Совершенствование инструментальных методов анализа и прогнозирования международного валютного рынка

К настоящему времени внешнеэкономическая деятельность (ВЭД) российских предприятий стала играть важную роль в экономике страны, а положительное сальдо внешнеторгового баланса оказывает заметное стабилизирующее воздействие на валютно-финансовую систему государства. Для дальнейшего экономического роста необходимо расширение участия отечественных предприятий и организаций в международной производственной кооперации. Это объясняется невозможностью осуществления полного цикла производства или изготовления всех видов конкурентной продукции одной страной без использования потенциала мировой кооперации и специализации, что обусловлено наличием национальных особенностей: географических условий, запасов полезных ископаемых, квалификации рабочей силы и т. п.

Однако процесс глобализации и интеграции в мировой экономике сопровождается заметным ростом нестабильности международного валютного рынка, деятельность на котором для отечественных предприятий и организаций являются сопутствующей любой внешнеторговой сделке в виде финансовых обязательств и валютных операций. Кроме того, операции на валютном рынке ощутимо влияют на структуру доходов российских институциональных инвесторов.

Обратной стороной доходности подобных операций является их рискованность, причем риску курсовых потерь при неблагоприятной конъюнктуре международного валютного рынка подвергаются все его участники — от коммерческого банка, ежедневно осуществляющего валютные дилинговые сделки, до предприятия, эпизодически поставляющего продукцию на экспорт.

Снижение или ограничение валютных рисков обеспечивается применением методов страхования (хеджирования), рассмотренных в работах В. В. Аленичева, Л. П. Бухряковой, Н. Д. Маргориной, Ф. Блэка, Ш. Де Ковни, К. Такки, М. Шоулза и др. [3- 13- 43- 89- 22- 12- 33- 50- 58- 114]. На практике эти методы, как правило, сочетаются с двумя различными подходами к прогнозированию динамики валютного курса — фундаментальным и техническим анализом. Данные подходы освещаются в работах Гребневой Е. П., А. И. Зайцева, Л. Н. Красавиной, Д. Ю. Пискулова, Р. Колби, Ч. Лебо, Д. Лукаса, Т. Мейерса, Дж. Мэрфи, С. Нисона, А. А. Эрлих и др. [20- 25- 45- 52- 28- 35- 46- 47- 84- 49- 2- 23- 107- 123].

Несмотря на то, что в указанных источниках, посвященных данной проблематике, сформулированы рекомендации по управлению операциями в зависимости от прогнозируемой конъюнктуры международного валютного рынка, применение данных методов на практике оказалось весьма затруднительным. Это объясняется явно недостаточной разработанностью инструментария анализа и прогнозирования в отечественной экономической литературе, что в первую очередь связано с небольшим сроком либерализации внешнеэкономической деятельности в нашей стране. Те же теоретические и практические разработки, которые можно встретить в работах зарубежных авторов в сегодняшних условиях постоянного роста объемов и высокой нестабильности международного валютного рынка, требуют существенной трансформации. По оценкам МВФ, объемы операций на международном валютном рынке выросли с 206 млрд. американских долларов в 1986 г. до 1,4 трлн. к концу 90-х [119. С. 30], а котировочные цены на основные валюты в среднем изменяются до 18 000 раз в течение одного дня [121].

Учитывая изложенное, отметим, что в подобных условиях приобретают важную роль методы анализа и прогнозирования, способные в режиме реального времени снизить или ограничить риски проведения валютных операций. Это приведет как к повышению экономической эффективности всех российских участников внешнеэкономической деятельности, так и к большей стабильности валютно-финансовой системы государства в целом. Что согласуется и со стратегическими целями развития ВЭД России определенными Правительством России в «Федеральной программе развития экспорта» и направленными на экспортную структуризацию ВЭД [8. С. 75].

Названные выше особенности развития международного валютного рынка на современном этапе, рост объемов ВЭД отечественных предприятий и организаций, а также нерешенность многих теоретических и методологических проблем анализа и прогнозирования определили выбор темы диссертационного исследования, его цели и задачи, а вместе с тем логику и структуру работы.

