Инвестиционная деятельность предприятий в условиях глобализации: на материалах предприятий Республики Казахстан

Актуальность темы

исследования. Современный этап транзитивного развития экономики Казахстана характеризуется ее открытостью, увеличением прозрачности в деятельности промышленных предприятий, либерализацией внешнеэкономической деятельности. Этому способствовало проведение переговоров о присоединении Республики Казахстан к Всемирной торговой организации (ВТО), в процессе которых были существенно скорректированы законы, регулирующие экономическую деятельность в стране: либерализации внешнеэкономической деятельности, упрощения таможенно — тарифных процедур, снижение импортных тарифов, отмена валютного контроля за вывозом капиталов, устранение барьеров на пути межгосударственного движения товаров и услуг. Обратной стороной подобной открытости казахской экономики явилось обострение конкуренции на внутреннем рынке, как между предприятиями, так и между отечественной и импортной продукцией.

Конкуренция побуждает компании больше внимания уделять вопросам инновационной деятельности, в основе которой лежит инвестиционный процесс. Без инвестиционных вложений невозможно успешное функционирование ни одного предприятия. Это проявляется в том, что любое производство невозможно без приобретения средств производства (зданий, сооружений, оборудования, технологических линий) и предметов потребления (производственных запасов сырья и комплектующих). С другой стороны, экономический результат производства — сбыт произведенной продукции, возмещение вложенных затрат и получение прибыли ставит перед компанией задачу выбора путей использования полученных финансовых ресурсов — инвестирования в возобновление производства или в новые направления производственно-коммерческой деятельности.

Перед инвестором постоянно стоят задачи: во что инвестировать высвобождающиеся ресурсы, в какой форме это делать, из каких источников и какими способами это осуществлять. Одновременно приходится учитывать два основополагающих фактора: какова величина последующего дохода, и каков коммерческий риск результатов инвестирования. При этом руководителям приходится делать выбор между организацией собственного производства либо участием в действующем производстве. В обоих случаях приходится делать выбор между активными формами инвестиций — созданием новых или модернизацией действующих производств либо приобретением контрольного пакета акций для непосредственного участия в производстве, либо ограничиться пассивным инвестированием — приобретением акций привлекательных компаний с целью получения прибыли или увеличение стоимости вложенного капитала, либо то и другое одновременно.

Процесс глобализации экономики, возрастание и усложнение международных экономических связей и либерализация внешнеэкономической деятельности придает инвестиционному процессу международный характер, в котором участвуют предприятия различных организационно-правовых форм — транснациональных компаний (ТНК), многонациональных компаний (МНК), крупных, средних и малых компаний. Все это в комплексе усложняет процесс анализа, оценки, прогнозирования и моделирования инвестиционной деятельности в открытой рыночной системе хозяйствования.

Различные формы инвестиционного международного сотрудничества производственных фирм предопределяют различие в воздействии их на конечные результаты деятельности, на эффективность для отдельных участников внешнеэкономического сотрудничества. В то же время многочисленные контрольно-разрешительные процедуры, связанные с осуществлением инвестиционного проекта, осложняют процесс привлечения казахских инвесторов на российский рынок. К тому же они осуществляются за плату, превращаясь нередко в обязательную «мзду», которая составляет существенную часть от стоимости инвестиционного проекта.

Все это в совокупности выступает определенными препятствиями на пути продвижения на российский рынок казахских компаний.

Исходя из вышеизложенного актуальность данного исследования заключается в необходимости теоретического обоснования и выработке методических подходов к дальнейшему развитию методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности компаний, и, прежде всего, малых и средних предприятий.

Степень изученности вопроса. Исследованием проблем инвестирования в условиях глобализации и либерализации мирохозяйственных связей занимались многие отечественные и иностранные экономисты: Л. И. Абалкин, B.C. Бард, П. Л. Виленский, В. П. Воронин, J1.T. Гиляровская, М. В. Грачева, Д. А. Ендовицкий, Д. И. Львов, Г. П. Подшиваленко, В. А. Чернов, Л. И. Чуриков, В. В. Шеремет, С. Л. Брю, Р. Дорнбуш, Дж.Д. Дэниеле, В. Леонтьев, К. Л. Макконнел, Г. Марковнитц, С. Фишер, Ли Хардеба, У. Шарп, Р. Шмалензи и др.

