За годы социально-экономических преобразований в России коренным образом изменились условия и содержание хозяйственной деятельности. Частная форма собственности стала преобладающей, сформирован корпоративный сектор экономики, либерализован рынок труда, получили развитие различные сегменты финансового рынка. Достигнуты положительные результаты в других областях общественного развития. Вместе с тем, в процессе возрождения экономического роста возник комплекс новых макроэкономических и региональных проблем. Эффективный рост ВВП формируется под влиянием множества факторов. Одним из решающих факторов является достаточный объем инвестиций. Они представляют собой необходимое условие предпринимательской деятельности. На протяжении последних 6 лет в России сложилась модель экономического роста, одним из важнейших факторов которого было устойчивое увеличение объемов экспорта, Начиная с 2003 г. катализатором экономического роста стали инвестиции, которые росли существенно быстрее, чем ВВП в целом. Однако уже со второго полугодия 2004 г. под влиянием определенных действий государства в отношении бизнеса и других причин инвестиционная деятельность в российской экономике стала снижаться. Поэтому на современном этапе развития экономики России среди проблем обеспечения динамичного экономического роста крайне актуальной остается проблема увеличения инвестиций в реальный сектор общественного воспроизводства.
Мировой опыт показывает, что ряд преимуществ перед формами инвестиций имеют прямые инвестиции. Эти преимущества определяются тем, что они представляют собой дополнительный источник капитальных вложений в развитие производства продуктов и услуг и таким образом способствуют насыщению внутреннего рынка необходимыми товарами и расширяют возможности для экспорта. Прямые инвестиции сопровождаются передачей прогрессивных технологий производства и управленияони не ложатся бременем на государственный бюджет.
Большую сложность представляет проблема управления риском инвестиционной деятельности с учетом особенностей переходной экономики России. Поэтому в процессе экономической деятельности хозяйствующего субъекта должны обосновываться различные варианты хозяйствования, адекватные соответствующим прогнозным сценариям формирования инвестиционной деятельности организаций. Причем, чем выше уровень неопределенности, порождаемой нестабильностью на макрои микроэкономическом уровнях, тем большее значение приобретает необходимость оценки принимаемых инвестиционных решений.
Рассмотрение и подготовка любого инвестиционного решения требует всестороннего анализа и оценки технической целесообразности, стоимости реализации инвестиционного проекта, его экономической эффективности и источников финансирования.
Поскольку инвестирование представляет собой долгосрочные вложения финансовых и материальных ресурсов с целью создания конкурентных преимуществ и получения выгоды в будущем, то сами вложения заключаются в преобразовании финансовых средств инвестора в активы, которые при их использовании создадут новую ликвидность.
В опубликованных работах, посвященных инвестиционному процессу в условиях формирования рыночной экономической системы, недостаточное внимание уделяется определению инвестиционного процесса как политэкономической категории и инвестиционной среды, проблемам взаимосвязи инвестиций и фондового рынка, методам оценки эффективности принимаемых решений в отношении инвестиционных проектов.
В то же время, необходимость многостороннего исследования инвестиционных процессов определяется тем, что они становятся важнейшим условием и одновременно важнейшим средством структурных преобразований в российской экономике, повышения темпов экономического роста, количественного и качественного уровня жизни людей.
Актуальной задачей является обоснование форм и методов государственного участия в инвестиционном процессе, соответствующих современному этапу развития российской экономики и комплексу решаемых социально-экономических проблем. Государству принадлежит значительная роль в формировании благоприятной инвестиционной среды в субъектах Российской Федерации. Многие регионы России располагают соответствующим инвестиционным потенциалом, который может быть успешно реализован при поддержке государства.
Экономический интерес российских и иностранных инвесторов к вложению капиталов в инвестиционные проекты на территории России во многом определяется уровнем развития экономики регионов, степенью их инвестиционной привлекательности.
Для разработки основ концепции управления инвестиционным процессом в качестве условия роста и изменения структуры общественного воспроизводства необходимы раскрытие общего содержания экономических категорий «инвестиции» и «инвестиционный процесс», исследование специфических экономических функций и механизмов, обеспечивающих дифференциацию источников финансирования инвестиций, условий формирования благоприятного инвестиционного климата в стране, включая создание предпосылок для дальнейшего расширения возможности финансового рынка в качестве механизма привлечения инвестиций.
