Реорганизация как фактор стратегического развития промышленных предприятий

Актуальность темы

исследования. В условиях рыночной экономики реорганизация является распространенной и естественной стратегией развития акционерных обществ. Не миновал этот процесс и Россию. Приватизация государственной и создание частной собственности, на которой базируется рыночное хозяйство, стали в России основой рыночных реформ. В 1992 — 1994 годах в РФ была осуществлена так называемая широкомасштабная приватизация, основным направлением которой стало акционирование.

Правительство страны полагало тогда, что сам процесс акционирования будет способствовать повышению эффективности производства в связи с изменением права собственности на имущество государственных и муниципальных предприятий. Однако это предположение не подтвердилось практикой и возникла необходимость реформирования созданных акционерных обществ с целью повышения их эффективности. Указом Минэкономики РФ была утверждена программа реформы предприятий [114]. В научной и практической литературе появился термин «реструктуризация» предприятий, который рассматривался как их «реорганизация». Вышедший в 1995 г. Гражданский кодекс РФ, ввел в законодательном порядке термин «реорганизация» предприятий, появление которого было обусловлено изменением прав собственности любых организационно-правовых форм существования предприятий и в первую очередь акционерных обществ. Таким образом, в науке и практике возникла необходимость различия и уточнения понятий реструктуризации и реорганизации.

Начавшийся в РФ интенсивный передел собственности уже акционированных предприятий вызвал волну их реорганизации. Конкретная форма реорганизации определяется в зависимости от состояния среды, в которой функционирует предприятие. Успешность деятельности предприятия во многом зависит от его умения быстро реагировать не изменения окружающей среды. Данные изменения часто побуждают руководство компании кардинально менять существующую стратегию развития компании, что позволит обеспечить ей в будущем быстрый рост, недостижимый с позиции эволюционного развития.

Так, если для первой половины рыночных реформ была наиболее характерна реорганизация в форме выделения и разделения, то в настоящее время в России на смену разукрупнению приходит волна слияний и присоединений компаний. В 1998 году антимонопольными органами было рассмотрено только 55 заявлений о ликвидации и разделении государственных и муниципальных организаций, в то время как о создании, слиянии, присоединении союзов, ассоциаций — 299 заявлений, а о слияниях и присоединениях коммерческих организаций — 344 заявления [38,с. 10]. По Волгоградской области сложилась следующая ситуация: в 1998 году было подано заявлений о выделении МУП — 2, а в 2000 году — ни одного заявленияо создании объединений и ассоциаций — 2 в 1998 году и 5 в 2000 годуо присоединении коммерческих организаций — 4 в 1998 году и 6 в 2000 году.

Процесс слияний и поглощений в РФ характерен для нефтяной и металлургической отраслейхимической и пищевой промышленности, гражданского авиастроения. По мнению А. Радыгина наиболее масштабным является формирование вертикально интегрированного холдинга, обусловленного деятельностью некоторых формально не связанных структур, таких как «Уральская горно-металлургическая компания», «Русский алюминий», «Сибирский алюминий», «Группа БАМ», «Евразхолдинг», «Группа МДМ» и другие, включая зарубежные [91, с.34]. Несмотря на неполное оформление структуры холдинга, он уже сейчас контролирует значительные сегменты медной промышленности, черной металлургии, автомобилестроения, угольной и алюминиевой отраслей. Деятельность «Группы МДМ» в Волгоградской области затрагивает ряд крупных акционерных обществ, например «Волжский трубный завод» и «Волгоградский тракторный завод».

Специфика современного этапа развития рыночных отношений в России заключается в том, что реорганизация носит ярко выраженный характер постприватизационного передела собственности. В условиях незавершенности институциональных преобразований он сопровождается дисбалансом экономических интересов, при котором волевые стратегические решения о реорганизации не только не приводят к росту деловой активности в регионах, но зачастую разрушают сложившиеся территориальные хозяйственные связи и комплексы. Как отмечает один из практиков, генеральный директор ОАО «Волжский оргсинтез» М. Старовойтов, «известны многочисленные факты негативной деятельности мажоритарных собственников. Она характеризуется следующими тенденциями: стремлением обеспечить контроль только финансовых потоков и экспортных операцийнеобоснованным раздроблением компанийраспродажей или сдачей в аренду активов в ущерб интересам всех акционеровотношением к своему пакету акций как объекту спекуляцийиспользованием пакета как залога под кредиты. .В конечном счете это приводит к отсутствию реальных инвесторов, разложению и „умиранию“ компании» [111, с. 63,64].