Вместе с тем динамика мирового экономического развития и возрастание межстрановых и межкорпоративных противоречий, обострение конкуренции требуют постоянного совершенствования организации инвестиционного процесса, более полного и всестороннего учета различных национальных, отраслевых и временных факторов его определяющих. Все это в совокупности вызывает необходимость дальнейшего развития методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности в различных экономических системах от транснациональных корпораций до малых предприятий. Целью данной работы является исследование взаимоувязанного комплекса вопросов инвестиционной деятельности малых и средних предприятий в условиях глобализации и либерализации экономики.

Диссертация выполнена в соответствии с одним из направлений исследований ГОУ ВПО «Воронежская государственная технологическая академия» — «Экономическое обеспечение эффективной хозяйственной деятельности и устойчивости развития предприятий пищевой и химической промышленности», номер государственной регистрации 019.60.01.2698.

Цели и задачи исследования. Целью диссертационной работы является развитие теоретических и научно-методических положений, а также выработке практических рекомендаций в области совершенствования инвестиционной деятельности на основе совершенствования методологических подходов к анализу. Оценке, моделированию и прогнозированию инвестиционной деятельности малых и средних предприятий пищевой промышленности Казахстана. В соответствии с поставленной целью были определены следующие задачи:

— определить содержание инвестиционной деятельности- -уточнить классификацию инвестиций- -выявить факторы, влияющие на инвестиционную активность казахских компаний на российском рынке;

— предложить рациональную структуру портфеля инвестиций в зависимости от выбираемой стратегии инвестирования;

— разработать методический подход к оценке эффективности в условиях большой неопределенности;

Предмет исследования. Предметом исследования диссертационной работы являются экономические отношения, связанные с анализом, оценкой, моделированием и прогнозированием инвестиционной деятельности предприятий малого и среднего бизнеса.

Объект исследования. В качестве объекта исследования выбраны малые и средние предприятия пищевой промышленности Казахстана область Астана). Более детальные исследования были проведены на примере ТОО «Асыл-Астана».

Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической и методологической основой исследования явились труды отечественных и зарубежных ученых, посвященным вопросам теории и практики инвестиционной деятельности предприятий и организаций в различных экономических системах, в различных сферах применения. Информационной базой явились официальные статистические материалы, нормативно-правовые акты, бухгалтерская, финансовая и оперативная отчетность, материалы выборочного обследования деятельности предприятий пищевой промышленности.

Методика исследования основывается на формировании такой информационной базы, компьютерного и организационного обеспечения, которая позволяла бы раскрыть и проанализировать все стороны процесса инвестирования и на этой основе выработать оптимальное решение по направлениям инвестирования с наименьшим риском и наибольшим доходом.

В процессе диссертационного исследования использовались общенаучные методы познания, абстрактно-логический, экономико-математический, балансовый, сравнения и др.

Научная новизна. Научная новизна диссертационной работы заключается в развитии системы взглядов на инвестиционную деятельность в условиях переходной экономики предприятий различных организационно-правовых форм. Наиболее существенные результаты диссертационного исследования, полученные лично автором на основе комплексного изучения проблем и содержащие элементы новизны, заключаются в следующем: по специальности 08.00.05:

— разработан методический подход к оценке эффективности инвестиционной деятельности, учитывающий влияние условий высокой неопределенности на конечные результаты;

— предложена рациональная структура портфеля инвестиций, отличительной чертой которой является дифференциация в зависимости от выбираемой стратегии инвестирования;

— выявлены факторы, влияющие на инвестиционную активность казахских компаний на российском рынке, учет которых позволит выбирать оптимальную инвестиционную стратегию и целенаправленно формировать инвестиционную политикупо специальности 08,00.01:

— определено содержание инвестиционной деятельности как сложный динамический процесс взаимопротивоположного движения инвестиционных ресурсов и инвестиционных активов, направленный на повышение социально-экономической эффективности воспроизводственного процесса на различных уровнях управления;

— уточнена классификация инвестиций, отличительной чертой которой является многоаспектный подход, позволяющий предприятиям осознанно и с наибольшей эффективностью разрабатывать и осуществлять инвестиционную стратегию.