Теоретическая и практическая значимость проблем, связанных с развитием инвестиционных процессов на макрои микроэкономическом уровнях, неполнота их разработки применительно к функционированию современных форм хозяйствования, необходимость научного анализа новых механизмов, регулирующих эти процессы на этапе становления рыночных структур, а также целесообразность комплексного подхода к исследованию проблемы регулирования инвестиционных процессов и предопределили выбор темы диссертационного исследования.
Степень разработанности проблемы. Концепции уровня жизни разрабатывались и разрабатываются различными научными направлениями экономической теории. Представители классического и неоклассического направлений экономической теории, философы, социологи пытались и пытаются объяснить ее сущность с различных сторон, предлагаются различные трактовки определения понятия «уровень жизни». Проблемам привлечения инвестиций в экономику посвящены исследования отечественных и зарубежных ученых. Современные теории инвестиций и инвестиционного процесса в работах Л. И. Абалкина, Г. Беккера, М. Блауга, Ю. В. Богатина, О. Т. Богомолова, Н. Винера, Л.Дж. Гитмана, Р. С. Гринберга, Дж. Гэлбрейта, Д. Гордона, В.А., М. Д. Джонса, Э. Д. Долана, Р. Дорнбуша, Евстигнеевой Л. П., Евстигнеева Д. М. Кейнса, К. Маркса, Л. Мизеса, А. Маршалла, В. Ойкена, А. Ослунда, П. В. Парето, Л. Роббинс, Самуэльсона, А. Смита, Дж. Стиглица, Дж. Тобина, А. Тоффлера, М. Фишера, М. Фридмена, Ф. Хайека, А. С. Шапкина, В. А. Швандара, Р. Шмалензи И. Шумпетера. Л. Эрхарда, Е. Ясин.
Работы отечественных и зарубежных ученых посвящены преимущественно изучению отдельных условий инвестиционного процесса. Общественное производство рассматривается преимущественно с позиции прямого приоритета прибыльности и недостаточно внимания уделяется изучению и разработки стратегии управления инвестициями, возможностям использования финансовых рынков и государственных методов регулирования инвестиционных процессов. Таким образом, экономическая наука еще не дала комплексной разработки проблем, связанных с привлечением инвестиций в экономику, формирования привлекательной для этого инвестиционной среды в условиях реформирования народного хозяйства России. Не пришли ученые к согласованному мнению относительно трактовки категорийного аппарата.
Настоящая диссертация представляет собой попытку продвинуться вперед в комплексном исследовании этой важной и сложной в теоретическом и практическом плане проблемы.
Научной гипотезой диссертационного исследования является предположение о том, что существует тесная взаимосвязь инвестиционной активности и динамики роста ВВП. Необходимым условием создания такой взаимосвязи является наличие в стране привлекательного инвестиционного климата. Это обусловлено тем, что:
— в реальном секторе экономики инвестиции являются объективной основой позитивной динамики экономического роста. Поэтому в условиях формирования рыночной социально-экономической системы удвоение ВВП непосредственно зависит от реализации инвестиционной направленности экономики;
— в свою очередь, экономический рост, в первую очередь, рост промышленного производства наряду с другими факторами стимулируют инвестиционный спрос;
— инвестиции рассматриваются как один из влиятельных факторов структурных преобразований в экономике.
Цель и задачи исследования
Цель заключается в том, чтобы на основе анализа сущности категорий, «инвестиционный климат», «инвестиции» и «инвестиционный процесс», их динамики и структуры обосновать методологические основы развития инвестиционного процесса в качестве необходимого фактора решения социально-экономических проблем в России.
