Актуальность исследования. В определении термин" «инвестиции» в настоящее время выделяютфи подхода: затратный, ресурсны" и рыночный. В советской зкоио-МГМШЙ литературе до 1980;х годов вместо термина «мкяестивии» использовали. кок правило, термин «капитальные вложения», который отражает систему экономических отношений, связанных с движением стоимости, авансированной в основные фонды Кстати, и рассматриваемый период существовала и более широкая трактовка инвестиций, отражающая не только вложения, а основные фонды, но и и прирост оборотных средств. Данная позиция в полной мере отражает затратный подход к определении. инвестиций, в соответствии с которым инвестиции понимались как титряти на воспроизводство основных {а педике," оборотных) фондов, их прирост и совершенствование.
Обострение проблем, а сфере токцчю-дснсжиых отношений обусловило развитие ресурсного подхода, согласно которому инвестиции 1гредсп№д1ют собой «финансовые срсдетм, предназначенные для воспроизводства основных фондом», Недостатком обоих подходов янляется акцент только на отдельных элементах инвестиций (затрат или ресурсов), что не диет целостною предяшам об инвестиционном процессе и системе формирования и оценки инвестиционного потенциала предприятия.
Развитое рыночных отношений в России привело к необходимости обратит и:* к трактовке инвестиций в западной экономической литературе. Таким образом, создались предпосылки для развитая рыночного подхода к анализу инвестиций, в рамках которого инвестиции понимаются как вложения потенциала с целью его увеличения в будущем Рыночный подход к анализу инвестиций позволяет рассмотреть их в единстве трех сторон: ресурсов, вложений к дохода с учетом динамики данного процессаПри этом отметим, что при анализе инвестиций речь идет именно об инвестиционных ресурсах. а не о совокупности всех ресурсов Последние прсдстаялядат собой источники удо&летвореиня потребностей, а и с.'им г всего народного хозяйства, a инвестиционные ресурсы направлены на удовлетворение только инвестиционных потребностей отдельной экономической системы.
Таким образом, правомерно предположить, что инвестиционные ресурсы в слоем движении обеспечивают формирование и рациональное использование инвестиционного потенциала предприятия. Следовательно, инвестор авансирует ресурсы только с целью килечення прибыли шш доходи от реализации инвестиционного проект", что отличает инвестиционный потенциал от простого инвестиционного вложения.
В этой связи, ключевым направлением совершенствования российской зкономнm являлся повышение эффективности инвестиционной деятслшосги отепмшк предприятий на основе улучшения методов формирования и эффективного Использования инвестиционного потенциала исследуемых предприятий, Изучение дат tux Оо-просо¦ обладает необходимей актуальностью.
Актуальность совершенствовании методам формирования н эффективного использования инвестиционного потенцнапа предприятий раскрыл) в ряде работ зарубежных к отечественны* ученых н практиков Исследованию данного допроса иосея-теяы труды известных российски* ученых и руководителей, среди когорьв: А гнев A A, Азгольдов Г Г&bdquoАныиии В М. Базосв С, 3, Бланк И. А, Бочаров ВВ, Ваддлйисв С. В., Варнаков" Г. Ф-, Григорьев В. ВГуиоиз А, В., Дамодвран А. А. Енловицкий ДА., Есипов В. Зокии А-А-. Itroulini Н-В. Карпова НЛ. Кащесв РВ" Лимитовский МА., Львов ДС, Островкин И, Рпмср МЛ, Сергеев И В. Четыркин Е. М., 111нм Д.К. и дру-пи.
Кроме того, при шпоамш диссертационной работы исполыовалмеь научные труды ведущих экономистов различных областей экономики и инвестиций Значительный вклад в разработку теоретических подходов к решению данных проблем внесли такие «рубежные исследователи как: Алсксандер Г, Ансофф И. Барнес Д., Брсйли Р, Бригхсм К). Б^й™ Дк., Ван Хори Дж. Гарднер Д., Зин Б., Каллам Р., Койли Б.» Колер Т., Коупленд Т, Майерс Б&bdquoМурин Д., Нортон Д., fleppap Ж., Райе Т-. Фабоцин Ф, Филипп И. Холт Р., Шарп У, Эберхард Л. и другие.
Отдельные аспекты выбранной темы достаточно широко освещены в академических учебниках н периодических изданиях, посвящении* процессам организации н управления инвестициями предприятия.
Несмотря на достаточное количество работ, в экономической литературе недостаточно изучены особенности определения наиболее рационального метола опенки инвестиционного потенциала предприятия и специфика построения системы его формирования и перспективного развития Данная область не получила достойного освяше-kii" в отечественной экмюмической литературе и обладает необходимой новизнойелью диссертационной работы заключается в разработке и обосновании методических подходов к совершенствованию механизмов и принципов формирования и рационального использования шюеетншюпиого потенциала предприятия в современных условиях развития России.
Для достижения цели диссертационного исследования ставились следующие дс определить теоретические основы формированиям н эффективного неполью-иаиия инвестиционного потенциала прешрищ его структуру, баювые функции и особенности формирования;
— с ВОШЙ системного подходи осуществить всестороннее исследование фагц>-ров роста илвесткшютмого потенциала предприятия,.
• провести оценку существующей в современной экономике практики формирования it оценки инвестиционного потенциала предприятия:
— провести сравнительный анализ методов оценки инвестиционного потенциала предприятия и чиОор наиболее рыиюнмыюго из них в современник условиях развития роесиЯскоЯ экономики;
• изучить возможности совершенствования методов оценки инвестиционного потенциала предприятия.
— обосновать необходимость регулярного мониторинга процесса формирования и эффективного использования инвестиционного потенциала предприятия,.
• предложить механизм формировании и эффективного нспользомния инвестиционного потенциала предприятия.
Предметом исследования ЯВЛЯЮТСЯ организационно-экономические отношения, возникающие между предприятием и иными хомИсгиующимн субъектами при разработке и инедрент! методой опенки и механизмом формирования и эффективного использования его ИН8ССТИ1СИОИНОГО потенциала.
Объектом исследования инвестиционный потенциал предприятия в части сто формирования и эффективного нспмнешша.
Теоретической н нпулолрпГКсадЧ QEUaeaB диссертационного исследования послужили законодательные акты РФ, научные труды отечественных и зарубежных исследователей. посвященных вопросам теории и практики формировали* и эффектшню-го использования инвестиционного потенциала предприятия в современных условиях хозяйствования. В качестве методологической баш применялись общенаучные методы: абстракция, классификация, типовые сравнения и аналогии, системны!) подход, экспертная оценка данных, доходный подход, затратный подход, рыночный подход, сравнительный анализ, математический анализ и моделирование данных, прочие.
Исследования проводились на основе комплексного подхода с использованием логкко-аналитнчеекнх, экономико-статистических, графических, специальных и специфических методов управления. Совокупность используемых методов позволила обеспечить достоверность и обоснованность выводов н практических решений.
При подготовке диссертационного исследования проделана работа, но тгтуче-иию обшей и специализированной литературы. л также определены базовые понятия и области paiaimи методов и механизмов формирования и эффективного испошли Выгня инвестиционного потенциала предприятии г современник условиях хозяйствования. В качестве информационной баш исследования использованы федеральные, региональные и корпоративные статистические и аналитические данные ведущих российских предприятий, исследовательских компаний н специализированных институтов, бухгалтерские и статистические отчет*-) — материалы научных конференций, симпозиумов и семинаров, л, также статист ¦"си и: и имлнгкческие материалы Госкомстате РФ. Министерства экономики и развития РФ Н Министерства финансов РФ.
Научная црднзна днсссртащщ заключается в разработке методических подколов по формированию и эффективному использованию инвестиционного потенциала пред-приятня ил основе разработки принципов и механизма рлииоиальиоЯ стругпурКШШн его элем сито и, а также проведения регулярного мониторинга оценки инвестиционного потенциала предприятня.