Объектом исследования в данной диссертации являются экономико-математические модели и инструментальные методы анализа и прогнозирования международного валютного рынка.

Предмет исследования — совершенствование анализа и прогнозирования международного валютного рынка, как фактора повышения эффективности ВЭД российских предприятий и организаций.

Целью диссертационного исследования является разработка комплексной стратегии анализа и прогнозирования международного валютного рынка, обеспечивающей повышение эффективности валютных операций на разных уровнях финансовой деятельности субъектов хозяйствования. С учетом намеченной цели автор ставил перед собой следующие задачи:

— оценить область эффективного использования фундаментального финансового и технического анализа валютного рынка;

— провести сравнительный анализ влияния разных частот временных рядов на эффективность использования торговых систем технического анализа;

— на базе технического анализа разработать методику, позволяющую с определенной точностью осуществлять прогноз рынка на заданный срок, и следовательно, выбирать адекватную схему дилинговых операций или схему защиты от неблагоприятной рыночной конъюнктуры;

— разработать методику прогнозирования эффективности торговых систем технического анализа;

— выработать рекомендации по выбору информационной и дилинговой системы, а также аналитического программного обеспечения в зависимости от операций, проводимых участниками ВЭД;

— построить комплексную стратегию проведения операций на международном валютном рынке, позволяющую повысить эффективность ВЭД отечественных организаций и предприятий.

Методологической основой диссертационного исследования послужили научные труды зарубежных и российских экономистов, посвященные анализу международных валютно-кредитных рынков, экономико-математическому моделированию ВЭД, международной деятельности банков, страхованию валютных рисков, производным ценным бумагам [1- 3- 5- 13- 22- 25- 28- 35- 42- 43- 45- 47- 50- 52- 58- 84- 89]. В данной работе использованы аналитические и информационные материалы, опубликованные в российской и зарубежной периодической печати, представленные в компьютерной сети Internet, информация Международного валютного фонда, Банка международных расчетов, Центрального банка Российской Федерации.

В ходе исследований применялись методы эконометрики, аппарат теории вероятности и математической статистики, системный, логический и сравнительный анализ. Широко использовалась вычислительная техника, компьютерные пакеты «TradeStation 2000/», «Borland С++ 5.02», «Statistica 5.0», «Excel 2000».

Научная новизна исследования заключается в следующем:

— разработана оригинальная комплексная стратегия повышения эффективности операций на валютном рынке, основанная на новых экономико-математических моделях и методах, предложенных в работе, позволяющих с достаточной степенью достоверности прогнозировать изменения валютных курсов;

— предложена новая методика управления валютными операциями, основанная на методе выбора оптимальных параметров и системе генерации сигналов, обеспечивающая 67% среднестатистическую вероятность объективного выбора схемы дилинговых операций или схемы защиты от валютных рисков;

— разработан новый метод тестирования и поиска оптимальных параметров торговых систем технического анализа, основанный на поэтапной оптимизации и прогнозировании, обеспечивающий среднестатистический рост показателя доходность/риск в более чем 3 раза по сравнению с результатами метода тестирования за пределами выборки, получившего в настоящее время наибольшее распространение для решения задач подобного рода;

— впервые предложена методика оценки эффективности применения торговых систем технического анализа в будущем, основанная на статистических методах анализа временных рядов, позволяющая с заданной вероятностью провести оценку показателей риска и доходности;

— разработаны оригинальные процедуры применения фундаментального финансового и технического анализа на международном валютном рынке. Процедуры отличается от аналогичных следующими признаками новизны: предложена формализованная схема проведения ежедневного мониторинга фундаментальных событийданы рекомендации по выбору частот временных рядов при анализе разных типов тенденцийпредложены технические индикаторы и их комбинации для разных направлений тренда.

Практическая значимость работы заключается в разработке комплексного методического обеспечения операций с валютой для российских участников внешнеэкономической деятельности. Оно содержит:

— стратегию проведения операций на международном валютном рынке;

— методику анализа и прогнозирования конъюнктуры валютного рынка;

— методику оценки эффективности применения торговых систем технического анализа в будущем;

— схему страхования валютных рисков по коммерческим контрактам в зависимости от предполагаемой конъюнктуры валютного рынка;

— рекомендации по выбору частот временных рядов для торговых систем технического анализа;

— рекомендации по выбору необходимого информационного, аналитического и дилингового обеспечения для операций с валютой.

