Корпоративные эмиссионные ценные бумаги и их купля-продажа при первичном размещении: проблемы правового регулирования

Актуальность темы

исследования. Ценные бумаги являются необходимым спутником рыночной экономики. Повышенный интерес современной науки к эмиссионным ценным бумагам, особенно к бездокументарным, объясняется прежде всего тем, что исторически сложилась такая ситуация, при которой российский рынок ценных бумаг после огромного, по историческим и экономическим рамкам, перерыва в развитии в период своего бурного становления создает объективную необходимость в совершенствовании оборота корпоративных эмиссионных ценных бумаг. И если учесть закономерность, предусматривающую, что стабильное развитие экономических отношений практически невозможно без усовершенствования правовых конструкций, становится очевидной настоятельная необходимость не только в изменении конкретных норм, в коррекции которых возникла безотлагательная потребность, но и в создании фундаментальных положений о правовой природе и собственно правовой сущности ценных бумаг, особенно эмиссионных.

Ценные бумаги в своей совокупности являются особыми объектами гражданских прав на том основании, что их правовая природа включает в себя элементы вещного, обязательственного, собственно корпоративного содержания. В принципе, для глубокого изучения ценных бумаг как особых объектов гражданских прав и как особого рода правового института существует необходимость в углубленном изучении не только теории объектов гражданских прав, но и теории вещных и обязательственных прав, теории юридических обязанностей, а также — теории сделок как специфических юридических фактов, на основании которых происходит переход прав по ценным бумагам.

Таким образом, ценные бумаги, в нашем случае — эмиссионные ценные бумаги, практически невозможно рассматривать без взаимосвязи с тенденциями развития институтов обязательственного и вещного правас другой стороны, ценные бумаги как особые объекты гражданских прав, которые являются индикатором темпов экономического и правового развития, сами определяют сущность и направления указанных тенденций. В то же время следует отметить, что столь многостороннее и полное освещение ценных бумаг вообще и корпоративных эмиссионных ценных бумаг в частности в рамках одного диссертационного исследования невозможно. Выход видится в рассмотрении и анализе взаимосвязи относительного и абсолютного начал в правовой сущности подобных объектов при исследовании соответствующих проблем сущности корпоративных эмиссионных ценных бумаг и процесса совершения сделок при их первичном размещении.

Результатом отсутствия единого понимания фундаментальных положений о ценных бумагах является недостаточная адекватность правового регулирования. При рассмотрении последних, особо значимых изменений в нормативные акты (таких как последние изменения в Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее Закон об АО)., в Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» .(Далее Закон о РЦБ)) и анализе вновь принятых нормативных документов, регулирующих рынок ценных бумаг (Федерального закона от 9 августа 2001 года Э129-ФЗ «О государственной регистрации юридических лиц», Федерального закона от 21 декабря 2001 г. № 178-ФЗ «О приватизации государственного и муниципального имущества» и др.) можно прийти к выводу, что законодателем в последнее время предпринято ряд мер по защите прав инвестора на рынке ценных бумаг. В то же время при наличии объективной необходимости в усовершенствовании правовых конструкций в данном направлении необходимо развитие именно единых, невзаимоисключающих концепций о правовой природе эмиссионных ценных бумаг для достижения основной цели правового регулирования — максимальной защиты прав и обеспечения стабильности оборота ценных бумаг в целом и корпоративных эмиссионных ценных бумаг в частности.

Особенно остро проблема, так сказать, «шаткости» и «неясности» правового статуса приобретателя эмиссионных ценных бумаг проявляется при сделках в процессе размещения. Ведь сделки купли-продажи эмиссионных ценных бумаг при первичном размещении являются своеобразным «китом стабильности» дальнейшего оборота выпускаемых ценных бумаг. Невыясненность правовой природы таких сделок приводит к недосказанности в попытках анализа дальнейшего оборота подобных ценных бумаг. Наибольшую степень актуальности подобная проблематика приобретает в связи с относительной стабилизацией экономики и возникшей в результате такой стабилизации тенденцией роста количества дополнительных выпусков.

