Анализ конкурентоспособности российского рубля на валютном рынке

Анализ конкурентоспособности российского рубля на валютном рынке О. А. Маркова Валюта обладает большим потенциалом воздействия на национальные экономики отдельных государств и на положение в мире в целом; изменение курса валют провоцирует перелив финансовых ресурсов с одних рынков на другие, что, безусловно, сказывается на показателях экономического роста.

Актуальность темы

объясняется необходимостью понимать сущность и основы мировой валютной интеграции, ввиду неизбежности охватывания глобализацией территории России.

За период с начала 2013 года по конец января 2014 потери рубля составили 13,3%. 1] Стоимость бивалютной корзины на период проведения референдума в Крыму составила рекордное пиковое значение 43,8 266 рубля.

Со второй половины 2008 г, в условиях глобализации кризисных явлений в мировой экономике, наблюдался рост курса доллара по отношению к валютам других стран, так как он считается валютой-убежищем, является основной резервной валютой мира или мировой валютой. В течение последнего десятилетия более 50% от общего объёма ЗВР стран мира были в долларах США. (См. рис. 1)

Рис. 1. Валютная структура международных резервов стран мира на конец 4 квартала 2013, %. [1]

За последние три года (анализировались данные за апрель 2010;го и апрель 2013;го) доллар США остается самой востребованной валютой, на который в 2013 году пришлось 87% торгового оборота (из 200% возможных; валютная сделка предполагает участие двух денежных единиц). (См. рис. 2) На втором месте — европейская валюта, за три года сдавшая позиции: её доля в операциях на Forex в апреле 2013го опустилась до 33,4%-самого низкого уровня с момента дебюта (37,9% в 2001 г.). Долговой кризис в ЕС не прошел для евро бесследно. С 2010 по 2013 год изменился характер евро — из символа объединения Европы валюта превратилась в фактор внутриевропейского раскола и стремления государств, ещё не присоединившихся к валютному союзу, к изоляционизму. Причина в том, что евро зависит от экономик нескольких стран, у каждой из которых — свой уровень развития, и её постоянное регулирование и укрепление позиций на мировом валютном рынке не представляется возможным, когда одни страны Еврозоны развиваются благополучно, а в других присутствуют признаки кризиса.

Рис. 2. Доли валют, наиболее активно торгующихся на Forex в 2010 и 2013 годах в общем объеме торгов,%. 1]

В российской экономике за последние три года наблюдается снижение положительного сальдо текущего счета платежного баланса. (См. рис. 3). Так, главный экономист Credit Suisse по России Сергей Волобоев утверждает: «Дальнейшее снижение положительного сальдо текущего счета платежного баланса в России практически неизбежно, и ослабление рубля только замедлит этот процесс, но не повернет его вспять». По его мнению, уже через год сальдо может стать отрицательным. Тем временем внешний долг с конца 3 квартала 2008 по конец 3 квартала 2013 вырос примерно на треть — с 540 до 714 млрд долл. Международные резервы России не покрывают и 70% долга. (по состоянию на 4 апреля 2014 года составили 473,9 млрд долл.). 3]

Рис. 3. Динамика сальдо текущего счета платежного баланса России за последние 10 лет, млрд. долл., % ВВП. [4]

валютный экономика сальдо платежный В теории ослабление национальной валюты — один из способов улучшить конкурентноспособность страны и подстегнуть экономику. Однако у девальвации есть и отрицательные последствия. В ближайшее время станет заметно ускорение инфляции до 6% (целевой ориентир Минэкономразвития на 2014;й год — 4,8%), падение доходов населения и торможение инвестиционной активности.

Существуют внутренние факторы, оказывающие влияние на позиции рубля:

1) замедление темпов экономического роста до темпов ниже среднемировых;

2) резкое ухудшение платежного баланса; (см. рис. 3)

3) непрекращающийся отток капитала: в 2013 по данным ЦБ 62,7 млрд долл. [11]

Наряду с этим конфронтация России и Запада из-за событий на Украине начала 2014 года однозначно повлечет за собой снижение притока иностранных капиталов в нашу страну, притом что вывоз, как минимум, не сократится. По мнению ведущего аналитика ЗАО «ВТБ-24» Алексея Михеева, для баланса нужен слабый и еще более слабеющий рубль. 7]

Некоторые эксперты говорят о том, что от слабого рубля существуют определенные преимущества для экономики России [1]:

1) Половина доходной части федерального бюджета — нефтегазовые поступления, рублевая стоимость которых возрастает. Еще в августе 2013;го года глава ведомства Антон Силуанов говорил, что ослабление курса на 1−2 рубля принесет в бюджет дополнительно 190−380 млрд долл.