К основным положениям, которые, по мнению автора, обладают научной истиной м выносятся на защиту. относятся: Определена структура н основные злемстгты инвестиционного потенциала предприятия, суть которых состоит в организации взаимодействия финансовых, производственных, человеческих, природных и информационных ресурсов исследуемого предприятия с цел, но повышения сто к0нкурс1гтоспособ4юстн за счет совершенствования инвестиционной н производственной инфраструктуры.
2. Обоснованы принципы формировании и эффективного leaadUomiH инвестиционного потенциала предприятия. Предложена модель формирования иивсстиционного потенциала предприятия, учитывающая внутренние и внешние факторы, препятствующие его перспективному рост)', а также направленная на рапктне пиментов инвестиционного потенциала, создание интегрированной информационной среды и обновление техник о-технологической баш производства.
3 Проведете сравнительны! анализ основных подходов отечественной и западной школы к оценке инвестиционногопотпщши предприятия, позволивший доказать необходимость комплексного исследования внутренней и внешней срсды предприятия с позиций адекватности обеспечения им эффективной инвестиционной деятельности при принятых характеристиках и требованиях к оценке инвестиционного потенциала.
4. Обосновала целесообразность регу лярного мониторинга инвестиционного потенциала предприятия. направленная нл его повышение и ссст совершенствования управленческих решений н пртшннов деятельности объекта наблюдения.
5. Предложен мexamгш формирования и эффективного использования инвестиционного потенциала предприятия. позволяющий опта у m и ронять структуру инвестиционных ресурсов на основе взвешенного привлечения акеплшх ресурсов, обеспечения условий максимальной доходности вложений, а также повышения фишщсоной и про-изюдстинмоЛ гибкости исследуемого предприятия,.
Теоретическая и практическая значимость результатов исследования обусловлена необходимостью эффективного формирования и рационального использования нн-веелниюнного покнинала предприятия в современных условиях развито рыночных отношений, пнелрешен новых технологий и методов оценки, разработки системы формировали* н развития инвестиционного потенциала предприятия. Основные теоретические положения и выводы, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы для дальнейшего изучения вопросов, связанных с управлением инвестиционной деятельностью отечественных предприятий. t [рпктнчеекга значимость диссертационной работы состоит в целесообразности применения ее положений и вывело* в ннвеетнииошюй деятельности отечественных предприятий, стремящихся максимизировать свои конкурентные преимущества, ник-снмнзировать рыночную стоимость н сокрзтнть расходы la счет управления формированием it 'эффективным использованием инвестиционного потенциала предприятия.
Изложенные в диссертационной роботе теоретические выводы и практические рекомендации по совершенство палию методов и механизмов формирования н эффективного использования инвестиционного потенциала предприятия могут быть использованы при написании учебны* и практических поеобий и чтения лекционных н специальных кчреов в иькших жомовлических учебных заведениях, а также ил курсах повышения квалификации работников, зазнгтых в кннслшнониой сфсре российской экономики.
Г. Iива I. Теоретически с основы форчнропкиш инвестиционного потен ина-л" прсации J «я.
1.1, HiiBeciMJUtotuiMft потенции предприятия: структуре, функции. оео-Бешнктн формирования.
Прежде чем перейти к изучению термина «.инвестиционный потенциал предприятия» необходимо установить мсгололошческос содержание термина «инвестиции*, как термина, определяющего характер и возможности проведения настоящего ксследо-нш. в определении термина иинвеетипин» в настоящее время выделяют три полхода: затратный, ресурсный и рыночный. В советской экономической литературе до 80-х годов вместо термина «инвестиции» использовали., как правило, термин «капитальные вложения», который отражает систему экономических отношений, связанных с длиже-нием стоимости, авансированной в основные фонды Кстати, в рассматриваемый период существовала и более широкая трактовка инвестиций, отражающая не только вложения в основные фонды, но и в прирост оборотных средств. Данная позиция и полной мере отражает затратный подход к определению ин вестиция, в соответствии с которым инвестиции понимались как затраты на воспроизводство основных (а позднее, и оборотных) фондов, их прирост н совершенствование.
Обострение проблем в сфере товарно-денежных отношений обусловило развитие ресурсного подхода, согласно которому инвестиции представляют собой «финансовые средства, предназначенные для воспроизводства основных фондов», Недостатком обоих подходов является акцент только на отдельных элементах инвестиций (затрат или ресурсов), тто не дает целостного представления об инвестиционном процессе и системе формирования и оценки инвестиционного потенциала предприятия,.
Развитие рыночных отношений В России привело к необходимости обратиться к трактовке инвестиций в западной экономической литературе. Таким образом, создались предпосылки для развития рыночного подхода к анализу инвестиций, в рамках которого инвестиции понимаются как вложения капитала с целью его увеличения в будущем. Рыночный подход к анализу инвестиций позволяет рассмотреть их в единстве трех сторон: ресурсов, вложений и дохода с учетом динамики данного процесса При этом отмстим. 'тто при анализе инвестиций речь идет именно об инвестиционных ресурсах, а не о совокупности всех ресурсов Последние представляют собой источники удовле Игашш Л Л Нкпяпя учев юеовне — М Экономист*. 3W.- С 2) творения потребностей и целом всего народного хозяйства, а инвестиционные ресурсы направлены ив удовлетворение только инвестиционных потребностей экономической снс1смы.
В отечественной нормативной н экономической литературе наиболее характерными определениями данного понятия являются следующие: «инвестиции — это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные прдаа, имеющие денежную оценку, вкладываемые л объекты предпринимательской И (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (иди) достижения ИНОГО полемюго эффект""1- «инвестиции — это долгосрочные вложения финансового кали тала в икое-лнбо предприятие, различные отрасли хозяйство с целью получения прибыли» 4 «инвестиции — вложения в основной и оборотный капитал с целью получения доход л-» .* «инвестиции — это долгосрочные вложения реальных н финансовых ресурсов в проекты, осуществление которых приводит к приросту реального богатства в материально-вещественной и информационной форме, сопровождаемому приростом денежного богатства, иди только к приросту последнего».* В Большом экономическом словаре к инвестициям относятся: «денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, а т.ч. и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество иди имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в обьекты предпринвмвтельсяоЯ и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта"*.
Заметим, что все вышеперечисленные дефиниции объединяет то, что они определяют инвестиции Кох одномоментный срез, как вложение финансовых средств с целью получения дошли, или иными словами, раювое авансирование финансовых средств.
Таким образам, правомерно предположить, что финансовые ресурсы в сносы движении превращаются в инвестиционный потенциал Обращение инвестиционного потенциала начинается с момента прнобрегення инвестиционных ресурсов и шон’ш-ваетсл продажей готовой цкцущи. Следовательно, инвестор авансирует финансовые ФЗ «Об ннкепшноянйй жггииюстп i РФ. «)тистж1"еыой ii форме шнягтмшых амкений» «I 25 Ю 1*"г № М-ФЗ ¦ (КШИМ Федерального таком от 02.0130№г Л 22 — ФЗ i pitoaa Т Ф. Стрелкоц Е В Мфвсптг слоаармлршнчнр^ - М Агентство члссмов ннфоришт, 1991;СМ.
Финансово-нсонемнч"*нВ словарь ' Под pea. Ижирав" MJ" , — Мфвдеппшфори, IWJ. — С <6 1 Бфд В С. Инкспниюнтк проАжмы российски* ихиюмякн М. Элиот. 2000 — С 31.
Больше* кошитккн! словарь I Под ред, А Н Ац1ц. на"* • М Ннсплут новоИ hoihwhmi. 2002 -CJ07. ресурсы только с целью извлечения кривили или дохода от реализации инвестицией-ного проект", что отличает инвееттшиовшый потенциал от простого ииаестиинотюго вложения,.