В Волгоградской области постприватизационный передел собственности, кроме разрушения территориальных и хозяйственных связей, привел к распаду и ряд градообразующих предприятий. Это относится к предприятиям Волжского, Камышина и в значительной мере — Волгограда. Так, объектами передела собственности стали крупные предприятия Волгограда, например заводы буровой техники, технического углерода, оросительной техники, тракторный и т. д.

В этих условиях в РФ особо остро чувствуется необходимость управления процессами реорганизации не только с точки зрения рыночных отношений вообще, но и с точки зрения взаимосвязей последствий реорганизации и финансового состояния предприятий с учетом изменения благосостояния акционеров, инвесторов. Реорганизация, проводимая в РФ в настоящее время, осуществляется практически в интересах владельцев предприятий или их менеджеров. Важной задачей становится создание института «эффективного собственника», способного обеспечить успешное функционирование и развитие предприятия в длительном периоде. Это в свою очередь создает необходимость совершенствования методов и инструментов обоснования и осуществления реорганизационных стратегий промышленных предприятий.

Степень научной разработанности проблемы. Теоретические аспекты реорганизации и реструктуризации промышленные предприятия нашли отражение в концепциях зарубежных и отечественных ученых. Волнообразный характер слияний привлек к себе внимание ученых различных стран. Наиболее известны в России работы американских ученых, так как первая волна слияний наблюдалась в США в конце XIX — начале XX вв. (1895−1904 гг.). Первые работы американских исследователей, пытавшихся выявить причины волн слияний, относятся к середине XX века. В 1983 году вышла работа М. Бредли, А. Десаи, Е. Н. Кима [143], в которой была сформулирована синергетическая теория. В области создания теорий слияния следует также отметить работы Майкла Дженсена [144], разработавшего теорию агентских издержек свободных потоков денежных средств, Ричарда Ролла [145], создавшего теорию «гордыни».

Наилучшим эмпирическим исследованием, проведенным с целью подтверждения данных теорий, является работа Е. Берковича и М. Р. Нарайанана [142], в которой ученые провели анализ значительного количества тендерных предложений по слиянию компаний. Авторы анализа сделали выводы о применении перечисленных теорий в практике США, отдав предпочтение синергетической теории. Автор исследования считает убедительными выводы зарубежных ученых по применению теорий слияния, основанных на использовании большого практического материала (330 тендерных предложений).

Вопросами реорганизации занимались также Ченг Ф. Ли, Дж. Финнерти [127], исследования которых показали, что результатом захвата является рост дохода, который может быть следствием положительного ожидания в связи со слиянием компании.

Следует отметить, что основой всех разработок зарубежных ученых является положение о направленности реорганизации на повышение благосостояния всех акционеров за счет возможного роста рыночных цен акций реорганизуемых предприятий. Слияние успешно, если оно позволяет поднять рыночную цену акции компании до уровня, которого нельзя достичь без осуществления слияния. В условиях РФ данное положение не является основополагающим при оценке целесообразности реорганизации в виду несовершенства российского рынка ценных бумаг, обслуживающего в основном передел собственности.

В последние годы появились работы отечественных ученых, изучающих вопросы реорганизации предприятий, ее теоретические и методологические основы. Из них следует отметить работы Г. Клейнера, Д. Львова, Л. Гительмана, Ю. Иванова, М. Круглова, И. Мазура, В. Шапиро, Е. Семенковой, Н. Рудык и других ученых.

Среди ученых, исследующих вопросы концентрации производства, создания и эффективности функционирования финансово-промышленных корпоративных структур, можно выделить Ю. Белову, М. Эскиндарова, Ю. Якутина, Л. Валитову, И. Задирако, М. Кузнецову.

В настоящее время появились методические разработки оценки, в том числе интегральной, эффективности предприятий в рыночных условиях, эффективности формирования интегрированных финансово-промышленных структур. Среди их можно выделить работы А. Бравермана, А. Саулина, Ю. Львова, Ф. Русинова, В. Дементьева, Ю. Масленникова, В. Зуденко, М. Денисенко.

