Оценка и управление стоимостью металлургического предприятия для целей стратегического планирования

Обзор современной теории в таких областях знаний, как финансовый и стоимостной менеджмент, позволяет сделать вывод о том, что максимизация акционерной стоимости должна являться главной стратегической целью для любой коммерческой организации. Реальная практика ведения бизнеса показывает, что не только в России, но и за рубежом менеджеры компаний зачастую придерживаются иных, не только оперативных и тактических, но и стратегических целей. Таким образом, существующие теоретические подходы к управлению стоимостью промышленного предприятия не находят своего применения в практике ведения бизнеса. Основные причины этого: преобладание интуитивного подхода в процессе принятия управленческих решений, неопределенность места системы управления стоимостью в системе управления предприятием, высокий уровень неопределенности, затрудняющий процесс планирования, а также неразвитые методики оценки и управления стоимостью. В данной диссертации предлагается методика оценки и управления стоимостью компании для целей стратегического планирования, на основе которой, применительно к российскому металлургическому предприятию, вырабатываются качественно новые стратегические решения.

Актуальность темы

исследования. Стоимостной менеджмент обязан своим развитием драматичным изменениям в подходах к управлению предприятием, имевшим место в последние два десятилетия двадцатого века. Сущность этих изменений заключается в укреплении власти акционеров и последующей смене приоритетов управления в сторону ориентации на создание акционерной стоимости.

Очевидно, стоимостной менеджмент представляет собой относительно новое направление в экономической науке. Следовательно, разрыв между теорией и практикой ведения бизнеса касательно данного направления все еще достаточно велик, что оставляет большое поле деятельности для менеджеров и ученых. Анализ работ в области стоимостного менеджмента позволяет сделать вывод о том, что даже основные подходы и методы оценки и управления стоимостью во многом конфликтуют между собой и содержат много неизученных аспектов.

Как бы то ни было, корни проблем стоимостного менеджмента следует искать в большом разрыве между теорией и практикой управления.

Справедливо утверждать, что ни одна из теорий финансов и стоимости сегодня не носит универсального характера. Большая часть таких теорий носит нормативный характер, в том смысле, что они диктуют менеджерам, как им следует поступать. Однако большое значение имеют и позитивистские, или описательные исследования, к которым относятся как эмпирические исследования, так и изучение практической деятельности менеджеров. Реальная практика ведения бизнеса показывает, что не только в России, но и за рубежом менеджеры компаний зачастую не ставят своей целью максимизацию акционерной стоимости.

В таких случаях возникает дилемма: является ли теория неверной, или же менеджеры действуют неправильно? Вопрос имеет огромное концептуальное значение, и ответ на него должен быть найден в каждом конкретном случае.

В контексте ориентации на увеличение стоимости на первый план выходит проблематика рациональности внутрифирменных решений, которой в последнее время уделяется пристальное внимание в теории экономики предприятия. Поэтому важно проследить связь методов планирования на базе стоимостной ориентации с понятием рациональности действий лиц, принимающих решения на уровне предприятия. В центре анализа стоит вопрос, может ли такое планирование способствовать повышению рациональности управления предприятием и какие последствия это может иметь для самой плановой деятельности.

Особое значение данный вопрос приобретает для компаний, действующих на рынках развивающихся стран. Трансформация экономики в странах, где долго превалировали идеи централизованного управления и планирования, обусловила резкое возрастание значения стратегического планирования для руководства промышленных предприятий. В России, с ее недавними радикальными экономическими и политическими изменениями, теория стоимостного менеджмента еще не получила должного признания. Ситуация осложняется тем, что западные инструменты стоимостного менеджмента не могут быть использованы в условиях российского рынка без предварительной адаптации по причине специфических характеристик рынка и его основных игроков.

Наконец, ключевое значение вопрос приобретает для крупных корпораций с их разнообразной и комплексной структурой активов и источников финансирования, а особенно для больших холдингов и финансово-промышленных групп, реализующих активную политику слияний и приобретений. Металлургическая промышленность является базисной отраслью, предоставляющей рабочие места для сотен тысяч человек. Это одна из немногих отраслей современной России, конечная продукция которой конкурентоспособна на мировом рынке. Сегодня многие российские металлургические предприятия являются ядром холдинга и формируют вокруг себя группу компаний.

