В научных работах, посвященных экономике, в последние годы стало правилом хорошего тона говорить о специфике переходного периода развития рыночных отношений в России.
Экономическая практика страны уже в достаточной мере освоилась с мировым научным экономическим инструментарием, но, к сожалению, именно тема диссертационной работы — «Повышение экономической эффективности деятельности горнодобывающей компании на основе управления ее капитализацией» не позволяет не говорить о специфике переходного периода по следующим причинам:
1. Теория и процесс капитализации зависят от уровня развития фондового рынка.
Неразвитость фондового рынка характерна для развивающихся экономик. Формирование фондового рынка России только началось, и этот процесс займет долгие годы.
Фондовый рынок России сравнительно молод, что определяет необходимость дальнейших исследований в области капитализации.
2. Экономика России в силу исторических обстоятельств в наибольшей степени ориентирована на сырьевой сектор.
Гармоничное развитие перерабатывающего сегмента в дополнение к сырьевой базе сделает страну неуязвимой, что и объявлено в 2010 доктрине экономической модернизации.
Восприятие капитализации в качестве современного экономического инструмента позволит сформировать прозрачный фондовый рынок, привлечь инвесторов за счет размещения акций на мировых биржах и поможет России вернуться в глобальную экономику в качестве игрока, в заметной степени формирующего хозяйственную парадигму.
Научная разработанность проблемы. Проблемы капитализации рассматриваются в научных трудах ряда известных зарубежных и российских ученых. Современной российской наукой в немалой степени осмыслены достижения мировых теоретических школ по вопросам капитализации. Экономической практикой взяты на вооружение базовые показатели и индикаторы конъюнктурной динамики капитализации, инструменты повышения ее уровня. Накоплен определенный опыт анализа взаимосвязи капитализации с эффективностью и окупаемостью инвестиционных проектов.
Сущностное понимание категории рыночной капитализации компаний раскрыто в работах Бравермана А., Овсянниковой О., Цветкова В., Шмарова А., ряда других авторов.
Так, в работе Овсянниковой О. Н. изложена наиболее распространенная трактовка термина «рыночная капитализация» и проанализирована методологическая база ее оценки, основанная на расчете стоимости хозяйствующего субъекта как совокупности имущественного комплекса и производственной единицы. В работе Шмарова А. приведено альтернативное значение категории «рыночная капитализация». В статье Бравермана А. и Цветкова В. рассмотрены факторы внешней и внутренней среды, оказывающие влияние на формирование величины рыночной капитализации.
Из российских ученых следует выделить экономистов, внесших значительный вклад в изучение проблем капитализации промышленных предприятий как способа обеспечения их конкурентоспособности. Среди них В. И. Воротилов, Гельвановский М., Захаров В. Г., Егоров Е. Н., Кваша Я. Б., Колегаев Р. Н., Новожилов В. В., Палтерович Д. М., Петухов P.M., Селиванов А.И.
Различным аспектам проблемы капитализации как условия обновления производства посвящены работы Андрианова А., Вишнякова Я., Друкера П., Завьялова П., Ефремова О., Кудрова В., Оболенского В., Пороховского А., Хомченко А., Шастистко А., Юданова А.
В работах Руденко A.B. и Клепикова Ю. Н. раскрыта значимость понятия «экономический потенциал», иерархическая структура потенциалов различных типов организаций, приведен методологический алгоритм расчета экономического потенциала на уровне региона и территории, поставлена проблема развития экономического потенциала хозяйствующего субъекта. Показано влияние экономического потенциала на величину капитализации.
В работах Бердниковой Т. Б. и Савицкой Г. В. рассмотрена комплексная методика анализа результатов финансово-хозяйственной деятельности организации, теоретические основы технико-экономического анализа, приведены расчетные показатели оценки эффективности.
Значительное внимание разработке математического аппарата оценки экономической эффективности предприятий как базы оценки уровня их капитализации было уделено в работах Вайнштейна А., Канторовича А. и других видных представителей школы математического моделирования в экономике. В работах Чавкина A.M. и Бабешко JI.O. приведены модели анализа экономических процессов с использованием статистико-математического инструментария.
Вместе с тем, вопросам капитализации промышленного производства российской экономической литературе уделяется еще недостаточное внимание. Эта проблема рассматривается не специально, а в ряду общих вопросов корпоративного управления. В наибольшей степени анализируются лишь различные аспекты и направления производственной интеграции.