Исследованиям проблем передела собственности в России посвящены работы А. Радыгина, Т. Долгопятовой, М. Дерябиной, Д. Никологорского, А. Шеломенцева.

Указанные концепции определили направление дальнейшего исследования данной сложной проблемы и составили методологическую основу диссертационного исследования.

Вместе с тем многие авторы указывают на отсутствие в России в настоящее время серьезных научных проработок по этим проблемам. Кроме того, имеющиеся научные разработки касаются в основном одного вида реорганизации — слияний и поглощений как дружественных, так и враждебных, не касаясь других форм реорганизации, которые являются не менее актуальными для условий РФ. В России основными формами реорганизации, особенно в приватизационный период, по мнению автора, стало появление малых предприятий, создаваемых из вспомогательных производств из непроизводственной сферы, научных подразделений.

Актуальность проблемы регулирования процессов реорганизации, отсутствие научно-методического обеспечения принятия стратегических реорганизационных решений на уровне предприятий обусловили не только выбор темы диссертационной работы, но и определили цель исследования.

Цель диссертационной работы заключается в научном обосновании необходимости эффективной реорганизации как фактора стратегического развития промышленных предприятий.

Указанная цель определила необходимость решения следующих задач:

1. выявление места и роли реорганизации в системе структурных преобразований отечественной экономики;

2. уточнение понятия реорганизации предприятий на основе выделения ее сущностных признаков;

3. анализ различных форм реорганизации и их особенностейцелей, мотивов, стимулов и факторов, позволяющих выявить основные характеристики реорганизации как основного внутреннего условия стратегического развития предприятия в изменяющейся внешней среде;

4. выработка концептуального подхода к оценке экономической целесообразности принятия стратегических реорганизационных решений как основы для методического обеспечения регулирования процессов перераспределения собственности в пользу «эффективного собственника», под которым понимается инвестор, заинтересованный в выработке созидательной долгосрочной стратегии развития предприятия- 5. разработка методики расчета интегрального показателя оценки эффективности, применяемого для всех форм реорганизации промышленных предприятий, и апробирование ее на основе реально действующих промышленных предприятий.

Объектом исследования является процесс реорганизации российских промышленных предприятий в условиях трансформационной экономики.

Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе реорганизации и отражающие ее сущность, мотивацию и влияние на эффективность функционирования акционерных обществ.

Методологическую и теоретическую основу диссертационного исследования составили научные труды ведущих зарубежных и отечественных авторов, указанные выше, нормативные материалы и методические указания государственных органов по вопросам реструктуризации и реорганизации акционерных обществ.

В процессе исследования использовался системных подход как общий метод познания, методы экономического и финансового анализа хозяйственной деятельности.

Информационную базу исследования составили статистические данные, информационно-аналитические обзоры, данные официальной отчетности предприятий г. Волгограда, а также публикации в зарубежных и отечественных научно-периодических изданиях.

Основные положения, выносимые на защиту 1. В условиях постоянных изменений экономического, технического и технологического характера реорганизация предприятий становится непрерывным процессом чередования ее различных форм на разных этапах макроэкономического цикла и стадиях жизненного цикла предприятия. В начале 90-х гг. XX в. основным мотивом, побуждавшим предприятия, находившиеся в трудном финансовом положении, к разукрупнению и созданию структур «планетарного типа» было их стремление избежать возможного банкротства и ликвидации. В изменившихся рыночных условиях второй половины 90-х гг. все чаще стало осуществляться укрупнение промышленных предприятий, что соответствует общемировой глобальной тенденции к слияниям и поглощениям корпоративных структур.

2. На наш взгляд, реорганизация, понимаемая нами как стратегическая форма реструктуризации предприятия, является непрерывным процессом изменения форм жизнедеятельности промышленного предприятия. Таким образом, мы считаем, что реструктуризация предприятия является более общим понятием, чем реорганизация и, в то же время, последняя представляет собой не просто частный случай реструктуризации, а ее основополагающее стратегически важное звено.