Для достижения цели диссертационного исследования в работе решаются следующие задачи:
— уточнить содержание категорий «инвестиции», «инвестиционный процесс», «инвестиционный климат»;
— выявить особенность структуры инвестиционной среды в России;
— проанализировать динамику инвестиционной деятельности в России и факторы, на нее влияющие;
— охарактеризовать инвестиционные риски в России;
— раскрыть механизм привлечения инвестиций посредством финансового рынка;
— обосновать методы определения эффективности инвестиционных вложений капитала;
— охарактеризовать роль государства в активизации инвестиционной деятельности в России.
Предметом исследования. Предметом исследования является механизм привлечения и эффективного использования инвестиций в реальный сектор экономики России.
Объект исследования. Объектом исследования является феномен инвестиций как катализатор процесса трансформации российской экономики.
Методологическая основа исследования. Методологической основой исследования послужили концепции общественного воспроизводства, инвестиционного процесса, которые разрабатывались и разрабатываются различными научными направлениями экономической теории, позволяющие вскрыть закономерности формирования инвестиционного потенциала в трансформируемой общественной системе, взаимосвязь инвестиций и экономического роста.
В диссертации нашли применение диалектические методы и системный подход к исследованию, в соответствии с которыми все явления и процессы изучаются в развитии, взаимосвязи и взаимообусловленности. Обоснование теоретических положений диссертации опирается на важнейшие законы экономического и социального развития современного общества.
Информационно-эмпирическая база исследования.
Информационной основой исследования явились фактический материал по изучаемой проблеме, опубликованный в монографиях и периодической печати, законодательные акты Российской Федерации и международные правовые документы, в которых дается оценка различным структурным элементам уровня жизни и содержатся рекомендации по его повышениюобобщенные и обработанные автором данные Госкомстата РФ.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в комплексном теоретико-методологическом исследовании процесса инвестирования в качестве фактора экономического роста и развития финансового рынка России, а также механизма привлечения инвестиций в реальный сектор экономики. Накопленные результаты исследований проблем формирования инвестиционной среды дополнены анализом ряда новых и малоизученных аспектов динамики инвестиционного процесса, что позволило получить ряд новых результатов: уточнено политэкономическое определение категорий инвестиционный климат, инвестиционный процесс и инвестиции;
— на основе изучения официальной статистики выявлены основные показатели, характеризующие состояние инвестиционного потенциала и динамику процесса инвестированияобоснованы основные направления взаимного влияния экономического роста и инвестиций, включая достижение эффективности общественного воспроизводства, расширение инвестиционного спроса;
— выявлены особенности моделирования привлекательного инвестиционного климата в России;
— выявлены возможности финансового рынка России в качестве механизма привлечения инвестиций в экономику;
— на основе анализа источников финансирования инвестиций российскими компаниями выявлена роль каждого из этих источников в инвестиционном процессе;
— раскрыты роль государства в регулировании инвестиционного процесса как непосредственного субъекта инвестиционного процесса и гаранта формировании привлекательной инвестиционной среды в условиях реформирования социально-экономической системы России.
Наиболее существенные научные результаты исследования, полученные лично соискателем и выносимые на защиту:
1. Инвестиции неразрывно связаны с динамикой экономического развития страны. Причем существует и обратная связь, подтвержденная опытом развития экономики России.
2. Количественные и качественные показатели, характеризующие инвестиционный процесс в России.
3. Обобщенная модель формирования привлекательной инвестиционной среды.
4. Положение о том, что инвестиционный процесс в значительной степени зависит от активного участия в нем государства.
5. Вывод о взаимном влиянии инвестиций и финансового рынка страны, о необходимости разработки эффективного механизма трансформации сбережений в инвестиционные ресурсы.
Теоретическая значимость проведенного исследования состоит в анализе и обобщении различных научных взглядов и подходов к оценке сущности категорий инвестиции и инвестиционный процесс, в выявлении структуры инвестиций, в обосновании необходимости более активного участия государства в осуществлении инвестиционного процесса.
Практическое значение состоит в том, что сформулированные в диссертации выводы и рекомендации относительно современного и перспективного развития инвестиционного процесса в России могут быть учтены соответствующими государственными и региональными органами управления экономикой при разработке инвестиционной и инновационной стратегий.
Материалы данного исследования могут найти применение в учебном процессе для преподавания дисциплин «Экономическая теория», «Микроэкономика», «Макроэкономика», «Финансы и кредит», «Инвестиционный менеджмент» и некоторых других.