2) В выигрыше также останутся нефтяные компании, если у них нет большой задолженности в валюте. Ослабление рубля на 10% повысит показатель EBITDA на 13% для компании ОАО «Роснефть», на 10%- ОАО «Лукойл», на 7%- ОАО «Газпром» и ОАО «Сургутнефтегаз» .

3) Горнодобывающие и металлургические компании, такие как ОАО «Северсталь» или ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» также в случае ослабления рубля на 5% получат увеличение показателя EBITDA на 10−15%.

Негативными последствиями являются:

1) Рост цен. Доля импортной продукции в розничной торговле в 2013 году по данным Росстата составила 44%. Рост цен на импортные товары заразительно действует на отечественных производителей.

2) Обрабатывающие отрасли, мало ориентированные на внешний рынок и больше заинтересованные в доступном импортном оборудовании и комплектующих, могут столкнуться с финансовыми трудностями при их покупке.

3) Заемщики, чьи обязательства номинированы в валюте, также останутся в проигрыше. Доля валютных кредитов в общем объеме кредитов, выданных российскими банками гражданам и предприятиям-резидентам, составляет 22,6% (на январь 2014 года). Внешняя задолженность корпоративного сектора на середину 2013 оценивалась в 140,8 млрд долл.

Последующее сильное падение рубля маловероятно, если брать во внимание возможность спекулятивных факторов. Курс соответствует ухудшившимся фундаментальным показателям и должен стабилизироваться. 3 марта 2014 года в условиях резкого ослабления рубля ЦБ РФ повысил ключевую ставку с 5,5% до 7%. Теперь судьбу рубля в большей мере определяет политическая ситуация — позиция России по отношению к событиям на Украине.

Для экономики России значительным риском является продажа части американских стратегических запасов нефти на мировом рынке в качестве одной из санкций в отношении России. Это может повлечь за собой падение цен на нефть, а для сбалансированного бюджета России требуется цена не ниже 100 долл. за баррель. В середине марта 2014 года США, провели тестовую продажу 5 млн. барр. (такое количество нефти потребляется в мире за 1,5 часа). Рынок на сигнал отреагировал: фьючерсы Brent в день раскупоривания SPR подешевели на 53 цента, до 108,02 долл. 6]

Таким образом, подобные меры могут спровоцировать дальнейшую девальвацию рубля. В данный момент, сделать качественный прогноз дальнейшего положения рубля не представляется возможным, так как волатильность на рынке вызвана напряженностью геополитической ситуации, с которой столкнулись все страны мира из-за событий на Украине и присоединения к России Крыма. Однако многие эксперты, в том числе, главный экономист Всемирного банка Ханс Тиммер выражает надежду на то, что ситуация с нестабильностью рубля завершится благополучно в ближайшее время. 5]

1) О. Антонец. Доллар в силе. // РБК.-2013. № 12.-С.28−30

2) О. Антонец. Казус рубля. // РБК.-2014. № 03.-С.68−69

3) М. Лосев. В плену у доллара.// РБК.-2014. № 04.-С.24−27

4) М. Лосев. Рост из ничего. // РБК.-2013. № 12.-С.50−51

5) А. Гостищева. Краткосрочное ослабление рубля поможет экономике РФ. Саминвестор. (URL: http://saminvestor.ru/news/2014/04/10/28 249/, 10.04.2014)

6) А. Михеев. Мы полагаем, что падение рубля дальше не пойдет. Прайм. Агентство экономической информации. (URL: http://1prime.ru/commentary/20 140 425/783587503.html, 25.04.2014)

7) В. Павлов, И. Ткачев. Нефтяная бомба: способны ли США обрушить цены на нефть. РБК daily (URL: http://rbcdaily.ru/world/562 949 990 932 896, 07.04.2014)

8) Еврозона выздоравливает быстрее прогнозов. А. Полоцкий, А. Котов. РБК daily. (URL: http://rbcdaily.ru/world/562 949 990 569 420, 07.04.2014)

9) Перспективы единой европейской валюты. (URL: http://www.memoid.ru/node/Perspektivy_edinoj_evropejskoj_valyuty, 07.04.2014)

10) ЦБ РФ: Золотовалютные резервы РФ за период 28 марта — 4 апреля 2014 г. снизились на $ 10,1 млрд — до $ 473,9 млрд. РБК. (URL: http://www.rbc.ru/fnews.open/20 140 410 151 159.shtml, 10.04.2014)

11) Центральный Банк Российской Федерации. Официальный сайт. (URL: http://www.cbr.ru/analytics/, 29.03.2014)