В современной зарубежной литературе исследованиям в области эффективности деятельности хозяйствующего субъекта посвящены фундаментальные методологические работы Каплана Р. и Нортона Д., базирующиеся на применении инструментария. Данное научное направление в экономической теории и практике России в настоящий момент активно разрабатывается.
Теоретические основы капитализации корпораций представлены в трудах ряда известных зарубежных экономистов — Ансоффа И., Бруна М., Коно Т., Котлера Ф., Портера М., Постона Т., Стюарта И., Тарсена В., ХайекаА.
Капитализация рассматривается ими как неотъемлемая часть конкурентных рыночных отношений.
Следует отметить, что зарубежные авторы исследовали проблему капитализации в условиях развитого рынка инвестиций и современных технологий, не учитывая кризисные коллизии переходной экономики. Их теоретические выводы и практические рекомендации не всегда можно взять на вооружение в условиях современной России. Отечественные авторы представлены в данной проблематике лишь единичными работами.
Многие проблемы, связанные с осмыслением и трансформацией мирового опыта использования рыночного инструментария капитализации применительно к российским условиям, раскрыты в недостаточно полном объеме. В современной российской экономической литературе не сформирован даже единый подход к понятию капитализации.
Почти не рассматриваются такие важнейшие вопросы, как взаимосвязь капитализации с эффективностью производства: технологический уровень, соответствие требованиям современного прогресса и перспективных видов продукции. Не анализируется влияние капитализации на состояние основных производственных фондов предприятий, не определены пути достижения оптимальной для современного производства степени капитализации.
Научное и практическое применение капитализации особенно важно для выхода на публичный рынок капитала. Вовлечение российских компаний в рынок IPO (первичное публичное размещение акций компаний) — это переход на качественно новый уровень развития компаний [38]. Данный шаг не только открывает широкие возможности для развития фондового рынка, но и позволяет компаниям решать ряд специфических задач, в том числе таких, как формирование рыночной стоимости.
Можно выделить две основные особенности IPO российских компаний:
— Первая особенность заключается в том, что развитие компаний-эмитентов и всего российского финансового рынка подошло к такому уровню, когда требуется диверсификация источников финансирования, а также увеличение роли долевого финансирования, в том числе посредством публичного размещения акций;
— Вторая особенность состоит в том, что в последнее время успешные размещения российских компаний на западных площадках заставляет других игроков рынка более внимательно относиться к этой форме привлечения капитала, а также к возможности выхода на зарубежные рынки.
Все вышеизложенное определяет актуальность исследований, направленных на управление эффективностью горнодобывающих предприятий.
Объектом исследования является горнодобывающая компания, осуществляющая отработку одного из крупнейших в мире Наталкинского золоторудного месторождения.
Предмет исследования — методы, факторы и критерии рыночной капитализации горнодобывающих компаний, оказывающие влияние на экономическую эффективность деятельности и инвестиционную привлекательность компаний.
Целью диссертации является повышение эффективности деятельности горнодобывающей компании на основе изучения внешних и внутренних факторов и установления зависимости рыночной капитализации компании от стоимости запасов полезных ископаемых эксплуатируемого месторождения.
Для достижения данной цели решаются следующие задачи:
— анализ содержания и основных трактовок понятия «капитализация»;
— выявление, группировка и классификация факторов, воздействующих на капитализацию российских компаний;
— анализ влияния внешних и внутренних факторов на рыночную капитализацию горнодобывающих компаний;
— анализ методов оценки запасов полезных ископаемых, принятых в российской и мировой практике и их сравнительный анализ;
— анализ влияния переоценки запасов полезных ископаемых в современных условиях на рыночную капитализацию компаний;
— разработка экономико-математической модели оценки деятельности горнодобывающей компании;
— управление капитализацией горнодобывающей компании для повышения ее экономической эффективности на основе разработанной модели Наталкинского месторождения золотосодержащих руд (Магаданская обл.).
Основная идея диссертационной работы состоит в том, что одним из главных факторов повышения экономической эффективности горнодобывающей компании является управление ее капитализацией на основе переоценки кондиций полезных ископаемых.
Научные положения:
1. В основе повышения эффективности функционирования горнодобывающей компании должно лежать управление капитализацией, которое обеспечивается при согласовании интересов государства и недропользователя в процессе переоценки запасов полезных ископаемых.