3. Решение о реорганизации промышленного предприятия относится к разряду стратегических решений, так как осуществление реорганизации имеет долговременные и необратимые последствия для функционирования предприятия, существенно изменяя его стратегический потенциал и позиции на рынке. Одной из главных задач становится прогнозирование экономических последствий реорганизации с точки зрения эффективности функционирования вновь созданных структур.

4. Противоречия между интересами различных участников корпоративных отношений (собственников, государства, акционеров, кредиторов) порождают необходимость разработки концептуального подхода к оценке эффективности реорганизации промышленных пребдприятий.

5. В развитой рыночной экономике основным критерием эффективности реорганизации является увеличение рыночной цены акций реорганизованных компаний в долгосрочной перспективе. В условиях слаборазвитого российского рынка ценных бумаг, низкой ликвидности акций большинства акционерных обществ необходим иной критерий эффективности реорганизации предприятий.

6. В качестве критерия целесообразности принятия решения о реорганизации в условиях РФ может быть использован интегральный показатель, учитывающий суммарное влияние организационно-структурных, социально — экономических и финансовых факторов реорганизации.

Научная новизна диссертационного исследования.

1. Предложено авторское понятие реорганизации, раскрывающее ее как одну из форм долгосрочной стратегии развития промышленного предприятия, которая представляет собой непрерывный процесс изменений форм его жизнедеятельности, сопровождающийся изменением уставного капитала (структуры и/или величины) и направленный на повышение эффективности деятельности хозяйствующего субъекта.

2. Сформулирован концептуальный подход к оценке целесообразности принятия стратегических реорганизационных решений, представляющий собой систему принципов, отражающих соответственно: обеспечение при принятии стратегических решений приоритета экономической эффективности реорганизации и интересов «эффективного» собственникаединый подход к оценке всех форм реорганизации при учете их специфики на уровне экономических показателейучет основных мотивирующих факторов реорганизации предприятий при формировании интегрального показателяподчинение интересов всех субъектов реорганизации в краткосрочном периоде стратегической цели предприятияучет комплекса интересов всех участников корпоративных отношений в долгосрочной перспективе за счет проведения эффективным" собственником политики, отражающей интересы предприятия в целом.

3. Разработана авторская методика интегральной оценки экономической эффективности реорганизации промышленных предприятий, включающая показатели эффективности реорганизации, последовательность проведения расчетов и критерий обоснования принятия решений. Данная методика позволяет определить интегральный показатель, измеряемый в баллах. Критерием эффективности реорганизации предприятий является более высокое значение интегрального показателя после реорганизации по сравнению с его значением до реорганизации, то есть 1ПОСле реорганизации >^цо реорганизации.

4. Предложен и апробирован единый для всех форм реорганизации интегральный показатель, позволяющий на основе количественной оценки осуществить выбор между эволюционным и революционным характером развития, а также определить наиболее эффективный вариант реорганизации.

Теоретическая и практическая значимость исследования. Уточнение понятия «реорганизация» и выработка концептуального подхода к оценке ее целесообразности и эффективности позволяют целенаправленно исследовать процессы перераспределения собственности и способствуют устранению их негативных последствий для функционирования как отдельных предприятий, так и региональных комплексов.

Предлагаемая методика оценки экономической целесообразности и эффективности реорганизации на основе расчета многофакторного интегрального показателя предназначена для разработки стратегии развития акционерных обществ, выбора формы реорганизации. Методика может быть применена на предприятиях любой отрасли промышленности. Она также может быть использована как метод оперативного контроля величины потенциала предприятия на любом этапе его развития при условии выбора и корректировки экономических и финансовых показателей, наиболее соответствующих данной цели.

Апробация работы. Реализация основных теоретических и методических положений, выводов и рекомендаций, сформулированных в диссертации, была осуществлена в ходе научно-практических исследований и работ, выполненных в течение 1999;2002 гг. на предприятиях химической, электронной и электроэнергетической промышленности (ОАО «Каустик», ОАО «Химпром», ОАО «Волжская ГЭС» и ОАО «Аврора»), Предложенная методика использована при обосновании выбора стратегии развития волгоградского ОАО «Аврора» путем его реорганизации, анализе альтернативных вариантов развития ОАО «Каустик», что подтверждается соответствующими документами о внедрении.

