Тенденции и перспективы развития европейской валютно-экономической интеграции

Актуальность темы

исследования. Изучение проблем валютно-экономической интеграции имеет научно-практическое значение. Исследование сущности, причин, закономерностей и накопленного опыта интеграции в валютной сфере в контексте глобализации экономики и финансов, позволяет объективно оценить ее прямое воздействие на формирование новой мировой валютной системы, состояние и перспективы развития интеграционного сотрудничества в валютной сфере в рамках СНГ.

Валютно-экономическая интеграция развивается в единстве с другими формами европейской интеграции, испытывая их влияние и оказывая на них обратное воздействие. Формирование европейского Экономического и валютного союза (ЭВС) и введение в обращение евро являются одними из наиболее значимых событий развития мировой экономики в течение последних двух десятилетий.

Региональная валютная интеграция становится основой формирования полицентрической модели мировой экономики и международной валютной системы. Уровень воздействия ЭВС на этот процесс определяется, в частности, степенью интернационализации евро, его возможностями выполнять роль мировых денег, способностью союза противостоять внешним экономическим и финансовым шокам, а также твердостью намерений властей Евросоюза разрешить долговой кризис в еврозоне.

В новых условиях расширяется круг задач, решаемых Европейским центральным банком (ЕЦБ). Происходит определенная трансформация его роли и функций — наряду с регулятором денежно-кредитной сферы он становится прямым участником финансового рынка.

Под влиянием мирового финансового кризиса все более очевидна потребность в реформировании ЭВС, в том числе путем углубления интеграции в бюджетно-финансовой сфере и укрепления институциональных структур, способных обеспечить финансовую устойчивость в еврозоне.

Значение комплексного исследования проблем европейской валютно-экономической интеграции для России обусловлено местом ЕС в российском внешнеторговом обороте (около 50%), долей евро в объеме золотовалютных резервов (около 40%), развитием сотрудничества в других областях, включая инвестиционную. Кроме того, в стадии разработки находится проект создания общего экономического пространства России и Европейского союза.

Исследование тенденций развития европейской валютной интеграции, основанного на объективных предпосылках и закономерностях, имеет важное практическое значение для оценок перспектив и направлений реализации проекта создания валюты коллективного пользования, в частности, в рамках формируемого Единого экономического пространства (ЕЭП) России, Белоруссии и Казахстана.

Таким образом, актуальность темы исследования обусловлена постоянно возрастающей ролью валютной интеграции в мировой экономике и связанной с этим необходимостью:

— теоретически обосновать условия, а также поэтапный, поступательный характер развития региональной валютной интеграции в ее наиболее развитой на сегодняшний день форме — европейском Экономическом и валютном союзе, ставшем основой формирования экономического и валютного полицентризма;

— проанализировать влияние последствий глобализации мировой экономики и финансов на современные тенденции развития европейской валютной интеграции;

— исследовать особенности практики функционирования ЭВС в современных условиях и оценить эффективность антикризисных мер, включая совершенствование институциональной структуры управления, регулирования и надзора в зоне евро;

— исследовать современный процесс развития роли и функций ЕЦБ под влиянием мирового финансового кризиса и оценить влияние проводимой им политики по поддержанию макроэкономической устойчивости в зоне европроанализировать основные тенденции развития европейской валютной интеграции на современном этапе;

— выявить объективные предпосылки, условия развития и перспективы роли евро как мировой валюты;

— проанализировать роль ЭВС в процессе реорганизации мировой валютной системы;

— исследовать теоретические и методологические подходы, а также практику развития интеграционного сотрудничества в валютно-финансовой сфере в регионе СНГ, с учетом опыта Евросоюза.