И11ЮСПЦНШиые «дочеши отдельных видов нмуикствв и’или ресурсов в своем целевом использовании не дают возможности получении доходя» а только косвенным образом создают условия для функционирования инвестиционного потенциала н текущей деятельности производства продукции, работ и уедут в целом. К подобным инвестиционным вложениям, как правило, относятся инфраструктурные объекты федерального и рстонат. иою назначения, тихие, как мосты, дороги и другие объекты, которые в случае бесплотного использования являются затратными, но необходимыми для развития экономики.
Обратный приток финансовых ресурсов и возрастание стоимости объекта вложения обусловлены креативным характером инвестиционных «грат, направленным на удовлетворение по{ребнос1ей экономической системы Процесс обращения инвестиционного потенциала имеет смысл только в случае приращения стоимости объекта вложения. что и образует доход ни&еетора В результате инвестиционного процесса извлекается большее количество финансовых ресурсов, чем было авансировано.
В обращении все инвестиционные ресурсы {финансовые, производственные, человеческие, природные, информационные) функционируют как различные способы существования самой стоимости инвестиционного потенциала Однако финансовые ресурсы образуют исходный и заключительный этап любого процесса возрастания стоимости инвестиционного потенциала. ГТозтому целью инвестиционного потенциала является обращение финансовых ресурсов, которое обеспечивает возрастание стоимости объекта вложения, а, соответственно, и всего инвестиционного потенциала. Исходя из финансовых источников формирования инвестиционного потенциала, целесообразно различать инвсспсциошеый потеищшл, сформированный из собственных источников предприятия — собственный ннвестнщюниый потенциал предприятия, и in заемных источи иков — заемный инвестиционный потенциал предприятия.
Г1о аналогии с определением потенциала, можно сделать вывод о том. что шпи-emutpwHitnu ттгнциач представляет собой созданные прошлым трудом блага и приобретенные имущественные права, используемы* в инвестиционной деятельности. При «мнимеЯспн* мшкетминеииил рсс>рсон н объеш MiMttiiH* их стмнмть ctuimkki исоткн-лсмоВ Ч1СТ1Ю оишосги объекта ялоажлш, поттоиу именно я стоимости ойиюа яложемм прсц*.чегс».
Дойное определение расширяет понятие потенциала тем, что включает в себя ие только средства производства, созданные человеческим трудом, но и имущественные орем на определенные естсствсиыыс природные ресурсы, которые необходимо приобрести дня инвестиционного производства томроя и услуг (наравне со средствами производства).
В более узком смысле, шюгапицнонкый потенциал предприятия — тто вложения собствен (гш средств предприятия или мобилизованных им из внешних источников в целях приращения стоимости объекта вложения посредством приобретения новых мощностей или расширения действующих. Данная имиория характеризует качестаен-нузо сторону инвестиций, ток как учитывает не только величину вложения, но также время, риск получения дохода от инвестиционной деятельности и характер инвестиционных затрат, В зтом случае функция инвестиционного производства примет вид Q-f (OJns, IirM. P). (1)' где (J — мяксииы"№* килгчгство продукции, которое может быть прои1"са<�т при дмноч ю-О — Оргяшеминемны* фи repu iimeciiiisiWHiKMO нрониадетша.
Инвестиционный потенциал имеет четко структурированные функции, а именноконтролирование и моделирование производства предприятия, размещение инвестиционных ресурсов в рамках предприятия, проектирование и задание уровня качества продукции н соответствующих технологических процессов производства на предприятии. Таким образом, инвестиционный потенннал возникает в результате взаимодействия финансовых, производственных, человеческих, приролны* и информационные ресурсов, образующих потоковые процессы, оптимизация которых позволяет получить доход в результате прироста стоимости объекта вложения. Природа н экономическая сущность инвестиционного потенциала определяете" системой ттиомичтеких отношений, возникаюших по поводу взаимодействия совокупности вышеназванных инвестиционных ресурсов, образующих потоковые процессы, оптимизация которых позволяет получить доход в результате прироста стоимости объекта вложения. В зтом случае формирование и снрми wietcmuituoHHAt) потенции ш представляет собой совокупность принципов н методов, обеспечивающих зффсктиьную реализацию к ниня фу найми принт мшцтциа О В IIihiumjm (И миыно" ОЙ Т"рн* фокю-ипгисте моноыикн pan mm НоуччнЙ ло"н1 на ГТрСИинумс МЛ ОН (Мосоа, 39.1]-3002г) Вйяп*ци, 30<12 цнонных решений, связанных с привлечением инвестиционных ресурсов, а также е выбором и обоснованием наиболее выгодного их размещения в соответствии с выбранной стратегиейв система формирования и оценки кпеестиционноео потенциала /фбдгфк-ятия — совокупность элементов, находящихся ко юиноок" и шпрошруюави процесс формирования и использования инвестиционного потенциала предприятия в рамках определенных принципов и методов оценки. Таким образом, основной цель" формирования и оценки инвестиционного потенциала является сохранение устойчивого прогрессивного развития предприятия в условиях постоянно меняющейся внешней среды.
Вообше. целью инвестирования в высокоразвитом обшсстве является экономический рост с социальной направленностью. Поэтому инвестиционный потснинал траст роль движущей силы социально-экономического разлития. Эмпирический опыт по, изымет, что экономический рост, а Японии. Южной Корее, Китае, Японии. Ирландии, ив Тайване и в других странах обеспечивался пысокой нормой инвестиций (или отношением объема инвестиций в основной капитал к ВВП) — 25 -30% и более, которые использовались более эффективно, чем в России, и были целевым образом сориентированы на развитие инфраструктуры, перерабатывающей промышленности и инновационны* технологий?. В России норма инвестирования в основной капитал находится на уровне 16% 10. притом, что большая нк часть используется в сфере транспорта и cupi*-вых отраслей Последние требуют Ло трети всех КШГШШШХ вложений в стране из-за выбытия основных фондов и необходимости коренной реконструкции. Следовательно, остаются исдоинвестированнымн инфраструктурные отрасли, создающие условия для развития материального производства, где требуется повышение нормы инвестирования и основной капитал примерно на 9−14% от нынешнего уровня Таким образом, величина прироста реального валового национального продукта и достижение экономического роста непосредственно замкнт от величины прироста инвестиционного потенциала в стране, Отсюда очевидна актуальность исследования методов формировании и оценки инвестиционного потенциала с точки зрения его позитивного вклада в развитие системы общественного воспроизводства.
Следует помнить, что результатом работы инвестиционного потенциала является созданная стоимость обыжтз вложения, которая определяется методом дисконтированных денежных потоков. Она представляет собой экономический эффект от внсдрс.
См Лг"нв<�™1 А. Г Ссчшлыо >шн?ии1чсскжри"нтв" России. МДело, М01 -С. 109. Си Инвестиция я России МОЭ Cm. t6/ Госкомстат России — Ми 2003 — С 11 -13 ния инвест нцнонных проскто" н определяется как разница между экономическими результатами. достигнутыми благодаря их внедрению, и затратами ив мнх. В случае оценки проектов сю достигаемому экономическому эффекту, пчбор наилучшего И) нескольких альтернативных вариантов осуществляется исходя in максимума результата,.
Экономическая эффективность определяется гак отнопким подученных выгод к произведенным затратам, то есть о (ношение полного экономического эффекта к суток вызвавших этот эффект приведенных затрат (капитальные вложения и эксплуатационные расходы), Показателем сравнительной экономической эффектом"&tradeявляется минимум совокупных эксплуатационных расходов и капитальных вложений с учетом фактора времени.
Созданная стоимость, а процессе реализации инвестиционного проекта (программы) проявляется в виде дохода инвестора и инвестиционного потенциала объекта инвестирования (или предприятия). Иивестншгоиный потенциал предприятия — это кн-всспшиоииые возможности развития предприятия по пути экономического роста. Он всегда соответствует современным качественным и количественным потребностям объекта вложений и создает условия для прогрессивного развития экономической системы любого уровня. Существующий инвестиционный потенциал позволяет адаптироваться к юмешиощмоя условиям рыночной среды н обеспечивает устойчивый экоио-мнчсскнй рост. При этом рост понимается как определяющий фактор прогрессивного экономического развития^ Наличие реального инвестиционного потенциала на уровнях макро-, мезон микроэкономических систем проявляется через систему кр1гтернев, показателей и индикаторов использования инвестиционного потенциала соответствующего уровня, которые отражают определенные характеристики инвестиционного процессаТа*, критерий отражает выполнение основной цели инвест циониого процесса, показатели псе стороны данного явления, а и или кагоры — косвенную его эффективность.