Апробация работы. Основные положения диссертационного исследования были изложены в четырех статьях, опубликованных в сборнике научных трудов факультета социологии, экономики и права Московского педагогического государственного университета «Актуальные проблемы социально-гуманитарных наук».
Ряд принципиальных выводов по рассматриваемым в диссертации проблемам обсуждался в выступлении на научно-практической конференции, проводимой кафедрой экономической теории и менеджмента МПГУ.
Структура работы обусловлена целью и логикой исследования, характером решаемых в его рамках задач. Исследование разворачивается в логической последовательности, предусматривающей рассмотрение общетеоретических проблем, затем конкретных вопросов, связанных с темой диссертации, объектом и предметом исследования.
Работа состоит из введения, трех глав, содержащих параграфов, заключения, списка использованной литературы, приложения, включающего таблиц и два рисунка.
Заключение
.
Интенсивность инвестиционного процесса во многом определяет динамику и качества развития экономики. Инвестиции выступают одной из их движущих сил. Интенсивный тип экономического роста связан со значительными инвестициями в новые капитальные блага, инновации, в производство знаний и информации. Несмотря на все сложности реформирования социально-экономической системы России, в течение последних лет отмечается в целом положительная динамика инвестиционный процесса. Дополнительным стимулом для воспроизводства служит привлечение прямых иностранных инвестиций. Повышается роль прямых инвестиций в реальный сектор экономики. Отмеченные тенденции в определенной степени связаны с некоторыми позитивными изменениями в инвестиционной среде. К факторам, оказывающим влияние на качественные изменения инвестиционного климата, можно отнести общий подъем экономики, некоторое, хотя и медленное повышение роли банковской системы в кредитовании реального сектора экономики, начавшееся развитие корпоративного управления, наметившиеся структурные изменения на финансовом рынке. Стала более взвешенной бюджетная политика государства, идет процесс урегулирования внешнего долга страны. В целом в инвестиционном портфеле растет удельный вес прямых инвестиций по сравнению с портфельными инвестициями.
Важность этой тенденции определяется тем, что прямые инвестиции способны привнести в экономику финансовые средства, современные технологии, интеллектуальные ресурсы, управленческие навыки, способствуют повышению уровня конкурентных преимуществ.
Однако, несмотря на наметившееся улучшение инвестиционного климата, подтверждаемое рейтингами международных агентств, сохраняются факторы, негативно влияющие на инвестиционную привлекательность российской экономики. Речь идет о политических факторах (в частности, предсказуемости экономической политики правительства, не всегда оправданном вмешательстве органов государственной власти в деятельность хозяйствующих субъектов), о незавершенности процесса формирования законодательства, а главное, об отсутствии эффективного механизма исполнения принимаемых законов.
В отраслевой структуре пока еще не происходит сколько-нибудь радикальных изменений. По-прежнему, сохраняется привлекательность топливно-сырьевого сектора российской экономики для инвесторов по сравнению с отраслями экономики более высокой степени обработки. Имеющиеся примеры инвестирования в отрасли обрабатывающей промышленности представляют собой отдельные оазисы. Обострилась проблема, вызванная необходимостью модернизации и реконструкции значительной части производственных мощностей. В то же время, к перспективным сферам привлечения инвестиций можно отнести инфраструктуру, машиностроение, пищевую промышленность, рекреационную сферу, туризм.
Привлекательность инвестиционного климата должна ориентироваться не только на крупный бизнес, но и на средние и мелкие предприятия. Такая ориентация создаст условия для активного привлечения инвестиций в экономику, вызовет рост количества инвестиционных проектов и их качественного уровня.
В силу ряда причин Россия остается привлекательной для инвестирования страной с развивающимся финансовым рынком. Возможность принять участие в развитии рынков для многих инвесторов перевешивает политические и административные риски. Иностранные инвесторы в ряде случаев оценивают российские компании дороже аналогичных по многим параметрам западных компаний, работающих в стабильных политических и экономических условиях. Однако иностранных инвесторов, которые желают прийти на российский рынок, больше всего беспокоят произвол бюрократии, высокий уровень коррупции, налоговое администрирование и жесткая политика правительства по отношению к бизнесу вообще.