Вот почему разработка методики оценки и управления стоимостью металлургического предприятия для целей стратегического планирования должна стать первостепенной задачей, как с точки зрения теории управления предприятием, так и с точки зрения стратегических менеджеров для целей преодоления разрыва между экономической теорией и практикой ведения бизнеса.

Цель диссертационного исследования заключается в разработке методики оценки и управления стоимостью современного металлургического предприятия для целей стратегического планирования.

Выбранная цель исследования определила постановку и решение следующих задач:

1. Анализ современных подходов к определению, оценке и управлению стоимостью компаний.

2. Анализ проблематики рациональности внутрифирменных решений применительно к планированию на базе стоимостной ориентации.

3. Определение места стоимостного менеджмента в системе управления металлургического предприятия.

4. Классификация видов стоимости и стратегических разрывов для целей стратегического планирования металлургического предприятия.

5. Формирование процесса стратегического планирования на базе стоимости.

6. Разработка методики оценки и управления стоимостью металлургического предприятия для целей стратегического планирования.

7. Разработка экономико-математической модели оценки стоимости.

8. Разработка механизма реализации предложенной методики оценки и управления стоимостью для целей стратегического планирования российских металлургических предприятий.

Объектом исследования являются ведущие предприятия черной металлургии России.

Предметом исследования является деятельность отечественных металлургических предприятий в области стратегического планирования, оценки и управления стоимостью.

Теоретической и методологической основой исследования являются современные разработки российских и зарубежных ученых, ведущих университетов и бизнес-школ (Государственный Университет Управления, Университет Нортумбрии в Великобритании) в области стратегического планирования, оценки и управления стоимостью, управления финансами. Значительный вклад в изучение проблем оценки и управления стоимостью внесли отечественные ученые: Бусов В. И., Валдайцев C.B., Григорьев В. В., Островкин И. Н., Федотова М. А., Грязнова А. Г., Ивашковская И. Н., Козырь.

Ю.В., Лимитовский М. А., Павловец В. В. и др. Исследование основывается на методах научной абстракции, системного анализа и синтеза, современных математических, статистических, экспертных и других методах.

Научная новизна исследования заключается в разработанной методике оценки и управления стоимостью металлургического предприятия для целей стратегического планирования, базирующейся на предложенной классификации видов стоимости и стратегических разрывов, а также на разработанных стандартах финансовых и управленческих форм.

Теоретическая и практическая ценность диссертации заключается в том, что в диссертации разработаны подходы и актуализированы отдельные положения теории оценки и управления стоимостью компаний. Разработанный процесс стратегического планирования на базе стоимости и предложенная методика оценки и управления стоимостью для целей стратегического планирования дают возможность повысить рациональность принимаемых управленческих решений, и, как следствие, повысить долгосрочную конкурентноспособность российских металлургических предприятий.

Апробация результатов исследования. Результаты диссертационного исследования докладывались на российских научно-практических конференциях, посвященных проблемам оценки и управления стоимостью и создания систем стратегического планирования и контроллинга. Разработанная в диссертации методика внедрена и успешно функционирует на предприятиях, входящих в холдинг на базе ЗАО «Северсталь-групп», включая крупнейшие предприятия черной металлургии и метизной подотрасли черной металлургии: ОАО «Северсталь» и ОАО «Череповецкий сталепрокатный завод».

Публикации. Основные положения диссертации изложены в четырех опубликованных работах общим объемом 2,2 п.л.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы и приложений. Работа изложена на 160 страницах машинописного текста, включая 13 рисунков и 3 таблицы.

Выводы по третьей главе.

1. Предлагаемая в диссертационном исследовании методика оценки и управления стоимостью металлургического предприятия для целей стратегического планирования основана на существующих методиках оценки стоимости, разработанных российскими и зарубежными специалистами, и адаптирована для российских металлургических предприятий. Предлагаемая методика включает в себя этапы определения различных видов стоимости и стратегических разрывов, обеспечивает процесс выявления и управления факторами стоимости и соотносится с предложенным процессом стратегического планирования на базе стоимости.