Полученные в ходе исследования результаты нашли отражение в материалах международных и всероссийских научно-практических конференций в Москве, Санкт-Петербурге, Пензе. Материалы диссертации используются в учебном процессе по дисциплинам «Экономика предприятия», «Экономика отрасли», «Стратегический менеджмент» и «Планирование инвестиционной деятельности».

Публикации. По теме исследования опубликованы 7 работ общим объемом 2,15 п. л.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка литературы и приложений.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

В развитии мировой экономики наступил период, когда реорганизация промышленных предприятий становится массовым явлением, характерным для стран с рыночными системами хозяйствования. В ходе рыночных реформ в России реорганизация промышленных предприятий, в том числе акционерных обществ, осуществляется во всех формах: выделение, разделение, слияние, присоединение, поглощение и преобразование.

В работе обобщены и уточнены методологические аспекты реорганизации промышленных предприятий, уточнено понятие «реорганизация» предприятий, систематизированы положения работ зарубежных и отечественных авторов по следующим основным направлениям: мотивация осуществления реорганизации за рубежом и ее особенности в Россииэмпирический характер волн слияний и поглощений, осуществляемых за рубежом и их количественная сторонаоценка их применения за рубежом и в РФрассмотрены три основных теории слияний и поглощений, выдвинутые зарубежными авторами и их особенности в РФпроанализированы методы оценки акций акционерных обществ, возможности их применения в условиях реорганизации за рубежом и в РФтакже рассмотрены методические аспекты реорганизации акционерных обществ, выполнен анализ зарубежных и отечественных методов оценки эффективности с точки зрения возможности их использования в условиях реорганизации.

Обобщением и уточнением теоретических аспектов определено: в системе структурных преобразований отечественной экономики реорганизация предприятий выступает в качестве средства повышения конкурентоспособности российских предприятий и эффективности их деятельности, способствует достижению ими поставленных целейв современных условиях постоянных изменений экономического, политического и технического характера, реорганизация предприятий становится непрерывным процессом чередования ее различных форм на разных этапах макроэкономического цикла и стадиях жизненного цикла бизнесахарактерными особенностями реорганизации предприятия являются коренные изменения в структуре предприятия, осуществляемые за короткий срок, нацеленные на повышение эффективности деятельности предприятиярешение о реорганизации промышленного предприятия относится к разряду стратегических решений, так как осуществление реорганизации имеет долговременные и необратимые последствия для функционирования предприятия, существенно изменяя его стратегический потенциал и позиции на рынке. В современных рыночных условиях реорганизацию можно рассматривать как одну из форм долгосрочной стратегии развития промышленного предприятия. зарубежными учеными сформулированы три теории слияний: синергетическая теория, теория агентских издержек свободных потоков денежных средств, теория «гордыни" — все формы реорганизации имеют общие мотивирующие факторы, такие как синергетический, информационный эффект, эффект повышения качества управления предприятиемнаряду с общими факторами каждая форма реорганизации имеет специфические мотивы, учитывающие ее индивидуальные особенности. Анализ практических исследований проведения реорганизации выявил следующее: наиболее эмпирически обоснованной является синергетическая теория, утверждающая, что добавление позитивно действующих друг на друга активов и удаление негативно воздействующих, приводит к созданию дополнительной стоимостиосуществление реорганизации приводит к существенному изменению стратегического потенциала предприятия и изменяет его позиции на рынке, имеет долгосрочные и неотвратимые последствия для его функционирования в условиях быстро меняющейся рыночной средыв настоящее время зачастую реорганизация промышленных предприятий не приводит к повышению эффективности их деятельности и способствует «угасанию» предприятий, разрушению территориальных и хозяйственных связейосновной критерий эффективности реорганизации, разработанный зарубежными учеными, повышение благосостояния всех акционеров за счет роста рыночных цен акций реорганизованных компаний в долгосрочной перспективе, применим лишь к немногим российским предприятиям, акции которых котируются на фондовых биржах, в том числе зарубежныхсуществующая нормативная база, регулирующая реорганизацию предприятий, является несовершенной и неполной, в ряде случаев неработающей в практических условиях. В связи с этим необходимо совершенствование существующего законодательства (законы «О несостоятельности (банкротстве), «О финансово-промышленных группах» и др.), а также разработка новых законов («О холдингах», «Об ассоциациях» и др.).

