Актуальность темы
исследования. Рыночная система хозяйствования значительно расширяет выбор альтернативных вариантов финансовой политики, источников финансирования деятельности, а также возможных объектов инвестирования свободных денежных средств промышленных предприятий. Вместе с тем возрастает и фактор риска в их деятельности. Характерными чертами российской экономики в настоящее время являются недостаток оборотного капитала, низкая платежная дисциплина, высокая стоимость кредитных ресурсов и низкая инвестиционная активность, которые привели к тому, что в настоящее время более трети крупных и средних российских предприятий являются убыточными, испытывают недостаток денежных средств, а активы многих предприятий недостаточно ликвидны для обеспечения их платежеспособности и финансовой устойчивости.
В этих условиях первостепенное значение приобретает эффективное управление финансами предприятий, основанное на комплексном, структурированном финансовом анализе и других современных методах финансового менеджмента для обеспечения платежеспособности, финансовой устойчивости и защиты от возможного банкротства предприятия. Только реальная оценка финансового состояния предприятия способствует принятию правильных стратегических и тактических управленческих решений.
В этой связи перед финансовым менеджментом стоит первостепенная задача сформировать надежное информационное обеспечение для разработки и реализации эффективной финансовой политики промышленных предприятий с учетом российской действительности и особенностей отрасли.
Определение сущности платежеспособности и финансовой устойчивости, факторов и механизмов повышения их уровня в настоящее время представляют как теоретический, так и практический интерес.
Степень разработанности проблемы. Научные исследования в области платежеспособности и финансовой устойчивости предприятий нашли отражение в трудах таких российских ученых, как И. А. Бланк, Е. В. Быкова, A.B. Грачев, B.C. Золотарев, В. В. Ковалев, М. Н. Крейнина, Е. С. Стоянова, М. А. Федотова, Э. А. Уткин и других.
Проблемы анализа финансового состояния предприятий рассматриваются в работах таких отечественных ученых-экономистов, как В. В. Ковалев, Н. П. Кондраков, Э. А. Маркарьян, Е. В. Негашев, Г. В. Савицкая, P.C. Сайфулин, А. Д. Шеремет и других.
Опыт зарубежных специалистов в области финансового менеджмента, их приемы и методы применения финансового менеджмента на коммерческих предприятиях представлены в работах Р. Брейли, Е. Бригхема, Дж. К. Ван Хорна, JT. Гапенски, Ф. Ченг Ли, С. Майерса, Э. Хелферта и других.
Однако использование западного опыта, накопленного в сфере управления финансами и финансового анализа, без адаптации к условиям и особенностям российской экономики может привести к неверным выводам. Применение конкретных зарубежных методик требует предварительного научного анализа и критического осмысления для возможного их использования в теории и практике российского финансового менеджмента.
Цель и задачи исследования
Целью диссертационной работы является разработка рекомендаций по повышению уровня платежеспособности и финансовой устойчивости российских промышленных предприятий на основе теоретико-методологического обоснования возможности комплексного применения методов финансового менеджмента.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи: выявить и классифицировать основные факторы, влияющие на платежеспособность и финансовую устойчивость промышленных предприятийсистематизировать методические исследования отечественных и зарубежных авторов в области оценки платежеспособности и финансовой устойчивости предприятийисследовать финансовое состояние российских предприятий, в том числе промышленных предприятий Ростовской области в современных условияхразработать рекомендации по повышению платежеспособности и финансовой устойчивости российских предприятий с использованием элементов тактического и стратегического финансового менеджмента.
Объект и предмет исследования. Объектом исследования является финансовое состояние промышленных предприятий России и Ростовской области.
Предметом исследования являются экономические и организационно-управленческие отношения, обеспечивающие повышение платежеспособности и финансовой устойчивости промышленных предприятий.
Теоретико-методологическая основа исследования. Теоретическую и методологическую основу исследования составили правовые и законодательные акты РФ, научные труды российских и зарубежных авторов, посвященные проблемам финансового менеджмента на российских предприятиях, анализу платежеспособности и финансовой устойчивости предприятий.