2. Механизм реализации методики оценки и управления стоимостью для целей стратегического планирования российских металлургических предприятий требует определения алгоритма калькуляции денежных потоков и стандартов финансовых форм, представляющих собой основу информационного обеспечения процесса стратегического планирования на базе стоимости. В третьей главе диссертационного исследования автором разработаны стандарты финансовых форм и определен алгоритм их заполнения. Предложенные стандарты финансовых форм разработаны на основании реконструкции бухгалтерской отчетности, подготовленной согласно РСБУ, в соответствие с принципами построения финансовой отчетности в международном формате для целей оценки и управления стоимостью. Разработанные стандарты финансовых форм позволяют нивелировать недостатки российской бухгалтерской отчетности.

3. Предложенный пакет финансовых форм поддерживает процесс стратегического планирования и контроллинга на базе стоимости. Разработанные стандарты финансовых форм позволяют: обеспечить преемственность ретроспективных и плановых данныхпровести финансовый анализ ретроспективной, текущей и стратегической ситуациирассчитать экстраполированную текущую и стратегическую стоимость, а также определить все типы стратегических разрывоввыявить и сопоставить фактические и плановые показатели, отражающие ключевые факторы стоимостипроследить динамику изменения основных параметров.

4. Предложенный пакет финансовых форм отвечает требованиям необходимости и достаточности, охватывает все основные сферы управления предприятием (маркетинг, производство, финансы, персонал, инвестиции), и обеспечивает необходимый уровень агрегирования информации. Использование предложенного пакета финансовых форм для целей стратегического планирования на базе стоимости будет способствовать повышению рациональности принимаемых управленческих решений за счет усиления рефлексивности процесса формирования намерений и применения формализованных процедур в процессе принятия управленческих решений.

5. В рамках разработанных стандартов финансовых форм определен алгоритм калькуляции денежных потоков и стоимости применительно к условиям российских металлургических предприятий. Также определен механизм выявления ключевых финансовых показателей корпоративного уровня и их дальнейшей декомпозиции.

6. Предложенный во второй главе диссертационного исследования подход к определению и управления факторами корпоративной стоимости основан на интеграции системы стоимости бизнеса и системы стратегических сбалансированных показателей. В третьей главе применительно к ОАО «Северсталь» на основании предложенного подхода определены стратегические сбалансированные показатели, отражающие факторы стоимости корпоративного уровня. Динамика вышеприведенных показателей отражает процесс создания либо разрушения стоимости, а факторный анализ позволяет выявить ключевые факторы стоимости уровня бизнеса и операционные факторы стоимости. Использование подхода для целей стратегического планирования на базе стоимости будет способствовать решению проблем мнимой точности и рефлексивности, характерных для процесса стратегического планирования, по причине декомпозиции факторов стоимости на более низкие иерархические уровни управленческой функции и их привязки к решениям конкретных менеджеров.

7. Приведенный в диссертации алгоритм формирования плановых и отчетных финансовых форм может быть достаточно легко реализован в простейших программных оболочках (Microsoft Excel) без каких-либо существенных дополнительных затрат и опробован на предприятиях, входящих в холдинг на базе ЗАО «Северсталь-групп».

8. Предложенная методика оценки и управления стоимостью для целей стратегического планирования российских металлургических предприятий внедрена и успешно функционирует на предприятиях, входящих в холдинг ЗАО «Северсталь-групп». Разработанные стандарты финансовых форм и алгоритм их заполнения представляют собой «Инструкцию по формированию стратегического финансового плана предприятия», являющуюся неотъемлемым приложением к «Регламенту функционирования системы стратегического управления группы «Северсталь», определяющему методологическую базу бизнес-планирования и контроллинга на основе стоимости. Указанный Регламент, в свою очередь, является логическим продолжением Корпоративного Стандарта Группы «Северсталь» «Стратегическое управление».

Заключение

.

В диссертации исследованы вопросы оценки и управления стоимостью компаний, при этом акценты были расставлены на проблемах применения инструментов и методов стоимостного менеджмента для целей стратегического планирования российского металлургического предприятия. Особое внимание в предлагаемой методике уделено вопросам классификации различных типов стоимости и стратегических разрывов для целей стратегического планирования, а также методам и процедурам их оценки в условиях российского металлургического предприятия.

В заключении автор хотел бы остановиться на том, что составляет основную научную и практическую ценность диссертации.