2. Оценку капитализации горнодобывающих компаний следует осуществлять на основе доходного подхода с использованием экономически эффективного метода оценки запасов полезных ископаемых.
3. Рыночная стоимость горнодобывающих компаний зависит от эффективности их деятельности и повышается в результате применения оптимального варианта освоения месторождения при переоценке кондиций на основе предлагаемой экономико-математической модели.
Методы исследования. Теоретическую основу диссертации составили научные труды отечественных и зарубежных исследователей в области экономической теории и практики, посвященные проблемам финансового менеджмента, управления стоимостью, инвестиционного анализаэкономики недропользования, природно-ресурсного и проектного менеджмента.
В работе использованы методы системного, функционального и факторного анализаметоды средних величин и сравнительных сопоставлений и математического моделирования.
Научная новизна диссертационной работы:
— выявлены факторы, воздействующие на капитализацию российских горнодобывающих компаний;
— установлено влияние величины запасов месторождения полезных ископаемых и их переоценки на инвестиционную привлекательность и рыночную капитализацию компаний;
— разработана модель рыночной капитализации компании при отработке крупнейшего в мире Наталкинского месторождения;
— обосновано взаимовлияние рыночной капитализации и экономической эффективности деятельности предприятий с учетом особенностей механизма их хозяйствования, на базе экономико-математического моделирования при отработке Наталкинского месторождения золотосодержащих руд.
2.5 Выводы по главе 2.
При сравнении методов оценки капитализации горных предприятий можно отметить следующее:
1. Предлагаемые способы определения показателя ОСР применимы к более сложным реальным ситуациям, чем при учете неопределенности только одного фактора (прогнозируемого результата ГРР) имитационной модели. При ЧДД равном или меньше нуля в действительности ОСР будет соответствовать норме дисконтирования. Хотя прогноз ОСР, а значит ожидаемых денежных потоков, а также расчет дисконтной ставки, определяемой рисками ведения бизнеса, носят во многом субъективный характер, российский и зарубежный опыт показывает, что эти значения могут быть определены с достаточной точностью для их использования в системе управления компанией, а также в определении цены пакета акций компании.
2. Действующая методика оценки месторождений и обоснования кондиций (метод ТЭО кондиций) не обеспечивает увеличения потенциала месторождения при росте цен на товарную продукцию. В современной ситуации выход состоит в пересмотре параметров кондиций в более короткие интервалы при ценовом маркетинге.
3. Предлагаемый метод оценки динамической доступности запасов минерального сырья позволяет оценить с единых позиций доступность запасов и ресурсов различной степени подготовленности к разработке и находящихся на различных стадиях освоения. Представления общества о доступности различных запасов изменяются во времени. Доступность минеральных ресурсов — относительный показатель, который не может являться абсолютным оценочным показателем. Данный метод может использоваться только для «прикидки» целесообразности получать продукцию при известной фактической цене.
4. При определении величины горной ренты необходимо выбрать такой метод исчисления, который основывается на экономической общности всех видов ренты и позволяет учесть влияние многочисленных рентообразующих факторов. Рекомендовано для этих целей использовать метод расчета горной ренты, базирующейся на сравнении уровня индивидуальной эффективности конкретного горного производства и уровня, объективно характеризующего среднюю эффективность любого производства в масштабах государства в заданный период времени.
В силу специфики определения стоимости минеральных ресурсов месторождений, имущественно-правовых взаимоотношений владельцев горнодобывающих предприятий и государства определение капитализации горных предприятий является сложной задачей. Несмотря на эту сложность, доходный подход является приоритетным. Универсальный инструментарий дисконтированных денежных потоков с универсальным интегральным показателем чистого денежного дохода методологически наиболее оправдан.
Однако, в случае если в результате расчетов доходным методом показатель ЧДД получится отрицательным или равным нулю, то следует провести анализ с использованием показателя горной ренты.
ГЛАВА 3. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ РАБОТЫ ПРЕДПРИЯТИЯ КАК МЕТОД ОПРЕДЕЛЕНИЯ.
КАПИТАЛИЗАЦИИ.
3.1 Разработка имитационных экономико-математических моделей при производстве открытых горных работ.
На основе принципов системного горного проектирования месторождений полезных ископаемых применяется следующая концепция оптимизационной оценки рудных месторождений, включающая разработку динамической модели с учетом всего комплекса главных параметров и технологических решений [61].