Исследование проведено в рамках Паспорта специальности ВАК 08.00.10 — финансы, денежное обращение и кредит, раздела 3 «Финансы предприятий и организаций" — п. 3.3 «Критерии и методы оценки финансовой устойчивости предприятий и корпораций, исследование внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую устойчивость" — п. 3.14 «Финансовый менеджмент в управлении финансовыми потоками и финансовым оборотом».
Ипструмсптарно-мстоднчсский аппарат. В основе диссертационного исследования лежат следующие методы и приемы: метод диалектического познания действительности, принцип историзма, логического анализа, системного подхода, анализа абсолютных и относительных показателей в динамике, экономико-математические методы, графического анализа, группировки и сравнения. В процессе исследования активно использовались следующие программные средства: WinWord, EXCEL, Audit Expert, Project Expert, Eviews 3.1, Statistica for Windows.
Информационно-эмпирическая база исследования сформирована на основе законодательных актов и нормативно-правовых документов РФ, материалов Федеральной службы государственной статистики и Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Ростовской области, данных периодических изданий, финансовой отчетности промышленных предприятий Ростовской области, ресурсов Интернета, справочно-правовых систем «Гарант» и «Консультант плюс».
Рабочая гипотеза диссертационного исследования состоит в определении основных направлений повышения платежеспособности и финансовой устойчивости промышленных предприятий, нацеленных на формирование эффективной кредитной политики с целыо минимизации просроченной задолженности и ускорения оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности, определение рационального соотношения между собственным и заемным капиталом, освоение дополнительных источников финансирования инвестиционной деятельности российских предприятий.
Положения, выносимые на защиту:
1. В условиях рыночной экономики, когда предприятия становятся самостоятельными в выборе своей финансовой политики, возрастает роль эффективного финансового менеджмента. Наиболее важным атрибутом финансового менеджмента является система показателей, характеризующих платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия. Если предприятие платежеспособно, финансово устойчиво, то оно имеет преимущества перед конкурентами в привлечении инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. При этом платежеспособность можно определить как характеристику финансовой деятельности предприятия в краткосрочном периоде. Финансовая стабильность в долгосрочной перспективе обеспечивается достижением оптимального соотношения между собственными и заемными средствами, что является главным условием финансовой устойчивости предприятия.
2. Устойчивость финансового состояния предприятия формируется под влиянием множества внутренних и внешних факторов. Негативное влияние совокупности факторов может стать причиной не только неустойчивого финансового состояния, но и привести к банкротству. К основным финансовым проблемам, с которыми сталкивается большинство российских предприятий, можно отнести: высокий уровень просроченной задолженности предприятийнедостаток собственного оборотного капиталавысокий удельный вес запасов и краткосрочной дебиторской задолженности в структуре оборотных активов предприятийнизкая инвестиционная активность предприятий.
3. В настоящее время существуют разнообразные зарубежные и отечественные методики оценки платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Несмотря на их отличия, все методики включают оценку динамики и структуры статей бухгалтерского баланса, а также расчет финансовых коэффициентов. Основной проблемой, связанной с использоганием и интерпретацией финансовых коэффициентов, является их множественность, что, естественно, осложняет анализ. Исследование степени корреляционной зависимости между показателями позволяет осуществить отбор из всей совокупности наиболее значимых показателей. Наиболее полно осуществляется оценка платежеспособности предприятия по следующим относительным показателям: коэффициенту абсолютной ликвидности, коэффициенту промежуточного покрытия, коэффициенту покрытияа оценка финансовой устойчивости — по коэффициенту автономии, коэффициенту обеспеченности запасов и затрат собственными источниками финансирования, коэффициенту структуры покрытия долгосрочных вложений — с использованием на завершающем этапе анализа платежеспособности и финансовой устойчивости предприятий рейтинговой оценки, позволяющей получить обобщенную оценку по всем применяемым показателям.
4. От качества финансового менеджмента, проводимого на российских предприятиях, напрямую зависит успешное решение их финансовых проблем. Повышение платежеспособности предприятия может быть достигнуто с применением приемов тактического финансового менеджмента, а финансовой устойчивости предприятия — с использованием приемоч стратегического финансового менеджмента, нацеленного на достижение финансовой стабильности предприятия.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке автором комплексного подхода к оценке платежеспособности и финансовой устойчивости предприятий и в определении направлений их повышения на российских промышленных предприятиях с использованием приемов и методов тактического и стратегического финансового менеджмента. Элементы реального приращения научного знания состоят в следующем:
1. Уточнено экономическое содержание понятий «платежеспособность» как характеристики финансовой деятельности предприятия в краткосрочном периоде и способности предприятия погасить имеющиеся у него краткосрочные обязательства и «финансовой устойчивости» с точки зрения стабильности деятельности предприятия в долгосрочном периоде, для достижения которой необходимо рациональное соотношение собственного и заемного капитала в составе источников финансирования деятельности предприятия.