Таким образом, правомерность и целесообразность анализа именно категории «инвестиционный потенциала», а не отдельно взятых вложений или инвестиций в традиционной форме понимания последних, обусловлены принципами системности, поскольку механизм функционирования рынка основан на взаимодействии всех факторов производство, веек инвестиционных потоков. С точки зрения системного подхода, инвестиционный потенциала представляет собой целостное множество инвестиционных ресурсов, л), адекватное определенному уровню системных взаимодействий инвестиционных потоков учитывающее их сложные комбинации иа даином уроыю (/-Л2J, .".if), необходим" и достаточное для получения доходов от при.
В такой системе можно выделить основные ркурсы It,), которые реализуются и мультиплицируются в производные |rni) ни рмныя уровнях строения теоиочической системы, где их игаченис определяется как результат модификации и реализации 1-ого ресурса на /-ом уровне экономической системы в /-том секторе, Система инвестиционных ресурсов представляет собой ядро инвестиционной деятельности, а конкретные комплексы (комбинации) ресурсов и их производные формы определяют специфику ипкешционнотчз потенциала (2).
IR- (HfN.F (0,J, PU2) гж JR Сошмуинссть мнкстицниимы i ресурса*, Н Человечно* pteypen N Природные ресурсы, F{0 • Фншнсяи pteypcu, 1 — Имффнашиииые pwjtiCM.
Р — Проктводсткниые (техшмо-ттпхтогнчеаэк) рсСурсМ.
Механизм формирования инвестиционного потенциала предприятия основан на модели взаимодействия инвестиционных ресурсов, которая представляет собой четыре пересекающисс* сферы, образующие множества экономических отношений так. что в центре всей системы находится человек (или человеческие ресурсы}- Это обусловлено тем. что в развитии всех экономических отношений человек выступает единственным их началом (схема I). Представленная модель существует абстрактно, однако она позволяет. во-первых, продемонстрировать непрерывность движения инвестиционных ресурсов, во-вторых, показать характер экономических Отношений по поводу привлечения инвестиционных ресурсов.
— ПП,.
2 — экономические отношения по поводу взаимодействия инвестищюниых ресурсов * - результат экономических отношений по поводу вмпмодействия ин-F (i) — финансовые ресурсы Схема 1. Модель взаимодействия инвест иционных ресурсов.
Экономические отношения по функциональному и&шчпшю приплетаемых инвестиционных ресурсов целесообразно разделить на лвс группы, Первая группа отношений. в результате которых происходит вовлечение человеческих, природных, информационных, техннко-тсхнологнческлх ресурсов в инвестиционное производство. создам* тем самым новую продукцию (роботы, услуги), образует трансформационные отношения. Вторая — группа отношений, * результате которых происходит распределение и обмен инвестиционных ресурсов посредством ннстптушюнальных н организационных факторов upon толсты, представляет собой трансакционные отношения. В каждом продукте инвестиционного производства воплощаются грансформил ионные н трансакниониые отношения инвестиционного производства, которые отражают его трансформационные и траисакшюнныс издержки,.
Одной hi существенных черг ннвестнцкоииого потенциала является его непрерывное. устойчивое движение во времени и пространстве. Поэтому, из наш взгляд, помимо финансовых, производственных, человеческих, природных и информационных ресурсов, к инвестиционным ресурсам целесообразно отнести и временной ресурс, т. е. время, затраченное на приращение стоимости инвестиционного потенциала. Актуальность наличия у инвестора времеии для приращения стоимости своего потенциала очевидна, особенно в период высоких темпов инфляции. Нслн скорость обесценивания денег выше, чем период получения дохода, даже наличие остальных ресурсов в достаточном объеме приведет к оттоку инвестиций от этого объекта вложения. Принципиальное отличие между инвестиционными ресурсами и инвестиционным потенциалом предприятия состоит в том. что на любой момент времени величина инвестиционных ресурсов больше инвестиционного потенциала.
С развитием экономических отношений, совершенствованием институциональных н организационных факторов прошюдсты появляются все новые и новые комбинации инвестиционных ресурсе*. их пропорции и меры, которые реализуются посредством совершенствования организации системы взаимодействия ММОЛЯШИН иых потоков.
Поиск необходимого количества инвестиционных ресурсов, соответствующих требуемому качеству, и объему является важной задачей и рамках построения методологии формирования и оценки инвестиционного потенциала предприятия, Ресурсы, вовлекаемые, а инвестиционный iFpouecc, чрезвычайно разнообразны. Однако мы считаем целесообразным выделить следующие:
— природные ресурсы (N) (земля и вода {N|), почвы для сельскохозяйственных угодий (Nj), ВСЙ ВИДЫ пележых НЫЮПКМЫЯ (Nj), (МСГИТСЛЬНЫЙ II ЖИВОТНЫЙ MHp (N|), т. е. лее объекты естественного происхождения):
— человеческие ресурсы (Н> (уирмленческие (HI), трудовые (Ш) и интеллектуальные (Ш) ресурсы);
— производственные ресурсы (Р) (все вилы средств производства и предметом трудя" созданные «ведовском, иными словами, осношнче (PI) и оборотные (Р2) фонды процесса производства):
— информационные ресурсы > (НИОКР (13), базы данных наиболее существен-пых факторов производства (12), бухгалтерская и статистическая информация <13%. обзоры СМИ н лр >,.
— финансовые ресурсы F (<) (с учетом концепции стоимости денежных потоков во времени).
Если необходимые инвестиционные ресурсы в наличии по ассортименту, но в не достаточном количеств, этот проект должен быть пересмотрен и изменен с учетом mi-мены недостающих ресурсов. Если такие изменении невозможны, инвестиционный проект следует отклонить (или отдожнть до появления недостающих инвестиционных ресурсов в будутнем).
Наиболее распространенными вариантами привлечения финансовых ресурсов являются кредитование и вложение средств на условиях долевого участия в денежной выручке или в готовой продукции после реолниции инвестиционного проекта. В настоящее время запуск инвестиционных проектов «в складчину* (на основе долевого участия в конечной продукции), как правило, широко применяется только в жилищном строительстве, когда желающим предлагают купить квартиру в строящемся (НАМ в иамечен ним к строительству ломе) no существенно более низкой цене при условии, что они заранее оплатят эту квартиру.
Уровень развития каждого из ннвсстипиоиного ресурсе и эффективность системы взаимодействия тнспщиоонк потоков в рамках инвестиционного процесса ойределвет продуктивность нивестяшюнного потенцмш" и выражает достигнутый уровень развития экономики в целом Все инвестиционные ресурсы представляют собой сложные органические и непрерывно взаимодействующие системы, которые в условиях рыночной экономики приобретают форму инвестиционного потенциала Ни один из перечисленных ресурсов сам по себе не является инвестиционным потенциалом, но все они приобретают эту форму в отношениях между людьми, соединившими их о процессе инвестирования, создавая условия для приращения стоиыостзг объекта вложений (схема 2),.
Таким образом, формирование и оценка инвестиционного потенциала с позиций системного подхода позволяет определить инвестиционный потенциал как систему, с входом, определяемым совсжутюстью инвестиционных ресурсов, и выходом, определяемым экономическим ростом на разлшшых уровнях общественного производства посредством создания новых потребностей, Полученный ив выходе результат функционирования инвестиционного потенциала проявляется на микро-, чаон макроуровнях экономической системы с различными количественными и качественными покаадтсля.