Соответственно, при анализе правовой природы сделки купли-продажи при первичном размещении необходимо предварительно выяснить правовую природу перехода прав на такой объект, как корпоративные эмиссионные ценные бумаги, а при рассмотрении перехода прав на объект необходимо уяснить правовую природу самого объекта сделки. Примечательно, что судебная практика^ преспокойно мирится с тем, что правовая природа эмиссионных Г ценных бумаг до конца не уяснена. И суды, как правило, даже не затрудняются провести хоть какую-то грань, например, между документарными и бездокументарными ценными бумагами, воспринимая как те, так и другие зачастую как объект права собственности (См. Решение арбитражного суда г. Ханты-Мансийска по Делу № А-75−2824-Г702 от 09.07.2002.// уут/11п/ги//Арбитражнаяпрактика //Материалыпообжалованию консолидации /Л или просто констатируя возможность наличия подобного права на спорный объект (См. Постановление Президиума ВАС № 3111/00 от 9 июля 2002 г. // Вестник ВАС. 2002. № 10). Подобное положение вещей не только делает актуальным исследование в данной области, но и требует объективного анализа правовой природы эмиссионных ценных бумаг в целом, с учетом того факта, что наличие абсолютного права на бездокументарные эмиссионные ценные бумаги до последнего времени российской наукой признается с трудом. Цель и основные задачи исследования состоят в том, чтобы проанализировать правовую природу корпоративных эмиссионных ценных бумаг, выявить их характерные признаки, установить взаимосвязь правовой природы ценных бумаг с правовой природой их отчуждения первым владельцам на примере дополнительного выпуска в форме подписки.

Теоретически обосновать векторность развития правового регулирования корпоративных эмиссионных ценных бумаг. В работе предпринята попытка разрешить следующие основные задачи:

•S исследовать тенденции правового регулирования эмиссионных ценных бумаг как объектов гражданских прав- ¦S выявить правовую природу корпоративных эмиссионных ценных бумаг в ракурсе единого понятия ценных бумаг, ¦S определить правовую природу перехода прав на эмиссионную ценную бумагу;

S выявить правовую природу перехода прав по ценной бумаге: S установить общие особенности первичного размещения корпоративных эмиссионных ценных бумаг с точки зрения заключения сделок купли-продажи ценных бумаг- ¦S проанализировать особенности приобретения акций с точки зрения сделок купли-продажи эмиссионных ценных бумаг при учреждении акционерных обществ, а также исследовать собственно сделки купли-продажи корпоративных эмиссионных ценных бумаг при дополнительном выпуске хозяйственными обществами ценных бумаг (на примере дополнительного выпуска в форме подписки).

Объектом настоящего исследования является совокупность правоотношений, возникающих в процессе первичного размещения корпоративных эмиссионных ценных бумаг.

Предметом диссертационного исследования является правовая природа корпоративных эмиссионных ценных бумаг и их первичного размещения посредством сделок купли-продажи.

Методологической основой исследования явились современные методы познания, включая методы анализа • и синтеза, исторический, формально юридический метод, метод правового моделирования, системного и комплексного решения задач. В том числе теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования составляют следующие общенаучные методы:

S метод материалистической диалектики, позволяющий рассматривать объект исследования во всеобщей взаимосвязи предметов и явлений, а также в органическом единстве научного объяснения действительности;

S метод индуктивного и гипотетико-дедуктивного изучения, позволяющий выводить умозаключения от частных случаев к общему выводу, а также от более общих суждений к отдельным фактам.

Помимо общенаучных методов автором использовался специальный метод — метод сравнительного правоведения, позволяющий сопоставлять сходные правовые проблемы, существующие в российском и зарубежном законодательствах, а также выявлять оптимальные пути их разрешения.

Для достижения большей объективности исследования данные методы были применены одновременно и в совокупности с другими методами научного познания.

Теоретическая основа диссертационного исследования. Обоснование точки зрения автора представлялось бы весьма затруднительным без рассмотрения таких фундаментальных работ классиков цивилистической мысли как Васковского Е. В., Азаревича Д., Анненкова Н. С, Барона Ю., Гамбарова Ю. С., Гримма ДД., Саватье Р., Эннекцеруса JI., Грибанова В. П., Мейера Д. И., Братусь С. Н., Победоносцева К. Шершеневича Г. Ф., Петражицкого Л. И. и др.

Полезнейший материал, особенно ценный как с точки зрения сравнительного правоведения, так и с точки зрения аналитической юриспруденции содержится в материалах Редакционной комиссии по составлению проекта Гражданского уложения Российской Империи.

