно возможного обесценения валюты, он занимает короткую позицию, то есть продает фьючерсы, — короткий хедж. Если же в ближайшей перспективе, по мнению финансового института, вероятен рост цен на активы, в которые он предполагает инвестировать денежные средства, стоит занять длинную позицию по фьючерсам, то есть купить их, — длинный хедж.

Заключение

Таким образом, ХФ — это достаточно сложный тип фондов, предназначенный для использования частными инвесторами, однако, как показывают расчеты, не всегда способный принести максимальное значение прибыли даже в сравнении с обычными фондами развивающихся рынков. В связи с тем, что качество услуг ХФ на 99% зависит от менеджера, в нашу эпоху подозрительности в области корпоративного управления ХФ попали под дополнительный надзор со стороны американского регулятора. В этой ситуации больше всего пострадают менеджеры фондов, которым нужно будет искать скрытые пути для продаж ХФ непосредственно американским инвесторам. Так или иначе, исходя из действующих ограничений, ХФ и сегодня продолжают быть некими клубами для миллионеров. Это придает проблеме функционирования ХФ некую маркетинговую окраску — инвестором ХФ быть престижно так же, как иметь карточку Visa Gold или ездить на лимузине.

Именно такая маркетинговая характеристика ХФ заставляет задуматься над перспективами появления ХФ в России, несмотря на то что в 2005 г. доходность самых прибыльных международных ХФ была ниже доходности российского рынка в несколько раз. Отсутствие законодательства, регулирующего деятельность внутренних ХФ в России и большинстве стран СНГ, ставит состоятельных граждан в затруднительное положение и толкает на пользование услугами западных управляющих компаний в обход национального режима валютного контроля и регулирования. Проблема остается незамеченной, поскольку российский рынок сверхдоходен и сам является реципиентом средств от иностранных ХФ.

1URL:

http://www.gaap.ru.

Exposure draft «Hedge Accounting» // URL:

http://www.iasb.org.

http://www.finmagazine.ru/fininst/27−2009;01−08−16−26−09.html.

IFRS 9 «Financial instruments» // URL:

http://www.iasb.org.

Гончарова О. А. Основы хеджирования. Учет хеджирования процентного риска // МСФО и МСА в кредитной организации. 2009. N 2.

Деятельность хедж-фондов в мире: интересы и взгляды инвесторов, управляющих и директоров // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2011. N 12. С. 25 — 27.

Соколинская Н. Э. Построение эффективной системы управления валютными рисками в российских банках: монография. М.: Социально-политическая мысль, 2012. 326 с.

Соколинская Н. Э. Построение эффективной системы управления валютными рисками в российских банках: монография. М.: Социально-политическая мысль, 2012. 326 с.

Соколинская Н. Э. Управление валютными рисками в кредитной организации: учебное пособие. R.: Finansu Universitate, 2011. 187 с.

Тупицына А. В. Фьючерсный контракт как инструмент хеджирования валютных рисков//" Международные банковские операции", 2008, N 5

Соколинская Н. Э. Построение эффективной системы управления валютными рисками в российских банках: монография. М.: Социально-политическая мысль, 2012. 326 с.

Соколинская Н. Э. Управление валютными рисками в кредитной организации: учебное пособие. R.: Finansu Universitate, 2011. 187 с.

Деятельность хедж-фондов в мире: интересы и взгляды инвесторов, управляющих и директоров // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2011. N 12. С. 25 — 27.

Соколинская Н. Э. Построение эффективной системы управления валютными рисками в российских банках: монография. М.: Социально-политическая мысль, 2012. 326 с.

Тупицына А. В. Фьючерсный контракт как инструмент хеджирования валютных рисков//" Международные банковские операции", 2008, N 5