Теорня гносеологии утверждает, что всеобщим принципом развития познания служит переход от явлении к сущности вещей. В кибернетике этот принцип коикретзг-тирутчея в переходе от исследования функции систем к изучению их структуры. Структурный анализ позволяет более глубоко познать механизм реализации целевой функции системы, выявить зависимости набора внутренних состояний (поведений) от состояния внешней среды, а потому зафиксируем теперь структуру инвестиционного потенциала более подробно Вообще, структурность — это системное свойство, часто определяющееся как соотношение различных элемягтов.
В общенаучном понимай ни структура «включает в себя строение и внутреннюю форму организации системы, высту пличную как единство устойчивых взаимосвязей между се элементами, а также законов данных взаимодействий» 1 Формирование н ЛплоМ Т. Н. Методы гтжтнчедого тучевм структуры cicmiux систем и ее имкрекнш — М Фявавсм и статистика 19″ — С 7 оценка инвестиционного потенциала фиксирует не только иерархичность строения, ио и пэанмоогнашешея между ее элементами, уровнями, подсистемами.
Структурная организация инвестиционной потенциала представлена функшю-иа.ч.н им н, отраслевыми, пространственными, органИзаинокио-упрзвлскчеекнми ц социальными связями, которые сориетггнрованы целевым образом Функциональная структура обеспечивает движение инвестиционных ресурсов в соответствии со стадиями производственно-коммерческой деятельности объекта вложения.
Отраслевая структура оргашгутт «иды «нвеетишгоипых ресурсов и их материально-техническую базу в соответствии с общественным разделением трулв. обусловленным потребностями объекта вложения Пространственная структура отображает территориальное использование инвестиционных ресурсов и размещение элементов инвестиционного потенциала Органкзацнонио-упраилсичсекая структура характеризует ллминистративи"*хоийствеикос устройство. Социальная структура отражает структуру работающих по уролию образования, доходов, по колу и другим признакам. В результате диалектического взаимодействия всех аспектов структурной организации, инвестиционный потенциал представляет собой совокупность экономических связей с хозяйствующим субъектом.
Внутрсиия* орпшизадшя системы формирования и оценки инвестиционного потенциала предприятия представляет собой совокупность сфер деятельности н их связей (отношений). Один элемент системы может быть мменсн совершенно другим, несхожим по внутренним особенностям, ио если при? точ функциональные свойства данного элемента в системе остались прежними, то следует считать, что никаких изменений в структуре не произошло.
Инвестиционный потенциал придаст импульс развития, меняющий стоимостные характеристики данного объекта во времени Инвестиционный потенциал как величина векторная в каждый момент времени характеризуется чноеиным значением, направлением в пространстве и объектом вложения. Поэтому следующим системным признаком инвестиционного потенциала является его с>бккпю-объектная структура. Как уже было отмечено, инвестиционный потенциал (ИП) состоит tie просто из набора соотает* ствукмшгч инвестиционных ресурсов и объектов вложений, а in спя-кй и отношений между ними, что определяет его субъектио-объсктную структуру Владельцы инвестиционных ресурсов представляют собой субъекты инвестиционного потенциала, которые вступают и отношения с объектом вложений (предприятием) по поводу осуществления процесса инвестирования.
Инициатором инвестиционного проекта мот выть как отдельный инвестор, ток и группа инвесторов, являющихся внешними организациями относительно объекта иишеннй. В лом случае они. как лраяшю, hcijunqt пссшшмкм всего комплекса инвестиционных ресурсов или нсте*пгикон финансирования его (схема За) Однако инициатором инвестиционного нроегтп может быт" и сам объект вложений, то есть предприятие, мишдашевся, а процессе реформировании своей деятельности (схема 36). Тогда субъекты и объекты инвестиционного потенциала совпадают и представлены реформируемым предприятием. В данном сл>чае предприятие самостоятельно занимается поиском, комбинированием и финансированием инвестиционный ресурсов, выпол-¦ил функции субъскюв, и одновременно является объектом инвестиционного потенциала Субъсктио-объсктная структура инвестиционного потенциал во многом определяет источники, способ финансирования инвестиционных ресурсов, комбинирование их состава «о количеству и качеству, а потому является принципиальным моментом при формировании инвестиционного потсииима н оценке его эффективности.
ИЯВНПЮИМИО" потенциал*.
1 Нмсспши—ИД I >ф>|||Ц инвесторов) I ^ ^О&ижт инвесгаиионмоге ik.
CjOverr яшнпша *—1—* Обмкт минский Схема 3. Субъекты и объекты вложення инвестиционного потенциала Отношения между субъектами и объектами инвестиционного процесса порождают цмтегратнвные. целостные свойства инвестиционного потенциала, обеспечивая относительно самостоятельное его существование и функционирование Представление инвестиционного потенциала как системы автоматически выявляет особые компоненты, а виде мотиваторов, рецепторов (или эффекторов) it законов (или стратегий). «Мотиваторы — генераторы потребностей системы» 13 Для системы инвестиционного потенциала мотиватором выступает потребность объекта вложений.
Рецепторы — это элементы, которые получают информацию и генерируют действия системы" 11, они представлены субъектами инвестиционного потенциала. «За.
13 СааокпП ВН Основана* овшеИ теории о&tradeЛопиФ-чеидолапместй вк*.ип. М Ниука, 1974. -C3J. кони или стратегии —¦ множество правил, посредством которых функционируют рецепторы" «, для экономической системы представлены законами рынка и нормативными актами государственных органов власти.
Эти три компонента вырабатывают внутри системы основные мотивы действий и получения информации о внешней среде (схема 4). Исследование возможностей формировали* н стенки инвестиционного потенциала с точки зрения системного подхода в методологическом плане неотделимо от анализа условий его существования и от анализа среды системы, так как система как uejhJcniocn" относительно обособлена от осталыюгч мира, который и выступает в качестве се срелы, 1} связи с этим обстоятельством для дальнейшего анализа инвестиционного потенциала необходимо рассмотреть имманентное состояние системы и ее внешнюю среду Внешней средой выступают вес сферы деятельности, оказывающие как непосредственное, так и косвенное влияние на инвестиционный процесс, и формирование инвестиционного потенциала Внутренней средой инвестиционного потенциала является организация системы взаимодействия инвестиционных потоков с объектом вложения.
Закомы «етр&тепвд.
1111}.
Г-=-" Н.
Х>Ьс*г алрженм" I.
Схем* 4. Основные структурные элементы инвестиционного 1ютенциала Вообще, инвестиционный потенциал представляет собой систему, которая находится в постоянном взаимодействии с внешней средой посредством обмена денежными средствами и другими активами, получаемыми от вложений или затрачиваемыми на них. информации о колебаниях стоимости пенных бумаг и т. д. Следовательно, формирование и оценка инвестзщпонното потенциала подчиняется законам неравновесных систем, со свойственной им жгронией и точками бифуркации, которые ироявлязотся следующим образом.
— 1№йОЗМОжио точно рассчитать реадтую будущую доходность потенциала и.
Примять единственно правильное решете: Всегда существуют альтернативные ранения. а правильность выбора будет определяться обратно!) связью;
— любое принятое инвестором решение оказывает существенное влияние на поведение н ожидания субъектов внешней среды Отказ от выбранной стратегии, даже при неблагоприятном развитии события, может оказаться более убыточным, чем следование ell:
— сложность инвестиционных решений определяется сложностью внутренней структуры инвестиционного потенциала. Так. например, диверсификация объектов вложения может стоить инвестиционный риск каждого из них Данная стратегия не исключает риск потери инвестированных средств, который может проявляться в непредвиденных формах н времени;
— инвестиционное решение должно корректироваться в зависимости от текущей ситуации, однако jto не устранит ПОЛНОСТЬЮ последствия принятых ранее неправильных решений.
В связи с этим при принятии инвестиционных решений необходимо одновременно сформулировать: модели, на которых строится анализ ситуацииальтернативные варианты возможного развития событий, аргу ментирован нос комплексное решение-, ожидаемый результат исполнения инвестиционного проекта и время его достижения, критерии проверки правильности принятого решения.