Основные результаты, приводимые в диссертации, докладывались и обсуждались: на конференции философско-социологического факультета Пермского гос. университета (Пермь, апрель 2000 г.) — на II Всероссийской научно-практической конференции молодых ученых и студентов «Экономика и управление: новой России — новые идеи» (Ульяновск, май 2000 г.) — на семинаре кафедры экономической кибернетики Пермского гос. университета (Пермь, октябрь 2000 г.) — на всероссийской конференции молодых ученых и студентов «Экономика и управление: актуальные проблемы и поиск путей решения» (Пермь, апрель 2001 г.) — на Международной научно-методической конференции «Университетское образование и регионы» (Пермь, октябрь 2001 г.).

На материалах диссертационного исследования разработаны учебная программа и дополнительный материал по курсу «Теория и практика работы на международном валютном рынке» объемом 4,19 печ. л. [34] и методическое пособие «Рынок Форекс» объемом 3,0 печ. л [61]. Методическое обеспечение анализа и прогнозирования конъюнктуры валютного рынка внедрено в практической деятельности ОАО НПО «Искра», ОАО «Пермский телефонный завод «Телта».

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и пяти приложенийсодержит 169 страниц, 24 рисунка, 12 таблиц, 139 названий литературных источников.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

Объемы ВЭД отечественных предприятий и организаций постоянно повышаются. Однако ряд негативных моментов присущих международному валютному рынку, среди которых в первую очередь является высокая изменчивость валютных курсов, в значительной мере могут снизить экономическую эффективность ВЭД. Это подчеркивает актуальность исследования проблем анализа и прогнозирования международного валютного рынка, как в практическом, так и в теоретическом аспекте.

Новыми научными результатами нашего диссертационного исследования можно признать следующие выводы и рекомендации.

1. Основным результатом диссертации является новая комплексная стратегия повышения эффективности операций на валютном рынке, основанная на новых экономико-математических моделях и методах, предложенных в работе, позволяющих с достаточной степенью достоверности прогнозировать изменения валютных курсов. Стратегия представлена шестью основными этапами: информационное обеспечение операций с валютойметоды фундаментального финансового анализаметоды технического анализасовременная теория портфелякорректировка решения в соответствии с корпоративной стратегиейэкспертная оценка аналитика. Данная метода позволяют существенно повысить качество прогнозов, систематизировать аналитические исследования, и следовательно увеличить экономическую эффективность ВЭД.

2. Разработана новая методика управления валютными операциями, состоящая из метода выбора оптимальных параметров, основанного на поэтапной оптимизации и прогнозировании, и торговой системы технического анализа, позволяющая существенно сократить объем аналитических исследований, что дает возможность значительно снизить затраты денежных средств и времени на проведение прогнозирования международного валютного рынка. Применение данной методики обеспечивает 67% среднестатистическую вероятность объективного выбора схемы дилинговых операций или схемы защиты от валютных рисков.

3. Впервые предложен метод поэтапной оптимизации и прогнозирования для выбора оптимальных параметров торговых систем технического анализа, обеспечивающий более стабильные результаты, по сравнению с результатами метода тестирования за пределами выборки, получившего в настоящее время наибольшее распространение в теории и на практике. Экспериментально установлено на отрезке тестирования с 01/01/1990 до 01/01/2000 на спот-рынке USD/CHF, что применение метода поэтапной оптимизации и прогнозирования позволило повысить эффективность использования системы генерации сигналов (торговой системы технического анализа) на 23,49%, при снижении риска (показатель Max drawdown) на 386,07%. Показатель доходность/риск (Net profit / Max drawdown) при использовании предложенного метода вырос на 476,19%. Данный результат можно рассматривать как соответствующий рост прибыли в более чем четыре раза при проведении валютных операций российскими участниками ВЭД, в случае применения нового метода, при сопоставимом уровне риска, или как снижение риска в более чем четыре раза, при сопоставимом уровне доходности. При использовании других торговых систем среднестатистический рост показателя доходность/риск находился в пределах 250−650%, по сравнению с результатами метода тестирования за пределами выборки.