Моделирование инвестиционного климата включает: обеспечение инвесторов необходимой информацией (на входе в модель) для снижения уровня неопределенности инвестиционной среды, создание благоприятной среды для инвестиционной деятельности посредством оказания позитивного воздействия на факторы среды и получение результата в форме снижения инвестиционных рисков и увеличения притока инвестиций в реальный сектор экономики.
В основе моделирования инвестиционного климата лежат преимущественно следующие факторы:
— институциональные реформы, ориентированные на создание условий для равноправной и честной конкуренции, развития финансового рынка. Система налогообложения должна быть четкой, ясной, легко предсказуемой. Инвесторы должны иметь четкие ответы на вопросы о том, что собирается делать правительство в области налогообложения, администрирования налоговой системы, что инвестор может ожидать от налоговых органов. Налоговая система должна быть нейтральна, то есть она должна быть применима в одинаковой мере к любому хозяйствующему субъекту. Существенным стимулом для дальнейшего развития инвестиционного процесса является формирование свободных экономических зон;
— отношения между государством и деловым сообществом. Важным направлением государственного регулирования инвестиционного процесса остается совершенствование и укрепление законодательной базы инвестиционного процесса. Речь идет, прежде всего, об ослаблении административного нажима на бизнес и чрезмерного налогового преследования, о снижении ставки кредитования за счет средств бюджета соответствующего уровня, о реальной помощи в поиске потенциального инвестора. Необходимы четкая экономическая политика активного стимулирования инвестиционного процесса и координация усилий государства и бизнеса в реализации поставленной цели с жестко определенными взаимными обязательствами и конкретными результатами, которые должны быть получены в итоге совместных действий. Условием быстрого выхода инвестора на рынок и достижение конкурентного преимущества компании является упрощение и прозрачность правил регистрации и лицензирования;
— макроэкономическая среда. Сохранение позитивной динамики экономического развития и высокой деловой активности, снижение инфляции, предсказуемость денежно-кредитной политики и т. д. будут способствовать формированию благоприятных условий для долгосрочных инвестиций в реальный сектор экономики. Высокий уровень инфляции может подорвать макроэкономическую стабильность. В результате международные рейтинговые агентства могут на снижение суверенного рейтинга. Снижение рейтинга чревато увеличением стоимости кредитов российских заемщиков за рубежом;
— уровень развития инфраструктуры: производственной, транспортной, научной. Так, транспортная инфраструктура имеет особое значение как с точки зрения создания определенной части ВВП, так и для обеспечения общенациональных перевозок;
— качество корпоративного управления, более четкое распределение функций в компаниях, повышение роли совета директоров, переход на международные стандарты финансовой отчетности и др. Система финансового учета должна отражать реальные результаты функционирования компании, соотношение прибыли и убытков, использование денежных средств, то есть действительное движение денежных потоков. Эта система должна быть прозрачной для инвесторов. Решения, принимаемые инвесторами, должны определяться, прежде всего, факторами экономической целесообразности. Даже при отсутствии политических и юридических рисков плохо разработанная стратегия или недостаточная компетентность менеджмента могут привести к большим убыткам для инвестора;
— внятная миграционная политика одновременно с созданием условий для привлечения русскоязычного населения, в том числе из бывших союзных республик;
— развитие банковского сектора, фондового рынка, других сегментов финансового рынка с целью решения проблем финансирования инвестиционного процесса, продолжение институциональных преобразования на финансовом рынке страны. Возможности развития инвестиционного процесса за счет собственных средств предприятий и организаций ограничены. Для сохранения его положительной динамики необходимо вовлечение дополнительных финансовых ресурсов и более эффективное использование уже имеющихся финансовых инструментов. В соответствии с существующими прогнозами, среди источников инвестиций все большую роль будут играть привлеченные средства.