Все тто составляет систему принятия инвестиционных решений, которые должны подбираться н уточняться для конкретного объекта вложения, для конкретного рынка. Таким образом, мы должны не только зафиксировать методологию формирования и оценки инвестиционного потенциала предприятия. но н обеспечить достаточный методологически)! базис лд* последующей разработки инвеепшианпой стратегии предприятия в соответствии с пролюзами рыночной динамики и увязать ее с общей стратегией развития предприятия.
Заключение
.
1. Инвестиционный потенциал предприятия (НЩ1) имеет четко структурированные функции, а именноконтролирование и моделирование Производства, раэмеше-пне инвестиционных ресурсов в рамках предприятия, проектирование и задание уровня качества продукции и соответствующих технологических процессов производства. Таким образом, ИГ1П возникает в результате взаимодействия финансовых, производственных, человеческих, природных и информационных ресурсов, образующих потоковые процессы, оптимизации которых позволяет получить, доход в результате прироста стоимости объекта вложения.
В этом случае формирование и эффективное использование И ГШ представляет собой совокупность принципов и методов, обеспечивающих реализацию инвестиционных решений, связанных с привлечением инвестиционных ресурсов, а также с выбором к обоснованием наиболее выгодного их разченкни* и соответствии е выбранной стратегией: а система формирования и эффективного использования ИШ1 совокупность элементов, находящихся во взаимосвязи и контролирующих процесс формирования и использования ИПП в рамках определенных принципов и методов оценки Таким образом. основной целью формирования и оценки ИПП является сохранение устойчивого прогрессивного развития предприятия и условиях меняющейся внешней среды При этом Механизм формирования КПП основан на взаимодействии инвестиционных ресурсов.
Экономические отношения по функциональному назначению привлекаемых инвестиционных ресурсов целесообразно разделить на две группы. Первая — группа отношений, в результате которых происходит вовлечение человеческих, природных, информационных, технико-гсхш.тогнческих ресурсов в инвестиционную деятельность, создавая тем самым новую продукцию (работы, услуги), образует трансформационные отношения Вторая — группа отношений, в результате которых происходит распределение и обмен инвестиционных ресурсов посредством институциональных и организационных факторов. представляет собой тршкагаиониые отношения. В ха*дом продукте инвестиционной деятельности воплощаются трансформационные и троисакцнонные отношения, которые отражают его трансформационные и траисакцнониые издержки.
Таким образом, с позиций системного подхода можно определить НИН как систему, с входом, определяемым совокупностью инвест ициопных ресурсов, и выходом, определяемым экономическим ростам на различных уровнях обшествениого производства посредством создания новых потребностей. Исследование возможностей формнровання it эффективного использования ИПП с точки зрения ШСТСШОГС подходи неотделимо от анализа условий его существования и анализа среды системы, ток как она относительно обособлена от остального мира.
В свяли с этим обстоятельством для дальнейшего анализа ИПП необходимо рассмотреть его внешнюю и внутреннюю среду. При этом внешнеЛ средой выступают все сферы деятельности, оказываюпше как непосредственное, так н косвенное влияние на ЯВКСПЩВМПНЯ Процесс, и формирование ИПП. Внутренней средой ИПП является организация системы взаимодействия инвестиционных потоков с объектом вложения. Кроме того, для формирования н эффективного использования ИПП необходимо создать определенный вид внешней и внутренней инфраструктуры. обслуживающей инвестиционную деятельность предприятия.
2. Для формирования и эффективного использования ИПП необходимо детальное изучение механизмов взаимодействия его внутренней н внешней среды, позволжю-шес не только выявить факторы роста, но и сформировать концептуальную модель долгосрочного развития ИПП Прн этом внутренние фвкюры (эндогенные) являются переменными состояния ИПП. а факторы внешней среды (экзогенные) независимыми от внутренних законов сто развития. Каждый из факторов, влияющих на величину ИПП. можно разделить на способствующие росту данного потенциала н препятствующие ему. Даже поверхностный анализ способствующих и препятствующих росту ИПП факторов показал, что наибольшее количество проблем при его формировании, как на уровне отдельного предприятия, так и на уровне государства, кроется в экзогенных факторах, т. е. факторах внешней среды, что свидетельствует о необходимости формирования концептуальной модели формирования и эффективного использования инвестиционного потенциала предприятия.
Исходя из сложившихся условий хозяйствования, исследование ИПП требует комплексного подхода, позволяющего увязать инвестиционные потоки, инвестиционный потенциал, инвестиционную безопасность и прирост стоимости в экономических системах. Поэтому основными задачами построения предложенной модели являются: анализ элементов ИПП и их цены, позволяющий выявить особенности его развития в экономических системах: а также разработка н обоснование мероприятий, направленных на повышение эффективности функционирования ИПП на всех уровнях общественного производства.
В наиболее концентрированном виде суть модели формирования и эффективного использования инвестиционного потенциала предприятия сводится к следующему: увеличение КПП посредством получения дишпмклыпн преимуществ от объединения (материнской и дочерних компаний) вследствие того, что стоимость полого образования может быть боли и с, чем сумма стоимостей ее частей до объединения. При тгом Можно выделить шесть базовых положений модели формирования и эффектиюго использования инвестиционного потенциала предприятия.
Первос положение модели с точки трения усиления факторов роста ИПП заключается в том. что в условиях Интеграционных процессов в экономике усиливается мультипликативный эффект от результатов его использования, что проявляется в качественном изменении производственных отношений н структуры инновационных потребностей общества.
Анализ ИПП с позиций системного подхода позволяет выделить второе положение модели, суть которого в том, что набор элеметггов ИПП и его природа не зависит от общественно-экономической формации, поэтому для исследования ИПП можно использовать единую методологию на всех стадиях исторического развития экономической системы Однако структура ИПП (удельный вес соответствующих ресурсов, трансформирующихся в потоки) определяется уровнем развития экономических отношений. технологических, институциональных и орпшкншюнных факторов производства. Следовательно, внутренняя структура ИПП динамична и со временем меняется.
Третье положение модели определяет ИПП главной движущей силой социально-экономического развития микро-, мезон макроуровней прои зводства Четвертое положение устанавливает существование пространственной и временной взаимосвязи между элементами ИПП. Это позволяет объяснить взаимосвязь и влияние его элементов между собой, позволяет исследовать прямые и обратные связи, установить характер воздействия предприятия на возможности формирования и оценки ИПП Пятое положенье доказывает, что наиболее приемлемый способ формирования и эффективного иеподьтоваиия ИПП — это отслеживание и развитие инвестиционно"! инфраструктуры, создание системы инвестиционной безопасности, а также Анадю стоимости элементов ИЛИ Шестое положение можно сформулировать следующим образом: эффективность работы ИПП проявляется на различных уровнях экономической системы с нарастающим (сииерплнческим) эффектом. Данный эффект иа каждом последующем уровне рсшппуется только после определенных накоплений на предыдущем.
В целом, модель формирования и эффективного использования иннесгншюино-РО потенциала Предприятия опирается на два крупных блокаформирование и использование ИПП, При этом следует учитывать, что реализацию сформу лированных по. тожсннЯ модели в условиях развития интеграционных процессов пелмообрюю осуществлять, используя принципы формирования и эффективного использования НЛП.
К принципам формирования КПП относятсяобусловленность (наличие ни нова-нионкоП составляющей у каждого объекта вложения), соответетвме (единая мешдодогия опенки на всех уровнях управления)" многообразие внутренней структуры, необходимость (потребность в И1Ш для прогрессивного социально-экономического развития общественного производства). дополнительность (су ществование пространственной и временной взаимосвязи между элементами ИПГТ). накопление (наличие стадий роста ИПП). а также многообразие способов формирования и оценки НПП (обусловлено со-подчииснностъю и взаимодействием инвестиционной инфраструктуры, ннвевЛСШЮН-пой безопасности и пены привлечения инвестиционных ресурсов). Выделенные концептуальные положения и принципы способствуют реализации олера1ивных, координационных. контрольных II регулирующих функций формирования и эффективного использования ИПП.
