6.2. Определение потребности в инвестициях и формирование источников финансирования В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств. При этом в качестве эффекта на t-ом шаге выступает поток реальных денег, который и определяется разностью между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта.
.
Поток реальных денег от операционной деятельности включает в себя следующие виды доходов и затрат (таблица 24).
Таблица 25 — Расчет эффекта от операционной деятельности Показатели Период планирования.
1-й 2-й 3-й Объем продаж 40 160 350.
Цена 1087,5 1087,5 1087,5.
Выручка (стр.1стр.2) 43 500 174 000 380 625.
Внепроизводственные расходы — - ;
Затраты 9283,3 25 000 43 204.
Амортизация зданий, производственной площади — - ;
Амортизация оборудования 1636 1636 1636.
Проценты по кредитам 1200 1056 929,3.
Прибыль до вычета налогов (стр.3-стр.4-стр.5-стр.6-стр7-стр.8-стр.9) 31 380,7 146 308 334 855,7.
Налоги и сборы (24% от стр.10) 7531,36 35 114 80 365,4.
Проектируемый чистый доход (стр.10-стр.11) 23 849,3 111 194 254 490.
Амортизация (стр.7+стр.8) 2836 2692 2565,3.
14. Эффект от операционной деятельности (чистый приток от операций) (стр.12+стр.13) 26 685,3 113 886 257 055,3.
Поток реальных денег от инвестиционной деятельности включает в себя следующие виды доходов и затрат, распределенных по периодам расчета (таблица 26).
Таблица 26 — Расчет эффекта от инвестиционной деятельности Показатели Период планирования.
1-й 2-й 3-й Здания, сооружения — - ;
Машины и оборудование, передаточные устройства 6174,9 — ;
Нематериальные активы (затраты на патентование и приобретение лицензий, результатов НИОКР, услуг «ноу-хау») 96 — ;
Итого: вложения в основной капитал (стр.1+стр.2+стр.3) 6270,9 — ;
Прирост оборотного капитала (см. подраздел 2.2.1) 6293,1 21 936,9 40 024,8.
Эффект от инвестиционной деятельности (стр.4+стр.5) 12 564,0 21 936,9 40 024,8.
Расчет потока реальных денег от финансовой деятельности. Для реализации проекта достаточным считается такое количество собственного и привлеченного (заемного) капитала, при котором величина баланса денежных потоков во все периоды деятельности предприятия будет положительной. Наличие отрицательной величины в какой-либо из периодов времени означает, что предприятие не в состоянии покрывать свои расходы, то есть фактически является банкротом. Целью финансирования является обеспечение положительного ликвидного остатка денежных средств во все периоды времени от начала до конца реализации проекта.
Расчет показателей коммерческой эффективности проекта Расчеты необходимые для определения коммерческой эффективности инновационного проекта можно провести с помощью следующей таблицы 12, где коэффициент дисконтирования определяется по формуле:
.
где t — шаг расчета, равный году расчета; En — принятая норма дисконта, которая определяется по формуле:
.
где Et — средняя ставка по депозитам в t-ом году расчетного периода; It — прогнозируемый темп инфляции в t-ом году расчетного периода.
Полученное значение коэффициента дисконтирования берется с точностью до шестого знака.
En=15%.
Таблица 27 — Расчет показателей коммерческой эффективности проекта Показатели Период планирования.
1-й 2-й 3-й Эффект от инвестиционной деятельности (стр. 6 табл.7) -12 564,0 -21 936,9 -40 024,8.
Эффект от операционной деятельности (стр. 14 табл.6) 26 685,3 113 886 257 055,3.
Поток реальных денег (стр.2+стр.1) 14 121,3 91 949,1 217 030,5.
Коэффициент дисконтирования ().
0,87 0,76 0,67.
Дисконтированный поток реальных денег (текущая стоимость) (стр.3стр.4) 12 285,54 69 881,32 145 410,44.
Дисконтированный поток реальных денег нарастающим итогом (последовательное сложение сумм стр.5) 12 285,54 82 166,86 227 577,30.
Сумма дисконтированных денежных потоков будет составлять остаток ликвидных средств в соответствующий период.
На основе данных таблицы 32 производится расчет основных показателей эффективности проекта по следующим формулам.
1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) вычисляется по формуле:
.
где Рt — результаты, достигаемые на шаге расчета t;
Зt — затраты, осуществляемые на том же шаге;
Т — горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта).
ЧДД=227 577,30.
2. Индекс доходности (ИД) определяется:
.
где ДСИ — дисконтированная стоимость инвестиций (сумма дисконтированных капиталовложений).
ИД=(12 285,54/12 564,0)+1=1,98.
4. Срок окупаемости рекомендуется определять с учетом фактора времени (с дисконтированием).
Сумма инвестиций равна 74 525,7.
12 564,0 21 936,9 40 024,8.
Дисконтируемый поток реальных денег превысит сумму инвестиций на втором году, следовательно срок окупаемости проекта меньше 2 лет, а именно, 1-(82 166,86−74 525,7/69 881,32)=0,89,т.е. проект окупится через 1,89 года.
Определим точку безубыточнос.