Практическая значимость работы. Научно-методические положения и рекомендации по результатам исследования могут быть использованы в практической деятельности предприятий пищевой промышленности. А также органами регионального управления при обосновании решений инвестирования хозяйствующих субъектов. Практическое значение имеют аналитические обоснования, методические и прикладные разработки, среди которых:

— классификация существующего разнообразия трактовки сущности экономической категории «инвестиции»;

— методика экономической оценки инвестиционной способности предприятия в динамике;

— оценка влияния Международных стандартов финансовой отчетности на сопоставимость экономической информации об инвестиционной деятельности предприятия;

— выявленные причины отклонения структуры инвестиционных портфелей казахских и российских инвесторов (предприятий).

Внедрение и апробация результатов исследования. Результаты исследования рассматривались и обсуждались на международных, всероссийских, региональных научно-практических конференциях, на научно-практических конференциях в ВГТА. Разработанные в ходе диссертационного исследования рекомендации по методическому подходу к оценке эффективности в условиях большой неопределенности нашли применение в ТОО «Асыл-Астана», рекомендации по рациональной структуре портфеля инвестиций в зависимости от выбираемой стратегии инвестирования реализованы на ОАО «Воронежкабель». Отдельные положения диссертационной работы используются в учебном процессе на экономическом факультете Воронежской государственной технологической академии при подготовке студентов по специальности «Экономика и управление на предприятии».

Основные результаты исследований доложены, обсуждены и одобрены на Четвертой Всероссийской научно-практической конференции «Электронный бизнес: опыт и перспективы» (Воронеж, 2005 г.) — Межвузовской научно-практической конференции «Социально-экономические проблемы развития регионов» (Воронеж, 2005) — Научно-практической конференции ВГТА по итогам научно-исследовательских работ (Воронеж, 2005) — Всероссийской научно-практической конференции «Новая социально-экономическая политика России» (Воронеж, 2006) — Положения, выносимые на защиту:

— уточненный комплекс показателей оценки эффективности инвестиций;

— типовая структура портфельных инвестиций с учетом выбираемой инвестиционной стратегии;

— основные условия применимости моделей управления инвестиционным портфелем;

— определение инвестиционной деятельности как сложного динамичного процесса;

— классификация инвестиций с позиций предметно-качественно-экономических аспектов, которая позволяет предприятиям эффективней осуществлять инвестиционную деятельность.

Публикации результатов исследования. Основные положения диссертационной работы, содержащиеся в ней рекомендации и выводы, изложены автором в опубликованных 11 печатных работах, общим объемом 16,9 пл., в том числе авторских 6,2 п.л.

Объем и структура работы. Диссертационная работа объемом 169 страниц текста состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка использованной литературы, включающего 157 наименований. Диссертация включает 21 таблицу, 2 рисунка, 1 график, 4 диаграммы и приложения.

Заключение

.

Проведенные исследования и обобщенные в диссертации материалы по решению поставленных задач повышения эффективности инвестиционной деятельности предприятий пищевой промышленности в условиях внешнеэкономической либерализации и расширения межгосударственных экономических связей позволили сделать следующие выводы и предложения: 1. Инвестиции отражают наиболее общие, существенные стороны производственных отношений по поводу вложения средств, познание которых опирается на такие общеэкономические категории как товар, деньги, цена, кредит, ссудный процент, торговая прибыль и др. Одновременно она отражает особенности сферы их применения, в частности, производственную, социальную, отраслевую.

Инвестиции, как экономическая категория, имеют многоаспектный характер, проявляющиеся в процессе своего движения. К инвестициям, как экономической категории, относятся только такие вложения финансовых, материальных и интеллектуальных ресурсов, результаты использования которых преследуют достижение следующих двух взаимосвязанных и взаимодополняемых целей:

— получение дохода, прибыли, экономического или социального эффекта либо одновременного получения всех этих результатов в комплексе;

— возрастание в любой форме капитала компании, акционерного общества.

Отсюда следует вывод о том, что инвестиции представляют собой наиболее активную форму вовлечения накопленных капиталов в производственный процесс. Это вытекает из самой сущности, природы капитала как накопленного экономического ресурса, который предназначен к инвестированию.