Предложенные в работе методические рекомендации могут найти практическое применение в работе плановых и аналитических служб российских предприятий. С их помощью возможно серьезным образом изменить подходы менеджеров к широкому кругу повседневных решений, которые часто принимаются в условиях неполной или недостоверной информации, повысить рациональность принимаемых управленческих решений за счет усиления рефлексивности процесса формирования намерений и применения формализованных процедур и, как следствие, повысить долгосрочную конкурентоспособность российских металлургических предприятий. При этом с точки зрения автора, речь должна идти не о формировании самостоятельных обособленных систем ~ ~ управления стоимостью, а о внедрении подходов, методов и инструментов определения и управления стоимостью во все сферы системы управления предприятием, и, прежде всего, в систему стратегического управления. Подобный подход к организации процесса управления стоимостью на предприятии выглядит наиболее привлекательным, поскольку соответствует концепции развития «стратегического управленческого ядра». Таким образом, предлагаемый подход к планированию на базе стоимостной ориентации отличается общей направленностью всех уровней и элементов управления на прирост стоимости предприятия, а основным достоинством предлагаемого подхода является то, что стратегическое планирование с его уклоном в сторону качественной направленности расширяется за счет включения в него количественных элементов.

По мнению автора, научная ценность работы состоят в следующем: 1. Для целей стратегического планирования предложена классификация видов стоимости и стратегических разрывов, основанная на соотнесении базовых элементов системы стратегического планирования с различными видами стоимости, соответствующими этим элементам. Приведенная классификация видов стоимости позволяет нивелировать проблему различной трактовки используемых терминов в процессе оценки и управления стоимостью. Определение роли стоимости предприятия в процессе стратегического управления, а также приведенная классификация видов стоимости и стратегических разрывов формируют основу процесса стратегического планирования на базе стоимости. В рамках процесса стратегического планирования на базе стоимости, последняя играет роль генеральной стратегической цели и базы для формирования сбалансированных целей более низкого уровняосновного индикатора эффективности стратегии компании и ключевого объекта стратегического контроллингаинформационной базы для принятия управленческих решенийэффективного механизма контроля и стимулирования деятельности менеджеров, а также инструмента переговоров с существующими и потенциальными инвесторами, потребителями, финансовыми институтами, государственными и общественными организациями. Процесс стратегического планирования на базе стоимости позволяет повысить рациональность принимаемых управленческих решений за счет возможности количественной оценки эффекта от реализации стратегии и постановки обоснованных стратегических целей, направленных на максимизацию акционерной стоимости. При этом обеспечивается проактивность подхода к стратегическому планированию, поскольку использование критерия стоимости для целей стратегического планирования стимулирует руководство предприятия задействовать итеративный процесс повышения качества стратегического планирования на постоянной основе с целью поиска таких возможностей развития предприятия, которые превосходят уже существующие.

2. Предлагаемая в диссертационном исследовании методика оценки и управления стоимостью металлургического предприятия для целей стратегического планирования основана на существующих методиках оценки стоимости, разработанных российскими и зарубежными специалистами, и адаптирована для российских металлургических предприятий. Предлагаемая методика включает в себя этапы определения различных видов стоимости и стратегических разрывов, обеспечивает процесс выявления и управления факторами стоимости и соотносится с предложенным процессом стратегического планирования на базе стоимости.

3. В рамках методики предложен подход к выявлению и управлению факторами стоимости, основанный на интеграции систем стоимости бизнеса и сбалансированных показателей. Стратегическое управление на базе стоимости отличается от традиционных систем управления тем, что представляет собой интегрирующий процесс, направленный на качественное улучшение процесса принятия решений на всех уровнях (корпоративном уровне, уровне бизнеса и функциональном уровне) компании за счет концентрации усилий на ключевых факторах корпоративной стоимости. Сущность подхода заключается в использовании стратегической стоимости в качестве генеральной стратегической цели, а факторов стоимости — в качестве критических факторов успеха, на основании которых разрабатываются сбалансированные целевые показатели корпоративного уровня.