С учетом перечисленных факторов формируется инвестиционная стратегия государства. Она представляет собой совокупность мер, направленных на изменение инвестиционных характеристик производства в реальном секторе экономики. Фактически, речь идет о разработке экономических, социальных и политических форм и методов, применение которых способствует созданию условий для активизации инвестиционного процесса в приоритетных направлениях развития экономики.
В силу ряда причин, которые подробно анализируются в диссертации, банковская система пока еще не выполняет присущую ей роль в расширении инвестиций в предприятия реального сектора экономики, в ее структурную перестройку. Вместе с тем есть определенные основания ожидать активизации кредитного и прямого инвестирования коммерческих банков в производственную сферу.
Альтернативой банковским депозитам, проценты по которым отстают или в лучшем случае равны уровню инфляции, могут стать инвестиционные фонды, объединенные фонды банковского управления (ОФБУ), пенсионных фондов, страховых компаний и другие институты коллективных инвестиций. Преимущества развития рынка коллективных инвестиций заключаются, в частности, в создании предпосылок для аккумулирования и инвестирования значительных объемов финансовых ресурсов и динамичного развития самого рынка. Обострение конкуренции между институтами коллективных инвестиций и коммерческими банками за деньги населения сделает финансовые ресурсы более доступными для инвесторов, положительно скажется на развитии финансового сектора российской экономики в целом.
Серьезный инвестиционный потенциал заложен в развитии фондовых рынков страны, в том числе российских регионов. Отечественный фондовый рынок с момента своего становления достиг определенных положительных результатов: увеличились объемы торгов, расширилось число эмитентов. Вместе с тем, несмотря на некоторые положительные тенденции, характеризующие динамику процессов на российском фондовом рынке, он находится в начале своего развития. Для российского фондового рынка характерен ряд диспропорций и несовершенств, которые сильно снижают эффективность его функционирования в качестве механизма трансформации внутренних сбережений в инвестиции и привлечения иностранных капиталов. Необходимо, чтобы фондовый рынок рос быстрее роста ВВП.
Изменить ситуацию на фондовом рынке можно посредством упрощения процедуры первичного размещения ценных бумаг, либерализации процессов эмиссии и централизации системы учета прав на ценные бумаги. Но эти меры могут оказаться недостаточными без создания условий для перевода сбережений населения в разряд долгосрочных инвестиций. Потребуется немало времени для полного преодоления сохраняющегося недоверия населения к финансовым рынкам России.
Банковская система, рынки ценных бумаг, страховые компании, другие институты финансового рынка в целом должна способствовать росту заинтересованности инвесторов вкладывать капитал в развивающиеся предприятия России.
Инвестиции, как для отдельных регионов, так и для страны в целом приобретают сегодня принципиальное значение для поддержания экономического роста. Формы и методы участия государства в инвестиционном процессе должны быть определены на основе разработки инвестиционной стратегии, адекватной целям экономического развития страны. Государственная инвестиционная политика должна носить стимулирующий характер, способная положительно влиять на инвестиционный процесс в стране: совершенствовать законодательство и обеспечивать выполнение принятых законов, гарантировать соблюдение прав собственности, способствовать удешевлению кредитов, завершить в интересах предпринимателей и государства работу над налоговым администрированием, ослабляя власть естественных монополий, развивать конкуренцию.
Существует много сфер, в частности инфраструктура, в которых инвестиции не выгодны частному капиталу. Поэтому для развития инфраструктуры и поддержки конкурентоспособных отраслей экономики на федеральном и муниципальном уровнях необходимо оживить государственные инвестиции. Государственные инвестиции, таким образом, закладывают предпосылки для развития и частного сектора экономики. Источником их финансирования могли бы стать средства федерального бюджета, естественно, на платных и возвратных принципах. Дискуссионным остается вопрос использования для целей инвестирования средств Стабилизационного фонда. Нам представляется, что такие возможности существуют. Привлекательности инвестирования денежных средств в реальный сектор экономики и снижению связанных с этими вложениями рисков могла бы способствовать практика страхования и гарантирования поддерживаемых государством инвестиционных проектов, создание условий для стимулирования сбережений населения в различных финансово-кредитных учреждениях, расширение финансового рынка, активизация инвестиционной деятельности его институтов.