Некоторые экономисты использовать вместо термина «накопленный» капитал предпочитают использовать термин «сбереженный» капитал. С позиции приращения капитала эти два термина являются синонимами. Однако с позиции экономического содержания термин «сбереженный» несколько отличается от термина «накопленный»: накопить можно то, что имеется и не использовано, а сберечь можно, кроме того, и средства за счет их более рационального, экономного использования в процессе производства. В этом отношении «сбереженный» капитал несколько шире понятия «накопленный» капитал.

В этой связи полагаем, что необходим возврат нормативного положения, в соответствии с которым амортизационные отчисления можно использовать только по назначению — на инвестиционные цели в основные фонды. В условиях транзитивной экономики необходимы экономические рычаги побуждения предприятий по рациональному использованию целевых фондов: неразвитость рыночной психологии требует централизованной (государственной) регламентации их использования. При использовании же амортизационных отчислений на другие цели предприятие должно уплачивать с этой суммы налог на прибыль.

Таким образом, инвестиционная деятельность как экономическая категория представляет собой сложный динамический процесс взаимопротивоположного движения инвестиционных ресурсов и инвестиционных активов, направленный на повышение социально-экономической эффективности воспроизводственного процесса на различных уровнях управления.

2. Проанализированы существующие подходы к классификации инвестиций и предложена собственная концепция. В основу классификации инвестиций нами положены три группы факторов, которые охватывают предметный аспект инвестирования, качественный аспект инвестиций и экономический аспект, в рамках которых выделяются такие классификации, как период инвестиций, статус инвесторов, качество инвестиций, их состав и формы и т. д.

Предложенная классификация инвестиций позволяет менеджерам предприятий осуществлять инвестиционную политику целенаправленно, осознанно и наиболее рационально, с наибольшей эффективностью и с наибольшей отдачей формировать инвестиционную стратегию, предвидеть возможные риски.

3. В основе международного инвестиционного сотрудничества лежит важнейший принцип взаимовыгодности. Отсюда вытекают требования к расчетам эффективности такого сотрудничества. Они должны:

1) подтверждать экономическую целесообразность заключения инвестиционного соглашения;

2) обосновывать для партнеров границы приемлемых условий сотрудничества, которые включают в себя объемы, структуру и условия поставок продукции, предельные и взаимовыгодные цены, способы и методы осуществления международных расчетов.

Стремление к взаимовыгодному сотрудничеству, к согласованию цен, обеспечивающим безубыточную международную инвестиционную деятельность, отвечает объективным законам мирового рынка, а взаимовыгодные цены соответствуют принципам формирования мировых цен. При этом мировые цены понимаются в расчет лишь в тех случаях, когда по ним можно реально купить или продать тот или иной товар, цены, которые используются в мировой практике другими компаниями и другими странами. Разумеется, политические мотивы всегда присутствуют в международном экономическом сотрудничестве, но только в форме:

— предоставления отсрочки платежа, кредитов;

— снижения продажных цен по сравнению с рыночными;

— отмена таможенных платежей или их повышение. разброс законодательных требований к инвестиционной деятельности компаний отличается широкой вариацией, хотя и имеют четко выраженную стимулирующую направленность.

Существуют также препятствия процедурного плана инвестиционной деятельности, вызываемые административным режимом субъектов Российской Федерации. Основными из них являются процедуры взаимоотношений с органами управления:

4. Для предпринимателя портфельное инвестирование по сравнению с другими видами вложения капитала обладает рядом особенностей и рядом преимуществ. Прежде всего, портфель инвестиций выступает самостоятельным продуктом на фондовом рынке: его продажа целиком нередко превосходит сумму стоимостей отдельных ценных бумаг, входящих в портфель. Портфель представляет собой некое инвестиционное качество с заданными параметрами соотношения доход/риск или риск/доход. В процессе управления инвестиционным портфелем, связанным с изменением его структуры инвестор может улучшить его инвестиционное качество:

В процессе формирования инвестиционного портфеля достигается снижение диверсифицируемого риска вплоть до нуля. Особенностью казахского и российского рынка является большая доля недиверсифицируемого риска. Следовательно, портфельные инвестиции в этих странах не могут обеспечить существенного снижения риска.

