Бухгалтерский учет и экономический анализ операций портфельных инвесторов на рынке ценных бумаг

В современной экономической науке интерес к проблемам бухгалтерского учета, налогообложения и экономического анализа операций с ценными бумагами постоянно растет. Это связано с непрерывно возрастающим значением рынка ценных бумаг. За последние пятьдесят лет рынок ценных бумаг (РЦБ) приобрел принципиально новые количественные и качественные характеристики: в десятки раз выросли объемы рынкав общем объеме операций преобладают операции с производными ценными бумагамисвободное движение финансового капитала определило международный характер рынка ценных бумаг с концентрацией в мировых финансовых центрахбольшая часть вложений на рынке ценных бумаг осуществляется в виде портфельных инвестиций. При этом огромное значение для национальной экономики приобрели задачи создания условий для эффективной работы инвесторов на рынке ценных бумаг. В мировой практике такие условия называют благоприятным инвестиционным климатом. На инвестиционный климат наряду с другими факторами оказывает влияние система бухгалтерского учета операций на рынке ценных бумаг.

Вопросам бухгалтерского учета операций на рынке ценных бумаг посвящены работы ряда авторов опубликованные в периодической печати и специальных изданиях [45, 47, 61, 72, 76, 98]. Вместе с тем, в специальной литературе слабо представлены особенности бухгалтерского учета операций портфельных инвесторов на рынке ценных бумаг, практически не рассмотрены проблемы бухгалтерского учета операций портфельных инвесторов с производными ценными бумагами, не разработаны и не отражены в действующей системе бухгалтерского учета критерии операций, совершаемых с целью предупреждения риска.

В развитие бухгалтерского учета и экономического анализа внесли важный вклад отечественные и зарубежные ученые: А. Н. Буренин, К. М. Гарифулин, В. Б. Ивашкевич, В. В. Ковалев, Е. А. Мизиковский,

Я.М.Миркин, В. Д. Новодворский, О. М. Островский, Е. Альтман, ПМарковиц, Д. Мерфи, Д. Сорос, У. Шарп [21, 31, 32, 37, 40, 42, 53, 54, 55, 64,65, 82] и другие.

Однако вопросы, связанные с разработкой методики анализа операций портфельных инвесторов на рынке ценных бумаг, остаются актуальными.

Учитывая постоянно растущее значение операций портфельных инвесторов на рынке ценных бумаг, особое внимание необходимо уделить разработке способов оценки эффективности управления портфелем ценных бумаг. Управлением портфелем ценных бумаг в специальной литературе принято называть продолжительную последовательность операций с ценными бумагами, направленную на получение спекулятивной прибыли [30,33,41].

Целью настоящей диссертационной работы является исследование методологии бухгалтерского учета и экономического анализа операций портфельных инвесторов с ценными бумагами, реформирование бухгалтерского учета и развитие методических основ экономического анализа данных операций. Для реализации поставленной цели необходимо решение целого ряда задач, таких как:

• детальное рассмотрение различных операций на рынке ценных бумаг и разработка классификации операций с ценными бумагами;

• рассмотрение операций портфельных инвесторов на рынке ценных бумаг и выделение их в отдельную группу;

• выявление возможностей совершенствования существующей системы бухгалтерского учета операций с ценными бумагами для удовлетворения ею потребностей управления портфелем ценных бумаг и определение основных направлений этого совершенствования;

• анализ существующих способов оценки операций с ценными бумагами и разработка эффективных стратегий управления портфелем ценных бумаг;

• моделирование прогнозных сценариев, основанных на разработанных стратегиях управления портфелем ценных бумаг;

• разработка компьютерной системы анализа операций портфельных инвесторов на рынке ценных бумаг;

• апробация методики анализа на примере анализа операций портфельных инвесторов на организованных рынках акций, государственных облигаций и фьючерсных контрактов на государственные облигации.

Предметом исследования явились теоретические и практические проблемы бухгалтерского учета и экономического анализа операций портфельных инвесторов на рынке ценных бумаг, за исключением операций доверительных управляющих.

Объектом исследования избраны операции международных и российских финансовых организаций, являющихся портфельными инвесторами на рынке ценных бумаг, нижегородских профессиональных участников рынка ценных бумаг, операции с акциями ведущих российских компаний, которые котируются на организованном рынке ценных бумаг, государственными облигациями, фьючерсными контрактами на государственные облигации. В России портфельными инвесторами являются инвестиционные компании, однако мировая практика свидетельствует, что промышленные компании также могут выступать в роли портфельных инвесторов. Выбор в качестве объектов исследования операций с акциями, государственными облигациями и фьючерсными контрактами на государственные облигации объясняется практической значимостью исследуемых ценных бумаг, а также необходимостью комплексного подхода к анализу операций портфельных инвесторов на рынке ценных бумаг.

Теоретическую и методологическую основу исследования составляют работы отечественных и зарубежных ученых в области бухгалтерского учета и экономического анализа, нормативные, справочные материалы.

В процессе исследования соискателем использовались методы наблюдения и сравнения, группировки данных, анкетирования, метод линейной регрессии, методы корреляционного анализа, скользящие средние, осцилляторы, метод прогнозных сценариев.

Научная новизна работы состоит в постановке и теоретическом обосновании комплекса актуальных задач бухгалтерского учета операций портфельных инвесторов с ценными бумагами, разработке методики экономического анализа данных операций.