J, Оценка ИПП имеет сложившееся историческое значение в экономической науке. Основные прнианпи и методы оценки сформировались я странах Запалной Европы до середины прошлого столетия, однако официальное признание оценочная деятельность получила только во второй половине XX века. При этом методики оценки ИПП, применяемые в разных странах, часто имели общую основу. Схожесть методик проявлялась, п первую очередь, в интерпретации одних и тех же гру пп показателей, их соотношений, стадий организации и эффективности инвестиционной деятельности предприятий, в выделении и анализе его бизнес-процессов. Именно этим объясняется существование и продолжающаяся трансформация множества «рубежных и отечественных подходов к опенке ИПП, Особенностью российской шкоды является обобик-нне подходов и выделение методов оценки ИПП. функционирующих в условиях плановой экономики.
Обзор существующих методик оценки ИПП. разработанных отечественными авторами, показывает разносторонний подход к исследуемой проблеме. При этом основной упор делался на изучение эффективности деятельности и исследование направлений использования ИПП Слабыми сторонами теорий опенки ИПП советского периода являются отсутствие в их исследованиях понятия — рыночная стоимость предприятия", стремление к постановке плановых показателей в основу большинства подходов, одностороннее рассмотрение оиеккн персонала в привязке к производительности, меньший анализ внешнего окружения предприятия Несмотря на недостатки, основная заслуга отечественной школы оценки основывается на принципах планирования расходов, решении производственных задач, оптимизации производственного цикла, рационалистических разработках. Все эта pajpafiorKii приняты ид вооружение при формировании ИЛИ системы бюджетирования и оптимизации его бингес-проиессов.
Ключевым показателем в междутюролиой оценочной практике являете" рыночная стоимость ИПП. которая определяется при любом оценочном процессе и выступает в дальнейшем как база для формирования других видов стоимостей В условиях развитого фондового рынка объективным индикатором для опенки НПП выступает биржевая котировка акцийДля России такой подход неприемлем, поскольку условия еоиипьно-экоиомнческого развития и неразвитость фондового рынка наряду с особенностями функционирования самих предприятий и отраслей препятешуют прямому переносу зарубежного опыта. Тем не менее, оценка ИПП на базе рыночной стоимости строится на принципах и подходах, которые заимствованы из западной практики При этом выбор полхода к оценке ИПП является существенным моментом всей процедуры определения рыночной стоимости по объекту оценки н зависит от полноты сведения, характеризующей оцениваемый объект, цели оценки, квалификации оценщика. факторов внешней среды, оказывающих влияние ив объект.
Единого рецепта применения данных подходов в российской практике не сузце-ствует, В каждом конкретном случае подходы к оценке ИПП комбинируются в ¦зависимости от специфики предприятия Есяи оценивается производственны компания со значительными активами, необходима оценка с применением затратного н рыночного подходов (п отношении активов) одновременно с оценкой будущих доходов. Если речь идет о торговом предприятии, преобладает сочетание доходного и рыночного подходов, Если «цшпгрустся приобрести, к примеру, ветхое сооружение с перспективой превращения его в высокодоходный бизнес, то с владельцем объекта выгоднее при оценке обсуждать остаточную стоимость существующих зданий и сооружений, а доходный подход приберечь для составления бизнес-плана будущего инвестиционного проекта.
Наиболее точная оценка ИПП получится при применении трех подходов с последующим итоговым согласованием рыночной стоимости как критерия оценки, при котором каждому результату присваивается свой весовой коэффициент. Задача оценщика — определить, какой вес имеют результаты каждого in подходов при формировании и использовании ИПП. Помимо всего прочего при оценке ИПП для определения условий н возможностей его развития должен быть проведен анализ отрасли (текущее состояние н перспективы развития предприятия > и принято во внимание экономическое состояние региона, в котором находится предприятие.
В теории оценки не существует единственной, принимаемой всеми специалистами классификации различных методик и методов опенки ШШ. Это связано с рядом обстоятельств, наличием большого количества внешних и внутренних условий функционирования, обусловливающих тог или иной метод оценки, спецификой 1юствновкн локальных задач по опенке, состоянием паупад-гсоретичеекого н практического сопровождения н другими условиями. Существует множество подходов к опенке НЛП, я том числе с использованием критерия рыночной стоимости, отражающие различные концепции данного понятия. Каждый из подходов подкреплен конкретными методами опенки, в основе которых лежат соотвстствузоишс принципы. Сопоставимый анализ методов опенки 1ШЦ н выбор наиболее рационального из них показал. что в российской практике существуют мотивы использования всех приведенных на схеме 3 методов оценки ИНН Единственное, что нужно сделать при выборе метола, это комплексно оценить внешнюю и внутреннюю среду предприятия с точки зрения его способности обеспечить адекватную инвестиционную деятельности при принятых характеристиках н требованиях к оценке ИПП.
4. В настоящее время методическая составляющая оценочной деятельности в России обеспечивается нормативными и специальными документами Общие характеристики методов н правил оценки ИПП регулируется российскими стандартами Российскою объединения оценщиков, которые последние носят рекомендательный характер. Идентична ситуация с оценкой ИПП на базе определения инвестиционной стоимости, которая, но российским стандартам рассчитывается для инвестора, имеющим целью инвестирование в конкретный объект. 8 соответствии с международными стандартами: инвестиционная стоимость — •<ценность" имущества «для конкретного инвестора или группы инвесторов, при установленных целях инвестирования стоимости-'. Она является «стоимостью в использовании, основанной на субъективной, имеющей нерыночное происхождение оценке экономической полезности актива для предприятия».
Кроме рыночной и ннвеспшиоиной стоимости, в российских стандартах прописаны и нерыночные виды стоимостей, которые не соответствуют международной классификаций стоимостей и поэтому их уместно рассматривать лишь в теоретическим азане с точки зрения фиксации современных особенностей формирования и эффективного использования ИПП Вместе с тем в нормативных документах наметилась тенденция более частого упоминая этих стоимостей вместо рыночной стоимости, что, несомненно. затрудняет эффективную оценку ИППОднако отсутствие аналогичных понятий существенно ограничивает как нмяююпя и конкурентоспособность российских оценщиков, так н спектр принимаемых ими инвестиционных решений.
В соответствии с существующими стандартами опенки ИЕН] mdxiio утверждать о принципиальной приемлемости международных подходов к оценке И! Ш на базе сбалансированного использования различных видов стоимости. Кроме того, как покатывает анализ данных стандартов, они ие являются специфичными дли оценки ИПП. а скорее. написаны для оценки имущества в целом Данный вывод предопределяет общее соотношение используемых подходов к оценке ИПП в России: наибольшее распространение получил затралшп подход. Это обусловлено как субъектными, так и o6v ективпымн факторами: мтратно-восстаиоаигедьный подход долгое время оставался в нашей стране практически единственно применяемым Кроме того, в условиях продолжающейся экономической н политической нестабильности протезирование на более иди менее длительный период, необходимое для методов дисконтирования прибыли или денежных потоков, имеет чрезмерно субъективный характер, что заставляет людей с подозрением относится к цифрам, полученным этими методами.
Разработанные и применяемые, а настоящее время на практике методы оценки ИПП построены ita использовании таких его стоимостеобразующих показателей, которые на самом деле таковыми не являются. При доходном подходе к определению рыночной стоимости предприятия дли его капитализации используют фактические показатели его шестого дохода, балансовой прибыли и прочие, которые по своей сути являются основой для получения оценки не ИПП. а достигнутой результативности работы н профессионализма его управленческой команды. 5тн результаты сегодня в большинстве случаев оказываются не удовлетворительными. что приводит к экономически не ол-равдаитюму, несправедливому занижению действительной рыночной стоимости и уровня ИПП.