Ключевым моментом принятия инвестором оперативных решений являются рыночные изменения.

В этой связи важно обеспечить транспарентность российского инвестиционного рынка на основе мониторинга фондового рынка, оперативной публикации изменений в законодательстве, регламентирующем привлечение иностранных инвестиций, повышение внутрикорпоративной культуры управления;

Учет этих факторов довольно сложно осуществить в полном объеме вследствие множества непредсказуемых причин. Однако их учет позволяет выработать стандартный подход, который с наибольшим приближением позволяет выбрать оптимальный для данных условий инвестиционный портфель.

Разумеется, стандартизированный подход является наименее оптимальным из возможных решений оптимизации, однако он отличается простотой решения и позволяет минимизировать риски при рациональном доходе. Таким образом, инвестиции посредством портфеля активов позволяют делать достаточно обоснованный вывод о направлениях инвестиций.

5. Переход Казахстана к рыночным отношениям породил множество методических подходов к оценке эффективности инвестиций, осуществляемых в различной форме и в различные инвестиционные проекты. Выбор инвестиционного проекта малые предприятия Казахстана и России осуществляют, прежде всего, по критерию наименьших приведенных затрат — ясному, четкому показателю. Существующие методические подходы к оценке наиболее эффективного (оптимального) инвестиционного проекта на основе приведенных затрат обычно ограничиваются выявлением наименьшей величины приведенных затрат на единицу продукции. использование только удельных показателей недостаточно для принятия экономически обоснованного решения. Тем более, когда близки или совпадают минимальные удельные приведенные затраты. По нашему мнению следует использовать или даже не следует отвергать объемные, стоимостные показатели реализации инвестиционного проекта.

Прежде всего, необходимо учитывать возможные объемы производства продукции по каждому варианту. Это вызывается тем, что разные технологии предполагают достижение разной производительности труда при неизменном качестве изделия либо даже различное качество производимой продукции, различие в потребительских свойствах изделия затрат, сроков окупаемости, уровня рентабельности и др.).

Оценка эффективности инвестиционного проекта во времени предполагает ее отслеживание в течение всего расчетного периода, используя принцип пошаговой подхода. При этом отслеживаются реальное движение осуществляемых расходов и поступающих доходов, отражающих потоки реальных денег. Денежный поток инвестиционного проекта отражает движение во времени денежных платежей и поступлений, сопровождающих процесс реализации проекта в течение всего расчетного периода.

Вместе с тем перед предпринимателем встает задача приведения к сопоставимому виду разновременным оттокам и притокам реальных денег на основе дисконтирования. Таким образом, норма дисконта отражает минимальную норму доходности инвестиционного проекта, ниже которого инвестиционные вложения невыгодны для реализации проекта. На практике норма дисконта устанавливается больше ставки процента на капитал на величину инфляции и степени риска вложения инвестиций.

В этих условиях установление индивидуальной нормы дисконта целесообразно устанавливать на основе одного из двух следующих подходов, определяемых внешними факторами:

— величины процента по депозитным вкладам с учетом инфляции и риска банкротства;

— доходности определенных видов ценных бумаг, например, голубых фишек. Разновидностью их является усредненная стоимость капитала или усредненный процент выплаты по обыкновенным и привилегированным акциям.

Помимо этого, компании приходится учитывать собственные, внутренние факторы, определяющие кредитоспособность фирмы, оценку ее ближайшего и отдаленного будущего.

Исходя из вышеизложенного для выбора наиболее привлекательного инвестиционного проекта предлагается использование следующих четырех показателей (критериев):

— чистый дисконтированный доход (ЧДД);

— динамический срок окупаемости инвестиций (ДСОИ) — -внутренняя норма доходности (ВНД) — -индекс доходности (ИД).

Наиболее полная оценка эффективности инвестиционного проекта предполагает использование комплекса критериев, взаимодополняющих друг друга, что позволяет дать всестороннюю оценку инвестиционному проекту. Однако первичным из них для казахских предприятий пищевой промышленности следует считать показатель по критерию чистого дисконтированного дохода (ЧДД).