2. Систематизированы факторы, влияющие на финансовое состояние предприятия. Внутренние факторы разделены на две группы: 1) факторы, влияющие на платежеспособность предприятия: структура выпускаемой продукции, рациональный состав и структура оборотных активов, 2) факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия: состав п структура финансовых ресурсов, политика распределения и использования прибыли. Внешние факторы разделены на факторы макроокруженияэкономические, политические, платежеспособного спроса, развития финансового рынка и внешнеэкономических связей, а также на факторы среды непосредственного окружения — отраслевые и конкурентные.
3. Предложена комплексная методика оценки платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, в основе которой лежит использование корреляционной матрицы, отражающей степень взаимосвязи между финансовыми показателями. В результате проведенною статистического исследования нами были отобраны следующие показатели: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент промежуточного покрытия, коэффициент покрытия, коэффициент автономии, коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками финансирования, коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений.
4. Выявлены факторы, снижающие платежеспособность российских промышленных предприятий, такие как высокий удельный вес запасов и краткосрочной дебиторской задолженности в структуре оборотных активов, отрицательная величина чистого оборотного капитала и недостаточный уровень денежных средств в оборотных активах для поддержания платежеспособности, а также снижающие финансовую устойчивость предприятий, в том числе недостаточная величина собственного капитала, не всегда оправданное привлечение краткосрочных заемных средств и недостаток собственного оборотного капитала.
5. Сформированы предложения по обеспечению финансовой устойчивости российских предприятий, основным из которых является формирование рациональной структуры капитала предприятия с учетом величины финансового левериджа, предполагающее следующее предельное соотношение между собственным и заемным капиталом для промышленных предприятий — 40%:60%, поскольку дальнейший рост заемного капитала приведет к снижению рентабельности собственного капитала.
Теоретическая значимость исследования. Теоретические положения, разработанные в диссертации, могут послужить основой дальнейших научно-практических исследований по проблемам платежеспособности и финансовой устойчивости российских предприятий. Научные результаты исследования нашли применение при подготовке учебно-методической разработки по дисциплине «Финансовый менеджмент» для студентов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит», а также могут быть использованы при чтении таких курсов, как «Финансовый менеджмент», «Краткосрочная финансовая политика», «Долгосрочная финансовая политика».
Практическая значимость исследования определяется тем, что методологические и методические подходы, аналитические выводы и рекомендации могут быть использованы предприятиями для экономической диагностики и улучшения их финансового состояния.
Результаты диссертационной работы могут применяться в практической деятельности:
— промышленных предприятий для оценки их финансового положения при размещении финансовых ресурсов и для принятия обоснованных управленческих решений;
— хозяйствующих субъектов для определения степени платежеспособности и финансовой устойчивости коммерческой организации, с которой устанавливаются деловые партнерские отношения.
Апробация работы. Основные положения диссертационного исследования докладывались на межрегиональных и региональных научно-практических конференциях. Научно-методические результаты диссертации были апробированы при разработке финансовой политики ЗАО «Корпорация «Глория Джине». Выводы и рекомендации диссертационного исследования были использованы в рамках Гранта Министерства образования и науки РФ по фундаментальным исследованиям в области гуманитарных наук Г 02−3.1146 на тему «Методологические и концептуальные основы финансового менеджмента». По теме диссертации опубликовано 10 научных работ общим объемом 2,3 авторских п.л.
Логическая структура и объем диссертации. Структура исследования определяется целью и задачами работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, содержащих 7 параграфов, заключения, библиографического списка, включающего 137 источников, и приложений. Диссертационная работа включает 23 таблицы и 5 рисунков.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
.