К числу фундаментальных работ о сущности ценных бумаг дореволюционного периода следует отнести монографию Нерсесова Н. О. В советский период развития российского права разработка проблем, связанных с обращением ценных бумаг, представлена работой Агаркова М. М., которая обобщает все научные разработки предшественников и составляет основу для многих разработчиков современной теории ценных бумаг. Исследование М. М. Агаркова остается непревзойденным до сих пор. Не смотря на то, что в целом, начиная с конца 1920;х гг. советский период не был благоприятен для развития теории ценных бумаг, работа этого ученого не утратила свою актуальность, а скорее наоборот, приобрела уникальную новизну.

При разработке концепции данной работы автор использовал труды современных ученых в области цивилистики и теории права (Кашаниной Т. В, Скловского К. И. Алексеева С.С., Лапач В. А. Брагинского М.И., Витрянского.

B.В., Зинченко С. А., Миркина. Я.М., Цвайгерт К., Кетц X).

В диссертации анализ проводился также с учетом фундаментальных экономическихразработок Липсиц И. В., Макконел Р. Кемпелл., Стенли Брю., МэнкьюН.

При разработке основных положений диссертации автором особое внимание уделялось специальным монографиям Белова В., Рукавишниковой И. В., Носова.

C.И., Юлдашбаевой Л., Маковской А. А.

В качестве информационной базы диссертантом исследовалось дореволюционное российское законодательство, действующее законодательство РФ о ценных бумагах, а также законодательство развитых правовых систем (Германии, Англии, Соединенных Штатов Америки), комментарии законодательства, материалы опубликованной судебно-арбитражной практики Высшего Арбитражного суда РФ.

Диссертационное исследование строится на критическом анализе теоретического материала и учитывает логику правоприменительного процесса. Научная новизна и степень разработанности темы исследования. В работе впервые проведено комплексное исследование института эмиссионных ценных бумаг с позиций проблематики первичного размещения в узкоспециальном аспекте сущности корпоративных эмиссионных ценных бумаг.

В диссертационном исследовании предложен концептуальный подход к решению проблемы реформирования действующего законодательства о корпоративных эмиссионных ценных бумагах. На защиту выносятся следующие положения:

1. Объективное рассмотрение современных признаков нормативного определения ценной бумаги ГК без учета тенденций развития природы эмиссионных ценных бумаг невозможно. К таким тенденциям относятся: тенденция к дематериализации документатенденция к овеществлению правтенденция к переходу от совокупности прав по ценной бумаге к части совокупности и, наконец, тенденция к исчезновению определяющей роли института предъявления ценной бумаги при определении правовой природы последней.

2. Учитывая тенденции правового и экономического развития, определение ценной бумаги ГК требует соответствующего уточнения. Предлагается с докгринальных позиций воспринять единое понятие ценной бумаги, на основании которого в последствии возможно будет выработать нормативное определение. Ценная бумага — это объект особого права собственности, выраженный в документарной или бездокументарной форме, форма выражения которого определяется юридической природой, зависящей от вида ценных бумаг, предоставляющий соответствующему субъекту права имущественные и неимущественные права. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Ценная бумага должна быть предусмотрена законом или (и) порядок признания объекта права ценной бумагой должен быть установлен федеральными законами. Понятие эмиссионной ценной бумаги, в том числе корпоративной эмиссионной ценной бумаги, должно соответствовать или исходить из указанного базового определения.

3. При рассмотрении права собственности как вещного права на документарные эмиссионные ценные бумаги необходимо учитывать не только проблему дуализма гражданского права, которая наиболее ярко выражается в сущности корпоративных эмиссионных ценных бумаг, но и проблему права собственности или, точнее, объекта права собственности в виде эмиссионных ценных бумаг в документарной форме. Автор предлагает, с одной стороны, соответствующим образом толковать основные правомочия собственника с учетом специфики объекта, с другой, с докгринальных позиций признать право собственности не на сертификат эмиссионных ценных бумаг, а на собственно ценные бумаги, наличие которых он подтверждает — на абстрактные ценные бумаги. Документ не перестает оставаться в предъявительской эмиссионной ценной бумаге основным легитимирующим элементом правообладателя.

4. Утеря формы (или появление бездокументарной формы и ее широкомасштабное применение) привела к тому, что перед доктриной возникла «сверхзадача»: пойти по двум выявившимся взаимоисключающим л-^дорогам — обосновать появление нового объекта гражданских прав (единого нечто — этакой субстанции, заключающей в себе стандартный набор прав) либо признать наличие нематериальных-" вещей" - абстрактных документов. Автор предлагает пойти по второму пути и признать абстакный документ как элемент единого «нечто» — бездокументарной эмиссионной ценной бумаги.