Теоретическая значимость работы определяется: разработкой научно обоснованного подхода к реформированию бухгалтерского учета, направленного на повышение эффективности операций на рынке ценных бумагметодикой экономического анализа операций портфельных инвесторов на рынке ценных бумаг, основанной на использовании стратегий хеджирования и экономико-математических методовобоснованием и разработкой в рамках данной методики облигационного индекса CPI, имеющего необходимые ценовые свойства на рынке облигацийразработкой модели синтетического контракта на облигации, в которой применяется метод линейной регрессии с учетом различных подходов к зависимости доходности облигаций от срока до ее погашениямоделью срочного рынка облигаций, в которой рассматривается зависимость цены синтетического спреда от соотношения спроса и предложения на синтетический спред.

Практическая значимость диссертационной работы определяется: выдвижением реальных для внедрения предложений по бухгалтерскому учету вложений портфельных инвесторов в ценные бумаги на спотовом рынке на счете «Портфельные инвестиции», субсчетах «Спекулятивная операция» и «Хеджируемая операция» и вариационной маржи при совершении операций на срочном рынке на счете «Расчеты по срочным контрактам», субсчетах «Расчеты по контракту — спекулятивная операция» и «Расчеты по контракту — хеджирующая операция" — методикой расчета финансового результата управления портфелем ценных бумаг, полученного с использованием стратегий хеджирования и экономико-математических методов анализаметодиками расчета индекса CPI и синтетического контракта на облигациипроведенным анализом операций портфельных инвесторов на российских рынках акций и государственных облигаций на основе применения предложенной методикиполученными итоговыми таблицами с оптимальными параметрами индикаторов на акциях ряда российских эмитентов и на облигационном индексе CPI.

Изложенные в диссертации рекомендации по использованию предложенной методики экономического анализа операций портфельных инвесторов на рынке ценных бумаг, а также отдельные методы анализа апробированы на практике в различных финансовых институтах.

Основные результаты диссертационного исследования нашли отражения в 5-и работах, а также в ряде докладов на научных конференциях.

Заключение

В диссертационной работе, по мнению соискателя, получены следующие основные результаты: поставлен, теоретически обоснован и практически решен ряд проблем реформирования бухгалтерского учета операций с ценными бумагамиразработана методика экономического анализа операций портфельных инвесторов на рынке ценных бумаг. В ходе работы: детально исследованы операции с ценными бумагами, предложен классификатор данных операцийвыделены в отдельную группу операции портфельных инвесторовисследованы действующие нормативные документы, регламентирующие бухгалтерский учет операций на рынке ценных бумагопределены особенности бухгалтерского учета операций портфельных инвесторовкритически осмыслен порядок бухгалтерского учета операций портфельных инвесторов с фьючерсными контрактамиисследованы изложенные в специальной литературе методы экономического анализа операций портфельных инвесторовпроведен анализ операций, совершаемых с целью хеджированияпредставлены предложения по реформированию бухгалтерского учета операций портфельных инвесторовпредложена методика разработки прогнозных сценариев, основанная на различных стратегиях управления портфелем ценных бумагразработана компьютерная система анализа операций портфельных инвесторов на рынке ценных бумагпоказана эффективность предложенной методики экономического анализа операций портфельных инвесторов на примере спотового рынка акций, спотового рынка облигаций и рынка фьючерсных контрактов на облигациипроведен анализ операций на рынке акций ведущих российских компаний, на российском рынке государственных облигаций и фьючерсных контрактов на государственные облигацииисследовано применение экономико-математических методов и стратегий хеджирования на этих рынкахпредложена методика анализа операций с ценными бумагами, имеющими ограниченное время обращения на рынке с использованием специально разработанных индексов.

Научными результатами диссертационной работы являются:

• разработка классификации операций на рынке ценных бумаг с точки зрения целей предпринимательской деятельности;

• обоснование выделения операций портфельных инвесторов на рынке ценных бумаг в отдельную группу;

• обоснование необходимости раздельного бухгалтерского учета спекулятивных операций с ценными бумагами и операций, осуществляемых с целью хеджирования;

• предложения по использованию экономико-математических методов анализа с целью повышения эффективности операций портфельных инвесторов на рынке ценных бумаг;

• рекомендации по компьютерной системе оценки прогнозных сценариев и оптимизации операций портфельных инвесторов на рынке ценных бумаг;

• предложения по использованию системы индексов для повышения эффективности операций с ценными бумагами, имеющими ограниченное время обращения на рынке, такими как облигации и фьючерсные контракты.

В ходе выполнения диссертационного исследования соискателем использованы следующие формы апробации результатов работы: обсуждение полученных результатов со специалистами коммерческих банков, профессиональных участников рынка ценных бумаг, с брокерами Нижегородской валютно-фондовой биржи, с экспертами Национальной ассоциации участников фондового рынкаучастие в научно-практических конференциях по бухгалтерскому учету, экономическому анализу и статистическим методам, о чем свидетельствуют опубликованные тезисы докладов соискателяизложенные в диссертации рекомендации по использованию комплексного подхода к анализу операций портфельных инвесторов на рынке ценных бумаг, а также отдельные методы анализа приняты к практическому использованию в Московском коммерческом банке «АМИ-Банк», Нижегородском социально-коммерческом банке «Гарантия» и других финансовых институтах.