Выполненные исследования обусловили необходимость: выработки концептуального подхода к оценке целесообразности принятия стратегического решения по осуществлению реорганизации промышленных предприятий, основным принципом которого является приоритетность экономической эффективности реорганизации и интересов «эффективного собственника" — создания института «эффективного собственника», способного обеспечить стабильное функционирование и развитие предприятия в изменяющейся рыночной среде при соответствующей законодательной поддержкевыработки критерия эффективности реорганизации предприятий, применимого в условиях низкой ликвидности акций большинства российских акционерных обществ и рынка ценных бумаг, обслуживающего в основном передел собственностиразработки методики расчета показателя эффективности реорганизации предприятий.

В основу данной методики положена жестко детерминированная факторная модель, предполагающая определение значения результативного признака при заданных исходных значениях факторных признаков. Таким образом, в соответствии с данной моделью основополагающим является расчет многофакторного интегрального показателя, основанного на обосновании выбора частных экономических и финансовых показателей.

В третьей главе данная методика использована при выборе наилучшего варианта развития ОАО «Каустик» путем сопоставления возможных альтернатив: эволюционное развитие, горизонтальная интеграция и вертикальная интеграция. Все расчеты выполнены на основе конкретной финансовой отчетности и гипотетической прогнозной отчетности, выполненной автором исследования, использованной для построения и расчета оценочного показателя. Расчет интегрального показателя позволяет принять научно обоснованное решение о наилучшей стратегии развития предприятий, относящихся к любой отрасли промышленности.

К достоинствам самой методики можно отнести относительную простоту расчетов по сравнению с дисконтированием денежных потоков, а также возможность анализа влияния отдельных мотивирующих факторов на результативный показатель (7). Кроме того, в процессе исследования выявлен многогранный практический характер предложенной методики, что собственно не являлось непосредственной задачей проведенного исследования.

Данная методика может быть использована как метод контроля величины потенциала любого промышленного предприятия путем расчета показателя Т С этой целью экономические службы предприятия, выбрав наиболее важные экономические и финансовые показатели для данного предприятия, могут рассчитать значение показателя J на любом этапе развития предприятия, используя приведенную формулу его расчета. Сравнивая полученное значение J показателя с его значением в предыдущий период, можно обнаружить его отклонение в нежелательную сторону и принять соответствующие оперативные решения с целью их устранения.

В процессе работы над диссертацией и изучением информационного материала автор неоднократно встречалась с волевым подходом к решению вопросов реорганизации, который учитывает исключительно интересы собственников, управленцев. Причем это, прежде всего, интересы крупных финансовых структур центра РФ. Автор считает совершенно необходимым использование именно экономического подхода к решению такого рода вопросов, предложив для этих целей разработанную методику. Обязательное использование методик при решении вопросов об осуществлении реорганизации промышленных предприятий значительно повысило бы результативность проводимой в России реорганизации предприятий. Контроль со стороны государства проводимых на практике мероприятий будет способствовать перераспределению собственности в пользу «эффективного собственника», действия которого должны быть направлены на создание условий для успешного функционирования и развития предприятия. Предлагаемая методика позволяет осуществить предварительное исследование, после которого должен быть разработан конкретный план осуществления реорганизации.

Предварительное исследование эффективности предполагаемой реорганизации промышленных предприятий по предложенной автором методике позволит ограничить оппортунистическое поведение менеджеров при осуществлении реорганизации и расширит горизонты «стратегического видения» высшего руководства российских предприятий, что особенно актуально в условиях передела собственности в РФ.

В ограниченном объеме одной работы невозможно отразить все многогранные проблемы, связанные с реорганизацией предприятий. В данной работе рассмотрен только начальный, наиболее значимый, этап реорганизации — прогнозирование ее экономической эффективности.

Основными путями развития данной проблемы, с точки зрения автора данного исследования, являются:

— разработка методики количественной оценки прогнозируемого синергетического эффекта;

— разработка методики расчета коэффициента мены акций, так как в российских условиях рыночная цена акций не всегда отражает истинную стоимость реорганизуемых предприятий.

Определенный интерес может представлять сопоставление результатов обоснования вариантов реорганизации, сделанных на основе предлагаемой методики и традиционных методов оценки стоимости компании.