Укрепление финансов реального сектора экономики, восстановление и обеспечение платежеспособности и финансовой устойчивости предприятий в современных российских условиях выдвигается в ряд наиболее актуальных и значимых на перспективу задач. Диссертационное исследование по проблемам совершенствования финансового менеджмента российских предприятий направлено на повышение эффективности работы предприятий на основе укрепления их платежеспособности и финансовой устойчивости.
Рассмотренные различные методологические подходы к формированию системы финансового менеджмента на предприятии позволили автору определить финансовый менеджмент как систему управления финансами коммерческой организации в условиях рыночной экономики, связанную с организацией денежного оборота предприятия, с формированием, распределением и использованием его финансовых ресурсов для достижения его стратегических и тактических целей. При этом важнейшей сферой управления финансами предприятия должны стать финансовые решения, суть которых сводится к формированию достаточных для развития предприятия финансовых ресурсов, поиску новых источников финансирования на денежных и финансовых рынках, использованию новых финансовых инструментов, позволяющих решать такие ключевые проблемы, как сохранение платежеспособности, повышение доходности и определение оптимального соотношения собственных и заемных источников финансирования деятельности предприятия.
На основе анализа различных точек зрения экономистов были сформулированы понятия «платежеспособности» и «финансовой устойчивости» предприятия. Так, под платежеспособностью следует понимать способность предприятия погасить имеющиеся у него обязательства в краткосрочной перспективе. Финансовая устойчивость, в свою очередь, представляет стабильность деятельности предприятия в долгосрочной перспективе, для достижения которой необходимо рациональное соотношение собственного и заемного капитала в составе источников финансирования деятельности предприятия.
Проведенное исследование показало, что платежеспособность и финансовая устойчивость предприятия зависят от многочисленных внешних и внутренних факторов. Под воздействием внутренних и внешних факторов платежеспособность и финансовая устойчивость предприятия способны изменяться как в течение отчетного периода, так и по сравнению с предыдущим отчетным периодом. Оценить влияние различных факторов на платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия возможно с применением методов финансового анализа, который является информационной базой финансового менеджмента коммерческой организации.
Автором было отмечено, что в настоящее время существуют различные методики финансового анализа, предлагаемые как зарубежными, так и отечественными экономистами. Несмотря на отличия в методиках практически весь спектр методических подходов к анализу включает следующие этапы: оценку динамики и структуры статей бухгалтерского баланса и расчет финансовых показателей.
В современных условиях использование на практике относительных показателей при анализе финансового положения предприятия является более эффективным и вместе с тем самым проблемным. Эффективность финансовых коэффициентов определяется тем, что они наиболее точно позволяют определить слабые и сильные стороны финансового положения предприятия, указать на моменты в деятельности предприятия, требующие дальнейшего изучения и исследования, выявить основные тенденции развития предприятия и влияющие факторы, которые невозможно проследить, рассматривая индивидуальные показатели отчетности с использованием методов вертикального, горизонтального и трендового анализа.
Вместе с тем, в ходе исследования было показано, что существует ряд проблем, связанных с использованием и интерпретацией коэффициентов, рассчитанных на базе финансовой отчетности. Одной из главных проблем является множественность коэффициентов, используемых в анализе. Это затрудняет оценку финансового положения предприятия, так как возникает проблема создания оптимальной системы показателей с точки зрения их рациональности и достаточности. Для устранения подобного недостатка автором были выбраны такие финансовые коэффициенты, оценивающие платежеспособность и финансовую устойчивость, которые бы характеризовали различные стороны деятельности предприятия. Отбор коэффициентов проводился с использованием статистических методов, отражающих степень корреляционной зависимости между показателями. В результате была выработана система относительных показателей, оценивающих платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия:
1. Показатели платежеспособности:
— коэффициент абсолютной ликвидности;
— коэффициент промежуточного покрытия;
— коэффициент покрытия.
2. Показатели финансовой устойчивости:
— коэффициент автономии;
— коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками финансирования;
— коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений.
Выработанная методика была применена при анализе финансового состояния промышленных предприятий Ростовской области. Проведенное исследование позволило сделать следующие выводы:
1. Обобщая результаты анализа структуры и динамики имущества предприятий, автор приходит к выводу, что наибольшую привлекательность с финансовой точки зрения представляют те предприятия, в имуществе которых оборотные средства имеют больший удельный вес. Однако в структуре оборотных активов всех рассматриваемых предприятий доля наиболее ликвидных активов, к которым относятся денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, оставалась на низком уровне, что, в свою очередь, отразилось на платежеспособности предприятий.