Упомянутые нелостлтИ! доходного и затратного подходов являются принципиальными. резхо ограничивающими возможную область нх практическою применения. Очевидно, что фактические значения дохода и прибыли, а также балансовая стоимость имеющегося имущества не пропорциональны опенке достаточности ИПП и не должны использоваться в качестве стоимостеобразующих показателей этих объектов. В связи с этим в России доходный подход прншап кок наиболее адекватно отражающий величину ИПП, но при этом возникают проблемы с его практическим применением Во-первых, нет адекватной ставки днеконпгрования и. во-вторых, наиболее адекватного метода оценки, а рамках данного подхода.
Анализ методов оценки ИШ1 свидетельствует о необходимость формирован hit ыехаинзмо его эффективного использования, учитывающего условия достаточности ИПП и способствующего определению стратегических ориентиров его развития. На совершенствование методов оценки ИПП н формирование механизма его эффективного использования оказывают существенное влияние государственное регулирование, степень применения западных методик, активность проведения работ по разработке новых методов и их внедрению на практике В настоящее время совершенствование методов оценки ИПП и формирование механизма его эффективного использования проходагт в условиях отсутствия государственной концепции развития отрасли, рыночной н научной инфраструктуры и институтов. Для развился отрасли необходимо серьезное усиление внимание со стороны всех участников рыночных отношении, прежде всего, государства и саморегулирусыых объединений онеишигав.
Для совершенствования методов оценки ИПП н формирования механизма его эффективного использования важен поэтапный переход от лицензирования к негосударственной системе персональной ответственности за качество его ©-ненки, В настоящее время механизм обратной связи между качеством оценки н возможностью дальнейшего осуществления оценочной деятельности основан на контроле над соблюдением оценщиком лицензионных требований и условий,.
С учетом международного опыта целесообразно осуществить поэтапный переход от лицензирования оценочной деятельности к качественно новому механизму обратной связи, основанному на персональной ответственноеni специалнста-оценщнка за качество работы н негосударственном котлроле его деятельности. Данная мера позволит в будущем более рационально подходить к процессу формирования, оценки и эффективного использования ИПП.
При этом условием достаточности ШШ является создание такого комплекса законодательных актов, регулирующих инвестиционную деятельность предприятий, в которых учтено максимальное количество факторов стимулирующих их инвестиционную активность, а также минимизированы траисакниониые издержки взаимоотношений между субъектами и объектами КПП, причем каждый из нормашвно-нравоаых актов должен согласоваться с существующей корпоративной культурой предприятия Это одно из ключевых условий роста. Также следует учитывать и такой макроэкономический срез, который увязывасг достаточность ИПП с инвестиционной безопасностью страны в плане отслеживания возможностей отечественными предприятиями производить конкурентоспособную продукцию и долгосрочного развиваться.
Условия достаточности ИПП находятся сейчас в стадии формирования Государственным органом, но осуществлению единой государственной политики в области формирования и эффективного использования КПП является Федеральная служба «о финансовым рынкам (ФСФР), Однако аналитики прогнозируют, '"о, но мере развития данной области ФСФР постатейно будет передавать свои полномочия таким институтам. как: Совет по корпоративному управлению (консультативный орган для учета предложений по актуальным вопросам формирования и эффективного использования ИПП). Российский инстзгтут директоров (координационный центр программ управления ИПП) и другие институты.
Ограничителями управляемости ИПП является скорость оборота активов в виде инвестиционных ресурсов, и их ликвидность, препятствующая совершению продажи или покупки требуемого количества активов Структура источников формирования и эффективного использования ИПП представляет собой соопюшсшзе собственных и заемных средств, что определяет многие аспекты деятельности предприятия и оказывает прямое влияние на результаты его инвестиционной деятельности Управление структурой ИПП заключается в создании такою соотношения собственных и заемных средств, при котором достигается его максимальная величина Таким образом, если темпы роста ИПП не превышают темпов роста денежного пи ток д. д показатель текущей стоимости увеличивается, то такую структуру ИПП можно считать рациональной, а темпы его роста оправдан нычи, что позволяет утверждать о достаточности НИИ.
5. Помимо определения условии достаточности ИПП для совершенствования методов его опенки необходимо осуществлять регулярный мониторинг процесса формировании и эффективного использования ИПП Мониторинг процесса формирования н эффективного использования ИПП представляет собой систему наблюдений, анализа, оценки, диагностики и коррекции взаимодействия инвестора it объекта вложения Его основная роль заключается в отслеживании качественных изменений при осуществлении предприятием инвестиционной деятельности В противном случае возможен порочный круг наращивания инвестиций рпдн инвестиций. Попав в такую ситу ацию, топ-менеджеры перестают доверять принятым на предприятии процедурам использования ИПП, поднимают планку требуемой внутренней нормы рентабельности принимаемых к реализации проектов, ограничивают инвестиции, а в итоге наносят ущерб конкурентоспособности предприятии.
Основные принципы мониторинга процесса формирования и эффективного использования ИПП исходят из особенностей наблюдаемого обьекга и целей нзблюдс.
К основным принципам построения механизма формировании н эффективного использования 111 I! I относятся;
6. Интегрнрованносгь с обшей системой управления ресурсными потоками предприятия. Фниансзгррваинс любой инвестиционной деятельности предприятия связано с формированием ИПП, it"teneintC4 его объема К структуры. Оно задает исходные значения для развития инвестиционной деятельности, что определяет необходимость органической шттегрировакноети механизма формирования н эффективного использования ИПП с общей системой управления и се отдельными функциональными подсистемами.
7. Комплексность инвестиционных решений при построении механизма формирования и эффективного использования ИПП, Все инвестиционные решения в области формирования структуры ИПП, привлечения и ресурсов из различных иеючиикрв в разнообразных формах оказывают прямое иди косвенное воздействие на последующую эффективность его использования и результаты инвестиционной и текущей деятельности предприятия. Поэтому построение механизма формирования и эффектного ис-пользовяния ИПП должно рассматриваться, а комплексе со стратегией, достижения окончательного результата инвестиционного проекта на стадии его завершения и влияния на эффективность функционирования предприятия в целом.
8.Высокий динамизм процесса формирования ИПП Высокая динамика факторов внешней среды, и в первую очередь — изменение конъюнктуры рынка инвестиционной деятельности, обусловливает необходимость разработки управленческих решений в области формирования структуры ИПП. форм привлечения инвсепшионны.4 ресурсов отдельно в каждом конкретном случае. Более того, изменения качественных и количественных изменений в функционировании предприятий также приводят к необходимости изменения стратеши и условий формирования ИПП. Поэтому механнзм формирования и эффективного использования ИПП должен быть динамичным, учитывать изменение факторов внутренней и внешней среды, темпы экономы чсского р-.п, а ития, формы привлечения источников финансирования, потентат формирования собственных инвестиционных ресурсов и др.
9. Варианптость подходов к выбору объема, структуры ИПП и источников и форм кх привлечения Реализация этого принципа при построении механизма формирования и эффективного использования ИПП обусловлена действием закона неравновесных систем. в соответствии с которым невозможно точно рассчитать реальную будущую доходность потенциала и принять единственно правильное решение Поэтому данный принцип предполагает разработку альтернативного решения относительно стру ктуры ИПП. а также источники и форм привлечения инвестиционных ресурсов.
10. Ориентированность нв стратегические цели развития предприятия в целом. Вес управленческие решения в области построения механизма формирования н эффек-тмвиого использования ИПП должны быть направлены на реализацию глобальной стратегии инвестиционной и текущей деятельности предприятия Поэтому дояпхрочные н среднесрочные стратегические цели должны иметь нрио|чггетное значение нал кратковременной выгодой.
Вытпепсречнсленные принципы определяют цель построения механизма формирования н эффективного использования ИПП, которая заключается в сохранении устойчивого прогрессивною развития системы управления предприятием в у словиях постоянно меняющейся внешней среды.