Такими параметрами при создании модели являются:
1. Подлежащие отработке запасы (Б).
2. Производственная мощность предприятия (А).
3. Технологический комплекс решений (W).
4. Организационно-технологический порядок отработки разнокачественных запасов (V).
5. Общий срок отработки месторождения (Т).
Таким образом, для осуществления многовариантного моделирования освоения месторождения разрабатывается комплексная оптимизационная модель, которая представляет собой систему количественных зависимостей, связывающих главные оптимизируемые параметры между собой:
NPV ({B},{A},{W},{V},{E})—"max (3.1).
IRR (Б0,А0, W0, V0,T0)>E = Еб + Ер (3.2) где,.
Е — минимальный, приемлемый уровень окупаемости капитала с учетом риска.
Первый функционал является оптимизационным, второйограничительным.
Фигурными скобками в (1) подчеркивается многовариантность решений в каждом базовом элементе модели. Индекс «О» означает, что по показателю IRR оцениваются решения, предварительно оптимизированные по критерию NPV.
В процессе моделирования при переходе от одного значения мощности предприятия к другому необходимо контролировать характер связи параметра (А) с капитальными затратами (К) и эксплуатационными затратами (3).
Параметры технологического комплекса (¥-)должны адаптироваться к каждому варианту оконтуривания (Б) и производственной мощности (А).
Параметры опережающей отработки запасов (V) выбираются индивидуально для каждого оконтуривания (Б) и производственной мощности (А).
Создание комплексной модели с учетом вышеуказанных взаимосвязей обеспечит паритет интересов собственника недр и недропользователя. С помощью такой модели произведен пересчет разведанных ранее запасов Наталкинского месторождения. Прирост запасов (по сумме категорий В+С1+С2) составил 600%.
Таким образом, говорить о капитализации горных предприятий можно только после создания оптимизационной модели освоения месторождения, создающейся с учетом вышеизложенных параметров.
Моделирование должно быть универсальным, иметь возможность учета внешнего экономического риска и иметь применение не только на стадии проектирования, но и в период отработки месторождения, обеспечивая возможность управления минерально-сырьевыми ресурсами.
Деятельность предприятий добывающих отраслей связана со значительной неопределенностью информации, касающейся минерально-сырьевой базы и изменениям макроэкономических элементов рыночных взаимоотношений.
На рис. 3.1 показан макроэкономический риск по изменению цен на минеральное сырье или продукт переработки для золотодобывающих предприятий за период с 2008 по 2010 годы.
1570.0 14−45.8.
132 1.5 МЭ7.3 1073.0 348.8 824.е ТОО. З 57 В.1 45 I .8.
К I Г.
6 ® (r) ® © ®.
С] Ц 01 М Н И Я N Я м «.
Т I I I I I I I I ооооооооо — —-00″ - о о * 10 в N о о.
N N Я г «0 0 г г.
Н N г М «0 г М «.
И г 0 г.
МНИ м и в «в ~ о о о о о о ч о.
О Г.
МО.
Рис. 3.1. Динамика цен на драгоценные металлы с 01.01.2008 по 31.12.2010 руб./грамм) по данным ЦБ РФ.
Именно вышеуказанные неопределенности заставляют основных экономических участников процесса отработки месторождений — государство и недропользователя пересматривать ТЭО кондиций и определять каждый раз новые параметры месторождений с учетом возникающих рисков и формируя новую стратегию инвестиционной деятельности по управлению стоимостью компании.
Выбранная стратегия на длительный экономический период должна являться элементом управления минерально-сырьевыми ресурсами месторождения и ценности компании.
Риски производственно-экономической деятельности горнодобывающих предприятий должны быть существенно уменьшены уже на стадии проектирования.
Проектирование и планирование горных работ являются основой эффективного управления минерально-сырьевыми ресурсами.