5. Переход прав по именным ценным бумагам обуславливается следующими характеризующими признаками: во-первых, принадлежностью их к особым документам (в случае с бездокументарными ценными бумаги к особой юридической конструкции — абстрактным документам), во-вторых, спецификой легитимации субъекта права по такой бумаге, в-третьих, сущностью прав по ценной бумаге. Именно поэтому представляется вполне оправданным применение системы трансферта при переходе прав по именной эмиссионой ценной бумаге по специальному законодательству о ценных бумагах. При сопоставлении норм Закона о РЦБ и ПС РФ о переходе прав по именным эмиссионным ценным бумагам можно прийти к выводу, что исполнение системы трансферта, фактически заложенной в Законе о РЦБ, исключает соблюдение норм ГК и переход права в порядке цессии. Т. е. цессия и трансферт — два взаимоисключающих способа перехода прав по именной ценной бумаге.

6. Специальными правилами или специальным правовым режимом можно считать те правила, которые определяют специфику предмета сделки, выражения воли сторон и, наконец, исполнения сделки. Но суть договора купли-продажи остается — отчуждение имущества, находящегося у продавца на абсолютном праве (так называемом специфическом праве собственности). И порядок перехода права в какой-либо мере не должен противостоять договору о передаче имущества, (скорее, наоборот, — порядок перехода прав происходит фактически в порядке трансферта, а не цессии и является юридическим последствием факта заключения договора купли-продажи ценных бумаг. Причем товар как объект сделки не следует буквально отождествлять с ее предметом, товар органично входит в предмет сделки как элемент, обуславливающий существо другого элемента — действия по передаче права на ценную бумагу.

7. Совокупность существенных условий договора купли-продажи эмиссионных ценных бумаг необходимо подразделить на две основные группы: на условия, отсутствие которых в особой оферте — решении о выпуске делает невозможным заключение договора в принципе, и условия, которые хотя и отсутствуют в решении, но их отсутствие не влечет признание договора незаключенным. В то же время отдельно следует классифицировать последние условия на такие, искажение или отсутствие которых влечет недействительность сделки, и те, наличие которых не гарантируется законодательством в императивном порядке. Причем подобные условия, как условия, регулируемые в диспозитивном порядке, в то же время являются необходимым фактором, индивидуализирующим договор. С другой стороны, следует признать, что практически все условия, необходимые для отражения в решении о выпуске, являются не только условиями, признанными законодательно существенными, но и условиями, которые одновременно являются результатом юридических действий, опосредующих само создание конкретного предмета будущей сделки.

8, Автор при анализе правовой природы размещения акций при учреждении пришел к выводу, что, несмотря на присутствие признаков возмездного отчуждения имущества, нет необходимости отдельного оформления сделки по размещению акций при учреждении акционерного общества в отличие от сделок, заключаемых при размещении дополнительного выпуска. Риск признания сделки недействительной по сугубо формальным основаниям делает актуальным вывод о том, что, с одной стороны, с докгринальных позиций логически необходимо вычленение характерных черт договора о возмездной передаче имущества из «корзины' учредительного договора, а с другой, ввиду формирования тенденции к упрощению и либерализации законодательства, наряду с формированием объективного контроля в сфере рынка эмиссионных ценных бумаг, нет существенной необходимости в формировании дополнительных положений о подобных.

9Г-Сделки при дополнительном размещении отличаются той правовой | природой, которая берет начало в сущности самого выпуска ценных бумаг и I определяет затем специфику дальнейшего оборота эмиссионных ценных бумаг. Признание так называемой потенциальной возможности обладать статусом субъекта абсолютного права в связи с принципом договора купли-продажи становится ключевой в смысле возможности достижения основной цели договора — перехода абсолютного права, являющегося необходимой предпосылкой осуществления всей совокупности прав по ценной бумаге. Если относительно покупателя вопросы по этому поводу практически не возникают (за исключением, конечно вопросов связанных с бездокументарной формой эмиссионных ценных бумаг вообще), то относительно продавца по сделке — эмитента вопрос о подобной возможности / представляется практически значимым. Причем условия о предмете сделки купли-продажи эмиссионных ценных бумаг находятся в прямой зависимости от процедуры эмиссии этих ценных бумаг или процедуры создания собственно объекта сделки.