Структурирование выявленных факторов стоимости и соответствующих им сбалансированных показателей подразумевает построение «дерева» факторов, обеспечивающего их сквозную декомпозицию с корпоративного уровня на уровень бизнес-единиц и функциональный уровень. Предлагаемый подход обеспечивает перевод миссии и стратегических целей компании в конкретный набор показателей и целей для всех уровней управления предприятием, что, в свою очередь, обеспечивает повышение прозрачности и управляемости компании, а также позволяет выстроить связи между стоимостью компании, прибылью и реальными рычагами, влияющими на создание экономической стоимости.

4. В рамках методики оценки и управления стоимостью для целей стратегического планирования разработаны стандарты финансовых форм и определен алгоритм их заполнения. Предложенные стандарты финансовых форм позволяют нивелировать недостатки финансовых форм, подготовленных согласно РСБУ. Разработанный пакет финансовых форм позволяет: обеспечить преемственность ретроспективных и плановых данныхпровести финансовый анализ ретроспективной, текущей и стратегической ситуациипроследить динамику изменения основных параметров. Предложенный пакет финансовых форм отвечает требованиям необходимости и достаточности, охватывает все основные сферы управления предприятием и обеспечивает необходимый уровень агрегирования информации. Приведенный в диссертации алгоритм формирования плановых и отчетных финансовых форм может быть достаточно легко реализован в простейших программных оболочках (Microsoft Excel) без каких-либо существенных дополнительных затрат и опробован на предприятиях, входящих в холдинг на базе ЗАО «Северсталь-групп».

5. В рамках разработанных стандартов финансовых форм определен алгоритм калькуляции денежных потоков. Предложенный алгоритм позволяет определить свободный и финансовый денежные потоки на основании данных финансовых форм, подготовленных в соответствие с РСБУ и определенным образом модифицированных. Это, в свою очередь, дает возможность рассчитать все типы стоимости и стратегических разрывов применительно к условиям российского металлургического предприятия, а также выявить и сопоставить фактические и плановые показатели, отражающие ключевые факторы стоимости. 6. Предложенная методика оценки и управления стоимостью для целей стратегического планирования внедрена и успешно функционирует на предприятиях, входящих в холдинг ЗАО «Северсталь-групп. Разработанные стандарты финансовых форм и алгоритм их заполнения представляют собой «Инструкцию по формированию стратегического финансового плана предприятия», являющуюся неотъемлемым приложением к «Регламенту функционирования системы стратегического управления группы «Северсталь», определяющему методологическую базу бизнес-планирования и контроллинга на основе стоимости. Указанный Регламент, в свою очередь, является логическим продолжением Корпоративного Стандарта Группы «Северсталь» «Стратегическое управление».

Данная методика составила основу практической работы структурных подразделений предприятий холдинга на базе ЗАО «Северсталь-групп». Ее применение выявило необходимую потребность в некоторых ресурсах и позволило определить ряд отличительных черт, среди которых выделим :=. ~ следующие: Для реализации данной методики необходимым является наличие достаточно мощных (не по численности, а по квалификации сотрудников, их опыту, наличию необходимой информации) плановых и аналитических служб, способных реализовать стратегическое планирование и контроллинг на основе стоимости в реальных условиях российского рынка.

Важной частью практической работы по внедрению новых подходов является совместная работа с научно-исследовательскими институтами и организациями, обществами профессиональных оценщиков и консалтинговыми фирмами, располагающими конкретными подходами к решению технических, организационных проблем, а также обладающими опытом при разрешении возможных конфликтных ситуаций.

Методика предполагает наличие активной позиции сотрудников компании, которые не только ориентируются на внутренние процессы, происходящие на предприятии, но и вовлекают в сферу ее существующих и потенциальных инвесторов, поставщиков и потребителей, финансовые институты, государственные и общественные организациями.

Важной частью методики является выявление и поддержка ключевого персонала, обладающего стратегической ценностью для предприятия. Это может стать основой будущей конкурентоспособности компании.

В основе подходов содержится тезис о необходимости изменения производственных отношений. Трансформация в новые формыпроцесс болезненный и связанный как с перераспределением ролевых функций в компании, так и с необходимостью обучения новым методам. Для этих процессов необходима специальная инфраструктура — стратегическая. Ее особенностью будет неформальный характер. Работники, объединенные для решения конкретных задач в команды, научаться думать и взаимодействовать по-новому. После завершения проектов работать по-новому будет для них потребностью, а они сами станут «носителями изменений» .