4. Разработана новая методика прогнозирования и оценки эффективности применения торговых систем технического анализа, основанная на статистических методах анализа временных рядов. Наличие фактических данных позволило провести сравнение действительных и прогнозных значений. Проведенные сопоставления позволили сделать вывод о достаточной степени достоверности прогноза, полученного с помощью данной методики.

5. Предложены оригинальные процедуры применения фундаментального финансового и технического анализа на международном валютном рынке. Процедуры отличается от аналогичных следующими признаками новизны: предложена формализованная схема проведения ежедневного мониторинга фундаментальных событийданы рекомендации по выбору частот временных рядов при анализе разных типов тенденцийпредложены технические индикаторы и их комбинации для разных направлений тренда.

Полученные новые научные результаты позволили сделать следующие выводы и рекомендации для практики проведения операций на международном валютном рынке.

1. На основании новых научных результатов настоящего исследования разработаны схемы динамического страхования валютных рисков и дилинго-вых операций в зависимости от предполагаемой рыночной ситуации.

2. Выявлен эффект, состоящий в том, что при сравнении результативности применения торговых систем технического анализа на разных частотах временных рядов, наибольшая эффективность наблюдается при использовании часовых данных, при этом длительность открытия позиции в среднем не превышает 12 часов. При применении дневных данных эффективность снижается в среднем в 4−5 раз, а при использовании в качестве входящего информационного потока недельных данных, эффективность падает в среднем 10−12 раз по отношению к результатам, показанным на часовых данных.

3. Полученные результаты экспериментальных исследований с различными частотами временных рядов позволяют сделать вывод, что проведение ди-линговых операций и операций динамического хеджирования наиболее эффективно в пределах одного дня на часовом информационном потоке.

4. Экспериментально установлено, что при прогнозировании международного валютного рынка на срок более трех недель методами технического анализа прогностическая эффективность снижается до величин, которые признаются неприемлемыми большинством аналитиков. В результате сформулирована постановка новой задачи сочетания методик анализа фундаментального и технического подходов.

5. Предложен комплекс мер по выбору информационного, дилингового и аналитического обеспечения для различных отечественных предприятий и организаций в зависимости от их объемов ВЭД, с учетом стоимости владения и информационного наполнения данных систем.

Полученные результаты полностью согласуются с целью и задачами диссертационного исследования. Их предлагается использовать в практической деятельности всех отечественных участников ВЭД. Комплексная стратегия повышения эффективности операций на валютном рынке нашла применение в соответствующих департаментах ОАО НПО «Искра», ОАО «Пермский телефонный завод «Телта». На материалах диссертационного исследования разработаны учебная программа и дополнительный материал по курсу «Теория и практика работы на международном валютном рынке» объемом 4,19 печ. л. [34] и методическое пособие «Рынок Форекс» объемом 3,0 печ. л [61].

Разработанные в настоящем диссертационном исследовании экономико-математические модели и инструментальные методы анализа и прогнозирования международного валютного рынка не являются исчерпывающими и представляют собой лишь очередной научный этап в рамках рассматриваемой проблемы. На наш взгляд, их дальнейшее развитие даст наиболее значительные результаты в следующих направлениях: устранение недостатков технического анализа, связанных с отсутствием достаточно строгого и систематизированного обоснования большинства составляющих его эмпирических методовсинтез фундаментального и технического анализаиспользование методов мат. статистики и эконометрики в рамках концепции тех. анализасоздание торговых систем на базе технических индикаторов с применением последних разработок в теории рисков и управления капиталом. Также перспективно выглядит создание комплексных методик на основе объединения разных подходов к анализу рынка, таких как, технический и фундаментальный анализ, эконометрика, математическая статистика, нейросетевые технологии, методы теории детерминированного хаоса, методы теории нечетких множеств и др. Сочетание данных методов должно быть направлено на то, чтобы их недостатки по возможности компенсировались, а достоинства эффективно использовались.