2. Исследование основных источников увеличения оборотных средств показало, что в формировании оборотных средств рассматриваемых предприятий практически не участвуют собственные средства, а главным источником прироста оборотных средств явились заемные средства предприятий, о чем свидетельствует отрицательная величина собственных оборотных средств. Было показано, что недостаток собственных оборотных средств ухудшает финансовое состояние предприятия в долгосрочной перспективе и отрицательно влияет на его финансовую устойчивость.
Проведенный комплексный анализ финансового состояния российских промышленных предприятий позволил выявить основные проблемы, присущие всей экономике России:
1. Высокий уровень просроченной задолженности предприятий. Так, на конец 2003 года доля просроченной кредиторской задолженности в общей ее сумме составляла 26,7%, а доля просроченной дебиторской задолженности, соответственно, — 24,6%. При этом анализ соотношения кредиторской и дебиторской задолженности показывает, что большинство предприятий как России в целом, так и Ростовской области являются потенциальными должниками, о чем свидетельствует превышение суммы кредиторской задолженности над суммой дебиторской задолженности. Однако в качестг? положительной тенденции следует отметить снижение данного показателя в течение последних лет.
2. Недостаток собственных оборотных средств. Причем тенденция нехватки денежных ресурсов, необходимых для финансирования своей текущей производственно-хозяйственной деятельности, наблюдается даже у наиболее финансово устойчивых предприятий. Общая обеспеченность предприятий всех отраслей промышленности собственными оборотными средствами в течение последних лет имеет отрицательное значение, хотя и обладает положительной динамикой.
3. В структуре оборотных активов наблюдается перекос в сторону таких статей, как «запасы и затраты» и «дебиторская задолженность», что сказывается на платежеспособности предприятий.
4. В стратегическом аспекте важную роль для предприятий играют инвестиции. Здесь вызывает опасение тот факт, что многие предприятия испытывают нехватку средств для обновления основных фондов и осуществления долгосрочных финансовых вложений. Было отмечено, что в группу наименее насыщенных инвестициями отраслей входят машиностроение и производство строительных материалов, которые составляют основу инвестиционного процесса.
В ходе теоретических обоснований и анализа финансового состояния предприятий автором учитывалась практическая значимость данного исследования и возможность его применения в финансовой практике анализируемых предприятий.
Анализ финансового положения предприятий Ростовской области подтвердил общность проблем большинства российских предприятий и доказал необходимость принятия мер по их устранению. Повышение результатов финансовой деятельности предприятий, на наш взгляд, напрямую зависит от качества финансового менеджмента, проводимого на предприятиях.
Диссертантом была рассмотрена взаимосвязь между элементами финансового менеджмента и элементами финансового анализа. Так, на наш взгляд, повышение платежеспособности предприятия может быть достигнуто с применением приемов тактического финансового менеджмента, действующих в краткосрочной перспективе, а достижение финансовой устойчивости предприятия связано с использованием приемов стратегического финансового менеджмента, нацеленного на достижение финансовой стабильности предприятия в долгосрочной перспективе.
Таким образом, тактический финансовый менеджмент представляет собой сферу деятельности, нацеленную на текущее финансовое обеспечение предпринимательства, и включает в себя следующие объекты финансового управления:
— управление дебиторской задолженностью;
— управление кредиторской задолженностью;
— управление денежными средствами;
— управление запасами предприятия.
Управление дебиторской задолженностью включает в себя следующие этапы: определение ее состава и структуры, целесообразность предоставления товарного кредита, прогнозирование величины безнадежной дебиторской задолженности. При этом отмечалось, что управление дебиторской задолженностью предприятия находится в тесной взаимосвязи с управлением его кредиторской задолженностью. Автором показано, что оценка влияния балансовых остатков дебиторской и кредиторском задолженности на финансовое состояние предприятия должна осуществляться с учетом уровня платежеспособности (коэффициента промежуточного покрытия) и соответствия периодичности превращения дебиторской задолженности в денежные средства периодичности погашения кредиторской задолженности.