Опираясь на анализ априорной информации, можно выделить основные базовые элементы динамического управления минерально-сырьевыми ресурсами при открытой разработке месторождений, сущность которых заключается в следующем:
— формируется общий замысел развития карьера, в котором выделяются стратегические (долгосрочные), тактические (среднесрочные) и оперативные (краткосрочные) цели и соответствующие им задачи, направленные на реализацию идеи комплексного освоения месторождения, а также определяются условия их корректировки в зависимости от уровня специфического и рыночного риска;
— карьер рассматривается в качестве составной иерархически организованной промышленной части природно-промышленной системы «месторождение — карьер — перерабатывающий комплекс», в которой смежные уровни управления находятся в непосредственной взаимосвязи и активном техно лого-экономическом взаимодействии;
— количество иерархически организационных уровней управления в промышленной части природно-промышленной системы «месторождениекарьер — перерабатывающий комплекс» определяется масштабом и сложностью строения месторождения, а также производственной мощностью карьера, в зависимости от которых количество уровней может изменяться от одного (малое месторождение и карьер малой мощности) до пяти (крупное месторождение и карьер большой мощности). В карьерах большой мощности, разрабатывающих крупные месторождения сложного строения, выделяются следующие типичные уровни управления: карьер -" этап развития карьера —" природно-технологическая зона -" участок природно-технологической зоны -" выемочный блок;
— для каждого иерархического уровня управления системы «месторождение — карьер» задается целевая функция с определением задач по ее достижению, а также устанавливается шаг проектирования и планирования горных работ, уменьшающийся в направлении от верхнего уровня (карьер) к нижнему уровню (выемочный блок);
— достоверность оценки запасов должна соответствовать шагу проектирования и планирования горных работона повышается от детальной разведки на уровнях «карьер» и «этап развития карьера» до эксплуатационной разведки с визуализацией границ сортов горной массы на выемочном блоке;
— выбранные критерии для оценки достижения стратегических (долгосрочных) целей детализируются при переходе к тактическим (среднесрочным) и оперативным (краткосрочным) целям развития карьера на разных иерархических уровнях управления системы;
— стратегические, тактические и оперативные цели в развитии карьера должны быть сопоставлены с доступными ресурсами и откорректированы в зависимости от их наличия.
— Перечисленные базовые элементы динамического управления минерально-сырьевыми ресурсами направлены на обеспечение возможности адаптации развития горных работ в карьере к изменяющемуся уровню специфического и рыночного рисков. Эта возможность адаптации предопределяет необходимость высокой гибкости технологических, технических и финансовых решений. При этом следует иметь в виду, что:
— технологические и технические решения, принятые к реализации в начале освоения месторождения, неизбежно окажут влияние на развитие карьера и эффективность освоения ресурсов месторождения в будущем;
— карьер является технической системой с высоким уровнем инерционности для реализуемых технологических и технических решений;
— проектирование и планирование горных работ являются основой управления минерально-сырьевыми ресурсами, которое представляет собой непрерывно продолжающийся процесс, а не разовое событие.
Уже на стадии проектирования разрабатывается стратегия развития карьера, в основу которой должно быть положено стремление максимального использования природного сырьевого ресурса месторождения.
Таким образом, метод экономического моделирования при проектировании горных предприятий приобретает все большее значение.
Блочная структура экономико-математической модели горнодобывающего предприятия создана с учетом факторов, влияющих на стоимость бизнеса:
— внешние факторы, оказывающие существенное влияние на стоимость бизнеса, но сам бизнес не имеет рычагов непосредственного воздействия на эти параметры, то есть эти факторы носят объективный характер. Такими факторами являются объемы и качество минеральных ресурсов и административно-географическое положение территориального куста, на котором находится компания;
— внутренние факторы носят субъективный характер, обладают чувствительностью к стоимости бизнеса и могут управляться с помощью технической и экономической политики компании.
Блок исходных данных включает в себя группу внешних факторов: геологические данные о балансовых запасах, конфигурации и пространственного расположения рудных тел, качестве минерального сырья, административно географические данные о наличии или отсутствии источников теплоснабжения, энергоснабжения, и как следствие, данные о стоимости энергоресурсов, сложившейся в регионе, наличие территориальной транспортной инфраструктуры [9].
Блок управляющих стоимостью переменных представляет собой следующие регулируемые комплексы:
— на базе мелкоблочной геологической модели выбираются параметры системы разработки и «вписываются» в полученный контур модели, затем выбирается выемочная единица (карьер, зона, уступ) и на базе параметров выемочного блока с учетом приконтактных зон определяются нормативы потерь и разубоживания, что дает возможность определить эксплуатационные запасы (абсолютные объемы добычи минерального сырья).
Одновременно на базе балансовых запасов определяется производительность предприятия, что диктует выбор характеристик и парка технологического оборудования.
Полученные блоки эксплуатационных запасов и производительности позволяют определить программу реализации продукции и как производную функцию времени отработки месторождения.