Степень разработанности проблемы. Исследованию проблем теории и практики европейской экономической и валютной интеграции в последние десятилетия посвятили свои труды следующие российские ученые: А. Н. Барковский, С. М. Борисов, О. В. Буторина, Т. В. Валовая, М. Г Делягин, М. В. Ершов, Л. И. Глухарев, A.B. Захаров, М. Г. Капустин, Л. Н. Красавина, Д. Н. Курочкин, В. Я. Пищик, И. Н. Платонова, Б. М. Смитиенко, A.A. Суэтин, В. М. Усоскин, А. И. Уткин, Е. С. Хесин, Ю. В. Шишков, и др.

Среди зарубежных экономистов по вопросам теории и практики валютной интеграции следует выделить работы Б. Баласса, П. Де Гроува, Дж. Инграма, П. Кенена, П. Кругмана, Р. Маккинонна, Р. Манделла, А. Роуз, Н. Рубини, Дж.Э.Стиглица, Дж. Флеминга, Дж. Френкеля и др.

Акцент на практических аспектах функционирования европейской ЭВС сделан в трудах И. Анжелони, М. Вольфа, Г. Вольфа, Л. Бини Смаги, П. Гуринчаса, З. Дарвас, М. Драги, М. Монти, Т. Падоа-Скиоппа, К. Рогофф, Ж. Пизани-Ферри, А. Сапир, Дж. Тремонти, М. Хабиба, Б. Эйхенгрина и др.

Вместе с тем, следует отметить, что ряд новых важных аспектов европейской валютно-экономической интеграции, связанных с последствиями мирового финансового и долгового кризиса в зоне евро, а также с тенденциями и перспективами реформирования системы макропруденциального надзора и регулирования в рамках Евросоюза, не получили до настоящего времени достаточно полного, всестороннего и углубленного анализа.

Актуальность проблем функционирования европейской валютно-экономической интеграции в условиях финансовой нестабильности в сочетании с их недостаточной степенью разработанности предопределили выбор темы, цель, основные задачи и логику настоящего диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования

Целью исследования является решение научной проблемы обоснования закономерностей функционирования ЭВС с учетом влияния глобализации мировой экономики и долгового кризиса, происходящего в еврозонеа также оценка современных тенденций и перспектив развития европейской валютно-экономической интеграции. Для достижения этой цели поставлены следующие задачи:

— раскрыть: теоретические аспекты валютной интеграцииобщие и специфические закономерности (присущие конкретным этапам) — взаимосвязь ее внутренних предпосылок (на основе теории оптимальных валютных зон) и внешних условий (влияние глобализации и мирового финансового кризиса) для обеспечения макроэкономической сбалансированности в рамках ЭВС;

— выявить тенденции развития функций евро как мировой валюты и перспективы ЭВС в процессе эволюции мировой валютной системы с учетом влияния долгового кризиса;

— изучить практику функционирования ЭВС в части противодействия валютно-финансовой нестабильности в условиях мирового финансового кризиса и долгового кризиса в зоне евро, выделить особенности антикризисной политики ЕЦБ, а также исследовать изменения в системе надзора и контроляисследовать возможность и целесообразность использования практического опыта европейской валютной интеграции, прежде всего, методы противодействия кризисным явлениям, в реализации проектов интеграционного сотрудничества в валютно-финансовой сфере в рамках СНГ, ЕврАзЭС и ЕЭП.

Предметом исследования является комплекс отношений, определяющих валютно-экономическую интеграцию в ЕС в условиях глобализации мировой экономики.

Объектом исследования является европейский Экономический и валютный союз, его роль в эволюции мировой валютной системы, интеграционное сотрудничество в регионе СНГ, с учетом опыта ЭВС.

Область исследования: Диссертационное исследование выполнено в соответствии с Паспортом специальности 08.00.14 — Мировая экономика (экономические науки).

Теоретико-методологическая база диссертации основывается на фундаментальных положениях современной экономической теории. В процессе исследования применялся диалектический метод, функциональный, сравнительный, структурный, институциональный и исторический подходы. На основе системного подхода исследована современная практика функционирования ЭВС, антикризисная политика ЕЦБ, развитие денежных функций евро как мировой валюты. Решение конкретных задач осуществлялось с помощью статистических и графических методов анализа.