Ввиду недостатка денежных оборотных средств российским предприятиям необходимо уделять значительное внимание управлению денежными средствами, наличие которых определяет оперативную платежеспособность предприятия. При этом процесс оптимизации денежных потоков должен ставить своей целыо рост чистого денежного потока организации, который может быть достигнут путем сбалансированности объемов положительного и отрицательного денежного потока.
Неотъемлемую часть управления оборотными активами составляет управление запасами на предприятии. Для определения мобильности запасов автором было предложено рассчитывать коэффициент накопления запасовкак отношение суммарной стоимости производственных запасов и незавершенного производства к стоимости готовой продукции и товаров. При оптимальном варианте этот коэффициент должен быть меньше 1. Но это соотношение справедливо только в том случае, если продукция предприятия конкурентоспособна и пользуется спросом. Для многих промышленных предприятий Ростовской области значение коэффициента накопления запасов оказалось больше 1, что свидетельствует о наличии сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей.
Однако, как отмечалось в исследовании, далеко не все предприятия осуществляют управление оборотными активами и кредиторской задолженностью, что отражается на результатах их деятельности.
Стратегический финансовый менеджмент представляет собой систему управления финансами предприятий, направленную на реализацию их долгосрочных финансовых целей и является эффективным управленческим инструментом, позволяющим повысить финансовую устойчивость предприятия. В состав стратегического финансового менеджмента нами включены такие элементы, как управление структурой капитала предприятия, инвестиционная политика, дивидендная политика, оказывающие влияние на финансовую устойчивость предприятия.
Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых в процессе хозяйственной деятельности. Она оказывает активное влияние на уровень экономической и финансовой рентабельности предприятия, определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и, в конечном счете, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия. В наиболее общем виде соотношение собственных и заемных средств в структуре капитала предприятия характеризует величину финансового левериджа (финансового рычага), возникающего вследствие появления заемных средств в объеме используемого предприятием капитала. Именно преобладание собственной или заемной составляющей непосредственно влияет на рентабельность собственного капитала.
Управление структурой капитала во многом определяется проводимыми на предприятии инвестиционной и дивидендной политиками, поскольку от этих направлений зависят финансовый потенциал и финансовая устойчивость предприятия. Инвестиционная политика направлена на повышение инвестиционной привлекательности предприятия и оптимизацию привлекаемых инвестиционных ресурсов. Анализ инвестиционного климата как России в целом, так и Ростовской области выявил тенденцию к увеличению инвестиционной активности отечественных предприятий. При это VI в структуре источников финансирования инвестиционных проектов наметилось снижение доли собственных средств. Нами было отмечено недостаточное использование таких источников финансирования инвестиционного процесса, как ресурсы банковской системы и рынка ценных бумаг, а также привлечение иностранных инвестиций.
Дивидендная политика, как часть стратегического финансового менеджмента, заключается в выборе пропорции между потребляемой акционерами и капитализируемой частями прибыли для достижения долгосрочных целей предприятия и повышения его финансовой устэйчивссти. Без учета особенностей дивидендной политики не могут быть приняты решения по структуре источников финансирования и направлениям инвестиционной политики. На российских предприятиях в настоящее время отдается предпочтение реинвестированию прибыли, что связано с низкой прибыльностью деятельности предприятий.
Российские предприятия в большинстве своем придерживаются остаточной политики дивидендных выплат, которая предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Данное обстоятельство обусловлено невысокими финансовыми результатами деятельности предприятий.
На наш взгляд, наиболее оптимальной для российских предприятий, получающих достаточную долю прибыли, является использование умеренного подхода к формированию дивидендной политики, что позволит повысить рыночную стоимость акций предприятия и усилит мотивацию финансовых менеджеров при принятии управленческих решений.
По нашему мнению, осуществление эффективного финансового менеджмента является положительным фактором развития предприятия и залогом повышения его платежеспособности и финансовой устойчивости. Напротив, его отсутствие тормозит развитие предприятия, не позволяет ему своевременно реагировать на изменения внешней среды. Проведенный анализ действующей практики по управлению финансами на российских предприятиях показывает наличие резервов повышения эффективности как в подготовке, так и в реализации финансового менеджмента. Финансовый менеджмент на предприятии требует дальнейшего совершенствования, которое может осуществляться с учетом предложенных выше теоретических и практических соображений.