Учитывая географические, климатические и инфраструктурные характеристики региона проектирования и мощность предприятия, и выбранный парк основного технологического оборудования, формируется блок основных проектных решений: набор зданий, сооружений, передаточных устройств, ремонтных, складских, транспортных и других вспомогательных служб.
Выбранные проектные решения позволяют оценить стоимость капиталов и эксплуатационных затрат.
Данные трех полученных блоков «программа реализации продукции» — «капитальные вложения» — «себестоимость продукции» позволяют сформировать блок конечных показателей эффективности и управляя рисками менять параметры блоков управляющих переменных, определяя чувствительность доходов к изменению переменных в этих блоках.
Следует отметить, что управление качеством отрабатываемых руд с определением времени отработки более богатых блоков рудных тел производится в блоке «параметры системы разработки и схемы вскрытия месторождения».
Блочная структура экономико-математической модели горнодобывающего предприятия графически представлена на рис. 3.2.
Блок исходных данных.
Геологические данные.
Геологическая мелкоблочная модель.
Административно-географические, экономические данные.
Блок управляющих переменных.
Параметры системы разработки и схема вскрытия.
Определение производительности предприятия.
Определение параметров выемочной единицы.
Блок проектных решений.
Блок потерь и разубоживания.
Эксплуатационные запасы.
Расчет капитальных затрат.
Расчет себестоимости.
Программа реализации продукции.
Расчет экономической Эффективности го.
Рис. 3.2. Блочная структура экономико-математической модели рнодобывающего предприятия при выполнении технико-экономической оценки.
3.2 Формирование сценариев освоения Наталкинского месторождения для определения рыночной капитализации.
На базе предлагаемой структуры было выполнено моделирование для Наталкинского месторождения после утверждения новых запасов с приростом их на 600% (Приложения 1−22).
Модели были созданы для следующих сценарных условий:
1. Вариант 1 — освоение месторождения с наращиваемой производительностью 10 млн. т, 20 млн. т и 40 млн. т руды в год с валовой добычей руды с бортовым содержанием 0,4г/т. На базе геолого-геометрической модели ОАО «Полюс Геологоразведка».
2. Вариант 2 — Освоение месторождения с приоритетной отработкой более качественных руд в первоначальном контуре карьера со средним содержанием 1,4г/т с наращиваемой производительностью 10 млн. т, 20 млн. т и 40 млн. т руды.
3. Вариант 3 — Освоение месторождения с приоритетной отработкой более качественных руд со средним содержанием 1,4г/т с наращиваемой производительностью 10 млн. т, 20 млн. т руды.
Экономические варианты разрабатывались, исходя из объема приращиваемых запасов, результаты представлены в табл. 3.1.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
.
Теоретическая и практическая значимость исследования состоит в решении теоретических и практических задач управления процесса капитализации горнодобывающего производства еще в период проектирования.
В работе детализированы следующие позиции:
— понятие рыночной капитализации привязано к экономической оценке стоимости) балансовых запасов полезного ископаемого;
— выявлены и классифицированы внутренние и внешние факторы, оказывающие влияние на величину рыночной капитализации хозяйствующего субъекта с учетом особенностей хозяйствования на горнорудном объекте, когда основные активы, формирующие стоимость месторождения (балансовые запасы полезного ископаемого) являются государственной собственностью, а субъекту хозяйствования лишь делегированы права на ведение работ в соответствии с лицензионным соглашением с государством;
— выяснено, что эффективность использования имеющихся природных ресурсов является один из внутренних факторов, влияющих на показатели рыночной капитализации и одновременно ее результатом,.
— впервые на уровне проектного экономического моделирования на базе конкретного месторождения (Наталкинского месторождения золотосодержащих руд) определена зависимость от внутренних параметров месторождения и системы разработки: подлежащие отработке запасы, производственная мощность предприятия, технологический комплекс решений, обусловленный системой разработки, организационно-технологический порядок отработка разнокачественных запасов, общий срок отработки месторождения.
Практическая значимость выполненного исследования состоит в непосредственной применимости полученных результатов к процессу управления инвестиционными процессами, имеющими место во всех хозяйствующих субъектах горнодобывающей отрасли. Результаты исследования могут быть использованы для анализа текущего состояния рыночной капитализации организации, для выявления ее потенциальных возможностей и прогнозирования источников и перспектив развития хозяйствующих субьекгов, осваивающих природные минеральные ресурсы.