При разработке темы использовались работы ведущих российских и зарубежных экономистов, раскрывающие предпосылки и закономерности валютной интеграции, роль денежно-кредитной и валютной политики ЕС в условиях глобализации мировой экономики.

Информационной базой исследования послужили законодательные и нормативные акты, справочно-статистические данные ЕЦБ, центральных банков стран зоны евро, ЕФФС, Европейской комиссии, Межгосударственной статистической комиссии СНГ, рабочие материалы, аналитические разработки и доклады Международного валютного фонда, группы Всемирного банка, монографии и научные статьи отечественных и зарубежных экономистов по исследуемой проблематике, отчеты и аналитические обзоры ведущих инвестиционных банков и рейтинговых агентств, исследования международных институтов, периодические издания России, Италии, США, Германии, Великобритании, Франции, ресурсы глобальной сети Интернет.

Научная новизна работы. Научная новизна исследования состоит в обосновании концепции валютной интеграции, включающей оценку тенденций и перспектив развития европейской валютно-экономической интеграции в условиях глобализации и регионализации мировой экономики.

К наиболее существенным научным результатам исследования можно отнести следующие: обобщены и систематизированы экономические условия и закономерности валютной интеграциипредложена методика оценки готовности стран к вступлению в валютный союзобосновано, что фундаментальной причиной долгового кризиса в зоне евро стало нарушение условий и закономерностей, в том числе принципа разноскоростной разноуровневой интеграции;

— раскрыта противоречивость и уязвимость единой денежно-кредитной политики ЕЦБ с позиций поддержания макроэкономической устойчивости в зоне евро, учитывая значительные различия в уровне развития входящих в нее стран и несоблюдение большинством из них требований бюджетно-финансовой дисциплиныдоказано, что сохранить и обеспечить развитие ЭВС как конкурентоспособного и перспективного интеграционного объединения возможно либо путем разработки и реализации процедуры выхода из него неподготовленных к участию стран, либо на основе создания налогово-бюджетного союза и европейского экономического правительства в дополнение к валютному союзу;

— оценена эффективность денежно-кредитной политики ЕЦБ и систематизированы экстраординарные меры властей в целях противодействия глобальному кризису ликвидности и европейскому долговому кризисувыявлена тенденция к ослаблению независимости ЕЦБ и трансформации его роли в связи с ухудшением качества баланса и прямым участием денежно-кредитного регулятора в операциях на финансовых рынкахопределена важная роль создаваемой системы общеевропейского наднационального (макропруденциального) надзора в обеспечении финансовой устойчивости в еврозоне;

— выявлены границы и возможности евро как мировой резервной валюты в условиях кризисапроанализированы перспективы евро при реализации различных сценарных подходов к реорганизации мировой валютной системы;

— разработаны, с учетом опыта Евросоюза, методологические подходы к развитию процессов интеграционного валютно-финансового сотрудничества в регионе СНГ.

Практическая значимость исследования.

Полученные выводы и результаты ориентированы на использование органами власти и организациями Российской Федерации, а также органами СНГ, ЕврАзЭС и ЕЭП при разработке программ развития интеграционного валютного сотрудничества на постсоветском пространствев процессе формирования Единого экономического пространства России, Белоруссии и Казахстана, а также финансовыми институтами, в частности крупными банками, имеющими свои филиалы в странах СНГ. Для этих структур является полезным и практически значимым проведенный в диссертации анализ европейской банковской системы, роли ЕЦБ в поддержании финансовой устойчивости, оценка создаваемой системы общеевропейских органов финансового надзора и регулирования, а также анализ причин и возможных методов разрешения долгового кризиса. Изучение состояния и тенденций развития Экономического и валютного союза, включая оценки перспектив роли евро, позволяют оптимизировать структуру и стоимость внешних заимствований.