Практическая значимость диссертационного исследования, апробация результатов исследования. Диссертация обсуждена на заседании кафедры гражданского и предпринимательского права Ростовского юридического института Северо-Кавказской академии государственной службы.

Изложенные в работе положения могут быть использованы в ходе дальнейших научных исследований в области рынка корпоративных эмиссионных ценных бумаг, в частности, при определении правовой сущности корпоративных эмиссионных ценных бумаг и их оборота как на первичном так и сделках. бумаг и правоприменительной практики.

Основные положения и выводы диссертационного исследования изложены автором в опубликованных работах.

По теме диссертации опубликовано 10 статей. Структура диссертации основывается на содержании изучаемых проблем и принятых автором методологических подходах. Структура диссертации также необходимо обусловлена предметом, задачами и целями исследования и состоит из введения, трех взаимосвязанных глав, 9 параграфов, заключения, библиографии.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

Данное диссертационное исследование позволяет прийти к следующим выводам:

1. Необходимо законодательное закрепление не только критериев единого понятия ценной бумаги, но и критериев собственно ценных бумаг и производных бумаг (которые на данный момент представлены, например, такими ценными бумагами как акции и опционы) Под производными ценными бумагами автор предлагает понимать такую разновидность ценных бумаг, сущность права по.

1 которым подразумевает, что субъект по такой бумаге управомочен осуществить г свое право в отношении уже выпущенных ценных бумаг. Причем обязательство, возникающее на основании такой бумаги, всегда является вторичным (производным) по отношению к обязательству возникающему на основании бумаги права, по отношению к которой закреплены.

2. В понятие «имущество» должны быть включены как документарные так и бездокументарные ценные бумаги (как правовые субстанции, выраженные в фиктивной вещественной оболочке —абстрактном документе).

3. Эмиссионная ценная бумага понимается как объект особого права собственности, форма выражения которого определяется его юридической природой, предоставляющий соответствующему субъекту права имущественные и неимущественные права. Эмиссионная ценная бумага характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению и безусловному осуществлению с соблюдением предусмотренной Законом формы и порядкаразмещается выпускамиимеет равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения бумаги. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

4. Корпоративная эмиссионная ценная бумага — эмиссионная ценная бумага, выпускаемая коммерческой организацией (хозяйственным обществом), основанной на объединении участия и капиталов, которая предоставляет ее собственнику соответствующий объем прав, отраженный Законом о РЦБ и специальным законодательством.

5. Принцип выпуска документарной формы после вступления в силу изменений в Закон о РЦБ от 28.12.2002 г. как таковой остался прежним. (Ввиду подобной рецепции американского права остается открытым вопрос является сертификат объектом права собственности на ценную бумагу или документом, который сам по себе является объектом права собственности, но в то же время объектом, подтверждающим особое право собственности на выпущенные эмитентом ценные бумаги.).

6. Бездокументарная ценная бумага может быть определена следующим образом: если исходить из базового определения, фиксирующего, что ценная бумагаэто объект особого права собственности, выраженный в документарной или бездокументарной форме, форму выражения которого определяет юридическая природа, зависящей от вида ценных бумаг, предоставляющий соответствующему субъекту права имущественные и неимущественные права, то бездокументарная ценная бумага — это объект особого права собственности, выраженный посредством юридической фикции — абстрактного документа (т.е. выраженный в бездокументарной форме), юридическая природа которого не искажается подобной формой выражения, зависящей от вида ценных бумаг, предоставляющий соответствующему субъекту права имущественные и неимущественные права. Бездокументарная ценная бумага может быть только эмиссионной.

7. С точки зрения публичной достоверности эмиссионные ценные бумаги гораздо сложнее, чем неэмиссионные ценные бумаги. Однако можно утверждать, что в отличие от неэмиссионных ценных бумаг, эмиссионные, а значит, и бездокументарные, не могут быть оспорены должником (эмитентом), если выпуск ценных бумаг был зарегистрирован. В случае отсутствия регистрации выпуска представляется затруднительным доказывание не столько наличия правомерной возможности, сколько наличия самой ценной бумаги как завершенного объекта прав в случае бездокументарной формы выпуска.