Апробация и внедрение результатов исследования.

Диссертация выполнена в рамках научно-исследовательских работ Финансового университета по комплексной теме «Перспективы Евразийского экономического пространства в сфере международных финансовых отношений» по кафедральной подтеме «Интеграционные процессы в мировой экономике в условиях глобализации».

Положения диссертационной работы используются в практической деятельности Службы Собственного Долгового Финансирования Казначейства Финансового департамента ОАО Банк ВТБ для оптимизации структуры и стоимости оптовых внешних заимствований, а также специалистами Департамента Стратегии и Корпоративного Развития и Департаментом Дочерних Банков при разработке стратегии работы на глобальном валютном рынке в странах ЕС и для совершенствования риск-менеджмента. Исследование о возможностях использования опыта европейской валютно-экономической интеграции в процессе формирования Единого экономического пространства России, Белоруссии и Казахстана используются Департаментом Связей с Общественностью и Маркетинга.

Материалы исследования применяются Интеграционным комитетом ЕврАзЭС при разработке методологических подходов к развитию евразийской экономической интеграции, а также при подготовке проектов документов, формирующих нормативно правовую базу интеграционного валютно-финансового сотрудничества государств-участников Единого экономического пространства в рамках ЕврАзЭС, создании и функционировании системы макропруденциального надзора, разработки концепции создания специальных коллективных механизмов финансовой поддержки банковских и финансовых систем стран-членов сообщества.

Результаты научного исследования используются кафедрой «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения» Финансового университета при совершенствовании учебных курсов «Международные валютно-кредитные отношения», «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения», спецкурса «Международные финансовые институты».

Результаты внедрения подтверждены соответствующими документами.

Основные выводы исследования прошли апробацию в ходе различных научно-практических конференций, «круглых столов», в частности:

— на «круглом столе» аспирантов на тему: «Мировой финансово-экономический кризис и перспективы инновационного развития экономики России: финансовый, кредитный, валютный аспекты, проводимом Институтом финансовых рынков и прикладной экономики ФГОУВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации» (г. Москва, 20 марта 2010 г.);

— на VII международной научной конференции молодых ученых, аспирантов и студентов «Молодежь и экономика» организованная ВФЭИ ВУ (г. Ярославль, 22 апреля 2010 г.);

— на международной научной конференции «Современные подходы к модернизации экономики и финансово-экономического образования: Материалы международной научно-методической конференции и заседания УМО по специальностям: «Финансы и кредит», «Мировая экономика», «Налоги и налогообложение», организованной РГЭУ (РИНХ) (г. Ростов-на-Дону, 20−26 сентября 2010 г.);

— на международной научной конференции «Проблемы реформирования мировой финансовой системы: уроки кризиса», организованной ФГОУВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации» (г. Москва, 28 октября 2010 г.);

— на II международной научно-практической конференции ученых, аспирантов и студентов на тему: «Проблемы современной экономики» по направлению «Мировая экономика и международные экономические отношения», организованной «Центром развития научного сотрудничества» (г. Новосибирск, 15 ноября 2010 г.);

— на III международной научно-практической конференции ученых, аспирантов и студентов на тему: «Проблемы современной экономики» по направлению «Мировая экономика и международные экономические отношения», организованной «Центром развития научного сотрудничества» (г. Новосибирск, 17 мая 2011 г.);

— на международной научно-практической конференции «А brave new monetary system», организованной институтом Bruegel (Бельгия, г. Брюссель, 19 июля 2011 г.);

— на международной научно-практической конференции «The emerging governance of the euro area: the ESM and the new Treaty», организованной институтом Bruegel (Бельгия, г. Брюссель, 11 января 2012 г.);

— на международной научно-практической конференции «One money, no market — the debacle of European financial integration», организованной институтом Bruegel (Бельгия, г. Брюссель, 26 апреля 2012 г.);

— на IV международной научно-практической конференции ученых, аспирантов и студентов на тему: ««Экономика и управление в XXI веке: тенденции развития» по направлению «Мировая экономика и международные экономические отношения», «Центром развития научного сотрудничества» (г. Новосибирск, 4 мая 2012 г.).