8. Если абстрактность как характеристика прежде всего прав по ценной бумаге остается практически бесспорным свойством эмиссионной ценной бумаги (через призму специфики такой бумаги), то при так называемой дематериализации документа «выбивается почва го-под ног» именно у публичной достоверности. Ее применение, с точки зрения действующего российского права (точнее его принципов), возможно только при признании некой фикции — абстрактного документа (или, если мы предположим, что права овеществились, меняется само разграничение абстрактности и достоверностиэти два признака сольются воедино в сфере объекта воздействияовеществившихся или воплотившихся в идеальное «нечто» — абстрактный документ прав).

9. При сопоставлении норм Закона о РЦБ и ГК о переходе прав по именным эмиссионным ценным бумагам можно прийти к выводу, что исполнение системы трансферта, фактически заложенной в Законе о РЦБ, исключает соблюдение норм ГК о переходе права в порядке цессии. Т. е. цессия и трансферт — два взаимоисключающих способа перехода прав по именной ценной бумаге. Но представляется разумным ввести изменение в ст. 146 ГК и тем самым на уровне ГК исключить возможность перехода прав в порядке цессии по эмиссионным ценным бумагам.

10. Сущность прав по ценной бумаге предопределяет признание ее в качестве эмиссионной (в случае с именными ценными бумагами — также в качестве бездокументарной) — причем определение юридической возможности такого признания (с учетом правовой природы конкретного вида ценной бумаги) необходимо должно предшествовать фактическому законодательному закреплению.

11. Сущность или специфика прав является ядром юридической конструкции ценных бумаг. Сущность прав по ценной бумаге, как совокупность прав, предоставляемых управомоченному лицу, и возможность их полного осуществления, наряду с необходимо определенным статусом обязанного по ценной бумаге лица, должны предопределять возможную форму выражения и, как следствие, специфику перехода прав.

12. По договору купли-продажи одна сторона (продавец) обязуется передать в собственность ценную бумагу в установленном специальным законодательством порядке (товар) другой стороне (покупателю), а покупатель с обязуется принять этот товар и уплатить за него определенную денежную сумму. Договор купли-продажи не может включать в себя все нюансы его исполнения. Но он должен включать существо прав и обязанностей сторон.

13. Особенность договора купли-продажи на первичном рынке (или при размещении первым владельцам) заключается в двух ключевых моментах. Во-первых, заключение договоров купли-продажи при первичном размещении является этапом эмиссии со всеми вытекающими последствиями. Во-вторых, в отличие от вторичного рынка, где покупатель имеет потенциальную возможность стать продавцом покупаемых ценных бумаг в любой момент, следующий за исполнением сделки купли-продажи, на так называемом первичном внебиржевом рынке наблюдается формальное неравенство сторон в сфере возможности смены статуса.

14. Существенные условия — такие условия, которые позволяют отнести сделку купли-продажи эмиссионных ценных бумаг к собственно виду договоров о возмездном отчуждении имущества и которые вытекают из самой правовой природы подобного вида договоров.

15. С докгринальных позиций логически необходимо, с одной стороны, вычленение характерных черт договора о возмездной передаче имущества из «корзины» учредительного договора, а с другой, — ввиду формирования законодательной тенденции к упрощению и либерализации законодательства, наряду с формированием объективного контроля в сфере рынка эмиссионных ценных бумаг, нет необходимости в формировании дополнительных положений о подобных сделках.

16. Сделки при дополнительном размещении отличаются той правовой природой, которая берет начало в сущности самого выпуска ценных бумаг и определяет затем особенности дальнейшего оборота эмиссионных ценных бумаг.

17. Основание возникновения права собственности при эмиссии или момент создания объекта сделки находится в прямой зависимости от формирования условий выпуска, которые по сути являются существенными по основанию (ст. 432 ГК) и которые фактически являются результатом процесса создания самого предмета сделки — эмиссионных ценных бумаг. Именно процедура эмиссии таких ценных бумаг, как корпоративные, находится также в прямой зависимости от признака корпоративности.

18. При совершении сделок на фондовой бирже, согласно нашему мнению, чаще всего заключаются договоры в пользу третьего лица. Согласно данной категории гражданско-правовых договоров можно выделить две группы покупателей (продавцов): номинальные и реальные. Предполагается, что при более детальном изучении биржевых сделок следует рассматривать возмездное отчуждение ценных бумаг на биржах с точки зрения преимущественного применения биржевых правил к общим положениям о сделках купли-продажи эмиссионных ценных бумаг.