Публикации. Основные положения диссертационной работы изложены в 8 опубликованных работах общим объемом 3,19 п.л. (авторский объем — 3,19 п.л.), в том числе три работы авторским объемом 2,04 п.л. опубликованы в журналах, определенных ВАК.

Тема диссертационного исследования соответствует паспорту специальности 08.00.14 — Мировая экономика (экономические науки).

1.0бъективная основа и факторы развития европейской валютной интеграции.

Заключение

.

Анализ комплекса вопросов теории, практики, тенденций и перспектив развития европейской валютно-экономической интеграции позволяет сделать следующие обобщения и выводы.

1) Валютная интеграция, являясь неотъемлемой частью и важнейшим этапом общего процесса экономической интеграции, развивается поэтапно на базе объективных закономерностей и конкретных макроэкономических предпосылок, нарушение которых подвергает валютный союз риску распада под влиянием внутренних и внешних шоковых воздействий. В условиях растущей глобализации экономики и финансов ЭВС подвержен также риску «заражения» от кризисных явлений в мировой экономике как это имело место в период с 2008 по 2010 гг. С другой стороны, долговой кризис еврозоны, начавшийся в 2010 году создает предпосылки для «инфицирования» мировой экономики в целом в части негативного влияния на темпы экономического роста и на степень устойчивости международной финансовой и банковской системы.

2) Оценка эффективности участия страны в валютном союзе основана на сопоставлении издержек и преимуществ, проведенном на базе постулатов теории оптимальной валютной зоны. Преобладание преимуществ над издержками, возникающими в связи с отказом от национального суверенитета в области проведения денежно-кредитной и валютной политики, обосновывает целесообразность участия страны в валютном союзе. Изучение критериев оптимальности позволяет сделать вывод о близости, но не полном соответствии зоны евро модели оптимальной валютной зоны. Углубление интеграции путем развития налогово-бюджетной и экономической интеграции в целом призвано способствовать повышению оптимальности зоны евро.

3) Анализ статистических данных за более чем десятилетний период функционирования ЭВС лишь частично подтверждает гипотезу эндогенности теории ОВЗ, предполагающей ускоренное достижение условий конвергенции после вступления страны в валютный союз, что побудило ряд европейских стран к преждевременному и неподготовленному вступлению в ЕС и зону евро. Как показал долговой кризис, для обеспечения устойчивости валютного союза имеет принципиальную важность наличие конвергенции и синхронизации экономических циклов стран-участниц, что можно оценить с высокой точностью с помощью индекса ОВЗ, разработанного Баюми и Эйхенгрин и определившего страны, которые стали эпицентром долгового кризиса.

4) Незавершенность формирования институциональной структуры европейского Экономического и валютного союза, включая отсутствие в ней таких важных элементов, как наднациональные органы бюджетного управления и консолидированного макропруденциального надзора в сочетании с нарушением принципов разноскоростной и разноуровневой интеграции стали одной из причин неконтролируемого роста долговой нагрузки ряда стран ЭВС и увеличения дифференциалов конкурентоспособности между ними.

5) Долговой кризис выявил объективную необходимость развития налогово-бюджетного союза и углубления экономической интеграции для сохранения валютного союза в текущем составе. Договор о стабильности, координации и управлении в экономическом и валютном союзе (Бюджетный пакт), подписанный 2 марта 2012 г. руководителями 25 из 27 государств Евросоюза, призван обеспечить устойчивость государственных финансов в долгосрочной перспективе и является важным шагом на пути создания единого экономического правительства в ЕС. Выход любой страны из валютного союза экономически нецелесообразен, но может быть рассмотрен в качестве крайней меры, в случае если не будет углублена экономическая интеграция.

6) Денежно-кредитная политика ЕЦБ в 2008;2009 гг. способствовала сглаживанию кризиса ликвидности, но не смогла предотвратить возникновение долгового кризиса в еврозоне. Фрагментация политической власти и необходимость поддержания ценовой стабильности как приоритетной задачи ЕЦБ усложнили и замедлили процесс разрешения долгового кризиса, что привело к его быстрому распространению по всей зоне евро. Рекордная по объему для Запада реструктуризация греческого долга была осуществлена, по нашему мнению, с опозданием. Затягивание в течение длительного периода официального признания неплатежеспособности Греции во многом осложнило на обозримую перспективу решение долговой проблемы всей еврозоны.

7) Усиление бюджетной дисциплины в сочетании с планами резкого снижения суверенного долга в условиях рецессии создают угрозу длительной стагнации в зоне евро. На данном этапе особую важность приобретает выбор правильного соотношения мер экономии и стимулирования экономик стран зоны евро для восстановления экономического роста.

8) Активно проводимая в настоящее время в Евросоюзе работа по формированию системы макропруденциального надзора и стандартизации европейских финансовых регуляторов в сочетании с возможным созданием бюджетно-налогового союза призваны устранить существующие недостатки Евросистемы, с тем чтобы своевременно предупреждать возникновение новых кризисных явлений. Однако потребуется значительное время для вступления в действие данных механизмов.

9) Евро в настоящее время занимает позицию второй по значимости мировой валюты после доллара США, обладая в большей степени характеристиками региональной, чем глобальной валюты. Как видно из результатов проведенного в работе сравнительного анализа различных сценариев реорганизации МВС, при реализации практически каждого из них европейская валюта сохранит и, возможно, повысит в перспективе свою роль в МВС в случае, если руководство ЭВС окажется способным провести необходимые реформы, восстановить макроэкономическое равновесие и обеспечить предложение инвестиционных общеевропейских резервных активов, деноминированных в евро. Отсутствие предложения таких резервных активов, способных стать альтернативой американским казначейским векселям, сдерживает рост доли евро в МВС. Проект выпуска общей облигации зоны евро, предложенный бывшим министром финансов Италии Дж. Тремонти и премьер-министром Люксембурга Ж.-К.Юнкером, призван решить эту проблему, однако его реализация тесно связана с началом функционирования бюджетно-налогового союза.

10) Уникальный опыт Евросоюза используется в рамках ЕврАзЭС в целях реализации интеграционных проектов в соответствии с классическим алгоритмом — от зоны свободной торговли к таможенному союзу и единому экономическому пространству (к единому внутреннему рынку), а в перспективе — к Евразийскому союзу (экономическому и валютному союзу). Расширение сферы использования национальных валют, прежде всего российского рубля, во взаиморасчетах по внешней торговле между государствами-членами ЕврАзЭС (с 48% в 2006 г. до 53,5% в 2010 г.) в сочетании с формируемой нормативно-правовой базой ЕЭП, направленной на реализацию «четырех свобод» (свободное перемещение товаров, услуг, капитала и рабочей силы), позволит углубить экономическую и валютную интеграцию России, Белоруссии и Казахстана.

11) Важным уроком долгового кризиса в зоне евро для перспектив успешной реализации интеграционных проектов в валютной сфере в рамках ЕврАзЭС является осознание необходимости формирования конструкции валютного союза совместно с жесткой консолидацией и согласованием бюджетно-финансовой политики.

12) Международное признание ЕврАзЭС позволяет ему взаимодействовать с другими международными организациями и региональными объединениями, открывая новые возможности и способствуя росту конкурентоспособности его участников на мировом рынке. Реализация единого экономического пространства от Лиссабона до Владивостока видится в долгосрочной перспективе как способ повышения взаимодействия ЕС и России для совместного конструктивного ответа глобальным вызовам.